报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受关税政策、供需关系等因素影响，价格走势和投资建议不同 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2560元/吨，降13元/吨；港口样本库存61.61万吨，周降15.77万吨；生产企业库存31.15万吨，周减1.62万吨；订单待发22.33万吨，周减1.28万吨；产能利用率86.21%，周升2.51%；下游总产能利用率75.06%，周升0.16% [1] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求渐恢复，港口大幅去库，外轮卸货慢，内地市场维稳，港口基差维稳，现货买气一般 [1] - 预计甲醇05合约短期震荡，上方压力2470一线，建议观望或短线做空 [1] 原油 - 截止4月4日一周，美国在线钻探油井489座，为2024年6月以来最高，比前周增5座，比去年同期减19座 [2] - OPEC+5月增供41.1万桶/日，增幅为原计划三倍，2026年逐步取消220万桶减产；4月3日美国宣布征“对等关税”，4月4日中国宣布反制措施 [2] - 短期原油受供应增加和关税政策影响，风险待释放；中期不确定，关注美国对俄制裁及对伊军事行动言论落实；短期逢高沽空 [2] 铁矿石 - 清明假期，SGX铁矿下跌3.9% [4] - 受中美关税摩擦影响，外盘掉期下跌，市场担心拖累全球经济，资金避险致海外商品普跌 [4] - 基本面供应恢复，港口库存高位，供应压力加大；现实供需矛盾不大，但预期转弱和资金避险拖累价格，注意开盘后下行风险 [4] 螺纹钢 - 2025年4月3日，美国对多国加征对等关税，对中国加征34%，今年累计54%，钢铝产品累计45% [5] - 关税冲击全球商品贸易，影响经济；中国可能加速宽松政策；钢材短期受冲击价格或走弱；中长期钢铁过剩，减产不充分则钢厂利润低位，原料价格波动加剧 [5] 国债 - 自2025年4月10日12时01分起，对原产美国进口商品加征34%关税，现行保税、减免税政策不变 [5] - 中美关税博弈，外围市场波动，货币宽松预期及避险情绪助推国债期货上涨，国债震荡偏多，关注股债跷跷板 [5] 生猪 - 截止4月4日，生猪出栏均重123.91公斤，涨0.01；周度屠宰开工率27.92%，涨0.01%；外购仔猪养殖利润104.86元/头，跌15.75元/头；自繁自养利润131.97元/头，涨10.1元/头；仔猪价格533.33元/头，涨4.76元/头 [6] - 清明节生猪价格窄幅调整，养殖端正常出栏，需求一般，短线震荡；节后需求无提振，供应或增量，价格或偏弱，养殖户择机套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 5日棕榈油出口131,600吨，环比降6.44%；预计库存将六个月来首升，达156万吨，环比增3% [7] - 受关税及原油增产影响，国际原油和芝加哥豆油期货下挫拖累棕榈油；国内豆棕价差倒挂，下游观望刚需采购，成交差 [7] - 操作建议逢高沽空，关注国际生物柴油及关税政策、产地供需数据及国内库存变化 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1471.5元/吨，缓慢下跌；周度产量71.3万吨，环比增3.3%；厂家总库存170.14万吨，环比升4.38% [8] - 浮法玻璃开工率75.42%，周度持平；均价1269元/吨，环比持平；样本企业总库存6575.7万重箱，环比降1.87% [8] - 浮法玻璃开工稳，华东交投一般，需求无改善，加工厂刚需拿货；纯碱市场走势一般，装置正常，下游按需采购 [8] - 预计纯碱05合约短期震荡，上方压力1400一线，建议观望或短线做空 [8] PTA - 2024年美国进口服装价值837亿美元，前十七个贸易伙伴进口额约占89.80%，亚洲国家提供约610亿美元，很多亚洲非中国服装出口实际源于中国 [9] - 4 - 5月国内外PX装置检修增多，供需缺口拉大；PTA装置恢复重启，行业负荷回升，逸盛大化检修对冲增量压力，自身供需尚可，但终端负荷回升不及预期影响加工费 [9] - PTA检修推动不足，价格依赖原油，长期关税制裁出口损失难弥补，短期跟随原油，把握高位沽空机会 [9] 黄金 - 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值修正为增11.7万人；3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1% [10] - 非农数据超预期但失业率上升，节日外盘反应剧烈，市场关注后续通胀数据是否提供美联储降息线索 [10] - 