北新集团建材股份有限公司（以下简称公司）于 2024 年 3 月 18 日召开的第七届董事会第五次会议、于 2024 年 4 月 26 日召开的 2023 年度股东大会审议通过了《关于公司及全资子公司泰山石膏有限公司 发行非金融企业债务融资工具的议案》，同意公司及全资子公司泰山 石膏有限公司在相关法律、法规及规范性文件规定的可发行债务融资 工具额度范围内，根据资金需求及市场情况以一次或分次形式发行债 务融资工具，注册发行债务融资工具额度累计不超过人民币 50 亿元； 同意授权董事会并由董事会进一步授权发行主体的法定代表人及管 理层决定具体的债务融资工具类型并办理具体的发行事宜。前述授权 有效期自公司股东大会审议通过该议案之日起至公司 2024 年度股东 大会召开之日止。详见公司于 2024 年 3 月 20 日在公司选定信息披露 媒体发布的《第七届董事会第五次会议决议公告》、于 2024 年 4 月 27 日在公司选定信息披露媒体发布的《2023 年度股东大会决议公告》。 证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-024 北新集团建材股份有限公司 关于申请发行超短期融资券获准注册的公告 ...

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-023 北新集团建材股份有限公司 2023年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 北新集团建材股份有限公司（以下简称公司）2023 年度利润分 配方案已获 2024 年 4 月 26 日召开的公司 2023 年度股东大会审议通 过,现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案情况 1.公司股东大会审议通过的 2023 年度利润分配方案的具体内容 为：以 2023 年 12 月 31 日的总股本 1,689,507,842 股为基数，向公 司全体股东每 10 股派发现金红利 8.35 元（含税），共计分配利润 1,410,739,048.07 元。不送股,亦不进行资本公积金转增股本。若公 司利润分配方案公布后至实施前，公司股本发生变动的，将按照现金 分配总额不变的原则对分配比例进行调整。 2.自分配方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化。 3.本次实施的分配方案与 2023 年度股东大会审议通过的分配方 案一致。 4.本次实施分配方案距离 202 ...

公司业绩 - 公司连续五个月的月度金股，股价上涨幅度约为50%[1] - 公司作为建材央企龙头，在地产行业低迷中保持较好业绩增长，具备较强的综合竞争力[1] - 公司市债率近70%，石膏板业务拓展广泛，涂料业务通过并购实现快速发展[2] - 公司资金充裕，具备抗风险能力，内外延式快速发展，资产回报率和ROE同比提高[3] - 公司一体两翼业务战略成型，资源协同优势明显，业务结构相互促进良性发展[3] - 公司在新机遇期逆势发展，一体两益业务结构带来新的成长机会[4] 业务拓展 - 公司加速整合贾宝利业务，加强业务协同，提高市场份额和降低成本[8] - 公司在新机遇期逆势发展，一体两益业务结构带来新的成长机会[4] - 公司石膏板业务在深度调整中寻求新的增长点，预计未来需求将保持平稳增长[6] - 公司在二次装修领域的市场份额逐渐增大，占比达到百分之四五十[11] - 公司通过收购防水业务等新业务实现快速增长，全球布局战略正在加快推进[12] 市场扩张 - 公司海外销售主要集中在东南亚、中亚和非洲等地区，本地化生产和销售为主[15] - 公司海外业务主要集中在中东、中亚、东南亚和非洲等目标市场[21] - 公司海外工厂建设周期一般为12到18个月[22] 产品特性 - 石膏板墙具有较好的隔声性能，双面双层石膏板墙隔声量可达52分贝[24] - 石膏板墙具有湿度调节作用，能增加舒适性并减少室内使用面积[25] 财务状况 - 公司现金分红比例提升，公司在考虑资金需求和战略情况下综合考虑分红比例[13] - 公司一季度业务营利能力提升，主要得益于石膏板业务、防水业务和涂料业务的综合贡献[38]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q1实现收入59.4亿，同比增长24.62%；实现归属净利润8.22亿，同比增长38.11%；实现扣非归母净利润7.91亿，同比增长40.68% [1][3] - 收入快速增长,盈利同比继续提升。在行业需求依然承压的大背景下公司1季度实现收入同增24.62%,集中体现了公司在石膏板行业的强势地位与渠道能力以及品类外延的有效性 [3] - 经营质量依旧稳健,现金流净额改善明显。公司2024Q1收现比为68.2%,同比小幅下滑,经营活动现金流净额为-0.26亿元,较同期改善明显 [3] - 从2023年报看,公司防水业务已经步入正轨,涂料业务通过嘉宝莉收购加速布局,石膏板+业务有望保持高增速 [4] - 股权激励落地,体现了公司对未来长期发展的信心。