行业投资评级 - 报告对海外社服行业中的携程集团和同程旅行均维持“买入”评级 [1][2][5][6] - 报告对海外教育行业中的部分高教公司、中概教培公司及职教公司表示关注，并建议投资者关注相关标的 [18][19] 核心观点 - 海外社服行业：携程和同程旅行在2025年第三季度业绩表现稳健，收入与利润均实现同比增长，超出预期，显示出在线旅游行业的强劲复苏和增长确定性 [1][2][5][6] - 海外医药行业：石药集团在2025年第三季度业绩出现改善，收入与净利润恢复同比增长，创新药物管线布局丰富，多项产品进入关键临床阶段 [3][10][11][12][13] - 海外教育行业：营利性分类管理条件成熟，高教公司有望实现困境反转；在线直播电商（如东方甄选）GMV数据表现亮眼，显示出业务活力 [16][17][18][19] 海外社服行业总结 - 携程集团2025年第三季度收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润为61亿元 [1][5] - 分业务看，携程住宿预订收入同比增长18%，交通票务收入增长12%，跟团游收入增长3%，商旅管理收入增长15%，其他业务收入增长34% [1][5] - 携程国际OTA平台总预订同比增长超过60%，入境旅游预订同比增长超过100%，出境酒店和机票预订相比2019年增长140% [1][5] - 同程旅行2025年第三季度收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元 [2][6] - 同程旅行核心OTA业务收入同比增长15%，其中住宿预订收入增长15%，交通票务收入增长9%，其他业务收入增长35% [2][6] - 同程旅行年付费用户数同比增长9%至2.529亿人，创历史新高；其出境机票业务贡献交通收入的约6%，并已实现盈利 [2][6] - 同程旅行预计国际机票和酒店业务在整体收入中的贡献将在2027年提升至10-15% [2][6] 海外医药行业总结 - 石药集团2025年前三季度总收入同比下降12.3%至198.9亿元，归母净利润同比下降7.1%至35.1亿元 [3][10] - 2025年第三季度单季，石药集团收入同比增长3.4%至66.2亿元，归母净利润同比增长27.2%至9.64亿元，业绩出现改善 [3][10] - 公司2025年前三季度综合毛利率同比下降4.9个百分点至65.6%，成药板块销售贡献从82.3%下降至77.7%，销售费用率同比下降5.1个百分点至24.1% [3][10] - 第三季度成药板块销售额恢复正增长，达到52.0亿元（同比增长1.6%）；公司2025年已达成四项对外授权协议，首付款合计2.60亿美元，里程碑付款合计94.5亿美元 [11] - 核心产品方面，前三季度肿瘤产品销售额同比下降56.8%至16.5亿元，神经系统疾病产品销售额同比下降21.6%；维生素C原料药业务收入同比增长22.3%至17.9亿元 [11] - 创新管线方面，重点产品SYS6010（EGFR ADC）已获FDA快速通道资格和NMPA突破性治疗药物认定，预计2026年进行数据读出 [12] - 公司研发投入持续，2025年前三季度研发费用同比增长7.9%至41.9亿元，研发费用率提升3.9个百分点至21.0%；目前有28项重点管线进入II/III期关键临床 [13] 海外教育行业总结 - 报告期内（11月21日至11月27日）教育指数上涨2%，跑赢恒生国企指数1.7个百分点 [16] - 东方甄选及其子直播间在抖音平台本周（11月20日至11月26日）GMV约1.78亿元，日均GMV为2547万元，环比上升21.5%，同比上升21.6% [17] - 东方甄选主直播间GMV为0.68亿元（占比38%），美丽生活直播间GMV为0.57亿元（占比32%），自营产品直播间GMV为0.24亿元（占比13%） [17] - 东方甄选及子直播间累计粉丝数达4277万人，本周增加3.7万人，增幅0.09% [17] - 报告建议关注港股高教公司，认为营利性选择有望重启，民办高校扩张动力恢复，盈利能力有望提升；同时建议关注中概教培公司，因其秋季续班数据优秀 [18] - 职业培训领域，报告首推中国东方教育，认为其在需求回暖背景下通过调整运营策略和精细化管理，有望实现招生增长和利润率提升 [19]

