报告投资评级 - 维持增持评级[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年上半年营收和归母净利润小幅波动，毛利率有所提升，智能穿戴、服务器、AIoT业务景气度佳，且2024年上半年并购动作较频，有望借此实现客户突破、强化零部件能力、加大全球布局等效果，经营展望佳[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年上半年，报告研究的具体公司营业收入393.97亿元，同比-0.76%；归母净利润12.91亿元，同比+0.73%；扣非归母净利润10.20亿元，同比+5.75%；毛利率11.74%，同比+1.89pcts；净利润率3.24%，同比+0.55pct2024年Q2单季度营业收入231.69亿元，同比+1.27%，环比+42.76%；归母净利润6.86亿元，同比-0.87%，环比+13.23%；扣非归母净利润4.90亿元，同比-17.53%，环比-7.49%；毛利率10.28%，同比-0.42pct，环比-3.54pcts；净利润率2.95%，同比-0.04pct，环比-0.72pct[1] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现每股收益2.86元/3.31元/3.90元，对应市盈率16.2倍/14.0倍/11.9倍[1] - 报告研究的具体公司主营收入、EBITDA、归母净利润等在2022 - 2026年期间呈现不同的增长率，如2024年主营收入预计增长率为16.1%，归母净利润增长率为7.5%等[2][6] 业务板块方面 - 智能终端业务2024年上半年营收124亿元，占主营业务收入的33%，智能手机出货量同比小幅下滑，但智能穿戴产品增速迅速高性能计算业务2024年上半年营业收入222亿元，占主营业收入的60%，笔记本电脑市场份额稳定，平板电脑保持全球ODM第一且突破教培赛道，数据产品方面服务器收入同比增长150%，完成AI服务器全栈式布局并推出定制化高性能网络交换机产品[1] - 汽车和工业产品业务2024年上半年实现营收6.4亿元，占主营收入1.73%，汽车电子业务突破四大业务模块，工业产品设计生产多种新兴智能硬件产品AIoT业务2024年上半年实现营收18.4亿元，占主营业务收入5%，同比增长316%，设计生产多种产品并对多家知名终端厂商实现出货[1] 并购动作方面 - 2024年上半年公司并购动作较频，7月12日拟收购易路达国际持有的易路达企业控股有限公司80%的股份，7月30日春秋电子拟向报告研究的具体公司的全资子公司转让南昌春秋65%股权，有望实现进入客户供应链体系、增强ODMM竞争力、加大全球化布局等成果[1]

公司业务发展策略 - 公司采取"双轮驱动"战略,即头部互联网客户+行业市场和渠道,实现数据中心业务的高速增长[2][3] - 公司通过提供AI服务器、通用服务器、存储服务器、交换机等全栈产品及软件系统解决方案,持续提升客户服务价值和盈利能力[6] - 公司规模效应持续增强,采购规模带来的成本竞争力提升经营盈利能力[6] 并购整合与全球化布局 - 公司通过并购标的开拓新客户、加大全球化布局、增强核心竞争力等目的[6][7] - 公司海外制造布局包括越南、墨西哥、印度,未来计划实现国内外产能比例为80%:20%[7] 财务经营情况 - 公司经营活动现金流变化主要是为支持新业务快速增长,存货水位可能会相应提高[7][8] - 公司始终在控制存货周转效率,通过运营效率提升来有效管控存货[8] 新兴业务布局 - 公司2021年开始规模性投入汽车电子业务,积累的硬件和软件能力是优势[8] - 公司未来10年营收目标为5000亿,将由智能手机、PC、数据中心、汽车电子等五大千亿子业务构成[8]