黄金节日受大宗商品影响下跌，后续避险属性加强，维持偏多判断；白银受国际风险偏好打压，或跟随黄金波动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各重点品种进行短评并给出投资建议，包括黄金、纯碱、螺纹钢等多个品种 [2][3][5] 各品种短评总结 黄金 - 特朗普签署“对等关税”行政令，关税政策落地通胀预期或上升，利多贵金属，但黄金不可过分看多，贵金属震荡偏多，等待美国就业数据指引 [2] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1492元/吨暂稳，开工83.8%持平，部分企业检修结束，新产能预期一季度投产，厂家总库存163万吨环比降3.42%；浮法玻璃开工率75.42%周度降0.34%，均价1269元/吨环比涨2元/吨，样本企业总库存6701.2万重箱环比降3.52%；预计纯碱05合约短期震荡运行，上方压力1405一线，建议观望或短线做空 [3] 螺纹钢 - 4月2日国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3050元/吨，1家钢厂建材价格上调30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3359元/吨较上日涨11元/吨；利多为钢市供需回升库存下降，利空为特朗普关税政策及国内需求恢复问题；短期钢价或震荡，上涨空间不大 [5] 铁矿石 - 03月24 - 30日中国47港铁矿石到港总量2372.3万吨环比减267.3万吨，45港到港总量2243.6万吨环比减267.0万吨，北方六港到港总量1049.5万吨环比减191.2万吨；预计日均铁水产量延续增势，47港港口库存或将小幅去库，短期价格震荡运行 [5] 生猪 - 截至4月2日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.72元/公斤比前一日降0.2%；当前市场供大于求，终端成交疲软，上涨动力不足，短线价格重心下移，预计生猪价格震荡偏弱，建议观望，养殖户可择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚3月1 - 31日棕榈油出口量1049254吨较上月同期增3.9%；美国生柴掺混量或提高及印度进口量环比或增长带动马棕内盘上涨，国内豆棕价差倒挂下游观望刚需采购；预计短期近月合约价格相对强势，建议区间操作，关注相关数据及政策 [6] 国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行6.7BP报1.756%，7天期下行0.2BP报1.805%，14天期下行2.3BP报1.9%，1个月期下行1.1BP报1.905%；资金面改善利多债市，美国关税落地避险情绪增加，宽松预期再起，国债中期或震荡，关注股债跷跷板 [7] 甲醇 - 截止4月2日，中国甲醇港口样本库存61.61万吨周降15.77万吨，样本生产企业库存31.15万吨周减1.62万吨，样本企业订单待发22.33万吨周减1.28万吨，江苏太仓市场价2573元/吨上升1元/吨，产能利用率84.06%周降1.32%，部分装置预期本周检修结束，下游总产能利用率74.75%周降0.72%；成本端煤炭价格预期偏弱，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求恢复，港口继续大幅去库，内地市场部分地区走弱，港口基差走强；预计甲醇05合约短期震荡运行，上方压力2495一线，建议观望或短线做空 [7][9] 原油 - EIA报告显示除却战略储备的商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶，03月28日当周美国国内原油产量增加0.6万桶至1358.0万桶/日；特朗普宣布“对等关税”计划；美国关税落地原油调整，阶段性供需矛盾不突出，缺乏大跌基础，等待市场消化关税冲击后择机操作 [8] PTA - PXCFR当前报848美元/吨，PX - N202美元/吨，华东PTA报4886元/吨，PTA现金流成本为4792元/吨，社会库存在475.76万吨较上一统计周期减少6.48万吨，产能利用率较上一工作日上升在80.48%，聚酯综合产能利用率为91.76%附近；二季度PX整体去库预期可观且估值偏低，预计PX价格支撑转强，PTA处于检修季，织造开机不如去年，检修提振加工费预期但终端需求有负反馈，原油调整，观望过渡为佳 [10]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截止2025年3月28 日当周，美国商业原油库存增加603.7万桶；同期美国汽油库存 减少162.8万桶；馏分油库存减少1.1万桶。