大宗交易情况 - 7月17日大宗交易平台共发生6笔成交，合计成交量60 00万股，成交金额3240 00万元，成交价格均为54 00元，相对当日收盘价折价7 57% [2] - 机构专用席位出现在1笔成交中，合计成交金额1026 00万元，净卖出1026 00万元 [2] - 近3个月内累计发生31笔大宗交易，合计成交金额1 40亿元 [2] 市场表现 - 7月17日收盘价58 42元，下跌1 15%，日换手率1 47%，成交额4 79亿元 [2] - 全天主力资金净流出3383 00万元，近5日累计上涨0 72%，近5日资金合计净流出3966 68万元 [2] 融资数据 - 最新融资余额10 95亿元，近5日增加2045 07万元，增幅1 90% [2] 交易明细 - 高盛中国证券上海浦东新区世纪大道营业部买入19 00万股，成交金额1026 00万元 [2] - 摩根大通证券上海银城中路营业部买入10 00万股，成交金额540 00万元 [2] - 瑞银证券上海花园石桥路营业部买入9 00万股，成交金额486 00万元 [2] - 国泰海通证券总部买入13 00万股（两笔合计），成交金额702 00万元 [2]

公司参展表现 - 九号公司在第三届链博会"数字科技链条"展区参展，现场观展商对智能电动两轮车产品表现出极高兴趣，工作人员接待繁忙[1] - 观展商最关注九号电动车的智能和安全技术，称赞其为有责任感的科技品牌[1] - 展台现场观展商自觉排队与工作人员交流智能电动车相关技术[2] 产品技术亮点 - 锂电池防水安全达到IPX7级别，可在1米深水中浸泡30分钟仍能正常使用[1] - 自主研发锂电池BMS6.0管理系统，包含30多项保护和20多项安全技术[1] - 铅酸电池采用RideyPOWER智能系统，实现可视化管理和实时状态监测[1] - 采用座垫感应技术防止误拧油门，需满足坐垫重量和边撑收起条件才能启动[3] - 配备自动光感大灯，可根据环境亮度自动调节照明强度[3] - 部分车型搭载HIAS水平倾斜度调节系统，提升转弯时的照明距离[3] - 配置SOS紧急呼救功能，严重碰撞时自动发送求助信息和定位[3] 市场表现与行业地位 - 九号电动车在江苏常州实现第800万台智能电动两轮车出厂，距700万台里程碑仅60天[3] - 当前生产增速达到每两个月出厂100万台，刷新行业增长记录[3] - 在鲁大师2024年智能化评测中以810分稳居行业首位[4] - 已连续4年保持智能化评测领先地位[4] 产品智能化优势 - 智能软硬件系统协同能力突出[4] - 场景覆盖度和功能深度处于行业领先水平[4]

