全球汽车销量排名变化 - 2025年全球汽车销量前三名保持稳定，分别为丰田集团（约1132万辆）、大众集团（约898万辆）、现代起亚（约727万辆）[1] - 比亚迪以460万辆销量稳居全球第5名，超越通用汽车和福特汽车[2] - 吉利控股集团排名从2024年第10名跃升至2025年第7名，销量达411万辆，超越福特、本田和日产[2] - 日产全球销量从334万辆下降至320万辆，同比降幅4.4%，排名跌至第10位[2][3] - 福特汽车排名退后2位至第9名，本田排名第8，Stellantis排名第4[2] 中国车企表现 - 比亚迪新能源汽车销量达460万辆，同比增长7.73%，连续4年位居全球新能源汽车销量第一[4] - 比亚迪海外销量超过104.9万辆，同比增长高达145%，海外市场成为增长主因[4] - 比亚迪在墨西哥和巴西两大出口国合计销量近25万辆，占其乘用车出口前十国家销量的40%[4] - 比亚迪在欧洲和东南亚多国销量超越特斯拉，例如在新加坡和马来西亚达特斯拉2~3倍，在英国销量超5万辆同比激增485%[4] - 吉利集团2025年销量首次突破400万辆，其中新能源车型销量达229万辆，同比增长近60%，新能源渗透率提升至56%[5] - 吉利完成了吉利汽车与极氪智能科技的合并，沃尔沃新能源汽车销量达32.33万辆，新能源渗透率达46%[5] - 吉利汽车2026年销量目标为345万辆，其中新能源目标222万辆[6] 中国新能源汽车行业 - 2025年中国新能源汽车渗透率突破50%大关[1] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆，创历史新高[6] - 其中新能源汽车产销量均超1600万辆，同比增速双双超过28%，连续11年位居全球第一[6] 日系车企表现 - 丰田集团2025年销量达1132万辆，同比增长4.6%，连续6年位居全球第一[7] - 丰田在美国市场销量增长8%，日本本土市场销量增长12%（占全球销量约18%），中国市场销量止跌回升同比微增0.2%[7] - 本田2025年全球销量为352.2万辆，较去年同期381万辆下降7.56%[7] - 本田在北美市场销量162.61万辆微增0.6%，但在欧洲市场销量8.87万辆同比下滑10.85%，在中国市场销量64.70万辆同比大幅下滑24.21%[7] - 日产中国区2025年销量约65.3万辆，同比下降6.26%，为连续第7年下滑[8] - 日产计划到2027财年将全球工厂从17个削减至10个，并裁员2万人[8] - 2025年下半年，本田和日产因安世半导体缺芯问题受到影响，本田在北美和中国的部分工厂调整生产，日产预计半导体短缺将影响当年营业利润250亿日元[8]

