行业薪酬概况 - A股上市公司财务总监CFO群体2024年薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 机械设备-工程机械行业财务总监CFO平均年薪约为92.61万元，其中三一重工刘华薪酬最高达450.86万元，威博液压杨馨最低为14.21万元 [1] - 薪酬分布集中在50-100万元区间，占比45%，共13人 [1] 年龄结构 - 财务总监CFO平均年龄为50.79岁，50-59岁占比最高达45% [3] - 年龄最大为金道科技林捷67岁（薪酬55万元），最小为万通液压厉建慧34岁（薪酬18.20万元） [3] 学历与薪酬关系 - 硕士学历财务总监CFO平均薪酬最高达147.91万元（8人），其次为大专75.95万元（9人），本科68.22万元（12人） [5] - 大专学历中薪酬最高为中际联合任慧玲284.22万元，位列行业第二 [5] 薪酬与业绩关联性 - 建设机械杨娟2024年薪酬上涨68%至57.52万元，但公司归母净利润下滑32.7%，出现薪酬与业绩倒挂现象 [7] 违规情况 - 行业内有2名财务总监CFO在2024-2025年收到警示函或通报 [7] - 铁拓机械庄学忠因未履行重大合同审议及信披义务收到2次警示函，2024年薪酬42.89万元 [8] - 金道科技林捷因政府补助会计调整问题收到1次警示函，导致公司2023年净利润累计调减1167.39万元 [8]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计42.70亿元，平均年薪81.48万元 [1] - 机械设备-工程机械行业（申万二级行业）财务总监平均年薪92.61万元 [1] - 薪酬分布以50-100万元区间为主，共13人占比45% [1] 个体薪酬表现 - 三一重工刘华以450.86万元年薪位列行业最高 [1] - 威博液压杨馨以14.21万元年薪位列行业最低 [1] - 中际联合任慧玲以284.22万元年薪成为大专学历中薪酬最高者，位列行业第二 [5] 年龄结构特征 - 财务总监平均年龄50.79岁，50-59岁年龄段占比45% [3] - 金道科技林捷67岁为年龄最大者，年薪55万元 [3][8] - 万通液压厉建慧34岁为年龄最小者，年薪18.20万元 [3] 学历与薪酬关联 - 硕士学历8人平均薪酬147.91万元 [5] - 本科学历12人平均薪酬68.22万元 [5] - 大专学历9人平均薪酬75.95万元 [5] 薪酬与业绩关联异常 - 建设机械杨娟年薪57.52万元，较2023年上涨34.27万元涨幅68% [7] - 公司2024年归母净利润下滑32.7%，出现薪酬与业绩倒挂现象 [7] 合规管理情况 - 行业内有2名财务总监在2024-2025年收到警示函或通报 [7] - 铁拓机械庄学忠因未履行审议程序及信披义务收到2次警示函，年薪42.89万元 [8] - 金道科技林捷因政府补助会计处理不当收到1次警示函，导致公司净利润累计调减1167.39万元，年薪55万元 [8]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计42.70亿元，平均年薪81.48万元 [1] - 机械设备-工程机械行业（申万二级行业）财务总监平均年薪92.61万元 [1] - 薪酬分布以50-100万元区间为主，共13人占比45% [1] 个体薪酬表现 - 三一重工刘华以450.86万元年薪位列行业最高 [1] - 威博液压杨馨以14.21万元年薪位列行业最低 [1] - 中际联合任慧玲以284.22万元年薪成为大专学历中薪酬最高者，位列行业第二 [5] 年龄分布特征 - 财务总监平均年龄50.79岁，50-59岁年龄段占比45% [3] - 最年长财务总监为67岁的金道科技林捷，年薪55万元 [3] - 最年轻财务总监为34岁的万通液压厉建慧，年薪18.20万元 [3] 学历与薪酬关系 - 硕士学历8人平均年薪147.91万元，本科学历12人平均年薪68.22万元，大专学历9人平均年薪75.95万元 [5] - 大专学历群体中出现年薪284.22万元的高薪个案 [5] 薪酬与业绩关联性 - 建设机械杨娟年薪57.52万元，较2023年上涨34.27万元涨幅68% [7] - 同期建设机械归母净利润下滑32.7%，出现薪酬与业绩倒挂现象 [7] 合规管理情况 - 行业内有2名财务总监在2024-2025年收到警示函或通报 [7] - 铁拓机械庄学忠因未履行审议程序及信披义务收到2次警示函，年薪42.89万元 [8] - 金道科技林捷因政府补助会计处理不当收到1次警示函，导致公司净利润累计调减1167.39万元，年薪55万元 [8]