核心观点 - 全球割草机市场正经历从传统埋线技术向无边界智能割草机器人的技术跃迁，2024年约30万台无边界机型首次大规模进入私人花园，但传统机型仍占主导（100万台/130万台总出货量），智能设备渗透率不足2% [4][5] - 行业呈现四类玩家竞争格局：技术驱动的初创品牌、跨界入局的机器人大厂、传统园林工具巨头、转型品牌的供应链厂商，各方在技术路线、渠道布局和商业模式上展开多维较量 [6][7][35][47] - 市场处于早期高增长阶段但面临多重挑战：技术本地化适配（如美国圣奥古斯汀草切割难题）、量产交付能力、供应链成本控制，初创公司淘汰率极高（如来飞智能因研发成本失控倒闭） [14][16][17][20] 初创品牌生态 - 2022年涌现河森堡、长曜创新等算法导向的初创公司，创始人多来自大疆/云鲸等机器人企业，主攻纯视觉/激光雷达等差异化技术方案，但普遍面临商业化困境 [8][9][12] - 初创公司生存率极低，典型失败案例：来飞智能投入图像标注成本达竞品30-50倍（数百万元），最终因资金链断裂退出；仅松灵机器人旗下库犸动力通过差异化市场策略（同时布局欧美）实现突围 [14][21] - 核心瓶颈在于产品本地化能力（如刀具适配不同草种）、量产交付规模和供应链管理，行业共识"目前尚无纯粹初创公司跑通商业模式" [16][18][20] 跨界机器人大厂动态 - 九号公司率先打开无边界市场（2021年推出EFLS融合定位系统），虽经历首批2万台召回挫折，但通过三代产品迭代确立技术领先优势（单目视觉方案降低30% BOM成本） [23][25][27] - 科沃斯/追觅/石头等扫地机企业集体跨界，利用导航算法积累和供应链优势转型，但户外场景复杂度呈指数级提升（工作面积达扫地机10-20倍） [28][30][32] - 各厂商形成差异化路径：追觅押注激光雷达方案在欧洲量产、科沃斯推进多传感器融合（RTK+视觉+激光）、石头未发布已获业内高期待 [32][33] 传统园林巨头应对 - 富世华/宝时得等传统品牌受冲击明显：富世华2024年割草机器人收入下滑11%至51亿元，Gardena业务利润率从15%降至7%；宝时得欧洲市场份额被蚕食 [40][41] - 传统厂商依托渠道网络（富世华欧洲5公里设服务点）和产品生态（欧美用户品牌忠诚度）构建护城河，正加速智能化转型：宝时得投入10亿欧元布局RTK基站，2024年无边界产品占比达40% [43][45] - 反应速度差异显著：白马山科通过原相科技方案快速切入商超渠道，被视作传统厂商转型标杆 [45][46] 供应链厂商转型 - 拓邦/乐动/目心智能等供应链企业从代工转向品牌运营，利用原有技术积累（如拓邦的电机控制、目心的视觉算法）降低成本20-30%，但面临与客户竞争的战略困境 [50][52][53] - 转型成效参差不齐：乐动机器人因产品稳定性问题遭遇退货潮（2万台销量后骤降至数千台），目心智能通过与安克合作优化整机成本 [55][56] - 行业呈现"2016年扫地机"特征：渗透率低（<2%）、技术刚突破，供应链厂商试图避免重蹈扫地机ODM利润仅剩一两百元的覆辙 [48][49]

指数表现 - 中证全指耐用消费品与服装指数报5909 85点 [1] - 近一个月上涨3 56%，近三个月上涨5 62%，年至今上涨2 47% [1] - 基日为2004年12月31日，基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括格力电器（10 52%）、美的集团（10 01%）、海尔智家（8 25%）、三花智控（5 1%）、四川长虹（3 12%）、九号公司（2 93%）、石头科技（2 89%）、麦格米特（1 98%）、海信视像（1 6%）、雅戈尔（1 47%） [1] - 深交所占比59 35%，上交所占比40 65% [1] 行业分布 - 家用电器占比66 41%，纺织服装占比15 20%，家居占比8 48%，休闲设备与用品占比5 21%，珠宝与奢侈品占比4 70% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

指数表现 - 中证500可选消费指数报3880点 [1] - 近一个月上涨2.84% 近三个月上涨0.02% 年至今下跌0.47% [2] 指数编制规则 - 中证500行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业 [2] - 以2004年12月31日为基日 基点为1000点 [2] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] 权重构成 - 前十大权重股合计占比47.43% 其中四川长虹(6.97%) 九号公司(6.54%) 春风动力(4.85%) [2] - 上交所股票占比62.05% 深交所股票占比37.95% [2] - 行业分布：乘用车及零部件(35.37%) 耐用消费品(34.76%) 纺织服装与珠宝(10.55%) [2]

