文章核心观点 长春高新作为生长激素龙头企业，2024年年报及2025年一季报显示业绩明显下滑，受此影响股价下跌，生长激素市场竞争激烈，公司研发和销售费用创新高 [1][3] 年度净利11年首降 - 2024年公司营收约134.66亿元，同比降7.55%，归属净利润约25.83亿元，同比降43.01%，扣非后净利润约28.3亿元，同比降37.32% [3] - 2025年一季度公司营收约29.97亿元，同比降5.66%，归属净利润约4.73亿元，同比降44.95%，扣非后净利润约4.92亿元，同比降41.87% [3] - 4月21日公司股价大幅低开7.56%，盘中逼近跌停，收盘报87.1元/股，收跌5.27%，总市值355.3亿元 [3] 公司业务板块 - 公司主营生物制药及中成药研发、生产和销售，辅以房地产开发等业务，业务覆盖基因工程、生物疫苗等多个医药细分领域 [4] - 基因工程制药业务由子公司金赛药业开展，深耕儿童及女性健康领域，布局成人内分泌等业务 [4] - 生物疫苗业务营收来自子公司百克生物，百克生物在A股上市 [4] 重要子公司业绩下滑 - 2024年金赛药业收入106.71亿元，较上年降3.73%，归属净利润26.78亿元，较上年降40.67% [6] - 公司终止长效生长激素美国申报项目，对1.33亿元开发支出全额计提减值准备，减少本年度营业利润1.33亿元 [6] - 多个省份集采使短效产品竞争加剧，长效产品赛道竞争升温，公司市场份额受挤压 [6] - 百克生物2024年实现收入12.29亿元，较上年降32.64%，归属净利润2.32亿元，较上年降53.67%，业绩下滑受带状疱疹疫苗销售收入下降影响 [7] - 2024年华康药业归属净利润0.52亿元，较上年增长38.8%，高新地产归属净利润0.15亿元，较上年降80.09% [7] 研发费用、销售费用齐涨 - 2024年公司研发投入26.9亿元，较上年增加11.2%，研发投入占比提升至19.97%，研发费用21.67亿元，较上年增加25.75% [8] - 2024年公司销售费用44.39亿元，同比增长11.81%，管理费用12.02亿元，同比增长25.59% [8] - 2024年公司研发人员数量减少，博士等高端人才数量同比增长 [9]

文章核心观点 长春高新2024年年报及2025年一季报显示业绩明显下滑，受此影响4月21日股价下跌，生长激素市场竞争激烈，公司研发和销售费用创新高，重要子公司业绩也下滑 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年营收约134.66亿元，同比降7.55%，归属净利润约25.83亿元，同比降43.01%，扣非后净利润约28.3亿元，同比降37.32%，迎11年来年度净利首降 [3] - 2025年一季度营收约29.97亿元，同比降5.66%，归属净利润约4.73亿元，同比降44.95%，扣非后净利润约4.92亿元，同比降41.87% [3] - 4月21日大幅低开7.56%，盘中逼近跌停，收盘报87.1元/股，收跌5.27%，总市值355.3亿元 [3] 公司业务板块 - 主营业务为生物制药及中成药研发、生产和销售，辅以房地产开发，业务覆盖基因工程、生物疫苗等多个医药细分领域 [4] - 基因工程制药业务由子公司金赛药业开展，深耕儿童及女性健康领域，布局成人内分泌等业务 [4] - 生物疫苗业务营收来自子公司百克生物，百克生物在A股上市 [4] 重要子公司业绩 - 金赛药业2024年收入106.71亿元，较上年降3.73%，归属净利润26.78亿元，较上年降40.67% [5] - 百克生物2024年收入12.29亿元，较上年降32.64%，归属净利润2.32亿元，较上年降53.67%，4月21日盘中股价创历史新低 [6][7] - 华康药业归属净利润0.52亿元，较上年增长38.8%，高新地产归属净利润0.15亿元，较上年降80.09% [7] 费用情况 - 2024年研发投入26.9亿元，较上年增11.2%，研发投入占比提至19.97%，研发费用21.67亿元，较上年增25.75% [8] - 2024年销售费用44.39亿元，同比增11.81%，管理费用12.02亿元，同比增25.59% [8] - 