报告行业投资评级 - 中期震荡偏多 [5] 报告的核心观点 - 美国非农和就业数据向好使市场对美联储7月降息预期减弱，但关税政策致市场避险情绪增加，且美联储面临政府威胁，未来降息预期更具不确定性，白银走出震荡区间，黄金避险需求走强但上涨动能待察，需关注美元指数及美元和黄金的跷跷板关系 [28] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 美国经济韧性使市场对7月降息预期减弱，但美联储内部分歧及关税避险等因素使黄金再度走强，美白银突破震荡区间震荡上行 [10] 第2章 重要消息概览 - 市场担忧美国制裁俄罗斯致国际油价上涨，欧盟或联手反制美国关税 [12][19] - 特朗普关税政策推高消费价格，劳动力市场降温，给鲍威尔和美联储政策制定带来难题 [12] - 美国上周初请失业金人数连续四周下降且创两个月最低，前一周续请失业金人数为2021年末以来最高 [12][15][16] - 美联储理事沃勒称可考虑7月降息，戴利表示今年可能降息两次，政策前景不确定 [15] - 特朗普向8个国家领导人发加征关税信函，新税率8月1日生效，此前已向14个国家发信函 [15][19] - 美联储6月会议纪要显示维持联邦基金利率目标区间，经济活动稳步扩张 [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国上周初请失业金人数下降、续请失业金人数处高位，6月非农就业人口增加超预期，失业率意外下降，6月ISM非制造业指数略高于预期，第一季度实际GDP终值年化环比下降，个人消费终值增长弱，核心PCE物价指数上修，通胀压力仍在 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 特朗普向8国发加征关税信函，市场担忧制裁俄罗斯使油价上涨，欧盟或反制美国关税，特朗普称无需延长最后期限，G7发布声明支持提案使美国企业免受部分条款约束 [19] 3.3 其他金融市场 - 中东局势好转使原油价格下调，美国通胀压力减弱，内外盘铜价走势分歧，美国6月ISM非制造业指数略升，商业活动和订单回升但就业指数收缩，ISM景气度增加支撑美股，美股回升利多白银 [20] 3.4 人民币汇率 - 多种因素使人民币大幅升值，五一后贬值压力减弱，市场预期降准降息兑现，人民币略有贬值但维持升值趋势，财政政策成重点，短期货币宽松概率低，美元指数下行，人民币震荡升值，汇率非影响贵金属重要因素 [26] 第4章 行情展望及投资策略 - 美国非农和就业数据向好使市场对美联储7月降息预期减弱，但关税政策使市场避险情绪增加，美联储面临政府威胁，未来降息预期更具不确定性，白银走出震荡区间，黄金避险需求走强但上涨动能待察，需关注美元指数及美元和黄金的跷跷板关系 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 为满足夏季旅游和发电需求，炼油加工率不断上升，令市场吃紧，美国产量增速趋缓，对俄罗斯可能的进一步制裁也是关注点，原油短期仍有支撑；中期 OPEC+增产立场，导致原油仍有供应增加预期；建议短期短多交易 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 原油震荡偏强，SC2509 周度开 497，最高 513，最低 490，收盘 503，周度涨 5.1 或 1.05%，短期震荡偏强 [3] 价格影响因素分析 - OPEC：7 月 5 日 OPEC+八个成员国宣布 8 月增产 54.8 万桶/日，超出市场预期，目前 OPEC+连续 5 个月增产，累计恢复 191.8 万桶/日产量，距 220 万桶/日产量恢复还剩 28.2 万桶/日；今年全球石油供应量较之前预测增加 30 万桶/日至 210 万桶/日；OPEC+维持增产立场不变，且力度快于预期，沙特产量释放有加快迹象，原油供应压力持续存在 [5] - 俄罗斯：2024 年俄罗斯原油产量为 5.16 亿吨（约 990 万桶/日）；上月俄罗斯原油日装载量稳定在 468 万桶，成品油日出口量下降 11 万桶至 255 万桶；6 月俄罗斯原油与成品油出口量均处异常低位，为五年同期最低，2024 - 2025 年大部分时间出口量呈下滑趋势；6 月俄罗斯成品油出口降至八个月低点，增加了欧美市场供应偏紧情绪 [6] - 美国：截至 2025 年 7 月 4 日当周，美国原油产量为 1338.5 万桶/天，较上周减少 4.8 万桶/天；截至 7 月 11 日当周，美国活跃钻机数量为 424 台，较上周减少 1 台，压裂车队数量为 180 部，较上周增加 4 部；美国能源信息署预测明年美国原油日产量将降至约 1337 万桶，今年约为 1342 万桶 [7] - 美洲增产或主导未来供应增量：IEA 预计全球产能到 2030 