产品发布与矩阵 - 公司于2026年全球新品发布会集中发布四款重磅车型，分别为2026款小鹏P7+、小鹏G7超级增程、2026款小鹏G6以及2026款小鹏G9 [1] - 四款新车覆盖轿车与SUV、纯电与超级增程多条技术路线，形成覆盖不同细分市场的完整产品矩阵 [1] - 2026款小鹏P7+同步面向全球36个国家和地区发布，提供超级增程与纯电两种动力形式 [1] 续航与补能技术 - 2026款小鹏P7+的CLTC综合续航最高可达1550公里，纯电续航达到430公里，成为目前全球纯电续航最长的增程轿车之一 [1] - 小鹏G7超级增程以1704公里的综合续航表现，刷新了SUV车型的续航上限 [1] - 2026款小鹏P7+采用“大油箱+大电池+800V超快充”组合，纯电模式最低电耗达10.9kWh/100km，SOC从10%充至80%仅需12分钟 [3] 智能化技术进展 - 公司自研的第二代VLA物理世界大模型首次大规模应用于量产车型，通过端到端架构实现从视觉感知到车辆控制指令的直接生成 [2] - 搭载第二代VLA的软件版本将于2026年3月陆续推送至首批车型，小鹏Robotaxi已基于同一模型完成封闭测试并即将启动公开道路测试 [2] - 公司正式发布天玑AIOS 6.0系统，实现智能座舱从“被动应答”向“主动服务”的转变，并引入更高效的车端大模型能力 [2] 产品性能与安全 - 新车通过超薄电池包设计和高得房率结构优化，在乘坐空间、储物能力及静谧性方面达到同级领先水平 [3] - 小鹏G7超级增程在后排与储物空间表现突出，并在座椅、娱乐、充电等细节配置上实现“满配化”设计 [3] - 多款新车型同步满足中欧双五星安全标准，并在车身结构、电池安全及主动安全系统方面进行强化 [3] 全球化与市场表现 - 2025年公司全球累计交付超过42万辆，同比增长超过一倍，产品已进入60多个国家和地区 [4] - 公司在多个欧洲市场位居中国新势力品牌前列，超级增程技术的引入进一步拓宽了产品谱系 [4] - 此次发布会在产品节奏、技术表达与战略叙事层面形成合力，旨在推动“科技平权”理念落地并支撑其从“出海”迈向“全球扎根” [4]

行业里程碑与规模突破 - 蔚来汽车第100万辆量产车下线，公司用8年时间跨越汽车制造业的规模门槛[1][3] - 零跑汽车、小鹏汽车也相继宣布迎来第100万辆量产车下线[1] - 2025年1至11月，中国新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%[4] 品牌高端化与价格突破 - 华为与江淮合作打造尊界S800，售价超过100万元，助力中国新能源汽车突破在超豪华轿车领域的价格瓶颈[1][3] - 新势力车企跨越百万辆大关是中国新能源汽车实现品牌向上、技术向上的生动见证[3] - 华为、小米等信息通信技术企业跨界入场，让中国车企跨越价格百万元区间[3] 技术驱动与产业模式变革 - 华为为尊界S800提供了一整套智能汽车解决方案，包括鸿蒙座舱、高阶智能驾驶系统等，使其站在智能化顶层架构上[3] - 华为与江淮的合作改变了传统主机厂与供应商的线性关系，形成了以科技公司为技术底座、汽车企业专注制造与整合的新型产业共同体[4] - 以蔚来、理想、小鹏为代表的造车新势力，以电动化智能化为新起点，重构了汽车行业的商业模式与用户关系[3] 产业影响与发展阶段 - 中国新能源汽车产业实现了规模与品牌的双重突破，迈上量质齐升的新台阶[1] - 新势力车企的高端化实践与技术积累为产业升级提供了重要经验[3] - 中国新能源汽车产业正驶向全球化的深蓝海域，品牌集体迈向成熟期，从追求生存驶向价值创造的新征程[4]

