报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 2024H1业绩预计同比高增 - 2024H1公司预计实现归母净利润10-11.5亿元,同比增幅849.40%至991.81% [8][9] - 预计实现扣非归母净利润8.5-10亿元,同比增幅2,186.62%至2,554.85% [8] - 预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润6-7.5亿元,同比增幅31.86%至64.82% [8] 2023H1涤纶长丝行业发展向好 - 国内稳增长政策持续发力,涤纶长丝行业下游需求相较于2023年同期边际改善显著 [8] - 行业龙头大规模扩产周期结束,产业集中度进一步提升,行业协同作用发挥较为明显,产品销量与价差有所增大 [8] - 公司参股的浙石化依托全球特大型炼化一体化装置,持续优化装置性能,盈利能力同比有所改善 [8] 2024年长丝行业新增产能增速放缓 - 预计2024年长丝行业新增产能仅为90万吨,若考虑现有部分产能搬迁、落后产能出清,实际净新增产能或为负数 [8] - 未来长丝行业供给格局有望显著改善,龙头企业有望充分享受长丝价格弹性 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为36.60、46.49、54.60亿元,EPS分别为1.52、1.93、2.26元 [8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为10.0、7.8、6.7倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 涤纶长丝盈利好转,景气持续提升 - 2024Q2以来,受油价下行及高工厂库存影响,涤纶长丝厂商在与下游博弈中处于较被动地位,效益受到挤压,但进入5月下旬,龙头采取"一口价"策略,报价上涨并取消一切优惠,盈利出现显著改善 [6] - 看好涤纶长丝供需格局优化,行业迎来上行周期,需求端国内涤纶长丝表观消费量持续增长,供给端过去2年行业景气触底,产能出清,未来新增产能有限,供需偏紧格局有望延续 [7] - 公司布局海外炼化,打开长期发展空间 [8] 财务数据分析 - 公司预计2024年半年度实现归属净利润10.0-11.5亿元,增幅849.4%-991.8%;实现扣非归属净利润8.5-10.0亿元,增幅2186.6%-2554.9% [2] - 预计2024-2026年归属净利润分别为32.2、44.3、54.4亿元 [9] - 公司财务指标良好,2023-2026年净资产收益率分别为2.2%、8.3%、10.3%、11.2% [20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [4] 报告的核心观点 长丝景气度提升,2024H1 业绩高增 - 2024年上半年,随着国内稳增长政策的持续发力,涤纶长丝行业下游需求相较于2023年同期边际改善显著,供给层面行业龙头大规模扩产周期结束,产业集中度进一步提升,行业协同作用发挥较为明显,产品销量与价差有所增大,行业整体处于复苏状态 [2] - 公司参股的浙江石油化工有限公司依托全球特大型炼化一体化装置,持续优化装置性能,通过各项技改提升,不断挖潜增效,提升弹性生产能力 [2] 涤纶长丝产能增速放缓,需求复苏背景下价差有望提升 - 涤纶长丝产能投产脚步放缓,小规模及落后装置退出市场,行业供需结构逐渐改善 [3] - 2024年国内熔体直纺涤纶长丝行业共有两套装置计划投产,合计产能在86万吨/年,产能增速在1.9% [3] - 下半年来看,涤纶长丝供需结构仍有望改善,保利润成为企业共识,行业现金流逐渐修复 [3] 公司市占率提升,进一步巩固产品及规模优势 - 截至2023年底,公司PTA年产能首破千万吨,聚合年产能达1300万吨,涤纶长丝年产能达1350万吨,长丝产品的市场占有率再创历史新高(全球18%、国内28%),继续稳居世界第一 [11] - 2001-2023年公司连续23年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一,具有较大的市场话语权 [11] - 公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列1000多个品种,规格齐全 [11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为883、943、1021亿元,EPS分别为1.25、1.72、2.15元,当前股价对应PE分别为12.1、8.8、7.1倍 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司主业同比大幅改善,主要受益于涤纶长丝行业下游需求相较于2023年同期边际改善显著,供给层面行业龙头大规模扩产周期结束,产业集中度进一步提升,行业协同作用发挥较为明显,产品销量与价差有所增大,行业整体处于复苏状态 [3] - 近期涤纶长丝供需持续优化,供给端有所收缩,需求端国内外均有所改善,进入三季度涤纶长丝价差进一步改善 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.97/42.15/51.22亿元,EPS分别为1.33/1.75/2.12元,现价对应PE为11.43/8.67/7.14倍 [5] 公司投资价值分析 - 桐昆股份是国内涤纶长丝龙头公司,成本优势显著,进入2024年,行业新增产能放缓,行业有望景气上行 [5] - 公司拥有涤纶长丝产能1350万吨/年,将充分受益行业景气上行 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司2024年上半年归母净利润预计10至11.5亿元,同比大增849.4%至991.8% [7] - 公司2024年二季度归母净利润预计4.2至5.7亿元 [7] - 业绩增长主要来自于国内稳增长政策推动、涤纶长丝下游需求改善、供给端优化和产业集中度提升等 [7] 涤纶长丝行业情况 - 2024年二季度涤纶长丝价格同比提升,行业整体处于复苏状态 [13] - 涤纶长丝供需边际改善,预期盈利继续修复 [15] - 公司延伸产业链至上游,成本有望继续优化 [22] 浙石化投资收益 - 浙石化依托全球特大型炼化一体化装置,通过技术改进和生产能力提升,化工产品品种丰富,毛利改善 [8] - 预期后续浙石化在建项目陆续投产,产品景气逐渐恢复,将为公司带来更高的投资收益 [8] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 公司业绩情况 - 公司2024年上半年归母净利润预计10至11.5亿元,同比大增849.4%至991.8% [7] - 公司2024年二季度归母净利润预计4.2至5.7亿元 [7] - 业绩增长主要来自于国内稳增长政策推动、涤纶长丝下游需求改善、供给端优化和产业集中度提升等 [7] 涤纶长丝行业情况 - 2024年二季度涤纶长丝价格同比提升,行业整体处于复苏状态 [13] - 涤纶长丝供需边际改善,预期盈利继续修复 [15] - 公司延伸产业链至上游,成本有望继续优化 [22] 浙石化投资收益 - 浙石化依托全球特大型炼化一体化装置,通过技术改进和生产能力提升,化工产品品种丰富,毛利改善 [8] - 预期后续浙石化在建项目陆续投产,产品景气逐渐恢复,将为公司带来更高的投资收益 [8]

