香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Telecom Corporation Limited 中国电信股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：728） 海外監管公告 中國電信股份有限公司第八屆董事會第二十五次會議決議公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條而作出。 兹載列中國電信股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站刊登的《中國電信股份有 限公司第八屆董事會第二十五次會議決議公告》，僅供參考。 承董事會命 中國電信股份有限公司 董事長兼首席執行官 柯瑞文 中國北京，2026 年 1 月 14 日 中国电信股份有限公司 第八届董事会第二十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会召开情况 中国电信股份有限公司（以下称"公司"）于 2026 年 1 月 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 英伟达在CES 2026发布Rubin平台，重构计算、存储与网络一体化架构，新增POD级上下文内存平台与独立存储机柜，将推升高速光互连需求，光连接密度与带宽需求有望进一步上行 [2][6][8] - 中国企业与机构于2025年末集中向国际电信联盟申报超20万颗低轨卫星星座，提前锁定稀缺频轨资源，低轨卫星互联网布局明显提速 [2][7][8] - 持续看好AI与算力主线，并重点关注商业航天产业化进展 [2][8] 板块行情与市场表现 - 2026年第1周，通信板块上涨1.50%，在长江一级行业中排名第28位；2026年年初以来，通信板块同样上涨1.50%，排名第28位 [2][5] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为南京熊猫（+49.1%）、通宇通讯（+42.3%）、大位科技（+35.3%）；跌幅前三分别为恒宝股份（-8.1%）、剑桥科技（-8.0%）、鼎通科技（-7.6%）[5] 英伟达Rubin平台技术细节与影响 - **计算架构**：采用模块化Superchip与全液冷设计，单节点算力密度大幅跃迁。NVL72单元集成72颗Rubin GPU，可提供约200 PFLOPS NVFP4算力，节点内通过NVLink-6实现14.4TB/s带宽，节点外配置1.6Tb/s ConnectX-9网络带宽 [6] - **存储架构**：引入POD级上下文内存平台，将上下文与KV Cache从HBM中解耦，构建高速记忆层。依托BlueField-4 DPU实现跨GPU与节点的低时延共享，单卡GPU可获得约16TB的上下文存储扩展，显著提升长上下文推理与多轮对话的扩展性 [6] - **互联架构**：构建“计算—网络—存储”一体化fabric，单GPU双向带宽约3.6TB/s，NVL72计算机柜Scale-Up总带宽约260TB/s。Scale-Out由BlueField-4与ConnectX-9协同，并新增存储机柜，推测连接方式可能为光模块/光引擎，进一步抬升系统光互连密度 [6] - **性能提升**：在大规模MoE训练中，Rubin平台所需GPU数量仅为Blackwell平台的约1/4，同时推理端token成本降低约10倍 [6] 中国低轨卫星星座申报进展 - 2025年最后一周，中国企业及机构向国际电信联盟集中申报多项低轨卫星星座项目，申报总规模超20万颗 [7] - 其中，CTC-1与CTC-2两大星座单体规划规模各约9.67万颗 [7] - 其他申报项目包括：中国移动的CHINAMOBILE-L1（2,520颗）、上海垣信的SAILSPACE-1（1,296颗）、国电高科的TIANQI-3G（1,132颗）等 [33] 投资建议与关注方向 报告建议关注以下七个方向及相关公司 [8]： 1. **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 2. **光模块**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 3. **液冷**：推荐英维克 4. **空芯光纤**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 5. **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 6. **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 7. **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 行业数据与图表要点 - **海外大模型调用量**：周度跟踪显示，2026年1月5日至1月11日整体调用量约6.42T（万亿），环比增长15.3% [20] - **重点公司财务数据**：报告列出了通信行业板块重点公司2024年、2025年第二季度及第三季度的营收与业绩同比增长率，例如： - 中际旭创2024年营收同比增长122.6%，业绩同比增长137.9%；2025年第三季度营收同比增长56.8%，业绩同比增长125.0% [15] - 新易盛2024年营收同比增长179.1%，业绩同比增长312.3%；2025年第三季度营收同比增长152.5%，业绩同比增长205.4% [15] - 天孚通信2024年营收同比增长67.7%，业绩同比增长84.1%；2025年第三季度营收同比增长74.4%，业绩同比增长75.7% [15]

（记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——海利生物增值9倍并购的企业，估值8个月"腰斩"，其第一大客户竟是尚未 成立的公司，离奇的事还不少…… 每经AI快讯，中国电信1月14日晚间发布公告称，公司第八届第二十五次董事会会议于2026年1月14日 以通讯方式召开。会议审议了《关于公司第二期股票（H股）增值权激励计划第三归属期行权条件达成 的议案》等文件。 ...

