央企增持回购动态 - 国务院国资委4月8日发布政策支持央企控股上市公司加大增持回购力度以维护股东权益和巩固市场信心 [2] - 截至4月8日20时18家央企宣布增持回购 截至9日8时新增9家 截至10日8时再增15家 [2] - 政策强调通过市值管理指导打造可持续价值投资标的并促进资本市场稳定 [2] 东风公司 - 累计增持回购旗下上市公司股票超20亿元 涉及东风集团股份(00489 HK)、东风股份(600006 SH)、东风科技(600081 SH) [4][6] - 东风集团股份业务覆盖整车制造、研发、零部件及汽车金融 [4] - 东风股份主营轻型及新能源商用车 东风科技专注汽车电子及零部件 [6] - 间接持股赛力斯集团21 68% 非控股股东 [6] 中国一汽 - 启动增持回购工作以加强市值管理 涉及一汽解放(000800 SZ)、一汽富维(600742 SH)、富奥股份(000030 SZ) [8][9][11] - 一汽解放主营中重轻型卡车及客车 一汽富维和富奥股份均聚焦汽车零部件 [9][11] 兵装集团 - 推动控股上市公司通过增持回购、分红等方式提升中长期价值 旗下长安汽车自主品牌销量突破2500万辆 [13][15] - 汽车业务涵盖长安汽车(000625 SZ)、东安动力(600178 SH)、建设工业(002265 SZ)、湖南天雁(600698 SH) [16] - 零部件业务通过中国长安覆盖全产业链 控股参股35家企业含4家上市公司 [15][16] 兵工集团 - 成立市值管理领导小组并启动增持计划 涉及长春一东(600148 SH)、北方股份(600262 SH)、凌云股份(600480 SH) [18][19] - 长春一东为中国离合器行业首家上市公司 北方股份专注矿用汽车 凌云股份主营汽车安全防撞系统 [18][19] - 非上市车企北奔重汽2024年销售重卡11105辆 行业排名第九 [19][21]

商标注册 - 公司近日申请注册多枚"东风无极智驾"商标 国际分类包括运输工具 科学仪器 网站服务 当前商标状态均为等待实质审查 [1] 公司背景 - 公司成立于1991年6月 法定代表人为杨青 注册资本156亿人民币 [1] - 经营范围涵盖开发 设计 制造 销售汽车及汽车零部件 工程建筑实施投资管理 二手车业务等 [1]

东风公司"十五五"规划启动 - 东风公司于3月31日启动"十五五"（2026-2030年）规划编制工作，公司六位常委出席[3] - 董事长杨青强调"十五五"是建设汽车强国关键时期，公司将深度融入国家发展战略，迈向世界一流汽车企业[3] - 规划编制将参照央企三级体系，构建"1+N+X"体系（总体规划+8大专项规划+业务/职能规划）[8] 央企新能源汽车布局 - 东风公司牵头编制央企十五五新能源汽车规划，长安汽车高层确认该消息[5] - 国资委要求央企将智能网联新能源汽车作为战略性方向，启动产业焕新行动方案[5] - 2024年三大汽车央企新能源汽车直接投资同比增长35%，占总投资超70%，自主品牌销量达175万辆（同比+80%）[5] - 国资委对央企汽车企业实施"一业一策"考核，新能源汽车业务单独考核并允许战略亏损[5] 政策环境与监管动向 - 商务部计划打通新能源汽车流通堵点，开展以旧换新和消费改革试点[5] - 发改委将整治市场乱象，加强价格监测和市场监管，查处不合格产品[5] - 工信部推进汽车生产准入改革，修订技术要求，开展反不正当竞争执法[5] 三大央企最新业绩 - 中国一汽：1-3月总销量76.2万辆（+2.5%），自主新能源5.9万辆（+152%）[5] - 东风汽车：岚图3月销量10012辆（+64%），纳米6789辆（+248%），奕派6016辆（+438%）[5] - 长安汽车：3月新能源销量8万辆（+48.9%），深蓝24371辆（+86%），阿维塔10475辆（环比同比均翻倍）[5] 企业战略目标 - 东风计划2026-2030年实现新能源销量300万辆，总体销量重回400万辆[8] - 长安汽车2030年目标500万辆（新能源350万辆），海外占比30%，将推50款新产品[10] - 