募集资金基本情况 - 2020年7月通过非公开发行A股募集资金总额999,999,996.91元 扣除发行费用15,000,000元后实际募集资金984,999,996.91元[1] - 发行价格每股9.01元 发行数量110,987,791股 资金于2020年7月到账并经容诚会计师事务所验资[1] 募集资金使用及结余 - 2025年1-6月直接投入募集资金项目811.20万元[2] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金93,594.77万元 募集资金余额4,905.23万元[2] - 专户累计利息净收入1,859.88万元 专户总余额6,765.11万元[2] 募集资金存放管理 - 公司制定《募集资金管理办法》实行专户存储与专项使用管理[3] - 2020年8月与渤海银行合肥分行等机构签署四方监管协议 开设专项账户2003000243000789[3] - 同期与工商银行望江路支行签署协议 开设账户1302010519200666666[4] - 与工商银行银河支行签署协议 开设账户1302015419200888883[5] - 与中国银行马鞍山南路支行签署协议 开设账户179757552310[5] - 与浦发银行四牌楼支行签署协议 开设账户58050078801500001060[6] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日实际投入项目资金93,594.77万元 具体项目投入及效益详见附表[7] 募集资金变更情况 - 募集资金投资项目未发生变更[8] - 未发生对外转让或置换情况[8] 信息披露与合规 - 募集资金使用符合法律法规要求 披露及时且无违规情形[9] - 第八届董事会第二十次会议全票通过2025年半年度报告及募集资金使用专项报告[15][16] - 第八届监事会第十七次会议全票通过半年度报告及募集资金专项报告[17][18] 公司治理与股东情况 - 报告期内控股股东及实际控制人未发生变更[15] - 公司无优先股股东 存续债券情况需参见财务指标[15] - 截至2025年8月25日无需要披露的重要事项[15]

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 中央城市工作会议时隔十年再次召开 意义及影响深远 预示中国城市发展新阶段的到来 未来房地产行业发展将以推进城市更新为重要抓手 以加快构建房地产发展新模式作为核心任务[1][7][10] - 房地产发展从增量扩张到存量提质转变 中国城镇化接近加速阶段尾端（2024年城镇化率达67%） 人口结构变化及市场供需收缩推动行业转型[1][12][14][16][20][24] - 城市更新将是下半场发展的核心抓手 既是应对城市发展阶段转变和房地产行业转型的必然选择 也是推动经济增长及高质量发展的战略路径[1][25][30] - 新模式下房企出清将加速 行业从高盈利模式回归 后续将更考验房企的综合实力及竞争力 加速行业出清并带来竞争格局持续优化[1][32][33][38] 行业发展阶段转变 - 中国城镇化率2024年达67% 进入快速发展区间后期 国际经验表明城镇化率30%至70%为快速发展区间 目前处于这一区间后期[14] - 人口结构呈现负增长及老龄化趋势 2024年全国人口14.08亿人 比上年末减少173万人 人口自然增长率为-0.99‰ 65岁及以上人口占比达14.67% 15-64岁人口占比69.33% 较十年前下降2.67个百分点[16][19] - 市场供需高位持续下降 2021年商品房销售面积达峰值17.9亿平米 2024年下降至11.17亿平米 房地产开发投资2021年达峰值14.7万亿元 2024年下降至10万亿元 较2021年下降32%[20][21] 城市更新推进情况 - 政策层面持续加码城市更新 2021年首次写入政府工作报告 2024年中央经济工作会议将大力实施城市更新列为扩内需与防风险关键措施 2025年中央城市工作会议明确以推进城市更新为重要抓手[25][26] - 财政资金大力支持 2024年首批15个城市获补助 2025年第二批20个城市获补助总额超过200亿元[28] - 2024年城市更新实施项目超过6万个 完成投资约2.9万亿元 涵盖城镇老旧小区改造、完整社区建设及历史文化保护等领域[29] 行业盈利与分化趋势 - 上市房企整体净利润2024年为-1647.9亿元 亏损较2023年扩大1486.55亿元 归属母公司股东净利润-1590.13亿元 亏损较2023年扩大1282.11亿元[32] - 行业销售毛利率2024年末为14.6% 销售净利润率为-8.31% 整体ROE为-10.5% 均跌至历史底部[33] - 房地产市场将逐步走向商品房+保障房双轨制发展 城市及区域间分化持续加深 一线及强二线城市需求有支撑 低能级城市面临供需失衡压力[37][38] 投资建议 - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业 