行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 通信行业呈现“算力景气，红利稳健，战力将起”的格局[1] - 算力方面：全球AI高景气延续，应用侧持续发力，OpenAI发布Sora2，多模态应用迎来奇点时刻，Oracle、谷歌等头部大厂保持高投入，英伟达GB300等超节点方案加速发货，光模块、液冷等细分领域业绩增长最为明显[4] - 红利方面：国内运营商积极进行数智化转型，主营业务增速实现改善[4] - 战斗力方面：卫星互联网等新兴方向为行业发展注入新动能，带来新的业绩弹性[4] 电信运营商 - 受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，同时资本开支占收比下降，利于利润释放，此外注重股东回报，持续提升分红比例[2] - 中国移动：预计Q3营收2451亿元-2460亿元，同比增长0.2%-0.5%，归母净利润321亿元-324亿元，同比增长4.6%-5.6%[2] - 中国电信：预计Q3营收1272亿元-1285亿元，同比增长1%-2%，归母净利润77.5亿元-80.5亿元，同比增长3.5%-7.5%[2] - 中国联通：预计Q3营收937亿元-946亿元，同比增长1%-2%，归母净利润24.1亿元-24.9亿元，同比增长4.8%-8.3%[3] - 中国铁塔：预计Q3营收249亿元-252亿元，同比增长2.9%-4.1%，归母净利润29.7亿元-30.5亿元，同比增长5.2%-8%[3] AI光模块等网络连接 - 光模块是国内稀缺的直接参与全球算力供应链体系的细分领域，在海外AI高速发展的背景下，800G光模块持续放量，1.6T产品进入批量阶段[3] - 国内相关企业是行业领军者，深度参与全球供应链，随着800G产能稳步扩张，1.6T带来新增量，季度业绩有望保持环比增长[3] - 中际旭创：预计Q3营收89亿元-96亿元，同比增长37%-47%，归母净利润29亿元-32亿元，同比增长108%-130%[3] - 天孚通信：预计Q3营收18亿元-21亿元，同比增长115%-150%，归母净利润6.5亿元-7.5亿元，同比增长102%-133%[5] - 源杰科技：预计Q3营收1.5亿元-2亿元，同比增长159%-245%，归母净利润0.4亿元-0.5亿元，同比扭亏为盈[5] - 瑞可达：预计Q3营收7.0亿元-8.5亿元，同比增长11%-35%，归母净利润0.65亿元-0.8亿元，同比增长59%-95%[5] - 意华股份：预计Q3营收22亿元-25.5亿元，同比增长40%-62%，归母净利润1.25亿元-1.45亿元，同比增长114%-149%[6] - 中瓷电子：预计Q3营收7.8亿元-8.2亿元，同比增长17%-23%，归母净利润1.8亿元-2亿元，同比增长15%-27%[6] AI液冷/电源 - AI服务器等设备功耗持续提升，海外及国内数据中心液冷散热趋势明显[6] - 英维克：预计Q3营收16亿元-18亿元，同比增长38%-55%，归母净利润2亿元-2.2亿元，同比增长18%-30%[6] - 申菱环境：预计Q3营收10亿元-12亿元，同比增长49%-78%，归母净利润0.9亿元-1.1亿元，同比增长179%-241%[7] - 科创新源：预计Q3营收3.5亿元-4.5亿元，同比增长61%-107%，归母净利润0.15亿元-0.25亿元，同比增长91%-219%[7] - 欧陆通：预计Q3营收10亿元-12亿元，同比-6%-+13%，归母净利润0.6亿元-0.8亿元，同比-15%-+14%[7] AI服务器 - 受益于国内数字经济和AI算力发展，AI服务器需求快速提升[7] - 中兴通讯：预计Q3营收310亿元-320亿元，同比增长12%-16%，归母净利润19.5亿元-21亿元，同比减少3%-10%[7] - 华勤技术：预计Q3营收470亿元-490亿元，同比增长28%-34%，归母净利润10.5亿元-11亿元，同比增长38%-45%[8] - 紫光股份：预计Q3营收250亿元-270亿元，同比增长20%-29%，归母净利润6.4亿元-7亿元，同比增长10%-20%[8] AIDC数据中心 - 国内AIDC上架持续，新项目陆续投产[8] - 润泽科技：预计Q3营收15亿元-20亿元，同比增长16%-55%，归母净利润6亿元-8亿元，同比增长10%-46%[8] - 