中国电信股份有限公司 第八届董事会第二十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会召开情况 中国电信股份有限公司（以下称"公司"）于 2026 年 1 月 14 日 以通讯方式召开了第八届董事会第二十五次会议。本次董事会的会议 通知及资料已于会前发送给公司全体董事。本次会议应到董事 10 人， 实到董事 10 人，会议由董事长柯瑞文主持，会议的召开及其程序符 合有关法律、法规和公司章程的规定。 证券代码：601728 证券简称：中国电信 公告编号：2026-001 表决结果：赞成票：10 票，反对票：0 票，弃权票：0 票。 特此公告。 中国电信股份有限公司 董 事 会 二〇二六年一月十四日 1 二、董事会审议情况 （一）批准《关于公司第二期股票（H 股）增值权激励计划第三 归属期行权条件达成的议案》 董事会确认公司第二期股票（H 股）增值权激励计划第三归属期 行权条件达成，由公司统一办理股票增值权行权事宜。 ...

中国电信公告称，其第八届董事会第二十五次会议批准《关于公司第二期股票（H股）增值权激励计划 第三归属期行权条件达成的议案》。董事会确认该激励计划第三归属期行权条件达成，将由公司统一办 理股票增值权行权事宜。会议由董事长柯瑞文主持，应到董事10人，表决结果为10票赞成、0票反对、0 票弃权。 ...

文章核心观点 - 中国电信人工智能研究院（TeleAI）研发的生成式视频压缩技术实现了革命性的视频数据压缩，将1GB的原生视频压缩至仅需传输200KB数据，压缩率达到0.02%，在极低带宽下仍能保持高清、连贯的视频质量，标志着视频通信从“像素搬运”迈向“语义生成”的新范式 [1][5][51][52] 技术原理与创新 - **核心逻辑转变**：与传统视频编码（如HEVC/H.265）传输像素信息不同，GVC技术传输的是“如何画出画面”的指令，即“用计算换带宽”，将传输压力转移至接收端的推理计算 [14][18][19] - **传输内容**：传输的数据是极小的“压缩Token”，包含**语义信息**（场景、物体结构）和**运动信息**（物体动态），大小可压缩至0.005-0.008 bpp，相比传统高清视频的0.1 bpp以上，数据量降低两个数量级 [22][23][24][25] - **接收端重建**：接收端利用**扩散模型**，结合接收到的Token指令和预训练的世界知识，“脑补”并生成视频 [26] 性能表现与优势 - **画质优势**：在极低码率（约0.005 bpp）下，GVC的LPIPS画质评价指标显著优于传统HEVC，后者画面已严重失真；传统方法需消耗**6倍以上带宽**才能达到与GVC同等的视觉画质 [34][35] - **语义准确性**：在DAVIS2017视频分割任务测试中，在bpp=0.01的极限压缩下，GVC重建视频的J&F指标达**75.22%**，远高于HEVC的**57.68%**，证明其生成视频的关键物体位置和轮廓精准，不影响后续AI分析 [36][37] - **计算可行性**：经过优化，GVC模型在消费级GPU（如RTX 4090）上生成29帧画面仅需**0.95秒到1.35秒**，虽非毫秒级，但在准实时场景下已完全可用 [40][41] 应用场景与意义 - **极端环境通信**：技术旨在解决远洋货轮、应急灾区等带宽极端受限环境的视频传输问题，例如通过窄带卫星网络观看高清直播 [2][3][7] - **广泛行业应用**：潜在应用场景包括**远洋海事通信**（娱乐、远程医疗指导）、**应急救援**（无人机回传现场画面）、**深空探测**与**自动驾驶汽车**路测数据传输，能极大降低存储与传输成本 [53] - **理论体系支撑**：GVC技术基于中国电信提出的“智传网（AI Flow）”理论体系，该体系包含信容律、同源律、集成律三大定律，标志着通信本质从数据传输转向智能分发与协同 [44][48][49]

