公司概况 - 芯密科技成立于2020年1月，专注于高端密封材料与产品解决方案，为半导体和液晶面板行业提供全面的产品及技术方案 [1] - 公司产品包括集成电路严苛制程所需的所有类型全氟密封，如静密封、管路密封、钟摆阀密封、门阀及各类特殊密封产品 [1] - 芯密科技于2020年正式量产，2023年6月三期项目投产，产能扩充约60%，达到100万个各种尺寸的密封圈，满足国内半导体行业全氟密封件需求的70%左右 [1] 产能与技术 - 芯密科技三期项目在临港产业区翡翠园投产，产能扩充约60%，达到100万个各种尺寸的密封圈 [1] - 公司经过三年研发和制造，在高端全氟橡胶密封圈领域站稳脚跟，国内知名集成电路企业大量使用其产品 [2] - 2021年12月二期项目投产后，一二期项目已实现满产，销售规模不断扩大 [2] 股权与融资 - 公司已到位投资额近三亿元人民币，实际控制人谢昌杰持有20.26%股份，股东包括IDG资本、睿鲸资本、深创投等知名机构，以及中微公司和拓荆科技等半导体设备商 [2] 行业动态 - 近阶段集成电路相关企业IPO动作不断，除芯密科技外，GPU独角兽沐曦集成电路和摩尔线程等企业也启动A股上市进程 [3] - 沐曦是国内GPU龙头之一，成立于2020年，创始团队中多人来自AMD，2024年6月沐曦曦云C系列千卡集群支撑北京智源研究院完成千亿参数MoE大模型预训练 [3] - 摩尔线程成立于2020年10月，是国内仅有的在B端和C端均有布局的国产GPU企业，芯片采用先进MUSA架构 [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[6] 核心观点 - 公司预计2024年实现营收90.65亿元，同比增长约44.73%，其中刻蚀设备实现收入约72.76亿元，同比增长约54.71%，MOCVD实现收入3.79亿元，同比减少约18.11%，LPCVD薄膜设备2024年实现首台销售，全年实现收入约1.56亿元[1] - 公司预计2024年实现归母净利润15~17亿元，同比减少4.81%~16.01%，扣非归母净利润12.8~14.3亿元，同比增长7.43%~20.02%，归母净利润同比减少主要系毛利同比增长约9.78亿元，2024年毛利率约42.45%，同比减少3.37个百分点，2024年研发投入约24.50亿元，同比增长约94.13%[2] - 24Q4公司预计实现营收35.58亿元，同比增长60.10%，环比增长72.75%，归母净利润5.87~7.87亿元，同比增长-6.24%~25.71%，环比增长48.13%~98.60%，扣非归母净利润4.67~6.17亿元，同比增长1.91%~34.67%，环比增长41.26%~86.68%，毛利率42.81%，同比减少3.01个百分点，环比减少0.92个百分点[3] 产品与市场表现 - 公司的刻蚀设备及薄膜设备持续获得众多客户的认可，针对芯片制造中关键工艺的高端产品新增付运量及销售额显著提升，2024年前三季度交付超1000个反应台，累计交付超3800个反应台，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产[4] - 公司近两年新开发的LPCVD薄膜设备和ALD薄膜设备，目前已有多款新型设备产品进入市场并获得重复性订单，LPCVD薄膜设备累计出货量已突破100个反应台，其他多个关键薄膜沉积设备研发项目正在顺利推进，公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段[5] - 公司在Micro-LED和高端显示领域的MOCVD设备开发上取得了良好进展，并积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的市场，公司氮化镓基LED生产用MOCVD设备的市占率超70%，位居全球第一[9] 财务预测与估值 - 预计2024年至2026年，公司营收分别为90.65/116.03/146.20亿元，增速分别为44.7%/28.0%/26.0%，归母净利润分别为16.66/23.44/32.12亿元，增速分别为-6.7%/40.7%/37.0%，PE分别为69.6/49.5/36.1[10] - 2024E至2026E，公司营业收入预计分别为9065/11603/14620百万元，YoY分别为44.7%/28.0%/26.0%，归母净利润预计分别为1666/2344/3212百万元，YoY分别为-6.7%/40.7%/37.0%，毛利率预计分别为42.5%/43.0%/43.9%[11]

投资评级 - 报告给予中微公司(688012 SH)的评级为“买进” 目标价为230元 [2][7] 核心观点 - 公司2024年营收增长45% 好于预期 其中刻蚀设备销售同比增长54 7% 达到72 7亿元 新产品LPCVD薄膜设备实现首台销售 全年设备销售1 6亿元 后续将成为业绩新的增长点 [7][10] - 公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头 强化市占率的同时不断拓展新的设备产品 高端半导体设备领域的竞争力进一步提升 [7] - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 考虑到中美科技争端激烈 半导体设备本土化需求迫切 给予买进的评级 [7][10] 公司基本资讯 - 公司属于机械设备行业 2025年1月14日A股股价为186 39元 总发行股数为622 36百万股 A股市值为1160 02亿元 [3] - 主要股东为上海创业投资有限公司 持股比例为15 05% [3] - 产品组合中 销售专用设备占比79% 销售备品备件占比19% 设备维护占比1% [3] - 机构投资者占流通A股比例为 基金22 4% 一般法人31 6% [4] 财务数据 - 2024年预计实现营业收入90 6亿元 同比增长44 7% 净利润为15亿元至17亿元 同比减少16%至4 8% 主要系上年同期股权投资录得净收益4 1亿元 [10] - 2024年研发投入24 5亿元 同比增长94 1% 其中费用化14 15亿元 同比增长73% [10] - 2024年扣非后净利润为12 8亿元至14 3亿元 同比增加7 4%至20 0% [10] - 2024年第四季度营收35 6亿元 同比增长60% 创历史新高 实现净利润5 9亿元-7 9亿元 同比下降6%-增长26% [10] 行业分析 - 在美国多轮打压中国高科技产业的背景下 中国对于半导体先进制程需求更加迫切 以华为 长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制 其中设备厂商的支持尤为关键 [10] - 未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资 以满足日益迫切的AI等行业需求 因此本土设备厂将获得更大的市场空间 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 [10]