年将增加超 500 万桶/日，达 1.147 亿桶/日；今年全球石油供应量较之前预测增加 30 万桶/日至 210 万桶/日；2025 年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约 80 万桶/日，低于上月预测的 90 万桶/日 [14] - 库存：今年 5 月全球石油库存激增 7390 万桶，达 78.18 亿桶，6 月初步数据显示进一步上升；截至 2025 年 7 月 4 日当周，美国原油总库存为 8.29 亿桶，较上周增加 730.8 万桶（+0.89%），战略原油库存为 4.03 亿桶，较上周增加 23.8 万桶（+0.06%），商业原油库存为 4.26 亿桶，较上周增加 707.0 万桶（+1.69%），库欣地区原油库存为 2119.5 万桶，较上周增加 46.4 万桶（+2.24%） [15] - 消费：欧佩克预计今明两年全球石油日需求增幅分别为 129 万桶和 128 万桶；IEA 下调 2025 年和 2026 年平均石油需求增长预期至 70.4 万桶/日和 72.2 万桶/日；截至 2025 年 7 月 4 日当周，美国炼厂原油加工量为 1700.6 万桶/天，较上周减少 9.9 万桶/天，美国炼厂开工率为 94.70%，较上周下降 0.2%；截止 6 月 27 日，美国成品油加工费为 346 美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为 170 美元/吨；7 月 11 日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润 365 元/吨，环比下降 70 元/吨，7 月 11 日主营炼油利润为 1020 元/吨，环比下降 113 元/吨；4 月美国炼厂开工率 88.00%，环比增 0.94%，欧洲开工 81.90%，环比下降 2.10%；截至 2025 年 7 月 10 日，主营炼厂开工率为 81.47%，较上周上升 0.4pct，截至 7 月 9 日，山东地炼开工率为 48.86%，较上周下降 0.71% [18][21][23] 行情展望与投资策略 为满足夏季旅游和发电需求，炼油加工率不断上升，令市场吃紧，美国产量增速趋缓，对俄罗斯可能的进一步制裁也是关注点，原油短期仍有支撑；中期 OPEC+增产立场，导致原油仍有供应增加预期；建议短期短多交易 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格触底反弹，全国螺纹钢均价环比上涨35元/吨，受“反内卷”政策、焦煤提涨和北方限产消息影响，原材成本支撑力度加大，市场挺价拉涨情绪较浓 供弱需弱基本面下周或有改善，但需求弱势制约市场信心 预计短期盘面窄幅震荡运行，关注螺纹主力10合约下方3100关口支撑和上方3150 - 3200区间压力 投资策略上单边以区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略为宽跨式盘整 [2][3][28] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周钢材价格触底反弹，全国螺纹钢均价环比上涨35元/吨 受“反内卷”政策、焦煤提涨和北方限产消息影响，原材成本支撑力度加大，市场挺价拉涨情绪较浓 下周供弱需弱基本面或有改善，但需求弱势制约市场信心 [2][3] 宏观、产业资讯 - 习近平指出要推动煤炭产业升级，构建新型能源体系 [5] - 《求是》杂志强调整治“内卷式”竞争的意义 [5] - 2025年6月中国PPI同比降3.6%、环比降0.4%，CPI同比涨0.1%、环比降0.1% [5] - 33家建筑类企业发出建筑行业“反内卷”倡议书 [5] - 1 - 6月上海一、二手住房累计成交1311万平方米，同比增17%，二手住房成交985万平方米，同比增24% [5] - 2025年上半年汽车产销量超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增41.4%和40.3%；6月汽车产销分别为279.4万辆和290.4万辆，同比分别增11.4%和13.8% [6] - 6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增18.6%，新能源乘用车国内零售销量111.1万辆，同比增29.7% [6] 基本面分析 据Mysteel调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量9.93万吨，低于上周10.68万吨 受台风影响，华东、华南雨水天气影响终端采购积极性 [8] 行情展望与投资策略 淡季基本面矛盾不明显，“反内卷”政策和山西限产消息形成供给侧收缩预期，但需求弱势制约市场信心，预计短期盘面窄幅震荡运行 近期黑色加速上涨，螺纹主力10合约收3133，日涨34个点，较上周收盘涨61个点，周结算价3091，涨55个点，最新持仓220万手，较上周五持仓减少3.9万手 目前盘面价格回到4月中旬水平，反弹态势较强，且高于多数现货市场价格，注意节奏性调整需求 投资策略上单边以区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略为宽跨式盘整 [28]

