报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看下周到港回升供应端有支撑，淡季持续港口出库疲软但需求下降空间有限，临近旺季预期出货好转；若到港持续偏弱库存将震荡去库整理；外盘上涨或对国内现货有支撑，基本面偏震荡盘面受资金及商品情绪影响走弱；外盘报价回升进口利润下跌，原木和木方利润预期较弱；产业链现货持稳，建议短期观察盘面，逢高可适当套保 [7][9][11][15][17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：8月15日到船量8条较8日减少7条，到港量25.1万方较8日减少22万方；针叶原木进口量217.68万方较上月减少1.39万方，辐射松进口量160.68万方较上月减少8.32万方，云冷杉进口量15.88万方较上月增加3.88万方，其他针叶原木进口量41.12万方较上月增加3.05万方；下周到港回升供应有支撑，7月新西兰原木发运连续两月低位，预计8月中国到港量一般偏少 [7] - 需求与库存端：8月15日全国周度出货量44.31万方较8日减少0.6万方，表需30.10万方较8日减少28.3万方；总库存353.75万方较8日减少5万方；淡季持续港口出库疲软，需求较弱但空间有限，临近旺季预期出货好转，若到港持续偏弱库存将震荡去库 [9] - 价格与价差：外盘8月新西兰辐射松外盘价格区间114 - 118美元/方较7月提升1 - 2美元，现货价格持稳，盘面价格走弱；现货价差和基差较为稳定 [11][13] - 成本与利润：8月15日辐射松进口成本998元较8日增加7元，云杉进口成本1270元较8日增加11元；进口利润下降，原木和木方利润预期较弱 [15] - 策略推荐：产业链现货持稳，本周到港预计略增，临近旺季出库或好转，库存预期略降；基本面偏震荡，盘面受资金及商品情绪影响走弱，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 原木平衡表 - 2025年6月6日 - 8月15日期间，到港数和到港量有波动，原木日均出货量相对稳定，表需有变化，各地区和树种库存有增减，供需差有正有负 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据及分析 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量和房地产方面，但文档未详细展开数据及分析 [35][37] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析，但文档未详细展开数据及分析 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种和分地区库存，但文档未详细展开数据及分析 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：涉及进口成本和利润，但文档未详细展开数据及分析 [73] - 原木交割利润：文档未详细展开数据及分析 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：涉及辐射松、云杉价格季节性，但文档未详细展开数据及分析 [85][88] - 辐射松、云杉价差季节性：文档未详细展开数据及分析 [91] - 辐射松与LG基差：文档未详细展开数据及分析 [97] - LG主力合约季节图及月间价差：文档未详细展开数据及分析 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，同时提供了宏观资讯，对股指期货、国债期货、黑色系、有色和新材料、农产品、能源化工等板块给出投资策略和行情分析，并提醒关注各品种的关键影响因素和市场动态 [4][7][15] 根据相关目录分别总结 期货趋势研判 - 基于基本面研判，合成橡胶、锌、原油等品种呈趋势空头或震荡偏空，三十债、二债、五债等呈震荡或震荡偏多 [4] - 基于量化指标研判，玉米、豆粕、郑棉等偏空，棕榈油、沪金、锰硅等震荡，铁矿石、鸡蛋、沥青等偏多 [7] 宏观资讯 - 自9月1日起个人养老金新增3种领取条件，7月全国一般公共预算收入同比增长2.6%，消费品以旧换新工作推进，7月全国城镇不同年龄段劳动力有不同失业率 [10] - 中印举行边界问题特别代表会晤，中方回应印稀土出口管制问题，截至8月18日两融余额突破2.1万亿元，8月以来累计增长超1100亿元 [11] - 截至8月19日16时，666家A股上市公司披露半年报，超六成实现归母净利润同比增长，工信部等六部门规范光伏产业竞争秩序，美俄乌三边会晤在酝酿 [12] - 美国将407个产品类别纳入钢铝关税清单，7月美国新屋开工年化环比增长5.2% [13] 股指期货 - 策略上长线逢低做多，短线注意调整，周二A股缩量窄幅震荡，三大指数收跌，北证50创新高，7月经济数据回落或受反内卷和财政补贴节奏影响 [15] 国债期货 - 曲线陡峭策略中线可持有，短线参与债市反弹，资金面偏紧，期货盘面强于现货，股债跷跷板明显 [16][17] 黑色系 - 钢材供需中期矛盾不突出，价格预计震荡，现货成交一般偏弱，双焦短期高位震荡，后续关注产地和钢厂情况 [19][20] - 铁合金单边建议前期空单持有，急跌可逢低止盈，关注结构性机会，螺矿供应压力大，急跌可部分空单止盈 [21][23] 有色和新材料 - 沪锌库存增加，供给宽松，锌价将震荡走弱，碳酸锂短期宽幅震荡，受供给端扰动影响 [26][27] - 工业硅和多晶硅震荡运行，关注政策进展和供需矛盾，工业硅去库有支撑，但面临套保压力，多晶硅政策预期与基本面背离 [28][29] 