公司获奖成就 - 公司在2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖礼上，连续第23次跻身“最具影响力研究机构”和“最佳研究团队”榜单前列，是业内唯一连续23次上榜两个重量级团体奖项的券商 [2] - 公司的可持续发展（ESG）研究贡献机构连续4次蝉联第一名 [2] - 公司在本届评选中总共获得25项大奖 [4] - 可持续发展研究贡献机构连续4次第一名 [4] - 最佳研究团队SSR获得第四名 [4] - 最具影响力研究机构获得第四名 [4] - 轻工造纸研究团队累计15次获得第一名 [5] - 轻工和纺织服装研究团队连续7次获得第一名 [5] - 化工研究团队获得第一名 [5] - 策略研究团队获得第二名 [5] - 交通运输仓储研究团队获得第二名 [5] - 最佳北交所公司研究团队获得第二名 [5] - 能源与新材料产业研究团队获得第二名 [5] - 计算机研究团队获得第三名 [5] - 固定收益研究团队获得第三名 [5] - 房地产研究团队获得第四名 [5] - 传播与文化研究团队获得第四名 [5] - 国防军工研究团队获得第四名 [5] - 最佳销售服务团队获得第五名 [5] - 金融产业研究团队获得第六名 [5] - 科技产业研究团队获得第六名 [5] - 消费产业研究团队获得第六名 [5] - 制造产业研究团队获得第八名 [5] - 宏观经济研究团队、金融工程研究团队、电力、煤气及水等公用事业研究团队、北京区域最佳销售服务团队、上海区域最佳销售服务团队、广深区域最佳销售服务团队均获得入围奖 [5] 公司背景与实力 - 公司创建于1992年，是中国大陆成立早、规模大、具有独立法人资格的综合性证券研究咨询机构 [6] - 公司拥有300余人的证券研究服务团队，聚焦研究千余家海内外重点上市公司 [6] - 公司研究范围涵盖宏观经济、行业公司、股票债券及衍生品投资策略、指数与产品设计、制度与发展等综合领域，以及产业研究和政策研究 [6] - 公司强调“出思想、建体系”，以培育“百年团队”为梦想，为资本市场提供以体系见长、长期稳定的专业研究服务 [6] 评选活动概况 - 本次活动由证券时报社主办、新财富杂志社承办 [5] - 共有近50家证券公司的2000余名分析师及机构销售报名参与 [5] - 超800余家海内外机构获得投票资格，这些机构管理资产规模超100万亿元 [5] - 活动旨在贯彻落实以人民为中心，金融服务实体经济的根本宗旨，推动中国证券研究行业高质量发展，发掘德才兼备的证券分析师贤才，充分发挥行业在价值发现、资源配置、风险提示等方面的作用，共同推动中国式现代化建设 [5]

债券发行与上市 - 申万宏源证券有限公司成功完成2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第三期）（品种一）的发行工作，发行完成日期为2025年12月10日 [1] - 本期债券发行规模为人民币22亿元，债券期限为3年，票面利率为2.13% [1] - 本期债券已获深圳证券交易所审核通过，定于2025年12月16日起在深圳证券交易所上市交易 [1] 债券交易信息 - 本期债券上市后，将面向专业投资者中的机构投资者进行交易 [1] - 债券简称为“25申证C5”，债券代码为“524585” [1]

债券发行与上市 - 申万宏源证券有限公司完成2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第三期）（品种一）的发行工作[1] - 本期债券发行规模为人民币22亿元，期限为3年，票面利率为2.13%[1] - 该债券定于2025年12月16日起在深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的机构投资者交易[1] - 债券简称为“25申证C5”，债券代码为“524585”[1]

债券发行 - 申万宏源证券2025年第三期（品种一）次级债券发行于12月10日完成[4] - 发行规模22亿元，期限3年，票面利率2.13%[4] 债券上市 - 债券于12月16日在深交所上市，面向机构投资者交易[4] 债券信息 - 简称“25申证C5”，代码“524585”[4]

债券发行 - 申万宏源证券2025年第三期（品种一）次级债券发行规模22亿元[1] - 期限3年，票面利率2.13%[1] - 2025年12月10日完成发行，12月16日深交所上市[1] 债券交易 - 面向专业投资者中的机构投资者交易[1] 债券信息 - 简称“25申证C5”，代码“524585”[1]