国债期货震荡偏空，关注政治局会议 摘 要： 由于 A 股强劲反弹，股债跷跷板使得债市有效跌破 60 日均线， 后续债市或进入趋势性空头行情。目前经济基本面依然具有韧性， 但是持续复苏的动力不强，市场关注 7 月政治局会议是否会有增量 政策出台，如果有增量政策出台，那么债市空头行情或进一步得到 确立，目前股债跷跷板依然是债市主要逻辑。 6 月份，我国制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5% 和 50.7%，比上月上升 0.2、0.2 和 0.3 个百分点，三大指数均有所 回升。6 月财新中国制造业 PMI 录得 50.4，高于 5 月 2.1 个百分点， 与 4 月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水 平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。但是 6 月财新 中国服务业 PMI 录得 50.6，较 5 月回落 0.5 个百分点，下行至 2024 年四季度以来最低。6 月综合 PMI 产出指数反弹 1.7 个百分点至 51.3。经济数据好坏参半，但整体表现出一定的韧性。 今年上半年，各地发行用于置换存量隐性债务的置换债近 1.8 万亿元，总体呈现早发、快发的特点。同时， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供需综合来看，猪肉行情或有下滑趋势，操作上建议区间操作或逢高做空 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 展示生猪期现货价格（元/吨）图表 [4] 供应情况分析 展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图（万头）、全国样本商品猪出栏均重周度走势图（公斤）、商品猪存栏结构分体重（%）图表 [6][8][10] 需求情况分析 展示重点屠宰企业开工率（%）、重点屠宰企业冻品库容率（%）图表 [13][14] 成本利润分析 展示自繁自养养殖利润（元/头）、外购仔猪养殖利润（元/头）图表 [16][19] 行情展望 供应端养殖场出栏节奏偏慢、出栏积极性高，屠宰厂收购顺畅，原料成本有下滑趋势；需求端因天气炎热，市场消费疲软，前期生猪价格上行但分割品价格未跟涨、销售欠佳，终端采购积极性偏弱；综合判断猪肉行情或下滑，操作建议区间操作或逢高做空 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤、焦炭价格稳中偏强运行，周五河北个别焦企提涨第一轮 供给端产地供应恢复缓慢，进口端蒙煤通关受扰 需求端焦炭产量稳中略降，下游焦企积极补库，整体焦煤成交氛围良好，煤矿库存去化但幅度放缓 预计盘面短期震荡运行 投资策略上单边以区间操作为主，跨期套利和焦化利润以观望为主 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤、焦炭价格稳中偏强运行 周五河北个别焦企提涨第一轮，不同类型焦炭涨幅在70 - 95元/吨 部分地区焦煤涨幅30 - 100元/吨 [4] 宏观、产业资讯 - 习近平指出要推动煤炭产业升级，构建新型能源体系 [6] - 《求是》杂志强调整治“内卷式”竞争，创造公平市场环境 [6] - 2025年6月中国PPI同比降3.6%、环比降0.4%，CPI同比涨0.1%、环比降0.1% [6] - 33家建筑类企业发出建筑行业“反内卷”倡议书 [6] - 1 - 6月上海一、二手住房累计成交1311万平方米，同比增17%，二手住房成交985万平方米，同比增24% [6] - 2025年上半年汽车产销量超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增41.4%和40.3% 6月汽车产销分别为279.4万辆和290.4万辆，同比分别增11.4%和13.8% [7] - 6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增18.6%，新能源乘用车国内零售销量111.1万辆，同比增29.7% [7] 基本面分析 