文章核心观点 - 2026年国内外将迎来一系列AI行业催化事件，光模块头部厂商的领先地位将进一步加强 [1] - 行业指数估值处于近十年中枢偏下水平，维持行业“强于大市”投资评级 [1] - 看好行业景气度高、成长性强的光模块/光器件/光芯片，渗透率持续提升的AI手机，以及经营稳健的优质红利资产电信运营商 [3] 2025年行业回顾 - 1-2月DeepSeek大模型出圈带动市场情绪，三大运营商完成DeepSeek算力专网部署，国内云厂商资本开支指引积极推动行业估值抬升 [2] - 2-4月受美国关税政策预期、光模块需求担忧等影响，行业指数波动较大 [2] - 4月中旬关税政策缓和，AI算力产业链业绩得到验证，行业指数和估值逐渐回升 [2] - 7月下旬北美云厂商上调资本开支指引，行业持续迎来催化 [2] - 9月以来龙头厂商受产品迭代、客户结构调整等因素影响，业绩环比增长势头出现短期疲态，行业指数震荡调整 [2] 2026年行业展望 - 国内外将迎来AI行业催化事件，包括英伟达下一代Rubin GPU量产、谷歌新一代大模型Gemini发布、云厂商资本开支明确指引等 [3] - 搭载大模型的AI手机有望成为用户个性化智能助手，AI智能体或成为下一轮换机潮推动因素 [3] - 电信运营商6G关键技术研发开启，AI算力收入增长加速 [3] 光模块/AI算力产业链 - 头部云厂商增加资本开支，将带动AI算力产业链需求增长 [1] - 800G需求放量，1.6T加速导入，行业处在800G向1.6T技术迭代时期 [4] - 光模块头部厂商技术领先、客户关系稳固、具备规模化交付能力，优势将进一步凸显 [4] - AI发展推动大型数据中心建设，光器件厂商受益于终端需求，进入扩产红利期 [4] - 光芯片研发和扩产周期长，具有较高技术、人才、客户验证和资金壁垒，部分光芯片供需缺口持续扩大 [4] - EML产能紧缺将推动CW光源放量，随着自主可控需求提升，国产算力有望实现业绩落地 [4] AI手机发展前景 - 端侧AI算力与大模型能力双轮驱动，AI手机市场渗透率将加速提升 [1] - 生成式AI手机为用户提供全新交互体验、多模态内容生成能力、个性化服务能力以及革新应用生态 [5] - AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价提高和毛利率改善 [5] - 端侧AI出货量增长将带动消费电子零部件核心产品线持续增长 [5] 电信运营商展望 - 电信运营商经营稳健，分红水平有望持续提高 [1] - 三大运营商是优质红利资产，具备高股息配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升 [6] - 运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健 [6] - 运营商依托自身在数据中心、大数据、网络基础设施等领域优势，有望借助AI重构商业模式 [6]

公司技术能力与平台展示 - 公司展示“六张网”工业应用成果，涵盖移动网、宽带网、物联网、卫星网、视联网和算力网，全面支撑从地面通信到卫星互联的多元数字化需求 [2] - 公司构建“全模态、全尺寸、全国产”大模型技术体系，打造星辰MaaS平台，集成全链条服务，满足超过100个行业应用场景，已落地500余款企业级智能体 [2] - 星海·可信数据空间汇聚日均1.6PB多源数据，为模型训练提供高质量支持 [2] - 公司自主研发工业互联网平台、翼智企采控一体平台等四大核心平台，实现生产过程的可视、可管、可控 [3] - 翼智企采控一体平台基于天翼云，兼容300多种工业协议，支持多种设备灵活接入 [3] - 翼工云工业互联网平台是面向中小企业打造的跨行业平台，已覆盖18个重点行业，提供150余种场景化解决方案 [3] 行业应用与解决方案 - 公司工业AI能力结合5G连接和边缘算力，已在工业视觉、故障预测等典型工业场景中实现广泛应用 [2] - 惠企赋能展区展示了面向能源、化工、汽车等领域的20余项5G融合应用解决方案 [3] - 在互动体验展区，人形机器人展示了基于5G确定性专网的汽车质检巡检应用 [4] - 低空经济平台、北斗融合应用等前沿成果同步亮相 [2] 行业生态与合作 - 公司未来将继续秉持开放合作理念，与各界伙伴携手推进数字中国建设 [4] - 大会期间公司承办了空天地一体卫星互联网、科技金融赋能人工智能产融合作、AI赋能工业互联网生态合作等多个平行论坛 [4]