行业宏观背景与机遇 - 2026年是“十五五”规划开局之年，绿色低碳转型成为核心发展议题，建设新型能源体系及深化交通领域“双碳”目标落实是地方发展重点 [1] - 甲醇凭借作为风光电最佳载体以及环保、经济、安全、可持续的多重优势，正从传统车端应用加速拓展至船舶、航空等多元领域，产业有望迎来“黄金窗口期” [1] 政策支持体系 - 国家与地方累计出台70多项支持甲醇汽车推广的政策文件，构建了从生产到应用的全链条政策保障体系 [4] - 地方实践探索积极：甘肃、青海、贵州等地出台专项政策，黑龙江与公司深化合作推广甲醇汽车，上海提出建设国际航运绿色燃料加注中心并重点推进绿色甲醇在航运领域应用，香港有议员提议将甲醇汽车纳入绿色运输路线图 [4] - 多层次的政策支持确立了甲醇在新能源体系中的重要地位，推动行业发展从试点示范迈向规模化、产业化新阶段 [4] 甲醇燃料的竞争优势 - 甲醇的多元制备路径（可通过化石能源或利用风光电制取零碳甲醇）有助于破解中国“多煤、缺油、少气”的能源安全困境 [5] - 技术应用优势：甲醇燃料冰点低至零下97.6℃，在极寒天气下可稳定运行，解决了纯电动车在低温下的续驶里程衰减问题 [5] - 对比氢燃料电池车，甲醇作为液态燃料可利用现有油气管网和加油站体系进行储运加注，改造成本低、推广效率高 [5] - 经济性与环保性显著：甲醇燃烧充分，能有效减少一氧化碳、碳氢化合物和氮氧化物等污染物排放，契合交通领域“双碳”目标 [5] 公司的全产业链布局与技术实力 - 公司在绿色甲醇领域深耕20余年，已形成覆盖醇氢制备、运输、加注和车辆制造的全产业链竞争优势 [6] - 技术研发层面，公司的甲醇电动技术历经4次迭代升级，核心专利累计达400余件，在经济性、可靠性、安全性上满足商业化运行要求 [6] 产品落地、场景拓展与基础设施 - 公司累计投入运营甲醇电动汽车超5万辆，累计行驶里程突破230亿公里，实现了规模化验证 [7] - 公司甲醇技术已从道路交通向多领域延伸：2024年获得中国首张M100甲醇单燃料船用发动机型式认可证书，2025年全球首艘甲醇电动集散两用船在杭州吉水 [7] - 公司计划未来持续加大甲醇电动技术在汽车、船舶、矿机、工程机械、发电机组等领域的应用推广 [7] - 基础设施建设方面，公司已在全国建成900余座甲醇加注站，通过对现有加油站低成本改造提升用户体验 [7] - 按照规划，到2027年底，公司的甲醇加注站数量将增至4000座，以构建覆盖全国的补能网络 [7] 公司战略定位与行业影响 - 公司凭借20余年的深耕积淀，已成为甲醇能源行业的引领者，其坚定的甲醇燃料发展战略契合国家能源转型导向 [1] - 公司从政策跟随者转变为生态引领者，用20余年的坚守推动甲醇产业实现了从突破到进阶的全过程 [7] - 在“十五五”绿色转型关键阶段，随着政策红利释放、技术体系完善和应用场景拓展，公司的甲醇发展路径将为我国新型能源体系建设和交通领域“双碳”目标实现注入强劲动力 [7]

公司股份回购 - 公司于2026年2月6日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总耗资为2716.12万港元 [1] - 本次回购股份数量为166.5万股 [1] - 回购价格区间为每股15.94港元至16.44港元 [1]

公司股份回购与注销 - 公司于2026年2月6日斥资2716.12万港元回购股份，回购数量为166.5万股 [1] - 公司于同一天（2026年2月6日）注销了6743.1万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月6日斥资2716.12万港元回购166.5万股股份 [1] - 此次回购的平均价格约为每股16.31港元 [1] 公司股份注销 - 公司于2026年2月6日注销了6743.1万股股份 [1]

股份数据 - 2026年2月5日已发行股份（不含库存）10,897,175,297股，库存股份1,718,000股，总数10,898,893,297股[3] - 2025年12月8日至2026年1月29日注销股份67,431,000股，占比0.6188%，每股购回价HKD 16.97595[3] - 2026年2月6日购回库存股份1,665,000股，占比0.01528%，每股购回价HKD 16.3131[3] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月30日通过[12] - 可购回股份总数1,008,392,703股[12] - 已购回70,814,000股，占比0.70225%[12] 其他规定 - 股份购回后暂停期至2026年3月8日[12] - 购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[13] - 交易所出售库存股份须披露并填妥第三章节[14]

2026年以旧换新政策延续与核心调整 - 2026年以旧换新补贴政策延续实施，聚焦汽车、家电和数码产品三大领域 [3] - 商务部等八部门同步印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》 [3][5] - 新政核心变化在于补贴机制由“定额补贴”调整为“按车价比例+封顶”模式 [6][11][12] - 补贴额度上限与2025年保持一致 [12] - 旧车报废补贴的注册登记时间范围向后顺延一年，可申领范围扩大 [12] 2026年补贴细则的具体变化与目标 - 强调全国统一补贴标准与时间约束，旨在减少地方差异带来的套利与摩擦 [5][7][12] - 提出提高防套利门槛、按月均衡使用补贴资金、强化监管、强调时效等措施，使补贴工作更规范高效 [7] - 政策关键词是“更可持续、更均衡、更可监管”，旨在避免前期额度消耗过快导致后期补贴暂停 [11][12] 补贴调整对汽车市场结构的影响 - 新补贴算法对价格较低的经济型车型影响更大，对其刺激力度被大幅削弱 [6][12] - 对中高价位车型的补贴激励强度保持稳定，其中16-20万元车型能“吃满”补贴，对改善型换购更友好 [6][12] - 算法调整将促进市场逻辑重塑，厂商需更多依靠产品力与金融方案承接需求，更强调续航、智能化等“长期价值” [11][12] 2025年政策效果与市场回顾 - 2025年以旧换新政策对乘用车市场提振效果显著，实现淡季不淡，直接拉动销量增长并加速新能源汽车替代趋势 [8][12] - 四季度补贴用尽后，市场观望情绪浓厚 [8][12] - 2025年车企年度目标完成度呈现分化，比亚迪、上汽、吉利、零跑、小鹏、小米等车企成功完成目标 [9] 2026年行业竞争与车企应对 - 在2026年政策导向与技术迭代加速背景下，市场竞争将更趋激烈 [9] - 销量基数较大的传统车企大多给出较为审慎的增长目标，而新势力对市场估计则更为乐观 [9] - 为应对2026年新能源车购置税减半征收（最高减税额1.5万元）的政策切换，多家车企推出购置税兜底方案，承诺部分或全额补贴购置税差额，形式多为车价减免或现金补贴 [10]

