报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 正帆科技业务快速增长，新签合同充足，面向泛半导体、生物医药等高科技产业提供关键系统、核心材料和专业服务，成长空间广阔[1][2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入38.35亿元，同比增长41.78%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长55.10%；实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长58.40%。2024Q1公司实现收入5.89亿元，同比增长43.31%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长123.36%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比增长122.29%[1] 业务细分 - 2023年公司电子工艺设备业务实现收入29.00亿元，同比增长52.76%，其中GAS BOX收入同比翻倍，新签订单高速增长。气体和先进材料业务实现收入4.20亿元，同比增长73%，气体产能提升，大宗气项目即将投产。生物制药设备业务实现收入2.90亿元，同比下降15.68%，新签订单逆势增长。MRO业务实现收入2.23亿元，同比增长3.75%，受益于客户产线投入运营[2] 新签合同情况 - 2023年公司新签合同66.01亿元，同比增长60%，其中集成电路行业新签合同32.4亿元，同比增长84.3%；光伏行业新签合同23.85亿元，同比增长58.2%；其他泛半导体行业新签合同1.36亿元，同比增长37%；生物医药行业新签合同3.64亿元，同比增长5.4%[3] 财务指标 - 2023年公司毛利率为27.11%，同比下降0.35pct，归母净利率为10.47%，同比增长0.90pct。2024Q1公司毛利率为27.41%，同比下降3.94pct，归母净利率为4.23%，同比增长1.52pct。2023年公司期间费用率为16.09%，同比下降1.32pct，其中研发费用为2.51亿元，同比增长67.45%。2024Q1公司期间费用率为23.15%，同比下降4.97pct[4][6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现收入53.46、70.85、90.72亿元，实现归母净利润5.53、7.66、9.92亿元，现价对应PE分别为19、14、11倍，给予“买入”评级[7]

关于上海正帆科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券申请文件的 审核问询函的回复 保荐人（主承销商） （上海市广东路 689 号） 二〇二四年六月 7-1-1 上海证券交易所： 贵所于 2024 年 4 月 19 日出具的《关于上海正帆科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资） 〔2024〕033 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。按照贵所要求，上海正 帆科技股份有限公司（以下简称"正帆科技""发行人"或"公司"）与海通证 券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）、国浩律师（上海）事务所（以下简 称"发行人律师"）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计 师"）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复，对申请文 件进行了相应的补充。本审核问询函回复中所使用的术语、名称、缩略语，除 特别说明之外，与其在募集说明书（申报稿）中的含义相同。 | 类别 | 字体 | | --- | --- | | 问询函问题 | 黑体 | | 问询函问题回复、中介机构核查意见 | 宋体 | | 募集说明书补充、修订披露内容 | 楷体（加粗） | 在 ...

募集资金与项目 - 公司本次计划募集资金不超过115,000.00万元用于多个项目[19] - 铜陵正帆电子材料有限公司特气建设项目（二期）年产890吨电子先进材料及30万立方电子级混合气体[19] - 正帆百泰（苏州）科技有限公司新建生物医药核心装备及材料研发生产基地项目无需取得环评、节能审查批复[19] 项目建设情况 - 正帆百泰项目建设地点在江苏省苏州市太仓市沙溪镇昭溪路以东、纬五路南块[22] - 正帆百泰项目电能年用量200万千瓦时，水年用量4.4万吨，惰性气体年用量5000Kg[22] - 正帆百泰项目综合能源消费量为257.1124吨标准煤/年，无需取得节能审查批复[25] 行政处罚与整改 - 公司及其子公司报告期内共受到七项行政处罚[29] - 2022 - 2023年多家子公司因个税逾期、偷排废水等问题被罚款[29][31][32][34][35][36][39] - 各子公司均完成相应问题整改，芜湖永泰环保处罚不属于重大违法[30][31][32][33][35][36][37][38][39] 业绩差异与监管警示 - 2020年公司预计归属于母公司净利润1.03亿元，实际为1.24亿元，差异幅度为20.39%[42] - 2021 - 2023年公司及相关人员多次被上海证券交易所予以口头警示[42][43][45] 资金管理与合规措施 - 2023年第一季度公司未经授权将约1.82亿元募集资金进行现金管理，后追认[44] - 公司组织董监高培训，加强与审计沟通，增强合规和风险意识[45] 其他事项 - 2022年3月子公司以4000万元向杭州钱友汇晟股权投资合伙企业出资，出资占比49.3827%[43]

关于上海正帆科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函的专项核查意见 容诚专字[2024]200Z0319 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 | 2. 关于前次募投项目 | | 2 | | --- | --- | --- | | 3.关于融资规模和效益测算 | | 6 | | 4. 关于财务性投资 | | 34 | | 5.关于收入及业务模式 | | 48 | | 6.关于毛利率和现金流量 | | 66 | | 7.关于存货 | | 84 | | 8.关于应收账款 | | 108 | | 9.关于分包 | | 113 | | 10.关于其他 | | 120 | 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 外经贸大厦 15 层/922-926(10037) TEL: 010-6600 1391 FAX: 010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https//WWW.rsm.global/china/ 关于上海正帆科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函的专项核查意见 容诚 ...