2024年底研发人员1264人，占比10.95%，2023年底为1329人，占比14.72%，高端人才数量同比增长 [9] 公司规划 公司将本着“做足存量、做优增量、做强研发”原则，加大投入合作，培育新增长点，加大市场开发等，构建第二增长曲线 [10] 行业情况 生长激素行业竞争激烈，多个省份集采使短效产品竞争加剧，长效产品赛道竞争升温，企业市场份额受挤压 [5]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 4 月 21 日，地点在公司会议室，接待人员为财务总监朱兴功先生和董事会秘书李洪谕先生 [2] - 99 家机构约 130 余人参与本次交流，包括安邦资产、安信基金等 [1][2] 2024 年度业绩情况 - 公司实现营业收入 134.66 亿元，净利润 25.83 亿元，其中金赛药业收入 106.71 亿元、净利润 26.78 亿元，百克生物收入 12.29 亿元、净利润 2.32 亿元，华康药业收入 7.62 亿元、净利润 0.52 亿元，高新地产收入 7.56 亿元、净利润 0.15 亿元 [2] - 研发投入 26.90 亿元，较上年增加 11.20%，占比提升至 19.97%，研发费用 21.67 亿元，较上年增加 25.75%，主要因金赛药业推进研发、引进人才等 [2] - 销售费用 44.39 亿元，同比增长 11.81%，公司增强销售队伍建设和推广工作 [2] - 管理费用 12.02 亿元，同比增长 25.59%，因金赛药业管理架构调整及子公司设立，会计处理变化所致 [3] - 提前终止限制性股票与股票期权激励计划，一次性加速确认股份支付费用 0.55 亿元 [3] - 终止长效生长激素美国申报项目，对 1.33 亿元开发支出全额计提减值准备，减少本年度营业利润 1.33 亿元 [3] - 金赛药业海外销售收入同比增幅达 454%，阿尔及利亚等新兴市场成重要增长点 [3] 2025 年一季度业绩情况 - 公司实现营业收入 29.97 亿元，净利润 4.73 亿元，其中金赛药业收入 26.17 亿元、净利润 5.35 亿元，百克生物收入 1.62 亿元、净利润 0.01 亿元，华康药业收入 1.78 亿元、净利润 0.12 亿元，高新地产收入 0.31 亿元、净利润 -0.06 亿元 [3] - 费用增加和研发投入增长，因强化销售端竞争力、推进合规建设、加快新产品推广和研发工作 [4] 产品销售情况 - 随着金赛药业长效产品及新产品收入提升，收入结构调整，2024 年生长激素长效剂型收入占比升至 32%左右，2025 年一季度升至 35%左右 [5] - 促滤泡激素产品收入平稳，营养品 2024 年度收入提升近 60%，器械、医美、肿瘤管线产品销售推广稳步推进 [5] 公司重点产品进展 - 伏欣奇拜单抗、亮丙瑞林注射乳剂、重组人促卵泡激素 - CTP 融合蛋白注射液已提交上市申请 [6] - 9 款一类创新药进入临床阶段，如 GS1 - 144 片、GenSci120 注射液等 [6] 伏欣奇拜单抗情况 - 是抗白介素 1 - β (IL - 1β)单克隆抗体，止痛效果显著，72hVAS 评分下降 57.09mm，12 周痛风复发风险降低 90%，24 周降低 87% [8] - 已开始销售队伍搭建和市场推广铺垫工作 [8] BD 及研发投入预期 - 增加参加学术会议频次、召开研发日，提升创新产品和技术市场认知度 [9] - 加快创新国际化进程，获海外授权收入和销售提成，增加研发产出 [9] - 梳理在研管线，合理投入，优先推进有特点的创新产品 [9] 销售团队建设 - 新获批或引进的重组人促卵泡激素注射液等新产品已上市，但部分处于培育推广阶段 [10] - 公司增强销售能力和合规建设，结合业务推进梳理、优化员工人效 [10] 长效生长激素应对措施 - 产品 2014 年上市，有先发优势和品牌渠道竞争力，经Ⅳ期临床 2952 例患者三年疗效验证，有长期安全性研究，大样本检测抗体零检出，超 10 万例临床应用 [11][12] - 拓展新适应症，成人生长激素缺乏适应症处于Ⅲ期临床试验阶段，与司美格鲁肽联合用药用于增肌减脂适应症处于 IIT 阶段 [12] 华康药业和高新地产情况 - 华康药业经营平稳，拓展核心业务，已通过“小儿黄金止咳颗粒”注册生产现场审查，实现内部资源整合 [12] - 高新地产实施精准营销管控，优化业务布局，消化库存、回笼资金，谨慎把握拿地和开发节奏，谋划转型，探索“轻资产”运营模式 [12]

