核心观点 - 2026年投资建议聚焦军工产业链上游、军贸、两机和装备智能化机会 [1] - 短期受益于“十五五”首年的新一轮备货周期，中期军贸需求拐点带动量价齐升，长期国防开支有望维持高增速 [1] 短期展望（2026年） - 作为“十五五”首年，主机端有望开启新一轮备货周期 [1] - 军工产业链上游或将率先受益，订单端牵引最早于2025年末启动 [1] 中期展望 - 军贸需求迎来重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升 [1] - 主机和关键分系统厂商显著获益 [1] - AI对发电侧的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势 [1] 长期展望（至2027年） - 聚焦2027年建军百年重要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速 [1] - 新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续 [1]

中长期规划与短期政策 - 消费行业需重视“十五五”规划中的中长期目标 [1] - 短期需关注针对2026年的消费相关政策 [1] 海外业务发展 - 对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点 [1] 个股投资策略 - 关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司 [1] - 关注各细分赛道中有阿尔法的公司 [1]

股票持仓变动 - 11月27日股东将股票由建设亚洲转入中国银河证券香港 转仓市值为2048.6万港元 占公司已发行股本比例为9.05% [1] 股份配售完成 - 配售事项已于2025年10月28日完成 合共7547.43万股配售股份已成功配售 [1] - 配售股份由配售代理按每股0.180港元的配售价配售予叁位承配人 分别为陈晖先生、刘晓玲女士及李艳勇先生 [1] - 此次配售股份占公司紧接配售事项后经扩大的已发行股本约16.67% [1]

公司股权变动 - 2025年11月27日，中国上城股东将市值2048.6万港元的股票由建设亚洲转入中国银河证券香港，转仓股份占公司已发行股本约9.05% [1] - 2025年10月28日，公司完成一项配售事项，以每股0.180港元的价格向三位承配人（陈晖、刘晓玲、李艳勇）配售7547.43万股新股 [1] - 此次配售股份占公司配售后经扩大已发行股本约16.67% [1]

市场整体表现 - 沪指涨0.29%，深成指跌0.25%，创业板指跌0.44%，此前一度涨超2% [1] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一交易日缩量740亿元 [1] - 市场超2700只个股上涨，热点快速轮动 [1] 陕西国资股 - 陕西国资股午后陡然走强，西安饮食2分钟内从下跌到涨停，收盘上涨7.06% [1][2] - 陕西华达、曲江文旅、西安旅游、陕国投等直线拉升 [2] - 驱动因素为陕西省出台深化资本市场改革十六条措施，重点推动主业不突出、经营效益差的国有控股上市公司实施重大资产重组 [2] - 西安饮食坚持“餐饮主业+食品工业”双轮驱动战略，依托老字号品牌发展特色餐饮和食品工业 [3] 造纸板块 - 造纸板块整体涨幅超过2%，安妮股份午后直线拉升封涨停 [4] - 齐峰新材、博汇纸业、恒丰纸业等多股涨幅超过5% [4] - 行业迎来“提价红利+需求改善+结构升级”三重利好，多家浆纸企业密集发布产品调价通知 [4] - 包装纸补库需求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级，龙头企业主导提价 [4] 锂电池电解液 - 锂电池电解液概念回暖，石大胜华3分钟内直线拉升涨停，壹石通、海科新源“20CM”涨停 [1][6] - 电解液均价从年初19400元/吨涨至11月27日55750元/吨，核心原材料六氟磷酸锂从7月低点49300元/吨飙升至165500元/吨 [6] - 头部企业订单火爆，海科新源与昆仑新材签署协议，2026年至2028年预计销售电解液溶剂59.62万吨 [7] - 天赐材料与中创新航、国轩高科达成长期供货协议，2026年至2028年合计供货量预计达159.5万吨 [7] 其他活跃板块 - 算力芯片股表现活跃，赛微电子涨超15% [1] - 消费电子板块全天强势，昀冢科技20cm涨停 [1] - 林业、日用化工、化学制品、化纤等板块涨幅居市场前列 [5]