科华数据：预计Q3营收24亿元-27亿元，同比增长44%-62%，归母净利润1.8亿元-2.3亿元，同比增长1347%-1748%[8] AI应用 - 端侧创新持续涌现，后续有望迎来发展奇点[8] - 亿联网络：预计Q3营收15亿元-17亿元，同比增长4%-18%，归母净利润6.5亿元-7亿元，同比减少1%-8%[8] - 移远通信：预计Q3营收58亿元-64亿元，同比增长16%-28%，归母净利润2.65亿元-2.85亿元，同比增长80%-94%[9] - 广和通：预计Q3营收21.5亿元-23亿元，同比增长0%-7%，归母净利润1.1亿元-1.4亿元，同比减少56%-65%[9] - 博实结：预计Q3营收4.8亿元-5.2亿元，同比增长26%-38%，归母净利润0.68亿元-0.8亿元，同比增长54%-81%[9] 军工通信&卫星互联网 - 地区摩擦加剧，国内国防建设有望持续加大投入，其中通信与信息化能力建设是国防重要投入方向[9] - 低轨卫星互联网成大国重器，星链系统在俄乌冲突中高调启用，对战争走势产生重大影响，国内低轨组网有望持续推进，相关标的业绩有望释放[9] - 长江通信：预计Q3营收2亿元-3亿元，同比增长20%-80%，归母净利润0.5亿元-0.7亿元，同比增长99%-179%[9] - 臻镭科技：预计Q3营收1.5亿元-1.6亿元，同比增长125%-141%，归母净利润0.45亿元-0.5亿元，同比增长409%-466%[10] - 上海瀚讯：预计Q3营收0.6亿元-0.8亿元，同比-14%-+14%，归母净利润-0.1亿元-+0.1亿元，同比有望扭亏[10] - 华测导航：预计Q3营收9.5亿元-10亿元，同比增长21%-28%，归母净利润1.75亿元-1.85亿元，同比增长26%-34%[10] - 海格通信：预计Q3营收11亿元-12亿元，同比-6%-+2%，归母净利润-0.1亿元-+0.1亿元[11] 通信新能源 - 中天科技：预计Q3营收160亿元-180亿元，同比增长24%-40%，归母净利润10亿元-12亿元，同比增长17%-41%[12] - 亨通光电：预计Q3营收180亿元-200亿元，同比增长14%-27%，归母净利润10亿元-11亿元，同比增长42%-56%[12]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为光芯片行业，公司为源杰科技[1] 核心观点与论据 * 公司采用IDM模式，业务覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试全流程，实现自主可控[2][6][15] * 公司核心技术包括高性能激光器芯片、电芯片及探测器芯片，应用于电信和数通市场，并拓展至车载激光雷达等领域[2][7] * 公司产品布局广泛，涵盖从2 5G 10G 25G到50G 100G 200G以上的DFB和EML激光器芯片，以及50毫瓦至300毫瓦的大功率硅光光源产品[3][11] * 公司市场构成是电信市场和数通市场双轮驱动，客户包括中际旭创、海信宽带、中兴通讯、中国移动等国内主流厂商及AT&T、诺基亚等海外客户[3][19] * 2023年上半年公司营收2 05亿元，同比增长70 57%，归母净利润0 46亿元，同比增长330 31%[2][5] * 业绩增长主要由数据中心及其他业务驱动，该业务收入1 05亿元，同比增长10,034 18%，而电信市场收入约1亿元，同比下降8 93%[2][5] * 公司毛利率和销售净利率显著提升，2023年上半年毛利率达18 80%，同比提升15 38个百分点，销售净利率达22 57%，同比提升13 63个百分点，主要受益于高毛利率的数据中心业务增加及费用优化[2][6] * 公司在AI数据中心市场实现突破，面向400G和800G光模块的CWDM激光器已实现百万颗以上出货[4][18] * 公司加速硅光技术发展，已成功量产高功率CW激光器，以满足400G及800G模块需求[2][7][12] * 公司对原有2 5G和10G DFB产品加强生产管控，提升良率和稳定性，并已实现下一代25G和50G DFB产品的小批量出货[17] 其他重要内容 * 公司处于光通信产业链上游[2][7] * 全球光芯片市场规模预计2025年将增长至37 6亿美元，中国市场规模预计2025年将增长至159 14亿元，国内企业正加速高端产品国产替代[4][13] * 硅光子技术在400G 800G光模块中渗透率显著提升，未来1 6T光模块中硅方案占比预计将进一步提升[12] * 公司未来发展将继续深耕光芯片行业，加大对新一代高速硅光芯片、大功率硅光源的研发投入[8]

