公司专利动态 - 浙江极氪智能科技有限公司与浙江吉利控股集团有限公司联合取得一项名为“热管理系统的控制方法及车辆”的专利 授权公告号为CN116852938B 申请日期为2023年6月 [1] 极氪智能科技公司概况 - 浙江极氪智能科技有限公司成立于2021年 位于宁波市 是一家以从事研究和试验发展为主的企业 [1] - 公司注册资本为1300000万人民币 [1] - 公司对外投资了10家企业 参与招投标项目195次 拥有专利信息5000条 行政许可4个 [1] 吉利控股集团公司概况 - 浙江吉利控股集团有限公司成立于2003年 位于杭州市 是一家以从事汽车制造业为主的企业 [1] - 公司注册资本为103000万人民币 [1] - 公司对外投资了39家企业 参与招投标项目524次 拥有商标信息5000条 专利信息5000条 行政许可275个 [1]

2026年车企销量目标与市场展望 - 在汽车行业“反内卷”和车市步入缓慢增长周期背景下，车企对2026年的销量预期普遍冷静，未出现往年动辄“销量翻倍”的激进展望 [1] - 中国汽车流通协会预计2026年国内乘用车零售销量与2025年持平，出口保持10%以上中高速增长，全年乘用车厂商批发销量预计增长1%，新能源汽车全年增速预计为10%左右 [1] 传统车企销量目标 - 多数传统车企销量预期冷静，但增幅目标均超过行业大盘 [1] - 吉利汽车2026年销量目标为345万辆，较2025年增长约14%，其中新能源车型销量目标222万辆，占比64%，较2025年的169万辆增长32% [1][2] - 长安汽车2026年总体销量目标为330万辆，同比增长13.3%，其中新能源车销量目标140万辆，同比增长26.2%，海外销量目标75万辆，同比增长17.7% [2] - 奇瑞集团2026年销量目标为320万辆，较2025年增长14.03%，其中奇瑞汽车目标300万辆，同比增长14.01% [2] - 东风汽车2026年整体销量目标为325万辆，较2025年的247.25万辆增长31.45%，其中新能源汽车销量目标170万辆，出口销量目标60万辆 [3] - 长城汽车将2026年销量目标从249万辆下调至180万辆，较2025年的132.37万辆增长36% [4] 造车新势力销量目标 - 造车新势力对2026年的增长展望趋于一致，不再高喊“翻倍” [5] - 零跑汽车2026年销量目标为100万辆，以2025年59.66万辆的实际交付量为基数，同比增幅67.6%，为所有已披露目标的车企中最高，其海外销量目标为10万辆以上 [5] - 蔚来汽车2026年销量目标同比增长40%-50%，以2025年32.6万辆的实际交付量计算，对应目标区间为45.6万-48.9万辆 [6] - 小米汽车2026年销量目标为55万辆，以2025年约41万辆的实际交付量为基数，同比增幅34% [6] - 小鹏汽车2026年销量目标为55万-60万辆，对比2025年42.94万辆的销量，预计增幅为28.1%-39.7% [6] 新产品投放策略 - 车企试图加大新产品投放力度来拉动市场需求 [6] - 造车新势力已披露新品计划：蔚来将发布5款全新车型 [6]；零跑将推出4款全新车型并完成现款车型升级 [6]；小鹏将发布8款新车 [6]；小米汽车将推出多款新车完成主力车型迭代 [6]；理想汽车将推出3款新品 [6]；鸿蒙智行将推出超过10款新车 [6] - 传统车企方面，长安汽车未来三年将累计投放43款新品，比亚迪、吉利等头部车企在2026年上市的新车已分别达到十几款 [7] 行业盈利挑战 - 业内专家指出，产品迭代过快将拖累企业利润，原因包括前期研发投入高、生产准备的设备投入成本高以及盈利期被大幅缩短 [8] - 2025年中国汽车行业销售利润率为4.1%，为历年来最低，随着上游原材料涨价和下游需求不旺，整车企业生存压力日益加大 [8]

