投资评级 - 买入-A(维持) [1] 核心观点 - 户外品牌增长靓丽 精细化运营管理效果显现 [1] - 剔除Amer上市一次性收益影响 2025H1公司营收及业绩均实现良好增长 [4] - 凭借多品牌矩阵 营收实现接近中双位数增长 受益于公司精益运营管理 公司整体经营利润率有所提升 [11] 财务表现 - 2025年上半年实现营收385.44亿元 同比增长14.3% [2][4] - 归母净利润70.31亿元 同比下降8.9% 剔除Amer上市一次性收益影响后同比增长14.5% [2][4] - 拟派中期股息137港分/股 派息率50.2% [2] - 经营活动现金流净额109.31亿元 净现金余额315.39亿元 [10] - 平均存货周转天数136天 同比增加22天 [10] 分品牌业绩 **安踏品牌** - 收入169.5亿元 同比增长5.4% [5] - DTC渠道收入94.13亿元(占比55.5%) 同比增长5.3% [5] - 电商渠道收入61.31亿元(占比36.2%) 同比增长10.1% [5] - 传统批发渠道收入14.06亿元(占比8.3%) 同比下降10.6% [5] - 毛利率54.9% 同比下降1.7个百分点 [5] - 经营利润率23.3% 同比提升1.5个百分点 [5] - 门店数量7187家(安踏)和2722家(安踏儿童) 较期初净增52家和净减62家 [5] **FILA品牌** - 收入141.8亿元 同比增长8.6% [6] - 毛利率68.0% 同比下降2.2个百分点 [6] - 经营利润率27.7% 同比下降0.9个百分点 [6] - 门店数量2054家 较期初净减少6家 [6] **其他品牌** - 收入74.1亿元 同比增长61.1% [7] - 毛利率73.9% 同比提升1.2个百分点 [7] - 经营利润率33.2% 同比提升3.3个百分点 [7] - 迪桑特门店241家(净增15家) 可隆门店199家(净增8家) MAIA ACTIVE门店50家(净增3家) [7] 盈利能力分析 - 公司毛利率63.4% 同比下降0.7个百分点 [9] - 销售费用率34.4% 同比下降0.5个百分点 [9] - 广告及市场推广费用率6.6% 同比下降0.9个百分点 [9] - 管理费用率6.1% 同比提升0.2个百分点 [9] - 研发费用率2.6% 同比下降0.1个百分点 [9] - 归母净利润率18.2% 同比下降4.7个百分点 剔除Amer影响后同比持平 [9] 渠道表现 - 电商渠道收入同比增长17.6% 占集团收入比重34.8% 同比上升1.0个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为4.97元 5.65元和6.55元 [11] - 按2025年8月29日收盘价计算 对应2025-2027年PE为17.6倍 15.5倍和13.4倍 [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为789.43亿元 882.75亿元和988.21亿元 同比增长11.5% 11.8%和11.9% [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为139.57亿元 158.65亿元和183.82亿元 [13]

投资评级 - 买进评级 目标价110港元[1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营收385.4亿元（同比+14.3%） 归母净利润70.3亿元（同比-8.9%）[7] - 经调整归母净利润66亿元（同比+7.1%） 剔除Amer Sports上市影响后可比归母净利润同比+14.5%至70.3亿元[7] - 每股派发现金股利1.37港元[7] - 预计2025-2027年净利润分别为132.5亿/149.6亿/169.2亿元 