2025年前三季度公募基金业绩表现 - 2025年前三季度为结构性牛市，主动权益类基金表现出色，打了一场漂亮的"翻身仗" [1] - 截至9月30日，全市场共有53只基金年内收益率翻倍 [1][2] - AI算力和创新药两大景气赛道是支撑基金业绩的关键 [1] 主动权益"翻倍基"详情 - 53只翻倍基中，主动权益基金达到42只，占比近八成 [2] - 永赢科技智选A以194.49%的回报率问鼎业绩冠军，其重仓海外算力产业链，前五大重仓股包括新易盛、中际旭创等光模块、PCB龙头 [2] - 汇添富香港优势精选A以155.09%的收益率位列第二，重仓港股创新药 [2] - 中欧数字经济A、恒越优势精选、中航机遇领航分别以140.86%、128.21%、127.17%的收益率排名第三至第五，均重仓AI产业链 [3] - 进入全市场基金业绩排名前10位的门槛为年内回报率超过115% [4] 商品型基金表现 - 黄金ETF成为商品型基金最大赢家，14只黄金ETF年内涨幅均超过40% [5] - 黄金ETF基金（518660.SH）和黄金ETF华夏（518850.SH）年内收益率分别达到41.48%和41.47% [5] - 最近三年，黄金ETF的累计回报超过110% [6] - 国际金价创新高，COMEX黄金最高触及3922.7美元/盎司 [6] - 有色ETF在年内收获了7%的收益率 [6] 四季度资产配置展望 - 永赢基金认为市场情绪维持高位但存在超涨信号，配置节奏上先成长，后可能切换至顺周期和消费，最后是稳定红利 [7][8] - 财通资管FOF投资部负责人张文君认为，尽管科技、创新药等资产估值不低，但应从AI技术革命角度给予溢价，四季度仍看好相关产业链 [8] - 张文君同时指出，在"反内卷"政策下，电新、化工等供给逻辑占优的品种可能迎来估值修复机会 [8] - 国泰基金维持牛市基调，继续看好新兴科技主线，并建议增配周期金融，同时关注港股科技医药的修复机会 [9] - 国泰基金具体看好AI基本面、港股互联网补涨以及"反内卷"政策改善新能源行业竞争格局带来的机会 [9]

科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为42.37元 [1] - 收盘价超过100元的股票有75只 股价在50元至100元之间的有147只 股价在30元至50元的有145只 [1] - 今日上涨股票404只 下跌股票177只 [1] 百元股价格及涨跌情况 - 寒武纪-U以1323.50元成为科创板最高价股 下跌1.16% [1][3] - 茂莱光学和源杰科技分别以424.80元和410.23元位列第二、三位 [1] - 百元股今日平均上涨2.31% 其中51只上涨 23只下跌 [1] - 京仪装备成为新晋百元股 收盘价107.49元 单日上涨9.18% [1] 百元股行业分布特征 - 电子行业百元股数量最多 达38只 [2] - 医药生物行业有12只百元股 [2] - 计算机行业有9只百元股 [2] 资金流向数据 - 百元股今日主力资金合计净流出11.21亿元 [2] - 澜起科技主力资金净流入3.02亿元 中微公司净流入2.71亿元 财富趋势净流入1.56亿元 [2] - 京仪装备当日主力资金净流出1716.43万元 [1] 融资融券情况 - 百元股最新融资余额合计947.12亿元 [2] - 中芯国际融资余额154.37亿元 寒武纪-U融资余额131.78亿元 海光信息融资余额88.88亿元 [2] - 融券余额合计4.49亿元 海光信息融券余额0.54亿元 中芯国际融券余额0.43亿元 寒武纪-U融券余额0.40亿元 [2] 个股表现亮点 - 海博思创单日涨幅15.02% 换手率13.50% [3] - 源杰科技上涨12.08% 换手率8.35% [3] - 开普云上涨11.33% 换手率5.83% [4] - 浙海德曼上涨9.97% 换手率3.25% [5] - 盛美上海涨停 涨幅9.99% 换手率1.80% [4] 发行溢价表现 - 百元股相对发行价平均溢价474.40% [2] - 上纬新材溢价幅度达5332.11% 寒武纪-U溢价1955.44% 安集科技溢价1740.34% [2]