行业与公司 - **行业**：中国工程机械行业（China Construction Machinery Sector）[2] - **涉及公司**：Zoomlion、Hengli、XCMG、Sany、Lonking [2][5] --- 核心观点与论据 1. **挖掘机销售超预期，出口表现强劲** - **国内销售**：7月挖掘机国内销量7,306台，同比增长17% YoY，但环比下降10% MoM；1-7月累计国内销量同比增长22% YoY [2] - 经销商反馈实际需求/建筑活动未改善，对8月销售预期持平，预计9月可能改善 [2] - 竞争政策（反内卷）影响有限，OEM更注重盈利能力和利润率 [2] - 价格整体稳定，7月回款未见改善 [2] - **出口**：7月挖掘机出口9,832台，同比增长32% YoY（环比下降8% MoM）；1-7月累计出口增长13% YoY，超市场预期 [2] - Zoomlion、Hengli、XCMG近期提到出口加速 [2] 2. **轮式装载机销量增长，电动化渗透率提升** - 7月轮式装载机总销量9,000台，同比增长7% YoY [3] - 国内销量4,549台（+2% YoY），出口4,451台（+13% YoY）[3] - **电动化**：电动轮式装载机销量2,391台，同比增长82% YoY，渗透率达27%（去年同期为16%）[3] 3. **工程机械出口整体增长，区域与产品分化** - 6月工程机械出口额同比增长5% YoY（4月/5月分别为+2%/-2% YoY）[4] - **产品表现**：挖掘机、推土机、拖拉机占6月出口总额的44%，挖掘机出口额上半年增长20% YoY（高于销量增速，因产品结构优化）[4] - **区域驱动**：非洲、亚洲、中东和北非（MENA）、东盟、大洋洲和欧洲（EU）是主要增长区域，占6月出口总额的73% [4] 4. **雅鲁藏布江水电项目潜在机会** - 预计2026/27年启动设备采购，年均增量销售额约200-250亿元人民币 [5] - 偏好中大型吨位、绿色智能设备，行业龙头（如XCMG、Hengli）更受益 [5] - 预计2027年对覆盖公司的利润提升：Zoomlion（10%）、Sany（8%）、XCMG（6%）、Lonking（5%）、Hengli（4%）[5] 5. **投资建议与首选标的** - **首选标的**：XCMG、Hengli [5] - **短期上行风险**：Zoomlion-H、Lonking [5] --- 其他重要内容 1. **出口数据细分** - **产品结构**（6月出口额占比）：挖掘机（29%）、工业车辆（23%）、拖拉机（13%）、装载机（10%）[8] - **区域结构**（6月出口额占比）：东盟（18%）、非洲（14%）、亚洲（15%）、欧洲（EU）（10%）、MENA（12%）[10] - **增速亮点**：6月挖掘机出口额增速最快的地区为大洋洲（+63% YoY）、亚洲（+60% YoY）、非洲（+54% YoY）[19] 2. **风险提示** - **下行风险**：房地产/基建投资不及预期、海外贸易摩擦加剧、产能过剩缓解慢于预期 [24] - **上行风险**：政策刺激超预期、设备替换需求强劲、环保政策加速老旧设备退出 [25] --- 数据图表引用 - 图1：工程机械出口产品结构（6月）[7][8] - 图2：工程机械出口区域结构（6月）[9][10] - 图4：挖掘机出口区域结构（6月）[13][14] - 图7：挖掘机出口区域增速（6月）[19] （注：部分文档为免责声明或分析师信息，未包含实质性内容，故未总结）

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月国内挖掘机销量表现亮眼，总销量达17,138台，同比增长25.2%，其中内销7,306台（+17.2%），出口9,832台（+31.9%）[3] - 1-7月累计挖掘机销量137,658台（+17.8%），内销72,943台（+22.3%），出口64,715台（+13.0%）[3] - 工程机械更新换代需求强劲，测算25年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长[3] 政策支持 - 2025年政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元（同比增加3000亿元），安排专项债4.4万亿元（同比增加5000亿元），重点支持基建投资[4] - 新型城镇化战略推动城市更新、地下管廊等建设，持续拉动工程机械需求[4] 出口表现 - 7月挖掘机出口销量同比增长31.9%，1-7月累计出口增长13.0%[5] - 东南亚、非洲、中东市场基建需求提升，欧美高端市场渗透率提高[5] 电动化趋势 - 7月电动装载机销量2,391台（+81.5%），电动化率达26.6%（同比提升10.8个百分点）[6] - 1-7月电动装载机累计销量16,344台（+154.1%），电动化率22.2%（同比提升13.4个百分点）[6] 雅下水电工程影响 - 项目总投资1.2万亿元，预计工程机械设备需求达1200亿-1800亿元[7] - 高原施工环境将推动大型挖掘机、隧道掘进机、起重机等设备需求[7] 投资建议 - 推荐三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械等主机厂商及恒立液压等零部件企业[8] - 雅下水电工程相关受益标的包括铁建重工、中铁工业等[8] 销售数据 - 7月装载机销量9,000台（+7.4%），内销4,549台（+2.5%），出口4,451台（+13.0%）[11] - 其他品类中，随车起重机销量同比大增113%（出口），摊铺机内销增长95.5%[11]

