中芯国际两融折算率调整 - 多家券商将中芯国际的两融折算率调降为0 [1] - 调整依据是沪深交易所规则 当静态市盈率超过300倍或为负数时 折算率必须为零 [1] - 国庆长假前最后一个交易日 中芯国际的静态市盈率刚好超过300倍 [1] - 此前75%的折算率意味着持仓市值的75%可作为抵押融资 调整为零后则无法以此融资 但对普通买卖无影响 [1] 市场影响与情绪 - 该现象属正常规则执行 但因中芯国际涨势明显而受到市场极大关注 [3] - 市场情绪可能受到影响 理解可能超出正常范围 [3] - 折算率调整为零反映了此前股价涨幅过大 预示着风险 有给市场降温的意图 [3] - 芯片板块资金集中度过高 节前大幅上涨及开盘后再次飙升进一步累积风险 [3] 行业前景与风险警示 - 对当前处于高位的科技股应有所警示 防范未来风险比追求收益更为重要 [3] - 从中期角度依然看好大科技行业 特别是芯片和储能等行业基本面的改变将形成长久趋势 [3]

中芯国际 - 公司三季度业绩预告显示营收同比增长12%-15%，净利润同比增长8%-10%，超出市场预期 [3] - 业绩超预期主要得益于28nm成熟制程产能利用率高，该业务营收占比达42%，较二季度提升3个百分点 [3] - 机构持仓方面，三季度公募基金增持1.2亿股，社保基金增持2000万股 [3] 药明康德 - 公司三季度业绩预告显示营收同比增长25%-28%，净利润同比增长30%-32%，增速较二季度加快 [3] - 业绩驱动来自全球药企外包订单增长，北美业务增22%，欧洲业务增27%，国内创新药服务增35% [3] - 北向资金三季度增持8000万股，持有比例达12%，部分长期基金经理旗下产品亦有小幅加仓 [3] 宁德时代 - 公司三季度业绩预告显示营收同比增长30%-33%，净利润同比增长28%-30%，高于市场预期的25%增速 [4] - 麒麟电池业务开始贡献收入，营收占比达8%，环比二季度增长150%，欧洲业务增长40% [4] - 保险资金三季度增持5000万股，合作车企通过定增参与，产业资本与金融资本均认可其长期价值 [4] 贵州茅台 - 公司三季度业绩预告显示营收同比增长10%-12%，净利润同比增长11%-13%，增速与二季度相近 [4] - 直销渠道营收增长25%，占比提升至38%，较二季度提高2个百分点，有利于利润率提升 [4] - 社保基金与险资持仓稳定，北向资金仅小幅调整1%，机构持仓状态符合其作为底仓的特性 [4] 核心投资逻辑 - 中长线投资关注业绩增速的持续性以及专业资金的认可度 [5] - 上述公司业绩均超预期或获得机构增持，符合长线持有的标准 [5]

市场整体表现 - 恒生科技指数早盘下跌超过2% [1] - 恒生指数早盘下跌超过1% [1] 主要公司股价表现 - 中芯国际股价下跌超过5.5% [1] - 蔚来汽车股价下跌接近5% [1] - 小鹏汽车股价下跌接近5% [1] - 百度集团股价下跌超过3% [1] - 华虹半导体股价下跌超过3% [1] - 小米集团股价下跌超过2% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过2% [1]

股价表现 - 芯片股延续跌势，中芯国际股价下跌5.03%至79.3港元，华虹半导体股价下跌4.11%至81.7港元，上海复旦股价下跌2.84%至43.86港元，ASMPT股价下跌2.46%至93港元 [1] - 多家券商将中芯国际和佰维存储的信用账户两融折算率调整为0.00，原因是其静态市盈率均超过300倍，根据交易所规定，市盈率超过300倍或为负数的个股折算率会被调零 [1] 行业前景与公司定位 - 花旗报告认为，尽管半导体指数估值溢价34%，但人工智能效应支撑的高增长率使估值合理，本轮半导体周期仍有上升空间 [1] - 高盛预计，随着本土人工智能解决方案的发展，中芯国际和华虹半导体将成为中国领先的晶圆代工厂，并在长期受益 [1]

