报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高抑制糖价 ，巴西生产进度低于历史同期使原糖价格反复 ，7月上旬巴西数据显示进度加快且制糖比上调 ，国内配额外利润窗口打开后期货价格回落关闭进口利润窗口[4] 各部分内容总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 6000 ，当前波动率4.40% ，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌 ，现货为多 ，可做空郑糖期货SR2509锁定利润 ，卖出比例50% ，建议入场区间5800 - 5850 ；还可卖出看涨期权SR509C5800收取权利金降低成本 ，卖出比例50% ，建议入场区间15 - 20 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购 ，现货为空 ，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本 ，买入比例50% ，建议入场区间5650 - 5700 ；还可卖出看跌期权SR509P5700收取权利金降低成本 ，卖出比例75% ，建议入场区间20 - 30 [3] 利多解读 - 截至6月底 ，广西累计销糖514.06万吨 ，同比增加61.44万吨 ，产销率79.51% ，同比提高6.29个百分点 ，6月单月销糖49.53万吨 ，同比增加7.73万吨 ，工业库存132.44万吨 ，同比减少33.08万吨 [5] - 印度预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨 ，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停对泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 2025/26榨季截至7月上半月 ，巴西中南部累计入榨量25614万吨 ，同比降9.61% ，甘蔗ATR为124.37kg/吨 ，同比减少6.28kg/吨 ，累计制糖比51.58% ，同比增加2.69% ，累计产乙醇116.2亿升 ，同比降12.02% ，累计产糖量1565.5万吨 ，同比降9.22% [5] - 6月进口糖浆预混粉合计11.55万吨 ，同比大幅减少10.35万吨 [7] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例和柴油中生物柴油比例 [7] - 特朗普称可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂 ，并推出新款含糖可乐 ，百事可乐也表示若群众有意向愿意投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨 ，同比减少258.47万吨 ，产混合糖646.50万吨 ，同比增加28.36万吨 ，产糖率13.30% ，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临 ，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏 ，达3500万公吨左右 [8] - 6月进口食糖42.46万吨 ，同比增加39.7万吨 ，当前配额外进口利润打开 [9] - 7月上半月 ，巴西中南部甘蔗入榨量4982.3万吨 ，同比增14.77% ，甘蔗ATR为133.66kg/吨 ，同比减少9.79kg/吨 ，制糖比53.68% ，同比增加3.79% ，产乙醇21.94亿升 ，同比增2.36% ，产糖量340.6万吨 ，同比增15.07% [9] 白糖基差日度变化 - 2025年7月31日 ，南宁 - SR01基差395 ，日涨跌11 ，周涨跌13 ；昆明 - SR01基差260 ，日涨跌11 ，周涨跌18等多组数据 [10] 白糖期货价格及价差 - 2025年8月1日 ，SR01收盘价5620 ，日涨跌幅 - 0.62% ，周涨跌幅 - 1.51% ；SR01 - 05价差44 ，日涨跌 - 2 ，周涨跌 - 9等多组数据 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年7月29日 ，南宁价格6050 ，日涨跌0 ，周涨跌0 ；南宁 - 柳州价差 - 25 ，日涨跌0 ，周涨跌0等多组数据 [11] 糖进口价格日度变化 - 2025年8月1日 ，巴西进口配额内价格4494 ，日涨跌36 ，周涨跌12 ，配额外价格5710 ，日涨跌48 ，周涨跌17 ；日照 - 巴西价差1636 ，日涨跌 - 10 ，周涨跌8等多组数据 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指继续调整，大盘股指调整幅度更大，两市成交额大幅缩量至1.6万亿元以下 [4] - 美国6月核心PCE物价指数同比增长超预期，内外流动性宽松预期减弱，削弱对股指支撑力度 [4] - 今日各品种期指成交量加权平均基差均下跌，持仓量及成交量均回落，多头离场 [4] - 情绪面延续降温，但量能减弱的情况下，本轮调整或接近尾声 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指除中证1000指数收涨外，其余延续下跌 [2] - 两市成交额回落3376.85亿元 [2] - 期指方面，IM缩量上涨，其余品种均缩量下跌 [2] 重要资讯 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策 [3] - 美国6月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预期增长2.7% [3] 策略推荐 - 多头适度止盈离场，保留部分底仓 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.52 | -0.63 | -0.13 | 0.25 | | 成交量（万手） | 9.9438 | 5.0833 | 8.9442 | 21.2982 | | 成交量环比（万手） | -5.6758 | -2.5092 | -3.0117 | -5.4792 | | 持仓量（万手） | 26.1869 | 9.69 | 22.0244 | 33.822 | | 持仓量环比（万手） | -0.9118 | -0.3066 | -0.6919 | -1.0044 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.37 | | 深证涨跌幅（%） | -0.17 | | 个股涨跌数比 | 1.73 | | 两市成交额（亿元） | 15983.51 | | 成交额环比（亿元） | -3376.85 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或对棉价形成较强支撑，短期棉价或逐渐进入震荡格局，需关注国内进口配额政策落地情况、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月24日全国新棉销售率96.5%，同比提高7.6个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%[1] - 库存方面，截至7月15日全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至7月27日全美棉花现蕾率80%，同比落后6%，较近五年均值落后3%，全美结铃率44%，同比落后8%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率55%，环比降低2个百分点，同比提高6个百分点[1] - 需求方面，7.18 - 7.24一周美国24/25年度陆地棉净签约8868吨，较近四周平均明显增加，装运陆地棉52367吨，环比增加25%，较近四周平均增加10%；净签约皮马棉23吨，装运皮马棉1973吨，签约新年度陆地棉16261吨，签约新年度皮马棉1134吨[1] 东南亚 - 供应方面，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1030万公顷，同比减少约2.0%[1] - 需求方面，6月越南纺织品服装出口额为35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[1] 期货市场 - 郑棉01收盘价13785元，周涨跌 - 330元，涨跌幅 - 2.34%；郑棉05收盘价13730元，周涨跌 - 310元，涨跌幅 - 2.21%；郑棉09收盘价13585元，周涨跌 - 585元，涨跌幅 - 4.13%[21][24] - 现货方面，CC Index 3128B价格15580元，涨跌31元，涨跌幅0.2%；CC Index 2227B价格13670元，涨跌32元，涨跌幅0.23%；CC Index 2129B价格15873元，涨跌7元，涨跌幅0.04%[24] - 价差方面，CF1 - 5价差65元，变化 - 10元；CF5 - 9价差125元，变化295元；CF9 - 1价差 - 190元，变化 - 285元[24] - 进口价格方面，FC Index M价格13738元，涨跌45元，涨跌幅0.33%；FCY Index C32s价格21230元，涨跌11元，涨跌幅0.05%[24] - 棉纱数据方面，期货价格收盘价19740元，周涨跌 - 630元，涨跌幅 - 3.09%；现货价格20670元，周涨跌 - 70元，涨跌幅 - 0.34%[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月3日的OPEC+会议备受市场关注，其决策将影响全球原油市场；近期OPEC+持续加快增产，8个核心成员国累计增产占计划撤销减产的62%，预计9月完成减产撤销；会议将确定9月增产规模、探讨长期战略方向及处理违规成员国问题；其决策可能加剧油价波动、激化市场份额竞争，并对下游产业产生连锁反应 [1] 根据相关目录分别进行总结 OPEC+近期增产态势剖析 - 自2025年4月起，OPEC+产量策略从长期减产管控迈向产能释放阶段；沙特等八个核心成员国5 - 7月每月分别增产41.1万桶/日，远超原计划的13.8万桶/日；7月5日决定8月产量配额环比增加54.8万桶/日 [2] - 沙特引领增产，一是因夏季北半球原油需求旺盛，借此扩大市场份额、提升话语权；二是调和部分成员国违反减产配额引发的内部矛盾 [2] - 截至目前，8个成员国累计增产137万桶/日，占计划撤销的220万桶/日减产规模的62%，预计9月完成减产撤销，较原计划提前一年 [2] 8月会议核心议题研判 9月增产规模确定 - 市场普遍预期会议将聚焦9月增产规模，大概率延续增产趋势；众多交易员和分析师预测沙特及盟友可能批准9月再增产54.8万桶/日，若实施，八个核心成员国将提前一年完全扭转2023年实施的220万桶/日减产 [3] - 最终增产规模存在变数，OPEC+需综合权衡全球原油供需、库存水平以及地缘政治等因素 [3] 长期战略方向探讨 - 随着第一阶段大规模增产接近尾声，OPEC+需探讨未来是持续增产巩固市场份额，还是根据市场变化调整增产节奏甚至回归减产稳定油价 [4] - 若8月会议累计增产达220万桶/日，OPEC+可能停止增产，但取决于成员国对市场前景的判断和利益博弈 [4] - 在全球能源转型加速、可再生能源替代压力渐增背景下，OPEC+需在保障短期经济收益与长期市场地位间寻求平衡，制定长期产量政策 [4] 违规成员国处理机制 - 部分成员国违反配额限制生产的问题或被再度提及，建立有效违规约束和处理机制对维护OPEC+内部团结及产量协议权威性至关重要 [5] - 会议可能出台强化监督和惩罚措施，如建立更严格的产量监测体系、对违规国实施经济制裁或调整其未来产量配额等，以确保减产协议有效执行，增强整体市场调控能力 [5] 会议决策对市场的潜在冲击 油价波动加剧 - 若OPEC+决定9月继续大幅增产，全球原油供应将显著增加，市场供应过剩预期增强，油价将面临下行压力；但油价走势还受全球经济复苏程度、美国货币政策调整、地缘政治冲突等多种因素制约 [6] - 近期夏季需求旺季等因素支撑油价有所回升，OPEC+增产对油价的实际影响需综合考量多种因素的交互作用 [6] 市场份额竞争激化 - OPEC+加快增产是为应对全球能源格局多元化挑战，争夺市场份额；美国页岩油等非OPEC产油国产量持续上升，压缩OPEC+市场空间 [6] - 若会议确定继续增产，将引发全球原油市场竞争格局重塑，其他产油国可能被迫调整产量策略和市场布局 [6] 下游产业连锁反应 - 若增产导致油价下跌，石油化工企业原料成本降低，有利于提高生产利润、扩大产能；交通运输行业运营成本下降，可能刺激航空、物流等行业需求增长 [7] - 对于高度依赖石油出口的国家和地区，油价下跌将减少财政收入，影响经济增长和基础设施建设投入；油价长期低迷可能抑制新能源产业发展，减缓全球能源转型步伐 [7]

