财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.31亿元 同比增长39.88% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净亏损1203.36万元 较上年同期-5627.39万元收窄78.6% [2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额1729.50万元 较上年同期-3186.08万元转正 [2] - 2024年营业收入9.03亿元 同比下降15.37% [2] - 2024年归属于上市公司股东净亏损1.07亿元 上年同期盈利3431.81万元 [2] - 2024年经营活动现金流量净额9015.87万元 较上年同期-5709.02万元大幅改善 [2] 首次公开发行 - 2020年9月16日深交所创业板上市 发行价27.97元/股 [2] - 上市首日最高价75.38元 为历史最高价 目前处于破发状态 [3] - 实际募集资金总额10.91亿元 净额9.82亿元 超计划1.38亿元 [3] - 发行费用总计1.08亿元 其中承销保荐费用8586.89万元 [4] 资金运用 - 原计划募集资金8.45亿元 用于LED景观照明灯具和智慧控制器生产项目、智能研究院建设项目及补充流动资金 [3] 公司行动 - 2025年5月29日公布分红方案 每10股转增4股 股权登记日2025年6月6日 除权除息日2025年6月9日 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.31亿元，同比增长39.88% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润-1203.36万元，较上年同期-5627.39万元收窄78.62% [1][2] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额1729.50万元，较上年同期-3186.08万元改善154.28% [1][2] - 2024年全年营业收入9.03亿元，同比下降15.37% [2][3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润-1.07亿元，较上年同期3431.81万元下降413.09% [2][3] 资本运作 - 2020年首次公开发行新股3900万股，发行价格27.97元/股，募集资金总额10.91亿元 [3][4] - 实际募集资金净额9.82亿元，较原计划8.45亿元超额1.38亿元 [4] - 发行费用总计1.08亿元，其中承销保荐费用8586.89万元 [5] - 上市首日最高价75.38元创历史峰值，当前股价处于破发状态 [4] 公司治理 - 2025年5月实施分红方案，每10股转增4股，股权登记日为2025年6月6日 [6] - 保荐机构为东兴证券，保荐代表人为于洁泉、王伟洲 [3]

短期融资券发行情况 - 2025年度第六期短期融资券2025年9月25日发行完毕[1] - 计划和实际发行总额均为15亿元，发行利率1.75%[1] - 兑付日为2026年4月23日，期限210天[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入22.49亿元 同比增长12.46% [1] - 归属于母公司股东的净利润8.19亿元 同比增长42.12% [1] - 子公司实现全面盈利 [1][6] 实控人变更 - 控股股东中国东方71.55%股权由财政部无偿划转至中央汇金 [2] - 2025年6月5日证监会核准汇金公司成为实际控制人 [2] - 中国东方持股比例保持45.14%仍为控股股东 [2] 子公司运营状况 - 东兴基金管理总规模389.12亿元 维持上年同期水平 [4] - 公募基金行业排名第92位（全行业210家） [4] - 固收领域基本盘维持 权益业务规模短板与业绩分化突出 [4] - 期货、香港等子公司全面盈利 [6] 人事架构调整 - 人力资源部总经理张蓓拟任东兴基金党委书记、副董事长 [1] - 华北区域党委书记曲冬松拟任东兴基金党委副书记 [1] - 郄永忠任研究所所长 李振任山东分公司副总主持工作 [1] - 2025年9月重启首席经济学家公开招聘 要求5年以上知名机构经验 [5] 研究所重组 - 2025年4月撤销原行业研究一部、二部 重构细分研究体系 [5] - 面临分仓佣金下滑与人才流失双重压力 [5] - 金股组合表现亮眼维持市场关注度 [5] - 强化宏观-中观-微观研究链条协同性 [5] 风险事件影响 - 因泽达易盛科创板IPO保荐未勤勉尽责被卷入欺诈发行纠纷 [4] - 东兴基金盈利大幅下滑主因权益业务短板及成本上升 [4] 战略方向调整 - 管理层变动聚焦降低核心人才依赖风险 [5] - 实控人变更带来资源获取与业务创新新机遇 [5] - 研究所以架构重塑与补位核心岗位为调整方向 [5]