供应端长治地区煤矿搬家产量缩减、临汾部分维持正常生产、陕西检修倒面煤矿多，整体供应偏紧 线上主流大矿竞拍流拍率低，炼焦煤主力煤种价格上涨 本周铁水产量239.81万吨，周环比降1.04万吨，近期基本保持在240左右 [2] 行情展望与投资策略 供应端产地供应恢复缓慢，进口端甘其毛都口岸本周通关4天，日均744车，当前关闭7.16日恢复 需求端焦炭产量稳中略降，下游焦企补库积极，焦煤成交好，煤矿库存去化但幅度放缓 预计盘面短期震荡运行 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对螺纹钢、原油、焦煤等多个品种进行短评，给出各品种的基本面数据、市场情况及价格走势预测和投资建议 [2][3][5] 各品种短评总结 螺纹钢 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点；产能利用率89.9%，环比减0.39个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比增0.43个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比减1.04万吨 [2] - 反内卷情绪发酵，市场对棚改重启预期升温，淡季需求回落库存去化，供给侧收缩与需求侧改善预期推动，预计短期盘面震荡偏强运行 [2] 原油 - IEA月报显示今年全球石油供应量较之前预测增加30万桶/日至210万桶/日，下调2025、2026年平均石油需求增长预期 [3] - 截止7月11日一周，美国在线钻探油井数量424座，比前周减1座，为2021年9月以来最少，比去年同期减54座 [3] - 炼油加工率上升令市场吃紧，美国产量增速趋缓，对俄制裁受关注，短期有支撑，中期OPEC+增产有供应增加预期，建议短多交易 [3] 焦煤 - Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率72.87%减0.30%；焦炭日均产量64.08减0.27，库存93.08减9.02，炼焦煤总库存892.35增44.17，可用天数10.5天增0.56天 [5] - 产地供应恢复缓慢，进口蒙煤通关受扰，需求端焦炭产量略降，焦企补库，成交好库存去化但幅度放缓，预计盘面短期震荡运行 [5] 铁矿石 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量13765.89万吨，环比降112.51万吨；日均疏港量319.51万吨，增0.22万吨；在港船舶数量99条，增8条 [6] - 海外矿山发运环比下降，45港口到港量回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港，钢企盈利改善铁水下降但同比高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出，盘面价格震荡偏强，情绪转弱前易涨难跌 [6] 生猪 - 截止7月11日，生猪出栏均重123.5公斤，下跌0.02公斤，周度屠宰开工率25.41%，上涨0.03%；外购仔猪养殖利润0.17元/头，下跌2.97元/头，自繁自养养殖利润160.3元/头，上涨21.45元/头，仔猪价格445.24元/头，上涨11.91元/头 [6] - 周末猪价稳中偏弱，中旬出栏增加，二次育肥积极性一般，高温淡季需求欠佳，屠宰企业减量，短线价格偏弱调整，建议区间交易，养殖户择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 截止上周五国内棕榈油24度现货基差稳中有降，天津P09 + 200元/吨持平，山东P09 + 180元/吨持平，江苏P09 + 130元/吨下跌20元/吨，广东P09 + 50元/吨持平 [7] - 马来西亚棕榈油7月1 - 10日出口量环比增加，外商报价坚挺，国内进口利润倒挂无新增买船，购销双慢，基差持稳，短期跟随国际油价偏强运行 [7] 豆粕 - 美国农业部上调阿根廷2024/2025年度大豆产量预期至4990万吨，维持巴西2024/2025年度大豆产量预期1.69亿吨不变 [7] - 贸易关税调整引发四季度大豆供应担忧，油厂压榨利润尚可但销售进度慢，10 - 1月基差报价下调，短期价格震荡偏强，下方2900 - 2920区间技术强支撑 [7] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1174元/吨，环比上日 + 1元/吨；开工率75.68%，周度持平；样本企业总库存6710.2万重箱，环比下降2.87%；深加工样本企业订单天数均值9.5天，同比 - 5%；1 - 5月房屋竣工面积18385万平方米，同比 - 17.3% [8][9] - 