包括保利发展（600048）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）、城建发展（600266）等[39] - 具备综合竞争实力的房企将能进一步提升市场占有率 实现胜者为王[39]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价5.12元，单日上涨3.85% [1] - 换手率3.6%，成交量74.62万手，成交金额3.81亿元 [1] - 主力资金净流入1155.07万元，占成交额3.03%，其中超大单净流入1707.33万元（占比4.48%），大单净流出552.26万元（占比1.45%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1923.30万元，占成交额5.04% [1] - 小单资金净流入768.23万元，占成交额2.01% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入66.14亿元，同比增长435.90% [1] - 归属净利润4317.49万元，同比增长113.08% [1] - 扣非净利润1.96亿元，同比增长159.30% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.730，速动比率0.472 [1] - 资产负债率79.73% [1] 企业基本信息 - 公司成立于1998年，位于北京市，主要从事房地产业 [1] - 注册资本207574.3507万人民币，实缴资本207574.3507万人民币 [1] - 法定代表人齐占峰 [1] 投资与经营动态 - 对外投资企业74家，参与招投标项目95次 [2] - 拥有商标信息10条，行政许可77个 [2]

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配，并维持该评级 [1] 核心观点 - 中央城市工作会议时隔十年再次召开，预示房地产行业将迎来以城市更新为核心抓手的发展新格局，行业将加快构建房地产发展新模式，加速出清并走出周期底部 [1][7][10] - 中国城镇化已接近加速阶段尾端，城镇化率达67%，人口结构变化及市场供需收缩推动房地产从增量扩张向存量提质转变 [12][14][16] - 城市更新作为下半场核心抓手，既是应对城市发展阶段转变的必然选择，也是推动经济增长的战略路径，2024年城市更新项目超6万个，投资额约2.9万亿元 [24][26][28] - 行业盈利模式转变，整体利润持续下降，2024年上市房企净利润为-1647.9亿元，销售毛利率降至14.6%，净利率为-8.31%，ROE为-10.5%，加速行业出清和竞争格局优化 [31][32][36] - 房地产市场将逐步走向商品房与保障房双轨制发展，具备综合竞争力的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业有望提升市场占有率 [35][37] 行业转变背景 - 城镇化率从1996年的30.5%升至2024年的67%，进入快速发展区间末期，增量扩张模式不可持续 [13][14] - 人口连续三年负增长，2024年总人口14.08亿人，减少173万人，出生人口从2015年的1655万人降至2024年的954万人，降幅42.35%，65岁及以上人口占比达14.67%，抑制新增住房需求 [16][18] - 商品房销售面积从2021年峰值17.9亿平米降至2024年11.17亿平米，房地产开发投资从2021年14.7万亿降至2024年10万亿，降幅32%，供需持续收缩 [19][20] 城市更新发展 - 政策持续支持城市更新，2025年中央城市工作会议明确以其为核心抓手，财政资金加大投入，2025年补助第二批20个城市总额超200亿元 [24][25][27] - 城镇老旧小区改造加速推进，2020-2023年新开工改造数量分别为4.03万、5.56万、5.25万、5.37万个，2024年实施项目超6万个 [28][30] 企业竞争与投资建议 - 行业分化加剧，头部企业如保利发展、滨江集团、招商蛇口、城建发展等因经营稳健和区域聚焦优势被推荐关注 [37][39] - 房地产行业将从高盈利回归，综合实力强的企业将实现胜者为王 [36][37]