行业促销趋势 - 新能源汽车行业正掀起一场以“7年低息”金融方案为核心的新一轮促销浪潮，旨在降低购车门槛、吸引消费者下单[1][2] - 本轮促销由特斯拉于1月6日率先推出，随后小米、理想、小鹏及吉利等至少10家车企迅速跟进，将车贷周期从传统的1-5年延长至7年[2][5][6] - 促销活动时间主要集中在1月至2月，多家车企的活动截止日期在2月28日前[4] 促销方案特点 - 本轮优惠措施呈现三大特点：低首付、低利息、低月供，月供金额普遍控制在2000元左右[3] - 以特斯拉Model 3后轮驱动版为例，官网售价23.55万元，首付7.99万元，贷款15.56万元，月供1918元，分84期偿还，7年合计利息约5512元[5] - 理想汽车提供“限时7免3”金融方案，即前3年0利息，后4年年化费率为2.5%[6] - 不同车企方案在利率与首付门槛上差异明显，例如特斯拉年化利率低至0.98%，而理想汽车年化利率为3.22%起[4] 金融机构与合作模式 - 提供金融服务的机构主要分为两类：银行与汽车融资租赁公司或第三方金融机构[3][7] - 特斯拉、蔚来主要与银行机构合作，如中信银行、浦发银行[3][7] - 多数车企如小米、理想、小鹏则依托汽车融资租赁公司或第三方金融机构提供服务，例如小米由上海小米融资租赁、上海畅途融资租赁提供服务，理想汽车由易鑫集团提供[3][4][7] - 2025年3月，监管部门将消费贷期限从5年延长至7年，为车企推出超长周期低息方案提供了合规前提[7] 融资租赁模式详解 - 在融资租赁模式下，消费者与融资租赁公司签订租赁合同，租赁期内车辆所有权归融资租赁公司所有，消费者仅拥有使用权，租赁期满且满足合同条件后，车辆所有权才转移给消费者[3][8][9] - 消费者选择融资租赁方案时，通常需提供身份证、银行流水、社保缴纳证明等材料，并签署人行征信授权书等协议[8] - 专家指出，融资租赁模式与银行抵押贷款模式在产权归属上存在根本区别，后者在贷款期间车辆所有权仍归消费者[8][9] 车企具体方案对比 - **特斯拉**：车型覆盖Model 3/Y，核心方案为7年超低息，首付7.99万元起，月供1759元起，年化利率0.98%，合作机构为中信银行、浦发银行[4] - **理想汽车**：覆盖全系车型，核心方案为7年超低月供/低息，首付最低比例为15%，以理想L8为例，首付最低约5.09万元，月供3846元，年化利率3.22%起，合作机构为易鑫集团[4][6] - **小米汽车**：针对SU7车型，提供首付9.99万元月供1931元，或首付4.99万元起月供2593元等方案，年化利率1.93%，合作机构为上海小米融资租赁、上海畅途融资租赁[4] - **小鹏汽车**：覆盖全系车型（不含特定版本），提供限时6-7年低息方案及0首付选项，年化利率根据服务机构而定，合作机构包括小鹏融资租赁等[4] - **蔚来**：针对ET5/ET5T/ES6/EC6车型，提供7年超低息购车方案，首付20%起，月供1872元起，年化利率低至0.49%[4] - **吉利银河**：针对银河M9车型，提供7年低息方案，首付2.58万元起，月供1999元起[4]

行业背景：中国汽车电动化拐点与增程市场崛起 - 2025年是中国汽车电动化拐点的重要元年，乘用车新能源零售渗透率达到54%，突破50%大关[2][3] - 增程车市场自2020年首款车型出现后快速扩张，销量从2021年的10.5万辆增长至2025年的123.5万辆，增长近12倍，占新能源市场份额近10%[16] - 增程市场已成为增长速度最快的细分市场之一，吸引众多新玩家涌入[17] 公司动态：吉利中国星的市场地位与战略转向 - 吉利中国星作为吉利旗下燃油车序列，2025年销量突破121万辆，连续第9年夺得中国品牌燃油车销量冠军[7] - 2026年1月，吉利汽车以27.02万辆的销量获中国自主品牌销量冠军，其中中国星贡献近一半销量[9][10] - 公司正从燃油车市场领导者转向新能源市场，计划推出采用增程式动力系统的A+级SUV新车型[11][13][14] 产品策略：大电池与高技术路径 - 新车型核心策略为“大电池+高技术”，谍照显示其纯电续航高达375km，综合续航高达1525km[18][20] - 