农产品 - 棉花远期逢高偏空，关注宏观和供需变化，白糖关注中秋国庆备货反弹机会，预期供给增加压制价格 [31][33] - 鸡蛋短期偏弱，建议空单减仓，苹果轻仓正套，玉米逢高做空01合约 [35][37] - 红枣观望，生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套策略 [39][40] 能源化工 - 原油大概率供大于求，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC+配额，燃料油跟随油价波动 [42][45] - 塑料震荡偏弱，橡胶回调短多冲高谨慎，甲醇偏弱震荡，可空单减持 [46][47][48] - 烧碱多头冲高止盈，沥青跟随油价，聚酯产业链区间震荡，可多PTA加工费 [51][52] - 液化石油气易跌难涨，纸浆观察港口去库和现货成交，尿素多单择机止盈 [52][53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，原油、锌、鸡蛋等品种呈趋势空头或震荡偏空；二债、十债等品种呈震荡；中证500股指期货等品种暂无趋势判断 [2] - 基于量化指标研判，玉米、玻璃等品种偏空；锰硅、沪锡等品种震荡；鸡蛋、郑棉等品种偏多 [2] - A股市场涨势好，上证指数创新高，总市值突破100万亿元，股指期货长线可逢低做多，短线注意入场安全边际；国债期货曲线陡峭策略中线可持有 [8][9] - 黑色价格震荡，政策力度或温和，供需矛盾不突出，钢矿价格维持震荡，双焦高位震荡，铁合金关注结构性交易机会，纯碱可逢高做空，玻璃观望 [11][13][14] - 沪锌震荡走弱，碳酸锂偏强震荡，工业硅震荡运行，多晶硅宽幅震荡 [18][19][20] - 棉花远期逢高偏空，短期震荡偏强；白糖关注中秋国庆备货反弹机会；鸡蛋维持偏空思路；苹果轻仓正套；玉米逢高做空01合约、做多淀粉利润；红枣观望；生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套 [21][25][28][30][31] - 原油价格或受弱基本面影响走弱；燃料油跟随油价波动；塑料震荡偏弱；橡胶震荡偏强；甲醇偏弱震荡；烧碱期货或贴水现货；沥青跟随油价；聚酯产业链单边区间震荡；LPG易跌难涨；纸浆震荡；原木震荡，可适当套保；尿素宽幅震荡 [36][37][39][40][41][42][44][45] 各目录总结 宏观资讯 - 国务院总理李强强调提升宏观政策效能，稳定市场预期，促进消费、投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [5] - 特朗普与泽连斯基会晤，或举行三边会谈，特朗普不排除派美军参与乌克兰维和 [5] - 央行副行长邹澜称应完善动产担保法律制度体系 [5] - 7月百城二手住宅均价环比下跌0.77%，同比下跌7.32% [5] - 市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对鲍威尔讲话有不同预期 [6] - 印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革以应对特朗普关税威胁 [6] - 财政部开展国债做市支持操作，涉及3年期和2年期国债 [6] 宏观金融 股指期货 - A股市场涨势好，上证指数刷新近10年新高，总市值突破100万亿元，7月经济数据部分指标回落，策略上长线逢低做多，短线注意入场安全边际 [8] 国债期货 - 税期资金偏紧，债市受股市影响，曲线陡峭策略中线可持有，通胀回升需预期管理和基本面配合，资金宽松必要性高 [9] 黑色 整体观点 - 政策力度或温和，市场情绪已兑现，黑色价格震荡，供需矛盾不突出，出口或受影响 [11] 螺矿 - 供应受阅兵限产影响有限，钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，钢矿价格震荡，现货成交一般 [13] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈，可逢反弹轻仓做空，需关注产地和钢厂情况 [14] 铁合金 - 双硅盘面急跌后压力缓解，单边前期空单持有，关注结构性交易机会，可参与双硅价差交易 [15] 纯碱玻璃 - 产业链盘面重心回落，纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应增加，库存有压力，玻璃关注供应和需求情况 [16] 有色和新材料 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，淡季来临，需求支撑弱，锌价震荡走弱 [18] 碳酸锂 - 基本面转紧，缺口放大支撑价格，短期偏强震荡，新增减停产落地前价格上行空间有限 [19] 工业硅 - 头部大厂复产慢，多晶硅复产支撑去库，价格震荡运行，需关注供应端政策 [20] 多晶硅 - 政策主导盘面，宽幅震荡，供需矛盾仍偏宽松，关注限产、收资平台和开标价格 [21] 农产品 棉花 - 下游开机动力不足和库存低共同作用，远期增产压力大，短期震荡偏强，关注宏观和供需变化 [21] 白糖 - 国产糖库存低，但加工糖增加制约价格，关注中秋国庆备货反弹机会，全球糖市预期供给过剩 [25] 鸡蛋 - 主力合约存在博弈，供应压力大，行情反转概率低，远月合约或修复估值，操作偏空 [28] 苹果 - 轻仓正套，早熟苹果价格分化，库存苹果价格或稳定，新季苹果关注质量和开秤价 [30] 玉米 - 逢高做空01合约，做多淀粉利润，玉米现货价格区域分化，市场情绪偏空 [31] 红枣 - 观望，产区和销区价格稳定，仓单数量增加 [32] 生猪 - 近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套，供应有压力，需求改善有限，价格底部震荡 [32][34] 能源化工 原油 - 美俄谈判关键问题无进展，油价或回归弱基本面交易，OPEC+增产或冲击市场 [36] 燃料油 - 跟随油价波动，基本面关注中东发电和船运需求，库存累库 [37] 塑料 - 供应压力大，市场情绪转弱，震荡偏弱，可卖出虚值看涨期权 [37] 橡胶 - 基本面无明显矛盾，受上游亏损和下游需求影响，震荡偏强，关注原料供应和需求 [39] 甲醇 - 港口累库，价格压力大，偏弱震荡，可考虑卖出看涨期权 [40] 烧碱 - 山东氧化铝采购价格支撑现货，期货利多释放，后期或贴水现货 [41] 沥青 - 跟随油价，基本面季节性淡季转旺季，刚需支撑，库存降库慢 [42] 聚酯产业链 - 单边区间震荡，跨品种可多PTA空PX，PX供增需减，PTA供需好转，MEG低位整理 [44] 液化石油气 - 贸易转向，供给充裕，需求淡季，期价易跌难涨，关注调油市场和CP价格 [45] 纸浆 - 基本面累库制约盘面，阔叶外盘挺价有支撑，震荡为主，观察港口去库和现货成交 [47] 原木 - 基本面震荡，现货持稳，到港略增，库存预期略降，可适当套保 [48] 尿素 - 现货市场阅兵后压力增大，期货对印度访华有乐观预期，宽幅震荡 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金面偏松叠加高风险偏好，曲线陡峭策略继续占优 [5] - 政策容忍度比较大，反内卷进程将继续推进，资产分化但反内卷供给侧改革的主线依然清晰 [7] - 9月份美联储降息概率比较大，降息前市场交易逻辑主线仍将是交易降息，市场风险偏好增加美元走弱，衰退逻辑较大概率搁置降息后 [7] 各部分内容总结 逻辑与策略 - 资金面：央行OMO平稳回笼，资金平稳度过税期，DR001受缴税因素影响上行至1.4%附近；7月买断式回购操作合计净投放3000亿元；8月26日MLF到期量3000亿元，续做量超3000亿元则中期流动性投放延续扩张；央行三季度降息概率不大，超额投放流动性可能性也不大，维持资金偏松概率较高，通胀关注或影响长债预期，利率期限结构可能长时间陡峭化 [7][33] - 宏观数据与逻辑：7月信贷小月居民新增短贷和中长期贷款均负增长，政府债发行量支撑社融继续增长，地产端压力大，财政发力是对冲地产周期性下行的核心力量，居民端加杠杆力量薄弱；7月宏观经济数据全面回落，原因可能受反内卷节奏偏快以及财政补贴节奏放缓影响；政策层面面对数据回落采取强刺激措施及干预反内卷概率不大，反内卷进程将继续推进 [7][18] - 海外方面：美国公布通胀数据使降息概率增加，PPI数据发布后降息预期回落，密歇根消费者信心指数明显回落，经济数据指向美国经济韧性松动；白宫政府部门对美联储货币政策干扰加大，9月份美联储降息概率较大，降息前市场交易降息，市场风险偏好增加美元走弱，衰退逻辑较大概率搁置降息后 [7][18] - 观点与策略：当周债券市场大幅下跌，长债跌幅明显大于短债，曲线持续陡峭化；市场交易通胀预期回升以及资金面宽松，股票市场风险偏好持续回升对长债形成明显压制；考虑中长线做陡短端和超长端利率曲线结构 [7] 宏观主要资产资金流向变化 - 跨资产资金流向热力图显示，中债收益率反弹3bp，美债收益率上行5bp，全球权益市场持续走强，商品走势震荡但分化较为明显，其中原油明显走弱 [9] 近期宏观数据分析与回顾 - 国内：7月外贸数据进出口均小幅超出市场预期，出口增速韧性进入密切观察期，存在转弱可能；7月通胀数据CPI处于低位符合预期，核心CPI继续反弹，PCE降幅与前期持平；7月PMI数据较前值和预期均低0.4pcts，经济活动超预期边际回落明显，制造业呈现出价增量减特征 [21][23] - 海外：美国7月ISM非制造业PMI低于预期和前值，服务业走弱已反映在劳动力市场，劳动力市场出现二次走弱；若美国通胀数据不能持续走弱，经济可能再次出现滞胀；市场应先交易美联储9月份降息及年内降息节奏，这会增加市场风险偏好，美元大方向偏空走势 [21] 资金面分析与债券期现指标监控 - 资金面：央行OMO平稳回笼，资金平稳度过税期，DR001受缴税因素影响上行至1.4%附近；7月买断式回购操作合计净投放3000亿元；8月26日MLF到期量3000亿元，续做量超3000亿元则中期流动性投放延续扩张；央行三季度降息概率不大，超额投放流动性可能性也不大，维持资金偏松概率较高，通胀关注或影响长债预期，利率期限结构可能长时间陡峭化 [7][33] - 债券市场：当周债券市场大幅下跌，长债跌幅明显大于短债，曲线持续陡峭化；国债收益率各期限均有不同程度变化，期货市场各品种涨跌幅和持仓变动不一 [42][45] 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控 - 权益市场微观流动性跟踪：宽基指数成交占比与市场成交额、换手率等指标呈现一定变化趋势，沪深港通成交金额有相应表现 [94][96] - 股指期货基差率：各品种股指期货基差率有不同程度波动 [105] 宏观经济中期基本面跟踪监控 - 利率债政府性融资：地方债、政策性银行债、国债净融资额及净发行进度呈现不同变化趋势 [112][113] - 财政收支：广义财政收支累计同比、地方政府土地出让金收支同比、票据利率等指标有相应表现 [121] - 债券融资与资金供需：社融、M2、社融 - M2等指标呈现一定变化趋势 [130] - 经济基本面跟踪—地产：30大中城市商品房成交面积、100大中城市成交土地占地面积等指标有相应表现，房地产开发投资、新开工、竣工等数据呈现一定变化趋势 [138][150] - 通胀跟踪：南华期货工业品指数、农产品指数以及各类商品价格指数呈现不同变化趋势，PPI与CPI同比剪刀差、关键分项价格对CPI同比拉动等指标有相应表现 [160][171] - 工业生产与库存跟踪：全国建材钢厂螺纹钢产量、水泥发运率、磨机运转率等工业生产指标以及铁矿石、原油、浮法玻璃等库存指标呈现不同变化趋势 [180][206] - 投资与消费：固定资产投资、房地产、制造业、广义基建等投资指标以及社会消费品零售总额等消费指标呈现不同变化趋势 [233][237] 宏观经济长波基本面跟踪监控 未提及具体内容可总结