行业投资评级 - 看好工程机械及轨交设备行业 [3] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿人民币，将推动工程机械及轨交设备需求 [3] - 新藏铁路全长约2000千米，海拔4500米以上，桥隧比超过60%，建设难度极大 [6] - 参考川藏铁路（总投资超3600亿），预计新藏铁路投资规模有望超3000亿 [6] 分阶段受益标的 前期建设阶段 - 工程机械需求：大型化、电动化设备（挖掘机、起重机、混凝土泵车等），核心标的包括徐工机械、三一重工、中联重科等 [3] - 隧道掘进机械需求：高原型盾构机、凿岩台车等，核心标的包括铁建重工、中铁工业、山河智能等 [3] 线路铺设阶段 - 涉及钢轨、道岔、扣件等部件及"四电"系统，核心标的包括中国通号、铁科轨道、高铁电气等 [3] 线路投运阶段 - 运输车辆及维保设备需求，核心标的包括中国中车、时代电气、金鹰重工等 [3] 行业重点公司估值 - 三一重工：2025年净利润预计8508百万元，PE 21倍，PB 2.5倍 [7] - 徐工机械：2025年净利润预计8009百万元，PE 13倍，PB 1.8倍 [7] - 中国中车：2025年净利润预计13709百万元，PE 16倍，PB 1.3倍 [7] - 铁建重工：2024年净利润1508百万元，PE 22倍，PB 1.9倍 [7]

行业投资评级 - 维持机械行业"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 工程机械：7月挖掘机销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台（+17.2%），出口9832台（+31.9%），创历史同期新高。1-7月累计销量137658台（+17.8%），国内存量加速消化和海外需求回暖是主要驱动因素 [4] - 半导体设备：6月全球半导体销售额599.1亿美元（+19.6%），中国销售额172.4亿美元（+13.1%）。日本半导体设备出货额4045.9亿日元（+17.6%），反映下游需求高景气 [5] - 制造业PMI：7月回落0.4pct至49.3%，但生产指数仍处扩张区间，预计下半年政策发力将带动景气度回升 [6] 市场表现 - 机械行业近1/3/12个月绝对收益分别为11.0%/11.6%/56.7%，相对沪深300超额收益8.2%/4.9%/33.5% [3] - 年内板块涨幅：印刷包装机械（+55.7%）、工程机械器件（+45.7%）、金属制品（+43.9%）领涨；光伏加工设备（-3.9%）、轨交设备（-1.4%）表现落后 [8] - 当前行业PE(TTM)35.6倍（72%分位数），PB(LF)2.8倍（72.3%分位数），估值处于历史偏高位置 [12] 细分行业数据 工程机械 - 7月挖掘机开工小时数同比提升明显，汽车起重机销量同比增速达150%以上 [24][27] - 叉车1-7月累计销量同比增速维持高位，庞源租赁塔机吨米利用率环比改善 [29][31][32] 半导体设备 - 6月中国大陆半导体设备销售额当季同比增速达216%，日本设备出货额连续3个月加速 [45][46] 新能源设备 - 1-7月新能源汽车累计销量同比+400%，动力电池产量同比+333% [34][35] - 光伏组件价格持续下行，Topcon组件均价较3月下降15% [38][40] 机床工具 - 金属切削机床产量同比+22%，日本机床订单金额同比+150% [47][51] - 工业机器人产量同比+58%，进口机床金额同比+40% [53][54][56] 重点公司推荐 - 工程机械：三一重工（25E PE 17x）、徐工机械（25E PE 10x）、恒立液压（25E PE 33x） [19] - 半导体设备：先导智能（25E PE 20x）、晶盛机电（25E PE 16x） [19] - 自动化设备：汇川技术（25E PE 27x）、埃斯顿（25E净利润增速135%） [19]

三一集团油田专用移动储能设备下线 - 三一集团旗下株洲三一能源装备有限公司首套油田专用移动储能设备在株洲生产基地正式下线 [1] - 该设备由三一集团自主研发设计、生产，包含4台5MWh移动电池车和2台5MWPCS升压一体车，总容量20MWh，额定输出功率10MW，输出电压10KV [1] - 该设备的研发、生产、下线是三一集团事业部之间通力合作的体现，后期将共同开发满足客户和市场需求的高质量产品 [1] 设备技术参数与特点 - 设备总容量20MWh，额定输出功率10MW，输出电压10KV [1] - 设备包含4台5MWh移动电池车和2台5MWPCS升压一体车 [1] - 设备由三一集团自主研发设计、生产 [1] 市场意义与客户价值 - 该设备填补了三一能源装备在油田特种储能装备领域的空白 [1] - 将为客户解决"用电难、用电贵、用电不环保"等关键难题 [1] - 能为客户带来切实的经济、安全与环保效益 [1]

