激励计划授予情况 - 2025年9月22日向33名激励对象授予101.50万份股票期权，行权价格7.05元/份[2] - 2025年9月22日向33名激励对象授予203.00万股限制性股票，授予价格4.41元/股[2] - 2025年6月11日完成首次授予限制性股票登记，数量879.50万股[5] - 2025年6月16日完成首次授予股票期权登记，数量429.75万份[5] 价格与比例 - 预留部分股票期权行权价格不低于每股7.05元，为前1个交易日均价8.81元的80%[12] - 预留部分股票期权行权价格不低于每股6.89元，为前120个交易日均价8.61元的80%[13] - 预留授予限制性股票授予价格不低于每股4.41元，为前1个交易日均价8.81元的50%[13] - 预留授予限制性股票授予价格不低于每股4.31元，为前120个交易日均价8.61元的50%[13] - 预留授予股票期权数量占预留总量100.00%，占公司股本总额0.11%[19] - 预留授予限制性股票数量占预留总量100.00%，占公司股本总额0.22%[20] 有效期与时间安排 - 激励计划股票期权和限制性股票有效期最长不超过66个月[14] - 预留授予股票期权等待期分别为12、24、36、48个月[15] - 预留授予股票期权分四个行权期，每期行权比例均为25%[16][17] - 预留授予限制性股票限售期分别为12、24、36、48个月[18] - 预留授予限制性股票分四个解除限售期，每期解除限售比例均为25%[18][19] 考核目标 - 2025 - 2028年为考核年度，2025年营收增长率不低于15%或净利润增长率不低于5%[22] - 2026年营收增长率不低于30%或净利润增长率不低于10%，2027年营收增长率不低于50%或净利润增长率不低于15%，2028年营收增长率不低于70%或净利润增长率不低于20%[22] - 个人绩效考核评级合格，行权/解除限售比例为100%；不合格则为0%[24] 费用摊销 - 预留授予101.50万份股票期权，需摊销总费用237.51万元，2025 - 2029年分别摊销31.65、102.58、58.42、32.39、12.47万元[29] - 预留授予203.00万股限制性股票，需摊销总费用899.29万元，2025 - 2029年分别摊销127.50、407.18、212.96、110.75、40.91万元[32] - 股票期权与限制性股票合计需摊销总费用1136.80万元，2025 - 2029年分别摊销159.15、509.76、271.38、143.14、53.37万元[34] 其他事项 - 激励对象认购资金及个人所得税以自筹方式解决，公司不为其提供财务资助[36] - 公司因授予权益筹集的资金用于补充流动资金[37] - 律师认为本次激励计划预留部分授予已获必要批准和授权，授予条件均已满足[38] - 独立财务顾问认为公司本次激励计划预留授予相关事项已取得必要批准与授权[39] - 本次激励计划预留授权日、授予日等事项确定符合规定[39] - 公司本次激励计划预留授予条件已成就[39] - 公司本次授予后需按要求进行信息披露并办理后续手续[39] - 备查文件包含《福建海通发展股份有限公司第四届董事会薪酬与考核委员会第十二次会议决议》[41] - 备查文件包含《福建海通发展股份有限公司第四届董事会第三十次会议决议》[41] - 备查文件包含《福建海通发展股份有限公司董事会薪酬与考核委员会关于公司2025年股票期权与限制性股票激励计划预留授予激励对象名单（预留授权日、授予日）的核查意见》[41] - 备查文件包含《北京市康达律师事务所关于福建海通发展股份有限公司2025年股票期权与限制性股票激励计划授予事项的法律意见书》[41] - 备查文件包含《上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司关于福建海通发展股份有限公司2025年股票期权与限制性股票激励计划预留授予相关事项之独立财务顾问报告》[41] - 公告发布时间为2025年9月23日[43]

激励计划股票期权 - 预留授予股票期权总量101.50万份，占股本总额0.11%[2] - 33名人员获授101.50万份，占预留总量100%[2] 激励计划限制性股票 - 预留授予限制性股票总量203.00万股，占股本总额0.22%[4] - 33名人员获授203.00万股，占预留总量100%[4] 激励计划限制 - 激励对象获授股票不超总股本1.00%[2][4] - 有效期内激励计划涉及股票不超公告时股本总额10.00%[2][4] 激励对象范围 - 激励对象不包括独立董事[2][4] - 不包括大股东及其亲属[2][4]

