报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线多家船司宣涨但落地预期待观望，6月下旬涨价落地可能性增大，美线情况影响欧线[4] - 棉花短期需求获刺激，中长期有忧虑，棉价低位反弹但上方承压[5] - 白糖阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，糖价震荡[8] - 棕榈油短期走势偏弱，豆粕短期也预计偏弱，可逢高做空[9][10] - 鸡蛋供需预计维持宽松，建议对期货偏空操作[12] - 苹果轻仓正套为主，红枣可逢高试空[13][14] - 生猪现货价格偏弱，建议短期观望[15] - 原油中长期有下行预期，短期偏弱震荡[16] - 燃料油价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油[17] - 塑料谨防回调风险，甲醇震荡偏弱[18] - 纯碱中长期供需宽松，玻璃预计震荡或震荡偏弱[21] - 沥青后期预计跟随油价回落[22] - 聚酯产业链建议逢反弹试空[23] - 纸浆维持震荡行情，原木短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨[23][25] - 尿素保持偏强震荡思路，铝震荡偏强，氧化铝短期做多基差修复[25] - 碳酸锂以震荡思路对待，工业硅丰水期前偏空，多晶硅偏弱震荡[25][26] - 钢材短期震荡整理，中长期弱势，煤焦不具备做多条件，铁合金中期逢高偏空[29] 各品种相关总结 集运欧线 - 波动原因：多家船司推出六月涨价函，但此前落地不理想，本次落地预期待观望[4] - 未来预期：多家船司宣涨亚欧航线运价，6月上旬运力充沛涨价预期弱，下旬可能性增大，美线情况影响欧线[4] 棉花 - 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉反弹，原油及种植进度因素影响，国内下游开工回升支撑棉价[5] - 未来看法：关注宏观和供需形势，美棉出口销售有变化，巴西产量预计增加，棉市有技术性压力，棉价低位反弹但上方承压[5] - 国内情况：现货震荡反弹，下游开机率回升但纺织利润制约反弹空间，关注贸易形势和库存情况，技术上郑棉走势转强[6] 白糖 - 上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖因巴西生产压力和全球供给预期影响收跌，国内郑糖跟随波动，阶段性供给充裕但库存偏低支撑糖价[6] - 未来看法：预期供给增加制约糖价，国内阶段性供给宽松但库存低，关注进口供给补充情况，内糖抗跌区间震荡[7][8] 油脂油料 棕榈油 - 上一交易日波动原因：基本面无较大变动，油脂震荡[9] - 未来看法：马来4月数据超预期，产地降雨正常利于产量恢复，出口表现难言利好，预计产地累库，短期走势偏弱，关注美国生柴政策[9] 豆粕 - 上一交易日波动原因：基本面变化不大，盘面震荡，国内油厂开机率恢复拖累现货价格[9] - 未来看法：国内大豆通关加快，油厂开机率回升，盘面关注现货压力，美豆受干旱影响但降雨或推进播种，预计短期走势偏弱[10] 鸡蛋 - 上日行情波动原因：北方高温影响产蛋率，产业对低价蛋拿货意愿增加，期货情绪好转[10] - 未来看法：现货下跌，蛋价跌至饲料成本线，老鸡淘汰加速但难改供应增长态势，消费有不利因素，蛋价压力大，建议对期货偏空操作[11][12] 苹果 - 行情波动原因：东西部产区坐果情况观点不一致，盘面震荡[13] - 未来看法：临近端午，产区库存低，走货速度稍慢，销区稳定，预计节前走货和价格稳定，关注产区坐果情况，建议轻仓正套[13] 红枣 - 行情波动原因：产区天气异常，期价偏强[13] - 未来看法：新疆产区枣树开花长势好，销区供应充足，端午提振接近尾声，走货量下降，节后为淡季，期价或底部区间震荡，建议逢高试空[13][14] 生猪 - 行情波动原因：标肥价差走缩，大体重毛猪出栏增加，压制标猪价格[14] - 未来看法：需求端无亮点且有下滑风险，供应端压力增加，预计现货价格偏弱调整，关注二育入场和头部企业出栏量，建议短期观望[14][15] 原油 - 行情波动：国际油价下跌，中国INE原油期货主力合约上涨[15] - 行情波动原因：市场重回弱基本面交易，伊朗核问题刺激反弹，供给端OPEC+增产，需求端长期经济转弱，中长期油价有下行预期，短期偏弱震荡[16] 燃料油 - 昨日行情波动因素：布伦特油价波动，市场无大矛盾，哈萨克斯坦产量增加影响不大，燃料油跟随原油波动，伊朗供应恢复利空高硫燃料油[17] - 未来看法：原油上方压力在65 - 68美元区域，燃料油受中东发电需求和船运弱势影响，无主线矛盾，价格跟随原油反弹且短期幅度强于原油[17] 塑料 - 行情波动原因：现货跟进乏力，出口需求增量未体现，供需未好转，盘面回落[18] - 未来看法：短期市场情绪改善，下游制品出口需求或短暂增长，但订单未好转，谨防回调风险，可略微偏空配置[18] 甲醇 - 行情波动原因：情绪性反弹释放完毕，基本面未见明显好转，盘面走弱[18] - 未来看法：短期市场情绪改善，下游需求可能增长，但自身供应压力大，下游需求增长乏力，走弱可能性大，需谨慎偏空对待[18] 烧碱 - 现货市场情况：山东地区离子膜碱价格有变动，氧化铝企业液碱采购价格和收货量有变化，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润中性，非铝下游按需拿货，企业库存压力不大[18] - 期货市场情况：氧化铝期货价格影响烧碱期货价格，市场对烧碱需求预期悲观，期货价格承压下行，液氯价格下跌支撑下方空间，盘面临近整数关口有望震荡运行，不建议追空[19] 纯碱玻璃 纯碱 - 波动原因：盘面走弱，装置检修基本符合预期，整体开工率处于低位，中长期过剩格局不改[20] - 未来看法：供给端有企业检修，开工率为77.93%，厂家小幅去库，现货价格坚挺，下游需求平稳，短期价格上下空间有限，中长期玻璃冷修预期增加，自身高供给、高库存压制上行空间，成本端带动价格偏弱[21] 玻璃 - 波动原因：盘面反弹乏力，现货价格持续走弱，房地产数据一般，市场预期悲观，玻璃厂降价出货[21] - 未来看法：供给端稳中有增，需求端无明显改善，企业库存有压力，市场多地成交重心下行，基本面无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行[21] 沥青 - 昨日行情波动因素：布伦特油价波动，市场无大矛盾，哈萨克斯坦产量增加影响不大，沥青价格基本稳定，炼厂日产回落因转产[22] - 未来看法：原油上方压力在65 - 68美元区域，油价窄幅波动释放利空情绪，期货受现货支撑涨价，后期预计跟随油价回落向3400靠拢[22] 聚酯产业链 - 波动原因：PX、PTA供给环比有增加预期，下游聚酯可能减产，供需潜在利空使价格走弱[23] - 未来看法：原油利空消化，短期震荡整理，市场缺乏驱动，5月下旬PX与PTA前期检修装置重启，成本端上涨压缩聚酯产品利润，需求端聚酯开工走弱，建议逢反弹试空[23] 纸浆 - 行情波动原因：现货市场相对稳定，成品生活纸降价，基本面无较大变动[23] - 未来看法：供需无明显大矛盾，基本面延续刚性需求但高库存格局，需求未转好时维持震荡行情，受关税及价格低位影响或反弹，关注原料及成品库存节奏[23] 原木 - 行情波动原因：现货持稳，供需无明显矛盾[24] - 未来看法：基本面短期无明显矛盾，本周到港减少，下周增加，需求刚性，港口供需平衡，库存略降，临近交割及首轮仓单注册需注意资金和宏观情绪影响，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工及港口库存情况[24][25] 尿素 - 现货市场情况：全国尿素市场价格小幅下行，上游工厂价格稳中下调，下游工业刚需采购，农业需求受天气影响停滞，市场偏弱运行[25] - 