可转债进展 - 公司2024年4月19日收到上交所可转债申请审核问询函[1] - 会同中介机构研究落实并公开披露回复[1] 不确定性 - 发行需通过上交所审核并获证监会同意注册，结果不确定[2]

利润分配 - 股权登记日为2024/6/19，除权（息）和现金红利发放日为2024/6/20[4] - 方案经2024年5月24日股东大会审议通过[5] 股本与红利 - 总股本286,998,654股，参与分配282,509,337股[9] - 调整后每股现金红利0.2865元（含税）[9] - 虚拟分派约0.2820元/股[10] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，派现0.2865元[13] - 持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%[13] - QFII等股东按10%税率代扣，税后派现0.25785元[14]

回购情况 - 2022年3月28日拟回购8000 - 12000万元，截至2023年3月27日回购4351088股，占总股本1.58%[1] - 2024年2月4日拟回购3000 - 5000万元，截至2024年2月21日回购938229股，占总股本0.33%[2] - 截至核查意见出具日，回购专用账户持股4489317股，占总股本1.58%[2] 利润分配 - 2023年度拟每股派现0.29元，后调整为0.2865元[4][5] - 截至核查意见出具日，总股本286998654股，参与分配股本数282509337股[5][6] - 以2024年5月29日收盘价计算，实际分派除权除息参考价32.7535元/股[7] - 虚拟分派现金红利0.2820元/股，虚拟分派除权除息参考价32.758元/股[7] - 除权除息参考价格影响为0.0137%[7] 其他 - 公司承诺提交申请至股权登记日不实施股本变动行为[8] - 保荐机构认为本次差异化权益分派合规，无异议[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023全年及24Q1业绩实现高速增长 其中24Q1归母净利润同比增长123% [1] - 公司新签及在手合同均实现较大增长 2023年度来自半导体行业的新签合同增长最快 同比增速达84% [1] - 公司2024-2025年业绩具有高增长动能 [1] - 公司气体及先进材料业务取得收入4.2亿元 实现同比73%的增长 [1] - 公司拟发行可转债 继续加码特种气体及电子先进材料 [1] 分部总结 业绩表现 - 2023年度实现营业收入38.35亿元 同比增长41.78% [1] - 2023年度实现归母净利润4.01亿元 同比增长55.10% [1] - 2024年第一季度实现营业收入5.89亿元 同比增长43.31% [1] - 2024年第一季度实现归母净利润0.25亿元 同比增长123.36% [1] 订单情况 - 2023年度新签合同66亿元 同比增长60% [1] - 其中来自半导体行业新签合同同比增长84% [1] - 2024年第一季度新签合同18亿元 同比增长22% [1] - 截至2024年3月31日 在手合同75亿元 同比增长68% [1] - 其中来自半导体行业占比53% [1] 业务发展 - 子公司鸿舸半导体2023年收入同比增长104% [1] - 鸿舸半导体填补了GAS BOX的国产化空白 为工艺设备上游的零部件国产化做出重要贡献 [1] - 公司气体及先进材料业务取得收入4.2亿元 实现同比73%的增长 [1] - 公司拟发行可转债 继续加码特种气体及电子先进材料 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023全年及24Q1业绩实现高速增长 其中24Q1归母净利润同比增长123% [1] - 公司新签及在手合同均实现较大增长 2023年度来自半导体行业的新签合同增长最快 同比增速达84% [1] - 公司2024-2025年业绩具有高增长动能 [1] - 公司气体及先进材料业务取得收入4.2亿元 实现同比73%的增长 [1] - 公司拟发行可转债 继续加码特种气体及电子先进材料 [1] 分部总结 业绩表现 - 2023年度实现营业收入38.35亿元 同比增长41.78% [1] - 2023年度实现归母净利润4.01亿元 同比增长55.10% [1] - 2024年第一季度实现营业收入5.89亿元 同比增长43.31% [1] - 2024年第一季度实现归母净利润0.25亿元 同比增长123.36% [1] 订单情况 - 2023年度新签合同66亿元 同比增长60% [1] - 其中来自半导体行业新签合同同比增长84% [1] - 2024年第一季度新签合同18亿元 同比增长22% [1] - 截至2024年3月31日 在手合同75亿元 同比增长68% [1] - 其中来自半导体行业占比53% [1] 业务发展 - 子公司鸿舸半导体2023年收入同比增长104% [1] - 鸿舸半导体填补了GAS BOX的国产化空白 为工艺设备上游的零部件国产化做出重要贡献 [1] - 公司气体及先进材料业务取得收入4.2亿元 实现同比73%的增长 [1] - 公司拟发行可转债 继续加码特种气体及电子先进材料 [1]

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 第三期大基金投资规模超过前两期总和,投资重点包括FAB厂、设备、材料以及AI相关领域 [1][2] - 半导体行业今年有望维持30%左右的增长,主要受益于先进制程的扩产 [3][4] - 光伏行业今年可能会有一定压力,但公司竞争力有望在行业下行期更加突出 [6] - 生物医药业务有望恢复增长,主要受益于前两年基数下降后逐步恢复 [7] 公司CAPEX业务 - 半导体业务有望在二季度实现较好的订单增长,公司在先进制程领域有较好的客户关系和订单 [4][5] - 零部件业务有望实现50%以上的同比增长,市场空间约50-60亿元 [5] 公司OPEX业务 - 气体业务占比有望超过20%,成为公司重要的收入来源 [8][9] - 公司气体业务定位于提供平台化服务,满足客户多样化需求,未来有望成为公司重要的盈利支撑 [9][10] - MRU业务有望随着下游产能释放而恢复增长 [11] 公司整体情况 - 公司CAPEX和OPEX业务协同发展,有望在未来5年实现100亿元左右的收入规模 [9][12] - 公司当前估值较为合理,是一个较好的投资机会 [12][13]