公司业绩表现 - 美高梅中国次季博彩毛收入按年增长12%至12 6亿美元 恢复至2019年同期的154% [1] - 经调整EBITDA利润率为29% 较去年同期及上季的30 7%及29 6%有所下滑 [1] - 利润率下滑反映市场竞争加剧下市场推广开支增加 获客成本上升 [1] 行业复苏情况 - 澳门博彩行业平均复苏水平为83% 美高梅中国表现优于同业 [1] - 行业复苏受惠于珠澳一签多行 香港跨境支付通等政策 [1] - 全运会及格兰披治大赛等盛事有望延续澳门博彩业复苏 [1] 行业展望 - 濠赌股下半年上行趋势受惠于政策利好 财富效应和非博彩协同 [1] - 澳门博彩业复苏有望延续 [1] 投资评级 - 华泰证券重申对美高梅中国的"买入"评级 [1] - 目标价由18港元上调至19 3港元 [1]

商业地产价值重估逻辑 - 头部运营商购物中心资产价值超越账面投资性房地产公允价值 [1] - C-REITs通道实现资产价值路径更通畅 [1] - 流动性增厚使估值更具参考意义 [1] 受益企业类型 - 商业地产着重布局的开发类企业面临发展机遇 [1] - 具备运营管理溢价的物管标的同样受益 [1]

理想汽车i8上市及定价 - i8推出3款配置 售价分别为32 18万 34 98万 36 98万元 [1] - Pro版和Max版售价与L8同版本指导价相同 Ultra版较L8 Ultra版便宜1万元 [1] 产品竞争力分析 - i8搭载VLA模型 标配5C超充 提供宽敞舒适座舱体验 [1] - VLA模型上车后 公司辅助驾驶能力有望维持国内第一梯队水平 [1] 未来产品规划 - 纯电车i6预计9月上市 [1] - 对i8和i6上市后的销量表现展望乐观 [1] 财务预测 - 预计2025至2027年GAAP归母净利分别为103亿 158亿 178亿元 [1] - 预计同期Non GAAP净利润分别为130亿 186亿 208亿元 [1] 投资建议 - 目标价微调至139 49港元 维持买入评级 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监群体薪酬规模合计42.70亿元，平均年薪81.48万元[1] - 证券公司财务总监薪酬最高值为东方财富黄建海332.24万元，最低值为华安证券龚胜昔54.9万元，极差达277.34万元[4][5] 华泰证券CFO薪酬表现 - 首席财务官焦晓宁年薪145.2万元，在35位券商CFO中排名第12位，与第11名中信证券张皓相差1.05万元，领先第13名第一创业马东军0.66万元[2][4] - 薪酬同比减少151.13万元，降幅高居行业第四，仅次于中信证券张皓(-332.74万)、国金证券姜文国(-279.37万)和首创证券唐洪广(-132.47万)[3][5] - 薪酬不足行业最高值（东方财富黄建海332.24万元）的44%，被红塔证券翟栩等中小券商反超[2] 券商CFO薪酬变动特征 - 行业降薪中位数约为40万元，焦晓宁降幅超行业降薪中位数近3倍[3] - 红塔证券翟栩以66.36万元涨薪成为行业涨薪冠军，与降薪幅度最大的四位CFO形成鲜明对比[3][5] - 头部券商CFO薪酬波动显著，中信证券张皓降薪332.74万元位列行业降幅第一[3][4] 高管背景信息 - 焦晓宁为会计学专业硕士，曾任中国证监会会计部副主任，2020年加入华泰证券并担任首席财务官[1] - 券商CFO学历以硕士为主（如东方财富黄建海、广发证券孙晓菲等），年龄多集中在50-60岁区间[4][5]

财务表现 - 公司上半年收入98.2亿元，按年下降11.6% [1] - 归母净利润10.1亿元，按年下滑59.3%，符合业绩预告的55%至65%跌幅区间 [1] 业绩下滑原因 - 浮法玻璃价格按年下降 [1] - 信义光能投资收益减少 [1] - 资产减值损失增加 [1] 业务优势与展望 - 公司作为浮法玻璃龙头具备规模与成本优势 [1] - 汽车玻璃等多元化布局有望支撑中长期发展 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年每股盈利预测从0.72/0.83/0.93元下调至0.51/0.62/0.74元 [1] - 下调主因浮法玻璃销售均价假设延续按年下滑趋势 [1] 评级与目标价 - 维持"买入"评级 [1] - 目标价从9.6港元微调至9.54港元 [1]

业绩表现 - 上半年收入98.2亿元 同比下降11.6% [1] - 归母净利润10.1亿元 同比下降59.3% [1] - 净利润降幅符合业绩预告的55%至65%区间 [1] 业绩下滑原因 - 浮法玻璃价格同比下降 [1] - 信义光能投资收益下滑 [1] - 资产减值损失增加 [1] 公司优势与前景 - 作为浮法玻璃龙头具备规模和成本优势 [1] - 汽车玻璃等多元化布局有望助力中长期发展 [1] 评级与目标价 - 维持买入评级 [1] - 目标价由9.6港元微降至9.54港元 [1] 盈利预测调整 - 下调浮法玻璃销售均价假设 [1] - 2025年每股盈利预测由0.72元下调至0.51元 [1] - 2026年每股盈利预测由0.83元下调至0.62元 [1] - 2027年每股盈利预测由0.93元下调至0.74元 [1]