文章核心观点 公司作为生物医药龙头企业，持续加大研发投入，推进战略转型升级，从“单一爆品”向“多元化创新”转型，多个创新产品研发取得突破，未来将继续完善管线布局，推出更多新产品培育长期竞争优势 [1][4] 研发投入情况 - 2024年研发投入达26.90亿元，较上年同期增加11.20%，研发投入占营业收入比例提升至19.97% [1] - 2024年研发费用为21.67亿元，较上年增长25.75% [1] 战略转型目标 - 打破靠“单一产品打天下”局面，实现从“单一爆品”向“多元化创新”战略转型 [1] 业务布局情况 - 深耕基因工程、生物疫苗、抗体药物、高端化药、现代中药等多个医药细分领域 [1] - 依托多模态融合技术等打造多领域、差异化、高潜力创新管线布局 [1] - 金赛药业构建起覆盖儿童健康、女性健康、内分泌及风湿免疫、肿瘤、体重管理、皮科医美等领域的多元化产品矩阵 [2] 创新产品研发成果 - 2024年重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液(II)等获得《药品注册证书》 [3] - 2024年长效生长激素新增两项适应症 [3] - 2024年伏欣奇拜单抗(粉剂、水剂)、重组人促卵泡激素 - CTP融合蛋白注射液等产品上市申请相继获得受理 [3] - 截至目前，24款重点产品共28个适应症进入临床阶段，其中包括9款1类创新药 [3] - 今年金赛药业自主研发的PD - 1激动剂GenSci120注射液新药临床试验申请获美国FDA默示许可 [3] 未来发展规划 - 确保业绩稳定同时，快速提升研发投入水平，完善多领域管线布局，推进全球化布局 [4] - 聚焦行业创新发展趋势，探索产业前沿技术升级方向，集中资源保证重点项目进度 [4]

公司分红情况 - 4月21日长春高新发布2024年度分配预案，拟10派26元（含税），预计派现金额10.47亿元，派现额占净利润比例40.55%，以2024年度成交均价计算股息率2.40%，这是公司上市以来第15次派现 [1] - 公司上市以来不同年份有不同分配方案，如2023年10派45元（含税），派现18.10亿元，股息率2.78%；2022年10派10元（含税），派现4.05亿元，股息率0.55%等 [2] 公司财务业绩 - 公司2024年报显示，实现营业收入134.66亿元，同比下降7.55%，实现净利润25.83亿元，同比下降43.01%，基本每股收益6.42元，加权平均净资产收益率11.66% [2] 公司资金流向 - 近5日主力资金净流出2.13亿元 [3] 公司两融数据 - 该股最新融资余额17.55亿元，近5日增加8945.24万元，增幅5.37% [4] 行业分红排名 - 申万医药生物行业153家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是药明康德，为76.92亿元，其次是云南白药21.14亿元、恒瑞医药12.75亿元 [4] - 长春高新在2024年度医药生物行业分红排名中，每10股派现26元，派现金额104747.32万元，派现占净利润比例40.55%，股息率2.40% [5]

文章核心观点 涵盖2025年4月17 - 20日金融市场行情、新股情况、重要新闻，包括上交所督促ST新潮信披、互联网企业家座谈会召开、国务院常务会议研究稳经济举措等内容 [2][3][5] 隔夜行情 - 2025年4月18日A股三大指数涨跌不一，上证指数报3276.73点，跌幅0.11%，成交额3803.13亿元；深证成指报9781.65点，涨幅0.23%，成交额5343.43亿元 [2] - 2025年4月17日港股三大指数强势反弹，恒生指数涨1.61%或338.16点，报21395.14点，全日成交额1924.11亿港元；恒生国企指数涨1.52%，报7897.44点；恒生科技指数涨1.9%，报4887.37点；全周恒指累涨2.3%，国指累涨1.23%，恒科指数累跌0.27% [2] - 当地时间2025年4月17日美股三大指数涨跌不一，道指跌527.16点，跌幅1.33%，报39142.23点；纳指跌20.71点，跌幅0.13%，报16286.45点；标普500指数涨7.00点，涨幅0.13%，报5282.70点 [2] 今日新股 - 2025年4月20日无新股申购和上市 [2] 重要新闻 上交所监管 - 4月20日上交所发布监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信披义务；伊泰B股已发部分要约构成竞争要约，伊泰B股和浙江金帝石油要约有不同申报代码、简称、收购价格、比例上下限和起始日期；伊泰B股披露特别提示公告并提请公司同步披露 [2] 互联网企业家座谈会 - 4月20日2025中国互联网企业家座谈会在北京召开，工信部副部长张云明出席讲话，中国互联网协会理事长尚冰主持 [3] - 互联网行业要担负更高历史使命，弘扬企业家精神，为网络强国、数字中国建设作贡献，发扬五种精神，包括在推动强国建设、引领科技竞争、促进高质量发展、增进民生福祉、构建网络空间命运共同体等方面发挥作用 [3][4] 国务院常务会议 - 4月18日李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展举措，要深入贯彻中央经济工作会议部署，加大逆周期调节力度，稳就业稳外贸、促消费扩内需、优结构提质量，推动经济高质量发展 [5] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训，扩大以工代赈等支持，加强就业公共服务；稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策支持，支持外资企业境内再投资 [5] - 促进养老、生育等服务消费，扩大有效投资，提振民间投资积极性；持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展；举措要直达企业和群众，提高落地效率 [5]

全球股市动态 - 受复活节假期影响，港股、欧洲股市和澳大利亚股市本周一休市 [2] - 沪指上周累计涨1.19%、深成指跌0.54%、创业板指跌0.64%，市场持续缩量，周五创去年"924"行情爆发以来新低 [3] - 恒指上周累计涨2.3%，国指涨1.23%，恒生科技指数跌0.27% [3] - 美股上周全线下跌，道指累计跌2.66%，纳指跌2.62%，标普500指数跌1.5% [3] - 大型科技股大跌，英伟达跌超8%，Meta跌超7%，亚马逊跌超6%，微软跌超5%，特斯拉跌超4%，谷歌跌近4% [3] - 热门中概股涨跌不一，小鹏汽车跌近9%，京东跌超4%，拼多多涨超3%，阿里巴巴涨超1% [4] 公司动态 - 中航信托宣布由建信信托、国投泰康信托进行日常托管，目前还有超过500亿产品未兑付，暴雷因重仓投资房地产 [2] - 华为将发布兆瓦级超充产品，最大充电电流2400安，最大功率1.44兆瓦，每分钟补能约20度电 [7] - 中际旭创Q1营收66.74亿元同比增长37.82%，归母净利润15.83亿元同比增长56.83% [8] - 长春高新Q1营收29.97亿元同比下降5.66%，归母净利润4.73亿元同比下降44.95% [9] - 威士顿实控人离婚，前妻分走2000万股股份价值超9亿元 [13] 行业趋势 - 4月IPO零终止，今年以来仅47家企业终止审核，较去年同期下滑61% [14] - 本周A股解禁超840亿元，拓荆科技、南京银行解禁市值均超110亿元 [15] - 中国台湾延长股市卖空限制，每日盘中借券卖出委托数量不超过前30日平均成交数量的3% [16][17] - 奢侈品行业拟在美涨价，爱马仕和路威酩轩集团考虑转嫁关税负担 [23] 国际经贸 - 特朗普列举8项非关税"作弊"手段，包括汇率操纵、增值税作为关税和出口补贴等 [2] - 日本考虑增加美国大米和大豆进口作为与特朗普谈判的潜在筹码 [19] - 中国船协反对美国对中国海事、物流和造船领域采取限制措施 [22] 科技与创新 - 人形机器人半马前三出炉，"天工Ultra"以2时40分42秒夺冠 [13] - 宇树科技回应机器人摔倒事件，称未参与比赛，多个独立团队使用其机器人参赛 [13]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告，营业收入和净利润同比下降，主要因销售费用和研发投入增加，各子公司业绩有不同表现 [5][6] 主要财务数据 主要会计数据和财务指标 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] 非经常性损益项目和金额 - 适用非经常性损益项目披露，不存在其他符合定义的损益项目及将非经常性列举项目界定为经常性损益的情形 [3] 主要会计数据和财务指标变动情况及原因 - 报告期内公司实现营业收入29.97亿元，同比降低5.66%；归属于上市公司股东净利润4.73亿元，同比降低44.95% [5] - 金赛药业收入26.17亿元，同比增长5.94%；净利润5.35亿元，同比降低38.31% [5] - 百克生物收入1.62亿元，同比降低39.96%；净利润0.01亿元，同比降低98.24% [5] - 华康药业收入1.78亿元，同比降低7.07%；净利润0.12亿元，同比增长2.49% [5] - 高新地产收入0.31亿元，同比降低86.98%；净利润 -0.06亿元，同比降低191.05% [5] - 公司归属于上市公司股东净利润同比减少3.86亿元，降低44.95%，因销售费用和研发投入增加 [6] - 公司基本每股收益同比减少0.96元/股，降低45.07%，因净利润同比减少 [6] 股东信息 普通股股东及优先股股东情况 - 披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况，不涉及优先股股东相关情况 [7] - 持股5%以上股东等不涉及转融通业务出借股份及因转融通出借/归还导致的变化 [7] 季度财务报表 财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [7][8] 新会计准则调整情况 - 2025年起不涉及首次执行新会计准则调整年初财务报表相关项目情况 [8] 审计报告 - 第一季度报告未经审计 [3][8]

货币政策与利率 - 中国央行将于周一公布4月1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR) 目前1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6% 均持平前值 为连续五个月维持不变 [1] - 中国人民银行将于4月25日发布4月中期借贷便利(MLF)数据 [1] 中美贸易关系与关税措施 - 美国特朗普政府内部讨论组建工作组 紧急处理对中国商品加征畸高关税导致的供应链危机 工作组可能包括副总统万斯、财政部长贝森特等高官 [1] - 美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施 中国商务部敦促美方尊重事实和多边经贸规则 停止"甩锅推责" 尽早纠正错误做法 [1] - 受美国关税政策影响 希音(SHEIN)和Temu宣布由于全球贸易规则和关税变化导致运营成本上升 将从2025年4月25日起上调美国地区价格 [2] - 美国稀土生产商MP Materials因加征关税暂停向中国出口稀土精矿 盛和资源表示已构建多元化稀土原料供应渠道 该事件不会对公司生产经营产生重大影响 [16] 国际经贸合作态度 - 英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示英国应与中国建立更深层次伙伴关系而非设置新障碍 认为不与中国接触是非常愚蠢的 [3] 基金投资动向 - 2025年基金一季报进入披露高峰期 截至4月20日42家基金公司旗下近千只基金已披露季报 [4] - 一季度AI领域等新兴行业产品热度持久 对经济活跃度有所提振 中国资产整体表现活跃 基金经理大幅提升持仓"含科量" [4] - 业绩优异基金均重仓科技股 人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有 [4] 上市公司财报表现 - 唯特偶2025年一季度营业收入3.09亿元同比增长43.17% 净利润2176.22万元同比增长0.7% 2024年营业收入12.12亿元同比增长25.75% 净利润8935.73万元同比下降12.53% 拟10转4.5派8元 [5] - 百普赛斯2024年营业收入6.45亿元同比增长18.65% 