半导体板块整体表现 - 9月29日半导体板块整体上涨1.1%，领涨个股为源杰科技（涨幅12.08%）[1] - 当日上证指数上涨0.9%至3862.53点，深证成指上涨2.05%至13479.43点[1] - 板块内涨幅前五个股包括联芸科技（11.99%）、奥士海（9.99%）、京仪装备（9.18%）、顾中科技（9.18%）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股成交活跃，长川科技成交额达110.47亿元，澜起科技成交额70.39亿元[1] - 跌幅最大个股为天岳先进（-5.8%），上海合晶（-4.3%），阿石创（-3.55%）[2] - 板块内出现分化，10只个股涨幅超7%，同时10只个股跌幅超1.9%[1][2] 资金流向特征 - 半导体板块主力资金净流出56.75亿元，游资资金净流入14.49亿元，散户资金净流入42.26亿元[2] - 长川科技获主力资金净流入5.62亿元（占比5.09%），澜起科技获主力净流入3.31亿元（占比4.7%）[3] - 江波龙主力净流入2.45亿元（占比9.63%），北方华创主力净流入2.37亿元（占比4.17%）[3] - 部分个股出现主力与游资分歧，如中微公司主力净流入2.65亿元同时游资净流出2.46亿元[3] 成交活跃度 - 长川科技成交量达111.23万手，为板块最高，成交额110.47亿元[1] - 顾中科技成交量58.14万手，成交额8.55亿元；澜起科技成交量50.77万手，成交额70.39亿元[1] - 跌幅较大的天岳先进成交量17.88万手，成交额14.67亿元[2]

CPO概念板块表现 - 源杰科技股价涨幅超过10% [1] - 华工科技、新易盛、光库科技、中际旭创、光迅科技等公司股价涨幅靠前 [1] - 板块整体呈现盘中震荡反弹态势 [1]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.03%至362.00元/股 成交额5.99亿元 换手率2.68% 总市值311.13亿元 [1] - 连续4个交易日下跌 区间累计跌幅达4.23% [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西咸新区 2013年1月28日成立 2022年12月21日上市 [1] - 主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售 [1] - 收入构成：数据中心类及其他占比51.04% 电信市场类占比48.73% 技术服务及其他占比0.23% [1] 机构持仓情况 - 汇添富科创板2年定开混合基金持有12.56万股 占基金净值比例1.91% 为第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模12.85亿元 今年以来收益率28.33% 近一年收益率73.9% 成立以来收益率19.12% [2] - 基金经理夏正安任职2年346天 管理规模14.18亿元 任职最佳回报34.33% 最差回报16.61% [2] 持仓损益测算 - 单日浮亏约240.89万元 [2] - 四日累计浮亏达211.25万元 [2]

政策发展历程 - 行业政策发展历经四个阶段：2015-2017年为初步布局阶段，聚焦信息基础设施建设与新兴产业培育[1]；2018-2021年进入技术突破与应用探索阶段，强调核心技术攻关、国产化及特定领域应用[1]；2022-2023年迈向规模化应用与质量提升阶段，着力拓展场景、提升质量及推进产业链协同[1]；2024-2025年则进入全面升级与生态构建阶段，以技术创新、标准完善和场景融合为核心，推动行业高质量发展与全链条生态构建[1] 国家层面政策汇总 - 自2016年起，国务院、工信部等多部门发布多项政策助力光电芯片行业发展[2] - 2024年政策以电子元器件及电子材料生产检测设备的自动化、智能化、柔性化、节能化改造为重点，加快推动电子元器件产品向微型化、片式化、集成化、高频化、高精度、高可靠发展[4] - 2024年政策深入实施产业基础再造工程，补齐基础元器件、基础零部件、基础材料、基础工艺和基础软件等短板[4] - 2023年政策研制集成电路材料、专用设备与零部件等标准，制修订设计工具、接口规范、封装测试等标准，研制新型存储、处理器等高端芯片标准，开展人工智能芯片、车用芯片、消费电子用芯片等应用标准研究[4] - 