恒瑞医药(600276)

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【华创医药】恒瑞医药(600276)深度研究报告系列一:创新与国际化赋能,国产创新龙头渐入佳境
华创医药组公众平台· 2025-09-26 10:30
核心观点 - 恒瑞医药作为国产创新药龙头 正通过创新管线收获和国际化拓展向全球一线药企迈进 仿制药集采冲击高峰已过 创新药收入快速增长 对外授权成为常态化业务 公司有望重回高增长通道 [3][4][5] 业务板块表现 - 仿制药集采风险基本出清 仅七氟烷和碘佛醇两款产品存在国采风险 预计影响有限 [3] - 制剂出口业务积极推进 成为仿制药业务新增长点 [3] - 2021-2024年创新药获批11款 包括海曲泊帕、达尔西利、瑞维鲁胺等高潜力产品 [4] - 2025-2027年创新药收入目标分别为153/192/240亿元 2024-2027年复合增速超20% [4] 研发与国际化进展 - 海外已启动20项临床试验 国际化从制剂出口延伸至海外临床与对外授权 [4] - 创新药对外许可成为常态化业务 提升全球影响力和业界认可度 [4] - 2025年上半年对外授权已确认收入19.5亿元 全年预计达61.1亿元 [5] 财务业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为345.73/377.35/433.14亿元 同比增长23.5%/9.1%/14.8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为99.99/111.09/128.21亿元 同比增长57.8%/11.1%/15.4% [5] - 当前股价对应PE分别为48/43/37倍 [5]
恒瑞医药9月签两笔BD大单 两年半投148亿研发盈利151亿
长江商报· 2025-09-26 10:24
创新药对外授权交易 - 与Glenmark Specialty S A达成瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)授权协议 首付款1800万美元 里程碑付款最高10.93亿美元 交易总额最高11.11亿美元 [1][2] - 9月与美国Braveheart Bio公司就HRS-1893项目达成授权 首付款6500万美元(现金与股权各半) 近期里程碑款1000万美元 临床及销售里程碑最高10.13亿美元 [3] - 9月两笔对外授权交易总价值最高达21.99亿美元 [1][4] 财务表现与研发投入 - 2025年上半年营业收入157.61亿元 同比增长15.88% 归母净利润44.5亿元 同比增长29.67% 扣非净利润42.73亿元 同比增长22.43% [5][6] - 2023年、2024年及2025年上半年研发费用分别为32.28亿元、49.54亿元和65.83亿元 两年半累计研发投入147.65亿元 [1][6] - 两年半累计盈利150.89亿元 [1][6] 创新药业务进展 - 2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元 占营业收入比重60.66% 其中创新药销售收入75.7亿元 [6] - 截至2025年6月末 在中国获批上市23款1类创新药和4款其他创新药 100多个自主创新产品处于临床开发阶段 400余项临床试验在全球开展 [5] - 瑞康曲妥珠单抗于2025年5月在国内获批 成为首个用于HER2突变非小细胞肺癌的中国自主研发ADC药物 [2]
化学制药板块盘初走低
每日经济新闻· 2025-09-26 09:54
化学制药板块市场表现 - 化学制药板块在9月26日盘初出现下跌走势 [1] - 向日葵股价下跌超过10% [1] - 奥赛康股价下跌超过8% [1] - 舒泰神、恒瑞医药、易明医药、苑东生物等多只股票同步下挫 [1]
特朗普宣布征收100%关税!港股药品股普跌,康龙化成、恒瑞医药、百济神州跌超3%,药明生物、泰格医药、康方生物等跌超2%
格隆汇· 2025-09-26 09:38
港股药品股市场表现 - 康龙化成、恒瑞医药、百济神州股价下跌超过3% [1] - 药明生物、泰格医药、康方生物等股价下跌超过2% [1] 美国关税政策调整 - 美国总统特朗普宣布自10月1日起实施新一轮高额关税 [1] - 对任何品牌或专利的医药产品征收100%关税 [1]