行业投资评级 - 报告对海外社服行业（在线旅游）给予“看好”评级 [2] - 对携程集团维持“买入”评级 [2][7] - 对同程旅行维持“买入”评级 [3][8] 核心观点 - 海外社服板块中，携程和同程旅行2025年第三季度业绩实现稳健增长，超出市场预期 [2][3][7][8] - 在线旅游行业增长确定性高，行业竞争格局稳定 [3][8] - 海外医药板块中，石药集团第三季度业绩改善，创新药物管线布局丰富 [4][13] - 海外教育板块中，营利性分类管理条件成熟，高等教育公司有望实现困境反转 [21] 海外社服行业总结 - 携程集团3Q25收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润61亿元 [2][7] - 住宿预订收入同比增长18%，交通票务收入增长12%，跟团游收入增长3%，商旅管理收入增长15%，其他业务收入增长34% [2][7] - 国际OTA平台总预订同比增长超过60%，入境旅游预订同比增长超过100%，出境酒店和机票预订对比2019年增长140% [2][7] - 同程旅行3Q25收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元 [3][8] - 核心OTA业务收入同比增长15%，住宿预订收入增长15%，交通票务收入增长9%，其他业务收入增长35% [3][8] - 年付费用户同比增长9%至2.529亿人，创历史新高 [3][8] - 3Q25出境机票贡献交通收入的约6%，并实现盈利；预计国际机票和酒店收入贡献在2027年将提升至10-15% [3][8] - 重点关注公司包括美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗 [9] 海外医药行业总结 - 石药集团2025年前三季度收入同比下降12.3%至198.9亿元，归母净利润同比下降7.1%至35.1亿元 [4][13] - 第三季度单季收入同比增长3.4%至66.2亿元，归母净利润同比增长27.2%至9.64亿元 [4][13] - 前三季度综合毛利率同比下降4.9个百分点至65.6%，成药板块销售贡献从82.3%下降至77.7% [4][13] - 第三季度成药销售额恢复正增长，达到52.0亿元（同比增长1.6%） [14] - 2025年初至今达成四项对外授权协议，首付款合计2.60亿美元，里程碑付款合计94.5亿美元 [14] - 创新药SYS6010（EGFR ADC）获美国FDA快速通道资格和中国NMPA突破性治疗药物认定，预计2026年进行数据读出 [15] - 2025年前三季度研发费用同比增长7.9%至41.9亿元，研发费用率提升3.9个百分点至21.0% [16] - 目前有28项重点管线进入II/III期关键临床，9款产品处于二期临床，约40款产品处于一期临床阶段 [16][17] 海外教育行业总结 - 教育指数本周（11/21-11/27）上涨2%，跑赢恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计涨幅7.3% [19] - 东方甄选及子直播间本周（11/20-11/26）抖音平台GMV约1.78亿元，日均GMV 2547万元，环比上升21.5%，同比上升21.6% [20] - 建议关注港股高教公司，认为营利性选择有望重启，民办高校办学收益分配确定性提升 [21] - 建议关注中概教培公司，秋季续班数据优秀，彰显优质品牌吸引力 [21] - 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，职业培训需求回暖 [21] 盈利预测与估值 - 携程集团2025年预测收入614亿元，净利润184亿元；2026年预测收入699亿元，净利润208亿元 [26] - 同程旅行2025年预测收入194亿元，净利润32亿元；2026年预测收入219亿元，净利润38亿元 [26] - 石药集团2025年预测收入287.86亿元，归母净利润54.20亿元；2026年预测收入305.15亿元，归母净利润58.14亿元 [27] - 新东方2025年预测净利润34.03亿元，2026年预测净利润37.91亿元 [29] - 中国东方教育2025年预测净利润7.93亿元，2026年预测净利润9.74亿元 [29]

