法律诉讼 - 冠群公司起诉公司及数科公司侵害计算机软件著作权[3] - 2024年6月一审驳回冠群公司全部诉求，受理费其负担[3] - 冠群公司上诉，二审驳回上诉维持原判，受理费其负担[4][5] - 本次诉讼对公司本期和期后利润均无影响[4][6]

第三届监事会第十九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：688111 证券简称：金山办公 公告编号：2024-061 北京金山办公软件股份有限公司 一、 监事会会议召开情况 北京金山办公软件股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第十九次 会议通知于 2024 年 11 月 14 日以邮件方式发出送达全体监事，会议于 2024 年 11 月 19 日以现场会议结合通讯表决方式召开。本次会议应参加表决监事 3 人， 实际参加表决监事 3 人。本次会议的召集、召开和表决情况符合法律、行政法规、 部门规章、规范性文件以及《北京金山办公软件股份有限公司章程》《北京金山 办公软件股份有限公司监事会议事规则》的相关规定。 二、 监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司全资子公司签订关联交易合同的议案》 具体内容详见同日刊载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和指定媒 体的《金山办公关于全资子公司签订关联交易合同的公告》（公告编号： 2024-062）。 表决情况：3 票同意；0 ...

财报与会议时间 - 公司2024年第三季度报告于2024年10月26日发布[2] - 投资者可在2024年11月21日至11月27日16:00前提问[2] - 2024年第三季度业绩说明会时间为2024年11月28日下午16:00 - 17:00[2][4][5][6] 会议信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 业绩说明会召开方式为上证路演中心网络互动[3][4][5] - 参会人员包括董事长邹涛、总经理章庆元等[6] - 投资者可在2024年11月28日下午16:00 - 17:00在线参与业绩说明会[6] 联系方式 - 联系人是董事会办公室，电话为（010）62927777 - 6210，邮箱为Ir@wps.cn[7] 后续查看 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 公告时间 - 公告发布时间为2024年11月20日[9]

报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司6个月评级为买入（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司Q3收入增速相比Q2增速有所提升现金流表现亮眼表明订单增速逐步修复C端月活稳步增长WPS AI推出新功能促进粘性和付费率提升B端订单表现亮眼SaaS与信创带动公司业绩拐点向上考虑到信创产业的变化报告研究的具体公司作为国产办公软件龙头同时AI产品正在快速迭代维持买入评级[2][3][4] 财务数据相关 - 报告研究的具体公司2022 - 2026E营业收入分别为38.85亿元、45.56亿元、52.20亿元、64.75亿元、80.95亿元增长率分别为18.44%、17.27%、14.58%、24.05%、25.02%归属母公司净利润分别为11.18亿元、13.18亿元、15.16亿元、19.69亿元、25.74亿元增长率分别为7.33%、17.92%、15.01%、29.89%、30.75%EPS分别为2.42元/股、2.85元/股、3.28元/股、4.26元/股、5.56元/股市盈率分别为116.92、99.16、86.21、66.38、50.77市净率分别为14.98、13.13、11.66、10.39、9.10市销率分别为33.63、28.68、25.03、20.18、16.14EV/EBITDA分别为45.57、50.04、75.37、58.42、44.29[1][7][9] 三季度经营情况相关 - 报告研究的具体公司三季度实现营收12.14亿元同比+10.53%归母净利润3.18亿元同比+8.33%销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为20.14%/7.85%/37.41%相较于2023年同期变化为-1.53pct/-4.13pct/+4.74pct经营活动产生的现金流净额4.51亿同比+31.20%三季度末合同负债提升为19.90亿元其他非流动资产提升至7.12亿元[2] C端业务相关 - 报告研究的具体公司三季度在国内个人办公服务订阅业务营收7.62亿元同比+17.24%期间公司WPSAI2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手有力促进用户粘性和付费转化提升截至三季度末主要产品月活设备数6.18亿同比增长4.92%其中PC版月活2.77亿同比增长6.95%移动版月活3.38亿同比增长3.36%[3] B端业务相关 - 报告研究的具体公司三季度国内机构订阅业务收入2.48亿元同比增长0.02%国内机构授权业务收入1.43亿元同比+8.97%[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 经营业绩亮眼 - 2024年前三季度,公司实现营业收入36.27亿元(+10.90%)、归母净利润10.40亿元(+16.41%)、扣非净利润9.91亿元(+15.16%)、经营性现金流净额10.79亿元(+14.91%)、合同负债19.90亿元(+16.30%)[1] - 2024Q3单季度,公司实现营业收入12.14亿元(+10.53%)、归母净利润3.18亿元(+8.33%)、扣非净利润3.03亿元(+6.66%)、经营性现金流净额4.51亿元(+31.20%)[1] 业务结构优化 - 国内个人办公服务订阅业务实现营收7.62亿元(+17.24%),保持稳健增长[1] - 国内机构授权业务实现营收1.43亿元(+8.97%),增速由负转正,主要受益于信创业务下沉[1] 研发投入持续增加 - 公司销售/管理/研发费用率分别为20.14%/7.85%/37.41%,销售与管理费用管控合理,持续加大研发投入以增强产品竞争力[2] 用户活跃度提升 - 截至2024年9月30日,公司主要产品月活设备数为6.18亿,同比增长4.92%[2] - WPS Office PC版月活设备数2.77亿,同比增长6.95%[2] - 公司WPS AI 2.0新增多项AI助手功能,提升AI产品可用性,有助于提升用户粘性以实现ARPU和付费率提升[2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营收分别为51.77/62.04/77.41亿元,同比增长13.63%/19.85%/24.77%[3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为15.18/18.25/22.47亿元,同比增长15.18%/20.22%/23.16%[3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.28/3.94/4.85元,当前股价对应PE为78.56/65.35/53.06倍[3]