财信证券晨会纪要-20250926
财信证券· 2025-09-26 07:37
市场表现与策略 - 2025年9月25日A股市场震荡分化 上证指数微跌0.01%收于3853.3点 深证成指涨0.67% 创业板指涨1.58%领涨主要指数 科创50涨1.24% 北证50跌1.37%[7] - 风格表现分化明显 创新成长板块表现居前但创新型中小企业风格落后 大盘股板块表现优于小微盘股 上证50涨0.45% 沪深300涨0.60% 中证2000跌0.61%[7][8] - 行业表现分化 传媒、通信、有色金属涨幅居前 农林牧渔、综合、纺织服饰表现落后 全市场成交额23917.71亿元 较前日增加446.16亿元[8] - 市场呈现深强沪弱格局 科技强于红利 大盘股强于小盘股 核聚变和铜产业受事件驱动上涨但持续性有待观察[8][9][10] - 中长期市场情绪保持乐观 反内卷带来的业绩改善和居民储蓄入市流动性改善预期未变 美联储降息利好外资回流 市场机会大于风险[10] 基金与债券市场 - 9月25日基金市场表现分化 LOF基金价格指数涨0.51% ETF基金价格指数涨0.53% 沪深300ETF涨0.69% 中证500ETF涨0.12% 标普500ETF跌0.44% 黄金ETF跌0.54%[12] - 债券市场收益率变动不一 1年期国债收益率上行0.25bp至1.39% 10年期国债收益率下行1.82bp至1.88% 期限利差49.15BP DR001上行3.76bp至1.47%[14] - 国债期货小幅下跌 10年期主力合约跌0.01% 5年期和2年期主力合约均跌0.01% 信用利差和等级利差出现调整[14] 宏观经济与政策 - 央行连续第7个月加量续作MLF 开展6000亿元1年期操作 实现净投放3000亿元 持续为市场注入中期流动性[16] - 央行开展4835亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日4870亿元逆回购到期 实现净回笼35亿元[20] - 香港证监会与金管局将联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》 围绕4大重点领域10项举措 旨在巩固香港作为主要固定收益及货币中心的地位[18] - 美国宣布将欧盟进口汽车关税下调至15% 追溯自8月1日生效 实施与欧盟达成的贸易协议[22] 行业动态 - 2024年全国广电视听服务业总收入达1.49万亿元 较"十三五"末增长61.96% 电视大屏用户超10亿 网络视听用户达10.9亿[24] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨 环比增3.7% 同比增3.8% 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%[26] 公司动态 - 维力医疗全资子公司获得一次性使用无菌双腔型喉罩气道导管医疗器械注册证 可用于麻醉或急救病人建立短期人工气道[28] - 恒瑞医药与Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议 获得1800万美元首付款 最高可达10.93亿美元里程碑付款及销售提成[29][30] - 天赐材料全资子公司与瑞浦兰钧签订电解液合作协议 约定2023年至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品[33] - 长高电新四家子公司在国家电网组合电器、隔离开关、开关柜招标中合计中标31275.54万元 占公司2024年营收17.77%[34] 区域经济动态 - 湖南省在第四届北斗规模应用国际峰会上签约22个重大项目 包括国际项目、省外项目和省内重点项目 其中国际和省外项目占比61.9%[36] - 签约项目涵盖北斗卫星导航系统海外场景应用、北斗终端设备生产线等重点领域 同时发布21个招商项目 总投资规模达319.8亿元[36]
小核酸药物行业深度报告:“小”核酸,“大”未来
申万宏源证券· 2025-09-25 20:59
