报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶预计震荡偏强，焦炭预计短期盘面震荡调整运行，聚酯瓶片预计价格偏弱震荡，螺纹钢关注钢厂限产及终端需求表现，铁矿石预计后市价格震荡，生猪短线供大于求，棕榈油短期内预计震荡偏强，豆粕预计现货价格重心上移，纯碱预计01合约短期震荡运行，甲醇预计01合约短期震荡偏弱，聚丙烯预计PP 01合约短期震荡运行，黄金短期有反弹需求但中期震荡偏空，白银维持震荡偏多判断但周五波动或较大，短期国债震荡偏空，原油震荡偏弱对待 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 各品种总结 橡胶 - 泰国原料下跌，海南降水多割胶停滞，1 - 7月我国橡胶轮胎出口同比增长5.4%，供给端平稳，成本支撑强，抛储未达预期市场看多，但8月下旬下游控产或压制价格反弹 [1] 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 - 45元/吨，六轮提涨落地焦化利润回正产量回升但供应增量有限，钢厂利润可观刚需好，上游焦企去库，钢厂库存下滑，预计短期盘面震荡调整 [2] 瓶片 - 本期聚酯瓶片产量环比持平，周均利润下跌，聚合成本下降，下游软饮料等行业开工有不同表现，原料支撑走弱，下游刚需补货，预计价格偏弱震荡 [4] 螺纹钢 - 8月18日国内钢材市场涨跌互现，价格有下调，阅兵高炉限产待跟踪，钢厂复产检修并存产量变化有限，库存增加需求回落，供需双降库存累积，但阅兵前限产扰动及成本有支撑 [5] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量增加，海外矿山发运环比下降，45港口到港量回落，供应平稳，需求端钢企盈利率小幅下降但铁水产量微升，预计后市价格震荡 [6] 生猪 - 8月18日猪肉价格比上周五上升0.7%，全国猪价涨跌不一，供应充足养殖端挺价意愿一般，需求平平，短线供大于求 [7] 棕榈油 - 截至2025年8月15日全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比均增加，国内库存累库，受看涨情绪和备货需求支撑基差坚挺，市场观望，短期内预计震荡偏强 [7] 豆粕 - 2025年第33周全国主要油厂大豆库存下降、豆粕库存上升、未执行合同下降，下游饲料企业接受度不高，库存消耗后采购意愿或增强，预计现货价格重心上移，国内M01合约宽幅震荡 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价震荡偏弱，产量环比增加，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率上升、均价下降、库存上升，国内纯碱市场走势一般，预计01合约短期震荡运行 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，港口样本库存、生产企业库存增加，订单待发减少，产能利用率上升，下游总产能利用率下降，国内开工高位上升，港口库存积累，预计01合约短期震荡偏弱 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价下降，产能利用率下降，下游行业平均开工上升，商业库存下降、两油聚烯烃库存上升，供应充裕，预计PP 01合约短期震荡运行 [11] 黄金 - 特朗普与泽连斯基会晤，地缘政治或缓和，避险情绪降温，叠加美联储降息，黄金基本面偏空，短期有反弹需求但中期震荡偏空 [11] 白银 - 市场关注杰克逊霍尔年会，年会是否释放增量信号未知，9月降息概率大，美元指数反弹施压贵金属，维持震荡偏多判断，周五波动或较大 [12] 短期国债 - 8月18日货币市场利率多数上行，资金面价格上行、股市上行利空债市，短期资金面偏紧，国债震荡偏空，短端债券震荡属性强 [12] 原油 - 特朗普主持乌克兰峰会各方支持和平，国际能源署上调供应预期、下调需求增长预测，EIA认为今明两年部分时段累库，近期美中印需求端数据偏弱，短期无上涨驱动力，震荡偏弱对待 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前浮法玻璃企业利润和日熔量较稳，产量或持稳运行；终端需求仍偏弱，华东市场价连续走跌，下游多刚需拿货；企业库存上升；预计玻璃价格近期震荡运行，01合约下方支撑1190一线；建议短线高抛低吸，注意止损 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 