激励计划流程 - 2025年4 - 5月会议审议通过激励计划相关议案[6][7][8] - 2025年6月完成首次授予登记，股票879.50万股、期权429.75万份[9] - 2025年8 - 9月会议审议回购注销及授予预留部分股票议案[9] 预留部分授予 - 2025年9月22日为授予日，向33名对象授予[11][14] - 授予期权101.50万份，行权价7.05元/份；股票203.00万股，授予价4.41元/股[14]

激励计划时间线 - 2025年4月30日召开会议审议通过激励计划草案等议案[10] - 2025年5月1 - 10日对首次授予激励对象进行内部公示[10] - 2025年5月15日披露核查意见及公示情况说明[10] - 2025年5月20日召开股东大会审议通过激励计划草案等议案[11] - 2025年5月20日召开会议审议通过调整首次授予激励对象人数及授予数量等议案[11] - 2025年5月21日披露内幕知情人买卖公司股票情况自查报告[11] - 2025年6月11日完成2025年股票期权与限制性股票激励计划[11] - 2025年9月22日为预留授权日、预留授予日[15] 激励计划数据 - 首次实际授予限制性股票879.50万股，股票期权429.75万份[12] - 预留授予股票期权101.50万份，限制性股票203.00万股[15] - 预留授予人数股票期权和限制性股票均为33人[15] - 预留授予股票期权行权价格7.05元/份，限制性股票授予价格4.41元/股[15] - 激励计划股票期权和限制性股票有效期最长不超66个月[16] - 预留授予股票期权等待期为12、24、36、48个月[16] - 预留授予股票期权各期行权比例均为25%[17] - 预留授予限制性股票限售期为12、24、36、48个月[19] - 预留授予限制性股票各期解除限售比例均为25%[19] - 预留授予股票期权占预留授予总量100.00%，占公司股本总额0.11%[20] - 预留授予限制性股票占预留授予总量100.00%，占公司股本总额0.22%[21] - 2025年股东会审议预留股票期权剩余10.50万份作废[22] - 2025年股东会审议预留限制性股票剩余26.00万股作废[22] 业绩目标 - 2025年营业收入增长率不低于15%或净利润增长率不低于5%[23] - 2026年营业收入增长率不低于30%或净利润增长率不低于10%[23] - 2027年营业收入增长率不低于50%或净利润增长率不低于15%[23] - 2028年营业收入增长率不低于70%或净利润增长率不低于20%[23] 考核规则 - 个人绩效考核合格，行权/解除限售比例100%；不合格，比例0%[24] 其他 - 本次激励计划预留授予相关事项符合规定，授予条件已成就[26]

激励计划 - 2025年股票期权与限制性股票激励计划预留授予激励对象符合条件[1][2] - 预留授予条件已成就，无不得授予权益情形[2] 授予安排 - 董事会同意2025年9月22日为预留授权日、授予日[3] - 向33名激励对象授予股票期权101.50万份[3] - 向33名激励对象授予限制性股票203.00万股[3]

VLCC运价表现 - VLCC TD3C TCE运价在2025年9月16日达到9.6万美元/日 为1990年以来9月最高水平 与2004年9月历史高点持平[1][2] - 运价在后续几日维持较高水平 下周因中国国庆假期前最后完整工作周 中东10月货盘集中发货 叠加未来30天VLCC可用运力达过去一年最低水平 运价有望进一步上行并突破历史高点[1][2] 西芒杜铁矿项目影响 - 西芒杜铁矿于2025年9月14日正式开采 首批200-300万吨货物将于11月发运 计划30个月内逐步达产[3] - 项目总储量超22.5亿吨 年产量规划1.2亿吨 每年需155艘海岬型船运输 相当于当前船队规模7.6%[3] - 海岬型船队截至2025年7月共2047艘 其中119艘20年以上船舶面临淘汰 2025Q4-2027年新交付119艘仅勉强弥补缺口 叠加环保法规导致年航速降低1% 供给紧张持续加剧[3] 行业供需格局 - 油运市场受OPEC+增产与运力紧张驱动 散运市场受西芒杜铁矿投产及美联储降息催化 两大市场预计从2025Q4开始共振上行[3][4] - 西芒杜项目从2025Q4起支撑散运市场复苏 海岬型船供需结构改善推动行业景气度持续提升[3][4] 相关企业 - 建议关注招商轮船(601872 SH) 中远海能(600026 SH) 海通发展(603162 SH) 海航科技(600751 SH) 国航远洋(833171 BJ)[4]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