投资评级与核心观点 - 行业投资评级为积极看好 投资案件部分明确支持小核酸药物发展前景[2] - 核心观点认为小核酸药物技术成熟且具备显著优势 包括研发周期短 靶点丰富 效果持久和研发成功率高[2] - 行业处于从罕见病向常见病跨越的快速发展阶段 全球市场规模预计从2023年46亿美元以26.1%复合年增长率增至2033年467亿美元[2] - 国内企业正加速布局 重点关注具有自主技术平台和优势管线的公司如瑞博生物 圣诺医药等[2] 行业简介 - 小核酸药物定义为寡核苷酸药物 由十几个到几十个核苷酸组成 作用于mRNA层面干预基因表达[8] - 发展历程显示1978年提出反义核酸概念 1998年发现RNA干扰机理 2014年GalNac递送系统突破推动行业复苏 2016年后多款重磅药物上市[11] - 与传统小分子和抗体药物相比具有五大优势:研发周期短 效果持久(体内半衰期按月计算) 研发成功率高(I期到III期达59.2%) 不易产生耐药性 治疗领域更广[13] - 全球已获批22款药物(3款退市) 主要类型为ASO(占2023年市场62.5%) siRNA(36.7%)和适配体[18][21] 主要药物类型与技术 - ASO通过两种机制发挥作用:与靶mRNA结合调控基因转录或促进RNaseH降解mRNA 代表药物Spinraza 2024年销售额15.73亿美元[24] - siRNA通过RNAi机制沉默基因表达 需递送系统支持 2018年首款药物Patisiran上市 目前7款获批[28] - 适配体可特异性结合蛋白质等目标 具有低免疫原性优势 首款药物Pegaptanib于2004年获批[33] - GalNac递送技术是重大突破 通过肝细胞靶向实现高效递送 2019年首款GalNAc-siRNA偶联物Givlaari获批[36] 研发与商业化进展 - 全球市场规模从2019年27亿美元增长至2023年46亿美元 CAGR为14.3% 预计2033年达467亿美元[41] - 明星药物包括SMA治疗药物Spinraza(累计销售额138亿美元) DMD药物Exondys系列 以及TTR类药物Onpattro和Amvuttra[47][51][55] - 慢病领域突破性药物Inclisiran(靶向PCSK9)2024年销售额7.54亿美元(同比增112%) 年注射仅需2次[61] - 国内研发直接切入慢病赛道 聚焦心血管 乙肝等大病种 多款产品处于临床I/II期[63] 国内外重点企业 - Alnylam是全球siRNA领导者 6款药物上市 2025年预计总收入26.5-28亿美元 TTR药物贡献主要收入[74] - Ionis是ASO领域领头羊 拥有LICA技术平台 6款上市药物 2025Q2收入4.5亿美元并实现盈利转正[84] - Arrowhead拥有TRiM平台 专注肝脏 肺部及CNS疾病[95] - 国内瑞博生物6款自研药物进入临床 舶望制药采用RADS平台 悦康药业YKYY015靶向PCSK9进入临床I期[104][106][111] 行业发展趋势 - 技术持续进步推动市场扩容 尤其GalNac递送系统显著提升靶向性和稳定性[36] - 研发管线向常见病领域拓展 高血压 高血脂 乙肝等大病种成为新焦点[63] - 授权合作活跃 2025年多项交易金额超10亿美元 包括舶望制药与诺华达成首付款1.6亿美元的合作[68] - 投资关注点集中于临床数据读出和海外授权进展 具有自主技术平台的公司更具优势[2]
近11亿美元!A股“药王”恒瑞医药再获海外创新药大单
中国基金报· 2025-09-25 20:55
核心交易 - 恒瑞医药将自主创新药瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)项目有偿许可给Glenmark Specialty 获得1800万美元首付款 并有资格获得最高达10.93亿美元的里程碑付款[1] - 公司本月第二次达成海外创新药许可交易 9月5日与美国Braveheart Bio就心肌肌球蛋白小分子抑制剂HRS-1893达成协议 获得6500万美元首付款及最高10.13亿美元里程碑付款[1] 产品特性与进展 - 瑞康曲妥珠单抗是以HER2为靶点的抗体偶联药物(ADC)通过内吞作用在肿瘤细胞内释放毒素诱导细胞凋亡[4] - 该药物于2025年5月在国内获批上市 成为国内首个用于HER2突变非小细胞肺癌的中国自主研发ADC药物[4] - 2025年8月获得美国FDA孤儿药资格认定(胃癌/胃食管结合部腺癌适应症) 9月乳腺癌新适应症上市申请获国家药监局受理并进入优先审评[5] - 当前拥有9项适应症被纳入突破性治疗品种 覆盖非小细胞肺癌、乳腺癌、胃癌、结直肠癌、胆道癌及妇科恶性肿瘤等领域[5] 合作框架与范围 - 与Glenmark Specialty设立联合开发和商业化委员会 