报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 24H1实现营收172.41亿元（-8.64%），归母净利润42.40亿元（-20.20%），经调整Non - IFRS归母净利润43.7亿元（-14.2%）；单Q2实现营收92.59亿元（-6.55%），归母22.98亿元（-26.94%），经调整Non - IFRS归母净利润为24.6亿元（-10.55%） [3] - 在手订单增速较快，Q2业绩环比提升，24H1公司在手订单431亿元，剔除特定商业化项目影响，同比增长33.2%，其中TIDES在手订单同比增长147%，上半年整体业绩相对稳健，单Q2收入及利润环比按计划稳步提升 [3] - 小分子板块保持稳健增长，TIDES延续高增长态势，24H1小分子化学业务收入122.1亿元（-9.34%），剔除新冠商业化项目影响同增2.1%，TIDES收入20.8亿元（+57.2%），截至24H1 TIDES客户数量、分子数量同比分别增长25%、39%，常规业务相对稳健，截至24H1 R/D/M端分子数量分别同增7%/18%/20% [3] - 测试、生物及ATU业务受市场影响短期承压，临床业务表现相对较好，24H1测试业务收入30.2亿元（-2.4%），临床CRO&SMO收入8.9亿元（+5.8%），SMO增速同比增长20.4%；24H1生物学收入11.7亿元（-5.2%），新分子相关收入同增8.1%；24H1 ATU收入5.7亿元（-19.4%），受地缘政治影响及商业化项目处于早期，收入及利润承压 [3] 报告财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入397.56/433.38/469.44亿元，归母净利润90.75/100.51/110.30亿元，对应PE分别为12.51/11.30/10.30倍 [4] - 2022A - 2026E营业收入分别为39355、40341、39756、43338、46944百万元，收入增长率分别为71.84%、2.51%、-1.45%、9.01%、8.32%；归母净利润分别为8814、9607、9075、10051、11030百万元，净利润增长率分别为72.91%、9.00%、-5.53%、10.76%、9.74% [5] - 2022A - 2026E公司多项财务指标有相应变化，如毛利率从37.3%到38.5%，资产负债率从27.5%到20.2%等，各指标在不同年份有不同幅度的增减变动 [6]

