公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.01%，报20.52元/股，总市值312.84亿元，成交额6142.74万元，换手率0.19% [1] - 当日主力资金净流出371.73万元，特大单净卖出104.15万元，大单净卖出267.57万元 [1] - 公司股价年初至今上涨5.45%，近5个交易日上涨3.01%，近20日上涨24.36%，近60日上涨36.35% [2] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为新凤鸣集团股份有限公司，成立于2000年2月22日，于2017年4月18日上市，总部位于浙江省桐乡市 [2] - 公司主营业务为民用涤纶长丝、短纤及其主要原材料PTA的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：POY占比42.73%，PTA占比13.29%，FDY占比13.27%，短纤占比11.16%，DTY占比10.16%，其他及补充业务占比9.09%，切片占比0.31% [2] 行业分类与股东情况 - 公司所属申万行业为基础化工-化学纤维-涤纶，所属概念板块包括新材料、长三角一体化、增持回购、融资融券、中盘等 [2] - 截至2025年1月9日，公司股东户数为1.82万户，较上期增加0.17%，人均流通股为83421股，较上期减少0.17% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入515.42亿元，同比增长4.77% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润8.69亿元，同比增长16.53% [2] 分红与机构持仓 - 公司自A股上市后累计派发现金红利17.33亿元，近三年累计派现7.20亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股1673.14万股 [3]

会议基本信息 - 会议于2026年1月14日在浙江桐乡召开[4] - 出席会议股东及代理人171人，所持表决权股份占比60.0696%[4] - 公司8名在任董事全部列席会议[6] 议案表决情况 - 修订《公司章程》议案获2/3以上有效表决权股份通过[9] - 5%以下股东同意票比例99.9917%，A股同意票比例99.9990%[8]

北京市中伦（上海）律师事务所 关于新凤鸣集团股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 法律意见书 $$\underline{{{-}}}\,\mathbf{O}\,\underline{{{-}}}\,\mathbf{\hat{\lambda}}\,\mathbf{\hat{H}}\,\underline{{{-}}}\,\mathbf{\hat{H}}$$ 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》 （以下简称"《股东会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 （以下简称"《证券法律业务管理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业 规则（试行）》（以下简称"《证券法律业务执业规则》"）等相关法律、行政 法规、规章、规范性文件及《新凤鸣集团股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、出席会议人 员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 1．本所律师仅就本次会议的召集与召开程序、召集人和出 ...