同比增速-15%/+13%/+13%[8][10] - 对应EPS为4.72/5.33/6.02元 当前股价PE为18/16/14倍[8][10] 品牌表现分析 - 安踏品牌收入169.5亿元（同比+5.4%） 毛利率54.9%（同比-1.7pcts）因专业产品投入加大及电商占比提升[8] - FILA收入141.8亿元（同比+8.6%） 毛利率68%（同比-2.2pcts）因产品功能升级及鞋类占比提高[8] - 其他品牌（KOLON/DESCENT/MAIA ACTIVE）收入74.1亿元（同比+61.1%） 毛利率73.9%（同比+1.2pcts）[8] 产品与渠道结构 - 鞋类收入163.9亿元（同比+12%）占比42.5% 服装收入208.9亿元（同比+15.5%）占比54.2% 配饰收入12.7亿元（同比+24.6%）占比3.3%[3][8] - DTC渠道收入94亿元（同比+5.3%） 电商收入61.3亿元（同比+10%） 传统批发收入14亿元（同比-10.6%）[8] 战略举措 - 安卡控股（JackWolfskin）引入战略投资者 公司持股降至80% 已制定三至五年品牌复兴计划[8] - 与韩国MUSINSA成立合资公司（持股40%） 拓展年轻消费市场与体育时尚融合[8] - 安踏品牌全年开店目标上调至7000-7100家 推进新零售业态尝试[8] 费用与资本结构 - H1费用率38.95%（同比+0.25pct） 其中销售费用率-0.6pct 管理费用率+0.22pct 财务费用率+0.55pct[8] - 2025年预测每股净值22.72元 股价/账面净值4.18倍[2]

行业规模与增长趋势 - 2025年中国运动品牌市场规模有望突破5000亿元人民币[2] - 2024年户外市场规模达1504亿元，同比增长23%[5] - 骑行、垂钓、滑翔伞等细分领域增速最高超过100%[11] - 预计2035年中国户外运动渗透率接近欧美水平（45%以上）[13] - 高端户外市场年复合增速达35%[28] 市场驱动力与消费行为转变 - 国民健康素养水平五年间从19%跃升至32%[2] - 社交媒体户外相关内容获得140亿次浏览热度[2] - 消费价值从"符号占有"转向"价值共鸣"，健康投资取代身份投资[16][18] - 户外活动成为年轻都市白领的社交货币，体现成就感与健康生活[18] - 消费者需求从泛化向精准具象跃迁，注重多场景适配性[7][31] 品牌业绩与市场表现 - 亚玛芬集团大中华区Q1营收4.46亿美元，同比增长43%[2] - 威富集团大中华区Q1营收2.17亿美元，同比增长4%[2] - 阿迪达斯大中华区Q1营收10.29亿欧元，同比增长13%[2] - BranDNA业绩保持稳定强劲增长，已签约Body Glove、Dakine等国际品牌[15] 竞争格局与品牌动态 - 近三年超20个国际户外品牌通过直营、代理或合资模式进入中国市场[20] - 超10家本土品牌开拓国内市场，本土品牌产品均价涨幅达25%-65%[24] - 安踏收购狼爪，报喜鸟收购美国高端户外品牌Woolrich[24] - 李宁收购瑞典户外品牌Haglöfs，其全球旗舰店将落户上海[20] - 德国品牌Vaude、丹麦品牌Nordisk、北美品牌Alo均加速布局中国市场[20] 本土化战略与创新方向 - 本土品牌通过深度洞察消费习惯、灵活运营和供应链响应形成竞争壁垒[25] - 安踏推行"千店千面"全直营策略，361度采用"超品店"一站式购物模式[25] - 萨洛蒙在中国市场投资本土创新，开发特殊剪裁和适应城市环境的材料[29] - 品牌竞争焦点从品牌力延伸至本土化服务、场景适配和供应链效率[27] 行业挑战与发展方向 - 赛道过度拥挤导致产品同质化风险，但消费者更忠于赛道而非单一品牌[23] - 未来竞争关键在于对场景和品质颗粒度的把握，需兼顾时尚与功能[29] - 风险在于价值定位模糊及为短期利益牺牲创新和质量[29] - 户外赛道细分加速，涵盖专业、时尚、轻量化等多维赛道并行发展[28][31]