大会概况与主题 - 2025绿色金融生态大会于11月27日在重庆开幕，主题为“绿色转型与生物多样性金融赋能美丽中国” [1] - 大会由重庆市西部绿色金融研究院、中国银河证券、中国铁建昆仑投资集团、中央财经大学联合主办，参会人数超过200人 [1] 重庆绿色金融改革创新进展 - 重庆作为全国唯一省级全域绿色金融改革创新试验区，持续完善全链条服务，构建“资本、生态、产业”三位一体协同发展模式 [1] - 截至2025年，重庆绿色贷款余额已突破1万亿元，绿色投资、绿色债券、绿色保险等产品体系持续壮大 [3] 重要成果与倡议发布 - 重庆市绿色金融生态创新联合体正式成立，构建“资金、项目、智库”闭环运行的协同创新平台 [1] - 首发《重庆市绿色和转型投融资机会清单（第一批）》和《重庆市绿色和转型金融服务产品清单（第一批）》 [1] - 中国人民银行重庆市分行与重庆市委金融办联合发布《重庆市金融支持生物多样性保护行动联合倡议书》 [2] - 中国银河证券首发《共同分类目录—环境社会公司治理（CGT-ESG）债券组合》 [2] - 嘉实基金联合中国银河证券首发《AI发展趋势下数据中心绿色低碳转型路径及实践》 [2] 项目发布与合作签约 - 渝中区、大足区、长寿区等发布生态廊道、生态文旅、生态渔业等创新项目 [2] - 工信部人才交流中心与重庆市西部绿色金融研究院、中国气象局气候资源经济转化重点实验室与安诚财险等11组企业和机构签署合作协议 [2] - 合作协议涵盖气候风险、绿色供应链、能源转型、生态家居、城市更新、生态修复等关键领域 [2] 行业影响与未来展望 - 大会展现了重庆绿色金融改革创新的综合实力与协同优势，形成从政策、标准、产品到场景的全链条服务生态 [2] - 重庆将发挥绿色金融改革创新试验区示范引领作用，持续深化体制机制和产品创新，推动美丽中国建设和西部绿色转型 [3]

建信基金销售渠道拓展 - 自2025年11月28日起，中国银河证券股份有限公司将作为建信旗下部分交易型开放式指数证券投资基金的申购赎回代理券商 [1] - 投资者可通过中国银河证券的营业网点办理相关基金业务 [1] 建信润利增强债券型证券投资基金持有人大会安排 - 基金份额持有人大会以通讯方式召开，投票表决时间为2025年12月19日至2025年12月29日17:00，计票日为2025年12月30日 [2][3] - 会议审议事项为《关于建信润利增强债券型证券投资基金调整收益分配原则的议案》 [6] - 大会权益登记日为2025年12月18日，该日登记在册的基金份额持有人有权参与表决 [7] - 决议生效需满足两个条件：参与表决的基金份额不低于权益登记日基金总份额的二分之一，且议案需经参与表决的份额持有人所持表决权的二分之一以上通过 [15] 基金收益分配原则调整方案 - 提议调整建信润利增强债券型证券投资基金的收益分配原则，并相应修改基金合同等法律文件 [20][21] - 调整核心内容包括：取消原有“每季度末可供分配利润超0.05元时需提出分红方案”及“每年分配最多6次且每次比例不低于30%”的强制性规定，改为基金管理人可根据实际情况进行分配 [23][24] - 调整后，收益分配仍保留现金分红与红利再投资两种方式，且A类和C类份额持有人可分别选择不同分红方式 [24] 公司运营与信息披露 - 建信基金管理有限责任公司披露了关于高级管理人员任职的公告，该事项已经公司董事会审议通过 [36] - 建信中关村产业园封闭式基础设施证券投资基金的更新版招募说明书已于2025年11月28日发布 [36]

会议核心观点 - 会议以“变局·飞跃”为主题，围绕科技AI、“反内卷”与新周期等热点话题展开，研讨宏观经济走势与未来产业变革机遇 [1] - 公司采用“ReNew”框架来刻画2026年全球经济将呈现“新格局、新周期”并经历“再平衡，再泡沫”，中国经济将呈现“新蓝图、新起点、新质生产力”并经历“再通胀、再改革、再配置” [2] 宏观经济与政策展望 - “十五五”时期资本市场将进一步深化改革，增强制度包容性与适应性，构建适配新质生产力需求的融资体系 [1] - 2026年宏观政策将保持连续性稳定性，预计赤字率保持在4%，货币政策维持适度宽松基调，经济基本面呈现“增长保持韧性+物价低位回升”组合 [2] 资本市场与A股策略 - 当前A股估值处于相对合理区间，从全球主要权益市场比较来看仍处于中等偏低水平 [3] - 2026年盈利有望接棒估值成为市场聚焦关键点，建议重点关注“两条主线+两条辅助线”，包括国内经济底层逻辑转向新质生产力，以及制造业、资源板块盈利修复 [3] - 政策红利与产业机遇有望深度融合，结构性主线将更加清晰 [3] 产业与投资机遇 - 在扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [3] - 2026年在一系列提振消费政策支持下预计国补将延续，消费海外市场值得关注，科技制造型硬消费与生活文娱类软消费的海外竞争力均开始显露 [3] - 科技AI、“反内卷”与新周期、智能制造等被列为重点细分投资领域 [3]