公司渠道战略 - 小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示，公司过去渠道主要集中在一线至三线城市 [1] - 公司今年渠道规划将向更低线城市下沉 [1] - 公司今年在区域方面将向北部市场扩张 [1]

2025年智能电动汽车行业竞争格局 - 特斯拉以163.6万辆的销量继续位居行业榜首，但同比下跌8.6%，创下史上最大跌幅 [2][3][39] - 以零跑、华为系、蔚小理、小米为代表的7家中国头部公司合计销量已达到特斯拉销量的2倍，在销量上围攻特斯拉初有成效 [2][4][38] - 中国头部智能电动汽车公司已成功迈过生死线，蔚来于2026年1月6日迎来第100万台量产车下线，告别生存危机 [7][43] 市值与销量表现背离 - 特斯拉市值超过10万亿元人民币，傲视群雄，其全球最高市值汽车科技公司地位岿然不动 [4][40] - 除未上市的鸿蒙智行外，其他6家中国头部公司的市值总和不及特斯拉的六分之一，市值表现与销量规模存在巨大差距 [4][40] - 在市值表现上，特斯拉的10万亿市值成为中国公司追赶的天花板，后者仍有较大想象空间 [6][42] 特斯拉：销量承压与创新挑战 - 上海超级工厂2025年贡献85.1万台交付量，占特斯拉全球总交付量163.6万台的52%以上，支撑其半壁江山 [10][46] - 特斯拉面临创新步伐放缓的挑战，在智能驾驶、电池技术等核心领域的创新相较前几年有所放缓 [11][47] - 频繁的价格调整政策在一定程度上削弱了其豪华品牌定位，品牌溢价能力面临考验 [12][48] 零跑汽车：高速增长与规模挑战 - 2025年实际销量达59.7万辆，同比大幅增长103%，超额完成50万辆的年度目标，完成率达119.3% [3][14][39] - 公司已提出2026年百万辆的销量目标，意味着需在一年内实现近70%的增长，面临规模扩张与盈利能力的平衡挑战 [14][50] - 凭借“全域自研”理念获得市场份额，但迈向百万辆俱乐部需要建立更强的品牌溢价能力和技术护城河 [14][50] 鸿蒙智行（华为系）：高端统治与矩阵扩张 - 2025年交付58.9万辆，同比增长32%，但未完成100万辆的销量目标，完成率为58.9% [3][16][39] - 月均成交价高达39万元，在高端市场站稳脚跟，问界品牌销量42.3万辆，占其总销量超七成 [17][53] - 旗下问界M9累计20个月稳居50万元以上豪华SUV销量第一，上市以来累计交付超26万辆 [20][56] - 品牌矩阵面临挑战，问界、尊界之外的其他品牌（如享界、智界、尚界）销量未达预期 [17][53] 赛力斯：深度绑定华为的受益者 - 2025年总销量51.6万辆，其中与鸿蒙智行合作的问界品牌贡献42万辆，全年增长超9% [20][56] - 问界M8上市8个月累计交付超15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场 [20][56] 小鹏汽车：强势复苏与产品调整 - 2025年实际销量42.9万辆，同比增长125.9%，超额完成38万辆的年度目标 [3][21][39] - 2026年将发起新一轮产品攻势，超级增程系列车型将让其全面进军增程市场 [21][57] 小米汽车：品牌号召力与产能瓶颈 - 2025年交付41.0万辆，超额完成35万辆的年度目标 [3][23][39] - YU7上市3分钟斩获超20万辆大定，上市半年交付便超15万辆，成为继SU7后的第二个增长引擎 [23][59] - 交付量受制于自身产能而非订单，展现出强大的品牌号召力，其韧性被比作曾经历负面危机的特斯拉 [23][59] 理想汽车：战略转型与增长阵痛 - 2025年实际销量40.6万辆，同比下跌18.8%，仅完成64万辆销量目标的63.5% [3][26][39] - 公司处于战略调整期，推出纯电车型i8和i6并签约新生代代言人，试图从单一家庭定位向年轻化、科技化拓展 [26][62] 蔚来：走出谷底与新品驱动 - 2025年公司交付32.6万辆，同比增长46.9%，完成44万辆销量目标的约74% [3][33][39][71] - 主品牌“蔚来”2025年交付17.9万辆，同比下跌10%，为成立十余年来首次同比下降 [35][72] - 基于最新一代平台的全新ES8在去年12月交付2.2万辆，刷新40万元以上车型交付记录 [35][72] - 子品牌乐道的L90车型上市五个月累计交付4.3万辆，成为大型SUV销量榜前五中唯一的纯电车型 [35][72]

自动驾驶技术进展与测试 - 吉利汽车旗下极氪9X车型获得杭州市L3级自动驾驶道路测试牌照 该牌照覆盖杭州全域9224平方公里 包含超过1500公里双向高快速路 是目前全国通行面积最大、里程最长的L3级测试牌照[2] - 测试将全面接入杭州市超7000个路口的交通数据集 在杭州全域开展全方位、多层次、广覆盖的自动驾驶场景能力验证 旨在建设全国最大的自动驾驶语料库[2] - 小鹏汽车发布四款新车 均将搭载其第二代VLA大模型 公司称这是行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型[3] 车企战略规划与产品发布 - 法拉第未来公布2026年规划 未来5年累计产销目标为40万辆至50万辆 主要来自FX Super One、FX 4及规划中的其他车型 重点市场包括美国和中东[2] - 法拉第未来力争3年内通过Super One和FX 4车型的量产交付 实现经营性现金流为正 且毛利率超过20%[2] - 法拉第未来宣布推出具身智能机器人战略 计划于2月4日正式推出首批具身智能产品并启动销售[2] - 小鹏汽车计划在2025年开始运营Robotaxi 并规模量产人形机器人和飞行汽车[3] 市场表现与销售数据 - 2025年小鹏汽车全球交付量达42.9万辆 同比增长126% 其中海外市场进入全球60个国家和地区 共计交付4.5万辆[3] - 2025年厄瓜多尔全国新车销量为12.45万辆 较上年增长15% 其中中国品牌销量快速增长[3] - 2025年比亚迪在厄瓜多尔共售出2916辆汽车 同比增长243.1% 为当地增长最快的汽车品牌[3] - 长城、东风、福田、中国重汽在厄瓜多尔全年汽车销量增幅均高于60%[3] - 2025年厄瓜多尔电动汽车销量为4276辆 较上年增长202%[3] - 在厄瓜多尔混合动力汽车领域 东风小康、比亚迪、东风、长城的混动汽车销量在2025年均大幅增长[3]

行业格局变迁 - 自2015年造车新势力“元年”开启，新造车企业多达60余家，而十年过去，仍在公布销量的非传统大厂旗下的新造车企业仅剩个位数 [1][2] - 2025年，新造车企业按销量高低排名，上榜名单为：零跑、鸿蒙智行、小鹏、理想、小米、蔚来 [2] - 十年大浪淘沙，新能源汽车行业经过残酷的淘汰赛，仍坐在牌桌上的企业已经不多，下一个十年将考验各新势力企业的体系竞争力 [14] “黑马”崛起 - 零跑汽车在2025年销售59.7万辆，同比增长103%，首次登顶新势力销量“冠军” [4] - 零跑转变战略，瞄准主流大众市场，凭借“半价理想”的性价比优势销量持续攀升，并获得Stellantis的投资与战略合作以及中国一汽的入股 [4] - 鸿蒙智行2025年全年累计交付58.9万辆，同比增长32%，位列新势力排行榜第二，但其71%的销量依赖问界品牌 [4][5] - 小米汽车2025年销售41.2万辆，超额完成35万辆的年度目标，位列新势力企业第五名，超越蔚来，但交付以来负面消息不断 [5] “蔚小理”分化 - “蔚小理”三家元老发展路径出现分化，2025年小鹏再次领跑，理想销量下滑丢失冠军，蔚来排名垫底 [6][7][9] - 小鹏汽车2025年销售42.9万辆，同比增长126%，超额完成38万辆的年度目标，销量回暖得益于内部改革及与滴滴合作的低价车型MONA03等 [9] - 理想汽车2025年累计交付40.59万辆，同比下滑19.6%，未完成64万辆的年度目标，其纯电车型MEGA及i6销量未达预期，且增程式混动市场竞争加剧 [9][10] - 蔚来2025年销量32.6万辆，同比增长47%，其中蔚来品牌交付24万辆，乐道品牌交付13万辆，萤火虫品牌交付约4万辆，但未完成44万辆的年度目标 [8] 消失的“昨日英雄” - 众多倒下的新势力企业大致可分为三类：在量产前折戟的“投机者”（如游侠、赛麟、乐视）；因战略失误导致中途衰落的企业（如威马、哪吒）；因融资不顺导致资金链断裂的企业（如高合、拜腾） [12][13][14] - 哪吒汽车曾于2022年取得新势力销量“冠军”，但此后盲目向中高端突击导致市场不买账并拖累财务 [13] - 威马汽车2019年曾位列新势力销量亚军，但因品牌技术定位模糊及重资产模式在竞争加剧下持续滑落 [13] - 高合汽车因沙特阿拉伯投资协议未落实导致资金链断裂，于2024年2月停产后破产 [14] 新动向与复活迹象 - 在行业进入新一轮淘汰赛的背景下，仍有新品牌加入，例如家电企业追觅在2025年宣布进军汽车行业 [14] - 2025年，一些此前倒下的品牌出现复活迹象：翔飞接管威马并推动恢复量产；高合汽车宣布获得黎巴嫩电动汽车初创企业10亿美元注资；哪吒汽车仍在拍卖中 [15]

公司对AI技术的探索历程 - 过去3年AI技术变化猛烈 公司探索AI的过程非常艰难 期间调整过组织转型和算法逻辑推导 浪费了很多钱和时间 [1] - 公司董事长在去年年底感到震惊 认为基础做好后会看到很多可能性和变化 [1] AI+汽车带来的行业变革 - 过去软件改变汽车的范畴有限 但现在AI+汽车将改变人们的出行方式 改变很多生活逻辑 [1][2] - 当前的辅助驾驶级别主要是L2 但当所有场景和能力都走通之后 用户可能真的不想自己开车了 [1][2]

公司新品发布与战略规划 - 公司于1月8日举行2026全球新品发布会，推出四款全新车型：2026款小鹏P7+、小鹏G7超级增程版、2026款小鹏G6和G9 [1] - 2026款小鹏P7+将于1月9日在欧洲比利时布鲁塞尔上市，小鹏制造基地将面向大众开放 [1] - 公司CEO宣布，四款新车都将搭载第二代VLA大模型，这是行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型 [1] - 公司宣布2026年将迎来物理AI的落地和规模量产，开始运营Robotaxi，以及规模量产人形机器人和飞行汽车 [1] 公司2025年经营业绩 - 2025年公司全球累计交付汽车42.9万辆，同比增长126% [1] - 2025年公司海外市场交付4.5万辆，同比增长96%，位居1-11月海外10国新势力品牌销量第一 [1] - 公司位列全球新能源品牌销量榜第一梯队 [1] 公司全球研发与基础设施布局 - 公司设有9大全球研发中心、3个海外本地化生产项目 [1] - 公司全球充电网络已覆盖31个国家和地区，接入超过266万个充电桩 [1]