营收表现 - 2025年上半年四大运动品牌均实现营收增长 安踏体育以385.4亿元领跑且增速达14.26% 李宁、特步国际、361度营收分别为148.2亿元、68.38亿元、57.05亿元 增速依次为3.29%、7.14%、10.96% [2] - 过去三年中报周期除安踏体育外其余三家呈现增速下滑 特步国际从14.76%降至7.14% 361度从18.00%波动降至10.96% 李宁从12.98%降至3.29% [2] - 安踏体育连续四年保持两位数营收增长 但主品牌与FILA增速降至个位数 超10%整体增速主要由迪桑特、可隆等户外品牌拉动 [2] 线上渠道 - 线上渠道成为共同增长亮点 2025年上半年安踏体育、李宁、361度线上营收增速分别为17.6%、7.4%、45% 特步主品牌电商占比超30% [2] - 线上业务已成为重要营收支柱 安踏体育、李宁、361度线上营收占比分别为34.8%、29%、31.8% [3] - 线上扩张拖累多数企业毛利率 安踏体育毛利率下降0.7个百分点至63.37% 特步主品牌毛利率降0.3个百分点 李宁毛利率下降0.4个百分点至50.04% [3] 毛利率与费用 - 361度毛利率逆势增长0.2个百分点至41.5% 但通过"以价换量"策略实现 成人及儿童服装平均批发售价分别下调4.5%和6.3% 销量增长4.2% [3] - 361度销售费用率同比增长0.34个百分点至17.67% 主要因电商业务扩张 支付电商平台佣金和费用同比增长45.3%至1.21亿元 物流开支同比增长40.2%至1750万元 [4] 净利润表现 - 四大品牌净利润表现分化 李宁归母净利润17.37亿元同比减少10.99% 安踏体育归母净利润70.31亿元同比下降8.9% [5] - 若剔除2024年上半年Amer Sports上市权益摊薄利得 安踏体育2025年上半年归母净利润同比增长14.5% 但较2024年同期62.62%增速大幅回落 [5] - 361度净利润8.58亿元同比增长8.61% 低于去年同期12.23%的增速 [5] 产品战略 - 跑鞋市场竞争异常激烈 四大品牌均依托原创研发打造当家跑鞋IP 安踏有C系列 李宁有飞电系列 特步有竞速160X系列 361度有飞燃系列 [6] - 品牌聚焦细分场景与人群推出"精准细分款"跑鞋 如安踏马赫5se适配夏季短训与通勤 C10PRO服务前掌跑法精英 李宁飞电5C定位国民碳板赛训鞋 [7] 渠道升级 - "开大店"成为四大品牌共同选择 旗舰店面积普遍超1000平方米 布局于核心商圈或高人流量购物中心 [7] - 大店功能转向"体验+服务+社交"复合模式 安踏"超级安踏"整合多品类产品 李宁旗舰店设置智能科技跑步机 特步X—STREET设DIY定制专区 361度"361°超品"店侧重全家庭运动场景 [7]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为5亿港元，股份数目为50亿股，面值0.1港元[1] - 本月底已发行股份总数为28.072131亿股，库存股份数目为0[2] - 本月内已发行股份和库存股份总额变动为0[6] 可换股债券情况 - 上月底已发行总额为15亿欧元，本月底仍为15亿欧元[4] - 本月内因可换股债券发行新股和转让库存股份数目为0[4] - 本月底可换股债券可能发行或转让股份数目为1.19188755亿股[4] - 认/转换价为102.62港元，2024年5月8日股东大会通过[4] - 2025年9月11日起每股转换价调整为101.13港元[4] - 悉数转换可换股债券将转换成1.20944823亿股[4]

