公司股价表现 - 1月12日，科沃斯股价上涨2.85%，报85.86元/股，成交额7.99亿元，换手率1.65%，总市值497.06亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.9% [1] 公司基本情况 - 科沃斯机器人股份有限公司成立于1998年3月11日，于2018年5月28日上市，位于江苏省苏州市 [1] - 公司主营业务为各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：服务机器人占55.89%，智能生活电器占42.96%，其他产品占1.15% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下财通资管鑫锐混合A（004900）基金重仓科沃斯，为第三大重仓股 [2] - 该基金三季度持有科沃斯1500股，占基金净值比例为0.86% [2] - 1月12日股价上涨为该基金带来约3570元浮盈，连续3天上涨期间累计浮盈7170元 [2] 相关基金信息 - 财通资管鑫锐混合A（004900）成立于2017年12月6日，最新规模为759.53万元 [2] - 该基金今年以来收益1.43%，近一年收益10.57%，成立以来收益67.02% [2] - 该基金由石玉山和马航共同管理 [3] - 石玉山累计任职时间3年254天，现任基金资产总规模35.77亿元，任职期间最佳基金回报29.25% [3] - 马航累计任职时间3年75天，现任基金资产总规模17.11亿元，任职期间最佳基金回报10.35% [3]

公司股价表现 - 1月12日，科沃斯股价上涨2.85%，报收85.86元/股，成交额7.99亿元，换手率1.65%，总市值497.06亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.9% [1] 公司基本情况 - 科沃斯机器人股份有限公司成立于1998年3月11日，于2018年5月28日上市 [1] - 公司主营业务为各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：服务机器人占55.89%，智能生活电器占42.96%，其他产品占1.15% [1] 基金持仓情况 - 富荣基金旗下富荣价值精选混合A（006109）重仓科沃斯，为其第五大重仓股 [2] - 该基金三季度持有科沃斯2800股，占基金净值比例为0.59% [2] - 1月12日，该持仓为基金带来约6664元浮盈；连续3天上涨期间累计浮盈1.34万元 [2] 相关基金信息 - 富荣价值精选混合A（006109）成立于2018年8月10日，最新规模为1141.96万元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.51%，同类排名5503/9012；近一年收益率为3.89%，同类排名7513/8157；成立以来亏损10.49% [2] - 该基金经理为陈政龙，累计任职时间1年34天，现任基金资产总规模5075.96万元，任职期间最佳基金回报4.99%，最差基金回报4.62% [3]

涉及的行业与公司 * **行业**：家用服务机器人行业，具体包括扫地机器人、割草机器人、泳池机器人、情感陪伴机器人等全场景服务机器人[2] * **公司**：石头科技、科沃斯、追觅、云鲸、9号公司、酷玛、Mova、iRobot（提及退场）[1][2][4][5][7][8][9] 核心观点与论据 一、 2026年CES展会技术趋势与产品亮点 * **具身智能成为核心方向**：具身智能在家用服务机器人中的应用进一步落地，中国品牌正加速进入全场景服务机器人市场[2] * **扫地机器人创新聚焦复杂场景与深度清洁**： * **爬楼清洁**：石头G Rover采用轮腿结构，能自主识别台阶并同步完成爬楼与清洁，适用于旋转楼梯和斜坡，设计一体化更成熟[1][2][3] 追觅Cyber X为传统扫地机增加仿生足履带外挂[1][2] Mova Pilot 70属于需手动操作、有噪音的概念飞行模组[1][2][3] * **地面深度清洁与智能识别**：科沃斯X12通过红外污渍探测器和高压喷嘴实现顽固污渍识别与深度清洁[1][4] 