报告公司投资评级 - 报告给予金山办公"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度公司业绩平稳增长,营业收入和归母净利润分别同比增长10.90%和16.41% [3] - 第三季度单季度公司营业收入和归母净利润分别同比增长10.53%和8.33% [4] - 个人订阅业务延续增长,第三季度同比增长17.24% [4] - 机构订阅业务增速有所放缓,公司正在发力公有云市场 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别实现16.44%/23.89%/25.86%和13.86%/23.59%/26.78%的增长 [5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为38.85/45.56/53.05/65.72/82.72亿元 [3][7] - 2022-2026年归母净利润分别为11.18/13.18/15.00/18.54/23.51亿元 [3][7] - 2022-2026年每股收益分别为2.42/2.85/3.24/4.01/5.08元 [3][7] - 2022-2026年毛利率分别为85.00%/85.30%/85.07%/85.23%/85.53% [7] - 2022-2026年ROE分别为12.81%/13.25%/13.65%/15.11%/16.91% [7] - 2022-2026年ROIC分别为132.11%/48.24%/24.03%/40.15%/46.42% [7]

报告评级及核心观点 - 维持"增持"评级,上调目标价至351.46元 [10] - 公司营收及利润实现稳健增长,订阅业务收入占比创新高,授权业务营收企稳回升,AI商业化加速及信创需求回暖有望推动公司业务超预期发展 [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为51.03(-9.32)、64.72(-13.74)、80.74(-15.99)亿元,归母净利润分别为15.42(-1.78)、19.56(-2.90)、25.18(-2.98)亿元,EPS分别为3.33(-0.39)、4.23(-0.63)、5.44(-0.65)元 [15] - 国内个人办公服务订阅业务收入增速预计2024-2026年分别为21.90%、25.40%、24.30% [14] - 国内机构订阅及服务业务收入增速预计2024-2026年分别为5.00%、28.00%、25.00% [14] - 国内机构授权业务收入增速预计2024-2026年分别为-3.00%、30.00%、26.00% [14] - 国际及其他业务收入增速预计2024-2026年分别为-20.72%、33.00%、26.00% [14] 估值 - 按照可比公司2025年平均83.11倍PE进行估值,对应每股合理估值为351.46元 [18] 风险提示 - AI功能研发失败的风险 [20] - 信创采购不及预期的风险 [20]

业务模式与战略 - 公司未来商业模式将以C端订阅、B端SaaS订阅和以信创为代表的机构授权三大模块为主要方向 [1] - B端业务中，SaaS订阅模式呈现快速增长态势，预计未来将成为B端收入的核心 [1] - 公司计划在Q4面向C端用户推出私域知识生成功能，进一步提升用户体验 [2] - 海外市场是公司的战略重点之一，未来将加快海外产品版本的研发和迭代速度，发挥海外AI大模型的优势 [2] 财务与运营表现 - C端业务Q3略有承压，10月恢复至常态，双十一促销效果超出预期 [2] - B端合同负债增速显著高于以往水平，地方国企和民企贡献收入占比快速提升 [3] - 预计今年B端订阅中的SaaS收入将较去年实现数倍增长 [3] - C端Q3的用户和收入增长主要依靠AI功能带动，AI活跃度是重要指标之一 [2] 技术研发与AI进展 - 公司7月发布WPS AI 2.0，从to C AI发展到to B AI，私域知识生成已取得企业客户广泛认可 [1][2] - 公司持续加大AI投入，优化AI相关功能，推出AI伴写、论文排版等能力 [2] - 研发人员扩张保持在10%左右的增速，未来重点投入AI和协作方向 [3] - 国内大模型在应用场景上的创新速度较快，显示出本土化优势 [3] 市场与客户 - 海外市场用户数持续增长，但收入占比较低，PC端还有巨大提升空间 [2] - 公司产品在海外越发得到认可，曾登上Product Hunt榜单第二名 [2] - 央国企客户订单向SaaS模式转型的成效显著，地方国企和金融行业进展顺利 [3] - 公司投资方向瞄准AI领域，积极寻找合适的投资标的 [3] 竞争与产品差异化 - WPS的AI产品理念与微软不同，WPS的每个功能都可以被AI重构，实现AI native的办公体验 [4] - AI功能作为WPS 365的核心卖点，能够快速获得客户认可，推动销售增长 [3]