双方各派不超过2名代表协调全球开发与商业化[4] - 许可范围覆盖除中国、美国、加拿大、欧洲、日本及独联体国家外的全球市场[2] - HRS-1893项目许可范围为中国以外的全球区域 Braveheart Bio获得开发、生产和商业化独家权利[6][8] 战略意义 - 公司坚持自主研发与开放合作并重 通过国际合作加速融入全球药物创新网络 实现产品价值最大化[5] - Glenmark Pharmaceuticals为印度上市制药企业 业务覆盖80多国 重点专注呼吸、皮肤及肿瘤学领域[5][6] - Braveheart Bio由Forbion资本、OrbiMed等机构投资设立 负责该公司的筹建与运营[8] 市场表现 - 截至9月24日收盘 公司A股股价报70.11元/股 上涨0.59% 总市值达4679亿元[2]
又一10亿美元,“药王”单月2笔出海大单!BD热潮再度涌动,100%创新药研发标的520880或迎黄金配置窗口
新浪基金· 2025-09-25 19:52
市场表现 - AH市场主要股指分化 医药板块共振回暖 [1] - 恒瑞医药、百利天恒等创新药龙头领涨制药板块 全市场唯一药ETF(562050)成功续涨 [1] - 医疗ETF(512170)场内逆市涨0.78%两连阳 [1] - 港股通创新药ETF(520880)盘初冲高1.6% 最终收涨0.48%终结两连跌 放量成交3.05亿元 [2] - 37只成份股涨跌参半 云顶新耀、君实生物领涨超4% [2] - 百济神州、康方生物涨逾1% 恒瑞医药港股涨2.57% [2] 公司动态 - 恒瑞医药将瑞康曲妥珠单抗项目许可给Glenmark Specialty 收入最高可达10.93亿美元 [4] - 恒瑞医药9月第二次获得海外创新药大单 此前与Braveheart Bio达成协议收入最高10.13亿美元 [4] - 恒瑞医药AH股双双收涨 直接催化为BD大单消息 [4] 资金流向 - 港股通创新药ETF(520880)持续吸金 近20个交易日中15日获净申购 金额合计超6.4亿元 [6] - 场内延续溢价交易状态 显示买盘资金依然强势 [2] 行业观点 - 10-11月进入每年BD交易高峰期 年内仍有望看到重磅BD交易 [4] - 港股通创新药上半年积累的高位风险近期逐步释放 当前可能处于创新药黄金配置窗口期 [6] - 9月份或是创新药布局良机 核心资产短期调整或是较好的加仓机会 [6] - 医药板块政策底夯实、业绩右侧趋势明确、行情或持续 [8] - 建议关注器械设备、医疗服务等滞涨板块 与创新药组合均衡布局 [8] 产品特征 - 港股通创新药ETF(520880)100%聚焦创新药研发 港股高弹性且支持T+0交易 [9] - 药ETF(562050)为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF 重仓创新药兼顾中药 [9][10] - 医疗ETF(512170)规模265亿元 为全市场最大医药类ETF 聚焦医疗器械+医疗服务(CXO权重占比25%) [9][10]
恒瑞医药:与GlenmarkSpecialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权协议,收益或超11亿美元
财经网· 2025-09-25 17:57
核心交易 - 恒瑞医药与Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)海外授权许可协议 [1] - Glenmark Specialty将支付1800万美元首付款 [2] - 恒瑞有资格获得最高达10.93亿美元的注册及销售里程碑付款 [2] - 恒瑞将根据销售情况获得销售提成 [2] 产品特性 - 瑞康曲妥珠单抗为靶向HER2的抗体偶联药物(ADC) [1] - 通过内吞作用释放毒素诱导肿瘤细胞凋亡 [1] - 释放的毒素具有高透膜性及旁观者杀伤效应 [1] 研发进展 - 2025年5月在国内获批用于HER2突变非小细胞肺癌 [1] - 2025年8月胃癌适应症获美国FDA孤儿药资格认定 [2] - 2025年9月乳腺癌新适应症上市申请获国家药监局受理并纳入优先审评 [2] - 9项适应症被纳入突破性治疗品种名单 [2] 战略意义 - 协议有助于拓宽海外市场并提升公司创新品牌 [3] - 公司通过国际合作实现研发成果快速转化 [3] - 借助合作伙伴覆盖海外市场并加速融入全球创新网络 [3]