核心财务表现 - 2025年上半年收入385.4亿元，同比增长14.3% [1] - 归母净利润70.3亿元，同比下降8.9%，但剔除Amer Sports上市收益后的归母净利润同比增长14.5% [1] - 中期派息137港分/股，派息比率达50.2% [1] - 经营利润率26.3%，同比提升0.6个百分点 [3] - 毛利率63.4%，同比下降0.7个百分点 [3] 分品牌业绩表现 安踏品牌 - 收入169.5亿元，同比增长5.4% [2] - DTC渠道收入占比55.5%，同比增长5.3%；电商渠道占比36.2%，增长10.1%；传统批发占比8.3%，下降10.6% [2] - 毛利率54.9%，同比下降1.7个百分点；经营利润率23.3%，提升1.5个百分点 [3] - 成人门店7187家，净增114家；儿童门店2722家，净减少109家 [2] - 预计全年收入增长中单位数 [2] FILA品牌 - 收入141.8亿元，同比增长8.6% [2] - 毛利率68%，同比下降2.2个百分点；经营利润率27.7%，下降0.9个百分点 [3] - 门店2054家，净增73家 [2] - 预计全年收入增长中单位数 [2] 其他品牌 - 收入74.1亿元，同比增长61.1% [3] - 毛利率73.9%，同比提升1.2个百分点；经营利润率33.2%，提升3.3个百分点 [3] - 可隆品牌成为集团增长最快品牌，线下增长超80%，线上增长近80% [3] - 全年收入增长指引从30%+上调至40%+ [3] 战略举措与投资布局 - 与韩国最大时尚平台MUSINSA成立合资公司，持股40%，共同运营大中华区韩国时装业务 [1] - 2025年5月完成收购德国户外品牌JACKWOLFSKIN，完善户外品牌矩阵 [3] - 安踏品牌推行"大众定位、专业突破、品牌向上"战略，新业态包括安踏冠军店、超级安踏、安踏作品集 [2] - FILA品牌从"快速上新"转向"深度经营"，重点打造POLO、老爹鞋等英雄产品 [2] Amer Sports业绩贡献 - 分占联营公司溢利4.34亿元，去年同期亏损190万元 [3] - Amer Sports自身2025年上半年收入193.9亿元，同比增长23.46% [3] - 净利润10.9亿元，同比增长10814% [3] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测上调至135.5/153.1/171.7亿元 [4] - 对应PE估值分别为18/16/14倍 [4]

行业整体表现 - 国内体育用品四巨头2025年上半年合计营收达659.04亿元 但企业间出现明显分化 [1] - 安踏营收规模达385.4亿元 超过李宁 特步与361度三家企业的总和 [1][2] 安踏业绩表现 - 安踏营收同比增长14.3%至385.4亿元 再创历史新高 [1][2] - 归母净利润达70.31亿元 几乎等于其余三家总和的两倍 [3] - 核心品牌安踏收入同比增长5.4%至169.5亿元 FILA收入同比增长8.6%至141.8亿元 所有其他品牌收入同比增长61.1%至74.1亿元 [4] - 平均存货周转日数从114天增加至136天 库存压力隐现 [8] - 整体毛利率同比下降0.7个百分点至63.4% [8] 李宁业绩表现 - 收入同比增长3.3%至148.17亿元 净利润同比下降11%至17.37亿元 [1][3] - 研发投入增长8.7% 高于营收增速 [5] - 跑步 篮球 综训三大运动品类零售流水占比达67% [5] - 服装业务营收同比下降3%至51.9亿元 [9] - 经营现金净流入24.1亿元 现金循环周期为31天 [9] 特步业绩表现 - 收入同比增长7.1%至68.4亿元 [2] - 净利润同比增长21.5%至9.1亿元 创历史新高且增速居四家公司首位 [3] - 主品牌收入增长4.5%至60.53亿元 [5][10] - 专业运动分部收入增长32.5%至7.85亿元 占总收入11.5% [5][10] - 索康尼品牌定位为第二增长曲线 但营收占比不足12% [10] 361度业绩表现 - 收入同比增长11%至57.05亿元 [2] - 净利润增长8.6%至8.6亿元 [3] - 儿童业务营收同比增长11.4%至12.61亿元 占总营收22.1% [6] - 电商业务呈现45%爆发式增长 [6] 公司战略重点 - 安踏坚持单聚焦 多品牌 全球化战略 户外赛道处于高速增长阶段 [4][5] - 李宁加大顶级专业运动资源投入 强化品牌专业运动形象 押注奥运周期 [5] - 特步持续聚焦跑步垂直赛道 索康尼品牌运营杠杆效应突出 [3][5] - 361度以专业化 年轻化 国际化为方向 儿童与电商业务快速增长 [6]