评：市场为美国周 三公布关税计划做准备，隔夜盘面小幅调整。整体上，补偿性 减产，对超产行为的惩罚性措施，确保增产过程中不因成员国 违规导致供应失控，可延后供应实质增加的时间。对伊朗、委 内瑞拉或俄罗斯的制裁是当前供应端主要担忧的因素。制裁威 胁仍在，保持逢低做多思路。 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-50元/吨；山西准一级焦 平均盈利-26元/吨，山东准一级焦平均盈利-8元/吨，内蒙二级 焦平均盈利-98元/吨，河北准一级焦平均盈利24元/吨。评：供 应端，焦炭继续提降声音弱化，目前焦企利润依旧不佳，随着 前期焦炉检修结束，部分焦企提产，焦炭供应小幅增加。需求 端，铁水产量高位继续增加，钢厂补库意愿提升，上游继续小 幅去库。总体来看，旺季现实负反馈发生概率较低，下游仍有 补库需求，焦炭基本面矛盾边际缓解，但中长期需求预期不 佳，反弹高度有限。需求支撑有限 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-螺纹钢】3月31日，国内钢材市场偏弱运行，唐山 迁安普方坯资源出厂含税跌10报3030元/吨。国内4家钢厂下调 建筑钢材出厂价20-30元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震 螺纹钢均价3342元/吨，较上个交易日下跌23元/吨。评：综合 来看，钢材需求复苏偏慢，且不稳定，而供给继续扩张，市场 情绪谨慎，贸易商优惠出货，考虑到节前下游有补库预期，短 期钢价弱势震荡为主，难以深跌。 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 电话：400-822-1758 【短评-黄金】美联储巴尔金表示，不急于降息，正如美联 储主席所说，拭目以待情况如何发展。美联储威廉姆斯表示， 关税的全面影响可能会在很长一段时间内逐步显现，需要关注 数据以衡量关税的影响。货币政策的定位一直非常恰当，美联 储当前的政策水平处于有利地位，预计经济将继续增长，但增 速将低于去年。评 ...

开工高位回升，震荡运行 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：蒯三可 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F3040522 期货从业资格号：F03040522 期货交易咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 风险提示：纯碱新产能投放加快 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 供需关系：当前纯碱部分企业利润略亏，开工表现高位上升， 本周国内纯碱开工预期回升。纯碱下游需求预计较稳，下游浮法玻璃 预期产量下降，下游光伏玻璃日熔量提升。纯碱供需略好转背景下， 纯碱企业库存高位下降，但持续去库较难。预计纯碱价格近期震荡运 行，05 合约上方压力 1410 一线。建议短线逢高做空，注意止损。 证监许可【2011】1775 号 摘 要： 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 | 第1章 | 行情回顾 | 4 | | --- | --- | --- | | 第2章 | 价格影响因素分析 | 5 | | 第3章 | 行情展望与投资策略 | 7 | 纯碱专题 ...

避险情绪再起，国债反弹 摘 要： 美国关税政策的底牌即将亮出，，会议期间释放的积极利好消 息，基本已经被市场所消化，并反映在国债及股市的走势当中。后 续市场将回归经济基本面及政策预期等方面。关注后续经济数据及 政策预期成为作用债市的重点。 2025 年全年计划经济增长目标为 5%，CPI 为 2%。2025 年的政 府债务组合包括 4%赤字率，超长期特别国债 1.3 万亿元，补充银行 资本特别国债 5000 亿元，4.4 万亿元专项债，2 万亿元置换债，对 应广义赤字率 9.8%，较去年大幅提升 1.4 个百分点。从今年的经济 增长目标及政策调控的途径来看，经济下行压力依然较大，财政政 策是经济调控的主力军，这和去年的定调基本一致。而财政政策的 发力，将减弱货币政策的宽松力度，财政和货币本身具有跷跷板效 应，这一点在国债走势方面需要注意。 2025 年 2 月 CPI 同比下降 0.7%，2 月 PPI 同比下降 2.2%。而 剔除春节错期影响，1-2 月 CPI 合计同比为-0.1%，涨幅较去年 12 月回落 0.2 个百分点。从目前公布 2 月份数据来看，制造业采购经 理指数明显回升，为 50.2%，比上 ...

