报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7][15] 报告的核心观点 - 2025Q2公司营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.89、13.95、13.12亿元，同比+34.10%、+30.75%、+21.17%，业绩位于预告中值附近；特饮增速放缓，新品补水啦延续高增长，果之茶表现亮眼；广东大本营市场增长稳健，华北等北方市场表现出色；公司构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，正成长为综合性饮料集团，海外布局推进，东南亚增量可期，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 事件 - 2025H1公司收入107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22%；扣非净利润22.70亿元，同比+33.02% [13] - 2025Q2营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.89、13.95、13.12亿元，同比+34.10%、+30.75%、+21.17%，业绩位于预告中值附近 [13] - 分品类看，2025Q2能量饮料、电解质饮料、其他饮料收入分别为44.60、9.23、5.03亿元，同比+18.77%、+190.05%、+61.78%，电解质饮料与其他饮料收入占比提升至24.2% [13] - 分区域看，2025Q2广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上、重客及其他收入分别同比+19.5%、+34.0%、+29.0%、+31.2%、+22.9%、+74.1%、+53.6%、+40.3% [13] 成本与费用 - 2025Q2毛利率略降、费用投放增加，短期归母净利率下降；毛利率45.70%，同比-0.35pct，预计受产品结构影响 [14] - 2025Q2销售、管理、财务费用率同比+0.50、+0.29、+0.57pct；销售费用率增加因销售人员薪酬增加、冰柜投放加大、广告宣传费用增加 [14] - 2025Q2扣非归母净利率22.27%，同比-2.38pct [14] 评级与预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为209.73、259.01、309.61亿元，同比增长32.42%、23.49%、19.53%；归母净利润分别为45.09、57.09、69.72亿元，同比增长35.53%、26.62%、22.13%，对应CAGR为27.97%，对应2025 - 2027年PE估值分别为33、26、21X [15] - 公司构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，成长为综合性饮料集团，海外布局推进，东南亚增量可期；考虑产品结构、规模效应和成本因素，预计盈利水平有提升空间，维持“买入”评级 [15]

渠道网络规模与覆盖 - 公司构建覆盖全国深度下沉的立体化渠道网络 拥有3200余家经销商 覆盖超420万家有效活跃终端网点[1] - 销售网络触角遍及全国 从雪域高原到热带渔村 从高速服务区到电竞场馆 累计触达不重复终端消费者超2.5亿[1] - 实现"想喝即得"消费愿景 让产品出现在消费者需要的任何角落[2] 渠道战略演进 - 渠道网络如"毛细血管"般极致纵深 穿透中国市场每一寸肌理 覆盖广度与深度同步提升[4] - 积极探索新兴渠道增量 在餐饮 社交电商 直播带货等场景实现突破性覆盖[4] - 借助智能售货柜规模化布局 深入学校 运动场馆等高频消费场所[4] 产品矩阵多元化 - 从单一爆款驱动向构建多品类生态转型 核心大单品东鹏特饮持续领跑功能饮料市场[4] - 推出"补水啦"电解质水切入运动健康赛道 推出"果之茶"瞄准年轻消费者即饮茶需求 推出无糖特饮直击健康控糖人群[5] - 以新锐产品"海岛椰"为尖兵进军餐饮渠道 以100%生榨鲜椰浆为核心卖点[7] 数字化体系建设 - 2015年推出"一物一码"营销系统 单日扫码红包吸引近200万人参与[8] - 2019年推行"五码合一" 贯通生产至消费全链路数据 实现供应链高效管理[8] - 自主搭建SFA DMS等数字化管理系统 通过大数据分析精准洞察需求 形成数智化闭环[8] 终端陈列与供应链 - 持续加码终端冰冻化陈列布局 将"冰冻化是最好的陈列"奉为渠道渗透金科玉律[10] - 通过冰柜独立陈列强化品牌视觉冲击力 提升产品可见度与可得性[10] - 构建覆盖全国的战略性产能网络 完成13个生产基地布局（9个已投产） 缩短运输半径降低物流成本[12] 国际化与技术创新 - 东南亚市场验证"中国经验"可行性 与当地经销商零售商合作建立供应链和销售网络[14] - 入驻711便利店等标杆渠道 建立品牌背书[14] - 探索AI技术应用 智能客服提供24小时服务 产品识别精准度显著提升[14] 渠道生态机制 - 构建革命性"渠道利润共享"机制 将厂商 经销商 终端门店深度捆绑为命运共同体[15] - 颠覆传统渠道零和博弈 为渠道网络长期健康注入强劲引擎[15] - 以物理网络为舟 数据智能为桨 实现从渠道霸权到生态共荣的进化[15]