项目核心成果与经济效益 - 全国34家农庄直接吸纳员工500余人，累计带动超4万人相关行业新增就业，其中80%以上为本地村民 [1] - 农庄推动当地人均年收入增加超4万元，以直营店为例，本地村民员工年总收入均超过45万元 [1] - 平均每家农庄落成带动周边新增约40家民宿，周边订单量上涨82.4%，客单价上涨18.7%，上下游产业年产值增长2000万元以上 [1] - 每座农庄落成在1年内可间接带动所在乡镇相关行业就业人数约1000人 [1] - 农庄助农甄选带动6000万农产品收入增长，非遗文化收入超300万元 [5] 人才培养与青年就业 - 以“携程乡村振兴学园”为载体，累计为行业培训上万名乡村旅游人才 [2] - “新农人成长计划”累计收到5000多份简历，覆盖从业者与高校学生，00后占比80% [2] - 计划重点覆盖乡村从业者与乡村民宿经营者，为年轻人提供返乡就业机会 [2] 产品创新与产业生态构建 - 每家农庄至少包含“农、牧、渔、耕、林”中一项体验内容，结合二十四节气和传统节日开发文旅产品 [3] - 采用“线上平台+线下农庄+产业链合作”模式，构建“乡村高端度假生态”和“乡村旅游产品生态” [3] - 活动运营共打造70余个项目，入住即享活动覆盖度达100%，主题活动覆盖度达60%以上 [5] - 引入40余种非遗文化，与数十位非遗传承人合作，带动非遗文化收入 [5] 绿色运营与可持续发展 - 安徽金寨大湾店通过新能源技术实现碳排放减少30%，全年节省电费超10万元，减少碳排超8万千克 [7] - 宁夏中宁黄羊古落景区为携程首个整村零碳实践项目，光伏系统建设约300千瓦，为景区提供50万度电，节省约20万元电费 [8] - 项目采用环保材料，推广节能减排运营模式，部分农庄引入光伏发电、废水循环系统 [11] 平台赋能与品牌价值 - 借助携程平台数据与用户洞察，精准识别乡村旅游需求趋势，优化选址与产品设计 [11] - 通过大数据工具和整合营销提升乡村旅游知名度，撬动精准客群流量与消费 [11] - 依托集团数字化运营能力，为乡村旅游产品注入精细化管理，线上商城助力农产品销售 [11] - 项目开辟“下沉+新场景”增长通道，增强品牌温度与社会价值认同感，吸引政企及国际合作伙伴 [12]

企业捐赠总额 - 华润集团通过华润慈善基金捐赠现金2000万港元 [1] - 安踏集团捐赠总额3000万港元的现金及防寒装备（1000万港元现金及2000万港元防寒装备） [1] - 特步集团捐赠2000万港元现金及装备 [1] - 波司登捐赠1000万港元现金及2000万港元物资 [2] - 农夫山泉捐赠1000万港币现金及500万港币物资 [2] - 蜜雪冰城捐赠2000万港元 [2] - 蒙牛乳业联合中华慈善总会捐赠1000万港元现金及价值200万港元的在港蒙牛产品 [2] - 伊利集团联合中国红十字基金会捐赠1000万港元 [2] - 百胜中国向中国青少年发展基金会捐赠300万元 [2] - 喜茶捐赠500万港元 [3] - 茶百道捐赠500万港元 [4] - 小菜园捐赠300万港元 [5] - 美团旗下外卖平台Keeta捐款500万港元 [5] - 阿里巴巴启动首批捐款2000万港元 [5] - 老铺黄金捐赠1000万港元 [5] - 携程集团捐赠1000万港元 [5] - 同程旅行以同程公益基金会名义捐赠100万港元并联合旗下企业筹集价值100万港元救援品 [6] - 稳健医疗与全棉时代联合郭晶晶筹措价值300万港元救援物资 [6] - 欧莱雅中国向中国青少年发展基金会捐赠100万元 [6] 捐赠物资类型 - 安踏集团捐赠防寒装备价值2000万港元 [1] - 京东集团旗下香港佳宝超市调配矿泉水、饼干、泡面等生活急需品并提供热食餐食 [5] - 京东物流从香港及广东仓紧急调拨床单、被褥、卫生用品等物资 [5] - 阿里巴巴旗下菜鸟调动食物、被褥等应急物资 [5] - 同程旅行联合旗下平台筹集洗漱用品、生活物资等救援品价值100万港元 [6] - 稳健医疗与全棉时代筹措救援物资价值300万港元 [6] 资金及物资用途 - 捐赠资金及物资主要用于火灾紧急救援、医疗救助、过渡安置、生活物资补给及情绪疏导 [1] - 部分捐赠专项用于紧急救助、灾后恢复工作及受灾同胞的过渡期生活保障 [2] - 部分捐赠用于支援受灾居民救助、后续安置保障和重建等系列工作 [3] - 部分捐赠用于受灾民众的医疗、安置及灾后重建等工作 [4] - 部分捐赠用于支援受灾居民的过渡安置、生活物资补给并助力灾后社区恢复 [5]