报告公司投资评级 报告维持公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 盈利能力小幅降低，费用率相对稳定 - 2024 H1 公司实现综合毛利率 39.37%(-1.1pp)，归母净利率 24.59%(-3.6pp)，扣非归母净利率 25.60%(+0.4pp)，经调整 Non-IFRS 净利率为 25.35%(-1.7pp)，公司经营效率持续提升，但受到项目组合变化以及市场的综合影响利润率有所降低。[2] - 费用率方面，2024 H1 期间费用率为 9.3%(-0.3pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.1% (+0.2pp)/7.0%(+0.3pp)/3.7% (+0.2pp)/-3.5% (-1.0pp)，整体费用率保持相对稳定。[2] 多业务协同驱动公司发展，受行业环境影响增速有所下滑 - 五大板块业务中，Chemistry 收入 122.1 亿元(-9.34%)，剔除新冠业务后同比增长 2.1%；TIDES 收入 20.8 亿元，同比增长 57.2%；Testing 收入 30.2 亿元(-2.35%)；Biology 收入 11.7 亿元(-5.17%)；ATU 收入 5.7 亿元(-19.43%)；DDSU 收入 2.6 亿元(-24.80%)。[2] 维持原有业绩指引，提质增效回报股东 - 公司维持原有的业绩指引：预计 2024 年收入可达到人民币 383-405 亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计增长率为 2.7%-8.6%）。[2] - 公司持续提升全球运营能力及规模、不断提升资产利用效率。自 2018 年上市以来，公司累计分红总计 92 亿元，位居行业头部；2014 年 1 月以来，公司先后完成价值 13 亿港币的 H 股回购和 20 亿人民币的 A 股回购，并已全部完成股份注销，累计注销股份占截至目前公司总股本的 1.97%。[2][5] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司营业收入预计为 395.16/418.84/445.57 亿元，同比增长-2.0%/6.0%/6.4%；归母净利润预计为 93.51/103.24/110.93 亿元，同比增长-2.7%/10.4%/7.5%，对应 2024-2026 年 PE 分别为 12.1/11.0/10.2 倍。[5] 风险因素 - 行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。[6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现收入172.4亿元,同比下降8.6%,剔除新冠后增速-0.7%;归母净利润42.4亿元,同比下降20.2%;经调整净利润43.7亿元,同比下降14.2% [1] - 单季度看,Q2实现收入92.6亿元,环比增长16.0%,非新冠同比增速约0.3%;经调整净利润24.6亿元,环比增长28.5% [1] 在手订单情况 - 2024年以来全球生物医药投融资明显改善,上半年公司新增客户500+,在手订单达到431.0亿元,剔除新冠商业化项目同比增长33.2% [1] 分地区业绩情况 - 美国收入107.1亿元,非新冠增速为-1.2%;欧洲和中国收入分别同比增长5.3%和2.8% [1] 业务板块情况 - R端回暖拉动CDMO管线持续扩张,TIDES业务收入规模、在手订单和产能均快速提升 [2] - 测试业务和生物学保持领先水平,WuXi ATU新签订单有所承压 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为94.03/106.54/121.66亿元,对应PE为12/11/9倍 [3] 风险提示 - 未提及 [1-16]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[3] 报告的核心观点 业务发展稳健 1) 公司在维持现有超过6,000家活跃客户基础上,新增客户超过500家。[2] 2) 截至2024年6月末,公司在手订单人民币431.0亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2%。[2] 3) 公司各业务板块协同发展,TIDES业务收入同比强劲增长57.2%,SMO业务收入同比增长20.4%。[2] 盈利能力保持稳定 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为97/108/125亿元,对应PE分别为16/15/13倍。[3] 2) 上半年,公司经营性现金流47.4亿元,资本开支15.1亿元,自由现金流同比增长48.3%。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入172.41亿元(YOY -8.64%),实现归母净利润42.4亿元(YOY -20.20%)。[1] 2) 2024年上半年,公司单二季度实现收入92.6亿元,环比增长15.9%;实现归母净利润22.9亿元,环比增长18.3%。[1] 3) 预计2024-2026年公司营业收入分别为40,385/47,403/56,263百万元,归母净利润分别为9,722/10,758/12,481百万元。[9]

业绩概览 - 2024年第二季度收入和利润按计划环比稳步提升,收入环比增长16.0%,经调整Non-IFRS归母净利润环比增长28.5% [10][11] - 在外部环境挑战下,2024年上半年保持稳健经营,剔除新冠商业化项目,非新冠商业化项目收入同比减少8.6%,经调整Non-IFRS归母净利润同比减少14.2% [13][14][15] - 持续做好行业的高效赋能者,为全球客户创造价值,造福病患,在维持现有庞大活跃客户6,000+基础上,上半年新增客户500+,在手订单431.0亿,剔除新冠商业化项目同比增长33.2% [18] - 来自全球各地区客户的多元化收入确保公司业绩的稳定性和韧性,美国、中国、欧洲等主要地区收入占比较高 [20] - 公司积极推动环境可持续发展,进一步提升全球ESG领先者地位,连续获得多项ESG评级和认证 [21][22][23][24][25][26][27][28] 分板块经营情况 WuXi Chemistry - CRDMO商业模式驱动业务持续增长,上半年收入122.1亿元,剔除新冠商业化项目同比增长2.1%,经调整Non-IFRS毛利率43.8% [33][34] - 小分子药物发现(R)业务持续引流,过去12个月成功合成并交付超过45万个新化合物,同比增长7% [35] - 小分子工艺研发和生产(D&M)业务依然强劲,上半年收入73.9亿元,剔除新冠商业化项目同比减少2.7%,预计全年保持正增长 [36] - 新分子(TIDES)业务保持高速增长,上半年收入20.8亿元,同比增长57.2% [37] WuXi Testing - 药物安全性评价及SMO业务保持领先地位,上半年收入30.2亿元,同比下降2.4% [48][50][53] - 实验室分析与测试业务中,药物安全性评价业务保持亚太行业领先地位 [50][51] - 临床CRO&SMO业务中,SMO收入同比增长20.4%,保持中国行业领先地位 [53][55] WuXi Biology - 新分子种类相关业务驱动增长,新分子收入占比持续提升至29.0% [61][62][63] - 研发生物学平台持续引流,上半年服务客户数同比增长超30% [64] WuXi ATU - 受美国拟议法案影响,上半年收入和毛利率同比下降 [69] - 正在为两项重磅商业化CAR-T产品的生产做BLA申报准备 [71][72] 财务信息 - 持续提升经营效率,发挥管理韧性,保持稳定利润率水平,上半年经调整Non-IFRS毛利率为39.8% [77][78] - 上半年经调整Non-IFRS归母净利润为4,372百万元,同比下降14.2% [84] - 剔除新冠商业化项目,上半年经营现金流同比增长48.3%/15.0亿元 [90] 公司展望 - 公司独特的一体化CRDMO业务模式,高效满足全球客户日益增长的需求,推动公司持续发展 [107] - 预计2024年收入达到383-405亿,剔除新冠商业化项目后将保持正增长(2.7%-8.6%) [108] - 预计2024年将保持与去年相当的经调整non-IFRS归母净利率水平 [109] - 预计2024年自由现金流将持续为正,达到40-50亿,可持续用于现金分红和激励保留人才 [110]