企业日熔量较稳，终端需求弱，下游订单不足，库存下降，沙河市场价格重心上行，交投一般，下游刚需采购，预计09合约短期震荡运行，下方支撑1060一线，建议观望或回调短线做多 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC 4920元/吨，环比上日持平；产能利用率76.97%，周下降0.47%；社会库存62.63万吨，环比上升5.37%；电石法生产企业平均毛利 - 445元/吨；乙烯法生产企业平均毛利 - 621元/吨；国内PVC管材样本企业开工38.92%，环比下降0.58%，同比下降10.49% [9] - 供应高位利润不佳，国内检修力度减弱供应预期增加，需求下行，下游开工走低，刚需采购，现货市场成交平淡，预计短期震荡运行，09合约上方压力5025一线，建议观望 [9] 塑料 - LLDPE周度产量27.62万吨，周下降 - 0.3%；生产企业库存17.56万吨，周度 + 8.93%；油制日度生产毛利 - 450元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降0.18%，农膜开工率较前期 + 0.54%，PE管材开工率较前期一致，PE包装膜开工率较前期 - 0.37% [10] - 供应端装置小幅调整，需求处于淡季，部分下游追涨补库但成交难放量，成本端有支撑，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7285一线，建议观望或回调短线做多 [10] 燃料油 - 截至7月4日当周，山东燃料油开工率为40.30%，独立炼厂常减压周均产能利用率为44.97%，较上周下降0.05% [11] - 截至7月4日，内贸船用180/120cst燃料油库存为5.29万吨，环比增加0.42万吨；石油焦港口库存量为426.9万吨，环比上周上升18.7万吨 [11] - 截至2025年7月4日，船用180cst燃料油周度成本为4006元/吨，环比下降40元/吨；山东地炼焦化利润为399元/吨，环比上升22元/吨 [11] - 短期内因中东发电旺季需求支撑，供需紧平衡，原油短期偏强，燃料油震荡偏强看待 [11] 瓶片 - 本周期国内聚酯瓶片周产量32.70万吨，较上周 - 2.72万吨；周聚酯瓶片华东市场水瓶级现货价格5957元/吨，较上周 - 1.13%；本周聚酯瓶片行业利润 - 214.63元/吨，较上周 + 28.68% [12] - 下游软饮料行业开工预计稳定在80 - 95%附近，预计油厂开工下滑至64.06%附近 [12] - 供应持续减少有支撑，原油震荡偏强，聚酯瓶片市场或稳中偏强运行，短多交易为佳 [12] 中长期国债 - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，加强资产和负债匹配管理 [12] - 长期资金入市股市有支撑，股债跷跷板利空债市但进一步利空有限，关注长债在60日均线处方向选择，7月是否推出超预期政策是关键，债市逻辑主线不明朗，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [12][13] 短期国债 - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行1.7BP报1.333%；7天期上行0.1BP报1.475%；14天期上行1.6BP报1.514%；1个月期下行0.3BP报1.535%，创2022年9月以来新低 [13] - 资金面偏紧利空短期国债，关注国债反弹后在60日均线处方向选择，短端国债进一步下跌空间有限，债市逻辑主线不明朗，关注股债跷跷板 [13] 白银 - 特朗普关税政策可能推高消费价格，劳动力市场降温，给美联储政策制定带来难题 [13] - 美国关税政策扰动加强，原油价格走高，市场对美国下半年通胀预期走高，9月降息预期减弱，白银震荡略偏多，短期或回踩，关注金银走势同步性及黄金对白银影响 [13] 黄金 - 市场担忧美国对俄新制裁，潜在供应风险增强，国际油价上涨，欧盟或联手反制美国关税 [14] - 地缘避险及关税扰动加强，市场避险情绪推升黄金走高，中期宽幅震荡略偏多，关注美元走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个品种进行短评并给出投资建议，包括焦煤、烧碱、生猪等，各品种因自身基本面和市场因素呈现不同走势和投资预期 [2][3][5] 各品种短评总结 焦煤 - 产业基本面短期无明显好转，7月供应端或边际增长，但受消息面利多带动期货价格反弹，预计短期偏强运行，需关注政策动态 [2] 烧碱 - 装置开工高位较稳，企业库存下降，下游需求有差异，山东区域液氯走货差企业减产或检修，预计09合约短期震荡运行，下方支撑2460一线，建议观望或回调短线做多 [3] 生猪 - 养殖端出栏情况有变化，消费淡季需求偏弱，供需博弈，供应端压力增加，预计价格小幅偏弱，短期上涨乏力，区间交易为主，养殖户可择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 马来西亚6月报告中性偏空，7月1 - 10日出口环比增加但主产国数据整体偏空，国内豆棕现货价差倒挂、基差变化、下游需求难改善，短期价格偏弱运行 [5] 豆粕 - 巴西7月大豆、豆粕出口预计增长，玉米出口预计减少，贸易关税调整引发市场担忧，油厂销售进度慢基差报价下调，短期价格震荡偏强，下方2900 - 2920区间有技术强支撑 [6] 铁矿石 - 矿山季末发运冲量结束发运回落，需求端钢材表需和产量下降、库存小降，反内卷政策预期提振市场情绪，预计短期震荡偏强运行，建议逢低短多 [7] 螺纹钢 - 本周产量回落、库存小降、表需小幅回落，数据中性偏强，现货供需双弱，库存淡季小降，市场矛盾和驱动不足，预计短期盘面震荡偏强运行 [8] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳、库存下降，国内纯碱市场低位震荡，厂家库存高位累库，供应高位徘徊，下游需求不温不火，预计09合约短期震荡运行，上方压力1260一线，建议观望 [9] 聚丙烯 - 开工下滑但新装置投产供应仍充裕，商业库存偏稳且高于前两年同期，需求淡季终端买盘不佳，预计PP 09合约短期震荡运行，上方压力7115一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 原油 - 欧佩克讨论增产后续安排，下调未来四年全球石油需求预测，隔夜原油下跌，关注6月OPEC + 产量兑现情况，高位偏空 [11] PTA - 需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷下降，原油转弱，高位短空思路 [11] 橡胶 - 供应端上量偏慢，胶水价格下跌，需求端半钢胎和全钢胎企业开工下滑后预计恢复，产区逐步上量，基本面偏弱，谨慎看待反弹，建议观望 [12] 短期国债 - shibor隔夜和7天利率上行，短期流动性偏紧，利空短端国债，进一步下跌空间有限，关注60日均线和股债跷跷板 [13] 中长期国债 - 财政政策积极，后续或持续发力，债市为股债跷跷板逻辑，能否步入下降趋势需观察7月是否有超预期政策，关注7月政治局会议 [13] 白银 - 美联储官员内部有分歧，7月降息言论再起，美白银突破震荡区间，后续是否走降息预期行情需持续关注，震荡略偏多思路，关注金银走势关系 [14] 黄金 - 初请失业金人数下降美元指数走高利空贵金属，美联储内部对7月降息有分歧、降息预期增加利多贵金属，中期宽幅震荡格局，关注美元走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，包括焦煤、黄金、螺纹钢等18个品种，从供需、成本、市场情绪等多方面分析价格走势并给出短期投资方向，涉及稳中偏强、震荡偏空、区间震荡等多种情况 [1][2][4] 各品种总结 焦煤 - 本周全国110家洗煤厂样本开工率62.33%，较上期增2.60%；日均产量52.59万吨，增2.00万吨；原煤库存300.77万吨，减11.40万吨；精煤库存197.07万吨，减17.91万吨 [1] - 炼焦煤市场稳中偏强，价格多数上涨，煤矿成交好，多数煤矿预售，库存无压力且挺价意愿强，终端补库带动投机氛围，但产地煤矿复产，后续关注煤矿产量及下游焦钢企业盈利情况，预计短期价格稳中偏强 [1] 黄金 - 特朗普向多国发加征关税信函，新税率8月1日生效，此前已向部分国家发首批关税信函，本周还会有更多 [2] - 关税扰动减弱，市场关注度降低，但仍需关注对美元影响，市场焦点是美国经济及通胀预期，黄金中期震荡略偏空，关注美元走势 [2] 螺纹钢 - 7月9日国内钢材小幅下跌，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2910元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3242元/吨，较上一交易日跌1元/吨 [4] - 焦煤、焦炭价格稳中偏强，煤矿复工复产，价格上涨空间有限；淡季钢材需求疲弱，下游按需采购，钢市供需两弱；成本对钢价有支撑，但需求不足，钢价延续窄幅调整 [4] 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业开工率40.34%，较上周增长1.13%；日均产量25730吨，环比增长125吨，处近两个月最高水平 [4] - 