证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-083 中国银河证券股份有限公司 关于签订《证券及金融服务框架协议之补充协议》 暨关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 公司第五届董事会第七次会议（临时）审议通过了《公司重新设定 2025-2027 年持续关联交易上限并与银河金控签署证券及金融服务框架协议之补充协议的 议案》，同意重新设定 2025-2027 年度银河证券集团与银河金控集团在补充协议 项下的关联交易收入上限分别为人民币 2.31 亿元、9.44 亿元、9.61 亿元，利息 开支均为人民币 0.1 亿元。 二、关联方介绍和关联关系 一、关联交易基本情况 2024 年 12 月 6 日，中国银河证券股份有限公司（以下简称"公司"）第四 届董事会第三十三次会议（临时）审议通过了《公司与银河金控签署证券与金融 服务框架协议并设定 2025-2027 年关联交易上限的议案》。同日，公司与中国银 河金融控股有限责任公司（以下简称"银河金控"）签订《证券及金融服务框 ...

议案表决情况：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过《公司重新设定 2025-2027 年持续关联交易上限并与银河金 控签署证券与金融服务框架协议之补充协议的议案》 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-084 中国银河证券股份有限公司 第五届监事会第五次会议（临时）决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 2025 年 10 月 13 日，中国银河证券股份有限公司（以下简称"公司"）以 现场和通讯相结合的方式召开第五届监事会第五次会议（临时）。本次会议通知 已于 2025 年 9 月 30 日以电子邮件方式发送公司各位监事、合规总监及董事会 秘书。本次会议由监事会主席屈艳萍召集并主持，本次会议应出席监事 5 人，实 际出席监事 5 人，其中 1 名监事以通讯表决方式出席本次会议。合规总监梁世 鹏、董事会秘书刘冰列席会议。本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人 民共和国公司法》和《中国银河证券股份有限公司章程》的规定，做出的决议合 法有效。 会议形成如下决 ...

中国银河证券股份有限公司 第五届董事会第七次会议（临时）决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 2025 年 10 月 13 日，中国银河证券股份有限公司（以下简称"公司"）以 现场和通讯相结合的方式召开第五届董事会第七次会议（临时）。本次会议通知 已于 2025 年 9 月 30 日以电子邮件方式发出，本次会议由公司董事长王晟先生 主持。本次会议应出席董事 10 名，实际出席董事 10 名，其中委托出席董事 2 名，4 名董事以通讯表决方式出席本次会议。董事宋卫刚先生及独立董事罗卓坚 先生因工作原因未能亲自出席会议，董事宋卫刚先生书面委托董事杨体军先生代 为出席会议并表决，独立董事罗卓坚先生书面委托独立董事刘力先生代为出席会 议并表决。董事会全体董事按照董事会议事规则的相关规定参加了本次会议的表 决。本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《中国 银河证券股份有限公司章程》的规定。公司监事和有关高级管理人员列席了会议。 会议形成如下决议： 一、通过《关于提请审议修订<公司章程>的 ...

行业整体表现 - 中秋国庆双节期间白酒行业动销整体下滑20%-30% [1] - 行业呈现明显的场景、区域、品牌分化特点 [1] - 9月行业环比小幅改善，国庆中秋呈现弱复苏态势 [1] 白酒行业细分表现 - 分场景看，商务宴请需求仍然低迷，大众消费、聚会宴席相对坚挺 [1] - 分区域看，河南、山东、江苏等传统白酒消费大省表现相对稳健 [1] - 分品牌看，头部名酒需求回暖，库存有所降低，以贵州茅台为例，9月以来其终端动销环比增长约1倍，同比增长超20% [1] 餐饮供应链与宏观环境 - 商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，有望提振消费信心 [2] - 国庆出行稳步增长，10月1日至8日全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%，创历史同期新高 [1][2] 价格与成本数据跟踪 - 白酒批价承压，9月飞天整箱批价1790元，较上月下降40元，较去年同期下降600元；飞天散瓶批价1765元，较上月下降40元，较去年同期下降530元 [3] - 包装材料价格分化，PET价格同比下降7.1%，包膜价格同比下降4.8%；铝材价格同比上涨3.2%，玻璃价格同比上涨2.6%，纸箱价格同比上涨8.0% [3] - 原材料成本分化，白糖价格同比下降8.8%，猪肉价格同比下降26.5%；棕榈油价格同比上涨7.0%，葵花籽价格同比上涨9.4% [3] 投资建议与关注方向 - 市场重点将聚焦于三季报业绩，相关绩优个股与板块可重点关注 [1][4] - 中长期建议关注三条主线：新品类与新渠道方向的成长性个股，如锅圈、万辰集团、东鹏饮料等 [4]；需求相对稳定与竞争格局改善的板块，如农夫山泉、统一企业中国等 [4]；顺周期复苏方向，白酒板块关注贵州茅台、山西汾酒等，大众品板块关注青岛啤酒、千味央厨等 [5]

行业观点 - 智能眼镜赛道呈现高景气度 [1] - Meta眼镜产品处于供不应求状态 [1] - 苹果产业链存在出货量超预期的投资机会 [1] 推荐标的 - 明确推荐标的包括水晶光电、捷邦科技、天岳先进 [1] - 建议关注标的包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技 [1]