中国一汽2030年目标150万辆，新能源成主体，与零跑、大众开展战略合作[10] - 日系车企计划2030年全球销售1200万辆SDV，占全球份额30%[10] 组织架构调整 - 东风已构建"4+2"事业群（自主乘用车/商用车/零部件/金融+本田/日产合资单元）[6] - 对27家直管单位进行专业化整合，实现从单位管理向事业部管理转变[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩扭亏为盈，商乘业务均大幅扭亏，自主乘用车毛利率明显改善，合资业务触底企稳，战略转型步入收获期，汽车央企重组不断推进 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2021 - 2027E年，公司营业收入分别为1168.95亿元、964.23亿元、1024.17亿元、1061.97亿元、1575.5亿元、1980亿元、2371.8亿元，同比变化分别为4.79%、 - 17.65%、6.22%、5.99%、37.00%、25.67%、19.79% [5] - 2021 - 2027E年，公司净利润分别为113.87亿元、101.36亿元、 - 39.96亿元、0.58亿元、26.54亿元、48.74亿元、67.33亿元，同比变化分别为5.85%、 - 11.04%、 - 139.42%、 - 、276.99%、83.65%、38.14% [5] - 2021 - 2027E年，公司PE分别为3.02、3.39、 - 、593、11.53、6.28、5.12，PB分别为0.23、0.21、0.22、0.23、0.22、0.21、0.21 [5] 业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入1062亿元，同比增长5.99%；净利润0.58亿元，实现扭亏为盈 [6] - 2024年商用车收入472亿元，同减4.7%，亏损23.4亿元，较上年减亏17.7亿元 [6] - 2024年乘用车收入523亿元，同增23%，亏损16.4亿元，较上年减亏49.3亿元 [6] - 2024年汽车金融收入56亿元，同减8.6%，盈利3.8亿元，较上年减少15.6亿元 [6] 业务表现 - 2024年公司综合毛利率12.8%，同增2.9pct，主要是自主乘用车盈利能力提升，自主乘用车毛利率12.9%，同增8.4pct，岚图、奕派等品牌放量，推动盈利能力改善 [6] - 2024年公司应占合营企业溢利4.4亿元，较上年减少0.8亿元，其中东风有限（东风日产）同比减少0.3亿元，东风本田同比减少3.1亿元，神龙同比增加2.5亿元，合资产能产品优化效果逐步体现 [6] 央企重组 - 2月9日公司及东风系和兵装系旗下多家子公司公告控股股东拟筹划重组，拉开央企整合序幕 [6] - 3月26日公司原总经理周治平因工作变动卸任，此前周总已调任兵装集团总经理 [6] - 3月29日，国务院国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度 [6]

文章核心观点 汽车行业竞争是规模之争，智能化领域生态合作成必然趋势，2024年东风集团股份整体扭亏为盈，未来将加速向科技型、全球化企业转型 [1][5] 坚持“两条腿”走路 - 智能化变革阶段竞争更激烈，多家车企加速布局智能化领域，东风集团股份2024年加速智能化布局，搭载L2 +级自动驾驶车型占比达77%，车路云一体化技术多地试点 [2] - 东风集团股份将在4月上海车展发布智能化相关战略，包括大模型等技术进展 [2] - 2025年将推出7款新能源车，含岚图品牌全面智能化升级，采用合作与自研互补策略，高端车型与华为合作，自研技术用于主流和经济型车型，目标实现自研技术全面替代 [2] 自主品牌业务加速跑 合资业务步调放缓 - 2024年东风集团股份扭亏为盈得益于自主乘用车业务崛起和新能源业务放量，合资业务成发展“掣肘” [3] - 