期货市场情况：盘面波动区间趋窄，新单成交不顺，上行动力不足，但下方阻力大，表现出抗跌属性，伴随消费旺季临近和出口集港扰动，保持偏强震荡思路[25] 铝和氧化铝 铝 - 昨日波动原因：周一去库表现较差，沪铝偏弱震荡[25] - 未来看法：关税冲击基本修复，沪铝需求韧性强，淡季虽有预期但现实强劲，预计铝价震荡偏强，建议回调可适当做多[25] 氧化铝 - 昨日波动原因：几内亚政策情绪回归理性，盘面交易中远期过剩压力，价格承压[25] - 未来看法：受几内亚矿石政策调整，矿石价格企稳，成本底部清晰，检修和新增产能后期增量预期提升，供需仍有过剩压力，近期供需偏紧，盘面修复基差预期强烈，后市待现货企稳和检修产能复产，可适当布局空单[25] 碳酸锂 - 行情波动原因：震荡偏弱，尾盘快速拉升，主力合约和现货报价下跌，锂辉石矿价下行拉低锂价成本支撑，社会库存续增，周产量减少，市场情绪悲观[25] - 观点：前期对等关税对碳酸锂影响不明显，成品端需求指引体现在储能需求增长和全固态技术突破，短期聚焦自身基本面供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，以震荡思路对待[25] 工业硅多晶硅 工业硅 - 波动原因：新疆大厂复工产量增加，西北个别厂家或减产，四川复产斜率陡峭，西南硅厂丰水期部分复工，总产量增加，丰水期去库困难[25] - 未来看法：过剩矛盾是主线，等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期，需挤出丰水期西南供应解决去库问题，西南具备开工刚性，定价需维持边际深度亏损，丰水期前维持偏空思路，此前空单和卖看涨继续持有[25] 多晶硅 - 波动原因：近月06，合约仓单矛盾存在，继续交易交割博弈，07合约因基本面暂无新变化，偏弱运行[25] - 未来看法：基本面运行符合预期，负反馈仍在传导，5月组件排产环比 - 10%，排产见顶回落，三季度中旬前组件需求偏淡，全产业链低产能利用率在丰水期有供应修复预期，库存去化困难，现货价格预计继续承压，06合约本周或有基差修复动力，07合约延续偏弱震荡运行[25][26] 螺矿 - 市场波动情况：钢材现货价格有表现，进口铁矿价格上涨，市场交投情绪冷清，铁矿石成交量有变化[27] - 市场波动原因：近日经济数据发布，地产新开工等表现疲弱，钢材下游需求走弱预期，而供给同比高位，钢材价格走势整体疲弱[27] - 后期市场观点：宏观政策以稳为主，短期难有强刺激和规模性新增政策，需求方面房地产、基建、卷板、出口均有不利因素，供应端钢厂利润尚可，铁水产量预计稳定，短期预计震荡整理，中长期黑色面临供强需弱，整体预计延续弱势[27][28][29] 煤焦 - 波动原因：粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价弱势震荡下跌[29] - 未来看法：多数矿山仍能盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量能否持续增加仍需观察，短期双焦跟随宏观政策变化波动，基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松，焦炭供需基本平衡，价格处于下行通道，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件[29] 铁合金 - 波动原因：20日震荡走弱，市场前期对内蒙古地区硅铁大厂有减产预期，但截至收盘未有官方公布的减产消息，硅铁主力合约反弹后震荡走弱，锰硅日内波动偏小但整体重心小幅下移[29] - 市场展望：双硅上方套保压力偏大，市场投机情绪偏弱，当前绝对价格下游买货意愿低，上方价格区间厂家点价出货及套保意愿浓，整体情绪及驱动偏向下，即期开工低位，但部分厂家已在阶段性高点套保，后面开工有望小幅回升，硅铁成本端暂稳，锰硅成本端锰矿价格承压，有补跌空间但当前供需不支持急跌，短期盘面上方套保压力偏大，供需及成本边际驱动向下，中期内以逢高偏空为主[29]

姓名： 郭庆 从业资格号： F3049926 交易咨询证书号：Z0016007 联系电话： 15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 目 录 CONTENTS 02 氯碱价格 03 烧碱供应 04 氯碱需求 01 氯碱综述 中泰期货烧碱周报 2025年5月19日 --------中美贸易关税缓和 铝土矿因素扰动氧化铝、烧碱期货 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应 | 产量 | 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.6%，较上周环比-1.3%。西北、西南新增重启或降负，带动负荷不同程度下滑，华北检修及重启并存，负荷提升。其 | | | | 中山东产能利用率-1.8%至86.8%。本周华中、华东均有装置减产及检修，西北、华北、西南装置复产，因此综合来看，预计本周烧碱产能利用率降至82.9%左右，周产量80.53 | | ...

市场情绪扰动为主，纯碱玻璃反弹空间有限 纯碱玻璃周报 2025年5月19日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907 联系电话： 17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 国内CPI、PPI、PMI走势及房地产数据 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 中国CPI（%） CPI:当月同比 CPI:环比 -2 -1 -1 0 1 1 2 2 3 3 -10 -5 0 5 10 15 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素保供稳价获得广泛共识，现货价格将按此方向运行，期货价格预计围绕现货价格运行[1][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒现货价格在2021 - 2025年走势[8][9] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价及小颗粒尿素（山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本）在2021 - 2025年走势[11][12] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）在2021 - 2025年走势[14][15] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、62%港口钾肥价格在2021 - 2025年走势[17][18] - 展示尿素期货09合约、09合约基差、期货9 - 1价差在2021 - 2025年走势[20][21] 尿素供应 - 2025年5月8 - 14日至5月29 - 6月4日周度日均产量稳定在20.43万吨，上周新增5家企业停车，7家恢复，本周预计0家检修，3家停车企业恢复生产[5] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制和煤制尿素周均日产量在2021 - 2025年走势[25][26] - 无烟煤市场价格平稳，煤矿开工稳定，下游刚需采购，山西固定床工艺生产成本稳定在1480元[5] - 展示无烟煤中块、烟煤价格及山西固定床、河南新工艺利润在2021 - 2025年走势[28][29] - 展示尿素企业库存、企业视角和国内日均表观消费量、企业尿素订单量在2021 - 2025年走势[31][32] 尿素需求 - 农业需求方面，水稻、东北、黄淮海地区玉米用肥持续推进[5] - 