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 该报告涵盖宏观资讯、各品种期货的行情分析与投资策略，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，对各品种基于基本面、技术指标等因素给出趋势判断与操作建议，同时关注国内外政策、供需、成本利润等因素对市场的影响[1][4][8]。 各板块总结 宏观资讯 - 《求是》杂志发表文章强调促进民营经济健康发展 落实相关政策措施解决融资难等问题[8] - 我国7月经济数据公布 部分指标有波动 投资增长压力是阶段性的 70城房价环比下降同比降幅收窄 央行提出落实适度宽松货币政策[8] - 多家光伏企业将参加座谈会 组件缺货涨价 7月我国规上工业部分产品产量有变化 粗钢等产量创去年12月以来新低[8][9] - 特朗普表示计划对钢铁、芯片和半导体加征关税 美国7月零售销售增长 8月消费者信心指数初值回落 特朗普与普京举行发布会 美扩大钢铁和铝进口关税范围[9][10] 宏观金融 股指期货 - 策略上长线逢低做多为主 短线注意入场安全边际 周五A股普涨 宏观数据落地后资金取向中小盘指数使股指再度上涨[12] 国债期货 - 曲线陡峭策略中线周期仍可持有 资金面早盘偏紧午后转松 央行货币政策有调整 通胀回升需预期管理和基本面配合 建议中长线做陡短端和超长端利率曲线结构[13][14] 黑色 螺矿 - 钢矿价格预计维持震荡行情 政策趋于温和 供需矛盾不突出 需求季节性弱势但中期矛盾不大 出口或受影响 供给保持强势 钢材盘面估值在谷电和平电成本之间[16] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡 资金博弈激烈 煤矿超产核查严 焦煤现货稳中趋弱 焦企限产 基本面供应短期紧张但钢厂铁水有见顶回落可能 进口蒙煤有压力[17] 铁合金 - 做多双硅价差 单边若反弹可加空 盘面下方支撑抬升 近端期现压力释放但中期供应压力增加 关注下游补库可能性[18] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空 若正反馈氛围发酵则灵活离场 玻璃观望 纯碱供应达历史新高 后续检修规模有限 库存压力大 玻璃现货氛围回落 关注供应复产和终端订单情况[19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计震荡偏强 可逢低做多 因累库少、降息预期和旺季需求回升预期 氧化铝预计震荡偏弱 因高开工、供应过剩压力上升[22] 碳酸锂 - 近期基本面偏紧有缺口支撑价格 短期宽幅震荡 枧下窝停产影响供需格局 需求强劲但新增减停产落地前价格上行空间有限[23] 工业硅 - 震荡运行 多晶硅复产支撑去库 但反弹后面临产业套保压力 关注头部大厂复产和供应端政策[24] 多晶硅 - 政策主导盘面波动 宽幅震荡 现货企业报价坚挺 关注政策进展、限产限售和华电开标价格 供需矛盾偏宽松[25] 农产品 棉花 - 远期逢高偏空 短期震荡 受下游开机动力不足、库存低、增产压力和需求忧虑影响 关注宏观和供需形势变化[27][28] 白糖 - 关注中秋国庆备货反弹的空头回补机会 国产糖库存低但加工糖增加预期制约价格 国际糖市预期供给过剩[29][30] 鸡蛋 - 近月反弹做空 老鸡集中淘汰影响是阶段性的 蛋鸡存栏节后或维持高位 8月下旬消费或好转 中秋前蛋价上涨有限[32][33] 苹果 - 轻仓正套 早熟苹果上市价格因质量分化 库存苹果出库慢 新季苹果关注质量和开秤价[34] 玉米 - 逢高空远月01合约 市场情绪偏空 供需两端有压力 但价格有底部支撑 关注贸易商出货等情况[35] 红枣 - 观望 产区红枣生长受天气影响 销区到货价格偏强 关注产区天气和销区销量价格[36] 生猪 - 近月合约谨慎偏空 现货价格企稳后转弱 供应端有压力 需求改善有限 关注调运政策影响[36][37] 能源化工 原油 - 易跌难涨 美俄谈判无实质进展 供给恢复库存增加 关注9月初OPEC+会议 若增产油价可能加速下行[39] 燃料油 - 跟随油价波动 油价无主线逻辑 受多种因素影响 燃料油现货贴水和月间差走弱 关注中东发电需求和国内炼油分流量[40] 塑料 - 震荡偏弱 可卖出虚值看涨期权或偏空配置 聚烯烃供应压力大 中游库存高 下游需求弱[40][41] 甲醇 - 偏弱震荡 可卖出看涨期权或偏空思路 港口累库价格压力大 内地供应紧张价格坚挺[41][43] 烧碱 - 期货驱动向上但上方空间相对现货偏小 山东氧化铝企业液碱采购价格上涨支撑现货 期货升水现货[43] 沥青 - 跟随油价 油价无主线逻辑 沥青基本面处于季节性淡季 库存降库慢于预期[44] 聚酯产业链 - 区间震荡 待反弹至压力位试空 受原油和商品市场情绪影响 各品种供需变动不大[45] 液化石油气 - 易跌难涨 美俄谈判使油价偏弱 需求端旺季预期可能落空 供给充裕 期价受影响[45] 纸浆 - 震荡为主 关注09 - 11、11 - 