大电池设计旨在实现“一周只充一次电，纯电无忧全覆盖”，满足用户对长纯电续航的需求[40][41][42] - 搭载最新研发的高热效率增程器，配合常规油箱实现超长综合续航，解决长途出行和补能焦虑[47][49][50] 技术趋势：混动车型电池容量“军备竞赛” - 混动车型电池容量持续提升，从HEV轻混的不到1度电，到插混的8度电（50公里续航），再到18度电（120公里续航）[24] - 增程车电池容量已从早期的40度电（约200公里续航）提升至2024-2025年的50+度电（300+公里续航）[25][26] - 电池容量扩大是用户需求导向的结果，用户在使用后更倾向于充电以降低使用成本，从而对更长纯电续航产生需求[28][31][33][34] 市场定位：普惠“纯电自由”至主流价位段 - 当前具备350+公里纯电续航的增程/插混车型售价多在20万元以上，覆盖用户有限[58][59] - 2025年中国汽车市场销量呈金字塔结构：10万元以下车型占比41.5%，10-20万元车型占比35.3%，20-30万元车型占比14%，30万元以上车型占比11%[61] - 吉利中国星的目标是将大电池增程车的“纯电自由”普惠至更广泛用户，其传统优势正在10-20万元价位段具备超强产品竞争力[62][64] 公司优势：架构化研发与成本控制能力 - 公司是“架构大师”，拥有CMA、BMA、SEA浩瀚、GEA等模块化造车架构，实现研发资源高效整合与技术快速复制[66][67] - 架构化研发模式使其能在保证安全、空间、智能、操控、品控等多维度的前提下，有效控制造车成本[68] - 公司在燃油车核心技术（发动机、变速箱）与新能源汽车核心技术（动力电池、电驱动）领域均保持高强度研发，具备“油电两条腿走路”的底气[71][72] 市场潜力：爆款潜质与行业影响 - 若新车型定价策略符合预期，复制其在高价值燃油车市场的成功经验，有望成为爆款产品[70][72][73] - 新玩家的入局预计将在2026年的增程市场掀起新的风暴，加剧竞争[77] - 竞争有望推动新能源无焦虑出行从“奢侈品”转变为每个家庭可享受的日常权利[78]

全球汽车市场核心观点 - 2025年全球汽车市场稳步增长，全年销量达9647万台，同比增长5% [5][6] - 中国汽车市场是全球增长的核心驱动力，2025年销量达3435万台，同比增长9%，占全球份额35.6%，同比提升1.4个百分点 [1][10][13] - 全球汽车市场格局呈现“东升西降”趋势，中国车企份额显著提升，而部分传统国际车企份额下滑 [1][23][26] 全球及主要市场销量走势 - 2025年全球汽车销量9647万台，同比增长5%，其中12月销量886万台，同比增长2% [5] - 中国市场2025年销量3435万台，增长9%，美国市场1672万台增长1%，印度市场558万台增长7%，日本市场456万台增长3%，德国市场316万台增长1% [1][15] - 从历史走势看，全球市场在2018-2020年连续下滑后，于2021年开始回升，2025年已超越2019年水平 [6][9] - 2025年市场月度走势受季节性因素影响，年初因中国春节因素增长较低，2-9月中国贡献主要增量，10-12月增长放缓 [4][5] 中国汽车市场份额与影响力 - 中国汽车全球份额持续提升，从2019年的28.7%上升至2025年的35.6% [10] - 2025年11月中国汽车世界份额一度回升至40%，12月保持在37% [1][18] - 中国汽车市场对全球影响力巨大，其增长持续引领世界，3月开始在政策刺激下持续走强 [9][10][18] 主要国家/地区市场表现 - 发展中国家市场表现分化：印度、越南、阿根廷等市场表现较好，俄罗斯市场下滑严重，墨西哥增速放缓 [1][12][15] - 俄罗斯市场2025年份额降至1.5%，销量下滑19% [12][15] - 阿根廷市场2025年销量56万台，同比大幅增长49% [15] 全球车企竞争格局 - 2025年世界前十大车企中，三家中国车企份额上升强劲：比亚迪达世界第5位，吉利第7位，奇瑞第10位 [1][24] - 国际头部车企份额普遍下降：丰田份额10.8%（较2019年-0.4个百分点），大众份额8.9%（较2019年-2.7个百分点），Stellantis份额5.5%（较2019年-3.2个百分点） [23][25][26] - 中国车企份额全面提升：比亚迪全球份额从2019年的0.5%跃升至2025年的5.4%，吉利从2.4%升至4.6%，奇瑞从0.8%升至3.7% [23][25] - 电动化发展导致部分国际车企走向衰落，除美国市场暂时较强和铃木在印度市场较好外，其他国际品牌份额出现全面较大下滑 [1][26] 车企区域市场表现 - 中国车企高度依赖本土市场，并积极拓展海外：比亚迪在中国市场占比13.4%，吉利占比10.3%，奇瑞占比8.1% [25] - 传统国际车企在中国市场压力巨大：大众在中国份额较2019年下降8.2个百分点，通用下降4.4个百分点，本田下降4.2个百分点 [25] - 亚洲车企表现相对较强，丰田、现代起亚、铃木等在北美、亚洲其他市场表现较好 [23][26] - 欧洲车企普遍表现较弱，市场份额下滑明显 [23][26]

行业趋势：新能源汽车行业掀起以金融方案为核心的新一轮促销浪潮 - 行业促销焦点从产品参数转向金融方案，销售人员更倾向于展示直观的首付比例和月供金额以吸引消费者下单 [1] - 以特斯拉于1月6日率先推出7年低息方案为开端，截至2月4日已有小米、理想、小鹏及吉利等至少10家车企跟进，将车贷周期从传统的1-5年延长至7年，形成新一轮以金融方案为核心的促销浪潮 [1][3][4] - 本轮优惠措施主要呈现三个特点：低首付、低利息，月供普遍控制在2000元左右，活动时间主要集中在1-2月 [1][3] 促销方案详情：多家车企推出低首付、长周期金融产品 - 特斯拉Model 3后轮驱动版（官网售价23.55万元）方案为例：首付7.99万元，贷款15.56万元，月供1918元，共84期，7年合计利息约5512元，年化利率为0.98% [4][5] - 理想汽车提供“限时7免3”金融方案，即前3年0利息，后4年年化费率为2.5% [6] - 多家车企方案首付门槛较低，例如岚图、广汽昊铂、东风日产提供0首付起方案，吉利银河首付2.58万元起，理想汽车首付3.25万元起 [5] - 理想汽车和小鹏汽车的7年低息方案覆盖全系车型 [4] 金融机构与合作模式：银行与融资租赁公司并存 - 金融机构来源不同：特斯拉、蔚来主要依托银行机构（如中信银行、浦发银行）合作，而其余多数车企（如小米、理想）则依托汽车融资租赁公司或第三方金融机构提供资金 [1][5][7] - 小米的贷款由上海小米融资租赁、上海畅途融资租赁提供服务 [7] - 理想汽车7年期超长期金融产品由易鑫集团（旗下天津恒通嘉合融资租赁有限公司）提供 [7] - 关键政策松绑：2025年3月，监管部门将消费贷期限从5年延长至7年，为车企推出超长周期低息方案提供了合规前提 [7] 模式差异与潜在影响：融资租赁与银行贷款存在本质区别 - 产权归属不同：银行抵押贷款模式下，消费者购车后即拥有车辆所有权，贷款期间车辆可正常办理抵押登记 [9][10]。融资租赁模式下，租赁期内车辆所有权归融资租赁公司所有，消费者仅拥有使用权，租赁期满且满足合同条件后所有权才转移给消费者 [1][7][10] - 违约后果不同：银行贷款逾期，银行需通过法律程序处置车辆 [10]。融资租赁模式下，若消费者逾期违约，融资租赁公司可直接收回车辆 [10] - 融资租赁模式可能涉及不同的隐形费用，且若租赁公司有纠纷，车辆可能面临被执行风险 [11] 市场反应与目标客群：降低购车门槛，吸引特定消费者 - 低息长分期方式降低了购车门槛，吸引了刚工作、买车费用不那么充裕的年轻消费者，他们可能一时拿不出高额首付，但能承担月供金额 [4] - 从整体车市看，“7年低息购车”为车企提供了除直接补贴、赠送权益之外的又一竞争手段，预计会加剧车市竞争 [7]