云鲸Flow 2通过双RGB摄像头和视觉语言模型实现万物识别与场景式清扫[1][4] * **拖布技术路线**：石头科技在Q系列引入滚筒拖布以补充产品矩阵，但未将滚筒作为未来主流技术方案[4][10] * **割草机器人技术创新为进军北美市场做准备**： * **导航避障**：最先进方案为激光雷达+RTK+视觉融合（如9号H2），提高精度与环境适应性[1][5][7] * **驱动与地形适应**：主流机型配备全轮驱动系统，坡度攀升能力提高至38.6度，配合自主悬挂系统跨越崎岖地形[7] * **功能整合与扩展**：科沃斯GOAT系列首次整合割草与边缘修剪为全自动化流程[1][7] 追觅和Mova推出搭载机械手臂的割草机器人，可进行庭院作业[7] 二、 市场前景与竞争格局 * **扫地机器人市场展望**： * **内销市场**：2026年国补文件已下达，部分地区可能将扫地机纳入智能家居补贴范围，不必过度悲观[2][9] * **外销市场**：龙头企业有望保持较快增速，受益于欧洲和亚太市场开拓，以及iRobot退场让出的美国市场份额[2][9] * **割草机器人市场前景**：在北美市场渗透率不足2%，CES展为进军该市场提供契机，各品牌通过技术优化提高对复杂草坪环境的适应性[1][5][6] * **中国品牌全场景拓展**：科沃斯、酷玛、追觅等公司推出泳池机器人、情感陪伴宠物机器人、AI巨声洗护机器人等，具身智能渗透至更多服务场景[2][8] 三、 重点公司财务与战略分析 * **石头科技 vs. 科沃斯策略侧重**： * **石头科技**：2025年三季度亏损部分因滚筒产品推出较晚，通过推出滚筒产品降低成本应对价格竞争，意在补齐产品矩阵而非将其作为主流[10] 在具身智能（如G Rover）上的布局有望提振估值[2][14] * **科沃斯**：希望借助滚筒产品更好地开拓海外市场[10] 自2025年起更注重内销盈利能力[11] * **2026年利润率预期**： * **国内**：随着石头补齐滚筒产品，两家公司国内扫地机利润率预计会拉平，在当前格局下均大概率不会亏损[11] * **海外**：石头科技自2025年二季度起在欧洲和亚太利润率已稳定在20%以上，美国净利率随关税落地逐季修复，2026年外销净利率预计维持稳定[11] 科沃斯海外线上团队未完全展开，但线下有望依靠滚筒差异化提升份额，2026年海外利润率会有所提升[11][12] * **其他业务表现**： * **洗涤机业务**：石头科技洗涤机基数小，有望维持较快增速，盈利能力随规模效应及海外占比提升而改善[13] 天可洗涤机2025年受国内石头竞争及美国关税影响表现平淡，2026年有望回到温和增长[13] * **割草机器人业务**：石头已有成熟产品，2026年主要任务是理顺海外渠道，出货量不会明显放量[13] 科沃斯凭借两年渠道经验及新品，有望实现高速增长[13] * **2026年财务与估值预期**： * **石头科技**：预计营收230亿人民币，净利润约24亿人民币，对应PE不到20倍[2][14] * **科沃斯**：预计营收235亿人民币，净利润约23.5亿人民币，对应PE约20倍出头[2][14] * **估值看法**：市场对科沃斯机器人的认知已较充分，而石头在具身智能上的布局未充分反映在估值中，CES展后有望提振其估值[14] 其他重要内容 * **公司竞争优势**：具备机器人基因的家电企业切入家庭服务机器人市场，比纯粹的机器人公司更具优势[8] * **行业影响**：看好具身智能为家电行业龙头带来的价值重估[8]

行业全球市场表现 - 全球智能扫地机器人行业在2025年前三季度累计出货量达1742.4万台，同比增长18.7% [2] - 中国品牌石头科技、科沃斯、追觅、小米、云鲸包揽全球出货量前五，合计占据全球近七成市场份额 [2] 区域市场份额与增长 - 在西欧市场，每售出10台扫地机器人中超过6台来自中国 [1] - 在东南亚市场，中国扫地机器人份额从2024年同期的38.8%大幅提升至2025年1-11月的64.1% [1] - 东南亚市场被描述为增长动能最强劲的新兴市场 [1] 品牌市场活动与消费者认知 - 在德国柏林电器商场，石头、追觅等中国品牌占据醒目位置，产品定价在200到2000欧元区间 [1] - 德国消费者在选购扫地机器人等家用智能设备时，会优先考虑中国产品 [1] - 在越南胡志明市，科沃斯品牌拥有几十家专卖店和数百个销售点 [1] - 在越南主流电商平台上，中国品牌扫地机器人销量增长势头迅猛 [1] 行业竞争优势与驱动因素 - 中国品牌强势表现归功于强大的供应链优势 [2] - 中国扫地机器人在创新能力和技术迭代能力上很强，比海外市场领先一到两个代际 [2] - 行业技术创新正从功能创新向具身智能方向发展 [2]