国内浮法玻璃市场现货价格重心下跌，均价1182元/吨，较上期下跌38.98元/吨；分区域来看，华北市场价格下调后部分厂家出货好转，华东市场连续走跌，华中市场交投气氛偏淡 [8] - 中央经济工作会议提出推动房地产市场止跌回稳等；工信部表示将实施重点行业稳增长工作方案 [8][9] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至8月14日，浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比+0.15个百分点，平均产能利用率79.78%，环比持平；本周暂无产线放水、点火预期，产量或持稳；不同燃料的浮法玻璃周均利润均环比减少 [11] - **需求端分析**：截至8月15日，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年1 - 7月房地产竣工面积累积同比下降16.5%；7月汽车经销商库存预警指数为57.2%，位于荣枯线之上；7月制造业景气水平有所回落，综合PMI产出指数仍高于临界点 [13][14] - **库存分析**：截至8月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%，折库存天数27.1天，较上期+0.7天；华北地区产销率有提升，华东市场出货偏弱，库存环比上涨 [16] 2.2 持仓分析 截至8月15日，玻璃期货前20会员持买仓量905482，减少22374，持卖仓量1210393，增加42304，净持仓量偏空 [19] 第3章 行情展望与投资策略 预计玻璃价格近期震荡运行，01合约下方支撑1190一线；建议短线高抛低吸，注意止损 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格先扬后抑，焦炭第六轮提涨落地 国内供给扰动不断，煤矿库存低位，短期基本面矛盾不凸显，预计短期盘面有支撑 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望为主 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤价格先扬后抑 8月14日河北、天津等地钢厂对焦炭采购价招标上调，为第六轮涨价，捣固湿熄焦炭涨50元/吨、捣固干熄焦炭涨55元/吨，顶装湿熄焦炭涨70元/吨、顶装干熄焦炭涨75元/吨 [4] 宏观、产业资讯 1. 8月12日中美双方继续暂停实施24%对等关税90天 [6] 2. 8月15日特朗普和普京会晤讨论乌克兰问题和俄美关系等，未达成协议 [6] 3. 九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，贴息期限不超1年，年贴息比例1个百分点 [6] 4. 1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增1.6%；基础设施投资同比增3.2%；制造业投资同比增6.2%；房地产开发投资同比降12.0% 7月规模以上工业增加值同比增5.7%，环比增0.38%，1 - 7月同比增6.3% 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增3.7%，1 - 7月增长4.8% [7] 5. 2025年前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元 7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%，新增人民币贷款为 - 500亿元 [7] 6. 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业日产粗钢环比增4.7%、生铁环比增3.2%、钢材环比降4.1% 估算全国日产粗钢环比增4.7%、日产生铁环比增3.2%、日产钢材环比增0.7% [8] 基本面分析 供应端，山西煤矿增产缓慢，陕西部分矿井产量下滑 需求端，焦炭第六轮提涨落地，焦企利润小幅修复，日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，有刚需支撑 但九月重大活动临近，山东、河北等地有限产预期，需求或下降 [2] 行情展望与投资策略 供应端，部分煤矿产量缩减，整体供应恢复缓慢 进口端，甘其毛都口岸通关影响基本消除 需求端，焦炭产量稳中略增，下游采购放缓，部分煤矿库存累积，总体库存小幅去化 