公司1月销量表现 - 1月公司总销量27.02万辆 同比增长1.3% [1] - 销量表现略优于行业预期平均水平 [1] 行业市场环境 - 1月汽车市场处于政策转换阶段 新能源购置税补贴退坡 部分省市以旧换新补贴陆续落实 消费者观望情绪较重 [1] - 考虑春节错位因素影响 乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆 同比增长0.3% [1] - 其中新能源乘用车预计零售80万辆左右 同比增长约7.5% [1] 品牌与产品销量结构 - 1月吉利品牌销量21.74万辆 同比减少3.2% 环比增长25.8% [2] - 1月极氪品牌销量2.39万辆 同比增长99.7% 环比减少21.2% [3] - 1月领克品牌销量2.89万辆 同比减少4.0% 环比减少14.4% [3] - 1月吉利新能源汽车销量12.43万辆 同比增长2.6% [2] - 1月燃油车销量14.59万辆 同比增长0.2% 环比增长76.8% [2] - 吉利银河1月销售8.30万辆 同比减少11.3% [2] - 中国星系列车型1月销量13.44万辆 同比增长2.5% 环比增长86.5% [2] 战略与产品布局 - 公司“油电并举”战略在1月成效显著 新能源矩阵完善与燃油车布局对冲了新能源补贴退坡的部分影响 [2] - 1月20日吉利银河V900上市 新车定位旗舰MPV 售价26.98-32.98万元 [2] - 2026全年公司将推出约10款车型 [2] - 极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市 新车定位低于9X车型 旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [3] - 极氪8X采用与极氪9X相似设计语言 有望搭载6C超快充大电池、浩瀚AI数字底盘和48V主动稳定杆等配置 [3] 高端化与市场认可 - 极氪品牌高端化取得成效 极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军 极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠 [3] - 1月15日极氪007 GT在欧洲销售 售价37.4-46.7万元远高于国内市场 [2] 技术发布与智能化 - 1月6日 公司在CES 2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD [3] - G-ASD已首发极氪、领克16款车型 [3] - 在法规允许条件下 公司还将于今年推送高速L3和低速L4功能并实现Robotaxi运营 [3] 海外市场拓展 - 1月公司出口6.05万辆 同比增长121.2% 环比增长50.1% 出口快速增长表明前期海外布局取得成效 [2] - 1月23日Geely EX2车型在印尼上市 新车已于当地工厂投产 [2] - 领克和极氪品牌亦同步进入印尼市场实现协同发展 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [3] - 维持可比公司26年PE平均估值11倍 目标价20.79元人民币 23.37港元 [3]