公司基本信息变更 - 公司证券代码为603486，证券简称为科沃斯，转债代码为113633，转债简称为科沃转债 [1] - 公司全称为科沃斯机器人股份有限公司 [1] 变更事项 - 公司因经营发展需要，于近日搬迁至新办公地址 [1] - 变更事项涉及办公地址、邮编、投资者联系电话和传真号码 [1] - 公司邮箱与公司网址均保持不变 [1] 变更后具体信息 - 新办公地址为江苏省苏州市吴中区郭巷街道吴淞江产业园淞苇路518号 [2] - 新邮编为215124 [2] - 新投资者联系电话为0512-83880000-2 [2] - 新传真号码为0512-83880001 [2] - 公司邮箱仍为ir@ecovacs.com [2] - 公司网址仍为http://www.ecovacsgroup.com [2] 公告发布信息 - 本公告由科沃斯机器人股份有限公司董事会发布 [3] - 公告发布日期为2026年1月12日 [3] - 公告编号为2026-005 [1]

公司运营动态 - 科沃斯因经营发展需要，将公司地址迁至江苏省苏州市吴中区郭巷街道吴淞江产业园淞苇路518号，邮编215124 [1] - 公司投资者联系电话变更为0512-83880000-2，传真变更为0512-83880001，邮箱及网址保持不变 [1]

公司信息 - 证券代码为603486，简称为科沃斯[1] - 转债代码为113633，简称为科沃转债[1] 办公地址变更 - 2026年1月12日公告迁至新地址，变更后地址为苏州市吴中区郭巷街道吴淞江产业园淞苇路518号[2][4] - 邮编变更为215124，联系电话变更为0512 - 83880000 - 2，传真号码变更为0512 - 83880001[2] - 公司邮箱ir@ecovacs.com和网址http://www.ecovacsgroup.com保持不变[2][4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告提出三大投资主线：红利、科技、出口 [6] - 红利主线：看好白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，推荐“三大白”（海尔、美的、格力）+“两海信”（视像、家电）的组合 [6] - 科技主线：上游核心零部件企业向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，推荐盾安环境、华翔股份、三花智控、安孚科技 [6] - 出口主线：看好外需回暖，推荐扫地机“双子星”科沃斯、石头科技，以及德昌股份、欧圣电气 [6] 行业数据与市场表现 - **市场表现**：本周（2026年1月5日至1月9日）申万家用电器板块指数上涨2.3%，同期沪深300指数上涨2.8%，家电板块跑输大盘 [5][7] - **个股涨跌**：荣泰健康（15.7%）、亿田智能（11.2%）、浙江美大（10.3%）领涨；莱克电气（-3.3%）、飞科电器（-3.2%）、比依股份（-2.7%）领跌 [5][9] - **空调出货**：2025年11月，空调行业产量1057.70万台，同比下降36.70%；总销量1049.20万台，同比下降31.80%，其中内销405.20万台（同比下降39.80%），出口644.00万台（同比下降25.60%）[2][39] - **空调市占率**：2025年11月，美的以36.20%的市占率位列空调总销量第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为19.50%、4.48%、7.63%和11.00% [2][41] - **冰箱出货**：2025年11月，冰箱行业产量825.70万台，同比下降3.9%；销量805.31万台，同比下降2.99%，其中内销356.11万台（同比下降15.59%），出口449.20万台（同比上升10.04%）[2][43] - **洗衣机出货**：2025年11月，洗衣机行业产量860.50万台，同比上升8.2%；销量846.19万台，同比上升7.61%，其中内销405.65万台（同比下降5.47%），出口440.54万台（同比上升23.31%）[3][47] 