行业投资评级 - 看好（维持）[5] 核心观点 - VLCC运价达1990年以来9月最高水平 下周中东10月货盘集中释放叠加运力高度紧张或助力运价创新高[4][6] - 西芒杜铁矿开采启动 首批货物将在11月发运 有望从Q4开始支撑散运市场[6] - 若后续中美达成贸易协议 或将对油散海运需求提供增量[6] - 随着OPEC+原油增产与西芒杜铁矿投产 叠加美联储降息对全球大宗商品需求的催化 运力偏紧的油运与散运市场有望从2025Q4开始共振 景气度持续上行[6] 航运市场表现 - VLCC TD3c TCE在2025年9月16日达到9.6万美元/日 为1990年以来VLCC运价9月最好水平（2004年9月运价高点达到9.6万美元/日）[6] - 未来30天VLCC可用运力达到过去一年来最低水平[6] - 下周是中国国庆假期前最后一个完整工作周 中东10月货盘或将集中发货 VLCC运价或将进一步上行 有望突破1990年以来9月运价高点[6] 散运市场供需 - 西芒杜项目2025年9月14日正式开采 首批矿石发货时间或将在2025年11月 2025年发运量有望达到200-300万吨[6] - 西芒杜铁矿石储量超22.5亿吨 年产量可达1.2亿吨 每年至少需要155艘海岬型船进行运输 相当于当前海岬型船队规模的7.6%[6] - 截至2025年7月 海岬型船队共计2047艘 其中有119艘20年以上船舶或将面临淘汰[6] - 2025Q4-2027年新船交付119艘 新船交付或勉强满足旧船缺口[6] - 环保法规对存量运力效率的出清 每年航速降低约1.0% 船队整体供给紧张或将持续加重[6] 宏观贸易环境 - 9月19日晚 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引[6] - 若中美达成贸易协议 双方相互取消今年以来加征的关税 中国或将恢复进口美国原油和粮食 有望为Q4油散海运需求提供增量[6] - 由于中美关税冲突 中国进口美国原油与粮食均有所减少[6] 投资建议 - 建议关注招商轮船 中远海能 海通发展 海航科技 国航远洋[6]

解禁总体情况 - 9月19日共有8家上市公司限售股解禁 解禁总市值约62.28亿元 [1] 个股解禁明细 - 星星科技(300256)解禁6.25亿股 限售类型为其他 [1] - 海通发展(603162)解禁95.79万股 限售类型为股权激励限售流通 [1] - 天亿马(301178)解禁25.6万股 限售类型为股权激励限售流通 [1] - 浙江正特(001238)解禁7692.15万股 限售类型为发行前股份限售流通 [1] - 华宝新能(301327)解禁2009.58万股 限售类型为发行前股份限售流通 [1] - 千味央厨(001215)解禁2.11万股 限售类型为股权激励限售流通 [1] - 鑫铂股份(003038)解禁66.33万股 限售类型为股权激励限售流通 [1] - 德邦科技(688035)解禁5342.24万股 未明确标注限售类型 [1]

股票上市流通安排 - 本次上市流通类型为股权激励股份 上市流通数量为1,336,440股 上市流通日期为2025年9月22日 [2][3][15] 股权激励计划实施进程 - 2023年7月27日董事会审议通过激励计划草案 同日监事会审议通过相关议案 [4] - 2023年8月15日股东大会批准激励计划 2023年8月24日董事会确定首次授予安排 [5][6] - 2023年9月19日完成首次授予登记 授予数量为319.30万股 2023年10月30日完成预留授予登记 数量为71.00万股 [6] - 2024年9月27日首次授予第一个解除限售期股份上市流通 2024年10月30日预留授予第一个解除限售期226,440股上市流通 [8] - 2025年期间分三次回购注销部分限制性股票 分别于4月14日、7月18日完成注销手续 [9] 本次解除限售具体安排 - 符合解除限售条件的激励对象为38人 可解除限售股票数量为1,336,440股 占总股本0.14% [11][12][15] - 首次授予第二个解除限售期为2023年9月19日起24个月后至36个月内 解除限售比例为30% [12] - 原44名激励对象中6人因离职失去资格 其中5人持有的10.952万股已回购注销 另1人持有的10.36万股待回购注销 [13][15] 董事及高管持股限制 - 董事及高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过持股总数的25% 离职后半年内不得转让 [16] - 董事及高管买卖股票适用6个月短线交易收益收回规则 需遵守《公司法》《证券法》等法律法规要求 [17] 法律合规性确认 - 律师事务所认定本次解除限售符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》规定 [19] - 公司尚需按规定办理信息披露及证券登记结算相关后续手续 [19]