大宗交易情况 - 7月15日大宗交易平台共发生4笔成交，合计成交量32 00万股，成交金额1728 00万元，成交价格均为54 00元，相对当日收盘价折价9 83% [2] - 机构专用席位出现在4笔成交的买方或卖方营业部中，合计成交金额1728 00万元，净买入1404 00万元 [2] - 近3个月内累计发生18笔大宗交易，合计成交金额8504 54万元 [2] 市场表现 - 7月15日收盘价为59 89元，上涨0 82%，日换手率1 27%，成交额4 22亿元 [2] - 全天主力资金净流出74 35万元 [2] - 近5日累计上涨1 44%，资金合计净流出6520 45万元 [2] 融资融券数据 - 最新融资余额10 97亿元，近5日增加8293 62万元，增幅8 18% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 6月乘用车零售同比增长18%，新能源乘用车同比增长30%，汽车板块本周整体表现下滑，但相关概念板块表现上升，尚界汽车发布首款车型预热海报 [44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周（2025.7.7 - 7.11）下跌0.41%，跑输沪深300指数1.23个百分点，各子板块有不同表现，零部件涨0.09%，服务涨3.13% [10] - 截至7月11日，汽车行业PE - TTM为25.83，较上周下跌0.12，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.11、36.01和24.33，本周乘用车和商用车板块下跌，零部件上涨 [11] - 本周汽车相关概念板块表现上升，智能汽车等有不同涨跌幅 [18] - 本周上证综指上涨1.09%，26个行业上涨，4个行业下跌，汽车板块上涨 - 0.41%，在30个行业中位居第28名 [18] - 重点关注个股中，中国汽研、旭升集团涨幅靠前，川环科技等跌幅较大 [20] - 截至7月11日，沪铝等指数有不同变化，PP和碳酸锂价格也有相应变动 [24] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 东风股份6月产量、销量及1 - 6月累计产销量有同比变化 [36] - 中通客车6月产量、销量及1 - 6月累计产销量有同比变动 [36] - 朗博科技预计2025年半年度净利润增加49.51% - 66.12% [36] - 福田汽车以5亿元认购基金份额构成关联交易 [36] - 亚太股份2025年半年度净利润预增81.97% - 101.13% [36] - 继峰股份子公司获项目定点，预计2026年4月量产 [36] - 海马汽车2025年半年度业绩下滑 [36] 行业新闻 - 金龙汽车股东拟减持不超1%股份 [38] - 万里扬2025年半年度净利润预增46.68% - 57.55% [38] - 赛力斯2025年半年度净利润预增最高96.98% [38] - 四部门发布充电设施通知 [38] - 6月全国乘用车零售、批发数据及自主品牌、合资品牌表现 [38] - HERE与蔚来合作 [38] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车 [38] - 雷诺集团签署新能源汽车产业基金合伙协议 [38] - 小鹏汽车累计交付量突破80万台，G7上市订单量可观 [39] 新上市车型 - 本周（7.7 - 7.11）共有29款新车和改款车上市，涵盖多种车型和厂商，价格区间不同 [40] 投资建议 - 报告给出长安汽车等多只股票投资评级，如长安汽车“增持”、亚太股份“买入”等 [1]

公司技术实力 - 形成智慧技术 移动技术 在线化+数据化能力三大类核心底层技术 打通科技创新从研发到产业化的全链条[5] - 全球累计获得知识产权5680项 技术转化为更智能安全的电动两轮车产品[5] - 业内少数拥有BMS开发能力的企业 提供24小时电池监控及20余项二次保护措施[9] 产品创新与市场表现 - 首创"Ridey Go"智能车机系统 实现蓝牙靠近解锁 自动落锁功能[5] - 电动两轮车产品覆盖全球100多个国家和地区[5] - 与格林美合作推出行业首个由生产企业主导的锂电池回收项目[9] 企业社会责任 - 开展安全科普全国行活动 覆盖9大城市18场活动 约10000人参与 知识传播超3800万人[9] - 通过门店触点建立锂电池回收网络 涵盖电动两轮车 滑板车 平衡车全系产品[9] - 发起寻找中国的追光少年活动 挖掘8位正能量青年故事 强化年轻用户情感联结[2][10] 行业地位与发展战略 - 以用户价值为中心 专注产品力提升 对抗行业浮躁现象[5] - 坚持创新与专注双轮驱动 构建智能出行产品矩阵[4][5] - 通过技术革新与安全倡导共筑全民安全出行环境[9]

公司发展历程 - 2012年由北航校友高禄峰与王野联合创立鼎力联合科技 2014年正式成立九号公司 [2][3] - 2014年获小米 红杉 顺为等机构8000万美元A轮融资 切入小米生态链 [4] - 2015年完成对全球平衡车先驱赛格威的全资收购 获得400余项专利及全球渠道 [4] - 2020年10月登陆A股市场 2024年营收达142亿元 较2020年增长136% [12] - 2025年一季度扣非净利润同比增速达207% 市值419 5亿元超越雅迪控股 [2][13] 核心业务表现 - 平衡车全球市场份额超60% B端场景渗透率超80% 连续3年全球销冠 [5][10] - 电动两轮车业务5年内实现逆袭 2024年出货量超700万台 占国内智能电动车市场70%份额 [9][10] - 2024年电动车业务贡献营收半壁江山 毛利率显著高于同行 [7][12] - 产品线拓展至电动滑板车 全地形车 商用机器人 割草机器人等 [7] 技术优势与战略 - 智能化技术为核心竞争力 应用自平衡控制 永磁同步电机等专利技术 [9] - 通过App实现无钥匙解锁 远程控制等功能 重新定义电动车智能标准 [9] - 早期借助小米供应链及流量快速扩张 后逐步推进渠道去小米化 [4][14] 行业竞争格局 - 2024年净利润10 84亿元逼近雅迪控股12 72亿元 但营收仅为雅迪一半 [2][12] - 传统厂商雅迪 爱玛通过"智能化下放"策略加剧价格竞争 [13] - 机器人领域面临科沃斯等对手的"低价高配"策略压制 [13] 当前挑战 - 国内门店7600家远低于雅迪4万家 渠道重建压力显著 [14] - 平衡车面临全球法规合规性及用户教育双重瓶颈 [8] - 全球供应链风险上升 部分核心零部件依赖境外采购 [14] - 割草机器人等新业务仍处高投入期 盈利承压 [13]