市场表现 - 中资券商股在午后交易时段出现快速拉升行情 [1] - 中信证券股价上涨3.77%，报28.08港元 [1] - 招商证券股价上涨2.64%，报14.36港元 [1] - 广发证券股价上涨2.46%，报18.36港元 [1] - 申万宏源股价上涨1.96%，报3.12港元 [1] 行业动态与催化剂 - 12月以来，长城证券、兴业证券、华泰证券、首创证券等多家上市券商发布了分红实施公告，标志着新一轮分红派息进入落地阶段 [1] - 在监管政策鼓励下，年内上市券商分红总金额已超过548亿元人民币 [1] - 其中已有14家券商实施了10亿元人民币以上的分红 [1] 机构观点与行业展望 - 国金证券认为，在监管引导下，未来证券公司的经营将更具韧性 [1] - 优质券商有望进一步打开杠杆上限，从而提高净资产收益率水平 [1] - 从历史利润增速与板块涨跌幅、净资产收益率水平与对应市净率倍数来看，板块股价和估值表现仍显著落后于业绩表现 [1] - 机构看好券商板块的估值修复前景 [1]

债券发行结果 - 申万宏源证券有限公司于2025年12月15日完成2025年第七期面向专业投资者的公司债券发行工作 [1] - 本期债券发行规模为人民币20亿元 期限为2年 票面利率为1.84% [1] - 本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1] - 公司所属申万宏源证券有限公司此前获准向专业投资者公开发行面值总额不超过人民币200亿元的公司债券 [1] 中期利润分配方案 - 公司2025年中期利润分配方案已获2025年10月31日召开的2025年第一次临时股东大会审议通过 [3] - 分配方案以公司截至2025年6月30日的A股和H股总股本25,039,944,560股为基数 向全体股东每10股派发现金股利人民币0.35元（含税） [3] - 本次利润分配以固定总额方式分配 自披露至实施期间公司股本总额未发生变化 且实施内容与股东大会审议通过的方案一致 [4][5][6] - 实施利润分配方案距离股东大会审议通过的时间未超过两个月 [7] A股利润分配实施细节 - 本次A股利润分配以截至2025年6月30日的A股总股本22,535,944,560股为基数 向A股股东每10股派发现金股利人民币0.35元（含税） [8] - 对于通过深股通持有的股份及QFII/RQFII 每10股实际派发现金0.315元 持有首发后限售股、无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收 [8] - 个人股东持股期限1个月（含）以内 每10股需补缴税款0.07元 持股1个月以上至1年（含） 每10股补缴税款0.035元 持股超过1年则不需补缴税款 [8] - H股股东的现金红利发放不适用本公告 具体安排需参见公司在香港交易所披露易网站发布的公告 [8] 分红派息时间与对象 - 本次A股利润分配的股权登记日为2025年12月23日 除权除息日为2025年12月24日 [9] - 分红派息对象为截至2025年12月23日下午深交所收市后 在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体A股股东 [9] - 公司委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利将于2025年12月24日通过股东托管证券公司划入资金账户 [10] - 本次实施利润分配方案后 公司总股本没有变化 [10]

核心观点 - 美国11月失业率超预期升至4.6%，但数据可信度存疑，短期内失业率易上难下，需求是主要短板，但预计到2026年就业市场可能逐步实现再平衡 [1][2] - 美联储在2026年1月会议降息的概率并未因当前失业率数据而显著提升，决策需进一步观察12月经济数据 [1][4] 概览：美国11月非农略强于预期，但失业率升至4.6% - 美国10-11月非农就业整体减少，11月失业率从9月的4.4%进一步升至4.6% [1][2] - 机构调查显示，11月美国非农新增就业6.4万人，而10月减少10.5万人 [2] - 11月平均时薪环比增长0.1%，低于市场预期的0.3% [2] - 家庭调查显示，11月美国劳动参与率升至62.5% [2] - 数据公布后，市场反应相对平淡，美股回调，黄金上涨，10年期美债利率和美元指数先跌后涨，未出现明显的衰退恐慌 [2] 结构：4.6%的失业率，背后反映什么 - 11月失业率上升至4.6%，已接近触发“萨姆规则”的临界点4.7% [2][3] - 失业人数上升主要受暂时性裁员和重新进入劳动力群体（对应劳动参与率上升）推动 [3] - 10月非农就业减少10.5万人，主要受政府“延期辞职”计划影响 [3] - 10-11月私人部门就业表现分化：建筑业、教育医疗业新增就业转暖，但金融、信息等“白领”行业就业表现疲弱 [3] - 美国劳工局指出，11月家庭调查回复率仅64%，低于正常水平，影响了数据的可信度 [3] 展望：美联储2026年1月降息概率是否提升 - 短期内，关税冲击、政府关门风险、AI技术影响将继续压制劳动力市场需求 [1][4] - 展望2026年，美国劳动力供给可能因驱逐移民政策加码而有所收缩，同时需求端可能因关税冲击缓和、政府裁员放缓而逐步企稳，盈亏平衡就业保持低位，就业市场或逐步“再平衡” [1][4] - 美联储2026年1月降息的概率并未因当前失业率数据而提升，主要因该数据可信度有限，且美联储主席鲍威尔曾表示就业数据可能被扭曲 [1][4] - 与就业数据同时公布的美国10月零售销售表现不弱，反映了假日购物季开局的韧性，这也降低了基于单一数据做出政策转向判断的必要性 [1][4]