回购方案 - 实施期限为2024年2月18日至2025年2月17日[3] - 预计回购金额3亿至4亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数444.11万股，占比0.4372%[3] - 累计已回购金额2.596771亿元[3] - 2024年8月回购127.304万股，占比0.1253%[6] 价格相关 - 实际回购价格区间44.57元/股至78.31元/股[3] - 回购价格上限调为69.81元/股[5] - 2024年8月最高48.05元/股，最低44.57元/股[6] 数量预估 - 调整后预计可回购429.74万股至572.98万股[5]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为60.6元,相当于2024年20倍的动态市盈率[7] 报告的核心观点 业绩稳健增长,多个新兴业务表现亮眼 - 2024H1公司营收为394亿元,与2023年同期基本持平[3] - 智能终端业务实现营收124亿元,其中手机出货量有小幅下滑,而智能穿戴增速迅速[4] - 高性能计算业务营收为222亿元,占主营收入的60%[4][5] - 汽车电子业务实现营收6.4亿,同比增长102%[4] - AIoT业务实现营收18.4亿,同比增长316%[4] - 公司的管理、销售费用率均较23年同期有所下降,24H1扣非归母净利润同比增长5.75%[4] 服务器延续高增,充分受益于AI景气度 - 2024H1公司高性能计算业务营收为222亿元,占主营收入的60%[5] - PC领域,公司市场份额稳步提升,是大陆唯一一家打破台湾同行垄断的公司[5] - 数据中心领域,2024H1公司服务器业务收入同比增长150%,AI新芯片平台行业率先发货[5] - 平板领域,公司始终保持全球ODM排名第一,维持了较高市场份额[5] 收购易路达切入特定客户,协同效应显著 - 公司拟收购易路达80%股份,易路达在特定客户的新产品开发和声学零部件制造上具备优势[6][11] - 易路达与公司在音频领域的技术和客户互补性较高,收购后可实现显著的协同效应[6]

股东持股 - 悦翔投资持股13,750,943股，占总股本1.3536%[2][3] - 悦翔投资及其一致行动人持股440,347,043股，占总股本43.3459%[2] - 邱文生持股48,578,040股，持股比例4.7818%[5] 股份质押 - 悦翔投资解除质押3,220,000股，占其所持23.4166%，占总股本0.3170%[3] - 悦翔投资及其一致行动人累计质押28,000,000股，占其持股6.3586%，占总股本2.7562%[2][5] - 上海海贤质押28,000,000股，占其所持49.3827%，占总股本2.7562%[5] 其他 - 本次股份解除质押时间为2024年8月29日[3]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 核心观点 - 24H1公司智能终端(手机&可穿戴)/高性能计算(笔电&平板&服务器)/汽车及工业/AIoT分别实现收入124/222/6.4/18.4亿元,同比-21.1%/+0.9%/+102%/+316% [4] - 24H1多款AI PC量产出货,服务器收入同增150%,高性能交换机产品实现核心大客户大规模交付 [4][5] - 公司汽车电子在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控全面布局,积极拓展国内外主机厂并通过软件创新加深合作,24H1收入实现快速增长 [4] - 收购易路达切入北美特定客户,将顺势增厚利润 [4] - 预计公司2024-26年实现归母净利润30.9/36.6/44.5亿元,对应PE估值14.7/12.4/10.2倍 [4][5] 财务数据总结 - 24H1公司收入394.0亿元,同比-0.8%;归母净利润12.9亿元,同比+0.7%;扣非归母净利润10.2亿元,同比+5.8% [4] - 24Q2公司收入231.7亿元,同比+1.3%,环比+42.8%;归母净利润6.9亿元,同比-0.9%,环比+13.2%;扣非归母净利润4.9亿元,同比-17.5%,环比-7.5% [4] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到98,139/118,454/144,277百万元,同比增长15.0%/20.7%/21.8% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到3,092/3,659/4,445百万元,同比增长14.2%/18.3%/21.5% [5]

