产品发布与技术能力 - 公司官宣推出“一句话生视频”能力，其底层技术基于腾讯混元最新开源的HunyuanVideo 1.5模型 [4] - 该功能支持中英文的文生视频与图生视频，能实现图像与视频在色调、细节上的高度一致性，并精准遵循运镜、流畅运动等多样化指令 [6] - 模型以仅8.3B的轻量尺寸实现开源最强效果，可在14G显存的消费级显卡上流畅运行 [6] 产品功能与测试效果 - 测试显示，输入“大熊猫在长城上吃竹子动画”提示词后，产品在约3分钟时间内生成一个长度约6秒、以梦工厂“熊猫阿宝”为蓝本的符合要求的视频 [5] - 该功能上线标志着产品正式实现了从文本、图片、音频到视频的“图文音视”全模态覆盖 [7]

大会概况 - 2025年11月20日腾易科技主办腾讯特别支持理想汽车克劳锐友情支持的2025视频号汽车生态大会在广州成功举办[1] - 大会主题为“腾易聚视 焕新共行”汇聚行业领袖专家品牌代表媒体及知名创作者探讨视频号生态下汽车内容的演进路径商业新模式与生态共建机遇[1] 平台生态与增长数据 - 视频号用户数据保持显著增长商业端的互选平台收入在2025年实现翻番[4] - 2025年视频号创作者生态实现全面增长互选收入规模变现创作者数量及合作广告主数量均有快速增长[5] - 视频号生态的独特价值在于其基于真实社交关系的内容分发逻辑用户进行“关注度投票”和“投资时间”[5] 腾易科技战略与成果 - 公司通过“易车”与“创易传媒”的双机构运营模式在垂直专业与全品类内容领域均取得领先地位[5] - 在赋能创作者方面通过商业变现扶持在接触的近100位原生达人中已成功帮助其中60%的达人实现从0到1的商业开单突破[5] - 面向2026年公司计划投入上亿商机优先支持机构内达人并将协同平台方继续以现金与流量方式助力达人增长[5] 内容生态与行业观点 - 视频号推荐机制深度融合社交关系链平台机制让所有人机会均等[6] - 圆桌论坛围绕“视频号的信任构建逻辑”“内容深度与广度的平衡”“用户连接方式变迁”及“商业化路径重构”等关键议题展开深度对话[7] - 汽车内容生态正步入以“信任”为基石以“内容+社交”为驱动的全新阶段[10] 行业表彰 - 大会颁发四大奖项包括“星选之星”“优质创作之星”“品牌传播之星”及“年度之星”以表彰卓越品牌与创作者[8] - 15位创作者获“星选之星”表彰商业变现与内容质量双优15位获“优质创作之星”表彰内容深耕16位获“品牌传播之星”表彰品牌传播效果3位获“年度之星”表彰行业标杆影响力[9][10]

市场整体表现 - A股三大指数弱势震荡，上证指数跌2.45%至3834.89点，深证成指跌3.41%至12538.07点，创业板指跌4.02%至2920.08点 [1] - 市场全天成交额19836亿元，较上一交易日增加2610亿元 [1] - 多数板块下跌，中船系板块逆势大涨超3% [1] 板块与个股异动 - 中船系、Sora概念（文生视频）板块表现活跃 [2][6] - 新股大鹏工业上市首日涨超1200% [2] - 机器人概念股实达集团走出两连板，南方路机涨停 [2][7] - 能源金属板块大跌9.11%，电池板块跌7.64%，硅能源、有机硅概念等多个板块跌超6% [9] - 能源金属板块内龙头股赣锋锂业、盛新锂能、天齐锂业等多只个股跌停 [2] AI应用与3D打印领域 - 3D打印概念股午后局部异动，长江材料直线涨停，家联科技、长盈精密涨超3% [4] - 长江材料生产用于砂型3D打印的3D打印砂，并计划结合3D打印技术为客户提供样件试制等服务 [6] - Sora概念（文生视频）板块部分个股午后大涨，易点天下“20CM”涨停，视觉中国涨停走出“4天2板”，福石控股涨超8% [6][7] - AI智能体概念股品高股份“20CM”涨停，公司拟向江原科技投资4亿元 [8] - 腾讯元宝推出“一句话生视频”能力，基于其开源的HunyuanVideo 1.5模型 [8] 行业分析与展望 - 当前市场对科技股泡沫存在分歧，部分观点认为AI等科技板块估值偏高、资本开支压力大，但也有机构看好其长期应用前景 [2] - 中信证券认为，AI投入能否通过商业闭环实现可观资本回报是市场焦虑核心，未来科技板块的系统性行情依赖新应用打开商业化想象空间 [3] - 华龙证券研报称，能源金属板块或已筑底，2025年前三季度国产碳酸锂和氢氧化锂均价同比分别下降25.17%和21.47%，但第三季度出现反弹，拐点可能逐步确认 [9] - 国信证券研报称，锂电产业链价格下行趋势有望反转，固态电池产业化提速，有望在2026年实现产线规模扩大及装车测试增加 [9][10]