2024年销售汽车约189.59万辆，同比下降9.2%，自主品牌乘用车销售43.89万辆，同比增长26.4%，商用车销售约35.18万辆，同比增长2.4%，合资车销量110.52万辆，同比减少29.22万辆 [3] - 2024年乘用车业务成业绩增长引擎，销量大幅增长，毛利率提升8.4个百分点达12.9%，新能源汽车销售约39.46万辆，同比增长13.4%，新能源销量占比提升4.1个百分点 [3] 业务收入情况 - 2024年乘用车业务销售收入约522.97亿元，同比增长22.93%，收入增加来自岚图汽车和东风乘用车公司 [4] - 2024年商用车业务销售收入约472.20亿元，同比降低4.68%，因终端市场换车需求动力不足，市场表现疲弱，业务集中于东风商用车等公司 [4] 未来展望 - 2025年全球汽车产业将迎来更深层次智慧化与低碳化变革，东风集团加速向科技型、全球化企业转型 [5]

核心观点 - 东风集团在2024年实现扭亏为盈，营收1061.97亿元同比增长6.9%，归母净利润0.58亿元，较2023年亏损38.87亿元大幅改善 [2][8] - 岚图品牌成为转型亮点，2024年交付8.57万辆同比增长70%，毛利率跃居行业第二，占集团新能源销量比重提升至22% [3][9] - 公司通过资产瘦身、合资产能转型、与华为合作等举措推动转型，但新能源渗透率20.8%仍低于行业40.9%平均水平 [12][14] - 与小米汽车潜在合作可能成为2025年关键变量，东风在产能和供应链方面具备优势 [17][20][21] 财务表现 - 2024年总收入1061.97亿元同比增长6.9%，毛利率12.8%提升2.9个百分点，经营性现金流174亿元同比激增88% [8][9] - 自主乘用车销量43.89万辆同比增长26.4%，毛利率12.9%提升8.4个百分点，成为主要利润来源 [8][9] - 合资品牌乘用车销量110.52万辆，新能源车销量39.46万辆同比增长13.4%，占总销量20.8% [8][9] - 税前亏损11.63亿元同比收窄81.3%，盈利依赖32.66亿元政策补助 [8][14] 业务转型 - 岚图梦想家上市后成为新能源MPV市场第一，终端售价39万元，上市20天订单1.8万台 [12][13] - 与华为合作采用"HI模式"，岚图和猛士品牌将首批搭载鸿蒙座舱，智能化团队扩至1500人 [12][13][15] - 出售非核心资产并缩减日系合资产能30%-50%，部分转为电动车产线或出口业务 [12][20] - 2025年目标销量300万辆，其中新能源100万辆，海外出口50万辆，计划推出7款新乘用车车型 [10][15] 潜在机会 - 小米汽车SU7累计交付18.6万台，锁单量36万台，产能不足可能寻求与东风合作代工 [17][19][21] - 东风武汉云峰基地改造一体化压铸工厂，预计9月投产，年产轻量化部件20万件，可能服务小米 [21][22] - 东风全产业链布局优势明显，在武汉本地即可完成整车制造，与小米武汉第二总部地理契合 [20][21] 竞争挑战 - 华为"HI模式"合作伙伴增多（广汽、上汽、长安），东风需差异化竞争 [13][15] - 存货增加9.39亿元反映部分车型库存压力，新能源资本开支177亿元带来未来折旧压力 [14][15] - 多品牌战略导致资源分散，三大新能源品牌采用不同技术平台 [6][15]

文章核心观点 东风集团股份2024年财报显示营收增长、净利润扭亏为盈，但业绩存在“水分”，旗下两大合资品牌销量下滑，2025年前两月销量加速下行，却设定较高销售目标，完成情况存疑 [1] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业总收入1061.97亿元，同比增长5.99%，净利润0.58亿元，相比2023年的 - 39.96亿大幅扭亏 [1][2] - 营收增长主要得益于乘用车业务的收入增加，尤其是自主乘用车及新能源业务的显著提升 [1] 应收和存货情况 - 2024年末公司贸易应收款为124.12亿，同比上升41.5%，其中一年期和两至三年期的贸易应收款分别上升59.9%和147.3%，但全年应收账款坏账准备从22.40亿减至19.41亿，同比减少13.3% [3] - 