股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会召开时间为2024年9月23日13点30分[3] - 股权登记日为2024年9月18日[16] - 网络投票起止时间为2024年9月23日[6] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00 [6] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00 [6] 会议相关 - 会议审议议案包括聘任会计师事务所等[8] - 议案已在2024年8月27日披露[8] - 会议登记时间为2024年9月20日[17] - 会议联系电话为021 - 80221108 [20] - 传真为021 - 80221109 [20]

募集资金情况 - 公司首次公开发行72,425,241股，发行价80.80元/股，募集资金总额585,195.95万元，净额573,068.36万元[1] - 截至2024年6月30日，已使用募集资金265,674.24万元，尚有311,225.45万元待后续使用[3] 现金管理计划 - 公司拟使用不超过250,000万元的募集资金进行现金管理，有效期十二个月，资金可循环滚动使用[4] - 投资对象为期限不超12个月的保本型产品，包括银行结构性存款等[7] 过往投资情况 - 多笔银行存款和结构性存款有到期赎回获收益或未到期情况[16][17][18][19] 最新决策情况 - 2024年8月26日公司同意使用不超250,000万元暂时闲置募集资金现金管理，投资期限不超12个月[21] - 监事会同意该现金管理事项，保荐机构认为审批程序合规[22][23]

公司基本信息 - 公司于2023年6月20日经中国证监会注册，首次发行7242.5241万股普通股，并于8月8日在上海证券交易所上市[7] - 公司注册资本为101589.0620万元，股份总数为101589.0620万股，均为普通股，每股面值1元[10][16][19] 股东相关 - 发起设立时，上海奥勤信息科技有限公司认购22950.0000万股，认股比例35.5956%[16] - 发起设立时，上海海贤信息科技有限公司认购4050.0000万股，认股比例6.2816%[18] - 发起设立时，邱文生认购3463.8600万股，认股比例5.3725%[18] - 发起设立时，各发起人认购股份总数为64474.2091万股，认股比例100.0000%[19] 股份限制 - 公司因特定情形收购股份后，特定情形合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[23] - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持本公司股份总数的25%[26] - 董事、监事、高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[26] - 公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[26] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[26] 股东权利 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求监事会或董事会向法院提起诉讼[32] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东，质押股份应在当日书面报告公司[36] 股东大会 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[46] - 董事人数不足章程所定人数2/3、单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司2个月内召开临时股东大会[46] - 董事会收到独立董事等召开临时股东大会提议后，应在10日内书面反馈[49] - 股东大会决议公告前，召集股东持股比例不得低于10%[51] - 董事会、监事会以及单独或者合并持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案[53] - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提临时提案并书面提交召集人，召集人应在收到提案后2日内发补充通知[53] - 召集人应在年度股东大会召开20日前通知各股东，临时股东大会应于会议召开15日前通知各股东[53] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权2/3以上通过[66][67] 董事会 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1人，副董事长1人[89] - 董事会每年至少召开两次定期会议，会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[94] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事、1/2以上独立董事、总经理或监事会可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[95] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事的过半数通过[96] 管理层 - 公司设总经理1名，每届任期三年，连聘可以连任[101][104] - 公司设副总经理若干名，由总经理提名，董事会聘任或解聘[102] 监事会 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3[117][119] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过[120][121] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内编制年度报告，前6个月结束之日起2个月内编制中期报告[125] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[125] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的10%，成熟期无重大资金支出安排现金分红比例最低80%，成熟期有重大资金支出安排最低40%，成长期有重大资金支出安排最低20%[132] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，费用由股东大会决定[145][146] - 公司合并、分立、减少注册资本应自决议之日起10日内通知债权人，30日内在报纸上公告[155][156] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[160]

会议信息 - 公司于2024年8月26日召开第二届董事会第九次会议[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] - 公司拟于2024年9月23日召开2024年第二次临时股东大会[19] 议案表决 - 《关于公司2024年半年度报告及其摘要的议案》等多议案表决全票通过[4][5][7] - 《关于聘任会计师事务所》等议案需提交股东大会审议[9][12][14]