2023年政策梳理基础电子元器件、半导体器件、光电子器件、电子材料、新型显示、集成电路、智慧家庭、虚拟现实等标准体系，加快重点标准制定和已发布标准落地实施[4] - 2023年政策重点提升电子整机装备用SoC/MCU/GPU等高端通用芯片、氮化镓/碳化硅等宽禁带半导体功率器件、精密光学元器件、光通信器件、新型敏感元件及传感器、高适应性传感器模组、北斗芯片与器件、片式阻容感元件、高速连接器、高端射频器件、高端机电元器件、LED芯片等电子元器件的可靠性水平[4] - 2023年政策研究小型化、高性能、高效率、高可靠的功率半导体、传感类器件、光电子器件等基础电子元器件及专用设备、先进工艺，支持特高压等新能源供给消纳体系建设[4] - 2022年政策深入实施产业基础再造工程，加强关键原材料、关键软件、核心基础零部件、光电子元器件供应保障和协同储备，统筹推动汽车芯片推广应用、技术攻关、产能提升等工作[4] - 2021年政策加强高端仪器设备核心器件、核心算法和核心溯源技术研究，加快量子传感器、太赫兹传感器、高端图像传感器、高速光电传感器等传感器的研制和应用[5] - 2021年政策提出信息基础设施规模全球领先目标，建成全球最大规模光纤和4G网络，5G商用全球领先，互联网普及率超过70%，从2015年到2020年，固定宽带家庭普及率由52.6%提升到96%，移动宽带用户普及率由57.4%提升到108%，全国行政村、贫困村通光纤和通4G比例均超过98%[5] - 2021年政策用3年时间基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的"双千兆"网络基础设施，实现固定和移动网络普遍具备"千兆到户"能力，到2023年底，千兆光纤网络具备覆盖4亿户家庭的能力，千兆宽带用户突破3000万户，5G网络基本实现乡镇级以上区域和重点行政村覆盖，建成100个千兆城市，打造100个千兆行业虚拟专网标杆工程[5] - 2021年政策要求突破一批电子元器件关键技术，行业总体创新投入进一步提升，射频滤波器、高速连接器、片式多层陶瓷电容器、光通信器件等重点产品专利布局更加完善[5] - 2020年政策加快基础材料、关键芯片、高端元器件、新型显示器件、关键软件等核心技术攻关，积极扩大合理有效投资[5] - 2020年政策重点支持光电子器件及集成等重大领域，推动关键核心技术突破[5] - 2019年政策加强集成电路、信息光电子器件、智能传感器、印刷及柔性显示等创新中心建设，加快发展5G和物联网相关产业，加强工业互联网新型基础设施建设，发展超高清视频产业[6] - 2017年政策加大对光电子芯片共性关键技术的研发资金支持，迅速提高核心器件国产化率，培育具有国际竞争力大企业，优化光电子产业生态，加强国际合作，迅速提升集成光通信器件能力，加强产学研合作[6] - 2017年政策优先发展基于重要整机需求和夯实自身根基等目标的相关领域，包括新型显示器件及技术，新型电池产品及技术，新型传感器及技术，面向4G/5G通信、新型智能终端等关键电子元器件特别是光电子器件及技术等，以及相应的关键电子材料和成套电子装备等[6] - 2016年政策研制满足高速光通信设备所需的光电子集成器件，突破光电子器件制造的标准化难题和技术瓶颈，建立和发展光电子器件应用示范平台和支撑技术体系，逐步形成从分析模型、优化设计、芯片制备、测试封装到可靠性研究的体系化研发平台[6] - 2016年政策加强低功耗高性能新原理硅基器件、硅基光电子、混合光电子、微波光电子等领域前沿技术和器件研发，形成一批专用关键制造设备，提升光网络通信元器件支撑能力，统筹布局量子芯片、量子编程、量子软件以及相关材料和装置制备关键技术研发，加强类脑芯片、超导芯片、石墨烯存储、非易失存储、忆阻器等新原理组件研发[6] 国家层面政策影响 - 技术研发与创新方面鼓励光电子芯片共性关键技术、前沿技术研发，推动高端通用芯片、光通信器件等关键技术突破，支持相关创新中心建设，完善专利布局，提升集成光通信器件能力[11][13] - 产业基础与供应链保障方面实施产业基础再造工程，补齐基础元器件、材料、工艺等短板，加强光电子元器件供应保障和协同储备，推动生产检测设备自动化、智能化等改造，提升电子元器件可靠性水平[11][13] - 标准体系建设方面研制集成电路材料、高端芯片等标准，制修订设计工具、封装测试等标准，梳理光电子器件等标准体系，加快重点标准制定和已发布标准落地实施，开展芯片应用标准研究[11][13] - 