量子科技重大成果 - 超导量子计算领域，“祖冲之三号”刷新“量子计算优越性”纪录 [1] - 中性原子量子计算领域，科研团队实现AI赋能的2024个原子无缺陷阵列调控 [1] - 光量子计算领域，首次在光量子芯片上实现多比特连续变量量子纠缠 [1] - 量子通信领域，实现跨越12900公里的洲际星地量子密钥分发，再创纪录 [1] - 量子精密测量领域，将新物理搜寻探测界限提升17个数量级 [1] 量子产业重大成果 - 量子通信领域，中国电信集团有限公司发布全球最大规模、互联互通、广泛应用的量子安全基础设施 [1] - 量子通信领域，国家电网有限公司发布面向分布式新能源的量子加密系列产品 [1] - 量子计算领域，科大国盾量子技术股份有限公司与中电信量子集团联合发布面向千比特规模设计的超导量子计算系统解决方案 [1] - 量子计算领域，中国电子科技集团有限公司发布超导量子计算机用XS1000型稀释制冷机 [1] 行业发展意义 - 系列成果的集中发布，标志着中国量子科技在基础研究与产业应用两大维度均实现跨越式发展 [1] - 系列成果为量子技术全面赋能经济社会发展注入强劲动力 [1]

中國電信股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：728） 2025年12月16日舉行之H股類別股東會之代表委任表格 本人╱吾等 （附註1） China Telecom Corporation Limited 地址為 為本人╱吾等之代表，代表本人╱吾等出席上述公司於2025年12月16日上午十時正於中國北京市海淀區學院路42號中國 電信博物館舉行之H股 類 別 股 東 會（及 其 任 何 續 會）（「H股 類 別 股 東 會」或「大 會」），以 考 慮 並 酌 情 通 過 日 期 為2025年11月24 日 之H股 類 別 股 東 會 通 告（「H股 類 別 股 東 會 通 告」）所 載 之 決 議 案，並 於 該 大 會（及 其 任 何 續 會）上 代 表 本 人╱吾 等 以 本 人╱ 吾等之名義就下列決議案投票表決 （附註4） 。 | 1. | 審 議 及 批 准 關 於 修 訂《公 司 章 程》及 取 消 監 事 會 的 議 案。 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2. | 特別決議案 審 議 ...

特别股东大会信息 - 2025年12月16日上午十时在北京海淀区学院路42号举行[1] - 特别决议案涉及修订章程、取消监事会等[2] - 普通决议案包括选举独董及确定薪酬方案[2] 其他事项 - 公司股份每股面值为人民币1.00元[1] - 代表委任表格须提前24小时送抵指定处[2]

股东大会时间 - 2025年股东大会召开日期为12月16日[3][21][24] - 现场会议于12月16日10点召开[5] - 网络投票起止时间为12月16日[5] 会议地点及相关登记 - 现场会议地点为北京市海淀区学院路42号中国电信博物馆[5] - A股股权登记日为2025年12月10日[13][14] - 出席会议的A股股东12月10日下午16:00前登记[17] 议案相关 - 2025年部分股东大会议案涉及修订章程等[7][8][9] - 议案于2025年11月21日经董事会审议通过[10] - 部分议案为特别决议议案[10] 其他 - 公司拟使用上证所服务向A股投资者推送信息[11] - 授权委托书12月10日下午16:00前送达[23][26] - 提供邮寄地址、传真和邮箱[23][26]

会议安排 - 公司将于2025年12月16日上午10时举行2025年第二次H股类别股东会[3] - H股股东若出席会议，须在2025年12月9日下午4时30分前办理股份过户[5] - 受委代表须在不迟于会议指定时间或续会时间24小时前交回委任表格[7] 议案内容 - H股类别股东会议案包括修订《公司章程》及取消监事会、修订《股东会议事规则》[4] 股份登记 - 公司将在2025年12月10日至12月16日暂停办理H股股份过户登记手续[5] - 在H股类别股东会上提呈的所有决议案将以投票方式表决[7]