申报事件概述 - 中国近期向国际电信联盟申报了超过20万颗卫星的频轨资源，申报次数和总规模均创历史纪录 [1] - 其中，新注册的“无线电频谱开发利用和技术创新研究院”申报了193,428颗卫星，远超我国以往申报总和，也是当前全球最大在轨星座SpaceX星链（7.2万颗）的数倍 [1][4] - 2025年全年共提交73次星座频率协调申请，其中12月单月申报34次，几乎占全年一半 [4] 申报主体与格局 - 申报主体广泛，包括中国星网、上海垣信、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国电信、中国移动等电信运营商 [4] - 无线电创新院由工信部下属国家无线电监测中心等7家单位联合共建，于2025年12月30日注册，注册前一天即提交了CTC-1和CTC-2两个星座的申请 [4] - 该机构行动代表国家战略意志，是核心的“国家队”成员 [6] - 中国低轨卫星互联网建设正从“单核”向“双核”乃至“多体系”战略格局演进，无线电创新院（技术策源地与资源储备方）与中国星网（需求整合平台）未来可能形成“主体运营+技术备份/补充”的协同格局 [6] 战略动因与行业背景 - 此次大规模申报是一次标志性、战略性的“资源占位”行动，旨在遵循ITU“先申报先协调”的规则，确保未来十年甚至更长时间内拥有足够的轨道和频谱“资源池” [3] - 核心目的是“保频占轨”，为商业航天和以“空天地一体化”为目标的6G发展夯实基础 [3] - 近地轨道一般认为可容纳约6万颗卫星，但仅SpaceX一家的申报量已达7.2万颗，我国当前已有3个申报数量超万颗的低轨星座，资源竞争白热化 [7] - 全球范围内，已有MARVEL SPACE COMMUNICATIONS、E-SPACE等公司分别申报了17万颗、11万颗卫星的网络资料 [6] 电信运营商的角色与动向 - 中国电信和中国移动作为电信运营商参与了此次申报，标志着其卫星互联网业务正式进入“天地融合”实战阶段 [11] - 这是在工信部2025年8月、9月发布促进卫星通信产业发展指导意见并向运营商颁发许可后的重要举动，预计中国联通后续也将加入 [11] - 中国电信已基于天通高轨卫星构建“天地一体”体系，此次申请低轨星座旨在弥补高轨卫星难以提供低成本高速互联网的短板，形成“全域高速数据服务”能力 [11] - 中国移动申请中低轨卫星星座，旨在成为“综合性的全域智能连接服务商”，将其地面网络优势扩展至太空 [12] 未来发展路径与意义 - 大规模申报更多是代表国家意志的长期工程，旨在提前“卡位”，为后续技术路线选择和分阶段建设预留空间 [10] - 建设很可能分批推进，按照“先导星座（数百至数千颗）——扩展星座（数万颗）——全系统”的节奏，用10到15年时间逐步完成 [10] - 无论电信运营商申请星座，还是无线电创新院大规模申报，都在为我国未来的6G发展奠定坚实基础，因为6G的天地一体全域服务覆盖需要大量低轨卫星资源支撑 [13]

公司人事任命 - 中国电信集团有限公司于1月13日晚间更新官网信息，宣布唐珂出任公司董事、党组副书记[1][3] - 唐珂出生于1974年10月，拥有研究生学历及经济学硕士学位，为中共党员[4] - 唐珂拥有丰富的财务、管理及电信行业从业经验，其职业履历包括：中国电信集团财务部总经理，中国电信安徽分公司总经理、党委书记，中国电信广东分公司总经理、党委书记，中国电信集团有限公司副总经理、党组成员[4]

事件概述 - 中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的申请，涵盖14个卫星星座 [1] - 申报主体广泛，包括中国星网、垣信卫星、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商 [1] 申报规模与战略意义 - 此次申报规模达20.3万颗，远超此前“GW星座”约1.3万颗与“千帆星座”约1.5万颗的总和，标志着中国低轨星座建设从“千星”迈向“十万星”量级 [2] - CTC-1和CTC-2两个星座是申报主力，各自申请96,714颗，合计近19.3万颗 [1][2] - 在近地轨道频轨资源日益拥挤的背景下，这种“饱和式申报”体现了国家级战略意志，旨在通过“占频保轨”为未来6G天地一体化网络预留充足发展空间 [2] 申报主体格局变化 - 申报主体结构从单一的专业卫星运营商，向“国家队+商业航天+传统运营商”多元格局演进 [3] - 中国移动、中国电信等传统通信巨头首次入局，结合CTC命名推测可能与中国电信相关 [3] - 运营商的入场意味着卫星互联网将深度融入地面5G/6G网络，其庞大的用户基数和地面运维经验将加速卫星互联网商业模式闭环，推动直连卫星业务的普及 [3] 履约压力与产业链影响 - 根据国际电信联盟规则，新申报星座面临严苛的启用时限：第7年必须发射首星，并在第9、12、14年分别完成10%、50%、100%的部署 [3] - 面对20.3万颗的巨量申报，未来十年中国航天需实现年均发射数万颗卫星的能力 [3] - 巨大的履约压力将转化为对火箭运力（尤其是大运力可回收火箭）和卫星批产制造能力的迫切需求，行业必须在短期内实现产能的指数级跃升 [3] 投资方向 - 卫星制造端：关注具备大规模低成本批产能力的整星制造企业，以及相控阵天线、星载激光通信终端、霍尔推力器等核心零部件供应商 [4] - 火箭发射端：巨大的发射缺口是重要瓶颈，利好具备“大运力+可回收”技术的头部商业火箭公司及相关核心零部件企业 [4] - 地面设施端：运营商的加入将带动地面信关站及终端设备的升级换代，关注相关设备商 [4]