市场整体表现 - 上周五市场震荡调整，三大指数集体下跌，沪指跌0.94%失守3900点，深成指跌2.70%，创业板指跌4.55% [1] - 沪深两市成交额2.52万亿元，较上一交易日缩量1376亿元 [1] - 电池、芯片概念股大面积调整，燃气、煤炭等板块涨幅居前，半导体、电池、贵金属等板块跌幅居前 [1] 券商对市场走势的观点 - 银河证券认为市场大概率不会复制4月7日行情，原因包括对关税冲击的预期下降、政策稳市机制就位、市场聚焦中长期政策预期 [2] - 银河证券指出驱动行情的核心因素未变，流动性预计延续向好，建议关注“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期的政策聚焦领域及业绩确定性较强板块 [2] 存储芯片行业观点 - 华泰证券指出自9月以来，闪迪、美光、三星等海外存储原厂相继宣布涨价，幅度多超预期 [3] - DRAM方面，AI驱动的HBM及高容量DDR5需求旺盛，推动4Q25主流DRAM价格稳健上行，美光表示26年DRAM市场供需关系将保持紧张 [3] - NAND方面，原厂严格控制产能稼动率，HDD供应短缺及AI推理应用增加推动企业级SSD需求，4Q25价格涨幅或较3Q25扩大，供需共振推动存储芯片周期向上 [3] 稀土行业观点 - 中信建投指出商务部连发四文强化稀土出口管制，增加5类中重稀土出口管控，并增加全产业链条设备、技术、原辅材料出口管制 [4] - 对海外军事及高端半导体需求进行管制，稀土战略地位进一步强化 [4]

市场行情核心驱动与短期波动 - 中美贸易摩擦再度引发市场关注，外部环境不确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动和个股分歧 [1] - 驱动本轮行情的核心因素并未改变，流动性预计延续向好趋势 [1] - 市场大概率不会复制4月7日行情 [1] 关键配置机会领域 - 关税冲击下，关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会 [1] - “十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块 [1] 反内卷政策 - “十五五”时期，反内卷政策将保持延续性，并在现有基础上进一步深化 [1] 新质生产力主题 - 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资的重要主线 [1] - 短期关注低位补涨板块，中长期关注产业趋势突破 [1] 大消费板块 - 扩内需政策进一步落地，有望带动行情向上 [1] - 供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起 [1] “两重”领域 - 多地重大工程项目建设加快推进，将推动产业链的完善和发展 [1]

券商机构对市场的整体判断 - 11家券商密集释放积极信号，核心共识为“冲击程度远低于4月”[1] - 卖方研究普遍认为历史不会简单重复，短期不必过于恐慌，A股市场仍将“以我为主”[1] - 部分观点将冲击视为上车机会，强调贸易摩擦难改慢牛趋势[1][12] TACO交易策略与市场反应 - “TACO交易”逻辑成为高频词，该策略特指从特朗普反复无常的谈判风格中获利，即关税威胁引发市场短期下跌后往往伴随反弹机会[1] - 广发证券认为大概率仍是一次典型的“TACO交易”，短期下跌提供了买入的好时机[7] - 长江证券指出本轮“关税威胁”落地可行性极低，更多是谈判策略，最终或将再度上演“TACO”[11] 与4月市场环境的对比分析 - 华西证券强调本次关税冲击将小于4月7日行情，基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，影响或远低于4月水平[5] - 广发证券指出当前市场环境与4月不同，“宽货币+宽财政”的双宽基调更加明确，投资者已有应对经验，但估值水平较4月有所抬升[7] - 银河证券认为A股不会复制4月7日行情，原因包括预期冲击程度下降、政策稳市机制已提前就位、市场聚焦中长期政策预期[10] 对市场支撑位和板块机会的判断 - 广发证券分析，如果判断是TACO，wind全A指数在20-30日线之间存在比较有利的支撑[7] - 兴业证券建议抓住H股科技与互联网、基本金属中的铜铝、外需暴露较大的制造业龙头等潜在波动机会[4] - 广发证券中期趋势上建议把握科技产业趋势，配置国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业[7] 长期趋势与短期波动观点 - 华金证券认为长期不改A股慢牛趋势，A股盈利结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平[13] - 国金证券指出当下比4月更高的估值水平意味着全球风险资产调整可能并不剧烈但需要较长时间消化[9] - 广发证券首席经济学家总结2018年以来经验规律，指出关税从事后来看都是扰动，中国制造的全球竞争力很难被围堵和替代[8]

事件概述 - 美国总统特朗普宣布自11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税 [1] - 此次关税问题再度造成金融市场剧烈动荡 [1] 金融市场反应 - 市场跌幅相对可控 烈度不及以往 [1] - 金融市场表现出恐慌情绪但未出现崩溃走势 [1] - 面对利空 市场对关税威胁展现出一定的韧性 [1] A股市场影响与展望 - A股市场短期冲击不可避免 [1] - A股市场仍处于牛市运行格局中 市场做多情绪依然较高 [1] - 牛市过程中的急跌是风险也是机会 [1] - 二季度以来中国版"平准基金"已起到良好稳市作用 [1] - 面对突发大跌行情 稳市机制有望再次发挥重要作用 [1]

市场整体展望 - 市场聚焦中长期政策预期 A股市场仍将"以我为主" 市场大概率不会复制4月7日行情 [1] - 短期外部环境不确定上升压制市场风险偏好 叠加部分资金获利回吐压力 将加剧市场波动 个股分歧或加大 [1] - 驱动本轮行情的核心因素并未改变 流动性预计延续向好趋势 [1] 重点投资领域 - 重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块 [1] - 关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会 [1] - "反内卷"政策在"十五五"时期将保持延续性并进一步深化 [1] - 新质生产力主题是重要投资主线 关注顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业 短期关注低位补涨板块 中长期关注产业趋势突破 [1] - 大消费板块受益于扩内需政策进一步落地 供需两端协同发力下新消费浪潮兴起 [1] - "两重"领域（多地重大工程项目建设加快推进）将推动产业链完善和发展 [1]