港口矿价小幅上探，澳矿发运恢复、港口货源不紧张，远期低价期货矿到港，矿价上行幅度有限；成材产量高位，锰硅厂家复产驱动增加，但终端用钢需求淡季，钢材去库放缓，钢厂利润或收缩，成材减产预期仍存；成本推升不足，锰硅供需宽松，期价上行空间有限 [4] 生猪 - 7月9日“农产品批发价格200指数”为112.90，“菜篮子”产品批发价格指数为112.98，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.53元/公斤，比前一日上升0.1%；鸡蛋7.02元/公斤，比前一日上升1.0% [5] - 全国生猪市场价格小幅波动，南方部分地区低价补涨，但终端利好支撑有限，市场供需博弈持续，价格区间内频繁震荡，短期上涨乏力，养殖户可根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - BMI预计马来西亚棕榈油产量在2025/26年度部分恢复，同比增长0.5%至1950万吨，国内消费从2024/25年度的3900万吨下降2%至3800万吨 [6] - 国际油价提振棕榈油价格，但国内豆棕现货价差倒挂，现货基差稳中有降，下游需求难改善，走货缓慢，短期价格偏弱 [6] 豆粕 - 按华南地区远月豆粕、豆油基差计算，8 - 9月船期大豆现货压榨利润 - 40 - 10元/吨，我国8月船期大豆采购基本完成，9月船期过6成，10 - 1月船期未买船 [6] - 下游饲料企业库存中高，提货积极性尚可，油厂库存压力低于去年同期，现货基差回归；但大豆巨量到港、高温，油厂高开机率使豆粕库存压力攀升，短期价格区间震荡，下方2900 - 2920区间强支撑 [6] 白银 - 当地时间7月9日，美联储公布6月17 - 18日会议纪要，同意维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%之间，与会者认为经济活动稳步扩张 [8] - 经济稳步扩张，短期降息概率低，白银上涨动能不强，中期震荡偏空，关注黄金白银走势及黄金对白银的影响 [8] 中长期国债 - 中国6月CPI同比上涨0.1%，连续下降4个月后转涨；核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高；6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [8] - CPI超预期上涨，消费动能或加强，经济缓慢复苏，中长期利空债市，短期债市下跌动能不强；债市遵循股债跷跷板逻辑，能否下降需观察，7月是否有超预期政策是关键，关注股债跷跷板及7月政治局会议 [8] 短期国债 - 7月9日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期均上行，shibor隔夜和7天利率也上行 [9] - 短期流动性偏紧，利空短端国债，但国债下跌动能不强，60日均线附近或有变化，下跌空间有限，债市逻辑不明，关注股债跷跷板 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1260元/吨，震荡下行；周度产量70.89万吨，环比 - 1.1%；厂家总库存180.95万吨，周上升2.41万吨；浮法玻璃开工率75.68%，周度 + 0.68%；全国浮法玻璃均价1173元/吨，环比持平；样本企业总库存6908.5万重箱，环比下降0.19% [9] - 浮法玻璃开工稳，库存小幅下降，华东市场淡稳，需求未实质好转，下游刚需；国内纯碱市场弱势，个别企业降价，供应高位，下游需求疲软；预计纯碱09合约短期震荡，上方压力1220一线，建议观望或短线做空 [9] 烧碱 - 山东32%液碱810元/吨，环比持平；山东液碱暂稳，液氯价格稳定，氯碱利润 - 62元/吨；烧碱周度产能利用率80.5%，环比 - 2%；液碱样本企业库存38.42万吨，周下降1.59%；下游氧化铝周开工80%，持平；粘胶短纤周开工75.17%，环比 - 3.4% [10] - 烧碱装置开工高位，本周预期开工小幅提升，企业库存下降，下游氧化铝部分企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，非铝下游行业需求下降；山东液碱市场持稳，下游刚需；预计烧碱09合约短期震荡，上方压力2535一线，建议观望或谨慎短线做空 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7110元/吨，下降8元/吨；产能利用率76.17%，较上日 - 1.09%；下游行业平均开工48.78%，周下降0.27个百分点；聚丙烯商业库存78.51万吨，周下降0.07万吨；两油聚烯烃库存76.5万吨，较昨日下降1.5万吨 [11] - 聚丙烯开工下滑，新装置投产，整体供应充裕；商业库存偏稳，高于前两年同期，供需宽松，预计库存阶段性高位运行；终端支撑不足，贸易报盘走跌，让利促成交；预计PP 