展会概况与定位 - 第十一届新能源产业博览会将于2026年4月8日至10日在苏州国际博览中心举办，旨在帮助参与者高效寻找有价值的供应商、项目和合作机会 [1] - 预计展会规模庞大，将有超过1500家参展参会企业、30000+人次专业观众、200多个国际采购团以及来自30多个国家和地区的参与者 [1] 核心展示范围 - 展会涵盖聚合储能电池五大领域：新型电池、矿产及原料、先进材料、电池回收以及综合能源解决方案 [2][3] - 新型电池展示包括动力领域的方形、圆柱、软包锂离子电池、电芯、模组与PACK、固态电池、超级电容器、空气电池，以及消费领域的3C数码电池、镍氢电池等 [2] - 矿产及原料板块覆盖矿山企业、智能矿山设备以及碳酸锂、氢氧化锂、硫酸镍、磷酸铁锂等关键原料 [2] - 先进材料板块包括正负极材料、铜箔铝箔、电解液及添加剂、隔膜材料以及相关的冶炼与制备设备 [2] - 电池回收板块涵盖破碎拆解企业、梯次利用技术服务商及相关处理设备 [2] - 综合能源解决方案包括光储系统、储能系统解决方案、户用与电网侧储能、并网逆变器、通讯基站储能、数据中心电源等 [3][4] 特色活动与服务 - 展会提供1对1供需对接会，通过展前征集需求、现场精准匹配，为展商与全球采购商搭建合作桥梁 [4] - 上届展会成功举办了120多场1对1商务配对会，吸引了来自30个国家的180多个海外采购团 [4] - 针对5人及以上团体参观者提供专属福利，包括专人对接、团体登记、1对1精准商贸洽谈安排、价值3800元的10+场论坛通票、晚宴资格及定制礼品等 [6][7] - 团体参观者可免费获取部分参会演讲PPT及新能源产业链分布图 [7] 参与企业与同期活动 - 众多产业链知名企业已确认出席，包括宁德时代、广汽集团、赣锋锂业、天赐材料、容百科技、巴斯夫、亿纬锂能、欣旺达、吉利汽车、蜂巢能源等 [10] - 展会同期将举办多场高端论坛，涵盖全球锂镍钴资源格局、锂电、固态电池、储能、低空经济、虚拟电厂等前沿方向 [10] - 主要论坛包括镍钴锂国际矿业论坛、先进材料产业大会、固态电池前瞻技术论坛、SMM第五届储能峰会、锂电池回收大会等 [10] 产业生态联动 - 2026年展会首次实现新能源展、铝产业展、铜产业展三大展会联动，旨在打造覆盖“新能源+铝+铜”全产业链的生态闭环 [10] - 联动旨在贯通“新能源应用需求→铝铜材料供应→技术创新迭代→产业升级落地”的全链路，帮助新能源企业一站式对接材料供应商，同时助力铝铜企业精准捕捉新能源领域需求 [10] - 三展论坛将实行“一票畅通”制度，方便参会者参与所有感兴趣的论坛 [11][12]

政策与标准制定 - 工信部表示将继续加快推进驾驶自动化、碰撞安全、操控件等重点标准研制，以标准升级促进汽车安全水平和质量性能提升 [2] - 市场监管总局近期发布32项国家计量技术规范，其中《智能网联汽车自动泊车性能计量测试规范》是我国首部针对智能网联汽车自动泊车性能的专业计量测试规范 [3] - 广东省提出将扩大智能网联汽车道路测试与示范应用范围，并鼓励导航、网约车、智慧停车等数字交通服务平台提供智慧融合交通服务 [4] 国际汽车行业动态 - 大众汽车与美国汽车工人联合会（UAW）就田纳西州工厂达成首份劳资合同初步协议，涵盖约3000名员工，合同期内将为工人带来20%的薪资涨幅 [5] - 沃尔沃汽车2025年全球销量71万辆，同比下滑7%，营收同比下滑11%，营业利润仅为3亿瑞典克朗（约合人民币2.3亿元），同比大幅下跌99%，营业利润率从2024年的5.6%骤降至0.1% [6] - 加拿大拟废除要求汽车制造商短期内确保至少20%销量为零排放车辆的强制法规，并计划宣布新的汽车燃油效率标准体系，其原有目标是到2035年所有新轻型车辆均实现电动化 [7][8] 中国新能源汽车公司动态 - 零跑汽车COO徐军提出公司2026年的销量目标为105万辆 [9] - 据路透社援引知情人士消息，福特正与吉利就潜在合作展开磋商，核心之一是让吉利利用福特在欧洲的工厂产能为欧洲市场生产车辆，双方也在讨论共享包括自动驾驶在内的车辆技术 [10] - 蔚来公司预计其2025年第四季度将实现经调整经营利润约7亿元至12亿元，这是公司成立11年来首次实现单季度经调整经营盈利 [11] - 小鹏汽车董事长何小鹏官宣首款旗舰级大六座SUV小鹏GX，新车基于全新的SEPA 3.0物理AI整车架构打造 [12] - 特斯拉副总裁陶琳表示，2025年上海超级工厂交付量达到了特斯拉全球交付量的一半以上 [13] - 长安汽车正式发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [14]