复合肥开工率稳定在40.26%，环比提升2.36%，东北装置进入检修期，山东、河南部分装置复产或提负荷，河北个别临时停车[5] - 1 - 3月国内火电发电量累计15327.2亿千瓦时，同比下跌4.7%，伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑[5] - 展示复合肥企业开工率、库存、进出口量及净出口量在2021 - 2025年走势[36][37] - 展示磷酸一铵、二铵周产量、国内货源量及累计量在2021 - 2025年走势[38][39] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量及累计量在2021 - 2025年走势[41][42] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价、国内净留存量在2021 - 2025年走势[44][45] - 展示尿素出口量及累计量在2021 - 2025年走势[47][48] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量81.72万吨，环比减少24.84万吨（ - 23.31%），受出口消息发酵，下游接货积极性提升，企业库存下降[5] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存及仓单在2021 - 2025年走势[49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期保持观望，考虑阶段性止盈操作或者防守 [8] - 国债期货短期偏多中期偏空，考虑波段操作 [9] - 对鸡蛋期货维持偏空思路操作 [19] - 苹果轻仓正套为主 [20] - 红枣可考虑逢高试空，关注下游需求及产区异常变化 [21] - 生猪建议偏空操作 [22] - L、PP 谨防回调风险，关注现货跟进乏力的节点转空 [25] - 甲醇谨防回调风险 [27] - SH2509 合约有望偏强震荡运行 [28] - 纯碱短期价格上下空间有限，中长期玻璃冷修预期增加，叠加自身高供给、高库存压制上行空间；玻璃基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行 [30] - 聚酯产业链短期建议震荡思路对待，中期建议逢压力位适当试空或者考虑 PX、PTA9 - 1 反套 [32] - LPG 期价或将兑现掉短期关税影响后展开反弹，但空间依然有限 [33] - 纸浆注意宏观情绪影响，基本面短期偏震荡，后续重点关注原料及成品库存节奏 [33] - 原木需注意资金及宏观情绪影响，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，中长期可逢低买入虚值看涨，重点关注下游开工及港口库存情况 [33] - 铝价预计震荡偏强，建议回调可适当做多；氧化铝可适当在涨势停滞时轻仓试空，近期现货供应仍显偏紧，盘面深度回调可适当逢低做多基差修复 [33] - 碳酸锂以震荡思路对待 [34] - 工业硅丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，近期宏观情绪带来反弹机会，可继续试空或卖出虚值看涨期权；多晶硅延续偏弱震荡运行 [36] - 螺矿短期预计震荡整理，中长期黑色面临供强需弱，整体预计延续弱势 [39] - 煤焦在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件 [40] - 铁合金盘面建议中期内逢高偏空为主 [41] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 多位公募业内人士称公募基金近期不存在大规模调仓现象，未来优化业绩比较基准无需大规模调仓 [7] - 特朗普表示将在“未来两到三周内”为美国贸易伙伴设定新关税税率，美国和欧盟已启动贸易谈判 [7] - 穆迪将美国评级从 AAA 下调至 AA1，预计到 2035 年美国联邦债务负担将升至 GDP 的 134%，联邦政府赤字将达到 GDP 的 9% [7] - 外交部回应美方恶意封锁打压中国芯片，中方坚决反对并将采取措施维护自身权益 [7] - 俄罗斯和乌克兰代表团举行 3 年来首次直接谈判，乌方称谈判无成果，俄方表示总体满意并愿继续接触 [7] - 美国 5 月密歇根大学消费者信心指数初值下滑至 50.8，1 年通胀预期初值 7.3%，5 年通胀预期初值 4.6% [7] - 3 月海外债主美债总持仓合计增加 2331 亿美元，日本所持美债增加 49 亿美元，中国大陆所持美债下降 189 亿美元 [7] - 特朗普政府拟对非公民推出汇款税 [7] - 受美国芯片资讯影响中小盘指数偏弱，权重指数在公募基金调整配置逻辑驱动下可能阶段性一致，市场短期可能休整，关注 4 月份宏观经济数据 [7] 股指期货 - 短期保持观望，考虑阶段性止盈操作或者防守 [8] 国债期货 - 降准后资金面扰动加大，周五资金面先紧后松推动债市先跌后涨，短债对资金敏感性有限或因估值相对资金偏贵 [9] - Q2 国内经济基本面预期应上修，出口企业有动力在 90 天豁免期内推动生产和出口，美国圣诞节备货节奏提前 [9] - 短期偏多中期偏空，考虑波段操作 [9] 集运欧线 - 波动原因是宏观情绪逐渐冷静，市场进入宣涨观望阶段 [10] - 船司 6 月涨价落地有不确定性，5 月底现货运价均值大柜 1700 + USD，多家船司 6 月宣涨，线上报价均值达 3200 + USD，6 月下旬涨价落地可能性增大，6、7 月周均运力总体呈上升趋势，美线订舱情况影响欧线运价及市场走势 [11] 棉花 - 上一交易日 ICE 美棉价格因原油下跌和报告不佳承压下跌，国内棉市相对偏强但也承压，下游开工略微回升支撑棉价反弹 [12] - 关注宏观和供需形势变化，国际贸易紧张局势缓解但实际需求忧虑仍存，USDA 周度出口报告显示美棉出口销售情况，巴西棉花产量预估增加但单产预期下降，国内棉市走势可能低位反弹承压 [12] - 中美关税摩擦缓解但国内实际订单和需求前景堪忧，内棉低位反弹承压运行 [13] 白糖 - 上周五 ICE 原糖因巴西生产压力增强和全球供给前景乐观预估下滑，国内郑糖跟随波动，阶段性供给充裕制约糖价 [14] - 预期供给增加压力制约糖价，多家机构预计 2025/26 榨季全球供给过剩，巴西中南部糖产量将增加，北半球印度、泰国产量将回升，巴西 5 月前两周出口量日均减少，说明需求放缓 [14] - 国内关注配额外进口加工供给，2024/25 榨季国产糖产量预估上调，2025/26 榨季预计增加但增幅有限，后续关注天气改善后苗情长势，内糖走势抗跌区间震荡运行 [15] - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡 [15] 油脂油料 棕榈油 - 上一交易日美豆油因美国生物燃料政策制定推迟走弱，国内油脂跟随表现较弱 [16] - 马来 4 月产量和期末库存超预期，产地未来两周降雨无异常有助于产量恢复，预计产地棕榈油维持累库趋势，短期走势仍偏弱，需关注美国生柴政策变动情况 [16] 豆粕 - 上一交易日基本面变化不大，盘面震荡，国内油厂开机率恢复拖累豆粕现货价格 [16] - 国内大豆通关加快，油厂开机率回升，5/6 月份大豆到港量高，现货端承压；美豆部分种植区域受干旱影响但未来两周产区有降雨，预计新作播种能快速推进，内盘豆粕跟随现货市场走势，短期走势偏弱 [16] 鸡蛋 - 上日现货偏弱，后市供需可能进一步宽松，鸡蛋期货下跌，近月 06 合约限仓冲低反弹 [17] - 周末鸡蛋现货弱势稳定，局部小幅下跌，端午前消费端回升对蛋价有支撑作用，但受高供给压力压制，鸡蛋现货价格仍偏弱 [17] - 鸡蛋供应压力较大，后市供需仍宽松，蛋鸡产能大，新鸡开产和换羽鸡开产增加鸡蛋产量，虽有鸡病影响但难改供应增长态势，消费方面存在不利因素，蛋价预计压力大 [18] - 