核心观点 - 人工智能产业变革持续推进，AI算力需求持续景气，云侧硬件基础设施处于高速成长中，端侧AI创新百花齐放 [8] - AI驱动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进 [8] - 电子行业2025年初至今市场表现大幅强于沪深300，上涨38.35%，同期沪深300上涨16.85% [18][19] 2025年电子行业市场回顾 - 全球领先企业加速迭代AI大模型，大模型token处理量快速增长，推动AI算力硬件基础设施需求旺盛 [18] - 半导体行业2025年延续上行趋势，AI驱动存储器价格大幅上涨，美国半导体出口管制升级，带动相关板块上涨 [18] - 电子行业（中信）上涨38.35%，其中半导体、元器件、其他电子零组件分别上涨39.38%、89.51%、66.55% [18][19] 人工智能产业变革持续推进 云侧AI算力基础设施 - 国内外云厂商持续加大资本支出，25Q3北美四大云厂商资本开支合计964亿美元，同比增长67%，推动AI算力硬件需求高速成长 [8][39][40] - 大模型token处理量急剧增长，谷歌月均处理Tokens数量从2024年4月的9.7万亿增长至2025年10月的1300万亿，一年增长约50倍 [20][33] - AI服务器是支撑生成式AI的核心基础设施，预计2024-2028年全球AI服务器市场规模复合增速达15.5%，中国市场规模复合增速达30.6% [51][52][55] - AI算力芯片是“AI时代的引擎”，GPU占据AI加速芯片80%市场份额，英伟达主导全球市场，份额超80% [57][66][67] - AI驱动PCB行业技术变革，向高频、高速、高密度发展，AI服务器迭代升级推动PCB量价齐升，全球AI及高性能计算领域PCB市场2024-2029年复合增速达20.1% [98][107][109][111] 端侧AI创新应用 - AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，预计2025年全球销量达350万台，同比增长230%，2026年销量将达到千万台 [8][115][137] - 具身智能机器人进入量产阶段，特斯拉计划2025年生产数千台，2026年产量提升至5万台以上，传感器作为核心感知器官需求旺盛 [8][145][146] - 比亚迪推动“智驾平权”，高阶智驾渗透率有望加速提升，智驾硬件产业链包括芯片、传感器、线控底盘等环节 [8][9] AI驱动半导体周期上行 存储器超级周期 - AI驱动存储器行业或迎来超级周期，AI时代数据存储需求急剧增长，存储器价格加速上涨 [8][11] - 2024年全球AI驱动存储市场规模约287亿美元，预计2034年将激增至2552亿美元，2024-2034年复合增长率达24% [11] - 国内存储模组厂商在品牌、技术、供应链等方面建立竞争优势，AI及国产替代需求有望推动市场份额提升 [11] 半导体自主可控 - 美国半导体出口管制持续升级，“十五五”规划将科技自立自强列为主要目标，半导体自主可控加速推进 [8][11] - 国内半导体产业链国产化率较低的环节有望充分受益，包括AI算力芯片、CPU、FPGA、先进设备、制造、封装、EDA软件等 [11] - 在高端AI算力芯片进口受限背景下，国产AI算力芯片厂商有望加速发展，2024上半年国产AI芯片出货量已占整个市场份额约20% [96][97] 投资建议 - 云侧AI算力芯片建议关注海光信息，AI PCB建议关注沪电股份，AI眼镜SoC建议关注恒玄科技 [11] - 智能驾驶建议关注豪威集团，具身智能传感器建议关注汉威科技，AI大模型应用建议关注海康威视 [11] - 存储器建议关注江波龙及兆易创新，半导体设备建议关注北方华创、中微公司，先进制造建议关注中芯国际，先进封装建议关注长电科技 [11]