PTA：偏震荡思路对待 摘 要： 随着PX正式进入集中检修季，近期PX负荷逐步下滑， 二季度PX整体去库预期可观；叠加目前PX整体估值偏低， 预计 PX 价格支撑逐步转强。PTA 方面，本周海南逸盛 250 万吨按计划重启，负荷提升，加工费下滑，关注后续 4 月逸盛海南等 PTA 装置检修兑现情况，下游看，织造坯布 库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不 如去年；如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调。整 体上，终端需求负反馈影响 PTA 加工费改善效果及心态， PTA 反弹空间有限，后续偏震荡思路对待。操作上，震荡 区间思路操作 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：偏区间思路操作 数据来源：博易大师，宁证期货 第 2 章 价格影响因素分析 2.1 短期 PX 受提振，3-4 集中检修 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 PTA周度跟踪报告 第 1 章 行情回顾 PTA05 合约震荡。05 ...

原油短期缺乏下跌基础 摘 要： 供应的变局一方面是 OPEC+有望逐步释放自愿减产产 量，另一方面是补偿性减产，对超产行为的惩罚性措施， 确保增产过程中不因成员国违规导致供应失控。补偿性减 产计划可延后供应增加的时间（测算直到 6 月份供应才能 增加），但不会改变供应增加的事实。不确定性还在美国- 伊朗、美国-委内瑞拉制裁力度之上，甚至对俄罗斯的制裁。 短期制裁威胁仍在，短期缺乏下跌基础。技术看，盘面修 复补偿性减产后，进入调整，等待技术调整后的低位偏多 机会。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：逢低做多 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油周度跟踪报告 原油震荡偏强。SC2505 周度开 533，最高 545，最低 530，收盘 542，周度涨 7.8 或 1.46%。 05 合约震荡偏强。 图表 1：布伦特原油价格走势 数据来源：博易大师，宁证期货 第 2 章 价格影响因素分析 2.1 OPE ...

宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 猪价短期震荡运行，中长期偏强运行 摘 要： 供需关系： 从供应端来看，养殖端出栏或无明显调整，尤其规模 企业目前出栏进度尚可，无明显增减，供应端变化不明显。 从需求端来看，天气转暖，节日库存消化陆续结束， 且清明节在即，需求或小幅增加，但需求恢复缓慢，且同 比二育进场数量不多。需求端或小幅增加，但利好有限。 综合来看，预计均价重心小幅上移。生猪市场供应端 出栏或无明显增加，月初开始，清明节前少量备货，尤其 南方祭祀活动，需求端缓慢恢复，略有支撑，价格或稳定 偏强。操作上建议短多交易为主。 期货投资咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 作者姓名：高剑飞 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F0279818 期货交易咨询从业证号：Z0014742 邮箱：gaojianfei@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 期货从业资格号：F3040522 生猪专题报告 1.生猪 ...

钢材期货周度报告 2025年03月31日 铁水继续回升 关注需求表现 摘 要： 行情回顾：本周钢材价格冲高回落，全国螺纹钢均价环比上 涨34元/吨。受新疆钢厂主动减产影响，市场对减产预期增强， 心态有所提振，现货市场量价齐升。但随着需求持续性欠佳，各 地商家为促进出货，价格小幅松动。展望下周，各地库存继续下 降，压力有所缓解，同时清明小长假即将到来，现货市场存在补 库预期。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 的影响，产能释放力度继续上升，铁水产量继续增加，而品种产 量则表现不一。需求端：虽然钢厂和社会库存持续降库，品种成 交也整体维持上升态势，但旺季终端需求释放依然不及预期。成 本端：由于铁矿石价格小幅上涨，废钢价格稳中上涨，焦炭价格 维持平稳，生产成本支撑力度由弱转强。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 卷螺价差：获利了结 钢材利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 请参阅最后 ...