公司业绩表现 - 上半年收入按年下跌6.3% 净利按年下跌58.3% 净利位于业绩预告上沿 [1] - 业绩下滑主因次季光伏玻璃价格快速下滑及资产减值损失增加 [1] - 下调2025至2027年盈利预测至8.8亿 14.3亿 16.4亿元 降幅分别为51% 45% 49% [1] 行业供需状况 - 光伏玻璃供给端开始减产 7月公司两条900t/d产线停产冷修 [1] - 反内卷背景下行业供需格局有望改善 更关注2026年可能的供需改善对盈利影响 [1] - 下半年公司光伏玻璃产销量或按半年下降 [1] 价格与成本趋势 - 7月以来光伏玻璃价格延续按年下滑趋势 [1] - 公司作为行业龙头具有显著规模和成本优势 [1] - 下半年公司收入及毛利率或延续承压 [1] 投资评级与目标价 - 维持买入评级 目标价由4.09港元下调至3.56港元 [1] - 下调评级主因光伏玻璃价格延续下滑导致单价假设调整 [1]

财务表现 - 2025年上半年纯利同比增长3.8%至21.6亿元，基本符合市场预期 [1] - 预计2025年全年净利润达47亿元，2026及2027年净利润预测分别上调1.5%及0.8%至54亿及55亿元 [1] 金融业务 - 生息资产规模终止去年跌势，净息差略为扩大至4.06% [1] - 资产质量保持稳定，不良率微降至1.05% [1] 股息政策 - 派中期息每股0.25港元，派息比率约50% [1] - 管理层预期股息仍有提升空间，预测2025年股息回报率达约7.2% [1] 评级与目标价 - 华泰证券维持"买入"评级，目标价由6.4港元上调至9港元 [1]

港股市场表现 - 8月4日港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.31%，恒生科技指数跌0.66%，国企指数跌0.35% [1] - 科网股跌多涨少，网易微涨0.1%，阿里巴巴跌超1% [2] 机构观点 华泰证券 - 港股回调主因内外预期修正，但中期流动性宽松逻辑不改 [3] - 配置建议：景气改善+低估值板块，尤其科技板块；短期关注中报业绩，如游戏、互联网电商龙头、港股创新药及非银金融 [3] 国信证券 - 港股资金面内资外资共振宽松，估值对A股仍合理，科技、医药板块长期修复空间大 [3] 东吴证券 - 海外风险上行担忧：美元资产上涨或减少全球资金对中国资产关注；对等关税截止日临近，市场预期税率"缓"+"降" [3] - 若A股及港股无法快速收复重要关口点位，或对市场心理造成不利影响 [3] 中信证券 - 部分细分行业信心增强，盈利预期上修，如新能源汽车、半导体及消费电子 [4] - 科技股盈利预期小幅下调，主因外卖补贴扰动的互联网平台 [4] - 港股大市调整延续轮动结构，业绩或成短线行情主要看点 [4] 中泰国际 - 港股升势健康，驱动逻辑转向基本面改善与政策预期向好，但短期超买情绪堆积 [4] 平安证券(香港) - 港股优势：低估值、交易渐趋活跃；中长期乐观，建议关注人工智能、机器人、半导体、工业软件、创新医药、消费属性中医药及医疗板块 [4] 热点事件 - 中国人民银行实施适度宽松货币政策，下调存款准备金率、政策利率等，促进融资成本下行 [5] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，创9个月新低 [5] - OPEC+同意9月石油日产量提高54.8万桶，计划12月底前评估每日166万桶增产计划 [5] 公司动态 财务表现 - 电讯盈科：上半年收入189.22亿港元同比增7%，净亏损4.45亿港元同比收窄4% [6] - 信义光能：上半年收入109.32亿元同比减6.5%，净利润7.46亿元同比减58.8% [6] - 信义玻璃：上半年收入98.21亿元同比减9.7%，净利润10.13亿元同比减59.6% [6] - 信义能源：上半年收入12.1亿元同比增7.7%，净利润4.5亿元同比增23.4% [6] 盈喜公告 - 德翔海运：预计中期净利润1.8亿-2亿美元同比增220%-255% [6] - 联华超市：预计中期净利2500万-5500万元 [6] - 西藏水资源：预计中期净利润3600万元同比增300% [6] - 福田实业：预计中期净利润3070万港元同比扭亏 [6] - 港银控股：预计中期净利增长至不低于1700万港元 [6] 盈警公告 - 香港中旅：预期中期净亏损超7000万港元同比盈转亏 [6] - 保利置业集团：预计中期净利润同比跌40%-50% [6] 汽车销量 - 比亚迪股份：前7个月新能源汽车销量249.03万辆同比增27.35% [6] - 长城汽车：前7个月汽车销量67.42万台同比增3.57% [6] - 理想汽车-W：7月交付新车30731辆 [6]

港股回调原因及流动性展望 - 近期港股回调主因内外预期修正 [1] - 中期流动性宽松逻辑不改 [1] 行业配置策略 - 建议寻找景气改善叠加低估值板块 [1] - 尤其强调对科技板块的配置 [1] 短期交易关注方向 - 估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头 [1] - 前向12个月估值分位数略高但盈利兑现度高的港股创新药及非银金融 [1]