行业动态与公司事件 - **石头科技CES首秀**：在2026年美国CES展上，石头科技发布全球首款采用轮腿架构、可自主清扫楼梯的扫地机器人G-Rover，实现了家庭清洁机器人从二维平面向三维空间的覆盖 [5][12] - **开能健康完成收购**：开能健康以现金2.04亿元收购原能集团部分子公司（原天生物、丽水东昕、克勒猫、基元美业）100%股权，首笔价款1.12亿元已于2025年12月17日支付，相关公司已纳入合并报表 [5][13][60] - **美的集团股份回购注销**：公司完成对2021-2023年限制性股票激励计划中部分股票的回购注销，数量为132.77万股，回购款合计2669.48万元 [60] - **科沃斯股权激励行权**：2025年第四季度，激励对象通过自主行权完成登记过户30.18万股，累计完成280.79万股，募集资金用于补充流动资金 [61] - **海信家电认购理财**：公司附属公司认购中粮信托理财产品，合计金额18.55亿元，资金来源为自有闲置资金 [63] - **三花智控权益分派**：公司2025年半年度A股分红方案为每10股派发现金1.20元（含税），实际现金分红总额4.47亿元 [67] 原材料与零部件数据 - **原材料价格**：截至2026年1月10日，长江有色铜价100625.00元/吨，同比上升34.35%；铝价24025.00元/吨，同比上升22.17%；不锈钢板（冷轧）价格14500.00元/吨，同比上升6.23% [15][22] - **其他材料价格**：中国塑料城价格指数760.10，同比下降14.02%；65寸open cell面板价格163美元，同比下降6.86% [16] - **压缩机销量**：2025年11月，旋转压缩机销量2229.1万台，同比下降13.6%；冰箱全封活塞压缩机总销量2584.9万台，同比上升7.2% [23][32] - **空调阀门内销量**：2025年11月，空调电子膨胀阀内销量757.0万台，同比下降22.8%；四通阀内销量1006.0万台，同比下降25.8%；截止阀内销量2286.6万台，同比下降30.4% [23] - **洗衣机电机销量**：2025年11月，洗衣机电机总销量1426.9万台，同比上升6.7% [32] 宏观经济与政策环境 - **汇率**：截至2026年1月10日，美元兑人民币汇率中间价报7.0128，年初至今下降0.23% [53] - **房地产销售**：2025年11月，商品房住宅现房销售面积1813万平米，同比上升2.71%；住宅期房销售面积3733万平米，同比下降26.67% [55] - **社会消费**：2025年11月，社会零售商品零售额43898.00亿元，同比上升1.30% [55] - **居民收入**：截至2025年9月，城镇居民人均可支配收入累计值42991.00元，同比增长4.39% [55] - **国家政策**：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，引导电器电子产品等生产企业参与回收利用 [70] - **新国标实施**：GB/T 21097-2025《家用和类似用途电器的安全使用年限和再生利用通则》自2026年1月1日起实施，首次以国标形式要求标注安全使用年限 [71] - **地方以旧换新**：上海启动新一轮家电数码以旧换新活动，购买指定六类家电单品最高补贴1500元，2025年上海市相关商品销售额超1212.3亿元 [85][86] 行业技术趋势与竞争格局 - **清洁电器创新**：石头科技与追觅均在CES 2026上展示具身智能扫地机器人新品，石头科技的G-Rover采用轮腿架构，追觅的产品采用四足轮腿结构并整合居家养老服务模块 [12][76][77] - **显示技术竞争**：在CES 2026上，海信发布全新一代RGB-Mini LED技术并应用于116英寸电视，三星推出全尺寸Micro RGB电视，LG同时推进OLED与Micro RGB evo系列，索尼推出新的Bravia系列，RGB-Mini LED技术迈向规模化 [80][81] - **材料技术争议**：针对空调行业铝代铜的讨论，报告指出该技术仍处探索阶段，美的、海尔等主流品牌坚守铜材品质，拒绝在技术未达标时推出相关产品 [82][84]