核心观点 - 沪市公司中期分红热度持续提升 多家公司首次或多次实施中期分红 派现总额显著增长 反映政策引导下上市公司分红内驱力增强 [1][2][4][7] 分红公司案例 - 威胜信息首次中期分红 拟派发现金红利1.22亿元 占半年度归母净利润40% 上市以来累计现金分红9.58亿元 股份回购注销2亿元 [2] - 药明康德首次中期分红 每10股派3.5元 派现总额10亿元 上半年归母净利润85.61亿元同比上升101.92% 上市以来累计现金分红约130亿元 年均分红比例达净利润30% [2][3] - 东鹏饮料连续两年中期分红 每股派现2.5元 派发13亿元 上市以来累计现金分红53亿元 年均分红比例保持50%左右 [4] - 三六零实控人提议中期分红 拟每10股派现1元 自2018年上市以来累计现金分红总额36.34亿元 其中分红派息21.35亿元 回购股份14.99亿元 [4][5] 行业分红趋势 - 2024年度沪市中期分红实现爆发式增长 504家次公司实施分红 金额达5800亿元 家次和金额分别为前三年总和的2.2倍和1.2倍 [7] - 2021-2023年沪市中期分红家次分别为64家次、58家次、107家次 分红金额分别为858亿元、2081亿元、2025亿元 [7] - 多家大型企业首次或重启中期分红 包括工商银行、农业银行、中国银行等 另有24家沪市公司在年内进行多次分红 [7] 政策环境 - 新"国九条"等政策引导提高投资者回报 上交所推动上市公司加大分红力度和频次 用好回购、并购重组等市值管理工具 [7][8]

大宗交易情况 - 7月30日大宗交易成交量17.53万股，成交金额4523.62万元，成交价258.05元，较当日收盘价折价10.68% [2] - 近3个月内累计发生119笔大宗交易，合计成交金额达19.16亿元 [2] - 买卖双方营业部均为招商证券北京建国路证券营业部 [2] 股价与资金表现 - 7月30日收盘价288.91元，单日上涨0.76%，日换手率0.40%，成交额6.02亿元 [2] - 当日主力资金净流出277.59万元，近5日累计下跌0.81%，但资金合计净流入3631.57万元 [2] - 融资余额近期显著增长，最新融资余额3.27亿元，近5日增加8468.01万元，增幅达34.97% [3] 机构评级与预期 - 近5日内共有19家机构给予评级，其中国泰海通证券于7月28日发布研报预计目标价最高达393.30元 [3]

大宗交易概况 - 东鹏饮料于7月30日发生大宗交易成交17.53万股，成交金额4523.62万元，占当日总成交额比例6.99% [1] - 成交价格为258.05元，较市场收盘价288.91元折价10.68% [1] 交易细节 - 交易证券代码为605499，交易日期为2025年7月30日 [2] - 买入及卖出营业部均为招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部 [2]