行业整体表现 - 四家体育用品公司2025年上半年合计营收659.04亿元，行业呈现明显分化态势 [2] - 安踏营收385.4亿元（同比增长14.3%）超过李宁、特步与361度三家总和 [2][4] - 特步净利润同比增长21.5%至9.1亿元，增速位居四家公司首位 [5] 各公司财务数据 - 安踏归母净利润70.31亿元，几乎等于其余三家总和的两倍 [5] - 李宁收入148.2亿元（同比增长3.3%），净利润17.4亿元（同比下降11%） [4][5] - 特步收入68.4亿元（同比增长7.1%），净利润9.1亿元（同比增长21.5%） [4][5] - 361度收入57.05亿元（同比增长11%），净利润8.6亿元（同比增长8.6%） [4][5] 品牌战略与业务构成 - 安踏实施"单聚焦、多品牌、全球化"战略：核心品牌收入169.5亿元（+5.4%），FILA收入141.8亿元（+8.6%），其他品牌收入74.1亿元（+61.1%） [8][9] - 李宁加大专业运动资源投入，研发投入增长8.7%，跑步、篮球、综训三大品类占比达67% [9] - 特步专注跑步赛道，索康尼品牌收入增长32.5%至7.85亿元，占集团总收入11.5% [10] - 361度聚焦"专业化、年轻化、国际化"，儿童业务营收12.61亿元（占比22.1%，+11.4%），电商业务增长45% [11] 运营压力与挑战 - 安踏存货周转日数从114天增至136天，毛利率同比下降0.7个百分点至63.4% [13] - 李宁服装业务营收51.9亿元（同比下降3%），线下客流减少带来经营压力 [14] - 特步主品牌收入增速放缓至4.5%（低于去年同期6.6%），索康尼营收占比不足12%尚未形成第二增长曲线 [15]

饮品行业新品动态 - 蜜雪冰城推出柠檬奶系列新品 包含柠檬奶咖啡和雪王柠檬奶两款饮品 采用鲜萃浓缩咖啡液搭配柠檬乳饮料及香水柠檬和柠檬风味干酪厚乳饮料 [2][4][23] - 喜茶上新网纹瓜瓜冰浆 选用牛三网纹瓜为原料 搭配小青瓜与椰乳 采用顺时旋打工艺并两次添加现蒸糯米 [7] - 农夫山泉推出水源瓶系列新品 包含浙江千岛湖 吉林长白山等十五个水源地的水 [7] - 麒麟饮料推出焙茶拿铁新品 通过两段式烘焙和长时间烘焙工艺 拥有烤茶般香气且奶味浓郁 [5] - 伊刻活泉上新石斛西洋参养生水 以鲜采铁皮石斛为原料 使用-196℃液氮锁鲜技术与-40℃冻干工艺 经25倍浓缩萃取石斛精华 [6] - 肯悦咖啡上新鸡腿加朵雪糕美式&拿铁 采用IIAC金奖咖啡豆现磨 添加黄金大鸡腿形雪糕 [22] 健康功能饮品创新 - 九阳豆浆上新无花果亚麻籽自律豆浆粉 添加九种配料包括威海青皮无花果 俄罗斯亚麻籽等 蛋白质和纤维素含量高 [4] - 旺旺旗下Want Power推出莓呵护新品 富含五种核心成分包括蔓越莓果粉 韩国ESTROBAL红石榴浓缩粉等 [4] - 三诺集团推出六味地黄茶新品 以地黄 山茱萸 山药为主原料 采用现代萃取工艺与无菌冷灌技术 [7] - 梦龙推出夜光冰棒 融合猕猴桃和柠檬风味 内芯为发光液态凝胶 富含维生素C B2及电解质镁 仅含77卡路里 [7] - 阿麦斯AMOS推出升级4D爆汁软糖 含葡萄 柠檬 梨子三种口味 含99%果汁夹心并添加膳食纤维 [23] 乳制品及蛋白饮品升级 - 妙可蓝多推出后生元成长奶酪杯 宣称7倍牛奶钙含量 添加CBP初乳碱性蛋白及3亿个/100克后生元 [4][19] - 菊乐×iG电竞战队推出超極柠檬酸乐奶 以生牛乳为基底添加真柠檬汁 针对电竞圈层年轻人群 [11] 咖啡市场扩张与布局 - 幸运咖马来西亚门店开业 标志蜜雪集团旗下咖啡品牌全球化开启 下一步将深耕东南亚市场 [3][10] - 中国石化易捷咖啡开设首家旗舰店 全国现磨咖啡门店达1000家 覆盖全国23省107城 并通过8000余家便利店销售咖啡产品 [8][13] - 饮料巨头KDP拟收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's 以每股31.85欧元现金支付 总股权对价达157亿欧元 [18] 母婴及儿童产品发展 - Babycare官宣郭碧婷成为全新品牌代言人 同步推出主题短片《柔软育儿宣言》 [8] - 宝贝第一灵悦3+升级上市 获得新3C法规认证 采用吸热面料和FDY无捻工艺凉感丝滑面料 [11] - 泡泡玛特推出THE MONSTERS家族成员新品 Mokoko化身夏日甜妹造型 搭配粉色吊带裙和珍珠长链 [24] 企业融资与资本运作 - 施贝康获得近亿人民币B轮融资 由诚达药业独家战略投资 资金用于研发管线建设 实验室扩建及核心产品国际化申报 [14] - Pure健身获5000万美元融资 投资方包括春华资本及方源资本 [14][16] - 睡眠健康平台Sleep.ai获得550万美元融资 将专注于商业化及平台扩展至身心健康 保险和生活方式领域 [17] - AI玩具企业跃然创新完成2亿元A轮融资 由中金资本旗下基金 红杉中国 华山资本 愉悦资本领投 [17] - ELECTRO X粒刻获A+轮融资 来自广州轻工集团旗下基金 目前是多个专业赛事官方运动饮品 [18] 战略合作与投资布局 - 安踏官宣投资MUSINSA中国 与韩国时尚集团成立合资公司 安踏集团持股40% MUSINSA持股60% [17] - 华恩婴贝儿战略收购温州新爱婴 完成29家直营门店全面接收 [16] - 娃哈哈股权变更 宗庆后直接持有的29.4%股权由宗馥莉100%继承 已完成工商变更登记 [17] 品牌营销与代言活动 - 五粮液29°白酒上市并宣布邓紫棋为代言人 针对年轻消费群体打造的高端低度白酒 [11] - 今麦郎大面王携手贾冰代言 借助其国民度与亲和力形象契合产品调性 [13] - Puma和全球品牌代言人Rosé推出首个合作系列 融入大量个人化元素及"ROSIE"字样图案 [24] 零售与渠道拓展 - 天猫香氛空间全国首店落地杭州 汇聚梵克雅宝等国际品牌及超40个新锐香氛品牌 覆盖百余种产品 [3][25][26] - 肯德基KPRO河南首店开业 位于郑州绿地新田360广场 提供均衡轻食体验 [8][10] - 香氛品牌Yougift将在南京开中国首店 专注北欧风艺术香氛 以古老符号和自然探险为灵感来源 [26] 美妆与个护市场动态 - LV彩妆开启全球线上预售 全新美妆品类La Beauté Louis Vuitton首次优先投放中国市场 [24] - 雅诗兰黛推出七夕限定联名礼盒 与中国设计师周睿主理品牌RUIbuilt合作 融合弹力面料与珍珠元素 [28] - Revolution Beauty迎回创始人 Tom Allsworth恢复CEO职位 Adam Minto以顾问身份回归 [27] 食品行业创新与联动 - 康师傅联动罗永浩推出特别特鲜泡面 含海味龙虾 山野红酸汤 烧汁雪花牛肉三种口味 采用单篓水煮工艺 [20][22] - 甘源食品推出mmi米饼系列新品 含黑松露火腿等4种口味 添加益生元及冻干果粉 采用非油炸慢烘烤工艺 [19] - 麻六记×朱炳仁·铜打造中秋礼盒 包含月饼6块 编织包及福满财满小钱袋挂件 [22]