现货维持弱势，消费回升难掩供给压力，后市供给压力恐增加，建议对鸡蛋期货维持偏空思路操作 [19] 苹果 - 行情波动原因是当前西部产区苹果处于幼果期，东西部产区坐果情况各方观点不一致，使得盘面震荡运行 [20] - 临近端午节，时令水果种类不多，产区苹果因库存量少且性价比因素走货速度稍有减慢，目前产区库存处于近 6 年低位，销区市场走货稳定，预计节前走货及价格保持稳定，需动态关注产区坐果情况 [20] - 建议轻仓正套为主 [20] 红枣 - 行情波动原因是市场价格稳定，客户按需采购，期价震荡运行 [21] - 新疆产区部分枣树开花长势良好，销区河北市场到货持续，端午备货提振走货有所好转，但已接近备货尾声，走货量下降，端午过后为消费淡季，期价或底部区间震荡 [21] - 可考虑逢高试空，关注下游需求及产区异常变化 [21] 生猪 - 行情波动原因是标肥价差走缩，大体重毛猪出栏积极性高，规模企业和社会猪源均增量出栏，压制标猪价格偏弱运行 [21] - 需求端无亮点，且天气转热预计猪肉需求下滑；供应端面临理论供应压力环比增加和活体库存温和去库双重压力，五月份毛猪供应压力环比增加，预计现货价格偏弱调整，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动 [22] - 市场进入活体库存去库阶段，现货价格偏弱，主力合约盘面技术性破位，建议偏空操作 [22] 原油 - 市场对需求前景预期改善，等待美伊谈判进展，国际油价上涨，NYMEX 原油期货 06 合约涨 0.87 美元/桶，环比 + 1.41%，ICE 布油期货 07 合约涨 0.88 美元/桶，环比 + 1.36%，中国 INE 原油期货主力合约 2507 有涨跌 [22] - 上周布伦特涨后回落，整体表现较弱，宏观风险偏好修复基本兑现，美伊谈判、俄乌降温引发供给增加担忧，OEPC + 市场预期为 3 次快速增产，需求端旺季将至且美经济数据坚挺，市场缺乏新驱动，关注布伦特 57 - 67 美元区间运行情况 [23] 燃料油 - 周末市场消息偏利空，穆迪下调美国评级影响较小，布伦特 64 美元区域波动，地缘降温，市场消化伊朗供应恢复的利空因素，燃料油跟随原油波动，伊朗供应恢复将利空高硫燃料油市场 [24] - 原油上方压力区域预估 65 - 68 美元，燃料油受中东发电需求旺季和关税影响下的船运弱势互相影响，低硫燃料油受成品油裂解利润支撑但船运弱势影响需求，整体无主线矛盾，价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油 [24] 塑料 - 行情波动原因是短期情绪改善，下游制品出口需求可能增加，但现货跟进乏力，盘面情绪释放后略微回落 [25] - 短期市场情绪改善，宏观有利好，下游制品出口需求预计有短暂增长期，利多塑料 PP，但需谨慎，现货跟进乏力可能回落 [25] - 建议 L、PP 谨防回调风险，关注现货跟进乏力的节点转空 [25] 橡胶 - 国内产区原料上量进展一般，工厂采购积极，原料价格走强，但市场看好供应，原料压力或显现，4 月进口增量明显，盘面走弱，现货市场卖盘为主，下游刚需采购 [26] - 宏观好转或提振深色胶短期需求，但后期供应压力和远月需求减弱或逐渐显现，冲高时谨慎追多，整体仍在区间震荡 [26] 甲醇 - 行情波动原因是情绪性反弹释放完毕，基本面未见明显好转，盘面走弱 [27] - 短期市场情绪改善，下游制品出口需求可能增长，但甲醇自身供应压力大，高利润刺激高供应，下游需求增长乏力，走弱可能性大 [27] - 谨防回调风险 [27] 烧碱 - 现货市场山东地区 32%、50%离子膜碱最低出厂价格稳定，氧化铝企业液碱采购价格上涨，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润环比下滑，省内液碱库存增加 [28] - 宏观市场中美贸易谈判取得进展，商品期货价格多数普涨，氧化铝期货价格上涨对烧碱期货有推动作用，在基本面和宏观面偏强环境下，SH2509 合约有望偏强震荡运行 [28] 纯碱玻璃 纯碱 - 波动原因是盘面继续走弱，个别装置检修恢复，检修损失量或不及预期，整体开工率仍处于低位，需关注后续装置检修计划能否如期落地 [30] - 供给端后续有企业存检修计划，阶段性损失量提升，市场累库预期减弱，现货价格坚挺；需求端稳中偏弱，轻质碱需求季节性走弱，出口情绪提升，重质碱需警惕抢装潮结束后供需过剩风险 [30] - 短期价格上下空间有限，检修导致现货价格坚挺，盘面下行空间不大，中长期玻璃冷修预期增加，叠加自身高供给、高库存压制上行空间 [30] 玻璃 - 波动原因是玻璃盘面反弹乏力，现货价格持续走弱，终端需求无明显改善，市场预期悲观，玻璃厂倾向于降价出货 [30] - 供给端持稳，难有规模性放水冷修，供给窄幅波动；需求端无明显改善，市场心态悲观，拿货维持刚需，企业库存有压力，梅雨季前企业降价出货缓解库存压力，关注库存情况 [30] - 基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行 [30] 沥青 - 周末市场消息偏利空，穆迪下调美国评级影响较小，布伦特 64 美元区域波动，地缘降温，市场消化伊朗供应恢复的利空因素，周末沥青价格小幅回落，炼厂处于复产期 [31] - 原油上方压力区域预估 65 - 68 美元，油价回落释放利空情绪，沥青预估跟随油价回落向 3400 靠拢，今日公布库存，若累库幅度不大仍将支撑价格，上方压力是油价压力区域 [31] 聚酯产业链 - 波动原因是上周聚酯各品种价格跟随原油冲高回落，PX、PTA 供给维持低位，下游聚酯端高开工，走势强于原油 [31] - 原油周五企稳回升，聚酯各品种成本未坍塌，PX 和 PTA 维持去库，但加工费持续回升，绝对价格难持续大幅上涨，中期检修高峰过去，供给将逐步增加 [31] - 短期建议震荡思路对待，中期建议逢压力位适当试空或者考虑 PX、PTA9 - 1 反套 [32] 液化石油气 - 全国液化气估价 4628 元/吨，较上一工作日下跌 34 元/吨，民用气市场受国际原油走跌影响，下游入市谨慎，炼厂出货清淡，多数地区走跌，前期跌幅大的区域止跌回稳；醚后碳四市场稳中偏弱，国际原油走跌打压油品心态，下游需求偏弱，炼厂出货转淡，价格走跌 [32] - 从成本看，关税下降但原油走强有望带动 CP 报价回升，整体进口成本仍有望反弹；从需求看，中美贸易缓和对 LPG 下游工业品出口有利，调油旺季将至 [32] - LPG 期价或将兑现掉短期关税影响后展开反弹，但空间依然有限 [33] 纸浆 - 行情波动原因是现货市场止跌回稳，宏观关税因素主导下商品情绪略有好转 [33] - 下游开工白卡纸环比 - 2.7%，双胶纸环比 - 0.2%，铜版纸环比 + 2.3%，生活纸环比 - 0.3%，供需无明显大矛盾，基本面延续刚性需求但高库存格局，需求未明显转好时维持震荡行情，受关税及价格低位影响可能反弹，未来到港预期五月恢复，六月略减 [33] - 注意宏观情绪影响，需求维持刚性及高库存未改善，基本面短期偏震荡，后续重点关注原料及成品库存节奏 [33] 原木 - 行情波动原因是现货止跌企稳，受宏观关税因素影响，商品情绪好转 [33] - 基本面短期无明显矛盾，到港相对稳定，需求维持刚性，港口基本维持供需平衡，库存略降，整体现货市场处于震荡行情，临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入 [33] - 需注意资金及宏观情绪影响，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，中长期可逢低买入虚值看涨，重点关注下游开工及港口库存情况 [33] 尿素 - 现货市场全国尿素市场高位窄幅震荡，上游收单减弱，流向充足，压力不大，下游保持合理库存，补单动力不足，市场保持高位横盘，过热情绪回归理性 [33] - 期货市场存在认为尿素短期货源紧张的可能性，同时市场相信在保供稳价号召下，尿素价格稳定、国内供应将得到保证，期货方向与行业协会保供稳价号召方向一致 [33] 铝和氧化铝 铝 - 昨日波动原因是氧化铝触及涨停，提振沪铝情绪，但对铝供需影响有限，盘面小幅冲高回落 [33] - 关税冲击基本修复，沪铝需求韧性强，淡季虽有预期但现实需求强劲，预计铝价震荡偏强，建议回调可适当做多 [33] 氧化铝 - 昨日波动原因是几内亚取消多个铝土矿采购许可，部分涉及在产产能，周五夜盘冲高触及涨停 [33] - 受几内亚矿石政策调整，矿石价格企稳，成本底部逐渐清晰；检修和新增产能后期增量，氧化铝供需仍有过剩压力；近期供需偏紧，盘面修复基差预期强烈，后市待现货企稳和检修产能复产，可适当布局空单