业绩增长 - 2025年上半年公司维持较快增长 [2] - 东鹏饮料维持较快增长 补水啦产品延续高增长态势 [2] 盈利能力 - 高基数背景下盈利能力略有波动 [2] 产品战略 - 新品开发模式日趋成熟 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告推荐华安证券2025年8月金股组合，涵盖医药、科技、食饮等多个行业，从市场资金配置、基本面、业务中标情况、技术能力、业务拓展等多方面阐述各公司投资价值及增长潜力 [1] 根据相关目录分别进行总结 医药行业（开立医疗） - 从市场资金看，设备板块今年涨幅小会增加配置；从基本面看，2024Q4以来终端招采持续恢复，预计2025Q3反映在财报 [1] - 公司超声、内镜、外科腔镜上半年中标情况好，超声中标增幅超100%，消化内镜约28%，外科腔镜2025年上半年中标超7000万，上半年预计中标份额6.53亿，同比增119% [1] 科技行业（快手） - 具备全球tier 1文生图模型，有望重估主业，可灵商业化进程加速，业绩稳定增长 [1] 食饮行业（东鹏饮料） - 25年茶饮市场旺盛，公司平台化能力深化、港股上市驱动国际化战略，今明年核心增量为平台化深化和国际化布局 [1] - 主业东鹏特饮有机增长，新品补水啦/果之茶放量，第二增长曲线完备，平台化能力有望获市场认可 [1] - 港股上市带动出海加速，打开中长期收入天花板；成本红利和规模效应使毛利率提升，盈利能力处于上升通道 [1] 电子行业（精智达） - 公司是合肥长鑫产业链扩产FT CP测试机及老化测试设备重要供应商，2025年Q1落实FT测试机订单，半导体设备营收规模按股权激励目标达5亿，是2024年2.4亿的2倍 [1] - 公司从面板测试设备收入主导转变为2025年半导体设备占比50%，长鑫向HBM3迈进，公司高速FT测试机和二代CP测试机未来落地将打开成长空间 [1] 军工行业（中航沈飞） - 2025年是十四五规划决胜之年，公司将完成全年任务，努力成为国内领军航空装备企业 [1] 通信行业（广和通） - 端侧AI领先，绑定字节，有AI玩具解决方案及ODM业务；布局具身智能机器人，供货全球头部机器人公司 [1] 汽车行业（凌云股份） - 有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动，机器人传感器业务加速推进，有望打开新成长空间 [1] 机械行业（杭氧股份） - 成立海外BU和象山产能，海外订单增厚业绩；管道气投放落地，气体量增长 [1] - 钢铁及光伏行业稼动率和盈利性提升，零售气有望见底回升；海外巨头市值高，行业天花板高，成长空间广阔 [1] 化工行业（兴发集团） - DMC草甘膦价格弹性大，化肥Q3出口向好，新能源Q3扭亏，25Q1业绩环比复苏，静待需求回暖 [1] 有色行业（北方稀土） - 国内政策提升稀土定价权，价格有望上行，行业利润提升；布局高增长领域，磁材订单饱满，永磁电机销量同比增120% [1]

券商评级行业分布 - 7月30日券商关注个股集中于食品饮料、农牧饲渔、电网设备、物流、医疗服务、软件开发、装修装饰、电子元件等行业 [1] - 当日共对近20家A股上市公司给予买入评级 [1] 东鹏饮料(605499) - 近一个月获22份券商研报关注 位居7月30日券商力推股榜首 [3] - 开源证券维持2025-2027年归母净利润预测至42.28亿元/52.14亿元/57.45亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS为8.13元/10.03元/11.05元 当前股价对应PE为35.3倍/28.6倍/26.0倍 [3] - 电解质水产品势头良好 维持增持评级 [3] 海大集团(002311) - 近一个月获4份券商研报关注 位居7月30日券商力推股第二 [3] - 中国银河预计2025-2026年EPS分别为2.96元/3.43元 对应PE为19倍/16倍 [3] - H1饲料销量同比增长25% Q2收入增长提速 [2][3] - 维持推荐评级 [3] 宏发股份(600885) - 近一个月获2份券商研报关注 位居7月30日券商力推股第三 [3] - 东吴证券维持2025-2027年归母净利润预测为19.9亿元/23.2亿元/26.9亿元 同比增长22%/17%/16% [4] - 对应PE分别为17倍/15倍/13倍 目标价39.7元 [4] - 高压直流与工控业务超预期增长 维持买入评级 [2][4] 其他受关注个股 - 圆通速递(600233)：件量增速持续领先 反内卷有望提升盈利弹性 [2] - 并行科技(839493)：与阿里云签署框架合作协议共建算力生态 2025H1归母净利润同比增长20% [2] - 药明康德(603259)：在不确定环境中实现显著增长 [2] - 江河集团(601886)：发布三年高分红规划 海外订单高增驱动成长 [2] - 安培龙(301413)：温度压力及氧传感器夯实基础 力传感器开辟机器人应用新场景 [2] - 开立医疗(300633)：内镜新品打通高端场景 创新赋能器械平台公司 [2] - 统联精密(688210)：获中邮证券买入评级 [2]