板块表现 - 期货概念板块整体下跌0.69% 领跌个股为南华期货（跌幅4.12%）[1] - 上证指数下跌0.37%至3559.95点 深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势[1][2] 个股涨跌表现 - 红塔证券涨幅居首（1.96%） 收盘价8.84元 成交额7.55亿元[1] - 南华期货跌幅最大（4.12%） 收盘价21.88元 成交额4.72亿元[2] - 中信证券成交额最高达27.87亿元 跌幅0.93%[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出8.43亿元 游资净流入2.17亿元 散户净流入6.27亿元[2] - 红塔证券主力净流入7537.18万元（占比9.98%） 居资金流入首位[3] - 新黄浦主力净流出323.35万元（占比-7.66%） 游资净流入238.44万元[3] 成交活跃度 - 中信证券成交量96.39万手 为板块最高[2] - 国泰君安（代码601211）成交量85.04万手 成交额17.12亿元[2] - 红塔证券成交量84.52万手 成交额7.55亿元[1]

多元金融板块市场表现 - 8月1日多元金融板块整体下跌0.02%，跑赢上证指数（下跌0.37%）和深证成指（下跌0.17%）[1] - 南华期货领跌板块，单日跌幅达4.12%，收盘价21.88元[2] - 普流融通涨幅居首达6.01%，收盘价11.47元，成交额6.21亿元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股分别为普流融通（6.01%）、九鼎投资（2.00%）、中油资本（1.27%）、华金资本（0.92%）、新力金融（0.72%）[1] - 跌幅显著个股包括拉卡拉（-3.38%）、海南华铁（-2.96%）、*ST仁东（-1.59%）和瑞达期货（-1.44%）[2] - 中油资本成交最为活跃，成交量299.70万手，成交额26.42亿元[1] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出3.56亿元，游资资金净流出1.13亿元，散户资金净流入4.7亿元[2] - 中油资本获主力资金净流入2.48亿元，主力净占比9.38%，但遭游资净流出1.11亿元[3] - 江苏租赁主力净流入1745.13万元，主力净占比10.56%，居资金流入占比前列[3] - 华金资本获主力净流入1322.16万元，占比10.32%，同时获游资净流入603.02万元[3]

股价表现与资金流向 - 截至2025年8月1日收盘，公司股价报21.88元，下跌4.12%，换手率3.48%，成交量21.25万手，成交额4.72亿元 [1] - 8月1日主力资金净流出5656.28万元，占总成交额12.0%，游资资金净流出3174.37万元，占总成交额6.73%，散户资金净流入8830.65万元，占总成交额18.73% [1] - 近5日资金流向显示主力资金持续净流出，其中7月30日净流出达1.36亿元，占比17.61% [1] 财务指标与行业对比 - 公司总市值133.48亿元，低于行业均值223.45亿元，行业排名12/21 [2] - 2025年一季度主营收入5.34亿元，同比下降46.2%，归母净利润8573.83万元，同比上升0.13% [2] - 公司市盈率(动)38.92，显著低于行业均值176.52，市净率3.25高于行业均值2.47 [2] - 毛利率为0%，远低于行业均值21.77%，净利率16.1%低于行业均值131.21% [2] 机构评级与业务概况 - 最近90天内有3家机构给出评级，其中1家买入，2家增持，机构目标均价22.48元 [3] - 公司主营业务包括期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融服务及期货投资咨询等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期COMEX铜和LME、SHFE铜价差波动仍存，市场需1 - 2个交易日确定合理范围，COMEX超高铜库存未必流出，后续在途及四季度美国进口铜数量或受较大影响，沪铜价格与LME铜挂钩紧密，走势依赖全球宏观市场政策及预期变化，全球关税政策对需求的影响或给铜价蒙上阴影 [3] - 利多因素有中美关税政策缓和、LME库存水平降低、美元指数低位徘徊 [4] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、反内卷事件超涨、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 最新铜价78040元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时） [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间75000附近） [2] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 78040 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 78040 | -890 | -1.13% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 78010 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9803 | 40.5 | 0.41% | | 沪伦比 | 比值 | 8.15 | 0.01 | 0.12% | [6] 铜现货数据 | 现货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 78565 | -720 | -0.91% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78985 | -115 | -0.15% | | 广东南储 | 元/吨 | 78890 | -120 | -0.15% | | 长江有色 | 元/吨 | 79120 | -150 | -0.19% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 110 | 15 | 15.79% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 85 | 5 | 6.25% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 85 | -10 | -10.53% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 115 | -10 | -8% | [8] 铜精废价差 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 844.04 | -139.47 | -14.18% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1486.1 | -5.65 | -0.38% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -642.06 | -133.82 | 26.33% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5510 | -165 | -2.91% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6155.53 | -39.22 | -0.63% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -645.53 | -125.78 | 24.2% | [10] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 18083 | 251 | 1.41% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 3313 | -1354 | -29.01% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 5797 | 227 | 4.08% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 18083 | 251 | 1.41% | [14] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 127625 | 225 | 0.18% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 25775 | -200 | -0.77% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 101850 | 425 | 0.42% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 108225 | -1900 | -1.73% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 19400 | 2125 | 12.3% | [16] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 253431 | 9650 | 3.96% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 109453 | 1404 | 0.36% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 143978 | 2223 | 1.57% | [18] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -161.95 | 151.48 | -48.33% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -42.75 | 0 | 0% | [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜油价回落结束连续三日上涨，修复部分风险溢价 [4] - 特朗普极限施压或为推动俄乌停火，封锁俄油意图弱，对原油市场影响有限 [4] - 地缘风险事件对原油盘面影响周期短，无法扭转整体趋势 [4] - 宏观超级周结束后，市场逻辑将更多转向基本面，本周关注8月3日OPEC+会议及后续市场反应 [4] 根据相关目录总结 盘面动态 - 截至收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌74美分，收于每桶69.26美元，跌幅1.06%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌71美分，收于每桶72.53美元，跌幅0.97%；夜盘SC原油主力合约收跌0.71%，报528元/桶 [3] 市场动态 - 