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱厂家检修挺价效果不及预期，盘面未形成持续正反馈，供需双弱下炒作驱动强度存疑，建议关注新单成交价格及检修落实情况，前期平空获利后可待上行后逢高再度参与 [8][9] - 玻璃估值角度进入理想布局区间，但须等待市场情绪好转启动，后续跟踪产线变动情况，观察低价期现货源消化进度及主产区现货量价情绪变化，市场暂缺上行驱动，远月合约待情绪缓和逢低做多 [164] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应方面，总产量67.77万吨，环比降6.30万吨，重质产量36.99万吨，环比降3.80万吨，轻质产量30.78万吨，环比降2.50万吨，进口0.07万吨，出口4.2万吨，连云港碱厂新产能本月有望出试制品 [8] - 需求方面，重碱消费量34.39万吨，环比增0.13万吨，轻碱表需28.09万吨，环比降1.06万吨，纯碱表需66.70万吨，环比降4.46万吨 [8] - 库存方面，碱厂库存171.20万吨，环比增1.07万吨，社会库存36.50万吨，环比降1.09万吨 [8] - 估值方面，氨碱法成本1322元，环比降4元，氨碱法利润78元，环比增4元，联碱法成本1160元，环比降4元，联碱法利润140元，环比增4元 [8] - 产业链博弈方面，碱厂减产库存压力缓和，盘面弱势，期现货源优势出货；贸易商前期正反馈力度有限，套利空间较小，当前期现优势价格出货；玻璃厂寻低价按需采购 [9] 月度供需 - 产量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱当月产量数据 [15] - 表观需求量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱表观需求量数据 [15] - 产销率方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱月度产销率数据 [15] - 进出口方面，当期纯碱进口0.32万吨，环比上月降0.23万吨，出口19.43万吨，环比上月增0.02万吨 [16] 基差价差 - 期现货价格对照方面，展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数 [24][25][26][27] - 纯碱合约基差方面，展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差 [29][31][32] - 纯碱合约跨期价差方面，展示了纯碱09 - 01、01 - 05、05 - 09价差 [34][35][36] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差方面，展示了09、01、05合约玻璃 - 纯碱价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差 [38][39][40] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱市场价当期值1345元，环比上周增15元，环比去年降905元 [44] - 轻重碱区域价格方面，展示了各区域重质、轻质纯碱5月16日和5月9日价格及环比情况 [48] - 各区域轻重碱价差方面，展示了华北、华南、华中、西南、华东、西北重碱 - 轻碱价差 [69][71][72] 纯碱供应 - 开停车方面，目前多家厂家检修/降负荷，同时有部分厂家有计划检修 [81] - 开工率方面，当期国内纯碱开工率80.27%，环比上周降7.47%，同比降4.85% [82] - 重质、轻质产量方面，展示了2020 - 2025年国内重质、轻质纯碱周产量 [90] - 成本利润方面，展示了氨碱法、联碱法成本利润及合成氨、相关品价格 [93][97][104] 纯碱需求 - 重质纯碱需求方面，展示了光伏、浮法玻璃在产日熔量，重质纯碱日耗量、周度需求 [127][129][130] - 周度表观消费量、产销率方面，展示了轻质、重质纯碱周度消费量及产销率 [133] - 光伏玻璃价格方面，展示了光伏玻璃(镀膜,3.2mm)、(镀膜,2.0mm)市场均价 [136][137] 纯碱库存 - 库存方面，当期纯碱企业库存171.2万吨，环比上周增1.07万吨，同比增82.09万吨 [141] - 各区域方面，展示了华北、华中、华东、西南、西北、华南区域纯碱库存 [149][150][152] 玻璃市场综述 - 供应方面，浮法玻璃日熔量156725吨，环比增900吨，周产量109.71万吨，环比增0.63万吨 [162] - 需求方面，表观消费量107.10万吨，环比增11.37万吨 [162] - 库存方面，厂库库存340.41万吨，环比增2.61万吨 [162] - 估值方面，天然气线成本1448元，利润 - 108元，煤制气线成本962元，利润170元，石油焦线成本1081元，利润59元 [162] - 产业链博弈方面，玻璃厂降价促出货，贸易商谨慎采购，终端按需采购 [164] 玻璃月度供需 - 平板玻璃当月产量方面，展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量 [169] - 浮法玻璃进出口方面，展示了2020 - 2025年浮法玻璃当月进口、出口量 [171][173] - 平板玻璃当月产量同比方面，展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量同比 [174] 玻璃基差价差 - 期现货价格对照方面，展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数 [178][179][180] - 玻璃合约基差方面，展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差 [183][184][185] - 玻璃合约跨期价差方面，展示了玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差 [187][188][189] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差方面，展示了09、01、05合约玻璃 - 纯碱价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差 [192][193][194] 玻璃市场价格 - 浮法玻璃5mm区域价格方面，展示了各区域浮法玻璃5mm小板、大板5月16日和5月9日价格及环比情况 [200] - 各区域浮法玻璃5mm市场价方面，展示了沙河、华中、华东、华北、东北、西北、华南、西南浮法玻璃(5mm)市场价 [203][204][205] - 浮法玻璃5mm大板价格方面，展示了沙河、京津唐、华南5mm玻璃大板含税价 [213] - 沙河浮法玻璃5mm大板价格方面，展示了沙河安全、德金、长城、迎新5mm玻璃大板含税价 [215][217][218] - 