三一集团印尼市场争议事件 - 印尼商业竞争监督委员会（KPPU）对三一集团关联公司开出4490亿印尼盾（约1.97亿人民币）罚款，指控其违反竞争法[1] - 违规行为包括强制本地经销商通过指定子公司采购设备，并绕过经销商直接销售终端客户，违反印尼分销法规[1] - 三一被指控将经销商视为"最终客户"并施加严苛付款条件，导致经销商无法完成采购计划[1] - 罚款具体分配：PT Sany Indonesia Machinery 3600亿印尼盾，PT Sany Heavy Industry Indonesia 570亿印尼盾，PT Sany Indonesia Heavy Equipment 320亿印尼盾[2] - 三一回应称正通过法律途径和大使馆渠道应对裁决[2] 三一印尼战略布局 - 印尼"灯塔工厂"一期投资2亿人民币，2022年投产，年产能3000台挖掘机（13-55吨），2024年完成二期扩产[3] - 2024年6月与印尼Jhonlin集团签订2000台挖掘机订单，价值18亿人民币，创全球工程机械行业单笔订单纪录[5] - 海外渠道覆盖400多家子公司、合资公司及经销商，2023年三一重工海外营收485.13亿人民币，同比增长12.15%，占总收入63.98%[5] 工程机械行业动态 - 行业复苏迹象显现，挖掘机出口同比大涨超70%，但内销连续13个月下滑[6] - 2024年2月开工率改善，市场预期回暖[6][9] - 新能源转型受关注，专家建议政策支持工程机械电动化发展[10] 市场数据追踪 - 挖掘机、装载机等产品销量数据按月更新至2025年[7][8] - 小松作业小时数及央视挖掘机指数显示2024年施工活跃度提升[9]

国内工程机械市场 - 2025年上半年国内工程机械延续2024年增长趋势，5月内销放缓主要因短期库存调整，基建和大型水利工程需求驱动下内销复苏趋势有望维持 [1] - 全球工程机械市场预计2025年触底，2026年开启长周期上行，2025年欧美等权重市场需求下滑导致海外需求最差，2026年后海外市场将进入上行阶段 [1] - 国内工程机械厂商外销比例从不到10%提升至超过50%，全球需求回暖将显著增强其增长能力，未来国内外周期共振带来清晰增长机会 [3] 国内工程机械历史周期 - 2006-2011年：中国经济高速发展叠加"四万亿元投资计划"刺激，低利率条件下液压挖掘机销量短期迅速拉升 [7] - 2011-2016年：前期繁荣透支增长叠加供给侧改革，行业进入5年调整期 [7] - 2016-2021年：基建采矿回暖叠加疫情刺激政策，国内铸就周期顶峰并带动全球繁荣 [7] - 2021-2023年：四家龙头企业内销营收从2341.6亿元骤降至1156.9亿元，但外销从274.3亿元跃升至1273.4亿元，外销占比超50%稳住基本盘 [9] 当前内销新特征 - 2024年液压挖掘机内销同比增速达20%，2025年5月内销量8392台同比下降1.5%后6月数据好转，工程机械指数回升至3月高位 [10] - 内销增速转正时工程机械指数显著跑赢沪深300，如2024年初和2025年初两个关键时点 [15] - 传统地产+基建模式改变，小挖增长主导，高标准农田建设/城市更新/水利工程等"去地产化"需求成为新支撑 [16] - 更新周期到来（2016-2020年设备距今近10年）叠加二手机出口加速（2024年二手挖掘机出口量已超新机），2025年二手出口对内销影响达76.5% [18] 海外龙头表现 - 卡特彼勒2025Q2营收165.69亿美元同比下降1%，能源与运输板块销售额增7%表现突出，建筑/资源行业销售额分别降7%/4% [20] - 卡特彼勒分区域：北美/拉美建筑板块降15%/20%，EAME/亚太增13%/6%；资源行业北美/亚太降8%/10%，拉美/EAME增3%/13% [22][23] - 小松2025Q1销售额9095亿日元同比降5.2%，中国降19.3%/北美降14.6%，仅欧洲增9.5%和中东/非洲/东南亚保持增长 [25][26] 全球区域市场 - 北美：2024年销量降5%后2025年预计再降11%，受设备过剩和关税政策冲击 [30] - 欧洲：2024年销量降17%，德法急剧下滑，2025年预计仅增1% [33] - 新兴市场：印度2024年增9%，南美增1%，大宗商品价格支撑其他地区增4% [35] - 日本：2024年销量降9%，成熟市场特征明显（近10年挖机销量稳定在4-6万台） [38][40]