文章核心观点 - 中国向国际电信联盟提交了史上最大规模的卫星频率与轨道资源申请，涉及20.3万颗卫星，涵盖14个星座，此举被视为商业航天产业的重要催化剂，并驱动了A股相关概念股的活跃 [1][5] - 此次大规模申报是国家长远战略布局与空间资源规划的一部分，旨在抢占稀缺的低轨资源，但申报数量领先并不直接等同于当前工程能力的超越，从规划到实际星座部署仍面临系统性挑战 [1][6][7] - 行业专家指出，中国卫星互联网发展具备全国协同的体系化优势，随着电信运营商等大型企业参与，正成为国家新型基础设施，其发展关键在于实现制造效率、发射成本和应用闭环的商业本质突破 [7][8] 国际频轨资源申报概况 - 2025年12月25日至31日，中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，涵盖14个卫星星座，包括中低轨卫星，这是中国迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动 [1] - 申报主体多元化，包括中国星网、垣信卫星等卫星运营商，以及无线电频谱开发利用和技术创新研究院、中国移动、中国电信等商业航天企业和电信运营商 [1] - 其中，无线电创新院申报的CTC-1与CTC-2两个星座，各申请了96714颗卫星，合计193428颗，占本次申报总量的95%以上 [1] - 此次申报规模与中国此前申报相比有数量级增长，此前中国星网规划发射1.2992万颗，垣信卫星规划发射超1.5万颗 [2] - 向ITU申报卫星网络资料是部署卫星系统的第一步，一般需要在发射前2至7年进行，后续实际部署的规模和技术参数还会根据协调、建设、市场需求等因素动态调整 [2] 轨道资源的稀缺性与竞争格局 - 地球静止轨道资源已基本被“瓜分”完毕，而在SpaceX“星链”带动下，中低轨资源成为各国争抢对象 [3] - SpaceX“星链”系统已获批发射1.2万颗卫星，并已实际发射超1万颗，此外还向ITU提交了第二代“星链”系统近3万颗卫星的申请 [3] - 2025年1月9日，美国联邦通信委员会批准SpaceX部署另外7500颗第二代“星链”卫星，使其全球获批在轨运行的二代卫星总数达到1.5万颗 [4] - 据赛迪顾问分析，地球近地轨道的容量上限约为6万颗卫星，“星链”项目若按计划发射4.2万颗，占比将高达三分之二 [3] 对资本市场与产业链的影响 - 在20.3万颗卫星申报及“星链”最新扩容动态消息驱动下，2025年1月12日A股商业航天概念股活跃，多只个股出现涨停或连板，中国卫通、中国卫星、信科移动等股价创出历史新高 [1][5] - 有业内人士认为，此次大规模申报有望激活卫星制造、发射及运营全产业链，推动中国航天产业实现规模化提升与核心能力突破 [6] 中国卫星互联网发展现状与挑战 - 截至2025年12月，中国两大卫星互联网星座中，GW星座在轨卫星数量为136颗，千帆星座在轨卫星数量为108颗，这一数字可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期 [6] - 2025年中国航天共实施90余次宇航发射，刷新年度发射次数纪录，将300余颗航天器送入轨道，发射次数与载荷数量较2024年大幅增长，平均发射周期约5天一次 [6] - 专家指出，卫星系统从申报、协调到发射、建设、提供服务需要较长时间，此次申报属于履行ITU程序的例行操作，应理性看待 [1][6] - 中国卫星互联网发展具备全国协同的体系化推进能力，随着大型电信企业参与，已超越单一商业项目，成为国家新型基础设施的重要组成部分 [7] - 行业实现路径必须聚焦商业本质，突破三大关键环节：将卫星制造效率提升至接近汽车工业水平、将发射成本降低一个数量级、打通空天数据与地面应用的商业闭环 [7][8]