预计短期盘面有支撑 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望为主 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管美国7月PPI和零售数据使市场对9月降息幅度、年内降息次数和空间的预期弱化，但9月降息仍是大概率事件，市场给出概率超80%，贵金属市场处于降息预期行情，行情强弱有波动 [2] - 美联储降息周期会提升美国及全球风险偏好，美国经济复苏使资金回流美国，美元指数下跌动能减弱，黄金和白银或分化，黄金或震荡或震荡略偏空，白银或进一步走强 [2] - 美国7月零售和PPI数据打压9月降息50个基点预期，杰克逊霍尔年会是否强化降息待观察 [3] - 人民币汇率被动跟踪美元指数，中国7月经济数据不佳，汇率贬值压力增加但有韧性，对黄金影响有限 [3] - 策略建议白银震荡偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美元指数下跌动力不强，随美联储降息预期增加，资金回流美国支撑美元，黄金震荡属性增强，白银因降息和经济回暖预期，工业需求增加，将震荡偏多，中长期金银走势分化 [9] 重要消息概览 - 特朗普和普京15日在阿拉斯加会晤，未达成协议但交谈时间长 [13][22] - 美国7月零售销售环比增0.5%，连续两月大幅增长，同比涨3.9%，实际同比增1.2%，连续十个月正增长 [13][15][17] - 美国上周初请失业金人数降3000人至22.4万人，前一周续请失业金人数降至195.3万人 [15][23] - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，环比涨0.9% [15] - 日本央行内部有分歧，或为10月加息扫清道路 [15] - 多位美联储官员讲话给降息预期降温 [15] - 特朗普督促美联储降息，威胁起诉鲍威尔，提名安东尼担任劳工统计局局长 [16] 重要影响因素分析 美国经济及政策 - 美国7月零售销售数据良好，7月ISM非制造业指数降至50.1，新订单接近停滞，就业萎缩，价格指数创新高，7月标普全球服务业PMI终值55.7，核心PCE物价指数6月同比涨2.8%，实际消费支出环比仅增0.1%，可支配收入6月持平，美国经济有较高韧性 [17] 国际经济及地缘政治 - 特朗普和普京会晤或对全球政治稳定注入积极力量，特朗普对印度商品加征25%额外关税，称对芯片和半导体加征约100%关税，欧洲领导人就乌克兰和平问题发表声明 [22] 其他金融市场 - 美国上周初请和续请失业金人数有变化，7月ISM非制造业指数和标普全球服务业PMI有表现，原油受减产影响有扰动，中东局势好转使原油价格下调，内外盘铜价走势分歧，9月降息预期加强，美股、铜、原油等或走强 [23] 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，中国7月经济数据不佳，需逆周期调节加码，人民币汇率有韧性，对黄金影响有限 [26] 行情展望及投资策略 - 9月降息大概率，黄金或震荡或震荡略偏空，白银或进一步走强，金银同步波动与趋势分化并存，操作困难 [29]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 7月经济景气度下滑但经济数据有韧性，下半年政策主基调为积极财政政策和适度宽松货币政策，流动性宽松或使股市波动加强、债市操作难度加大 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市跌破60日均线，后续或继续主导债市，但在流动性宽松背景下该逻辑不明显，操作困难；7月政治局会议为下半年经济增长提供保障，股债跷跷板仍是债市主逻辑 [10] 重要消息概览 - 央行将落实适度宽松货币政策，8月开展逆回购操作注入中期流动性，市场预计MLF到期后央行可能加量续作 [13] - 央行等七部门印发金融支持新型工业化指导意见，推动产业迈向中高端 [15] - 美国暂停实施部分对中国商品加征的关税 [15] - 7月我国货物贸易进出口总值同比增长6.7%，创年内新高，出口和进口均增长 [15] - 7月M2、M1、M0同比增长，M2 - M1剪刀差缩小 [15] 重要影响因素分析 经济基本面 - 7月制造业和非制造业PMI环比下降，综合PMI产出指数仍高于临界点，二季度GDP超预期，7月进出口总值创新高，但7月景气度下行，经济下行压力增加，需持续加码逆周期调节 [16] 政策面 - 