自2021年末至2024年末，公司存货从114.2亿逐年增长至153.7亿，存货周转天数从43.6天逐步增长至57.5天，而存货跌价准备从2023年的4.26亿减少到2024年的2.76亿 [6] - 市场认为公司可能通过放宽信用政策刺激销售，导致相关应收账款规模上升，但应收款增加而坏账准备减少与常识不符 [5] 品牌销售情况 - 2024年东风日产全年销售63万台，同比下降13%，已连续5年销量下滑；东风本田全年销售43万台，同比下降29%，连续第4年销量下滑 [9] - 2025年前两个月，东风日产销售7.87万台，同比下降28%，东风本田销售3.76万台，同比下降60%，公司乘用车总体销量同比下降33.8%，相比2024年全年11.5%的降幅扩大近3倍 [11] 销售目标情况 - 公司将2025年全年销售目标设定为300万台，相比2024年190万台的实际销量增长近60%，完成情况令人疑惑 [1][11]

文章核心观点 行业掀起东风汽车与长安汽车重组讨论，但东风集团相关人士称未公告明确宣布两家公司重组，同时介绍东风集团2024年业绩表现、业务情况、内部改革举措及2025年经营目标 [1][2][3] 重组情况 - 截至目前未有公告明确宣布东风汽车与长安汽车之间的重组，东风集团相关人士称一切以公告为准 [1] - 今年2月东风股份、东风科技公告显示东风集团正与其他国资央企集团筹划重组事项，长安汽车等兵装系上市公司公告显示兵器装备集团正与其他国资央企集团筹划重组事项，引发行业关于东风汽车与长安汽车重组的讨论 [1] 2024年业绩表现 - 实现销售收入1061.97亿元，同比增长6.9%；毛利润135.85亿元，同比增长38.2%，毛利率为12.8%；资产负债率52.4%；经营现金流同比增长81.5亿元；归属于上市公司股东净利润0.58亿元，同比增长39.45亿元，实现扭亏为盈 [1] 2024年业务情况 汽车销售 - 销售汽车约189.59万辆，同比下降9.2% [2] - 自主乘用车销量43.89万辆，同比增长26.4%，毛利率较同期提升8.4个百分点，乘用车业务销售收入约522.97亿元，同比增幅约22.93% [2] - 商用车销量约35.18万辆，同比增长2.4%，因投资减弱、运价偏低、终端市场换车需求动力不足，商用车业务销售收入约472.20亿元，同比降幅约4.68% [2] - 受合资非豪华市场市占率持续下降影响，合资品牌销售110.52万辆 [2] 品牌发展 - 风神品牌是东风汽车重要中坚力量，未来将在燃油和混动领域发挥重要作用 [2] - 神龙汽车已纳入东风汽车自主工业体系，生产自主新能源产品，旗下新能源汽车品牌示界已亮相 [2] 2024年内部改革举措 - 在研发领域推动基础平台、动力总成及基础共性技术的统筹开发与集中采购，提升研发效率和资源利用率 [3] - 成立自主乘用车运营委员会，建立一体化运营机制，提升资源配置效率 [3] - 成立商用车事业部，统一车型平台定义，实现资源优化配置 [3] - 成立零部件事业部 [3] 2025年经营目标及举措 经营目标 - 整体销量重回300万辆，并挑战320万辆，其中新能源汽车销量目标100万辆，海外出口50万辆 [3] 举措 - 继续推出7款乘用车车型、3款商用车新能源基础车型 [3] - 通过“东风自研、华为外供”的两种方式实现智能化升级 [3]

文章核心观点 东风集团股份2024年财报显示总收入增长得益于乘用车业务尤其是自主乘用车及新能源业务提升，虽合资业务销量下滑但自主品牌逆势增长，公司实现毛利增长与扭亏为盈，未来在新能源、智能化等方面有诸多发展规划 [1][4][5] 财务表现 - 2024年总收入1061.97亿元，较2023年的993.83亿元同比增长6.9%，增长得益于乘用车业务收入增加 [1] - 2024年毛利135.85亿元，同比增长38.2%，毛利率从2023年的9.9%提升至12.8% [4] - 母公司权益持有人应占溢利为0.58亿元，去年同期亏损38.87亿元，实现扭亏为盈 [4] - 