股价表现与交易情况 - 10月27日盘中股价上涨2.00%至23.42元/股，成交金额10.29亿元，换手率0.75%，总市值1781.29亿元 [1] - 当日主力资金净流入5055.59万元，特大单买入2.25亿元（占比21.87%），大单买入3.01亿元（占比29.25%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨49.08%，近5日、20日、60日分别上涨3.54%、16.23%、18.10% [1] - 最近一次于9月29日登上龙虎榜，当日净买入2.06亿元，买入总计6.51亿元（占总成交额14.47%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务构成为：财富管理业务40.08%，交易及机构业务32.27%，投资管理业务24.97%，投资银行业务2.14% [1] - 2025年1-6月实现归母净利润64.70亿元，同比增长48.31% [2] - A股上市后累计派现396.04亿元，近三年累计派现93.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为16.64万户，较上期减少9.87%，人均流通股35,754股，较上期增加11.04% [2] - 十大流通股东中，证金公司持股2.28亿股（数量不变），香港中央结算有限公司持股2.24亿股（较上期减少2376.55万股） [3] - 主要ETF持仓情况：华泰柏瑞沪深300ETF增持420.31万股至5268.46万股，易方达沪深300ETF增持358.83万股至3749.29万股，而国泰与华宝的证券公司ETF分别减持478.48万股和609.28万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ [2] - 所属概念板块包括：期货概念、H股、MSCI中国、证金汇金、大盘等 [2]

非港股通交易日业务安排 - 因2025年10月29日为非港股通交易日 公司决定暂停旗下部分基金的申购 赎回 转换与定期定额投资等业务 [1] - 上述暂停业务将于2025年10月30日起恢复办理 届时不再另行公告 [1] - 该安排适用于所有参与港股通交易的公司现行管理基金 以及后续新增的基金份额 [1] 纳指科技ETF交易异常及风险管控 - 景顺长城纳斯达克科技市值加权交易型开放式指数证券投资基金（QDII 场内简称：纳指科技ETF 交易代码：159509）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值 出现较大幅度溢价 [3] - 为保护投资者利益 该基金将于2025年10月27日开市起至当日10:30停牌 [3] - 若当日溢价幅度未有效回落 公司有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间等措施以警示风险 [3] - 该基金二级市场交易价格除受净值影响外 还会受到市场供求关系 系统性风险 流动性风险等其他因素影响 [3] - 截至目前 该基金运作正常且无应披露而未披露的重大信息 [4] 销售渠道拓展 - 自2025年10月27日起新增广发证券股份有限公司为旗下部分基金的销售机构 [6] - 投资者可通过广发证券办理相关基金的申购 赎回 转换 定期定额投资等业务 具体规则以销售机构安排为准 [6][7] - 投资者可通过广发证券享受基金（限前端收费模式）一次性申购或定期定额投资申购费率折扣优惠 [8]

市场整体趋势判断 - 市场调整接近尾声，短期调整空间有限，市场情绪已经企稳 [5] - 多重利好因素叠加，包括政策部署、中美关系缓和及美联储降息预期，市场风险偏好抬升，有望维持强势表现 [8][13] - 牛市核心基础在于股市监管政策改变供需格局以及居民资产重配逻辑，未来两个月指数有望继续上行 [11][12] “十五五”规划投资主线 - 会议基调由守转攻，“以经济建设为中心”表述回归，降低了收缩政策可能性，有利于AH长期走牛 [4] - 规划勾勒现代化产业体系蓝图，核心主线围绕AI产业链、创新药等自身产业趋势有重大变化的方向 [4][7] - 战略性新兴产业方向包括量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等主题性机会 [4][10] 行业配置与风格展望 - 风格切换基本结束，市场重新回到业绩驱动的结构市，应积极寻找明年可能有持续利润高增的方向 [3] - “大科技”仍是中长期主线，重点关注AI算力和应用、机器人、高端装备制造、新材料等 [13] - 风格切换可能增强，关注低位价值板块如银行、非银金融，成长中关注低位电力设备、AI应用端 [12] 具体产业方向与投资机会 - 产业链安全主题下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本较高的制造业企业可能受益，将份额优势转化为定价权 [3] - AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势明显 [3] - 全球制造业复苏驱动下，关注上游资源（铜、铝、油、锂）、资本品（工程机械、重卡等）以及内需回升下的煤炭、食品饮料 [14] 市场结构与政策影响 - 五年规划年的A股结构特征为政策布局和产业趋势共振产生最强方向，2025年方向是AI、机器人和半导体 [7] - 党的二十届四中全会夯实投资者中长期政策预期，引导资源向重点领域聚集，推动市场健康稳定发展 [10][13]