阿里AI战略与千问App发展 - 阿里核心管理层将基于Qwen开源模型打造的千问App视为AI时代的未来之战，希望其成为AI时代的安卓，全面对标ChatGPT [1] - 千问App历经三次改名，从2023年10月底发布通义千问APP，到2024年5月更名为“通义”，再到如今重新上线为“千问”，旨在覆盖办公、地图、健康、购物等多个生活场景 [2] - 阿里用户增长最快的to C AI应用产品是夸克，其与千问形成战略协同，并于11月18日全面接入千问对话助手，推出全新的AI浏览器 [2] - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示大模型将成为下一代操作系统，智能体将取代现在几乎所有的商业软件，阿里的操作逻辑是把用户留在阿里生态内 [2] - 尽管Qwen已是全球第一的开源大模型，但阿里在C端应用表现不佳，其通义APP月活用户规模不足字节旗下豆包的十分之一，截至今年9月豆包和DeepSeek是月活唯二过亿的应用，通义APP则位居第十 [1] 腾讯AI战略与业务整合 - 腾讯将AI系统性地融入到各个核心业务，其AI战略是以“混元”大模型为技术底座，用“元宝”打通腾讯的内部生态 [3] - 腾讯总裁刘炽平透露微信最终会推出一个AI智能体，让用户在微信内部利用AI完成多项任务，腾讯凭借微信这个超级入口在AI智能体赛道上占尽先天优势 [3] - 腾讯元宝已打通微信、QQ、腾讯会议等内部产品，覆盖社交、办公与消费多场景 [4] 行业竞争格局与趋势 - 无论是阿里千问的升级还是微信智能体的布局，大厂瞄准的是一个持续成长但格局未定的市场，目前国内仍未有一款AI应用能够稳定突破亿级日活 [3] - OpenAI在10月披露ChatGPT全球周活跃用户超过8亿，以此推断日活可能接近2亿 [3] - AI时代的流量之争重新定义了传统“入口”价值，大厂们不仅抢占用户，更在争夺“端到端闭环”的控制权，以构建各自的AI生态体系 [3] - 2025年被视作“AI应用元年”，大厂在经历大模型技术积累后，迎来了场景布局和能力延伸的最佳机遇 [4]