股东大会信息 - 公司2025年12月16日上午十时在北京举行特别股东大会[3] - 大会审议修订《公司章程》等五项议案[6] 股份及参会要求 - 2025年12月10日至16日暂停办理H股股份过户登记[8] - H股股东12月9日下午4时30分前办理过户可出席[8] - 代表委任表格须在大会指定时间24小时前交回[8]

会议安排 - 公司将于2025年12月16日上午10时在北京举行特别股东大会及H股类别股东会[4] - 代表委任表格需不迟于会议或其续会召开前24小时交回[4] 股票信息 - A股每股面值为人民币1.00元，H股股票代码为728，A股股票代码为601728[8] - 公司已发行普通股股份总数为91,507,138,699股[44] - A股为77,629,728,699股，约占公司可发行普通股总数的84.83%；H股为13,877,410,000股，约占15.17%[46] 章程修订 - 特别股东大会及H股类别股东会将提呈特别决议案修订《公司章程》、取消监事会、修订《股东会议事规则》和《董事会议事规则》[15] - 上市公司应在2026年1月1日前按新规在公司章程中规定设立董事会审计委员会，取消监事会或监事[19] 人员选举 - 董事会提请股东审议选举李惠光先生为独立非执行董事及薪酬方案，李先生年度税前薪酬为港币35万元，委任任期自特别股东大会决议通过至2026年召开的2025年度股东大会[22][26] 公司经营 - 公司经营范围包括基础电信业务、增值电信业务等，修订后新增技术交流等业务[36][40] - 公司在21个省（自治区、直辖市）经营固定网本地通信等多项业务，在6个省级行政区以及3个市级行政区范围内经营3.5GHz无线接入设施服务业务[37] 股东权利 - 股东可查阅、复制相关资料，连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之三以上股份的股东可查会计账簿和凭证[68][69] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，有权书面请求监事会或审核委员会向人民法院提起诉讼[73] 股东大会规则 - 股东大会普通决议需出席股东（含股东代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[108] - 股东年会每个会计年度召开1次，应于上一会计年度完结后6个月内举行[89] 董事会构成 - 董事会由12名董事组成，外部董事应占二分之一以上，独立董事占比不得低于三分之一，包括1名职工董事[137]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 看好AI算力链行情持续演绎，首推谷歌链核心环节（光模块/OCS、液冷等）[2][3][13] - 谷歌Gemini 3在推理、多模态与Agent平台三条主线实现代际跃迁，Nano Banana Pro将图像生成升级为"先理解/再生成"的推理式生产[3][18][20] - 模型能力跨越与生态级集成正在缩短"投入—验证—收入"的时间差，叠加推理需求占比提升与云端Token规模化增长[3][20] 市场表现 - 上周通信（申万）指数下跌2.51%，同期上证综指下跌3.90%，深证成指下跌5.13%[2][13][26] - 通信行业在申万一级行业中周涨幅排名靠前，表现优于多数行业[8] 重点推荐公司 - AI算力链推荐：中际旭创（目标价626.68元）、新易盛（目标价476.71元）、中兴通讯（目标价64.34元）、锐捷网络（目标价102.51元）[9][40] - 核心资产价值重估推荐：中国移动（目标价126.20元）、中国电信（目标价9.11元）、中国联通（目标价7.56元）[9][40] - 新质生产力及自主可控赛道推荐：海格通信（目标价13.70元）、上海瀚讯（目标价28.28元）[9][40] 谷歌新模型技术突破 - Gemini 3 Pro在LMArena以1501 Elo登顶，在"博士级推理"测试中取得Humanity's Last Exam无工具37.5%[14] - "深度思考模式"将HLE提升至41.0%，GPQA Diamond达到93.8%，ARC-AGI-2视觉推理实现31.1%（Deep Think 45.1%）[14] - 多模态方面MMMU-Pro达81.0%、Video-MMMU达87.6%，屏幕理解ScreenSpot-Pro达72.7%显著领先[14] - Agent能力方面Terminal-Bench 2.0达54.2%、τ2-bench达85.4%展示更强端到端任务执行力[14] - Nano Banana Pro支持14张参考图输入，保持至多5个人物形象一致性，支持2K/4K输出与专业级参数操控[18] 行业新闻热点 - 中国启动卫星物联网商用试验，低空经济与商业航天站上新风口[50] - 2025移动通信高质量发展论坛探讨6G技术演进发展[50] - 英伟达业绩全面超预期，光模块再迎重磅催化[50] - 重庆规划到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上[50]