灾害事件概述 - 香港新界大埔屋邨宏福苑发生火灾造成94人遇难其中一名为消防员另有76人受伤包括11名消防员[1] - 香港特区政府成立"大埔宏福苑援助基金"并投入3亿港元作为启动资金以援助居民[1] - 社会各界捐赠踊跃截至11月27日24时已有逾40家企业参与捐赠物资和捐款总额超6亿港元[1] 互联网科技行业捐赠 - 阿里巴巴集团启动首批捐款2000万港元马云公益基金会额外捐赠3000万港元累计5000万港元并调动菜鸟等业务资源运送应急物资[2] - 腾讯公益慈善基金会（香港）累计捐款3000万港元其中2000万港元捐赠给特区政府设立的援助基金[2] - 字节跳动（香港）捐赠1000万港元用于紧急救援与过渡安置[2] - 百度捐赠1000万港元专项资金用于紧急安置、生活保障及灾后重建[2] - 网易公司捐赠1000万港元用于支持紧急救援、过渡安置等工作[3] - 小米集团创始人雷军通过香港小米基金会捐赠1000万港元[3] - 快手通过北京快手公益基金会捐赠500万港元[3] - 美团旗下外卖平台Keeta捐款500万港元[3] - 小红书捐赠500万港元用于救援及后续工作[3] - 京东集团旗下香港佳宝超市联动当地乡议会紧急调配并运送生活急需物资[3] 消费品行业捐赠 - 安踏集团捐赠总额3000万港元含1000万港元现金及2000万港元防寒装备[4] - 波司登集团捐赠3000万港元驰援灾后安置[4] - 李宁集团捐赠价值2000万港元现金及装备[5] - 特步集团紧急捐赠2000万港元现金及装备[6] - 361°集团紧急捐赠1500万港元现金及装备[7] - 周大福集团捐出2000万港元并提供临时住宿、食物等支援[7] - 老铺黄金捐赠1000万港元[7] - 农夫山泉捐赠1000万港币现金及500万港币物资[7] - 蜜雪冰城捐赠2000万港元用于医疗救助、紧急安置等[7] - 喜茶捐赠500万港元用于救助、安置和重建[8] - 茶百道捐赠500万港元用于医疗、安置及重建[8] 汽车与物流行业捐赠 - 奇瑞汽车股份有限公司通过中国红十字基金会捐赠1000万港元[9] - 比亚迪（香港）捐赠1000万港元用于医疗救助、紧急安置等[10] - 广汽集团捐赠600万港元用于紧急医疗救助、临时安置等[11] - 小鹏汽车捐赠500万港元支持受灾家庭[12] - 途虎养车捐款300万港元支援救援及安置工作[13] - 宁德时代携峰飞航空捐赠1500万港元[14] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援[15] - 顺丰捐赠2000万港元用于医疗救助、生活保障及重建[15] - J&T极兔速递启动1000万港元捐款并开通对港绿色通道优先运送救灾物资[15] 其他行业捐赠 - 温氏股份紧急捐赠现金及物资共计4000万港币[16] - 联想集团捐款1000万港元用于紧急救援、生活物资补给等[16] - 美的集团捐赠1000万港元用于紧急救援、安置及重建[16] - 中国生物制药捐赠1000万港元的现金及药品[16] - 兰州佛慈制药捐赠1800盒"佛慈岷山清气化痰丸"[17] - 上海复星公益基金会联合复星国际等生态企业及爱心人士捐赠1000万港币[17] - 恒基兆业地产集团李兆基基金捐款3000万港元[17] - 恒隆集团及恒隆地产拨款1100万港元成立赈灾基金[17] - 信和集团及黄廷方慈善基金拨款2000万港元并提供约160间酒店免费客房[17] - 澳门霍英东基金会、香港霍英东基金会及霍英东集团捐赠3000万港元[18] - 携程集团捐赠1000万港元[18] - 同程旅行以同程公益基金会名义捐赠100万港元并联合旗下企业筹集价值100万港元救援品[18] - 蚂蚁集团和在港企业AlipayHK首批捐赠1000万港元[18] - 富途紧急捐助1000万港元用于紧急安置、生活物资补给[18] - 中国平安启动捐赠1000万港元用于应急救灾和灾后恢复[18] - 睿远基金（香港）有限公司决定捐赠100万港元[18]

公司行动 - 携程集团于11月27日宣布捐赠1000万港元以协助受香港大埔宏福苑火灾影响的居民及社区 [1] - 公司将持续关注灾情进展 积极协调多方资源 与当地机构密切协作 助力受灾民众恢复生活 重建家园 [1] - 公司24小时客户服务团队将为受事件影响面临行程退改需求的游客及家人提供支援 [1] 公司表态 - 携程集团向火灾中的遇难者表示深切哀悼 向受灾家庭及受影响市民致以诚挚慰问 [1] - 公司向奋战在一线的消防 救护人员及所有参与救援的社会力量致以崇高敬意 [1]