宏观经济核心框架 - 2026年中国经济围绕“ReNew”主线展开，全球呈现“新格局、新周期”与“再平衡、再泡沫”并存，国内则体现为“新蓝图、新起点、新质生产力”与“再通胀、再改革、再配置”协同推进 [1] - 全球经济面临三重挑战：长期“3D挑战”（人口老龄化、债务危机、逆全球化）、中期“螺旋向下”机制（刺激政策推升贫富差距引发民粹主义和地缘政治风险）、近期“三重拐点”（美国政治转向、中国经济转型、全球科技飞跃）[2] - 2026年全球经济呈现“分化和收敛”特征，全球经济增速小幅下降，但发达经济体与新兴市场增速差收敛，IMF预测亚洲经济规模将首次超越北美和欧洲 [2] - 中国经济将呈现多重再平衡特征：外需与内需的再平衡、供给与需求的再平衡、名义变量与实际变量的再平衡 [3] 资本市场与资产配置 - 资本市场稳定机制从“危机应对”转向“主动治理”，市场内在稳定性显著增强，经历从“周期性波动”向“结构性变革”的范式转换 [1][3] - 资产价格与经济基本面的传统关联被重构，经济增长和通胀的波动率显著下降，资产价格体现为不同板块之间的显著分化 [4] - 2026年资本市场呈现“经济再平衡，温和再通胀”特征，财政政策保持必要支出强度，货币政策延续稳健基调 [4] - A股市场将呈现“盈利接棒估值”特征，市场驱动力从估值修复向盈利增长转换 [4] - 资产配置需关注“三个价格”变化：人民币汇率、中美利差和股债相对价格 [4] 产业投资主线与机会 - 投资主线为“两条主线+两条辅助线”：全球科技变革与国内产业升级构成双主线，消费复苏与企业出海形成双辅助线 [4] - 人工智能发展正从“模型驱动”向“应用驱动”转变，2026年是AI应用落地关键年份，看好端侧AI、内容生成、企业智能体、行业解决方案和社交陪伴五个方向 [5] - AI算力需求推动通信产业升级，云厂商AI资本开支增长带动从光通信到铜缆的全产业链发展，“十五五”期间卫星互联网、量子科技等新兴领域将实现技术突破与商业落地 [5] - 人形机器人产业2025年为量产元年，2026年有望加速出货，特斯拉等技术突破推动产业从实验室走向工厂 [6] - 医药行业经历“硬科技”转型，技术壁垒持续提升，关注具有全球竞争力的创新药企和医疗器械公司 [6] - 消费市场形成“双轮驱动”新格局：科技消费持续创新与新消费场景不断涌现，中国消费品牌从“产品出海”向“品牌出海”升级 [6] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌-1.37%，市盈率20.73倍，最新份额109.0亿份，减少300.0万份，净申赎-171.9万元，估值分位21.21% [8] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌4.31%，市盈率36.47倍，最新份额77.6亿份，减少5200.0万份，净申赎-7478.9万元，估值分位53.76% [8] - 科创50ETF（588000）近五日涨跌-1.21%，市盈率147.81倍，最新份额520.9亿份，减少11.2亿份，净申赎-15.4亿元，估值分位94.76% [8] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌1.30%，市盈率94.17倍，最新份额2.9亿份，减少1100.0万份，净申赎-1715.4万元，估值分位80.67% [8][9]

公司股价与市场表现 - 公司股票ST思科瑞(688053 SH)11月27日收盘价为28 80元，当日下跌1 00% [1] - 公司股价目前处于破发状态，低于55 53元/股的发行价格 [1] 风险警示与监管处罚 - 公司于2025年9月23日起被实施其他风险警示，股票简称由“思科瑞”变更为“ST思科瑞” [1] - 风险警示实施原因为公司于2025年9月19日收到中国证监会四川监管局下发的《行政处罚事先告知书》(川证监处罚字【2025】6号) [1] - 公司股票于2025年9月22日停牌 [1] 首次公开发行(IPO)概况 - 公司于2022年7月8日在上海证券交易所科创板上市，公开发行股票数量为2500 00万股，发行价格为55 53元/股 [1] - 首次公开发行股票的保荐机构(主承销商)为中国银河证券股份有限公司，保荐代表人为陈召军、姚召五 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额为138,825 00万元，募集资金净额为125,250 66万元 [2] - 最终募集资金净额较原计划多63,394 25万元，原计划募集资金为61,856 41万元 [2] - 原计划募集资金拟用于成都检测试验基地建设项目、环境试验中心建设项目、无锡检测试验基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [2] 发行费用 - 首次公开发行股票的发行费用总额为13,574 34万元(均为不含税金额) [2] - 保荐机构中国银河证券股份有限公司获得承销及保荐费用10,760 38万元 [2]