09合约短期震荡，上方压力7120一线，建议观望或反弹短线做空 [11] 原油 - 截止7月4日当周，美国原油库存总量8.29024亿桶，比前一周增长731万桶；商业原油库存量4.26021亿桶，比前一周增长707万桶；汽油库存总量2.29468亿桶，比前一周下降266万桶；美国原油日均产量1338.5万桶，比前周日均产量减少4.8万桶，比去年同期日均产量增加8.5万 [11] - 截止6月，欧佩克及其同盟国原油八国日产量连续三个月增加，但增产幅度有限；美国石油产量增长受限，原油低库存；消费旺季，成品油开工和加工利润支撑油价；关注6月OPEC + 产量兑现情况，短期低位偏多 [11] 短纤 - PXCFR报847美元/吨，PX - N261美元/吨；华东PTA报4805元/吨，PTA现金流成本为4714元/吨；聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存14 - 25天，FDY库存12 - 24天，DTY库存13 - 25天 [12] - 需求端拖累现货重心下滑，华东现货PTA收跌至4755元/吨，油价强势，原料PX供应偏紧价格坚挺，PTA观望或谨慎跟随成本短多 [12] 橡胶 - 杯胶上涨0.25泰铢/公斤至48.2泰铢/公斤，胶水下跌0.5泰铢/公斤至55泰铢/公斤；6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%；上半年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [13] - 供应端上量慢，浓乳需求疲软拖拽胶水价格下跌，杯胶相对偏强，本周泰国强降雨；需求端半钢胎和全钢胎企业开工下滑，预计检修结束后开工恢复；短期有天气和复工提振，但产区逐步上量，基本面偏弱，谨慎看待反弹，观望或谨慎短多 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对白银、纯碱、原油等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：美联储7月降息预期减弱，美国经济韧性好利多风险资产，白银后续上涨动力不强，短期或震荡略偏空，关注与黄金走势是否同步 [1] - 黄金：关税扰动减弱，市场关注美国经济及通胀预期，黄金中期震荡略偏空，关注美元走势 [9] 化工品 - 纯碱：浮法玻璃开工较稳、库存小幅下降，国内纯碱市场偏弱震荡，供应和库存高位，下游采购积极性不佳，预计09合约短期震荡运行，上方压力1195一线，建议观望 [2] - 原油：OPEC+维持增产立场，供应过剩忧虑仍存，短期低库存、消费旺季，成品油开工和加工利润尚可，中期关注OPEC+实际产量落实情况，短期震荡，中期偏高位沽空，提防地缘演化 [4] - 短纤：需求端未明显回暖前，纯涤纱市场延续“成本定价”逻辑，维持区间震荡概率大 [5] - 橡胶：天然橡胶供应季节性增量、需求偏弱，7 - 8月部分轮胎企业或检修或降负，半钢轮胎企业运营和订单压力偏大，震荡看待 [6] - 烧碱：烧碱装置开工高位，本周预期开工小幅提升，企业库存下降，下游氧化铝复产提产谨慎，非铝下游需求下降，山东液氯企业库存偏高、开工下降，主力下游采购液碱价格上调，预计09合约短期震荡运行，下方支撑2380一线，建议观望或回调短线做多 [10] - 聚丙烯：近期开工较稳，新装置投产，整体供应充裕，商业库存偏稳且高于前两年同期，淡季下游刚需采购，预计PP 09合约短期震荡运行，上方压力7080一线，建议观望或反弹短线做空 [10][11] 黑色系 - 螺纹钢：淡季钢厂检修略增，产量或小幅减少，钢市供需弱平衡，原燃料价格窄幅波动，成本有一定支撑，短期钢价窄幅震荡运行 [6] - 铁矿石：基本面供需双强，7月政策预期提振市场情绪，盘面波动率或提升，短期预计区间震荡，2509合约参考区间700 - 780元/吨 [7] - 焦炭：供应端受焦煤价格反弹影响，焦企成本上移、亏损增多、生产积极性下滑，部分地区受环保影响，产量延续下滑；需求端铁水产量高位小幅下滑，短期刚需仍存；库存方面，钢厂及贸易商采购积极性回升，焦企库存下降、钢厂库存回升，基本面处于供需紧平衡，盘面价格跟随焦煤波动，预计短期震荡运行 [7][8] 农产品 未提及 金融期货 - 中长期国债：市场关注进出口数据，关税扰动再起，避险情绪或助推长端债券，但债市为股债跷跷板逻辑，能否步入下降趋势尚需观察，7月是否推出超预期政策是关键，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [8] - 短期国债：公开市场净回笼说明资金面宽松，shibor流动性显示短端利率下行，利多短期债券，但股债跷跷板利空整体债市，短端国债进一步下跌空间有限，关注股债跷跷板 [9]