行业动态与趋势 - 国内涤纶长丝大厂计划在2025年12月底落实自律减产保价，计划POY减产10%、FDY减产15%，后续根据春节时点持续扩大减产 [1] - 大炼化行业反内卷持续推进，聚酯链景气有望上行 [1] 公司近期业绩与盈利展望 - 公司在三季度的归母净利润承压，主要受PTA盈利影响 [1] - 随着聚酯链反内卷持续推进，公司后续盈利能力有望改善 [1] 公司战略与项目进展 - 公司埃及长丝项目计划新增用地360亩，将建设POY、FDY和DTY的制造工厂，实现年产36万吨/年功能性涤纶纤维 [1] - 该项目将在附近港口租赁码头，用于码头罐区建设 [1] - 公司布局建设海外基地，有利于规避贸易壁垒及应对关税战、贸易战等不利因素，有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力 [1] 投资观点 - 国内聚酯链反内卷推进，埃及长丝项目打开公司远期成长空间 [1] - 看好公司未来成长性 [1]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [5] 报告的核心观点 - 涤纶长丝行业通过大厂联合减产有序推进主动协同，以应对高价原料挤压盈利和春节需求转弱，推动产品盈利改善 [1] - 行业供给端产能投放高峰已过，未来新增产能集中于头部大厂，预计2026-2027年供需格局保持相对平衡，行业有望通过良好协同维持盈利空间 [3] - 当前库存处于历史较低水平，伴随春季检修及协同减产推进，库存有望进一步去化，看好“金三银四”旺季需求带来的弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 涤纶长丝：聚酯产业链中间纽带，紧承石化与终端纺服 - 涤纶长丝是以PTA和MEG为原料的合成纤维，具备结实耐用、弹性好等特点，广泛应用于纺织品及产业用纤维制品 [14] - 主流生产工艺为熔体直纺和切片纺，其中熔体直纺适用于规模化生产以降低损耗，切片纺适用于小批量高附加值产品研发 [16] - 民用长丝主流品种包括POY、DTY、FDY，其中POY是产量最高的初生丝 [19] 2. 行业协同自律典范，供需格局持续向好 - 行业协同机制已较为成熟，经历两轮探索：第一轮（2024年）尝试“一口价”模式，虽最终松动，但在5月下旬至8月下旬期间使POY、DTY、FDY价差分别提升+75%、+28%、+28%，显著增强了聚酯大厂定价能力 [20][25] - 第二轮（2025年）推行更灵活的协同策略，包括轮值定价、严格限产和维护合理价差，将POY、DTY、FDY价差基本稳定在1300、2500和1500元/吨附近，库存管控效果更显著 [21][26] - 供给端：产能投放高峰已过，2026-2027年规划新增产能285万吨，预计2026、2027年行业产量分别为3982、4141万吨，同比增速分别为+3%、+4% [27] - 需求端：内需有望在政策刺激下回暖，外需在美联储降息、印度取消BIS认证等因素下有望保持较快增长，预计2026、2027年行业表需增速均为+3%，出口增速均为+10% [27] - 整体看，2026-2027年涤纶长丝供需格局预计保持相对平衡，2026E和2027E的供需差分别为-42万吨和-36万吨 [27][29] 3. 盈利弹性空间充分，“金三银四”值得期待 - 涤纶长丝具备较强盈利弹性，以2015Q4-2018Q3景气上行阶段为例，POY、DTY、FDY吨盈利涨幅分别达+902、+747、+626元/吨 [30] - 盈利提升显著带动企业盈利能力，例如桐昆股份毛利率从1.9%增长至18.4%，净利率从0.3%增长至9.4%；新凤鸣毛利率从4.3%增长至13.0%，净利率从-0.6%增长至7.0% [30] - 当前大厂联合减产推进，以三大长丝工厂减产15%测算，春节期间行业负荷或降至71%-72%，为近三年（除2023年）最低水位 [2] - 截至1月8日，主流品种POY库存为11.7天，处于历史较低水平，未来库存有望进一步去化 [2] - 报告建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等相关标的 [3]

市场行情与指数表现 - 1月14日早盘，三大指数走强，中证石化产业指数高开高走，现涨超1% [1] - 指数成分股中，桐昆股份、新凤鸣、宝丰能源等领涨 [1] 资金流向 - 石化ETF（159731）近5天获得连续资金净流入，合计“吸金”9466.42万元，资金抢筹特征显著 [1] 机构观点与市场展望 - 中信建投证券研报表示，跨年行情有望继续演绎，但短期技术性回调风险上升 [1] - 当前市场处于上涨行情中的景气验证初期，有充分预期的板块横盘等待兑现验证，与此同时概念主题表现活跃，前期落后板块补涨，成为当前跨年行情弹性最大的方向 [1] - 继续看好跨年行情，行业主要围绕未来产业热点、AI和半导体、资源品涨价链展开 [1] 产品结构与投资逻辑 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布来看，基础化工行业占比为59.2%，石油石化行业占比为32.6% [1] - 资源股含量达92.48%，有望充分受益于资源品涨价逻辑 [1]