美国至7月25日当周EIA原油库存增幅为2025年1月31日当周以来最大，EIA汽油库存降幅为2025年4月25日当周以来最大；5月美国石油产量升至创纪录的1349万桶/日，原油和石油产品供应量均升至1月以来最高水平 [5] - 美中东特使与内塔尼亚胡会晤讨论加沙停火协议等议题，特使还计划前往加沙 [5] - 消息人士称过去一周印度国有炼油商因折扣减少和特朗普关税威胁停止购买俄罗斯石油，需关注俄罗斯原油发货动态及库存变动，美国对俄压力已产生一定影响，市场担忧情绪短期内支撑原油盘面 [5] - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞，昨夜6月PCE指标出炉后，美联储9月实施降息概率降至40%以下，若特朗普推动降息，需调控能源价格 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 - 展示布伦特原油M+2、WTI原油M+2等多种原油及价差指标在2025年7月24日、7月30日、7月31日的价格及日度、周度涨跌情况 [6] 季节性数据 - 展示布伦特原油期货价格连1、WTI原油期货价格连1、SC原油主力收盘价、阿曼原油期货价格连1等季节性数据 [6][9][11] - 展示布伦特原油月差（01 - 03）、WTI原油月差（01 - 03）季节性数据 [14] - 展示美国原油产量当周值、炼厂周度开工率、商业原油周度库存（不含战略储备）、库欣原油周度库存季节性数据 [16][19][28] 其他数据 - 展示美国经济、成品油裂解和油价，全球不同区域成品油裂解，原油波动率和VIX，WTI CFTC非商业多头和空头持仓量等数据 [22][24][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 下半年产业处于落后产能加速出清周期且进入去库进程 供给端丰水期西南企业生产计划落地使压力释放 需求端整体支撑有望增强 库存有望去化 价格将宽幅震荡 [4] 多晶硅 - 下半年市场处于基本面与"反内卷"逻辑交替作用阶段 基本面看产能或释放 需求增量有限 库存压力大 若达成整合协议或调节供需 有望改善困境驱动价格向上 策略建议反套 [11] 根据相关目录分别总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强支撑位8300 当前波动率41.9% 日涨跌-0.09% 波动率历史百分位96.6% 日涨跌-0.2% 多晶硅主力合约宽幅震荡 当前波动率48.75% 日涨跌2.83% 波动率历史百分位85.61% 日涨跌1.6% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高有存货减值风险 可做空期货锁定利润 卖出看涨期权 买入虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有生产计划原料有上涨风险 可买入期货远期合约锁定采购成本 卖出看跌期权 买入虚值看涨期权 [2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年产业落后产能出清且去库 供给端压力释放 需求端光伏产业或提振需求 但整合后可能抑制需求 有机硅和铝合金需求稳定 库存有望去化 价格宽幅震荡 [4] 利多解读 - "反内卷"政策提振市场情绪 成本下行空间有限 需求超预期带动采购积极性提升 [8] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现产能释放 下游多晶硅企业整合或减产挺价使需求走弱 [6][9] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年基本面与"反内卷"逻辑交替 基本面产能或释放 需求增量有限 库存压力大 "反内卷"若整合或调节供需 有望改善困境驱动价格向上 策略建议反套 [11] 利多解读 - 行业或出台整合出清计划 美国法案刺激光伏项目建设带动国内需求改善 [11] 利空解读 - 整合出清计划未落地库存将累积 第二批注册品牌企业公布 [11] 工业硅期货数据 - 主力合约收盘价8760元/吨 日涨跌-525元 日环比-5.65% 周涨跌-930元 周环比-9.60% 成交量410371手 持仓量212932手 SI09 - 11月差本期值10元/吨 日涨跌5元 日环比100.00% 周涨跌-100元 周环比-90.91% SI11 - 12月差本期值-315元/吨 日涨跌-45元 日环比16.67% 周涨跌-50元 周环比18.87% [14][16] 工业硅现货数据 - 华东553硅最新价9800元/吨 日涨跌-200元 日涨跌幅-2% 华东421硅最新价10150元/吨 日涨跌-100元 日涨跌幅-0.98% 华东553基差1040元/吨 日涨跌325元 日涨跌幅45.45% 华东421基差1390元/吨 日涨跌425元 日涨跌幅44.04% 华东421 - 553价差350元/吨 日涨跌100元 日涨跌幅40% [18] 工业硅基差与仓单 - 未提及相关数据总结内容 多晶硅期货数据 - 主力合约收盘价49130元/吨 日涨跌-5575元 日环比-10.19% 周涨跌-4635元 周环比-8.62% 成交量565838手 持仓量126989手 PS09 - 11月差本期值-300元 日涨跌-125元 日环比71.43% 周涨跌-635元 周环比-189.55% PS11 - 12月差本期值-3020元 日涨跌-540元 日环比21.77% 周涨跌-960元 周环比46.60% [28][30] 多晶硅现货数据 - N型多晶硅价格指数44.7元/千克 日涨跌0元 日环比0.00% N型复投料46.5元/千克 日涨跌0元 日环比0.00% 硅片N型硅片价格指数1.2元/片 日涨跌0元 日环比0% [32][35] 多晶硅基差与仓单数据 - 主力合约基差-4430元/吨 日涨跌5575元 日环比-55.72% 周涨跌5285元 周环比-54.40% PS2511合约基差-4730元/吨 日涨跌5450元 日环比-53.54% 周涨跌4650元 周环比-49.57% 多晶硅仓单总计3200手 较昨日增加130手 [40][43]