红利策略指数及ETF产品 - 红利低波指数（H30269.CSI）选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且波动率低的证券，采用股息率加权，截至12月16日近1年股息率为5.05% [1] - 红利低波ETF基金（159547）是跟踪红利低波指数综合费率最低的ETF，每季度评估可分红 [1] - 红利质量指数（931468.CSI）选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的证券，截至12月16日近1年股息率为2.72% [1] - 红利质量ETF（159758）是跟踪红利质量指数的唯一ETF [1] 交通运输行业公司分红 - 青岛港每股现金红利人民币0.1466元（含税），股权登记日为2025-12-23，除息除权日为2025-12-24 [1] - 青岛港属于申万一级行业交通运输 [1] 非银金融行业公司分红 - 申万宏源每10股派发现金股利人民币0.35元（含税），股权登记日为2025-12-23，除息除权日为2025-12-24 [2] - 财通证券每股现金红利0.06元（含税），股权登记日为2025-12-23，除息除权日为2025-12-24 [3] - 申万宏源与财通证券均属于申万一级行业非银金融 [2][3] 农林牧渔行业公司分红 - 辉隆股份每10股派发现金股利人民币0.5元（含税），股权登记日为2025-12-23，除息除权日为2025-12-24 [2] - 辉隆股份属于申万一级行业农林牧渔 [2] 房地产行业公司分红 - 新大正每10股派发现金红利1.50元（含税），股权登记日为2025-12-23，除息除权日为2025-12-24 [2] - 新大正属于申万一级行业房地产 [2] 非指数成分股说明 - 青岛港、申万宏源、辉隆股份、新大正、财通证券均非红利低波指数（H30269.CSI）成分股 [1][2][3] - 青岛港、申万宏源、辉隆股份、新大正、财通证券均非红利质量指数（931468.CSI）成分股 [1][2][3]

美国11月就业数据概览 - 美国11月失业率超预期上行至4.6%，较9月的4.4%进一步上升，距离触发“萨姆规则”的临界点4.7%仅一步之遥 [1][2][44] - 11月非农新增就业6.4万人，略强于市场预期的5万人，但10月非农就业减少10.5万人，为2020年底以来最大降幅 [1][2][20] - 11月平均时薪环比增长0.1%，低于市场预期的0.3% [1][6] - 劳动参与率升至62.5%，略高于市场预期的62.4% [1][6][9] 失业率上行的结构性原因 - 失业率上行主要受暂时性裁员和劳动供给改善（重新进入劳动力群体）推动，后者对应11月劳动参与率上升 [2][27] - 10月就业大幅减少主要受政府“延期辞职”计划影响 [2][20] - 私人部门就业表现分化：建筑业11月新增2.8万人，教育医疗业新增维持在6万人左右；但金融、信息等“白领”行业以及制造业就业表现疲弱 [2][20][21] - 关税的滞后影响、内需走弱及AI的替代效应对就业，特别是制造业和部分服务业，产生压制 [20][21][32] 数据质量与市场反应 - 11月失业率数据“可信度”可能不高，因美国劳工局表示当月家庭调查回复率仅为64%，低于正常水平 [2][27] - 数据公布后，市场反应相对平淡，未出现“衰退恐慌”：10年期美债利率和美元指数均“先跌后涨”，美股仅在数据公布时短暂上扬后回调 [1][10][45] 未来展望与美联储政策 - 短期内，美国失业率“易上难下”，关税冲击、政府关门风险及AI替代效应将继续压制劳动需求 [3][32] - 展望2026年，劳动力供给可能因驱逐移民力度加码而收缩，同时需求随关税冲击缓和而企稳，就业市场或逐步走向“再平衡” [3][32] - 美联储2026年1月降息的概率并未因本次数据而显著提升，因数据可信度存疑，且鲍威尔曾表示就业数据可能被扭曲 [3][35] - 同期公布的10月零售数据表现不弱，剔除机动车、加油站口径的零售销售环比增长0.5%，强于市场预期的0.4%，显示假日购物季开局有韧性，可能给美联储更多信心 [3][35][40]