火灾事件概述 - 香港大埔宏福苑于11月26日下午发生五级火灾，灾情严峻 [1] 企业捐赠响应 - 马云与阿里巴巴、蚂蚁集团共同捐出6000万港元，其中马云公益基金捐赠3000万港元，阿里巴巴集团捐赠2000万港元，蚂蚁集团和在港企业AlipayHK捐赠1000万港元 [2] - 腾讯公益慈善基金会（香港）启动首批捐款1000万港元 [5] - 香港小米基金会捐赠1000万港元 [7] - 字节跳动（香港）捐赠1000万港元 [9] - 网易捐赠1000万港元 [11] - 美的集团捐赠1000万港元 [12] - 携程集团捐赠1000万港元 [12] 企业具体救援行动 - 阿里巴巴集团启动应急救灾响应机制，旗下菜鸟调动食物、被褥等应急物资，高德地图实时更新绕行路线及公交调整信息 [2] - AlipayHK首页开设专项捐助通道，方便香港市民参与救援项目 [2] - 携程集团为受影响的居民提供24小时行程退改客户服务支援 [13] - 京东集团旗下香港佳宝超市作为首家将救援物资送达现场的企业，联动当地乡议会，调配矿泉水、饼干、泡面等生活急需物资 [14] - 京东物流从香港及广东的自营仓加急调拨床单、被褥、卫生用品、食品等，安排专人专车运送救援物资 [14]

涉及的行业与公司 * 行业：在线旅游（OTA）[2] 中国互联网及服务业 [7] * 公司：Trip com Group Ltd (TCOM O TCOM US) [1][7] 核心观点与论据 海外扩张战略与市场地位 * 公司目标是成为亚洲（除中国和印度外）市场份额第一 [2] * 该目标被认为具有挑战性但可实现 前提是Booking com/Agoda在亚洲维持十几的复合年增长率 且公司的总交易额（GTV）增长从2025年的超过55%放缓至2030年预期的25% [2] * 公司在新加坡、香港和泰国已是市场份额第一 并在韩国和日本快速提升份额 [2] * 预计到2030年 国际业务加出境业务将占公司总收入的50% [2] * 亚太地区在线旅游市场及在线渗透率有良好的增长空间 [2] 区域扩张策略与盈利路径 * 进入新市场的策略分三步：1 从产品供应链和本地化开始 2 在获得2-5%市场份额后启动品牌营销 3 在份额达到约10%时实现盈亏平衡 [3] * 香港和新加坡市场已实现盈利 泰国市场接近盈亏平衡 [3] * 管理层认为公司长期能实现与全球同行相当的盈利水平 若业务组合偏向住宿预订则可能更高 [3] * 以APP为中心的策略意味着初期获客成本较高 但客户开始重复预订后长期盈利能力更佳 [3] 财务表现与盈利能力展望 * 管理层预计2026年国内和海外利润率均将同比改善 但业务组合变化为综合利润率带来不确定性 [4] * 公司采用“40法则”框架进行权衡 即1个百分点的利润率相当于1个百分点的收入增长 [4] * 摩根士丹利模型预测 公司综合营业利润率将从2025年的29 0%提升至2030年的33 4% [10] * Trip com品牌业务（国际）的营业利润率预计从2025年的-12 0%改善至2030年的20 0% [10] * 公司宣布了一项50亿美元的股票回购计划 占宣布时市值的10%以上 [39] 竞争优势与风险评估 * 公司强大的供应链控制是其无可比拟的优势 尽管旅游是低频消费需求 [5] * 市场可能低估了公司的商业模式以及旅行社与平台模式之间的差异 [5] * 阿里巴巴旗下飞猪采用平台模式 其竞争对公司的竞争态势影响有限 [5] * 阿里巴巴在9月季度财报中关于减少快速商业投资的评论 降低了公司的长尾风险 [5] * 面临的风险包括来自同程旅行和美团的国内市场竞争加剧 疫情不确定性 宏观经济放缓及外汇逆风 [51] 其他重要内容 财务数据与估值 * 摩根士丹利给予公司“增持”评级 目标股价86 00美元 较2025年11月25日收盘价70 30美元有22%的上涨空间 [7][33] * 公司2025年预期每股收益为26 53元人民币 2026年预期为29 94元人民币 2027年预期为34 23元人民币 [7] * 基于2026年预期每股收益的市盈率为17 1倍 [7] * 公司当前市值为484 16亿美元 [7] 市场份额与用户数据 * 在亚太地区（除中国和印度）的在线旅游市场份额从2020年的1 9%增长至2024年的4 3% [10] * 2025年初至今 公司在多个亚洲国家地区的应用下载量排名第一 包括韩国、新加坡、香港、泰国、台湾、马来西亚和菲律宾 [26] * 在月活跃用户排名中 公司在新加坡和香港位居第一 在韩国、泰国等地位居前列 [26]