公司在江苏的业务进展 - 腾讯云在江苏已联合近千家生态伙伴，服务超过3万家客户[1] - 在江苏前20大民营企业中，公司与其中80%企业建立了数字化合作[1][2] - 为江苏省新能源Top 10企业中的七家提供服务[2] - 公司与江苏省内全部九家上市银行建立合作关系[2] 行业数字化合作案例 - 在金融领域，张家港农商行采用腾讯云TDSQL分布式数据库作为新核心数据库，成为国内银行首次在传统核心业务系统场景下采用国产分布式数据库的案例[2] - 在交通领域，无锡地铁集团借助腾讯云TencentOS操作系统，成功实现30多个业务系统、400多套操作系统的融合创新升级[3] - 在文旅方面，公司与南京博物院、无锡拈花湾等合作，利用风控大模型技术有效防治黄牛刷票等异常行为[3] - 在教育领域，联合生态伙伴打造的江苏省名师空中课堂平台已覆盖13个设区市超过8500所学校、49万教师、900万学生[3] 人工智能技术布局与进展 - 腾讯混元大模型加速迭代，一年发布超过30个新模型[5] - 混元图像3.0在国际大模型竞技场LMArena最新文生图榜单中位列第一[1][5] - 混元3D模型API已在腾讯云国际站上线，近期将推出国际站面向全球用户开放[1][5] - 公司正式开源HunyuanVideo 1.5，支持生成5-10秒的高清视频[1] AI基础设施与性能提升 - 腾讯云智算模型启动提速17倍，多模态推理加速4倍，扩容时间缩至34秒[1][5] - 构建“Agent Infra解决方案+Cloud Mate云专家服务智能体+全链路安全能力”完整方案[5] - 支持“一云多芯”与多环境部署[5] 平台工具与SaaS应用 - 腾讯云智能体开发平台的RAG引擎新增支持主流数据库，插件广场提供140+应用插件、70+应用模板和90+提示词模板[6] - 腾讯会议AI功能用户量同比去年增长超过150%[6] - 腾讯乐享的AI问答调用量增长20倍，知识总量增长50倍[6] - 腾讯电子签智能化合同解决方案使合同合规性风险整体降低80%[6] - 面向开发者的AI编程工具CodeBuddy可减少40%编码时间，并提升16%研发效率，腾讯内部超9成工程师使用[7] 全球化业务拓展 - 腾讯云国际业务过去3年持续高双位数增长，服务超10000家海外客户，覆盖超80多个国家和地区[8] - 90%以上的互联网企业、95%以上头部游戏公司出海选择腾讯云[8] - 助力家电巨头美的欧洲IT业务系统迁移上云，构建全新技术基础架构底座[9] - 为天合光能构建全球统一IT基础设施，支撑其业务覆盖180+国家与地区，服务3万名员工，实现600+业务安全接入[9]

微信支付零售数字化工具 - 公司推出“摇一摇有优惠”作为流量入口，利用微信支付完成页的高频触达特性，基于地理位置、消费偏好等多维度信号，向潜在消费者精准推送周边商户优惠，形成“场外支付即触达”的自然路径 [2] - 相比传统广告投放，“摇一摇有优惠”能够以更低成本覆盖门店周边潜在消费人群，并大量提升商户活动的实际到店转化率 [2] 用户转化与留存工具 - 公司展示“次卡”能力，通过免费领取降低用户参与门槛，并结合消息提醒功能提升核销率，使活动整体流量效率显著提高，平均可提升活动核销效率约2倍 [4] - 公司展示“组队小活动”能力，利用微信生态社交关系链实现用户自然传播与裂变，能够使用户参与数提升约2.7倍，帮助商户锁定更多未来消费 [4] - 公司推出“商家名片”功能，将会员开通、优惠券等服务整合至支付凭证页面，案例数据显示17%的用户在支付后进入商家名片页面，其中48%选择开通会员，13%进一步跳转小程序完成复购 [4] 行业趋势与战略方向 - 线下零售行业已进入运营深水区，流量成本上涨且竞争加剧，更有效的用户关系经营将成为商家未来增长的底层能力 [5] - 支付作为高频刚需动作，是用户与商户之间最自然的连接点，公司持续完善“场外触达—到店转化—离店留存”的全链路经营工具 [5] - 未来公司将围绕“支付即服务”理念，在便利店、零食折扣等更多行业和场景推进数字化工具落地，以帮助行业提升整体运营效率并找到更稳健的增长路径 [5]