7月末M2、M1余额同比增长，M2与M1增速之差收窄，社融存量增长，当月新增社融靠政府发债拉动 [18] 资金面 - DR007在7月25日后持续下行，资金成本降低；下半年美联储有降息预期，国内货币政策宽松或被打开，但大幅宽松概率低，更多是保持适度宽松 [20] 供需面 - 国家下达消费品以旧换新资金，制定国补资金使用计划，超长期特别国债资金支持设备更新，专项债发行提速，市场等待政策效果及落地情况 [23] 情绪面 - 股债性价比数据突破短期震荡区间向下，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期股债性价比略有下降但仍处高位，需观察是否持续下行；短端债券受资金面影响大，长端债券受股债跷跷板影响明显 [26] 行情展望及投资策略 - 下半年流动性宽松是主基调，叠加股市上涨预期，或加强股市波动，对债市杠杆操作有帮助，债市短期波动加剧，股债跷跷板和流动性宽松逻辑使债市操作难度加大 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周建材价格先扬后抑，全国螺纹钢均价环比下跌10元/吨；终端需求平淡，库存累积扩大，价格反弹幅度有限；供应端复产增产延续，需求端实际终端需求减弱；短期钢市供需压力加大，钢价或偏弱震荡，8月底9月初供需压力或缓解，钢价涨跌空间不大，多空博弈激烈；投资策略以区间操作、观望为主，期权策略为宽跨式盘整 [2][4][28] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周建材价格先扬后抑，全国螺纹钢均价环比下跌10元/吨；终端需求平淡，库存累积扩大，价格反弹幅度有限；供应端在高利润驱使下复产增产延续，需求端市场恢复冷静，预期降温，实际终端需求减弱 [2][4] 宏观、产业资讯 - 8月12日中美双方发布经贸会谈联合声明，双方继续暂停实施24%的对等关税及有关非关税反制措施90天 [6] - 8月15日特朗普和普京会晤讨论乌克兰问题和俄美关系等，未达成协议 [6] - 九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点 [6] - 1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，基础设施投资同比增长3.2%，制造业投资同比增长6.2%，房地产开发投资同比下降12.0%；7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，1 - 7月同比增长6.3%；7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，1 - 7月增长4.8% [7] - 2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元；7月末M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%，新增人民币贷款为 - 500亿元 [7] - 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长4.7%，生铁日产环比增长3.2%，钢材日产环比下降4.1%；估算全国日产粗钢环比增长4.7%，日产生铁环比增长3.2%，日产钢材环比增长0.7% [8] 基本面分析 据Mysteel调研，本周一至周五建材日均成交量10.23万吨，低于上周；高温多雨天气和房地产市场调整，钢材需求疲弱态势难改，供需压力加大 [11] 行情展望与投资策略 - 短期钢市供需压力加大，钢价或偏弱震荡；8月底9月初供需压力或缓解，钢价涨跌空间不大，多空博弈激烈 [28] - 从盘面看，黑色商品周五涨跌互现，螺纹主力10合约收3188，日跌13个点，较上周收盘跌25个点，周结算价3222，较上周涨7个点，最新持仓161.17万手，较上周五增仓0.5万手；本周仓位变化不明显，多空无力发动大行情，部分资金流向01合约及其他品种；周线震荡特点突出，下周以3200为多空分界点 [28] - 投资策略：单边区间操作为主，跨期套利观望为主，卷螺价差观望为主，钢材利润观望为主，期权策略为宽跨式盘整 [2][28]