农夫山泉业绩表现 - 2025年上半年营收256亿元，同比增长15.6%，净利润76亿元，同比增长22% [1] - 茶饮料业务营收100.89亿元，首次超越包装水成为第一大收入来源，同比增长19.7%，占总收入39.4%，核心增长引擎为"东方树叶"系列 [1] - 包装水业务营收94.43亿元，同比增长10.7%，红瓶水占比从24H2约75%提升至25H1 78%以上，经营利润率回升至35% [1] - 果汁饮料业务营收25.64亿元，同比增长21.3% [1] - 国际化战略推进，核心产品于2025年6月登陆香港市场，覆盖超3500家终端 [2] 古茗业绩与扩张 - 2025年上半年营收56.63亿元，同比增长41.2%，净利润16.26亿元（含5.57亿元金融负债公允价值收益），经调整利润10.86亿元，同比增长42.4% [3] - 门店总数达11179家，同比增长17.5%，上半年新开门店1570家（去年同期765家），80%新店位于二线及以下下沉市场 [3] - 总商品销售额（GMV）140.9亿元，单店日均GMV从6200元提升至7600元，单店日均售出杯数从374杯增至439杯 [4] - 上半年推出52款新品，超8000家门店配备咖啡机，小程序注册会员数达1.78亿，季度活跃会员约5000万 [4] 安踏集团财务与战略 - 2025年上半年营收385.44亿元，同比增长14.3%，净利润70.31亿元（同比下降8.9%，若剔除Amer Sports权益摊薄利得则同比增14.5%） [6] - 安踏品牌收入169.5亿元（同比增5.4%），FILA收入141.8亿元（同比增8.6%），其他品牌收入74.1亿元（同比增61.1%） [6] - 电商业务收入占比34.8%，同比提升1个百分点，绝对金额同比增长17.6% [6] - 与韩国Musinsa成立合资公司（持股40%），收购德国户外品牌Jack Wolfskin，推进北美、欧洲及东南亚国际化布局 [7] - Amer Sports收入27.09亿美元（同比增23.5%），大中华区收入8.56亿美元（同比增42.4%） [6] 名创优品业务进展 - 2025年第二季度营收49.7亿元（同比增23.1%），上半年总营收93.9亿元（同比增21.1%） [8] - 名创优品品牌Q2收入45.6亿元（同比增19.5%），其中国内收入26.2亿元（同比增13.6%），海外收入19.4亿元（同比增28.6%） [8] - TOP TOY品牌Q2收入4.0亿元（同比增87.0%），门店总数293家（净增98家），获淡马锡领投战略融资后估值约100亿港元 [9] - 国内门店4305家，海外门店3307家，Q2海外净增94家，MINISO LAND大店已布局11家 [8][9] 其他公司动态 - 万辰集团上半年营收225.83亿元（同比增106.89%），净利润4.72亿元（同比增50358.80%），量贩零食业务营收223.45亿元（同比增109.33%），门店总数15365家 [17] - 呷哺呷哺上半年收入19.42亿元（同比降18.9%），净亏损0.81亿元（同比收窄70.5%），运营餐厅937家（净关店135家） [20] - Keep上半年营收8.22亿元，非国际财报准则下经调整净利润1035万元（扭亏为盈），毛利率52.2%（同比提升6.2个百分点），平均月活跃用户2249万 [21] - 海底捞在北京推出首家创新概念店（重构后厨模块、新增五大功能区）及首家社区店（提供早餐、延长营业时间） [10][11] - 五粮液推出29°低度白酒（500ml售价399元/瓶，100ml礼盒装300元/3瓶），宣布邓紫棋为代言人 [15][16] 行业创新与营销 - lululemon推出全新FAST AND FREE跑步系列及Split Shift跑鞋（采用ShiftFoam™回弹泡沫） [12] - lululemon"夏日乐挑战"覆盖全国42城市，吸引近6000人参赛，超16000人参与 [14] - 永辉超市北京调改店近170家，稳态调改店均实现盈利，2025年北京预计调改20家门店 [13] - 野人先生创始人指出哈根达斯在华问题为"缺乏创新与本地化"，其冰淇淋售价约4美元/杯 [18]