化工板块市场表现 - 化工板块于1月14日继续强势上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格截至发稿时上涨1.55% [1] - 截至发稿，化工ETF（516020）价格为0.917元，较前一日上涨0.014元，成交量为4634万份 [2] - 该ETF近20个交易日涨幅达16.37%，近60个交易日涨幅达25.96% [2] - 成份股中，桐昆股份上涨7.50%，新凤鸣上涨7.47%，君正集团上涨6.99%，瑞丰新材上涨5.75%，宝丰能源上涨5.72% [2] 资金流向 - 近期大量资金通过化工ETF（516020）加码化工板块，截至1月13日，该ETF近5个交易日获资金净申购额达3.78亿元 [2] - 截至1月13日，化工ETF（516020）近10个交易日获资金净申购额超过9亿元 [2] 政策与行业前景 - 国家发展改革委产业发展司发布文章，指出“十五五”时期原材料行业需深化供给侧结构性改革，增加高端产能供给，推动产品结构升级 [3] - 国金证券指出，大化工行业有望重估，中国具备大量化工优势产能但盈利水平承压的不合理状态或将逐步修复，看好大化工龙头企业 [3] 产品与工具 - 化工ETF（516020）于2026年1月9日被纳入互联互通标的，生效日期为1月19日，此举有望引入北向资金，提升场内流动性及交易活跃度 [4] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

化工板块市场表现 - 2026年1月14日，化工板块表现强劲，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨1.55% [1][7] - 部分成份股涨幅显著，其中桐昆股份、新凤鸣股价大涨超过7%，君正集团涨超6%，瑞丰新材、宝丰能源等涨超5% [1][7] - 锂电、氟化工等细分板块的部分个股涨幅居前 [1][7] 资金流向 - 近期化工板块行情火热，吸引大量资金通过化工ETF（516020）进场布局 [2][8] - 截至2026年1月13日，化工ETF（516020）近5个交易日获得资金净申购额达到3.78亿元 [2][8] - 近10个交易日，该ETF获得的资金净申购额超过9亿元 [2][8] 政策与行业动态 - 国家发展改革委产业发展司近日发布文章，指出钢铁、石化等原材料行业面临供需动态平衡不足、产品结构不优等问题 [3][9] - “十五五”时期，原材料行业将深化供给侧结构性改革，增加高端产能供给，确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级 [3][9] - 国金证券观点认为，大化工行业地位与盈利水平不匹配的现状有望修复，行业龙头有望迎来重估 [3][9] 产品与工具动态 - 化工ETF（516020）于2026年1月9日被正式纳入互联互通标的，生效日期为1月19日，此举有望引入北向资金，提升产品流动性和交易活跃度 [4][11] - 该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4][11] - 产品投资组合中，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局于细分领域龙头股 [4][11] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [4][11]

公司股东信息 - 截至2026年1月9日，公司股东总户数为18,168户 [1]

公司近期经营与财务表现 - 2025年12月底，国内涤纶长丝大厂计划落实自律减产保价，计划POY减产10%、FDY减产15%，后续根据春节时点持续扩大减产 [1] - 2025年前三季度，公司实现营收515亿元，同比增长5%；实现归母净利润8.7亿元，同比增长17%；实现扣非归母净利润7.8亿元，同比增长22% [1] - 2025年第三季度，公司实现营收180.5亿元，同比增长0.7%，环比下降4.7%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长14%，环比下降60%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长18%，环比下降71% [1] - 公司在三季度的归母净利润承压，主要受PTA盈利影响 [1] 行业供需与景气度分析 - 大炼化行业反内卷持续推进，聚酯链景气有望上行 [1] - PX方面：自2025年第四季度起，我国PX价格持续攀升，主要由于海外成品油裂解价差扩大，炼厂出于调油需求降低PX装置负荷，叠加2025年底PX主要供应国韩国部分装置停机影响，导致全球PX供应能力缩减 [1] - PTA方面：2026年我国无新增产能，行业反内卷推进下，加工费回暖 [1] - 长丝方面：盈利水平较好，长丝企业将推进新一轮自律减产措施 [1] 公司战略与资本开支 - 公司拟投资2.8亿美元，投建埃及长丝项目 [2] - 埃及长丝项目计划新增用地360亩，将建设POY、FDY和DTY的制造工厂，实现年产36万吨/年功能性涤纶纤维 [2] - 该项目将在附近港口租赁码头，用于码头罐区建设 [2] - 公司布局建设海外基地，有利于规避贸易壁垒及应对关税战、贸易战等不利因素，有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力 [2] 市场观点与业绩展望 - 随着聚酯链反内卷持续推进，公司后续盈利能力有望改善 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为11、17、23亿元 [2] - 根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别为26、17、13倍 [2]