报告评级和核心观点 投资评级 报告给予药明康德"买入-A"的投资评级,维持评级。[6] 核心观点 1) 2024H1公司分别实现营收和扣非后归母净利润172.41亿元和44.14亿元,分别同比下降8.64%和8.33%。[2] 2) 公司在手订单充足,2024Q2利润环比稳步提升。截止到2024年6月末,公司在手订单高达431亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2%。[3] 3) TIDES业务持续高景气,2024H1收入达20.8亿元,同比增长57.2%。[4] 4) 测试业务和生物学业务等持续发力,药物安评、SMO等已处于行业领先地位。[5] 5) 预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为94.84亿元、104.51亿元、117.10亿元,分别同比增长-1.3%、10.2%、12.0%。[15] 财务数据总结 1) 2024H1公司分别实现营收和扣非后归母净利润172.41亿元和44.14亿元,分别同比下降8.64%和8.33%。[2] 2) 预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为94.84亿元、104.51亿元、117.10亿元,分别同比增长-1.3%、10.2%、12.0%。[15] 3) 2024年给予公司当期PE 15倍,预计公司2024年EPS为3.26元/股,对应6个月目标价为48.90元/股。[15] 业务板块分析 1) 化学业务2024H1实现收入122.10亿元,同比下降9.34%,主要受到去年同期特定商业化生产项目的高基数影响。剔除特定商业化生产项目同比增长2.1%。[4] 2) TIDES业务2024H1收入达20.8亿元,同比增长57.2%,截止至2024年6月末,TIDES在手订单增长147%,TIDES业务持续保持高景气。[4] 3) 测试业务和生物学业务等持续发力,药物安评业务已处于亚太领先地位,SMO业务保持国内行业领先地位。[5]