作为核心开发平台，ADP近期升级迭代：增强型 RAG 检索能力已支持主流数据库接入，工作流与 Agent 引擎提供更完整的协同配置方式，能够处理复杂任务；平台还完善了从设置、调试、评测、发布 到运营的应用全生命周期能力；同时持续拓展模型与插件生态，目前插件广场已经支持140 余种插件， 并沉淀了 70 余个应用模板与 90 余个提示词模板，极大降低了企业落地门槛。 产品力的提升，带动了丰富的行业落地场景，在企业知识问答、客服、专家知识助手等场景，腾讯云的 智能体方案已实现从0到1的打磨并在多行业复制；在媒体领域，通过多模态大模型、语音识别及 RAG 的结合，已能对视频内容做理解、摘录与检索，提升生产与治理效率，这套方案目前已经在多家权威媒 体落地，腾讯云ADP在省级媒体机构中的覆盖率，已经超过一半。 此外，腾讯云也大力推动优图 Agent、GraphRAG、YouTu-Embedding 以及ADP-Chat-Client 等开源工具 的开源；推出系统化的 ADP 课程，传递平台能力与最佳实践。面向国际市场，ADP 平台已正式在腾讯 云国际站发布，同时还发布了独立的产品落地网站，全球用户可以通过adp.ten ...

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - Nano banana2 正式发布，核心突破在于引入类LLM思考链路，先理解语义与逻辑，再执行像素生成，从扩散式生成跃迁到推理驱动的视觉智能生成，重构未来图像模型范式[2] - 底模能力为应用（用户增长）第一生产力，Gemini 3 Pro上线及NanoBanana 2集成，看好Gemini APP及Google AI系列用户增长进一步上行[8] Nano banana2 技术突破 - 世界理解能力基于世界知识储备的推理式生成能力：用户输入提示词后，模型自主搜索知识（如物理规律、文献资料），在数学解题、产品线路图生成、时间信息理解、经纬度信息还原场景表现出色，可能架构中搭载Gemini 3 pro推理模块且内置生成前自行纠错的循环机制，可进行Search Grounding帮助生成准确性[8] - 文字渲染大幅改善，中文能力提升，语义响应更精准：文本渲染能力全面突破，幻觉生成概率显著降低，透明、阴影、艺术字体等渲染精度提升，中文能力极大优化，画面局部调整语义理解更为精准[8] - 画质清晰度提升至2K和4K级别，更能响应专业级产出，如UI原型快速生成、产品渲染、商业摄影、概念设计等[8] 投资建议与标的 - 看好具有硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂，相关标的包括阿里巴巴-W（09988，买入）、谷歌（ALPHABET）-A（GOOGL.O，未评级）[3] - 图像一致性对后端视频一致性保持有益，AI视频场景有望加速渗透，建议关注快手-W（01024，买入）、美图公司（01357，买入）[3] - 重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用场景体验改善，相关标的包括腾讯控股（00700，买入）、同道猎聘（06100，未评级）、北森控股（09669，未评级）[3]

港股市场表现 - 北京时间11月21日港股早盘大跌，截至10点16分，港股通科技指数下跌2.92% [1] - 成分股中，百度、蔚来下跌超过5%，阿里巴巴、小鹏汽车、快手下跌超过3% [1] 市场下跌原因 - 港股与A股下跌主要受美股前一交易日高开低走影响 [2] - 核心原因之一是美国新增就业数据超预期增长与失业率意外升至四年最高产生冲突，影响市场对美联储降息的预期 [2] - 核心原因之二是AI板块存在泡沫隐忧，英伟达财报超预期后，机构可能借其高管乐观表述拉高套现离场 [2] 港股科技长期前景 - 长期走势更多取决于自身因素，推动长期上涨的宏观、产业、资金等因素未发生根本性逆转 [3] - 宏观层面，美联储长期仍处于降息通道，全球流动性有望保持宽松，港股科技相比A股科技更受益 [3] - 产业层面，科技赛道受益于AI大模型快速发展和芯片自主可控浪潮，海外云厂商三季度上调资本开支预期，国内互联网公司AI业务助力明显 [3] - 资金层面，南向资金年初以来已买入超过1.2万亿港币，港股科技相比A股和美股科技具有估值优势，预计资金将持续流入 [3] - 短期回撤可能为投资者提供较好的投资时点 [3]