格隆汇10月10日｜今日A股低开低走，半导体板块全线回调，佰维存储大跌10%，晶合集成跌超9%，中 芯国际跌超6%，科创50ETF、芯片ETF均跌逾3%，但资金逆势抄底，芯片ETF盘中预估涌现2.52亿元的 净买盘。 资金近期持续狂买半导体主题ETF，如"半导体含量超50%"的科创50ETF近5日合计净流入5.37亿元，芯 片ETF近10日合计净流入6.49亿元。科创半导体ETF近10日合计净流入额高达17亿元。 从行情走势来看，在国产替代和存储涨价周期的双重刺激下，昨日早盘半导体板块全线爆发，午后因融 资融券业务规则消息跳水，但鉴于该则规定是2016年以来就存在的明文规定，更多是获利盘兑现导致的 板块波动。 "半导体含量超50%"科创大盘代表：科创50ETF(588000)，-3.77%，权重股包括中芯国际(半导体制造龙 头)、海光信息( CPU及DCU芯片领军企业)、寒武纪(AI芯片)等。 聚焦半导体国产替代设备+材料：科创半导体ETF(588170)，-2.69%，成份股涵盖中微公司（刻蚀设 备）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、华海清科（CMP设备）、沪硅产业（300mm硅片）、天岳先进 （碳化硅衬底）。 ...

股价表现 - 芯片股延续昨日跌势，中芯国际跌5.03%至79.3港元，华虹半导体跌4.11%至81.7港元，上海复旦跌2.84%至43.86港元，ASMPT跌2.46%至93港元 [1] 股价下跌原因 - 多家券商将中芯国际和佰维存储的信用账户两融折算率调整为0 [1] - 根据交易所规定，个股静态市盈率超过300倍或为负数时，两融折算率会被调为零，上述两只股票静态市盈率均超过300倍 [1] 行业前景 - 花旗报告认为，尽管半导体指数估值溢价34%，但AI效应支撑的高增长率使估值合理，本轮半导体周期仍有上升空间 [1] - 高盛预计，随着本土AI解决方案的发展，中芯国际和华虹半导体将成为中国领先的晶圆代工厂并在长期受益 [1]

芯片股市场表现 - 芯片股出现集体重挫 东芯股份和佰维存储跌幅超过11% 燕东微和晶合集成跌幅超过10% [1] - 德明利 华虹公司和普冉股份跌幅超过8% 联芸科技和芯联集成跌幅超过7% [1] - 恒烁股份 翱捷科技 气派科技 敏芯股份 中芯国际 长光华芯和中微半导跌幅超过6% 中芯国际跌幅超过5% [1] 股价下跌原因 - 多家券商将中芯国际和佰维存储等股票的融资融券折算率调整为0 [1] - 折算率调整的原因为中芯国际和佰维存储的静态市盈率大于300倍 [1] - 该调整是依据交易所规则自2016年起实施的常态化操作 并非针对特定行业或板块 [1]

市场整体表现 - 10月10日早盘恒生科技指数下跌超过2% [1] - 10月10日早盘恒生指数下跌超过1% [1] 个股表现 - 中芯国际股价下跌超过5.5% [1] - 蔚来汽车股价下跌接近5% [1] - 小鹏汽车股价下跌接近5% [1] - 百度集团股价下跌超过3% [1] - 华虹半导体股价下跌超过3% [1] - 小米集团股价下跌超过2% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过2% [1]

科技板块 - 中芯国际为国内晶圆代工龙头，订单已排至2026年，产能充足 [3] - 公司新增28nm成熟制程生产线，该部分业务毛利率能稳定在25%以上 [3] - 国产替代进程加快，为公司提供持续的业绩支撑 [3] 医药板块 - 药明康德作为CXO领域龙头，受益于全球医药研发需求回暖，跨国药企外包订单增加 [3] - 公司国内创新药服务业务与多家生物科技公司合作开发肿瘤新药，该业务增速约30% [3] - 公司全球业务布局使其抗风险能力较强 [3] 新能源板块 - 锂电池实施出口许可证管理，有助于龙头公司宁德时代淘汰小厂无序竞争，其海外订单更稳定，欧洲车企订单占比达45% [4] - 公司麒麟电池技术开始量产，能量密度比传统电池高20%，并已向理想、蔚来等车企供货 [4] - 技术优势与订单量是关注重点 [4] 消费板块 - 贵州茅台国庆期间动销数据良好，批价稳定在1900元左右，需求稳固 [4] - 公司扩大的直销渠道，电商平台投放量增加20%，有助于直接提升利润率 [4] - 公司现金流稳定、品牌力强，适合作为中长期投资的底仓选择 [4]

半导体板块市场表现 - 半导体板块整体出现调整 [1] - 华虹公司股价下跌超过7% [1] - 中芯国际股价下跌超过4% [1] - 佰维存储、德明利、晶合集成、芯原股份等公司股价下跌超过5% [1]