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[5] 报告核心观点 - 金山办公业绩符合预期，在外部压力下依然保持业绩稳步增长，经营能力较强，C端用户稳健增长，AI赋能提升产品力，BG端把握信创下沉趋势，趋稳回暖[5] 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入36.27亿元，同比增长10.90%；归属于母公司所有者净利润10.40亿元，同比增长16.41%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润9.91亿元，同比增长15.16%。单三季度，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长8.33%[2] - 国内个人办公服务订阅业务收入7.62亿元，同比增长17.24%；国内机构订阅及服务业务收入2.48亿元，同比增长0.02%；国内机构授权业务收入1.43亿元，同比增长8.97%[3] 用户情况 - 截至9月30日，公司主要产品月活为6.18亿，同比增长4.92%；其中WPS Office PC端和移动端月度活跃设备数分别同比增长了6.95%和3.36%[4] 毛利率及费用情况 - 前三季度公司毛利率为85.10%，同比减少0.55pct，仍稳定在较高水平。前三季度公司销售/管理/研发费用营收占比为18.93%/8.65%/34.78%，去年同期分别为21.82%/10.38%/32.90%，销售费用有所下降，部分人员工资由管理费用调整至研发费用，研发费用及管理费用总计与去年基本持平[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年净利润分别为15.61、21.45和27.81亿元，对应EPS分别为3.38、4.65和6.02元。当前股价对应2024 - 2026年PE值分别为76.49、55.65和42.93倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 个人订阅业务稳健增长,机构订阅业务短期承压 [2] - 持续投入产品和技术研发,Q3 经营性现金流高速增长 [2] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 3.22\3.96\4.88,对应 2024-2026 年 PE 分别为 80.30\65.35\52.96 [1] 公司业务分析 个人订阅业务 - 2024 年三季度国内个人办公服务订阅业务实现收入 7.62 亿元,同比增长 17.24%,主要得益于公司 WPS AI 2.0 持续进行功能升级迭代,不断提升用户创作体验,个人用户粘性和付费转化率进一步提升 [2] 机构订阅及服务业务 - 2024 年三季度国内机构订阅及服务业务实现收入 2.48 亿元,同比微增 0.02%,主要是因为公司持续深化 SaaS 化转型,三季度新增的中大型民企和地方国企客户采用订阅制的占比进一步提升,导致当期确认的收入有限 [2] - 截至今年 9 月底公司合同负债金额同比增长 16.30%,一定程度上反映 B 端 SaaS 化转型正顺利推进中 [2] 机构授权业务 - 2024 年三季度国内机构授权业务实现收入 1.43 亿元,同比增长 8.97%,业务增速明显改善,主要受益于下游信创相关订单增加 [2] 国际及其他业务 - 2024 年三季度国际及其他业务实现收入 0.61 亿元,同比减少 10.43%,主要是受 2023 年底关停国内第三方商业广告业务影响 [2] 财务数据与估值 - 2024 年三季度公司毛利率为 85.47%,较去年同期提高 0.66 个百分点 [2] - 2024 年三季度公司销售和管理费用率分别较去年同期下降 1.53 和 4.14 个百分点,而研发费用率较去年同期提高 4.73 个百分点,公司研发投入达 4.54 亿元,同比增长 26.54% [2] - 2024 年三季度公司经营性净现金流为 4.51 亿元,同比增长 31.20%,并且高于净利润增速,表明公司经营质量有所提升 [2] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 3.22\3.96\4.88,对应 2024-2026 年 PE 分别为 80.30\65.35\52.96 [1] 风险提示 - 产品迭代不及预期风险 [3] - 宏观环境风险 [3] - 市场竞争加剧风险 [3]