报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [5] 报告核心观点 - 白电方面 美的集团收购锐珂医疗全球业务 与原有医疗业务在渠道和设备资源上形成协同 [1][5] - 科技消费方面 消费机器人向具身智能迈进 供应链国产替代趋势下 降本可期 [2][3][4] - 投资建议围绕三条主线展开 首推白电 精选消费科技个股 关注出海机会 [7] 白电板块动态 - 美的集团收购美国影像设备巨头锐珂医疗的国际业务 即Carestream International 该业务整合了原公司除美国全部业务、墨西哥及中国胶片业务外的大部分国际业务 专注于美国以外的全球市场 [1] - 被收购的锐珂医疗全球业务优势集中在传统胶片成像与常规放射设备 与美的原先医疗业务在渠道和设备资源上可形成有效协同 [1] 科技消费板块动态：扫地机器人 - **行业整体表现**：受国补退坡及高基数影响 2025年12月扫地机器人行业销额同比下滑29% 11月同比下滑30% [2] - **品牌竞争格局**：行业延续龙头集中格局 2025年12月主要品牌销额同比变化及市场份额如下 [2] - 科沃斯：销额同比-31% 市场份额29% 同比提升14个百分点 环比下降7个百分点 - 石头科技：销额同比+33% 市场份额29% 同比下降1个百分点 环比提升1个百分点 - 云鲸：销额同比-37% 市场份额17% 同比下降2个百分点 环比提升3个百分点 - 追觅：销额同比-62% 市场份额10% 同比下降9个百分点 环比提升1个百分点 - **CES 2026新品聚焦** [3] - 石头科技：发布全球首款可爬楼梯轮足扫地机器人“石头 G-Rover”及两款旗舰机型 主打高越障能力（最高可跨越4.5厘米单层或累计8.5厘米双层门槛） - 科沃斯：发布扫地机新品T90 pro omni和X12系列 升级滚筒长度并新增高压水流预喷溶功能 同时发布泳池机器人、智能陪伴宠物机器人 扩充消费机器人矩阵 - 追觅：扫地机新品X60系列主打7.95厘米业内最薄机身 同时展出具身智能扫地机 向具身智能迈进 - 云鲸：推出2026年旗舰级机器人吸尘器Narwal Flow 2 并新增Narwal V50系列无线吸尘器与Narwal U50系列床垫吸尘器 科技消费板块动态：割草机器人及其他 - **割草机器人**：激光雷达成升级方向 国产替代趋势下降本可期 [4] - 禾赛科技：2025年割草机器人3D激光雷达出货量第一 2026 CES现场搭载其3D激光雷达的割草机器人新机型数量行业第一 - 九号公司：旗下未岚大陆与速腾聚创联合展出集成数字化全固态激光雷达的Navimow新款割草机器人 - 万集科技：其WLR-722轻量化16线激光雷达于CES 2026实现海外首秀 已应用于机器狗、双轮机器人并拓展至割草机器人场景 - **极米科技**：在CES 2026发布自有AR眼镜品牌MemoMind 其中MemeMind One采用MicroLED+光波导方案 Air系列主打轻量单目显示 全球智能眼镜行业仍处发展快车道 [4][7] 投资建议 - **首推白电**：结合年底市场情绪和风格 对股息价值等关注度提升 重点推荐海尔智家、美的集团、格力电器 尤其重视海尔智家受益自身变革成效持续兑现及海外降息周期 此外关注奥克斯红利价值 [7] - **精选消费科技个股**：建议关注科沃斯、安克创新、绿联科技 以及石头科技、影石创新、九号公司、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等 并关注3D打印产业链机会 [7] - **出海主线**：建议持续关注行业beta上行、增速较好的TCL电子 以及春风动力、巨星科技等 [7]