01套利机会 基本面累库但阔叶外盘挺价及减产有支撑 观察港口去库和现货成交[46] 原木 - 短期观察 逢高可套保 盘面受资金影响波动大 现货持稳 本周到港减少[46] 尿素 - 高开低走后宽幅震荡 重心上移 现货市场价格弱稳 贸易商有采购 市场期待印度总理访华带来利多[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC产量略增但下周因检修预计下降，表需本周高于预期但8月增速或更低，库存本周累库且后续可能加速累库；烧碱本周产量维持高位且下周预计增加，表需本周增加，全国库存略微去库且下周可能继续去库 [6][101] - PVC上游价格下降、烧碱价格提涨致综合利润转好，中游贸易商心态谨慎、期现交割套利机会不明显，下游开工率偏弱、拿货积极性不高且出口签单转差；烧碱上游厂家提价且后续检修计划多，中游贸易商接货意愿不强，下游氧化铝采购价格提涨、部分采货积极性较高 [10][105] - 给出PVC和烧碱的投资策略，PVC可适量参与期现套利、单边略微偏空配置、进行9 - 1反套及继续卖出V2509虚值看涨期权；烧碱期现暂无、单边谨防回调风险、月间暂无、期权暂无 [10][105] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - PVC本周总产量48.11万吨，较上周增加0.52万吨，下周预计降至46.85万吨；乙烯法产量13.94万吨，较上周减少0.04万吨；电石法产量34.17万吨，较上周增加0.56万吨；进口量周均1.50万吨，出口量周均5.75万吨均无变化；表需43.71万吨，高于预期值；总库存81.95万吨，本周累库0.15万吨 [6] - 烧碱本周总产量81.92万吨，较上周减少1.38万吨；进口量周均0.02万吨，出口量周均4.60万吨均无变化；表需78.42万吨；总库存（折百）24.22万吨，本周略微去库 [101] - 相关品种价格方面，烧碱32%价格从780元/吨涨至800元/吨，山东液氯价格从 - 250元/吨涨至 - 100元/吨，山东原盐价格稳定在210元/吨，陕西兰炭价格从620元/吨涨至630元/吨，部分地区电石价格下降 [7] 基差价差 - PVC本周五01基差 - 254，05基差 - 579，09基差 - 100；9 - 1月间价差 - 154，1 - 5月间价差 - 325，5 - 9月间价差479；基差和月间价差变动有震荡走弱等情况 [9][19][24] - 烧碱本周五32%碱基差01合约 - 131，05基差 - 218，09基差 - 30；1 - 5月间价差 - 87，5 - 9月间价差188，9 - 1月间价差 - 101；基差和月间价差有走弱等情况 [104][113][120] 产业链利润 - PVC电石生产利润（陕西）从 - 510元/吨降至 - 568元/吨，西北一体化利润从 - 441元/吨降至 - 502元/吨等；进出口利润方面，FOB天津相对出口利润从 - 1元/吨升至51元/吨等 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润从 - 65元/吨升至6元/吨，烧碱出口利润走强 [104] PVC供应及生产利润 - 产量方面，2025年8月15日PVC总产量48.11万吨，检修损失量11.78万吨；电石法产量34.17万吨，乙烯法产量13.94万吨 [36] - 生产利润方面，不同工艺的PVC生产利润有不同变化，如电石生产利润（陕西）下降、西北外购电石法利润上升等 [9] PVC进出口 - 国际价格情况展示了不同年份各月的价格走势；出口利润方面，不同地区的出口利润有一定增长，如理论出口印度利润从530元/吨升至559元/吨 [75][77] PVC需求 - 下游开工率方面，PVC下游型材和管材开工率展示了不同年份各月的情况 [86] PVC产业链库存 - 上游库存方面，2025年8月15日PVC总库存81.95万吨，中游贸易商库存49.28万吨，上游库存总计32.67万吨 [6] - 中游库存方面，展示了PVC仓单、总库存（上 + 中）、社会库存及库存消费比等不同年份各月的情况 [97] 烧碱综述及平衡表 - 产量方面，本周总产量81.92万吨，下周预计增至81.22万吨；进出口方面，进口量周均0.02万吨，出口量周均4.60万吨；表需本周78.42万吨，下周预计77.53万吨；库存方面，总库存（折百）24.22万吨，本周略微去库 [101] 烧碱价格及基差 - 现货价格方面，山东32%液碱价格从8月8日的780元/吨涨至8月15日的800元/吨等；基差和月间价差方面，如32%碱基差01合约本周五为 - 131，1 - 5月间价差本周五为 - 87等 [112][113][120] 烧碱供应及生产利润 - 产量方面，2025年8月15日烧碱产量81.92万吨，检修损失量16.03万吨，产能利用率84.10% [135] - 生产利润方面，山东氯碱综合利润有所提升 [104] 烧碱产业链库存 - 展示了液碱库存、烧碱库存（干吨）等不同年份各月的情况 [145] 烧碱下游 - 氧化铝产量和开工率展示了不同年份各月的情况；印染开工率方面，展示了华东、江苏、浙江印染开工率不同年份各月的情况；粘胶短纤开工率、产量和库存也展示了不同年份各月的情况 [147][150][154]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚丙烯市场基本面变动不大，继续偏弱震荡，产量或小幅回升，成本端变动不大，基差机会不大，下游需关注出口需求恢复情况，投资策略为偏弱震荡思路，谨防回调风险，可采用卖出看涨期权策略 