湖北浮法玻璃5mm大板价格方面，展示了武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价 [222][224][225] - 沙河浮法玻璃5mm小板价格方面，展示了沙河玻璃5mm小板含税价 [228] 玻璃供应 - 浮法玻璃利润方面，煤制气企业当期值104.2元，环比上周降43.03元，石油焦企业当期值 - 70.02元，环比上周降25.42元，天然气企业当期值 - 149.52元，环比上周降1.67元 [235] - 浮法玻璃产线动态方面，展示了2024、2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计 [242][243][248] - 浮法玻璃开工方面，当期浮法玻璃企业产线开工条数222条，开工率75%，玻璃在产能156725吨 [249] - 浮法玻璃日熔量、产能利用率方面，展示了玻璃产能利用率、浮法玻璃企业开工率 [254][256] 玻璃需求 - 浮法玻璃表观消费量、产销率方面，展示了浮法玻璃表观消费量、产销率 [261][262] - 深加工开工率、产能利用率方面，展示了玻璃钢化炉产能利用率、开工率 [265][266] 玻璃库存 - 国内方面，当期浮法玻璃样本企业库存340.41万吨，环比上周增2.61万吨，玻璃厂库库存天数31周，环比上周增0.2周 [269] - 各区域方面，展示了沙河、华东、华北、华中、华南、西北、西南、东北区域浮法玻璃库存 [273][275][276] 仓单数量/有效预报 - 仓单数量方面，玻璃当期值3710张，环比上周增1445张，纯碱当期值2844张，环比上周降499张 [287] - 仓单有效预报方面，展示了纯碱仓单有效预报总计及各仓库情况 [293][294][295] 地产相关数据 - 房地产 - 房屋新开工面积方面，展示了房屋新开工面积累计值、当月值、累计同比 [307][309][310] - 房地产 - 房屋施工面积方面，展示了房屋施工面积累计值、当月值、累计同比 [313][315][316] - 房地产 - 房屋竣工面积方面，展示了房屋竣工面积累计值、当月值、累计同比 [319][321][322] - 房地产 - 房屋销售面积方面，展示了房屋销售面积累计值、当月值、累计同比 [325][327][328]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 5 月 16 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 2025/5/16 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農あ | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | 液化石油气 | 沪深300股指期货 | 铝 | | | | 上证50股指期货 | 原油 | 氧化铝 | | | | 沥青 | 二债 | 中证500股指期货 | | | | 中证1000指数期货 | 三十债 | 燃油 | | | | 尿素 | 十债 | 对二甲苯 | | | | 玻璃 | 白糖 | PTA | | | | 鸡蛋 | 五债 | 短纤 | | | | 甲醇 | 棉纱 | | | | | 生猪 | 棉花 | | | | | 红枣 | 烧碱 | | | | | 塑料 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 5 月 15 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/5/15 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 沥青 | 白糖 | 氧化铝 | | | | | 三十债 | 棉花 | PTA | | | 研究咨询电话： | | 十债 | 玻璃 | 铝 | | | | | 鸡蛋 | 棉纱 | 燃油 | | | 0531-81678626 | | 硅铁 | 纯碱 | 对二甲苯 | | | | | 锰硅 | 热轧卷板 | 燃油 | | | 客服电话： | | | 中证500股指期货 | 短纤 | | | | | | 铁矿石 | 上证50股指期货 | | | 400-618-6767 | | | 五债 | 沪深300股指期货 | | | 公司网址： | | | 尿素 | 橡胶 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析市场环境，为各品种提供投资策略和行情展望，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种，综合考虑供需、政策、天气等因素影响[2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平出席中拉论坛活动，中方愿与拉方共建中拉命运共同体[7] - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，部分税率下调或暂停实施[7] - 美国4月通胀数据低于预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注降息时间[7] - 外交部回应中美芬太尼关税问题，强调责任在美国[8] - 多家国际投行上调对中国经济增长预测和股市展望[8] - 多地中小银行下调存款利率，出现存款利率“倒挂”现象[8] - 美国与沙特达成大规模商业协议，沙特承诺投资6000亿美元[8] - 美国众议院推动税收法案，计划减税和削减支出[9] - 美国财长淡化与欧盟贸易协议达成可能性[9] - 印度拟对美国征收报复性关税[9] - 日本央行预计薪资和物价上涨，维持加息立场[9] - 欧洲央行管委暗示夏季可能降息[10] 各品种投资策略及行情展望 股指期货 - 策略为保持多头思维，关注风格漂移，Q2国内经济基本面预期上修，公募基金或补配欠配板块[11] 国债期货 - 策略是谨慎考虑做陡收益率曲线，当前债市资金面和基本面矛盾突出，Q2经济基本面预期上修[12] 集运欧线 - 后续博弈重点是现货价格和船司动作，向上催化偏情绪，向下压力为基本面，下半年合约不确定性大，近期合约波动大，远月合约不宜高估[13] 棉花 - 国内棉市低位反弹承压，关注宏观和供需变化，实际需求忧虑仍存，棉价低位震荡，后续关注贸易形势和下游情况[13][14][15] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价震荡，国际预期供给过剩，国内关注库存、进口和天气，内糖抗跌区间震荡[16][17][18] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油短期偏弱，关注美生柴政策；豆粕短期偏弱，关注美豆种植和国内油厂开机[19][20] 鸡蛋 - 短期跌势放缓，中期供需仍宽松，建议偏空思路操作，关注北方高温天气[20] 苹果 - 轻仓正套为主，关注产区坐果情况，现货价格有上涨可能[20] 红枣 - 空单分批止盈，关注下游需求和产区变化，期价或底部区间震荡[21] 生猪 - 短期观望，五月供应压力增加，需求季节性走弱，关注二育和头部企业出栏[21] 原油 - 中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限，市场处于多空博弈，后续以增产和经济衰退为主线[22] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，评估需求对增产的承载能力[22] 塑料 - 短期小幅反弹，关注下游制品出口需求增长情况[23] 橡胶 - 短期价格震荡偏强，关注宏观和合成胶影响，现货成交一般[23] 甲醇 - 短期小幅反弹，关注需求增长力度，自身供应压力大[23] 烧碱 - 