核心信息公告 - 广发证券资产管理（广东）有限公司公告其10只已完成合同变更生效并参照公募运作的集合资产管理计划2025年第三季度报告已披露 [1] - 季度报告全文于2025年10月27日在公司官网及中国证监会基金电子披露网站发布 [1] - 投资者可通过公司客服电话95575进行咨询 [1] 披露产品列表 - 披露季度报告的集合资产管理计划共计10只 [1][2] - 产品列表包括广发资管乾利一年持有期债券型集合资产管理计划 [1] - 产品列表包括广发资管消费精选灵活配置混合型集合资产管理计划 [1] - 产品列表包括广发资管昭利中短债债券型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管价值增长灵活配置混合型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管平衡精选一年持有混合型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管现金增利货币型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管弘利3个月滚动持有债券型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管盛世精选混合型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管多添利六个月持有期债券型集合资产管理计划 [2] - 产品列表包括广发资管核心精选一年持有期混合型集合资产管理计划 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 3季报有望超预期，非银板块攻守兼备 [5] - 证监会会议强调深化投融资综合改革，增强资本市场吸引力，培育高质量上市公司，完善“长钱长投”机制 [5] - 2025金融街论坛年会即将开幕，“一行两局一会”主要负责人将作主题演讲 [5] 券商板块 - 本周日均股基成交额2.33万亿，环比下降16.2% [6] - 市场回暖带动基金新发持续向好，出现公募基金提前结束募集现象 [6] - 中信证券2025年前3季度营业总收入/归母净利润分别同比增长33%/38%，单3季度归母净利润94亿，同比增长52%，环比增长32% [6] - 东方财富前3季度营业总收入/归母净利润为116/91亿元，同比增长59%/51%，单3季度归母净利润35亿，同比增长78%，环比增长24% [6] - 预计上市券商3季报业绩有望略超预期，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善 [6] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显 [6] - 推荐三条主线：零售优势突出的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H [6] 保险板块 - 部分上市险企披露的3季报业绩预告显示，在高基数下仍实现大幅增长，业绩增速整体超预期 [7] - 中国人寿预计前3季度归母净利润同比增长50%至70%（中报为+7%） [7] - 新华保险预计前3季度归母净利润同比增长45%至65%（中报为+34%） [7] - 中国财险预计前3季度归母净利润同比增长40%至60%（中报为+32%） [7] - 预计3季度股市上涨带动投资收益超预期 [7] - 长端利率底部企稳缓解净资产压力，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点 [7] - 险企利差有望持续改善，带动ROE中枢改善，看好PB估值修复 [7] - H股配置价值相对较高，推荐低估值中国太保和中国平安 [7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国信证券，东方证券H，中金公司H，东方财富，国泰海通；中国人寿，中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所 [7] - 受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险 [7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 2025年9月券商App月活创年内新高，显示A股市场交投活跃，投资者情绪回暖 [3][13] - 险企分支机构持续"瘦身"，年内净退出2293家，行业向线上化、数字化和智能化转型 [4][7][14][15] - 2025年第四季度至今日均成交额较2024年同期增长13.7%，2025年至今日均成交额较2024年增长93.0% [1][18] 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数上涨2.02%，跑输沪深300指数1.23个百分点，位列一级行业第16名 [2][12] - 细分板块表现：证券板块上涨2.05%、保险板块上涨1.85%、多元金融上涨2.46%、互联网金融上涨4.41%、金融科技上涨2.98% [2][12] - 个股涨幅靠前：瑞达期货(+14.31%)、九鼎投资(+11.27%)、哈投股份(+10.96%)、中国人寿(+8.75%)、国盛金控(+7.01%) [2][12] 券商板块动态 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73% [3][13] - 第三方证券App中，同花顺、东方财富和大智慧月活超千万；券商自营App中，华泰涨乐财富通与国泰君安君弘月活均在千万级 [3][13] - 平安证券、中信证券、招商证券等券商月活均突破700万人；兴业证券优理宝App月活人数同比增幅达35.95% [3][13] 保险板块动态 - 年内险企分支机构退出2565家，较去年同期增长约六成；新设分支机构272家，净退出2293家 [7][14] - 退出机构中，财险公司分支机构646家，人身险公司分支机构1919家，多为支公司或营销服务部 [7][14] - 2020年至2024年5年间，合计超1万家险企分支机构退出市场，年均退出超2000家 [7][14] 市场指标数据 - 本周A股日均交易额18,262亿元，环比减少6.4%，同比减少0.5% [1][18] - 截至2025年10月23日，两市两融余额24,510.27亿元，环比减少0.25%，较2024年日均水平增加56.41% [1][18] - 2025年至今A股IPO上市83家，募集金额810.0亿元；2024年IPO上市100家，募集金额673.5亿元 [1][18] - 截至2025年10月24日，市场质押股数2,989.03亿股，占总股本3.65%，质押市值29,312.15亿元 [19]