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周产量78.31万吨，符合预期，新增检修装置不多，未来两周装置检修减少，产量可能小幅回升，进口量和出口量周均分别为7.5万吨和3.75万吨，6月出口23.53万吨，进口24.33万吨，符合预期 [6] - 需求方面，本周表观需求量82.84万吨，略微累库，下周预计继续小幅度去库，国内表需略微转差，下游补货意愿转差，前期补货较多，近期在消化库存，下游需关注出口需求恢复情况，但暂无精确计算数据 [6][10][41] 聚丙烯基差价差 - 基差方面，整体呈现震荡走强态势，基差机会不大，华东、华北、华南基差分别为 -60、-30、-20，走弱 [9] - 月间价差方面，震荡，1 - 5、5 - 9、9 - 1月间价差分别为4、22、 - 26 [9] - 品种价差方面，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性，共聚 - 拉丝、注塑 - 拉丝价差分别为100、40 [9] - 盘面价差方面，PP - 3MA盘面01、05、09合约价差分别为 - 152、 - 81、110，走强，LL - PP盘面01、05、09合约价差分别为267、266、248，预计后期略微走强 [9] 总结及展望 - 上游检修进入高峰期，但整体供应充足，积极出货，中游出货情况转差，部分期现套利商有出货机会，下游补货意愿差，在消化库存 [10] - 投资策略为偏弱震荡思路，谨防回调风险，跨品种多PP空MA价差策略前期已建议止盈离场，可采用卖出看涨期权策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期商品看涨情绪消退，甲醇回归基本面，港口持续累库使盘面价格大幅走弱，预计继续震荡偏弱 [3][94] - 甲醇供应压力大，高利润刺激上游高供应，下游需求增长乏力，进口到港量多致港口库存高企，长期整体偏弱 [3][94] - 建议以震荡偏弱思路对待，单边策略考虑卖出看涨期权策略，对冲策略观望 [4][95] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格本周回落，周五基差报价09 - 5元/吨附近，9月下纸货基差报价09 + 20元/吨 [8] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，9月下纸货基差报价在09 + 20元/吨左右 [17] - 甲醇本周沿海地区基差震荡，内地基差震荡，内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周震荡 [26][37] - 甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱 [47] - PP - 3MA价差本周震荡反弹，多PP空MA策略可酌情考虑并少量持有 [61][63] 产业链利润 - 新增检修装置较多，甲醇开工率略微走弱，检修装置复产较多使甲醇产量开始增加 [69][73] - 二甲醚开工率震荡，甲醛开工率震荡反弹，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [78][82] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡，MTO利润继续回升 [85] - 甲醇本周港口略微去库，上游略微去库，需关注后期累库速度 [90] 行情预期 - 甲醇预计进入偏弱震荡格局，建议震荡偏弱思路对待，单边考虑卖出看涨期权策略，对冲策略观望 [3][4][94]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 报告对各品种给出了分析和投资建议，如股指期货短线考虑备兑策略止盈关注7月宏观数据，国债期货短线有反弹可能曲线陡峭策略中线可持有等，还对各品种波动原因和未来走势进行了分析 [12][13] 3. 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 央行8月开展5000亿6个月买断式逆回购操作，本月累计超额续作3000亿，市场预计3000亿MLF到期后或加量续作 [10] - 美联储9月降息预期受挫，美国7月PPI同比飙升，联储官员反对大幅降息 [10] - 中国平安增持中国太保H股达举牌条件，年内险资举牌达29次 [10] - 美国财长澄清未施压美联储降息，上周初请失业金人数下降，续请失业金人数略低于预期 [11] 股指期货 - 策略上短线考虑备兑策略止盈，关注7月宏观数据 [12] - 周四A股冲高回落，上证指数盘中突破3700点后收跌，成交额放大 [12] - 受保险资金举牌和美国PPI通胀超预期影响，关注均线支撑和MLF续作情况 [12] 国债期货 - 短线存在反弹可能，曲线陡峭策略中线周期仍可持有 [13] - 资金面早盘宽松午后收敛，上证指数突破3700点债市承压后反弹 [13] - 关注央行MLF续作情况，资金面或延续偏松状态 [13] 螺矿 - 政策趋于温和，市场情绪和风险偏好前期已兑现，钢矿价格震荡 [14] - 供需矛盾不突出，需求季节性弱势但期现正套积极，供应预计保持强势 [14] - 钢材盘面估值在谷电和平电成本之间，价格预计维持震荡 [14] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡，资金博弈激烈，操作需谨慎 [15] - 煤矿超产核查严格，焦煤现货稳中趋弱，焦企限产，期货价格高位震荡 [15] - 煤炭政策影响供给，钢厂铁水维持高位但有回落可能，关注产地和钢厂情况 [16] 铁合金 - 双硅近月期现压力偏大，盘面回调慢且深度不够，钢招定价驱动利多 [17] - 建议做多双硅价差或锰硅近远月反套，单边反弹可加空 [17] - 14日双硅跟随黑色震荡下跌，午后跌幅有限表现偏强 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱维持逢高做空思路，玻璃观望为主 [18] - 纯碱产量增加库存上升，光伏玻璃日熔环比提升，厂家调降价格促签单 [18] - 玻璃厂库库存增加，现货氛围回落，价格普跌，关注供应和需求情况 [18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝短期震荡偏弱，可适当区间操作，旺季需求有望回升可逢低做多 [20] - 氧化铝短期价格走势偏强，冲高后可逢高做空，8月宽幅震荡后回归基本面偏弱 [20] - 铝因累库少和降息预期走势偏强，氧化铝因库存回升和商品情绪回落下跌 [20] 沪锌 - 社会库存增加，库存拐点到来，锌价将震荡走弱 [21] - 沪锌主力合约夜盘震荡，受美国CPI数据影响，交易员加大降息押注 [21] 碳酸锂 - 近期基本面偏紧有缺口支撑价格，短期宽幅震荡 [22] - 枧下窝停产影响供需，需求强劲但无新利多驱动，价格上行空间有限 [22] 工业硅 - 多晶硅复产预期支撑去库，向下调整空间不大，震荡运行 [23] - 新疆头部大厂复产情况是核心矛盾，盘面反弹面临产业套保压力 [23] 多晶硅 - 政策预期降温，短期定价回归仓单博弈，宽幅震荡 [24] - 政策扰动下盘面反复博弈，关注限产、收资平台和开标价格 [25] 农产品 棉花 - 远期逢高偏空，关注宏观和供需形势变化 [27] - 隔夜美棉反弹承压，郑棉震荡反弹，受库存和需求影响 [27] - 国内棉花库存消化但消费忧虑仍存，远期增产压力仍在 [29] 白糖 - 国产糖库存低但加工糖增加制约糖价，关注中秋国庆备货空头回补机会 [30] - 隔夜原糖下跌，郑糖跟随波动，关注进口供给和中秋需求 [30] - 全球糖市预期供给过剩，国内进口增加，关注印度和巴西产量 [31] 鸡蛋 - 维持近月合约反弹做空思路，关注空10多12反套组合 [33] - 现货低迷近月合约弱势，远月受饲料和淘汰预期支撑偏强 [33] - 中秋前蛋价上涨有限，供应压力大，关注老鸡淘汰和消费增加情况 [34] 苹果 - 轻仓正套为主 [35] - 早熟苹果价格分化，盘面震荡，关注产区和销区价格变化 [35] 玉米 - 逢高空远月01合约，关注超跌估值修复机会 [36] - 国内玉米现货偏弱，期价震荡，关注贸易商和下游企业情况 [36] 红枣 - 观望为主 [37] - 河北市场现货稳定，盘面震荡，关注产区和销区价格及仓单数量 [37] 生猪 - 近月合约谨慎偏空操作 [37] - 规模企业出栏增加，社会猪源出栏积极，现货价格下滑 [38] - 关注非洲猪瘟疫情和西南地区猪病发展情况 [38] 能源化工 原油 - 美俄谈判成焦点，原油大概率供大于求，可逢高试空 [40] - 美国或加强制裁及美联储可能降息，国际油价上涨 [40] 燃料油 - 油价无主线逻辑，燃料油跟随油价，关注美俄谈判和供需情况 [42] - 基本面受中东发电和船运影响，库存累库，低硫燃料油支撑减弱 [42] 塑料 - 市场情绪转弱，聚烯烃供应压力大，震荡偏弱，可卖出虚值看涨期权 [43] - 上游产量高，下游需求弱，现货价格走弱 [43] 橡胶 - 短期震荡转弱，可回调短多，关注原料供应和下游需求 [44] - 宏观情绪降温，上行阻力大，但下方受原料和开工率支撑 [44] 甲醇 - 内地供应紧张但港口宽松，港口累库价格压力大，偏弱震荡 [45] - 港口现货流动性缓解，内地价格坚挺，可卖出看涨期权 [45] 烧碱 - 山东氧化铝企业采购价格上涨支撑现货，期货驱动向上但空间有限 [45] - 现货价格上涨，期货09合约走强，尾盘受煤炭期货影响偏弱 [47] 沥青 - 油价无主线逻辑，沥青跟随油价，关注谈判和供需情况 [48] - 沥青基本面季节性淡季向旺季转折，库存降库慢于预期 [48] 聚酯产业链 - 单边区间震荡，跨品种可多PTA空PX [49] - 原油反弹带动价格回升，PX平稳，PTA供应低，乙二醇累库 [49] 液化石油气 - LPG供给充裕，期价易跌难涨，关注需求和PDH利润情况 [50] - 民用气市场稳势，烯烃碳四北方市场攀升，交投氛围转弱 [50] 纸浆 - 基本面累库制约盘面，但阔叶外盘挺价有支撑，关注套利机会 [51] - 现货报价持稳，港口样本库存量累库 [51] 原木 - 多头减仓离场，盘面受资金影响波动大，可逢高套保 [52] - 现货持稳，本周到港相对减少 [52] 尿素 - 基本面偏弱，期货价格走势偏弱，预计今日继续偏弱运行 [52] - 现货价格弱稳，新单成交不佳，下游刚需采购 [52] 合成橡胶 - 短期震荡转弱，高抛低吸为主，关注装置和下游采购情况 [53] - 丁二烯成交欠佳，合成现货报价坚挺，下游采购谨慎 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面研判对各行业品种给出趋势判断和投资建议，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域。分析师认为不同品种受供需、政策、成本、宏观环境等多种因素影响，价格走势各异，投资者应结合各品种具体情况进行投资决策[3][14][15]。 