文章核心观点 - 在CES 2026上，英伟达CEO黄仁勋提出“物理AI的ChatGPT时刻已然到来”，标志着AI技术开始进入物理硬件世界 [2] - 中国制造企业凭借在成本、良率和供应链效率方面的优势，成为支撑“物理AI”落地的关键力量，超过200家中国企业参展 [4] - 中国供应链企业的角色正从制造向技术标准参与和产品形态定义转变，在机器人、智能眼镜、屏幕及算力集成等领域展示出强大竞争力 [23] 机器人赛道 - 行业趋势从展示肢体运动转向强调具体“工种”和作业场景，中国厂商已占据生态位 [5] - 帕西尼感知科技展示搭载1200个微型触觉处理单元、能感知0.01N压力变化的多维触觉灵巧手，解决了机器人“手感”难题 [5] - 傅利叶智能发布GR-3人形机器人，配备55个全身自由度，目标应用于工业柔性制造和康养陪护场景 [6] - 众擎机器人展示T800（可实现450N·m峰值扭矩并演示后空翻）和已在公共交通等领域落地的轻量级PM01 [6] - 宇树科技通过G1人形机器人对抗格斗展示抗冲击能力，指向复杂工业环境应用 [6] - 科沃斯发布泳池清洁机器人Ultramarine，将智能清洁从室内延伸至户外水域 [7] - 傲鲨智能展示可助力背负50公斤重物行走的VIATRIX增程动力外骨骼，中国供应链使其产品迭代周期缩短至半年到一年，远快于欧洲的2至3年 [8] - 群智咨询预测2026年全球机器人整机销售额约为450亿美元，2030年有望突破600亿美元 [8] - 劳动力成本上升是推动机器人增长的核心动力，中国制造通过供应链效率优势加速商业化进程 [9] 智能眼镜/AR领域 - 中国企业在AR/AI眼镜领域集体爆发，试图抢夺手机之外“第二块屏”的定义权 [11] - 雷鸟创新发布全球首款支持eSIM功能的双目全彩AR眼镜“雷鸟X3 Pro Project eSIM”，支持独立通话联网并搭载等效43英寸3D屏幕 [12] - 雷鸟创新完成超10亿元新一轮融资，投资方包括中国移动和中国联通旗下基金，为国内运营商首次共同投资该赛道 [13] - 极米科技发布AI眼镜品牌MemoMind，推出采用MicroLED+光波导方案的MemoMind One和单目显示的MemoMind Air系列，并探索仅保留音频交互的形态 [13][14] - 歌尔股份发布AI+显示智能眼镜参考设计Rubis，采用三芯异构平台和轻量化材料将整机重量控制在35克左右，并推出仅重4克的全彩树脂光波导模组 [16] - 光峰科技展示LCoS AR光机产品，其“蜻蜓G1”光机采用单光机驱动双目显示方案，单目体积0.35cc，将核心显示单元成本降低50%，旨在推动消费级AR眼镜价格下探至1500元以内 [17][18] - IDC预测2026年智能眼镜全球出货量将突破2368.7万台，群智咨询预计2026年全球AI眼镜整机销售额约107亿美元，同比增长80%以上 [18] - 推动增长的核心动力是轻量化、端侧AI算力提升及应用场景，中国企业布局已深入光学模组、显示芯片等底层技术 [18] 屏幕与上游供应链 - 天马微电子发布新一代智能座舱解决方案，采用49.6英寸异形屏（长1.25米），通过ACRUS技术实现超21万个独立调光单元，对比度达100000:1，以解决反光与倒影问题 [19] - TCL华星展示全球首款印刷OLED车载屏，材料利用率超90%，其高世代印刷OLED产线TCL华星t8项目已于2025年10月开工，将加速量产 [20] 算力与芯片合作 - AMD董事长苏姿丰透露OpenAI对算力芯片的渴求，并预测未来五年全球算力规模需再提升100倍 [3][4] - 联想集团与英伟达宣布合作推出“联想人工智能云超级工厂”，联想预计未来3至4年内与英伟达业务合作规模将翻四倍 [22] - 中国制造企业通过与英伟达等算力巨头合作获取先进基础设施，并利用自身工程化能力将算力封装进服务器、PC等设备推向市场 [22] - 高算力、低功耗、集成化是AI芯片技术发展趋势，国内供应链创新促使更多企业希望在全球市场展示实力 [22] - 群智咨询数据显示，2025年全球端侧AI终端销售规模约3.4亿台，预计2028年有望翻倍突破6.5亿台；其中AI PC在2025年销量约2300万台，预计2028年出货将突破1亿台 [22]