公司概况 - 公司简称为药明康德[1] - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证半年度报告内容真实准确完整[3] - 本报告未经审计[4] - 公司负责人和会计机构负责人保证财务报告真实准确完整[5] - 公司主要从事医药研发服务，包括CRO和CDMO两块业务[15] 业务范围 - 公司为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、精准医疗研发、测试和生产等领域[35][36] - 公司主营业务包括化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务及国内新药研发服务部五大板块，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程[38] - 公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展[42] 客户关系 - 公司拥有庞大、多样且忠诚的客户群，覆盖所有全球前20大制药企业，公司新老客户数量稳步增长[49] - 公司为全球领先的制药公司提供服务，与其建立深入的合作关系，在合作的过程中持续了解最新的行业发展趋势并积累满足客户需求的经验[46] 财务状况 - 公司2024年上半年实现营业收入人民币172.4亿元，同比下降8.64%，主营业务收入人民币172.3亿元，同比下降8.58%[58] - 公司2024年上半年主营业务毛利为678,093.78万元，毛利率39.36%，较去年同期减少11.23%[77] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4,966,294,187.37元，同比下降11.29%[81] - 公司2024年上半年投资收益为22,379,410.50元，较去年同期下降93.01%[84] - 公司报告期内公允价值变动收益为损失人民币 9,958.79 万元，主要系生物资产公允价值收益减少、衍生金融工具公允价值损失增加等综合影响[86] - 公司资产减值损失为转回损失人民币 1,141.27 万元，主要系原材料耗用导致减值准备转回、部分长期资产减值准备计提[87] 投资情况 - 公司持有Genesis Medtech Group Limited股权的公允价值为人民币16.43亿元，占公司总资产的2.21%[118] - 公司持有iKang Healthcare Group股权的公允价值为人民币4.87亿元，占公司总资产的0.65%[120] - 公司持有江苏汉邦科技股份有限公司股权的公允价值为人民币2.90亿元，占公司总资产的0.39%[122] - 公司持有赛业（苏州）生物科技有限公司股权的公允价值为人民币1.86亿元，占公司总资产的0.25%[124] - 公司持有苏州博锐创合医药有限公司股权的公允价值为人民币1.70亿元，占公司总资产的0.23%[126] 风险提示 - 公司面临医药研发服务行业竞争加剧的风险，竞争对手具备更强的财力、技术能力和客户覆盖度[134] - 公司可能面临业务合规风险，若监管不力可能导致经营受到不利影响[136] - 公司全球化经营及国际政策变动风险较大，需遵守各国法律法规，应对政治经济环境变化[137] - 美国相关法案对公司可能产生影响，公司积极与咨询顾问澄清事实并呼吁修改草案[138]

证券代码：603259 证券简称：药明康德 公告编号：临 2024-054 无锡药明康德新药开发股份有限公司 关于公司 2019 年限制性股票与股票期权激励计划项下 部分股票期权注销的公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 7、2021 年 4 月 28 日，公司召开第二届董事会第十五次会议和第二届监事 会第十四次会议，分别审议通过了《关于公司 2019 年限制性股票与股票期权激 励计划项下部分股票期权注销的议案》，同意注销 296,394 份首次授予股票期权。 8、2021 年 6 月 8 日，公司实施了 2020 年度利润分配方案，根据公司《2019 年激励计划》的相关规定和经公司第二届董事会第十六次会议和第二届监事会第 十五次会议审议通过的《关于调整公司 2019 年限制性股票与股票期权激励计划 2 无锡药明康德新药开发股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于 2024 年 7 月 29 日召开第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第九次会议， 分别审议通过了《关于公司 2019 年限制性股票与股票期权 ...

证券代码：603259 证券简称：药明康德 公告编号：临 2024-055 无锡药明康德新药开发股份有限公司 2024 年度提质增效重回报行动方案 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 无锡药明康德新药开发股份有限公司（以下简称"公司"或"药明康德"） 为践行"以投资者为本"的发展理念，提升上市公司经营质量、规范治理运作水 平，促进上市公司长期可持续发展、增强投资者回报，维护公司全体股东利益， 公司结合自身发展愿景与战略、经营情况及财务状况，制定了 2024 年度提质增 效重回报行动方案。本行动方案具体举措如下： 一、 聚焦主营业务，保持公司持续盈利能力 公司为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务， 在亚洲、欧洲、北美等地均设有运营基地。药明康德通过独特的"CRDMO"和 "CTDMO"业务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率，为患者带 来更多突破性的治疗方案，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床 前测试和临床试验研发、精准医疗研发、测试和生产等领域。目前，公司的赋能 平台正 ...

FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 中国北京市朝阳区光华路一号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 北京嘉里中心北楼 27 层 电 话 Tel.: 86-10-5769-5600 邮政编码：100020 传 真 Fax: 86-10-5769-5788 27/F，North Tower, Beijing Kerry Centre 1 Guanghua Road, Chaoyang District Beijing 100020, PRC 上海市方达（北京）律师事务所 关于无锡药明康德新药开发股份有限公司 2019 年限制性股票与股票期权激励计划 部分股票期权注销相关事项的法律意见书 致：无锡药明康德新药开发股份有限公司 上海市方达（北京）律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国 法律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所现就无锡药明康德新 药开发股份有限公司（以下简称"公司"）注销 2019 年限制性股票与股票期权激 励计划项目（以下简称"本次激励计划"）首次授予的部分股票期权（以下简称"本 次注销"）的相关事项出 ...