南向资金持股情况 - 10月24日南向资金增持广发证券86.12万股 [1] - 近5个交易日中有2天为减持，累计净减持154.98万股 [1] - 近20个交易日中有16天为增持，累计净增持2003.95万股 [1] - 截至10月24日，南向资金持有广发证券9.81亿股，占公司已发行普通股的57.63% [1] 近期持股变动详情 - 10月24日持股总数为9.81亿股，较前一日增加86.12万股，变动幅度为0.09% [2] - 10月23日持股总数为9.80亿股，较前一日减少292.08万股，变动幅度为-0.30% [2] - 10月22日持股总数为9.83亿股，较前一日减少395.68万股，变动幅度为-0.40% [2] - 10月21日持股总数为9.87亿股，较前一日增加293.52万股，变动幅度为0.30% [2] - 10月20日持股总数为9.84亿股，较前一日增加153.14万股，变动幅度为0.16% [2] 公司业务分部 - 公司业务分为投资银行、财富管理、交易及机构客户服务、投资管理及其他五个分部 [2] - 投资银行分部从事股权融资、债务融资、财务顾问和企业解决方案等业务 [2] - 财富管理分部从事零售证券经纪、期货经纪、金融产品代销及融资融券等服务 [2] - 交易及机构客户服务分部主要为机构客户提供证券研究、资产托管及投资交易等服务 [2] - 投资管理分部从事资产管理、公募基金管理及私募基金管理等业务 [2]

A股市场交易量 - 2025年三季度A股市场日均成交金额达到人民币2万亿元，同比和环比分别增长153%和37% [2] - 2025年三季度A股市场整体成交额达到人民币134万亿元，同比和环比分别增长161%和51% [2] - 中国居民储蓄未来预计将继续流入资本市场 [2] ETF市场趋势 - 2025年三季度ETF在A股市场成交量中的占比达到20%，同比和环比分别提升4个和3个百分点 [3] - ETF成交量扩大取代佣金率，成为券商经纪业务收入更重要的驱动因素 [3] - 基金销售费率不再是拖累基金销售的主要因素，ETF产品规模成为核心驱动因素 [3] 券商业务收入驱动 - 券商佣金率进一步下行空间有限，成交量扩大成为经纪业务收入增长核心驱动力 [3] - 监管引导的基金管理费下调举措已进入收尾阶段 [3] - A股成交量的上升有助于提振券商的经纪和财富管理业务 [4] 广发证券业务优势 - 广发证券参股大型公募基金公司易方达，其财富管理业务收入有望大增 [1] - 2025年上半年，广发证券来自经纪和财富管理业务的收入占总营收的49%，高于中信证券的36%和中金公司的32% [4] - 高盛预测2025年三季度广发证券经纪与财富管理业务合计收入将达47亿元人民币，同比和环比分别增长60%和21%，占总营收的52% [4] 券商盈利预测与估值 - 高盛预测中金公司和广发证券2025年三季度利润同比增速分别达到234%和43% [4] - 金融科技公司东方财富和恒生电子同期利润同比增速分别为52%和-15% [4] - 几家券商的估值达到五年高点，但仍处于全球可比同业估值区间的中位数水平 [4]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.26亿元，同比下降28.82% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-4754.25万元 [1] - 2025年第三季度单季营业收入为67,524,273.85元，同比下降27.20% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-20,622,142.70元，同比下降65.82% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2431.58万元，同比下降76.96% [1][2] 公司历史财务数据对比 - 2024年全年公司营业收入为431,402,174.58元，较2023年下降9.35% [3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为-19,372,213.62元，较2023年下降146.87% [3] - 2022年、2023年、2024年公司扣非净利润分别为-2713.83万元、-650.57万元、-1963.35万元 [2][3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为173,286,161.32元，较2023年大幅增长147.74% [3] 公司首次公开发行情况 - 公司于2019年11月29日在深交所创业板上市，首次公开发行股票4000万股，发行价格11.04元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额44,160.00万元，扣除发行费用后募集资金净额39,211.68万元 [4] - 募集资金净额比招股书披露的拟募集资金少4724.40万元 [4] - 募集资金用于LED照明生产基地建设、自动化仓储及物流基地建设、研发中心建设及补充流动资金 [4] - 保荐机构广发证券获得保荐和承销费用3,291.20万元 [4]

人事任命 - 广发证券原副总经理李谦将加盟平安证券并担任总经理 [1] - 李谦因个人工作变动原因于10月15日辞去广发证券副总经理职务 [2] - 李谦在广发证券2024年的税前报酬总额为213.71万元 [2] 李谦职业履历 - 李谦自2021年7月起担任广发证券副总经理直至辞职 [2] - 在广发证券任职期间曾担任固定收益销售交易部总经理、公司总经理助理、证券投资业务管理总部总经理等职 [2] - 曾兼任广发控股香港董事长和惠理集团执行董事 并曾任中国工商银行总行金融市场部人民币利率交易处负责人 [2] 平安证券内部人才建设 - 平安证券去年内部提拔姜学红为副总经理 其分管公司核心板块的经纪业务 [3] - 与姜学红同期晋升的还有首席风险官邹丽 其统筹公司内控体系建设 [3] - 近一年来公司个人客户数稳居行业前三 APP用户活跃度持续领先同业 [3] 公司财务表现 - 平安证券2024年实现营业收入113.82亿元 净利润43.76亿元 [3] - 公司2024年净利润较2018年翻倍 [3]