投资评级 - 中微公司投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 中微公司2024年营收预计为90.7亿元，同比增长44.7%，主要得益于高端刻蚀设备付运量显著提升及LPCVD、ALD等新产品形成重复订单[8] - 2024年归母净利润预计为15.0-17.0亿元，同比下降16.0-4.8%，主要受研发投入增加及2023年同期基数较高影响[8] - 2024Q4营收预计为35.6亿元，同比增长73.0%，归母净利润预计为5.9-7.9亿元，同比-6.2%至+25.7%[8] - 公司刻蚀设备在逻辑和存储领域持续领先，镀膜产品拓展顺利，MOCVD设备在第三代半导体市场占据领先地位[8] - 公司计划成立成都子公司，投资30.5亿元用于CVD、ALD等关键设备的研发与生产，预计2030年年销售额达10亿元[8] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入预计为8359百万元，同比增长33.45%[1] - 2024E归母净利润预计为1677百万元，同比下降6.11%[1] - 2024E EPS预计为2.69元/股，P/E为66.91倍[1] 财务预测 - 2024E营业总收入预计为8359百万元，营业成本为4803百万元，毛利率为42.54%[9] - 2024E归母净利润预计为1677百万元，归母净利率为20.06%[9] - 2024E经营活动现金流预计为2933百万元，投资活动现金流预计为164百万元[9] 市场数据 - 中微公司收盘价为188.45元，市净率为6.25倍，流通A股市值为117284.45百万元[5] - 每股净资产为30.17元，资产负债率为25.85%，总股本为622.36百万股[6] 相关研究 - 中微公司2024年三季报点评：订单持续高增，平台化布局加速[7] - 中微公司2024年半年报点评：订单持续高增，平台化布局加速[7]

会议信息 - 中微公司第三届监事会第一次会议于2025年1月14日召开[2] - 会议通知于2025年1月7日送达全体监事[2] - 会议应出席监事3人，实际到会3人[2] 人员选举 - 2025年第一次临时股东大会选举邹非、黄晨为非职工代表监事[3] - 公司职工代表大会选举戴时蕴为职工代表监事[3] - 选举邹非为第三届监事会主席，任期三年，表决3票赞成[3]

会议安排 - 2024年12月27日决议召集2025年第一次临时股东大会[4][5] - 2024年12月28日公开披露召开股东大会通知[5] - 2025年1月14日14时在上海召开现场会议[6] 参会情况 - 437人出席，代表263,241,563股，占比42.2970%[7] 会议审议 - 审议5项议案，均获有效表决通过[10][11][13] 合规情况 - 律师认为召集、召开程序及表决结果合法有效[14]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月14日在上海浦东新区召开[2] - 出席会议股东和代理人437人，所持表决权占比42.2970%[2] - 公司11名董事、3名监事出席，董秘出席，其他高管列席[5] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票占比99.9821%[6] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票占比99.9342%[6] 人员选举 - 尹志尧当选非独立董事，得票占比94.5279%[9] - 张聿当选独立董事，得票占比98.6884%[9] - 邹非当选非职工代表监事，得票占比99.0602%[8] - 黄晨当选非职工代表监事，得票占比98.8287%[8] 结果认定 - 律所认为本次股东大会表决结果合法有效[11]

营业收入与利润 - 公司预计2024年营业收入约90.65亿元，同比增长44.73%[2][4] - 公司预计2024年扣除非经常性损益的净利润为12.80亿元至14.30亿元，同比增加7.43%至20.02%[2][5] 设备销售 - 2024年刻蚀设备销售约72.76亿元，同比增长54.71%[2][4] - LPCVD薄膜设备2024年实现首台销售，全年设备销售约1.56亿元[2][4] - LPCVD薄膜设备累计出货量已突破100个反应台[7] 研发投入 - 2024年研发投入24.50亿元，同比增长94.13%，占营业收入比例约为27.03%[2][9] - 2024年研发费用14.15亿元，同比增长73.32%[9] - 公司在研项目涵盖六类设备，超二十款新设备的开发[2][7] 生产基地与运营效率 - 公司在南昌和上海临港的生产和研发基地已投入使用，支持产品付运及销售快速增长[8] - 2024年公司人均年化营业收入超过350万元，处于行业领先水平[10]

会议信息 - 会议时间为2025年1月14日14点[8] - 现场会议地点在上海浦东新区泰华路188号中微公司二号楼三楼2303会议室[8] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年1月14日[8] - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[9] - 互联网投票时间为9:15 - 15:00[9] 议案审议 - 会议审议《关于修订<公司章程>的议案》等6项议案[10][11] 章程修订 - 公司拟就注册资本变更等事项修订《公司章程》[14] 人员提名 - 公司提名尹志尧等6人为第三届董事会非独立董事候选人[19] - 公司提名张聿等3人为第三届董事会独立董事候选人[21] - 公司提名邹非等2人为第三届监事会非职工代表监事候选人[24]

独立董事提名 - 公司第二届董事会提名委员会审核第三届董事会独立董事候选人任职资格[1] - 独立董事候选人为张聿、徐萍、孙铮，孙铮为会计专业人士[1] - 公司同意提名三人为候选人并提交董事会审议[2] 资格审查 - 未发现候选人存在不得担任科创板上市公司独立董事的情形[1] - 审查意见日期为2024年12月27日[3]