公司违规事件 - 公司在武汉市蔡甸区城市燃气管道老化更新改造项目投标中以其他方式弄虚作假 违反《中华人民共和国招标投标法》第三十三条和《中华人民共和国招标投标法实施条例》第四十二条第二款第二项的规定 [1] - 武汉市蔡甸区城市管理执法局对公司罚款3.769496万元 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1992年06月11日 法定代表人余云进 [2][3] - 公司注册资本为3013.4万元人民币 [3] - 公司类型为其他有限责任公司 登记机关为武汉市市场监督管理局 [3] - 公司经营范围为房地产开发、商品房销售、工程总承包、建筑、安装工程、基础工程、装饰工程、市政工程 [3] 公司股东结构 - 公司股东为武汉市城市建设投资开发集团有限公司和武汉城建发展集团有限公司工会委员会 [2][3]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [3][51] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区 预计最终政策力度超过2008年和2014年 [3][51] - 地产作为早周期指标具备经济风向标作用 [3][51] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用 头部国央企和优质混合所有制及民企更受益 [3][51] - 城市布局策略聚焦一线+2/3二线+极少量三线城市 [3][51] - 供给侧政策如收储和闲置土地处理有新变化 一二线城市更受益 [3][51] - 2025年板块以政策主导 建议关注政策beta和仓位控制 [3][51] LPR报价与利率情况 - 8月5年期以上LPR报3.5% 与上月持平 [1][10] - 1年期LPR为3.0% 5月调降10bp后连续3个月持平 [1][10] 行业行情表现 - 申万房地产指数本周累计变动0.5% 落后沪深300指数3.68个百分点 [1][13] - 在31个申万一级行业中排名第31名 [1][13] - 本周上涨个股92支 较上周增加25支 [13] 新房成交情况 - 本周30城新房成交面积157.0万平方米 环比+16.7% 同比-16.1% [1][20] - 一线城市成交39.0万方 环比+8.2% 同比-22.1% [1][20] - 二线城市成交89.5万方 环比+47.6% 同比-10.9% [1][20] - 三线城市成交28.5万方 环比-24.7% 同比-22.3% [1][20] - 年初至今30城累计成交6389.0万方 同比-2.1% [1][25] - 一线城市累计1685.2万方 同比+2.4% [1][25] - 二线城市累计3066.2万方 同比-5.5% [1][25] - 三线城市累计1637.6万方 同比+0.1% [1][25] 二手房成交情况 - 本周14城二手房成交面积191.5万方 环比+6.4% 同比+9.5% [2][30] - 一线城市成交77.3万方 环比+4.1% [2][30] - 二线城市成交89.2万方 环比+9.7% [2][30] - 三线城市成交25.0万方 环比+2.3% [2][30] - 年初至今累计成交6867.7万方 同比+16.7% [2][30] - 一线城市累计2812.8万方 同比+20.3% [2][30] - 二线城市累计3192.0万方 同比+15.5% [2][30] - 三线城市累计862.8万方 同比+10.7% [2][30] 信用债发行情况 - 本周发行房企信用债18只 环比增加5只 [2][39] - 发行规模152.82亿元 环比增加69.21亿元 [2][39] - 净融资额33.78亿元 环比增加28.51亿元 [2][39] - 主体评级以AAA级为主（69.0%） [39][42] - 债券类型以一般中期票据为主（47.9%） [39][45] - 债券期限以5年以上（39.3%）和1-3年（31.4%）为主 [39][42] 政策动态 - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [49] - 成都出台公积金新政 购买保障性住房最低首付比例降至15% [50] - 广州推出商转公贷款实施办法 个贷率低于75%时启动 [50] 重点推荐标的 - 基本面alpha公司：绿城中国、建发国际集团、华润置地等H股；滨江集团、招商蛇口等A股 [3][51] - 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产 [3][51] - 中介机构：贝壳 [3][51] - 物业公司：华润万象生活、保利物业等 [3][51]

市场扩张和并购 - 公司拟与金第公司合作投资北京房地产项目，资金不超55亿[7] - 住总集团持有金第公司90.91%股权[7] - 项目公司注册资本金按地价款100%实缴[7] 其他新策略 - 公司总借款额度不超30亿元[8] - 授权有效期自股东会审议通过之日起一年内[9] 会议安排 - 会议日期为2025年8月23日[2] - 议案表决采取现场记名投票表决方式[4] - 股东发言需15分钟内登记，每人不超5分钟[3] - 全部发言及答疑时间控制在30分钟以内[3]