行业供需表现 - 2025年8月仔猪 活猪和猪肉均价分别为33 63元/公斤 14 35元/公斤和24 98元/公斤 环比分别下降5 87% 3 77%和1 52% [2] - 8月猪价持续下行均价跌破14元/公斤 9月持续回落 截止9月19日全国出栏生猪均价12 82元/公斤 跌至3年以内最低水平 [1][2] - 8月上旬集团场缩量挺价叠加二育试探入场支撑猪价 后供应端恢复正常且散户集中出栏导致价格明显回落 8月市场供应压力较大 [2] - 高温抑制消费需求 白条走货疲软 月末开学季提振有限 供过于求趋势持续 [2] 产能变化趋势 - 7月能繁母猪存栏量4042万头 环比微减1万头 [2] - 8月涌益能繁存栏样本数据增长0 07% 钢联样本数据环比下降0 80% 整体呈现震荡去化趋势 [2] - 仔猪价格出现断崖式下跌 仔猪销售陷入亏损 [2] 政策调控动向 - 9月16日农业农村部与国家发改委召开生猪产能调控企业座谈会 传递政府"去产能 稳猪价"决心 调控目标进入全面落实阶段 [1][3] - 会议对能繁存栏 出栏体重提出明确调控指标 对资金和环保等配套措施全面收紧 [3] - 政策影响短空长多 短期增加行业阶段性供给造成猪价下行压力 成本落后的养殖主体压力增大 [3] - 中长期有利于落后产能出清和行业高质量发展 行业产能去化预期提升 猪价有望在26年迎来向上拐点 [3] 企业运营数据 - 牧原股份 温氏股份 正邦科技和新希望8月生猪销售均价分别为13 51 13 90 13 75和13 54元/公斤 环比分别下降5 52% 4 66% 3 91%和6 23% [5] - 牧原股份(商品猪) 温氏股份 新希望和正邦科技8月生猪销量分别为700万头 325万头 134万头和67万头 环比分别变动10 17% 2 56% 2 71%和-3 67% [5] - 牧原股份 温氏股份 新希望8月出栏均重分别为125 29公斤 109 95公斤和95 07公斤 行业降重出栏趋势持续 [5] 行业展望与投资方向 - 政策引导下的产能调控仍是未来核心旋律 落后产能去化预期提升 [1][4] - 优质产能凭借成本优势有望维持盈利 并在调控完成后迎来更好的盈利弹性 [1][4] - 行业指数PB冲高回落 处于历史中位数以下 板块估值具备安全边际 [4] - 建议关注成本行业领先且业绩兑现度高的头部养殖标的 包括牧原股份 温氏股份 天康生物和神农集团 [4]

债券发行情况 - 公司2025年度第五期短期融资券于2025年9月22日发行完毕[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元，发行利率1.69%[1] - 兑付日为2026年2月12日，期限143天[1]

发行基本信息 - 东兴证券2025年度第五期短期融资券于9月19日发行 9月22日起息 2026年2月12日兑付 期限143天 [1] - 计划与实际发行总额均为人民币20亿元 发行利率1.69% 发行价格100元/百元面值 [1] 融资结构 - 公司成功完成20亿元短期融资券全额发行 [1] - 采用贴现发行方式 票面价格维持面值水平 [1]

股价表现与市值 - 公司股价收报65.72元人民币 单日跌幅3.35% 总市值193.69亿元人民币[1] - 公司股价目前处于破发状态 较发行价173.98元/股大幅下跌[1] - 上市首日股价最高达230.00元 为历史最高点 此后持续震荡下跌[2] 首次公开发行情况 - 公司于2022年3月17日在深交所创业板上市 发行数量3148.69万股[1] - 发行价格173.98元/股 募集资金总额54.78亿元人民币[2] - 扣除发行费用后募集资金净额52.04亿元人民币 超募30.06亿元[2] - 原计划募集资金21.98亿元 用于钴镍产品技术改造项目及补充流动资金[2] 发行费用结构 - 发行费用总额2.74亿元人民币 其中保荐承销费用2.45亿元[2] - 保荐机构为东兴证券 保荐代表人为吴东和崔永新[1][2] 股东回报政策 - 2021年度实施每10股派现39.9元人民币并转增8股[2] - 2022年度实施每10股派现12元人民币并转增3股[3] - 2022年度现金分红总额2.72亿元人民币 转增后总股本增至2.95亿股[3]

行业整体表现 - 8月全国快递服务企业业务完成量161.5亿件 同比增长12.3% [1] - 同城件业务量同比下降0.8% 异地件业务量增长14.0% [1] - 行业件量增速3月以来缓慢下行 8月增速环比下降较明显 [1] 公司业务分化 - 顺丰件量增速显著领先行业均值 4月以来维持30%以上高增长 [1][2] - 通达系快递增速均低于行业均值 且增速出现下降 [1][2] - 申通单票收入环比提升4.6% 圆通提升3.4% 韵达提升0.5% [1][2] 价格策略调整 - 申通单票收入提升0.09元 件量增速略微下降 [2] - 圆通单票收入提升0.07元 件量增速较7月下降明显 [2] - 韵达单票收入提升不明显 可能存在收入确认滞后 [2] 反内卷成效 - 反内卷趋势逐渐成型 遏制以价换量行为 [1][3] - 价格敏感型客户挖掘较充分 继续降价带来的增量需求有限 [3] - 8月价格数据回升展示反内卷立竿见影的效果 [4] 行业展望 - 行业单票收入上行预计持续一段时间 但反弹幅度不及2021年 [4] - 低价件领域从增量市场向存量市场转变 服务质量提升更重要 [3] - 反内卷力度和持续性有望超预期 有助于行业高质量可持续发展 [4] 重点公司表现 - 顺丰电商件比重继续提升 单票收入有所下探 [2] - 顺丰电商件业务主要填充闲置产能 已逐渐接近稳态 [2] - 申通8月表现最好 量价结合表现优异 [2]

战略合作 - 东兴证券与恒生电子签署为期三年的大模型核心技术研发与应用战略合作协议 [1] - 合作重点围绕金融垂类大模型技术研发与场景应用 特别聚焦"光子系列"全栈式解决方案 [1] - 双方将建立联合研发与长效协同机制 共同探索证券行业智能化升级路径 [1] 技术应用领域 - 合作覆盖智能投研、智能投顾、智能风控、智能问答四大核心业务场景 [1] - 东兴证券引入恒生电子在金融垂类大模型的技术研发经验 [1] - 此次合作标志着公司在金融科技前沿探索和业务智能化转型方面迈出坚实步伐 [1]