期货价格在宏观扰动下震荡运行，现货价格有松动，氯碱利润处于高位[23] 纯碱玻璃 - 纯碱短期价格空间有限，中长期供需宽松；玻璃需求不佳，价格震荡或偏弱，关注冷修节奏[23][24] 沥青 - 期货修复基差，后期在3400区域波动，库存平稳有支撑，受油价压力限制[25] 聚酯产业链 - 可逢低试多，关注价格走强后检修情况，短期延续强势[26] 液化石油气 - 期价兑现关税影响后或反弹，但空间有限，关注成本和需求变化[27][28] 纸浆 - 基本面短期震荡，关注原料和成品库存节奏，受关税和补库影响可能反弹[29] 原木 - 短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存[30] 尿素 - UR2509合约短期内震荡，大幅上行后偏空，关注协会自律出口安排[30] 合成胶 - 原料及成品震荡偏强，盘面冲高止盈，回调短多，关注装置、库存和采购情绪[31] 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，可逢低做多；氧化铝近期震荡偏强，短期观望，供应过剩压力仍存[32] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期前偏空，关注供应和库存拐点；多晶硅近月交割博弈激烈，07合约偏弱震荡，关注供应传闻[32] 螺矿 - 短期震荡偏强，中期供需有压力，关注螺纹成本支撑，受关税、宏观和供需影响[33][34][35] 煤焦 - 短期跟随宏观波动，基本面无实质改变，价格下行，无做多条件，关注企业减产和蒙煤进口[35][36][37] 铁合金 - 无趋势策略，区间操作，双硅中期宽幅震荡[38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，为投资者提供投资策略建议，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种[2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略上考虑保持多头思维，关注是否会出现风格漂移。受中美经贸高层会谈联合声明推动，股票市场大幅上涨，Q2国内经济基本面预期应上修，出口企业和美国圣诞节备货节奏将受影响，中长线公募基金经理可能补配欠配板块[8] 国债期货 - 策略上债券谨慎考虑做陡收益率曲线可能好于单边，保持适度谨慎。银行间资金下行，中美关税预期反复冲击债市，债市资金面和基本面矛盾突出，曲线持续陡峭[8][9] 集运欧线 - 行情展望方面，市场后续博弈重点在于现货价格和6月船司动作，向上催化偏情绪端，向下压力多为基本面导向，下半年合约走势不确定性大，5、6月运力投放多，多数船司5月下半月运价稳定或调降[10] - 波动原因是中美贸易预期改善引发运力调动预期，部分美线运力外溢至欧线，利于船司挺价[10] 棉花 - 逻辑与观点是虽然中美关税摩擦缓解，但国内实际订单和需求前景担忧仍在，内棉低位反弹承压运行[11] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE美棉价格反弹承压，国内棉市与美棉走势趋同，短期下游开工回落和需求改善不明显限制棉价[11] - 未来看法是关注宏观形势、美国棉花种植和出口形势，国际贸易紧张局势稍缓但实际需求忧虑仍存，USDA供需报告利空，巴西出口不佳，国内棉市走势低位反弹承压可能性高[11] 白糖 - 逻辑与观点是阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡[12] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE原糖反弹承压，国内郑糖跟随商品情绪反弹，4月产销率提升带来利多，但产量增加，期末库存上调[12] - 未来看法是国际糖市重心转向巴西2025/26榨季生产，巴西产量预计增加，北半球印度产量预计回升，泰国产量增加，国际贸易需求放缓，下行压力仍在；国内关注进口供给补充情况，当前供给偏宽松，新榨季产量不确定性强，内糖走势抗跌区间震荡运行[14][15] 油脂油料 - 策略是逢高做空棕榈油和豆粕，风险点包括政策变动、天气异常、大豆到港[16] - 棕榈油上一交易日波动原因是基本面变化不大，上方有增产季供应压力担忧，下方有产地出口需求支撑和宏观提振；未来看法是预计短期走势偏弱，需关注美国生柴政策变动情况[16] - 豆粕上一交易日波动原因是基于国内油厂开机率恢复拖累现货价格；未来看法是预计短期走势偏弱，内盘豆粕跟随现货市场走势为主[16][17] 鸡蛋 - 观点是低蛋价下鸡蛋消费增加，产业存冷库意愿增加，蛋价短期跌势或放缓，但后市供给压力恐增加，供需预计维持宽松，建议维持对鸡蛋期货偏空思路操作，注意节奏把握[18] - 上日行情波动原因是昨日鸡蛋价格止跌小幅上涨，期货减仓反弹[18] - 未来看法是当前蛋价处于成本线下方，供需仍偏宽松，供应压力大，虽有鸡病影响产量，但难改供应增长态势，消费有一定支撑，预计短期跌势放缓，中期供需仍偏宽松[18] 苹果 - 观点是轻仓正套为主[18] - 行情波动原因是当前西部产区苹果处于幼果期，东西部产区坐果情况分期较大[18] - 未来看法是现货产区、销区稳定较旺，产区库存处于近6年低位，价格有上涨可能，新季产区苹果开花正常，部分产区坐果受天气影响，需持续评估[18] 红枣 - 观点是空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化[18] - 行情波动原因是宏观利好，期价小幅走强[18] - 未来看法是贸易关系缓和对红枣影响有限，新疆产区枣树长势良好，销区端午有提振但需求未见明显好转，端午后为消费淡季，期价或底部区间震荡[18] 生猪 - 观点是盘面贴水，多空僵持，建议短期观望为主[18] - 行情波动原因是标肥价差走缩，大体重毛猪出栏积极性高，压制标猪价格偏弱运行[18] - 未来看法是需求端无亮点且有下滑风险，供应端面临理论供应压力环比增加和活体库存温和去库双重压力，预计现货价格偏弱调整，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动[18][19] 原油 - 行情波动原因是中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税额度大降，市场风险偏好回升。长期看，供给端OPEC+加速恢复产量，需求端全球贸易战缓和带动需求预期回暖，但全球经济转弱或成定局，美对伊朗制裁效果待察，市场处于多空博弈中，中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限[20] 燃料油 - 原油受中美影响预估延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域。燃料油受中东发电需求旺季和船运弱势影响，整体无主线矛盾，价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，需评估需求对增产的承载能力[21] 塑料 - 观点是L和PP短期小幅反弹。行情波动原因是短期情绪改善，下游制品出口需求可能增加；未来看法是短期市场情绪改善，下游制品出口需求预计有短暂增长期，利多塑料PP[22] 甲醇 - 观点是短期小幅反弹思路对待。行情波动原因是宏观气氛改善带动甲醇盘面反弹，基本面未见明显好转；未来看法是短期市场情绪改善或带动甲醇盘面反弹，但自身供应压力大，反弹后需关注需求增长力度，若需求增长乏力，走弱可能性大[23][24] 烧碱 - 宏观市场方面，中美贸易谈判取得进展，商品期货价格多数普涨，山东地区氧化铝企业液碱收货价格上涨，区域液碱现货价格分化，预计短期内在宏观市场氛围下，期货价格有望短期走强，震荡思路对待；现货市场方面，山东地区液碱价格有涨有跌，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润较好，部分地区库存压力不大，成交信心充足，部分企业出货情况一般价格下滑；期货市场方面，受企业检修传言和氧化铝企业收货价格上涨预期影响，期货价格大幅上涨[24] 纯碱玻璃 - 纯碱观点是5月份检修计划增加，供给有边际改善预期，价格下跌空间有限，但中长期供需宽松格局不变，缺乏上行驱动。