各部分总结 宏观资讯 - 今年前七个月社会融资规模增量累计 23.99 万亿元，比上年同期多 5.12 万亿元，人民币贷款增加 12.87 万亿元；7 月末，M2 同比增长 8.8%，M1 增长 5.6%，社会融资规模存量增长 9% [10] - 央行等四部门详解两项贴息政策，是财政金融协同支持提振消费的创新探索，政策到期后将开展效果评估 [10] - 2025 年超长期特别国债支持设备更新的 1880 亿元投资补助资金已下达完毕，支持约 8400 个项目，带动总投资超 1 万亿元 [10] - 外交部回应中国要求本土企业避免使用英伟达 H20 芯片一事，表示不了解情况 [10] - 市场传出 DeepSeek 下一代大模型 DeepSeek - R2 发布消息不实，DeepSeek App 发布更新，支持对话内容生成分享图 [10] - 市场监管总局、工信部拟加强智能网联新能源汽车管理，强调企业应明确显示组合驾驶辅助系统的安全提示和使用说明等 [11] - 消息称特朗普将在俄美峰会期间向普京提议共同开发阿拉斯加稀土矿产资源等，美国财长贝森特呼吁美联储立即降息，9 月降息 50 个基点可能性大 [11] - 大商所自 8 月 15 日起对焦煤期货部分合约单日开仓量作出限制，自 8 月 18 日起调整焦煤 JM2601 合约投机日内交易手续费费率 [12] 宏观金融 股指期货 - 策略上考虑逢低做多为主，周三 A 股放量走高，上证指数八连阳创 2021 年 12 月以来新高，盘后央行发布 7 月金融信贷数据，社融和 M1 继续回升，但表内新增人民币贷款转负 [14] 国债期货 - 短线可考虑做陡策略，资金面均衡宽松价格维持低位，债市先承压后走强曲线陡峭，后续资金面或延续偏松状态，长端可保持震荡偏空思路 [15][16] 黑色 钢材和铁矿石 - 政策趋于温和，供需矛盾不突出，季节性需求弱势但期现正套积极，钢厂接单到 9 月初，供给预计保持强势，钢矿价格预计维持震荡行情 [16][17] 煤焦 - 双焦价格短期或进入高位震荡阶段，资金博弈激烈，操作需谨慎，后续关注产地生产进度和钢厂生产情况 [18] 铁合金 - 双硅盘面进入合理区间，进一步下跌需依靠期现流动性释放，供需边际中期逻辑偏弱，单边行情稳定性不足，可做多双硅价差或锰硅近远月反套 [19] 纯碱玻璃 - 纯碱可维持逢高做空趋势思路，玻璃当前观望为主，纯碱供应端上行，库存压力持续，玻璃需消化投机库存，关注供应端复产进度等 [22] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝淡季需求偏弱但旺季预期和低库存支撑价格，预计短期震荡偏弱，可区间操作；氧化铝北方限产风险上升，价格走势偏强，但基本面供应过剩压力上升，可冲高后逢高做空 [24] 沪锌 - 社会库存连续录增，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季来临，供给增量释放预期大，下游需求支撑弱，锌价将震荡走弱 [25] 工业硅 - 多晶硅复产预期支撑工业硅去库，预计盘面转为震荡运行，但反弹后面临产业套保压力 [27] 多晶硅 - 政策预期降温，短期回归基本面及仓单博弈矛盾，宽幅震荡运行，后续关注相关措施能否传导至终端需求 [28] 农产品 棉花 - 现实下游开机动力不足和棉花库存较低共同作用，短期关税延期带来利多刺激，新作增产压力仍在，建议短线观望，远期逢高偏空 [30] 白糖 - 国产糖库存偏低，但加工糖数量增加制约糖价，关注中秋国庆备货的低吸需求带来的反弹空头回补机会，整体内糖跟随国际糖价波动 [33] 鸡蛋 - 产业进入中秋旺季，供应压力较大，预计上涨幅度有限，建议近月合约反弹做空，关注空 10 多 12 反套组合 [35] 苹果 - 建议轻仓正套为主，近期早熟苹果上市价格分化，关注新季苹果开秤价与早熟及旧季苹果价格的关系 [37] 玉米 - 建议逢高空远月合约，当前玉米市场情绪偏空，供需两端有压力，但价格有底部支撑，关注超跌后的估值修复机会 [39] 红枣 - 建议观望为主，河北市场现货表现偏差，盘面偏弱运行，关注产区和销区价格及仓单数量变化 [40] 生猪 - 建议近月合约谨慎偏空操作，近期现货价格企稳但供应端压力大，关注非瘟疫情对市场供应节奏的影响 [41] 能源化工 原油 - 大概率转入供大于求格局，可考虑逢高试空，关注美对俄二级制裁落地情况和夏季旺需落地程度 [44] 燃料油 - 价格跟随油价波动，当前无主线逻辑，关注中东发电需求旺季和船运弱势的影响，以及原油对燃料油燃烧需求的分流 [45] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，反弹空间有限，建议谨防回调风险，可考虑卖出虚值看涨期权策略或反弹后偏空配置 [46] 橡胶 - 短期震荡略偏强，可等回调设止损短多，冲高时谨慎追涨，关注原料供应、下游需求及政策性消息 [47] 甲醇 - 内地供应紧张但港口供应宽松，港口累库价格压力大，建议偏弱震荡思路对待，可考虑卖出看涨期权策略 [48][49] 烧碱 - 山东氧化铝企业液碱采购价格上涨支撑现货价格，但期货升水，上方空间相对现货偏小 [50] 沥青 - 跟随油价，自身基本面平稳，处于季节性淡季向旺季转折阶段，库存降库慢于预期 [51] 聚酯产业链 - 单边跟随成本偏弱运行，跨品种策略可考虑多 MEG 空 PTA，关注国际油价和下游需求变化 [52] 液化石油气 - 供给充裕，期价易跌难涨，需求端民用淡季将至，化工端利润难扩大，关注调油市场旺季预期是否落空 [53] 纸浆 - 市场成交好转，现货提价，盘面跟涨，关注港口去库和现货成交情况 [54] 原木 - 多头减仓离场，盘面受资金影响波动剧烈，建议观察，逢高可适当套保 [55] 尿素 - 基本面偏弱，期货价格走势偏弱，现货市场价格企稳，下游开工低迷，关注煤化工期货价格影响 [56] 合成橡胶 - 短期震荡略偏强，谨慎追高，低探时可适当短多设止损，关注装置变化和下游采购情绪 [57]