应用场景拓展方面推动5G、"双千兆"网络、工业互联网等信息基础设施建设，支持新能源供给消纳体系、超高清视频、虚拟现实等领域发展，扩大光电芯片应用场景，引导信息消费升级[11][13] - 产业生态与竞争力提升方面提高核心器件国产化率，培育具有国际竞争力的大企业，优化产业生态，加强产学研合作及国际合作，构建战略创新、人才培育机制，推进后摩尔定律时代微电子技术开发与应用，实现产业跨越式发展[11][13] 省市层面政策汇总 - 北京市2024年政策推动存算一体芯片、硅光芯片、量子计算、光互联、可重构网络、云原生等先进技术研发，鼓励企业探索采用光互联、光计算等新技术、新架构开展智算中心建设[14] - 广东省2024年政策力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上"拳头"产品，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿级产业集群[14] - 广东省2022年政策推动固网通信、移动通信和卫星通信协同发展，加强网络通信芯片、关键元器件与模组等技术攻关，建设国家5G中高频器件创新中心、未来网络试验设施等重大创新载体[14] - 广东省2022年政策加强通信芯片、基站、天线、终端、关键器件、制造工艺、关键材料等研发及产业化，支持企业拓展新一代通信技术在经济社会领域的创新应用，培育量子信息产业[14] - 河南省2021年政策显示新能源客车、光通信芯片、超硬材料等产业的技术水平和市场占有率均居全国首位，高新技术产业增加值占规模以上工业增加值比重由33.3%提高到43.4%[14] - 湖北省2022年政策推进一批重大关键核心技术突破，启动30个产业基础再造项目，实施高端芯片、北斗导航、人工智能等一批攻关任务，力争突破"卡脖子"技术20项[14] - 湖北省2022年政策在存储芯片领域重点引入控制器芯片和模组开发等产业链配套企业，研发超高层数三维闪存芯片、40纳米以下代码型闪存、动态随机存取存储器、三维相变存储器、存算一体芯片等先进存储芯片，在光电芯片领域支持25G以上光收发芯片、50G以上相干光通信芯片的研发及产业化，布局硅基光通信芯片、高端光传感芯片、大功率激光器芯片等高端光电芯片制造项目[14] - 江苏省2023年政策巩固先进封测领域优势，建设大规模特色工艺制程和先进工艺制程生产线，提升集成电路设计工具供给能力，突破高端芯片设计、核心装备及材料器件等关键环节，力争在新一代微电子与光电子芯片领域抢得先发优势[17] - 安徽省2021年政策对列入省政府人工智能政策支持的智能传感器、高端智能芯片、智能制造装备等项目，按照关键设备和系统软件投入的20%给予补助[17] - 山东省2023年政策加快"芯机联动"，支持整机龙头企业联合省内外集成电路设计企业开发适配一批配套芯片，全力推动济南、青岛两市集成电路晶圆制造项目规模化量产，积极布局高端封测产业，大力发展EDA设计工具、专用设备、关键材料等产品，支持济南市构建碳化硅、氮化镓等第三代半导体全产业链，力争到2025年全省集成电路产业规模过千亿[17] - 山东省2022年政策对企业购买非关联企业知识产权开展高端芯片或特色工艺芯片研发的，按照购买IP实际支出费用的50%给予年度最高200万元补贴[17] - 山东省2021年政策集中力量支持高新技术产业研发攻关，统筹安排60%左右的省级专项资金用于支持培育新动能，聚焦高端芯片、集成电路、轨道交通、高端装备材料、生物工程技术、新药及高端医疗器械等重点领域[17] - 四川省2025年政策聚焦量子通信、量子计算、量子精密测量三大领域，加快推动核心器件、装备研制，支持开展固态量子存储芯片、单光子探测器等核心器件研发，加快量子随机数发生器、量子保密通信设备等迭代升级，探索开展量子城域网建设，加快量子计算测控系统、低温测控芯片等元器件产业化，支持超冷里德堡原子量子计算机原理样机研发，以及量子操作系统等软件算法开发验证，推动量子测量芯片级分子时钟原理样机研制[17] - 上海市2022年政策攻关量子材料与器件设计、多自由度量子传感、光电声量子器件等技术，在硅光子、光通讯器件、光子芯片等器件研发应用上取得突破，推动量子技术在金融、大数据计算、医疗健康、资源环境等领域的应用，科学有序推进关键核心技术研发、未来网络试验设施和规模化商用，突破空天海一体化、确定性网络等关键技术，聚焦6G智能终端、系统设备、通感算一体化网络以及融合应用等领域[18] - 上海市2021年政策重点突破芯片技术，提升芯片算力利用率，拓展相关指令集，打造适配芯片的开发生态[18] - 