净利润增长 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为100,000.00万元至115,000.00万元，同比增长849.40%至991.81%[4] - 公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85,000.00万元至100,000.00万元，同比增长2,186.62%至2,554.85%[4] - 公司预计2024年半年度归属于上市公司股东扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的净利润为60,000.00万元至75,000.00万元，同比增长31.86%至64.82%[5] 行业与市场状况 - 2024年上半年，涤纶长丝行业下游需求显著改善，产品销量与价差增大，行业整体处于复苏状态[13] 投资收益与联营企业 - 公司参股的浙江石油化工有限公司是投资收益的主要来源，其经营数据可能出现调整，影响业绩预告的准确性[6] - 浙江石油化工有限公司通过技改提升，不断挖潜增效，部分化工产品毛利有改善[14] 非经常性损益与政府补助 - 公司收到的政府补助、非流动资产处置损益等非经常性损益对业绩预增没有重大影响[15] 会计处理与基数影响 - 会计处理对公司业绩预增没有重大影响[16] - 上年比较基数较小，对公司业绩预增存在重大影响[17] 历史数据 - 2023年半年度归属于上市公司股东的净利润为10,533.00万元，扣除非经常性损益的净利润为1,935.77万元[10]

股份回购 - 2022年3月18日公司同意用自有资金5 - 10亿元回购股份，价格不超25元/股，期限12个月[2] - 截至2024年6月21日，公司回购账户有21,225,873股[2] 利润分配 - 2023年度拟以总股本（扣除回购股份）为基数，每股派现0.043元（含税）[4] - 截至2024年6月21日，总股本2,411,119,493股，实际参与分配2,389,893,620股[5] 除权除息 - 2024年6月21日收盘价15.58元/股，差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值≤1%[6] - 实际分派除权除息参考价15.5370元/股，虚拟分派为15.5374元/股，影响0.0026%[7] 合规评估 - 国信证券认为公司本次差异化分红合规，未损害公司和股东利益[10]

分红信息 - A股每股现金红利0.043元[2] - 股权登记日2024/7/16，除权（息）和发放日2024/7/17[2] - 实际参与分配总股数2,389,893,620股[6] - 每股现金红利约0.0426元[6] - 除权（息）参考价=（前收盘价 - 0.0426）元/股[7] 税负情况 - 持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年免税[11][12] - 限售股解禁前税率10%，税后每股0.0387元[12] - 沪港通、QFII股东按10%税率，税后每股0.0387元[13]

融资获批 - 公司获批注册发行不超过60亿元超短期融资券[2] 融资发行 - 2024年7月1日发行第八期超短期融资券，总额5亿元[3] - 期限262日，起息日7月2日，兑付日2025年3月21日[3] - 发行利率2.06%，价格100元/百元面值[4] 申购情况 - 合规申购家数3家，金额1亿元[4] - 最高申购价位2.06%，最低2%[4] - 有效申购家数3家，金额1亿元[4] 包销情况 - 主承销商余额包销4亿元，占比80%[4] 承销信息 - 簿记管理人和主承销商为宁波银行[4]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人97人[4] - 出席股东持表决权股份1,121,306,543股，占比46.9186%[4] - 公司在任董事11人，出席9人[7] - 公司在任监事5人，出席2人[7] 议案表决情况 - 《关于调整泰昆石化（印尼）项目议案》A股同意票数1,109,273,675，比例98.9268%[8] - A股反对票数9,732,868，比例0.8679%[8] - A股弃权票数2,300,000，比例0.2053%[8] 会议其他信息 - 股东大会于2024年6月12日召开[6] - 见证律师事务所为北京市竞天公诚律师事务所[9]