券商评级概况 - 7月30日券商共给予近20家A股上市公司"买入"评级 行业分布聚焦于食品饮料、农牧饲渔、电网设备、物流、医疗服务、软件开发、装修装饰、电子元件等行业 [1] 东鹏饮料(605499) - 开源证券维持增持评级 预测2025-2027年归母净利润42.28亿元/52.14亿元/57.45亿元 对应EPS 8.13元/10.03元/11.05元 当前股价对应PE 35.3倍/28.6倍/26.0倍 [3] - 近一个月获22份券商研报关注 包括太平洋证券、国信证券、东莞证券、信达证券、群益证券、华安证券等机构 [2][3] - 电解质水产品势头较好 [3] 海大集团(002311) - 中国银河维持推荐评级 预测2025-2026年EPS 2.96元/3.43元 对应PE 19倍/16倍 [3] - H1饲料销量同比增长25% Q2收入增长提速 [2][3] - 近一个月获4份券商研报关注 包括开源证券、华安证券、东莞证券等机构 [3] 宏发股份(600882) - 东吴证券维持买入评级 预测2025-2027年归母净利润19.9亿元/23.2亿元/26.9亿元 同比增长22%/17%/16% 对应PE 17倍/15倍/13倍 [4] - 给予2026年25倍PE估值 目标价39.7元 [4] - 高压直流与工控业务超预期增长 [2][4] - 近一个月获2份券商研报关注 [2][3] 其他受关注个股 - 圆通速递(600233)：华源证券给予买入评级 件量增速持续领先 反内卷有望提升盈利弹性 [2][4] - 并行科技(839493)：开源证券给予增持评级 与阿里云签署框架合作协议共建算力生态 2025H1归母净利润同比增长20% [2][4] - 江河集团(601886)：中邮证券给予买入评级 发布三年高分红规划 海外订单高增驱动成长 [2][4] - 安培龙(301413)：山西证券给予增持评级 温度、压力及氧传感器夯实基础 力传感器开辟机器人应用新场景 [2][4] - 开立医疗(300633)：华源证券给予买入评级 内镜新品打通高端场景 创新赋能器械平台公司 [2][4] - 统联精密(688210)：中邮证券给予买入评级 [2][4]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为35 3倍 28 6倍 26 0倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1收入107 4亿元(同比+36 4%) 扣非归母净利润22 7亿元(同比+33 0%) [4] - 2025Q2单季收入58 9亿元(同比+34 1%) 扣非归母净利润13 12亿元(同比+21 2%) [4] - 2025H1拟派发半年度红利2 5元/股 [4] - 2025-2027年归母净利润预测维持42 28/52 14/57 45亿元 [4] 产品结构分析 - 东鹏能量饮料2025H1营收同比+22 0% 2025Q2同比+18 8% [5] - 补水啦系列2025H1营收同比+213 7% 2025Q2同比+190 0% [5] - 其他饮料产品同比+65 2% 果之茶等新品表现突出 [5] - 新增380ml 900ml产品规格覆盖多消费场景 [5] 区域市场表现 - 华北市场增速达74 1% 华东+34 0% 华中+29 3% [5] - 广东大本营市场保持19 4%增长 广西市场+31 2% [5] - 西南市场同比增长24 5% [5] 盈利能力分析 - 2025Q2销售净利率23 7%(同比-0 6pct) [6] - 毛利率同比-0 35pct 主因补水啦产品结构影响 [6] - 白糖等原料价格下降对毛利率产生正向贡献 [6] - 销售费用率同比+0 49pct 主因冰柜投入增加 [6] 新品开发与渠道 - 老品维持15%-20%增速 次新品补水啦持续放量 [7] - 渠道优势突出 数字化营销赋能新品开发 [7] - 产品矩阵日趋完善 开发模式趋于成熟 [7] 估值指标 - 当前股价286 72元 对应总市值1490 98亿元 [1] - 2025年预测EPS 8 13元 2026年10 03元 [4] - 近3个月换手率24 5% [1] - 2025年预测ROE 39 8% 2027年降至31 6% [9]