天津市2021年政策以"芯火"双创基地为依托，聚焦发展IC设计、芯片制造、封装测试、设备、材料等五大子产业链条，开展基于数字技术的高端电子制造设备及智能集成系统应用、封装测试等环节数字化水平提升[18] - 天津市2021年政策加快核心技术源头创新，聚焦高端芯片、关键器件、特色工艺、关键设备和原材料领域，推进国产CPU、射频芯片、通信芯片、汽车芯片、光通信芯片等一批核心技术突破，加快集成电路特色工艺研发和产业化，协同推进集成电路设备、核心零部件和硅片、第三代半导体等关键材料研发与产业化[18] - 浙江省2022年政策鼓励新电商企业积极开展技术研发，运用5G、云计算、物联网、大数据、区块链、量子计算、硅光芯片、VR/AR/XR、人工智能、人机共生、数字孪生、高清影像、自动驾驶、无人机、机器人、NFT等创新技术[18] - 浙江省2021年政策在光通信领域大力发展10GPON芯片、100G光芯片等，推动高端高速率光模块国产化，在光学感知领域加快补链发展光电传感器及专业芯片，着力拓展低成本高性能激光雷达传感器、非制冷红外成像传感器、生物识别传感器、可见光交互传感器等光电传感器[18] 省市层面发展目标 - 各省份围绕光电芯片行业在技术研发上聚焦硅光芯片、高速光通信芯片等关键领域，鼓励突破"卡脖子"技术[20] - 通过资金补贴、建设创新平台等提供支持，如广东计划建10个左右创新平台[20] - 注重产业链协同与集群发展，如江苏推动产业融合集群[20] - 拓展在5G、智能网联汽车等多场景的应用，同时布局量子科技等前沿领域[20]

股价表现 - 9月24日股价下跌5.24%至367.82元/股 成交额3.83亿元 换手率1.70% 总市值316.13亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西咸新区沣西新城开元路1265号 成立于2013年1月28日 2022年12月21日上市 [1] - 主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售 [1] - 收入构成：数据中心类及其他51.04% 电信市场类48.73% 技术服务及其他0.23% [1] 基金持仓情况 - 中邮价值精选混合A（009488）二季度持有5900股 占基金净值比例2.39% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模2906.6万元 今年以来收益39.89% 近一年收益80.46% 成立以来收益26.56% [2] - 基金经理马姝丽累计任职时间3年25天 现任基金资产总规模4823.09万元 [2] 持仓基金表现 - 今日持仓浮亏约12.01万元 [2] - 基金经理任职期间最佳基金回报16.31% 最差基金回报-31.16% [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[1] 核心观点 - OpenAI与英伟达宣布战略合作意向 计划部署至少10GW NVIDIA系统的AI数据中心 用于训练和运行下一代AI模型[3] - 10GW相当于400万-500万块GPU 约等于英伟达2025年出货总量 是2024年的两倍[3] - 英伟达计划逐步投资最高1000亿美元于OpenAI 每部署1GW数据中心进行相应投资[3] - 硅光技术成为1.6T高速光模块主流方案 光模块龙头竞争优势持续凸显[4] - OCS/空芯光纤/薄膜铌酸锂/CPO等新技术关注度及成熟度不断提升 孕育新投资机会[4] - Rubin CPX提供最高30Pflops NVFP4精度算力 搭配128GB GDDR7内存[5] - Vera Rubin NVL144 CPX平台集成144张Rubin CPX GPU/144张Rubin GPU/36张Vera CPU 拥有80Eflops NVFP4算力 比GB300 NVL72高7.5倍[5] - 单机柜拥有100TB高速内存及1.7PB/s内存带宽[5] - 每投资1亿美元Vera NVL144 CPX可获得50亿美元tokens收入[5] - Rubin CPX推出有望加速AI应用推理落地 降低推理成本 加速AI商业正循环[5] - CPX推出将持续拉动芯片级液冷需求 推动机柜侧总功耗提升[5] 重点推荐标的 - 中际旭创[6] - 新易盛[6] - 英维克[6] - 天孚通信[6] - 源杰科技[6]