净利润1.24亿元同比下降19.38% 拟10转4派4元 [6] - 慧翰股份2024年营业收入10.22亿元同比增长25.68% 净利润1.75亿元同比增长37.54% 拟10转4.9派25元 [7] - 卓创资讯2024年营业收入2.94亿元同比增长3.83% 净利润7050.95万元同比增长35.43% 拟10派10元 [8] - 天孚通信2024年营业收入32.52亿元同比增长67.74% 净利润13.44亿元同比增长84.07% 拟10转4派5元 人工智能行业加速发展带动高速光器件产品需求增长 [9] - 中熔电气2025年一季度营业收入3.9亿元同比增长44.98% 净利润6075.49万元同比增长125.81% 2024年营业收入14.21亿元同比增长34.11% 净利润1.87亿元同比增长59.8% 拟10转4.8派6.5元 [10] - 杰创智能2025年一季度营业收入1.72亿元同比增长5.45% 净利润1363.38万元同比增长911.82% 2024年营业收入6.44亿元同比下降24.47% 净利润亏损7997.69万元同比转亏 [11] - 长春高新2025年一季度营业收入29.97亿元同比下降5.66% 净利润4.73亿元同比下降44.95% 2024年营业收入134.66亿元同比下降7.55% 净利润25.83亿元同比下降43.01% 拟10派26元 [13][14] - 中际旭创2025年一季度营业收入66.74亿元同比增长37.82% 净利润15.83亿元同比增长56.83% 2024年营业收入238.62亿元同比增长122.64% 净利润51.71亿元同比增长137.93% 拟10派5元 [15] 企业战略合作与资产重组 - 琏升科技拟通过发行股份及支付现金方式购买兴储世纪69.71%股份 同时向控股股东海南琏升发行股份募集配套资金 兴储世纪主要从事光伏发电业务和户用及工商业光储一体化系统研发生产销售 [12] - 首钢股份与吉利集团签署战略合作框架协议 拟在多领域开展战略合作 建立长期发展的跨行业战略合作伙伴关系 [17] 券商观点与市场展望 - 中信证券认为贸易战僵持阶段比的是两国经济韧性 中国的政策选项更多空间更大能耗更久 7月前大规模的国债到期可能是美国"对等关税"政策的第一个动摇点 [18] - 中信建投表示市场对关税数字本身反应淡化 关注重点聚焦至内需政策 预计4-5月后续政策可能以货币政策为主 5-6月有望看到更多财政政策发力落地 [18]

文章核心观点 - 2024年长春高新业绩不乐观且2025年一季度颓势依旧，其核心子公司金赛药业业绩也下滑，业绩下滑主因是销售费用和研发投入增加，公司未来能否扭转颓势未知，而LPR稳定为市场提供融资支持但对实体经济提振作用待察 [1][2] 长春高新业绩情况 - 2024年公司实现营业收入134.66亿元，同比下降7.55%；归属于上市公司股东的净利润为25.83亿元，同比下降43.01%，是近20年来首次年度收入同比下滑 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入29.97亿元，同比下降5.66%；归属于上市公司股东的净利润为4.73亿元，同比下降44.95% [1] 金赛药业业绩情况 - 2024年金赛药业实现收入106.71亿元，同比下降3.73%；归属于母公司所有者的净利润为26.78亿元，同比下降40.67% [1] - 2025年一季度金赛药业实现收入26.17亿元，同比增长5.94%，但归属于母公司所有者的净利润为5.35亿元，同比下降38.31% [1] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要原因是销售费用和研发投入持续增加，公司为强化销售端竞争力增加销售人员数量，加快新产品研发进程，致相关费用大幅上升 [1] LPR情况 - 2025年4月21日中国人民银行公布最新贷款市场报价利率，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，自2024年11月以来已连续五个月保持不变 [2] - LPR稳定反映当前货币政策中性基调，对企业和个人融资成本产生直接影响，将继续为市场提供一定融资支持，但其对实体经济提振作用仍需进一步观察 [2]