报告行业投资评级 - 短期低位做多，中期偏多 [2] 报告的核心观点 - 8月集团场出栏节奏欠佳，二育及散户出栏积极性高，屠宰厂收购顺畅，猪肉供应充足；消费处于淡季，低价猪肉刺激消费，屠宰企业收购量增加，产品走货略好转，但不足以支撑价格走高；操作上建议低位做多，注意止盈止损，LH2511合约下方第一支撑位13700，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [2][20] 根据相关目录分别总结 生猪价格行情回顾 - 包含生猪期现货价格（元/吨）相关内容，但未给出具体数据 [4] 供应情况分析 - 涉及样本企业能繁母猪存栏量月度走势图（万头）、全国样本商品猪出栏均重周度走势图（公斤）、商品猪存栏结构分体重（%）相关内容，但未给出具体数据 [5][7][13] 需求情况分析 - 涉及重点屠宰企业开工率（%）、重点屠宰企业冻品库容率（%）相关内容，但未给出具体数据 [11][14] 成本利润分析 - 包含自繁自养养殖利润（元/头）、外购仔猪养殖利润（元/头）相关内容，但未给出具体数据 [16][18] 行情展望 - 8月集团场出栏节奏欠佳，二育及散户出栏积极性高，屠宰厂收购顺畅，猪肉供应充足；消费处于淡季，低价猪肉刺激消费，屠宰企业收购量增加，产品走货略好转，但不足以支撑价格走高；操作上建议低位做多，注意止盈止损，LH2511合约下方第一支撑位13700，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [2][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势和投资建议 焦煤若无新增利空或延续震荡 黄金中期震荡偏空 螺纹钢短期偏弱震荡 铁矿石价格震荡运行 白银震荡偏多 生猪供大于求可低位做多 棕榈油短期高位震荡 豆粕短期回调中长期偏强 纯碱短期震荡运行 甲醇短期震荡偏弱 短期国债震荡偏空 聚丙烯短期震荡运行 原油震荡偏弱 PX震荡偏弱 沥青基本面环比转弱 [1][3][4][5][7][8][9][11][12] 各品种短评总结 焦煤 - 独立焦企产能利用率74.34%增0.31% 焦炭日均产量65.38增0.28 焦炭库存62.51减7.22 炼焦煤总库存976.88减11.04 焦煤可用天数11.2天减0.18天 煤焦市场震荡运行受成本支撑、情绪韧性和供需弱平衡影响 部分煤种回调未改整体高位态势 低库存缓冲下行风险 关注煤矿复产、终端需求及限产政策 若无新增利空煤价或延续震荡 [1] 黄金 - 美俄会谈虽未达成协议但整体良好 避险情绪降温 叠加美联储降息 黄金中期震荡偏空 关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.59%环比减0.16个百分点 高炉炼铁产能利用率90.22%环比增0.13个百分点 钢厂盈利率65.8%环比减2.60个百分点 日均铁水产量240.66万吨环比增0.34万吨 同比增11.89万吨 高温多雨淡季叠加房地产低迷 7月以来钢材需求疲弱 短期钢市供需压力加大 钢价或偏弱震荡 8月底9月初北方钢厂可能限产 钢市供需压力或缓解 钢价涨跌空间不大 多空博弈激烈 [3] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨环比增107.00万吨 日均疏港量334.67万吨增12.82万吨 在港船舶数量93条降12条 供应端全球铁矿石发运量或环比回升 到港量或环比下降 需求端铁水产量或小幅增加 库存端预计整体卸货入库量低于出库量 47港港口铁矿石库存小幅去库 预计铁矿石价格震荡运行 [3] 白银 - 美国7月零售销售环比增长0.5%连续第二个月较大幅度增长 前值上修至0.9% 7月零售销售同比涨幅3.9% 经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%连续十个月正增长 美国销售数据大幅增加 结合7月PPI大幅走高 降息幅度预期有所修正 但9月降息概率依然80%以上 美元指数再度下跌支撑贵金属 维持白银震荡偏多判断 [4] 生猪 - 截止8月15日 生猪出栏均重123.23公斤下跌0.09公斤 周度屠宰开工率28.37%上涨0.16% 外购仔猪养殖利润-204.05元/头下跌17.142.97元/头 自繁自养养殖利润11.83元/头下跌15.59元/头 仔猪价格383.33元/头下跌30.48元/头 周末全国猪价整体下跌 区域内供给端量级充足 散户挺价意愿减弱 需求端表现平平 近两日价格弱势调整 短线生猪仍供大于求 操作建议低位做多 注意止盈止损 LH2511合约下方第一支撑位13700 养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量预计为724191吨 较上月同期增长16.5% 印尼将打击非法开采自然资源行为 此前对棕榈种植园调查发现部分违法 