2024年资产负债率维持在52.4%，营业现金比率同比提升7.1个百分点至16.4%，经营现金流同比增长88.0% [4] 销量情况 - 2024年累计销量189.59万辆，同比下滑9.2%，其中合资业务销量110.52万辆，同比下滑9.2% [4] - 东风日产全年累计销量63.12万辆，同比下滑12.7%；东风本田全年累计销量42.82万辆，同比下滑29.2% [4] - 2024年自主乘用车销量43.89万辆，同比增长26.4%，高端新能源品牌岚图全年累计销量8.01万辆，同比增长59.3%，毛利率同比增加7.1个百分点 [4] 发展策略 - 新能源领域研发投入占比超60%，乘用车领域超80%，2024年投资规模翻倍，2025年将持续增长 [5] - 2025年旗下多个品牌将推出新车型和新技术，丰富产品矩阵并提升智能化水平 [5] - 岚图2025年计划推出4款及以上全新或改款车型，搭载华为乾崑智驾和鸿蒙座舱系统，开发首个搭载L3级智能驾驶技术的车型 [5] - 纳米品牌2025年发布第二款战略车型，奕派品牌2025年推出多款新车型，猛士品牌2025年推出第二款车型 [5] 合资品牌转型 - 东风日产今年亮相首款纯电动车型日产N7，未来将推出5款新能源车型 [6] - 研发基于大模型的端到端智能驾驶系统，新一代高阶智能驾驶系统2025年内量产搭载 [6] - 2025年上海车展发布OS系统、智能驾驶等新技术，新一代全自主固态电池2026年中试应用，后续整车小批量应用 [6] 未来规划 - 2025年推出7款全新乘用车车型和3款商用车新能源基础车型 [6] - 2025年力争实现全年销量300万辆目标，其中海外出口目标为50万辆 [6] 重组情况 - 截至目前，未有公告明确宣布东风汽车与长安之间的重组，发布公告后资本市场信息暂无动作，包括曾考虑过的岚图IPO [7]

文章核心观点 东风集团股份发布2024年度业绩，收入增加、扭亏为盈，各业务板块有不同表现，新能源汽车、智慧化、国际化等方面取得进展，且持续加强自主品牌研发投入[1] 业绩表现 - 集团期内收入1061.97亿元，同比增加6.86% [1] - 母公司权益持有人应占溢利5800万元，去年同期亏损38.87亿元 [1] - 每股基本盈利0.7分 [1] 销售情况 - 集团本期销售汽车约189.59万辆，同比下降9.2% [1] - 自主乘用车销售43.89万辆，同比增长26.4%，毛利率提升8.4个百分点 [1] - 商用车业务销售约35.18万辆，同比增长2.4% [1] - 新能源汽车销售约39.46万辆，同比增长13.4%，占总销量比重提升4.1个百分点 [1] - 合资销售110.52万辆，受合资非豪华市场市占率下降影响 [1] - 海外出口19.52万辆，同比增长15.5% [1][2] 业务亮点 新能源汽车 - 全年上市7款全新、2款改款自主乘用车车型和7款商用车车型 [2] - 东风岚图连续4个月销量破万，梦想家跃居新能源MPV市场第一 [2] - 东风纳米连续两个月单品月销过万 [2] - eπ007和eπ008上市即上量 [2] - 风神L7综合续航突破2000公里 [2] 智慧化 - “逍遥”智慧座舱进入自主新能源车企第一阵营，全场景智慧越野座舱量产 [2] - 自主乘用车L2+级自动驾驶搭载率达77%，L4级智驾产品多地示范运营 [2] 国际化 - 全年海外出口19.5万辆，同比增长15.5%，创历史新高 [2] 研发投入 - 加快建设全球创新中心等一批创新基地 [3] - 推进重大科技专案，掌控关键技术及产业化 [3] - 马赫超级混动专用发动机热效率达47.06%，刷新行业纪录 [3] - 能量密度350Wh/kg的固态电池中试线启动建设 [3] - 布局20 - 350kW燃料电池系列产品，氢燃料商用车示范量行业第一 [3] - 打造全新一代天元架构，4款专用晶片测试验证 [3] - 发布行业首个自主可控高性能车规级MCU晶片DF30 [3] - 连续3年获中国车企专利创新指数第一 [3] - 获“中国汽车工程学会科学技术奖”17项，居行业第一 [3]