贷款申请及抵押情况 - 公司拟以控股子公司合肥润珀商业管理有限公司持有的合肥市包河区龙川宸园购物中心D地块（商业）作为抵押，并以其全部应收租金作为质押，向银团申请总额为人民币210,000万元的贷款 [2] - 银团由招商银行合肥分行、工商银行合肥科技支行、农业银行合肥包河区支行和交通银行安徽省分行组成 [2] - 由于抵押物价值及贷款金额较大，该议案需提交公司股东大会审议 [2] 董事会及监事会决议 - 第八届董事会第十九次会议和第八届监事会第十六次会议审议通过了《关于拟以自有资产抵押向银行申请贷款的议案》，表决结果为全票通过 [8][9][12] - 议案需提交2025年第二次临时股东大会审议 [10][13] 股东大会安排 - 2025年第二次临时股东大会将于2025年9月4日15:00召开，采用现场表决与网络投票相结合的方式 [15][16] - 股权登记日为2025年8月29日，股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与投票 [17][21] - 现场会议地点为安徽省合肥市潜山路100号琥珀五环国际A座十四楼会议室 [19] 抵押资产及贷款用途 - 抵押资产价值经安徽中立公鉴房地产资产造价评估有限公司评估并出具《房地产抵押估价报告》 [3] - 贷款主要用于公司经营发展，有利于资金的灵活使用，符合公司及全体股东整体利益 [4] 股东参会登记 - 登记时间为2025年9月1日8:30-17:30，登记地点为公司证券部 [20] - 法人股东需提供营业执照复印件等材料，自然人股东需提供身份证及股东账户卡 [19]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2024年中国房地产行业整体下行，前三十家上市房企营业收入总计2.77万亿元，同比下降13.83% [8][9] - 行业分化明显，10家房企营收增长，20家下降，金融街以51.74%的增长率位列第一 [8][9] - 行业毛利率和净利率均下滑，平均毛利率14.42%（下降1.86%），平均净利率-10.81%（下降12.45%） [12][13][16][17] - 行业盈利能力大幅下滑，平均净利润-11.65亿元（下降123%），平均归母净利润-19.03亿元（由盈转亏） [23][24][27][28] - 存货周转率分化明显，金隅以110.48%的周转率最高，融创中国12.83%最低 [39][40] 2024年业绩概览 营业收入 - 前三十家上市房企营业收入总计2.77万亿元，同比下降13.83% [8][9] - 金融街营收增长51.74%最高，美的置业下降94.94%最大 [8][9] - 万科从盈利204.56亿转为亏损487.04亿，保利净利润下降45.60% [22][23] 盈利能力 - 平均毛利率14.42%，下降1.86%，美的置业毛利率上升24.21%最高 [12][13][14] - 平均净利率-10.81%，下降12.45%，远洋净利率-79.89%最低 [16][17][18] - 平均净利润-11.65亿元，下降123%，华润净利润336.78亿元最高 [23][24] 财务指标 - 存货余额60,850亿元，下降13.58%，瑞安存货增长16.03%最高 [33][34] - 平均流动比率152.86%，上升0.15%，信达流动比率下降39.17%最大 [42][43][44] - 平均现金短债比1.52，下降0.11，滨江现金短债比5.53最高 [54][55][57] "十五五"规划展望 政策导向 - 中央城市工作会议提出"五个转变"，强调城市更新和存量改造 [67][68] - 国家政策推动"新赛道、新产品、新模式"，包括城市更新、盘活存量、新质生产力等 [69] - 房企需向"品质、结构、服务"转型，从规模扩张转向价值创造 [72] 行业转型 - 头部企业加速转型，从"高杠杆、高周转"转向"品质升级、结构优化、模式转型" [72] - 上海虹口区嘉兴路街道项目采用"留改拆"新模式，总投资75亿元 [73][74] - 建筑工业化和BIM技术将成为行业标配，推动开发模式向高效精准转型 [75] 科技应用 - 大数据与AI重塑房地产营销与运营，实现精准获客和智能化管理 [75] - 万物云"全域智能运营平台"整合数字孪生、AI和物联网技术，提升城市治理效率 [76][77]

公司动态 - 合肥城建与中房合肥联合竞得合肥市新站区XZ202501号地块 [1] - 地块位置位于合肥市新站区北二环路以北、芦岭路以西 [1] - 地块出让面积为87,145.89平方米 [1] - 地块用途为居住用地 [1] - 地块主要规划设计条件包括建筑容积率≤1.3，建筑密度≤30%，绿地率≥35% [1] - 土地使用权出让价款为人民币980,391,262.50元 [1] - 土地出让金分两期支付，2025年9月11日前支付490,195,631.25元，2025年11月13日前支付490,195,631.25元 [1] 董事会决议 - 合肥城建第八届董事会第十八次会议审议通过参与地块竞买的议案 [1] - 会议表决结果为10票同意，0票反对，0票弃权 [1] 合作方信息 - 合肥城建与中国房地产开发合肥有限公司（中房合肥）为联合竞买方 [1]