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖九号公司，给予“买入”评级 [2][147] 报告的核心观点 - 九号公司深耕智能短交通和服务类机器人，2024 年以来营收利润重回高增轨道，电动两轮车加速增长，机器人业务起量，未来有望凭借技术优势和产品布局持续拓展业务 [3] 各部分总结 九号公司：科技引领，深耕智能短交通&服务类机器人 - 公司概览：九号公司主营智能短交通和服务类机器人产品，2018 - 2021 年依托小米产业链增长，2022 - 2023 年摆脱代工走向品牌自主，2024 年以来营收利润高增，产品矩阵丰富且各品类发展良好 [14] - 公司治理：九号公司是国内首家 CDR + VIE 模式上市公司，股权集中，创始人高禄峰与王野投票权合计达 59.25%，高管团队技术研发及产业背景深厚 [25][27] 电动两轮车：领跑中高端，智能化、年轻化标签鲜明 - 行业概览：电动两轮车产业链成熟，上中下游环节清晰，行业规模趋于稳定，头部集中趋势明显，中高端市场有望创造结构性机遇 [29][33][34] - 需求分析：大众市场需求稳定，质价比成核心，商用场景随即时配送行业发展增长，中高端市场因供需共振崛起，智能电动两轮车潜力可观 [38][44][49] - 品牌力：九号公司品牌力领跑中高端市场，标签鲜明，围绕九号出行 APP 构建生态，公司模式提升骑乘乐趣，社群玩法领先，营销宣传契合年轻客群 [54][58][64][67] - 产品力：九号公司电动两轮车中高端化软硬件并行，不同价格段产品各有侧重，销量、单车 ASP、单车毛利等指标表现优异 [69][72][74][77] - 渠道力：行业渠道竞争重心转向网点质量，九号公司店效逆势提升，挖掘增量需求并渗透存量品质化客群，中高端产品布局惠及产业链多环节 [87][88][89] 割草机器人：技术引领&规模优势，成长空间广阔 - 行业概览：全球割草机器人市场规模预计 2032 年达 39 亿美元，渗透率加速提升，欧美是主要消费市场，未来渗透空间广阔 [93][96] - 竞争格局：传统龙头富世华与宝时得占据主要份额，九号公司市占率 8%，快速追赶，以产品创新研发为核心竞争力 [101] - 技术研发：割草机器人核心科技是定位与避障，定位技术向 RTK 靠拢，避障技术视觉与激光雷达分头发展，九号公司采用 RTK + 视觉 AI 技术 [108][110] - 产品力：九号公司产品卡位鲜明，性价比高，规模效应在制造和研发方面凸显，技术研发支撑产品迭代 [111][112] - 核心能力：九号公司掌握机器人底层技术，具备感知、决策、执行、控制要素，积极布局 AI 技术，打造短途交通智能生态底座，拓展业务边际 [117][120][123][125] 其他产品：主流产品表现稳健，创新产品正在萌芽 - 滑板车：全球电动滑板车市场增长良好，九号公司旗下 Segway 品牌积淀深厚，产品矩阵完善，是全球共享微出行行业标杆 [127][129] - 全地形车：北美全地形车市场增速较快，电动化有潜力，九号公司全面布局，产品智能化特色鲜明 [132][135] - E - bike：全球 E - bike 市场增速快，份额分散，九号公司产品实现整车真智能，有望开拓新格局 [137][140] 盈利预测与投资评级 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年公司收入分别为 195.3/250.7/311.1 亿元，归母净利润为 20.0/26.5/35.2 亿元，毛利率提升，费用率优化 [144][145][147] - 投资评级：九号公司是行业领军企业，成长可期，当前估值合理，首次覆盖给予“买入”评级 [147]