波动原因是盘面受市场情绪影响，5月装置检修量增加，供给预期边际改善，但中长期过剩格局不改；未来看法是供给端部分企业检修减量运行，供应下降，累库预期减弱，现货价格预期坚挺，需求端变化不大，短期价格上下空间有限，中长期受玻璃冷修等因素压制上行空间[24] - 玻璃观点是需求不佳，价格预计震荡或震荡偏弱运行，关注后续玻璃放水冷修节奏。波动原因是产销表现不佳，终端需求无明显改善，市场预期悲观，部分玻璃厂降价出货，现货价格下跌；未来看法是供给端稳中有降，需求端无明显改善，企业库存有压力，淡季前有降价出货缓解库存压力想法，基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行[24] 沥青 - 原油预估在和谈利好消息支撑下仍延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域，沥青期货修复基差，预估短期处于3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力仍是油价压力区域[24] 聚酯产业链 - 观点是可考虑逢回调短多，但不建议大举追高。波动原因是中美宣布大幅度降低关税，聚酯品种大幅反弹；未来看法是中美贸易问题超预期改善，推动原油大涨强化聚酯成本支撑，改善下游需求预期，同时PX、PTA检修密集期使供给层面利好延续，短期预计偏强格局依旧[25] 液化石油气 - 中美贸易谈判超预期，市场风险偏好回升带动原油价格回升，但贸易缓和使LPG进口关税大降，LPG走势将相对转弱。未来从成本看，原油走强有望带动CP报价回升，进口成本仍有望反弹；从需求看，中美贸易缓和利于LPG下游工业品出口，尤其调油旺季将至。整体LPG期价或将兑现短期关税影响后展开反弹，但空间有限。民用气市场供应充足，需求疲软，价格大面走跌；醚后碳四市场延续偏弱运行[25] 纸浆 - 盘面逻辑及建议是注意宏观情绪影响，需求维持刚性及高库存未改善，基本面短期偏震荡，后续关注原料及成品库存节奏。行情波动原因是现货市场报价上调，宏观关税因素主导下商品情绪略有好转；未来看法是供需无明显大矛盾，需求未转好或利多时维持偏弱行情，受海外发运及国内进口季节性因素影响，未来到港预期五月恢复，六月略减[25] 原木 - 盘面逻辑及建议是需注意资金及宏观情绪影响，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，中长期可逢低买入虚值看涨，重点关注下游开工及港口库存情况。行情波动原因是受宏观关税因素影响，商品情绪好转；未来看法是基本面短期无明显矛盾，到港相对稳定，需求维持刚性，港口基本维持供需平衡，库存略降，临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入[25][26] 尿素 - UR2509合约积极响应政策号召，突破新高后回调，短期内趋于震荡，大幅度上行后保持偏空思路。全国尿素市场价格较前期上涨，上游稳价限收，农业需求释放推涨成交价格，关注有效需求持续性，部分企业出厂报价下调[27] 合成胶 - 原料及成品短期下方有支撑，震荡偏强，盘面冲高时可适当止盈，待回调再短多。中美经贸会谈联合声明结果好于预期，宏观偏暖，现货氛围好转，原料及成品价格上涨，盘面增仓上行，市场低价货难寻，北方及华东现货供应偏紧，仓单库存下降，需关注下游采购积极性和库存变化[28] 铝和氧化铝 - 氧化铝逻辑与观点是减产检修产能扩大，近期供需改善，库存去化，现货稳中有升，但新增产能和矿石成本下移，预计震荡偏弱，建议逢高做空。昨日波动原因是新疆现货成交上涨，供需改善向上修复基差；未来看法是矿石价格回落，成本支撑弱化，新增产能投产，检修产能有望恢复，供应过剩压力高，价格维持底部震荡偏弱[29] - 铝逻辑与观点是中美达成贸易协议，风险偏好回升，沪铝强劲去库、需求韧性较强，预计铝价震荡偏强。昨日波动原因是基本面表现偏强，中美贸易协议达成，市场情绪回暖；未来看法是关税问题缓和，市场风险偏好修复，沪铝淡季需求韧性强，库存持续去化，底部支撑高[29] 碳酸锂 - 观点是以震荡反弹思路对待。前期对等关税对碳酸锂成品端未来需求限制不明显，成品端需求指引体现在储能需求增长和全固态技术突破，短期影响价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，关税谈判进展超预期[30] 工业硅和多晶硅 - 工业硅观点是丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，继续下行空间可能收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续试空或卖出虚值看涨期权。波动原因是四川开炉数增加，北方减产，过剩矛盾突出，需依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但西南具备开工刚性；未来看法是过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需维持边际深度亏损给出去库预期[31][32] - 多晶硅方面，06合约临近限仓，交割博弈加深，现实交割品供应存在隐忧，市场缺少透明现货价格指引，继续上行空间承压；07合约定价基本面供需转向矛盾，丰水期边际成本定期货价格上边际，驱动偏空，延续偏弱震荡运行，策略上可等待交割博弈尾声再参与小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权。波动原因是市场传言密集，近月合约交割博弈加深，仓单未增加，近月回归现货定价修复基差；未来看法是基本面运行符合预期，负反馈仍在传导，三季度中旬前组件需求平淡，全产业链低产能利用率在丰水期有头部成本洼地棒状硅大厂供应修复预期，中期仍有过剩压力，现货价格预计继续承压[32] 螺矿 - 市场波动原因是中美关税谈判有实质进展，市场情绪恢复，钢材价格走势偏强。后期市场观点是短期受关税和宏观情绪影响较大，有望回补4月初的跳空缺口，但短期反弹难以改变中长期弱势，宏观上制造业PMI数据不及预期，存量政策紧踩油门，增量政策引而不发；国内供需驱动方面，房地产新房销售数据转弱，基建资金有压力，建材需求弱，卷板需求尚可但后期有转弱可能，出口高景气持续性受影响，供应端铁水产量增加，品种库销比压力显现，成本上原料价格弱势，钢材延续降成本逻辑。近期操作建议是短期震荡偏强，螺纹2510压力3150支撑3050，热卷2510压力3280支撑3180，铁矿石2509压力740支撑700，中长期预计延续弱势[32][33] 煤焦 - 观点是短期双焦跟随宏观政策变化波动，基本面无实质性改变，焦煤供给仍偏宽松，焦炭供需基本平衡，双焦价格处于下行通道，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件。波动原因是粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价震荡整理；未来看法是短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，煤焦需求有望改善，但铁水产量能否持续增加需观察，焦炭第二轮提涨未落地，市场情绪弱[34] 铁合金 - 观点是硅铁多单止盈离场，锰硅卖出06合约看跌期权止盈离场。波动原因是早盘报道宁夏地区两家硅铁大厂减产计划，硅铁盘面跳开震荡，锰硅高开高走后回落；市场展望是双硅主力合约已涨至全行业低成本厂家套保平水区间，盘面反弹后期现商出货困难，投机买单情绪回归低位，短期不建议追多，低位多单建议逢高止盈，后市以布局远月空单为主，关注黑色情绪扰动[35]