已没收部分非法种植园 马棕1 - 15日出口增加 叠加印尼种植园调查消息 棕榈油价格突破前高 国内豆棕现货价差倒挂小幅走深 棕榈油消费维持刚需 下游观望为主 成交稀少 短期盘面表现较强 多单止盈择机离场 预计短期棕榈油价格高位震荡 [5] 豆粕 - 截止2025年8月15日 国内饲料企业豆粕库存天数为8.35天 较8月8日减少0.02天 减幅0.20% 较去年同期增加9.21% 当前大豆供应宽松且油厂豆粕库存高企 下游饲料企业维持高库存滚动 短期跟涨意愿不高 油厂豆粕成交冷清 短期豆粕现货价格阶段性回调 中长期价格重心将逐步抬升 操作建议短期M2601合约回调 下方关注3100 - 3130区间支撑 中长期偏强运行 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1326元/吨近期震荡偏弱 纯碱周度产量76.13万吨环比+2.24% 纯碱厂家总库存189.38万吨周上升1.54% 浮法玻璃开工率75.34%周度+0.15% 全国浮法玻璃均价1160元/吨环比上日-4元/吨 全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱环比上升2.55% 浮法玻璃开工较稳 库存上升 华东市场窄幅整理 企业多数稳价 下游积极性偏淡 操作维持刚需 国内纯碱市场价格低位震荡 供应高位徘徊 下游需求不温不火 低价按需为主 预计纯碱01合约短期震荡运行 下方支撑1380一线 建议观望 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存102.18万吨周上升9.63万吨 甲醇样本生产企业库存29.56万吨周增加0.19万吨 样本企业订单待发21.94万吨周减少2.14万吨 江苏太仓甲醇市场价2325元/吨下降25元/吨 甲醇产能利用率82.4%周上升0.97% 下游总产能利用率72.36%周下降0.34% 国内甲醇开工高位上升 下游需求较稳 甲醇港口库存继续积累 华东主流库区在少量转口以及船发支撑下提货有所增加 外轮稳定供应下库存持续积累 内地甲醇市场偏弱 企业竞拍成交尚可 港口甲醇市场基差偏强 商谈成交尚可 预计甲醇01合约短期震荡偏弱 上方压力2435一线 建议空单谨慎持有 [8] 短期国债 - 央行发布第二季度货币政策执行报告提出落实落细适度宽松货币政策 把握好政策实施力度和节奏 保持流动性充裕 7月经济数据波动 从PMI到投资、消费等数据显示经济下行压力 下半年流动性宽松程度或超预期 对债市特别是短端债券形成有力支撑 做多短端债券强于长端债券 由于股市看多氛围 做空长端债券优于短端债券 股债跷跷板是债市重要逻辑 需综合考虑流动性因素 关注股债跷跷板 国债震荡偏空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7051元/吨下降5元/吨 聚丙烯产能利用率76.92%较上日-1.58% 下游行业平均开工49.35%周上升0.45个百分点 聚丙烯商业库存82.72万吨周下降2.92万吨 两油聚烯烃库存76.5万吨周下降1万吨 聚丙烯开工较稳 整体供应仍充裕 商业库存下降 高于前两年同期值 在供需宽松背景下 预计商业库存阶段性仍高位运行 聚丙烯市场偏弱整理 下游需求暂无明显改善 市场交投氛围偏弱 商家谨慎让利促成交为主 预计PP 01合约短期震荡运行 上方压力7100一线 建议观望 [9] 原油 - 当地时间2025年8月15日 美俄总统会晤 特朗普搁置对俄进一步制裁计划 OPEC+自今年4月起连续4个月宣布增产 三大机构下调需求 近期美国、我国和印度需求端数据偏弱 短期原油没有上涨动力 震荡偏弱对待 [11] PX - PX供需面供需双增 中国PX行业负荷增3.2%至84.3(+2.3)% 处于历年同期偏高水平 本周富海重启 亚洲PX行业负荷增0.2%至73.6% 处于历年同期中性水平 本周PX供需边际转弱 本周富海重启 部分厂商外售PX现货 海内外供应量回升 PXN低位被压缩 需求端PTA检修计划增多 但鉴于聚酯负荷阶段性低点 对PX提振有限 PX震荡偏弱看待 [12] 沥青 - 截止8月13日 国内沥青样本企业开工率32.9%较上周回升1.2% 截止8月15日 国内沥青周度库存量58.5万吨环比增加3万吨 样本厂库库存71.1万吨环比增加3.2万吨 国内沥青社会库存134.3万吨环比减少2.4万吨 供给端保持平稳态势 需求端因降雨天气及资金短缺 需求无法有效释放 短期旺季未超预期表现 库存结构上厂库压力较小 社库去库依然偏慢 投机需求走弱 目前需求端仍受降雨影响 