核心观点 - 中国乘用车出口正从由外部事件（如疫情、俄乌冲突）驱动的被动扩张阶段，转向以产品力和产业能力为核心的主动出海阶段 [3] - 2025年新能源车出口占中国整体乘用车出口比例升至42%，比亚迪是出口增量的主要贡献者 [3] - 通过“准入过滤”和“份额潜力”测算，中国车企可进入的全球市场规模约为2700万辆（2024年销量），长期出口潜力市场约为908万辆，市场空间巨大 [5] - 分区域可触达市场规模与市占率天花板排序为：东南亚、中东、欧洲、拉美 [5] 全球总量和新能源渗透率预测 - **全球乘用车销量预测**：预计2026年全球乘用车销量为9015万辆，同比增长1.7% [16] - **全球新能源渗透率预测**：除中国和欧洲外，2025年多数市场新能源渗透率低于10%，政策是影响渗透率的关键因素 [17] - **分区域新能源渗透率与增量贡献**： - **欧洲**：2026年新能源渗透率预期为30%（同比+5.1pct），英国为35%（同比+4pct）[2]。2025年渗透率超预期主因平价车型放量及部分补贴重启 [26]。2026年将是新一轮平价电动车上市放量节点 [34] - **东南亚**：2026年新能源渗透率预期为19%（同比+4.8pct）[2]。2025年渗透率超预期主因政策窗口期下的“抢装效应”及中国车企带来的有竞争力定价 [37]。2026年政策明显转向鼓励本地生产 [40] - **拉美**：2026年新能源渗透率预期为5%（同比+2.2pct）[2]。2025年增速放缓因政策重心在产业本地化而非刺激需求，且核心市场加征关税 [43]。2026年将是中国车企本地化产能集中释放元年 [46] - **大洋洲**：2026年新能源渗透率预期为13%（同比+3.7pct），主因澳大利亚实施新车燃油效率标准（NVES）[2][49] - **中东**：2026年新能源渗透率预期为15%（同比+3.5pct），政策鼓励但不激进，侧重基建 [2][51] - **中亚**：2026年新能源渗透率预期为3.3%（同比+1.2pct），进口优惠可能到期，但比亚迪等本地化投产形成支撑 [2][54] - **油电经济性**：横向比较，各地区电动化经济性排序为：欧洲 > 东亚（中国）≥ 南美 > 北美/独联体 > 中东 [22] 中国车企全球市占率预测 - **出口历程复盘**：2021-2025年，中国乘用车出口从“外生供需条件驱动”向“产品力与产业能力核心”过渡 [3] - 2021年：疫情后中国供应链恢复较快，填补全球缺口 [59] - 2022-2024年：俄乌冲突后，中国车企快速填补俄罗斯市场空缺 [59] - 2025年：新能源车出口占比显著提升至42% [59] - **市场准入过滤（STEP1）**：基于贸易壁垒、双边关系和外生不确定性，报告剔除了北美、日韩、印度、墨西哥市场，得出中国车企可进入市场规模约为2700万辆（2024年Marklines口径）[5][65] - **份额潜力测算（STEP2）**： - 在**有本土品牌培育目标**的市场（如欧盟、俄罗斯、越南等），中国品牌长期市占率天花板参考“非本土第二梯队品牌”的稳定市占率水平 [5][69] - 在**无本土品牌培育目标**的市场，中国品牌长期市占率天花板参考当前市场中市占率最高的品牌系别或集团结构 [5][69] - 测算得出中国车企长期出口潜力市场为908万辆（2025年自主品牌出口预计为300万辆）[5][70] 车企层面出口预测 - **区域市场通用性分析（STEP1）**： - **制度友好度**：大洋洲、中东、中亚及非洲对整车出口最友好；东南亚与拉美具备放量基础但引导本地化；欧盟制度约束明确且趋严；俄罗斯形成结构性本地化压力 [6][80] - **能源偏好**：东南亚、欧盟、英国、大洋洲明确支持BEV/PHEV；俄罗斯、中亚、中东、非洲以ICE/HEV为主；拉美多路线并存 [23][81] - **主流价格带**：欧盟、英国、大洋洲为主流中高价位（2.5-4万美元）；东南亚、俄罗斯、拉美、中东为中低价位（1.2-3万美元）；非洲、中亚为低价位（1-1.8万美元）[80][84] - **中国品牌竞争**：在俄罗斯、中亚、东南亚市场参与度极高，中国车企间边际竞争压力显著；其他多数区域中国品牌仍处扩张阶段 [6][85] - **车企具体打法分析（STEP2）**： - **比亚迪**：早期以BEV单一车型切入，后扩展至多车型矩阵，引入PHEV与不同价格带产品，配合分区定价、渠道升级、差异化海外产能布局及自建船队，构建可复制的全球化运营体系 [7] - **奇瑞**：以燃油车为海外基本盘，通过Tiggo系列及多品牌矩阵在发展中市场与俄罗斯快速放量，以KD本地化与经销商体系控制风险，定价锚定日韩品牌下沿，构建稳健的全球化打法 [7] - **长城**：以燃油车为基本盘，直控核心市场，采用区域制造中枢与KD并行，构建以功能与性价比驱动的稳健海外扩张路径 [7] - **吉利**：海外打法以风险控制与灵活性优先，长期高度集中于俄罗斯市场，依托集团全球化资产（如沃尔沃、宝腾、雷诺）推进，以合规与协同为核心的稳健型路径 [7] - **车企与区域匹配度及有效市场判断（STEP3）**： - **比亚迪**：与多数区域匹配度高，大洋洲和英国制度与竞争约束最小；东南亚和拉美通过本地化对冲风险；中东价格与政策环境友好；欧盟正推动本地化以消化贸易风险 [9] - **奇瑞**：俄罗斯、中亚、中东与非洲是匹配度最高的核心市场；拉美（除墨西哥）匹配基础良好；东南亚与大洋洲受新能源趋势与价格结构影响匹配度中等；欧盟市场约束较多 [9] - **长城**：在中东、中亚、拉美、非洲匹配度最高，优势区域集中于新能源渗透慢、SUV/皮卡需求稳定且制度友好的市场；欧洲市场约束明显 [9] - **吉利**：在中东、拉美（除墨西哥）及部分新兴市场匹配度较高；俄罗斯与中亚匹配基础中性；欧盟制度与合规要求约束放量节奏 [9] 投资建议与车企出口预测 - **行业出口总量预测**： - 中国车企总出口量（协会口径）：预计2026年达658万辆，同比增长15% [12] - 中国车企新能源出口量（协会口径）：预计2026年达362万辆，同比增长48%，占总出口比例提升至55% [12] - **车企出口占比预测**： - **比亚迪**：出口销量占总销量比重预计从2025E的21%提升至2026E的28% [10] - **长城汽车**：出口占比预计从2025E的38%变为2026E的34% [10] - **奇瑞汽车**：出口占比预计从2025E的46%变为2026E的42% [10] - **上汽集团**：出口占比预计从2025E的25%提升至2026E的27% [10] - **全球化标的筛选标准**： 1. 出口销量占比持续提升，海外成为重要增量来源 [11] 2. 海外产能（全工艺或KD）已实质性落地并进入投产放量阶段 [11] 3. 对俄罗斯市场依赖度较低 [11] 4. 新能源车型出口占比较高 [11] 5. 海外渠道与组织体系具备控制力和长期运营能力 [11] - **建议优先配置**：海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等 [11]

公司股价与事件 - 小鹏汽车美股盘前股价上涨近2%至20.27美元 [1] - 股价变动与公司举行2026全球新品发布会直接相关 [1] 新产品发布 - 公司一次性发布四款新车型 [1] - 新款小鹏G6为纯电版 [1] - 新款小鹏G9为纯电版 [1] - 小鹏G7为增程版 [1] - 小鹏P7+同时提供纯电和增程两种版本 [1] 核心技术进展 - 发布的四款新车将全部搭载公司第二代VLA大模型 [1] - 该模型被描述为行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型 [1] - 公司计划在2024年实现物理AI的落地和规模量产 [1] 未来业务规划 - 公司计划在2024年开始运营Robotaxi [1] - 公司计划在2024年规模量产人形机器人 [1] - 公司计划在2024年规模量产飞行汽车 [1]