投资评级 - 报告给予携程集团“优于大市”评级，目标价733港元，对应目标市值4,764亿元人民币（5,233亿港元）[3][12] 核心观点 - 公司国内业绩稳健增长，海外业务延续高增长趋势，持续扩大用户份额及影响力[1][3] - 2025年第三季度业绩超预期，单季营收183.67亿元，同比增长15.52%[3] - 经营利润维持稳健增长，海外市场竞争未影响增速，利润率持续提升反映竞争格局良好[3] 财务表现 - 2025年第三季度经调整EBITDA为63.46亿元，同比增长11.73%；经调整营业利润61.34亿元，同比增长12.2%[3] - 因出售部分投资收益，归母净利润198.90亿元，同比增长194.01%；经调整归母扣非净利润191.56亿元，同比增长221.25%[3] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为618.92亿元/716.85亿元/821.54亿元，同比增长15.95%/15.82%/14.60%[2] - 预计2025/2026/2027年经调整归母净利润分别为318.62亿元/207.60亿元/231.56亿元，同比增长76.61%/-34.84%/11.54%[2][3] 业务板块分析 - 交通业务：本季度借助旺季和海外驱动，增速环比加速，同比增长11.6%（对比25Q2的10.8%）[3] - 酒店业务：增速维持双位数同比增长，但环比继续放缓，受国内和海外增速正常均值回归因素影响[3] - 跟团游：自25Q1开始增速明显放缓，本季延续，主要因需求向自由行转化及东南亚、东亚等目的地风险因素冲击[3] - 商旅业务：收入增速回暖，为24Q1以来最高增速，反映商旅需求企稳改善趋势[3] 经营与战略 - 公司从2025年开始明显加大了Trip.com投入，营销费用按预算消耗，与海外市场竞争有关[3] - 营销投放带来海外Trip.com高速增长，用户份额快速提升，竞争主要获取线下市场线上化的增量份额[3] - 毛利率同比下降主要因海外业务占比提升以及结构因素所致[3] - 公司延续多个季度利润率持续提升，反映出竞争格局良好，利润稳定性和确定性高[3] 估值与同业比较 - 基于公司核心壁垒及市场份额高于同程旅行，给予2026年高于同程旅行的23倍PE估值[3] - 同业比较显示，同程旅行2025年预测PE为14倍，2026年为12倍；众信旅游2025年预测PE为37倍，2026年为28倍[6]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收盘于25936.51点，较前一日上涨8.43点，涨幅0.03% [1] - 当日交易振幅为1.07%，最高价26078.75点，最低价25801.83点 [1] - 成交量为6101.06万股，平均价格为25940.29 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报109.799港元，较香港收市上涨2.04% [2][3] - 腾讯控股ADR收报614.101港元，较香港收市下跌0.87% [2][3] - 美团-W港股大涨5.65%至103.8港元，但其ADR较港股下跌1.27% [3] 大型科技股ADR表现 - 阿里巴巴-W ADR较港股下跌1.01%，港股当日下跌1.90%至154.8港元 [3] - 百度集团-SW ADR较港股下跌1.21%，港股当日下跌2.05%至114.5港元 [3] - 网易-S ADR较港股下跌0.54%，港股当日下跌1.10%至215.2港元 [3] 金融及保险股价格对比 - 建设银行ADR较港股微升0.10%，港股当日下跌0.12%至8.21港元 [3] - 友邦保险ADR较港股上升0.53%，港股当日上涨1.83%至80.7港元 [3] - 中国平安ADR较港股下跌0.31%，港股当日下跌0.35%至57.35港元 [3] 其他重点公司价格差异 - 中国宏桥ADR表现异常，较港股大幅溢价16.99%，港股当日下跌1.97%至29.92港元 [3] - 携程集团-S ADR较港股上升0.80%，港股当日下跌1.56%至538港元 [3] - 京东集团-SW ADR较港股下跌0.33%，港股当日上涨2.14%至114.8港元 [3]