整体基本面环比转弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场走势不一，焦炭、白银、橡胶短期有偏强或偏多趋势，黄金、中长期国债、原油、PTA等中期震荡偏空，螺纹钢、棕榈油、甲醇、纯碱、塑料等短期震荡运行 [1][4][5][11] 各品种短评总结 焦炭 - 8月14日主流钢厂招标上调焦炭采购价，价格已连涨六轮 [1] - 部分焦煤品种走弱，焦企经营压力缓解但开工小幅下滑 [1] - 部分区域限产，供应或收紧；钢厂利润高位，对焦炭刚需强 [1] - 焦企库存低位，供应偏紧，短期市场或震荡偏强 [1] 黄金 - 美国就业数据有韧性、PPI大幅走高，美元反弹施压贵金属 [1] - 黄金短期反弹，中期震荡偏空 [1] 铁矿石 - 08月04 - 10日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲发运量降、巴西发运量增 [3] - 铁水产量微降但需求有韧性，港口库存回升 [3] - 海外矿山处发运淡季，矿价支撑强，短期区间震荡 [3] 螺纹钢 - 截至8月14日当周，螺纹产量降、厂库和社库增、表需降 [4] - 炒涨情绪消退，焦煤期货下跌带动黑色期货走弱 [4] - 高温多雨和房地产调整，需求疲弱，供需压力大，库存累积 [4] - 短期钢价震荡偏弱 [4] 中长期国债 - 8月央行买断式逆回购超额续作，注入中期流动性，预计MLF也可能加量续作 [4] - 流动性注入支撑债市，债市在流动性宽松及股债跷跷板逻辑下震荡下行 [4] - 国债短期反弹，中期震荡偏空 [4] 白银 - 7月美国PPI大幅走高，打压降息预期，美联储官员反对大幅降息，美元反弹施压贵金属 [5] - 短期或回调，维持白银震荡偏多判断 [5] 生猪 - 8月14日农产品批发价格指数显示猪肉价格降、鸡蛋价格升 [5] - 各省份生猪价格稳中伴涨，北方涨幅明显，南方部分高价偏弱，华中企业缩量 [5] - 需求无明显变化，供大于求持续，二育入场积极性增加支撑价格 [5] - 操作上等待回调结束，LH2511合约下方第一支撑位13700；养殖户择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 印度7月棕榈油进口量较6月减少 [6] - 受印尼B50生柴消息和菜系利空消息影响，多头资金止盈离场 [6] - 国内豆棕现货价差倒挂走深，消费刚需，成交稀少 [6] - 产量预计增加，需求减少，短期价格高位震荡，建议多单止盈离场 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存、生产企业库存上升，订单待发量下降 [7] - 产能利用率上升，下游总产能利用率下降 [7] - 国内甲醇开工高位上升，港口库存积累，内地市场部分地区偏弱，港口基差偏强 [7] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2465一线，建议空单谨慎持有 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价近期震荡偏弱，产量上升，厂家总库存上升 [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，中下游采买积极性不佳 [8] - 国内纯碱市场趋弱调整，碱厂装置提量，下游需求平稳，低价刚需补库 [8] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1425一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价上升，周度产量下降，生产企业库存下降 [9] - 油制日度生产毛利为负，下游制品平均开工率上升 [9] - 万华化学装置计划停车大修，供应压力缓解，下游补库成交放缓 [9] - 国内LLDPE市场价格震荡运行，预计L2601合约短期震荡，上方压力7365一线，建议观望 [9] 原油 - 截止8月8日四周美国成品油需求总量同比高，车用汽油需求同比低 [10] - 伊朗将恢复与美国谈判，普京与特朗普峰会议程达成一致 [10] - OPEC+增产，国际能源署上调供应预期、下调需求增长预测，EIA认为四季度和明年一季度累库 [10] - 俄美会面有不确定性，若局势缓和，地缘政治对油价支撑减弱，原油震荡偏弱 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在16 - 26天，各产品库存有差异 [11] - PTA开工率回升，供应有压力 [11] - 8 - 9月为纺织旺季，聚酯开工率或回升，但利润不佳可能影响生产积极性 [11] - PTA跟随原油运行 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格、海南胶水制全乳和浓乳胶价格有相应数据 [11] - 轮胎产能利用率分化，半钢小跌，全钢增幅较大 [11] - 供给端短期有支撑，产区天气不佳未入旺产季，变量多；需求端预期改善 [11] - 缺乏持续向上驱动，震荡偏多对待 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对橡胶、黄金、原油等多个品种进行短评并给出投资建议，如橡胶逢低做多，黄金短期反弹中期震荡偏空等 各品种总结 橡胶 - 泰国原料价格上涨，海南割胶受限，中美贸易谈判进展使需求预期回升，2025年1 - 7月重卡累计销量同比增11.5%，中国天然橡胶社会库存环比降1.1万吨至127.8万吨，降0.85%，美联储降息预期提振期货市场，建议逢低做多 [1] 黄金 - 日本央行内部变化或为10月加息扫清道路，若日元加息美元降息，美元指数或下行，俄乌冲突或结束，黄金短期反弹，中期震荡偏空，关注美元和黄金跷跷板效应 [2] 原油 - IEA上调今明两年供应预期，下调需求增长预测，EIA显示美国原油产量和库存变化，美国驾驶季汽油需求不及预期，俄美会面有不确定性，原油震荡偏弱运行，关注15日美俄谈判结果 [4] PTA - 7月以来装置检修增多，8月中旬部分装置重启开工率有回升趋势，聚酯负荷回升，供应端有压力，下游旺季聚酯开工率或回升但利润不佳，跟随原油震荡偏弱运行 [5] 生猪 - 8月13日农产品批发价格指数相关数据，各省份生猪价格稳中伴涨，北方偏强，南方标猪成交尚可，华中头部企业缩量，有反弹预期但需求疲软，建议短期不过度看高，中长期布局LH2511合约多单，养殖户择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 美国农业部8月报告显示全球2025/26年度棕榈油产量、出口、消费及期末库存情况，马来西亚7月增产、累库不及预期，印尼B50提振资金信心，国内豆棕现货价差倒挂走深，消费维持刚需，短期价格高位震荡 [7] 白银 - 多位美联储官员讲话给降息预期降温，但9月降息仍大概率，美元指数下跌，美黄小幅反弹，白银上涨幅度大于黄金，震荡偏多 [8] 菜粕 - 截至2025年第32周沿海、华东、华南、华北等地菜粕库存有变化，全国总计库存增加，加拿大油菜籽进口受限使供应缺口将显现，但需求端豆粕替代等因素制约价格上涨空间，多空博弈持续 [9] 中长期国债 - 8月14日银行间主要利率债收益率盘初下行，国债开盘或高开，短期反弹，下半年流动性宽松支撑债市，股债跷跷板为主要逻辑，短期偏多，中期震荡偏空 [9] 焦煤 - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率、精煤日产和库存环比有变化，市场观望情绪浓，下游焦企采购放缓，部分矿点价格回落，需求端焦炭提涨且铁水产量高位震荡，短期煤价回调空间有限，关注煤矿生产及下游减产安排 [10] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业样本开工率和日均产量环比上升，兰炭价格及结算电价上调支撑成本，钢厂利润好、钢材产量高位使下游需求有韧性，但行业利润改善厂家复产使供需趋向宽松，短期跟随板块运行，中长期基本面存隐忧 [10] 甲醇 - 中国甲醇港口、生产企业库存增加，样本企业订单待发减少，市场价下降，产能利用率下降，下游总产能利用率上升，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2485一线，建议观望或反弹短线做空 [11][12] 塑料 - 华北LLDPE主流价上升，周度产量上升，生产企业库存下降，油制日度生产毛利为负，下游制品平均开工率上升，万华化学装置计划停车大修，供应压力预计缓解，下游补库成交放缓，预计L2601合约短期震荡运行，上方压力7390一线，建议观望或反弹短线做空 [13] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价下降，开工率上升，样本企业总库存上升，深加工样本企业订单天数均值同比上升，1 - 6月房屋竣工面积同比下降，当前企业日熔量较稳，终端需求和下游订单偏弱，预计玻璃01合约短期震荡运行，下方支撑1195一线，建议观望或回调短线做多 [14]