公司股份回购 - 公司于2026年2月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资2764.59万港元 [1] - 共回购171.8万股股份 [1] - 回购价格区间为每股15.98港元至16.26港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为2764.59万港元 [1] - 公司共回购171.8万股股份 [1] - 每股回购价格区间为15.98港元至16.26港元 [1]

股份数目 - 2026 年 2 月 1 日已发行股份（不含库存）10,898,893,297 股，库存股份 0 股[3] - 2026 年 2 月 5 日结束时，已发行（不含库存）10,897,175,297 股，库存 1,718,000 股[3] 股份购回 - 2026 年 2 月 5 日购回 1,718,000 股作库存，占比 0.01576%，每股 16.0919 港元[3] - 2025 年 12 月 8 日至 2026 年 1 月 29 日有多笔拟注销未注销股份交易[4][5][6] - 2026 年 2 月 5 日购回 171.8 万股，付出 27,645,930.59 港元[14] 购回授权 - 购回授权决议 2025 年 5 月 30 日获通过[14] - 可购回股份总数 10.08392703 亿股[14] - 已购回 6914.9 万股，占决议通过日已发行（不含库存）0.68573%[14] 其他 - 股份发行或库存股份出售或转让获董事会授权[7] - 股份购回后新股发行等暂止期截至 2026 年 3 月 7 日[14]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 * 中国小型电动汽车（长度小于4.55米的纯电动乘用车）市场在2020-2025年间经历了爆发式增长，销量从**不到50万辆**激增至**超过300万辆**，市场份额从**不到3%** 提升至**超过14%**，从边缘产品成为主流 [6][9] * 该市场呈现出**低利润、高销量**的特征，但中国品牌几乎成为唯一受益者，市场份额在2025年接近**96%**，并直接推动了中国品牌整体市场份额从约**30%** 增长到约**60%** 的三分之一 [6][7][9] * 小型电动汽车的战略价值远超其单车利润，它帮助中国品牌**拓展了新的女性客户群体、提升了客户口碑、转化了外国品牌用户**，从而成功**重构了客户升级生态系统**，并同时**拆解了外国品牌围绕小型燃油车建立的升级路径** [57][58][67] * 中国小型电动汽车成功的核心在于相较于同级燃油车的**全生命周期总成本优势**，这是其系统能力的体现 [76][77][80] * 面对中国品牌的强势竞争，主要外国品牌（如大众、丰田、本田等）在小型电动车领域缺乏系统应对计划，若未来市场持续扩大，外国品牌将处于严重不利地位 [21][68] * “十五五”计划期间（2026-2030年）可能是外国品牌基于小型电动汽车**重建其客户升级生态系统的最后窗口期**，但截至2026年1月，其相关战略和产品布局仍显滞后 [68][96] 市场增长与竞争格局 * **市场规模与增速**：中国小型电动车销量从2020年的**不到50万辆**增长至2025年的**超过300万辆**，增长**六倍以上**，占中国新车销售份额从**不到3%** 上升至**超过14%** [9] * **品牌格局**：中国品牌占据绝对主导地位，其在该细分市场的份额从2020年起持续占据**90%以上**，到2025年接近**96%** [6][9] * **对中国品牌的战略贡献**：小型电动汽车直接为中国品牌整体市场份额贡献了**超过10个百分点**的增长，占其总增幅（从约30%到约60%）的**三分之一**，剩余三分之二的增长也间接受益于此 [9] 主要受益的中国品牌案例 * **比亚迪**：小型电动汽车是其崛起的最大贡献者，海豚、元PLUS等车型推动其销量增长，2024-2025年在中国销量连续超过**300万辆**，其中小型电动车占比约**30%** [20] * **吉利汽车**：借助小熊猫、星越等小型电动车，其2025年中国零售量从2024年的**130万辆**增长至近**200万辆**，超过大众成为第二，小型电动车占其2025年销量的**约三分之一** [17] * **五菱**：通过宏光MINI EV、宾果等车型，销量从2020年的约**40万辆**反弹至2024-2025年的**百万辆**级别，其中小型电动车占比**60%以上** [18] * **ARCFOX与奔腾**：小型电动车分别贡献了其2025年销量的**46%** 和**60%以上**，帮助品牌实现逆转或转型 [19] 用户画像与品牌价值提升 * **用户来源与结构**：到2025年，近**60%** 的小型电动汽车购买者为之前拥有外国品牌车辆的家庭用户；在这类用户中，**超过80%** 为女性 [30][32] * **吸引的高质量外资品牌来源**：大众是对小型电动车普及贡献最大的外资品牌（2025年占比**22.64%**），其次是本田和丰田（均超**10%**），BBA（宝马、奔驰、奥迪）品牌均位列前十 [32] * **口碑与品牌提升**：2025年，小型电动车的用户满意度（“非常满意”率接近**26%**）和净推荐值（NPS超过**17%**）均**高于市场平均水平**（市场整体分别为超**22%**和略高于**12%**） [41] * **“她经济”到“他经济”的转化**：女性用户对产品的推崇影响了其男性伴侣，促使更多具有高购买力的男性外国品牌车主转向中国品牌，为国内品牌高端化创造了机会 [47][48] 重构客户升级生态系统 * **历史背景**：在燃油车时代，中国品牌的小型车技术落后、体验价值低，导致客户升级路径狭窄，高端化受阻 [59] * **小型电动车的核心作用**：作为“体验式产品”，小型电动车以具有竞争力的价格和提升的产品力，吸引了大量高质量首购或增购用户，为中国品牌建立了全新的、可持续的客户升级通道 [58][61][66] * **对外国品牌生态的破坏**：中国小型电动车的崛起，迅速侵蚀了以大众Polo、本田飞度等为代表的外资小型燃油车的用户基础，破坏了后者依赖的升级路径，增加了其高端车型的获客成本 [67][69] * **市场结果**：到2025年底，以体验为导向的小型车市场**近70%** 的份额由中国小型电动车占据；代表车型如大众Polo、本田飞度的销量已降至可忽略不计的水平，接近停产 [69][79] 核心竞争优势：全生命周期成本 * **成本优势显著**：以2022年为例，比亚迪海豚的5年总使用成本低于**9万元人民币**，比同级别大众Polo、本田飞度等小型燃油车低**超过3万元** [78] * **优势构成**：成本优势来源于车辆价格、购置税（新能源免征）、保险、维护及能源消耗等多方面，其中能源成本优势显著（电动车电耗成本远低于燃油车油耗成本） [77][81][85] * **系统能力体现**：总体成本优势是中国新能源汽车产业链系统优势的综合体现，并非偶然 [80] 外国品牌的挑战与潜在机遇 * **当前挑战**：截至2026年1月，主流外国品牌仍缺乏系统的小型电动车应对计划，其产品如大众ID.3的建议零售价（**13万至15万元人民币**）仍显著高于中国同类车型 [21][87] * **积极因素**：外国品牌小型电动车的制造成本在下降，例如大众ID.3的核心价格区间从2021年款的**超过15万元**降至2026年款的**低于15万元** [87] * **本地化努力**：大众、丰田等外资企业正通过加强本地研发（如大众中国技术公司目标降低新能源生产成本**40%**）和供应链本地化（如丰田目标降低成本**15%至20%**）来应对 [88] * **未来机遇窗口**：从2026年开始，中国首批小型电动车用户将进入换购期，产生消费升级需求；“十五五”期间可能是外国品牌基于小型电动车重建客户升级生态系统的**最后机会**，但需推出针对性的产品（如ID. Cross, ID. Polo） [89][95][96]