未来关注石膏板盈利稳中向上、一体两翼加速推进、石膏板+放量等 [5] - 分红率提升,股东回报加强。2023年公司拟每10股派发现金红利8.35元,对应分红率40.03% [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为30,832百万元,同比增长37.4%;归母净利润为4,320百万元,同比增长22.5% [11] - 2025年预计营业收入为37,157百万元,同比增长20.5%;归母净利润为4,945百万元,同比增长14.5% [11] - 2023年公司实现毛利率28.6%,同比提升1.7个pct;期间费用率13.4%,同比小幅提升0.2个pct [3] - 公司资产负债率较低,2023年为22.6%,2024年预计为22.8% [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年Q1业绩增速向好，“一体两翼”持续推进，预计公司2024 - 2026年归母净利润为44、51、58亿元，同比分别增长24%、17%、14%，对应PE市盈率分别为13、11、10倍，公司龙头优势显著、产能储备充足，全面实施“一体两翼、全球布局”战略，构建六大成长曲线，防水+涂料拓展顺利，打开新的增长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为201.55亿、224.26亿、281.58亿、332.83亿、387.74亿元，增长率分别为 - 4.4%、11.3%、25.6%、18.2%、16.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为31.44亿、35.24亿、43.71亿、51.01亿、58.35亿元，增长率分别为 - 10.5%、12.1%、24.0%、16.7%、14.4% [1] - 2022 - 2026年预计ROE分别为14.6%、15.0%、16.5%、16.7%、16.7% [1] - 2022 - 2026年预计EPS分别为1.86元、2.09元、2.59元、3.02元、3.45元 [1] - 2022 - 2026年预计P/E分别为17.6倍、15.7倍、12.7倍、10.8倍、9.5倍 [1] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.6倍、2.4倍、2.1倍、1.8倍、1.6倍 [1] 2024年Q1业绩情况 - 实现营业收入59.44亿元，同比增长24.62%；归母净利润8.22亿元，同比增长38.11%；扣非净利润7.91亿元，同比增长40.68% [1] - 毛利率/净利率分别为28.65%/13.95%，同比分别增加1.74/1.44pct [2] - 经营性现金流净额为 - 2562.28万元，同比增长91.52%，主要系新并购子企业经营活动产生的现金流量净额增加所致 [2] - 期间费用率为13.43%，同比增长0.24pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.94%/8.24%/0.25%，同比分别变动 + 0.57/-0.15/-0.16pct，主要系新并购子企业、子公司人工成本增加以及研发投入增加等因素影响 [2] 股权激励情况 - 2023年12月29日发布2023年限制性股权激励计划（草案），拟授予的限制性股票总量不超过1290万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.764%，激励对象不超过347人，授予价格为每股13.96元 [2] - 首次及预留授予限制性股票解除限售期业绩考核目标为：以2022年扣非归母净利润为基数，2024 - 2026年复合增长率分别不低于27.7%、33.08%、25.43%，即对应数值分别为42.64、61.63、64.73亿元，且高于对标企业75分位值或同行业平均水平，同时各年份扣非净资产收益率分别不低于17%、18%、19% [2] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流、净利润、折旧摊销等多项指标在2022 - 2026年有相应数据及变化 [5] - 资产负债表和利润表各项目在2022 - 2026年有相应数据及变化 [5] - 成长能力、获利能力等主要财务比率在2022 - 2026年有相应数据及变化 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 公司是石膏板行业龙头,国内制造业的极致典范,未来仍具备较强的成长性 [9] - 公司石膏板业务成本优势和高定价权领先行业,中长期目标产能50亿平,成本优势和定价权将进一步巩固 [9][10] - 随着龙牌、泰山牌等中高端产品占比提升,产品价格以及毛利率中枢将稳中有升 [10] - 轻钢龙骨和石膏砂浆发挥强协同效应快速增长 [10] - 防水和涂料业务成长空间大,扩张速度快,防水新规出台加速行业出清,推动行业扩容,利好龙头份额提升 [10] - 限制性股票激励计划锚定高质稳健成长,或将充分激发经营组织上下干事创业活力 [10] 公司业务表现 - 2023年石膏板量增价稳,成本下降大幅提升盈利水平 [3][4] - 2023年防水业务收入增幅领先行业,盈利水平显著提升 [5] - 2023年公司收现比为102.45%,净利润现金含量为134.35%,同比提升17.51pcts [6] - 2024年一季报收入和利润增速双双超出市场预期,取得股权激励第一个考核年的开门红 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 嘉宝莉并表和逆势扩张政策推进北新建材营业收入和利润高增长，2024年一季度营收59.44亿元，同比增长24.62%，归母净利润8.22亿元，同比增长38.11% [2] - 嘉宝莉并表后资产优化助力业务协同良性发展，“一体两翼”推进公司逆势向上，2024年一季度年化总资产报酬率等指标同比提高，经营性净现金流同比改善 [2] - 行业需求低迷竞争加剧，北新建材作为央企建材龙头迎来发展机遇期，4月26日董事会通过相关议案进一步布局业务 [3] - 预计北新建材2024 - 2026年净利润分别为44.25、49.20和55.38亿元，对应EPS分别为2.62、2.91和3.28元，当前股价对应PE值分别为12.64、11.36和10.10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 北新建材是我国石膏板生产制造龙头企业，市占率超60%，落地“一体两翼”战略，收购防水材料和涂料龙头公司，防水材料规模位居行业前三 [4] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|19,934.31|22,425.90|27,317.45|30,606.69|34,663.89| |增长率（%）|(5.46)|12.50|21.81|12.04|13.26| |归母净利润（百万元）|3,136.40|3,524.00|4,424.61|4,920.36|5,537.75| |增长率（%）|(10.65)|12.36|25.56|11.20|12.55| |净资产收益率（%）|1,496.68|1,508.23|1,650.70|1,597.04|1,577.09| |每股收益（元）|1.86|2.09|2.62|2.91|3.28| |PE|17.82|15.86|12.64|11.36|10.10| |PB|2.67|2.39|2.09|1.81|1.59| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测 - 详细预测了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标的变化情况 [10] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| | ---- | ---- | ---- | |公司普通报告|北新建材（000786.SZ）：“一体”现金牛，“两翼”双起飞|2024 - 03 - 21| |公司普通报告|北新建材（000786.SZ）：股权激励凸显发展要求和方向，内生和外延并进|2024 - 01 - 10| |公司普通报告|北新建材（000786.SZ）：并购助力涂料业务快速成长，推进公司新发展|2024 - 01 - 04| |行业深度报告|2024年建筑建材行业展望（宏观篇）：内需之重下的新平衡|2023 - 11 - 28| |公司普通报告|北新建材（000786）：业绩稳增下外延式扩张有基础|2023 - 10 - 30| |公司普通报告|北新建材（000786）：行业低迷期降本提效，凸显稳健发展韧性|2023 - 08 - 23| |行业深度报告|2023年中期建筑建材行业报告：回归下的修复与成长|2023 - 07 - 26| |行业深度报告|2023年中期建筑建材行业报告：回归下的修复与成长|2023 - 07 - 06| |公司普通报告|北新建材（000786）：石膏板为基，轻装蓄力待出发|2023 - 03 - 23| |行业深度报告|2023年建筑建材行业报告：内需之重下的新启航|2022 - 11 - 29| [12]

报告公司投资评级 北新建材(000786)维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024年一季度公司实现营业收入59.44亿元，同比增长24.62%；归母净利润8.22亿元，同比增加38.11%[1] 2) 石膏板量价齐升、防水和涂料业务大幅增长是公司业绩高增的主要原因[1] 3) 公司毛利率和净利率同比提升,经营性净现金流改善[1] 4) 公司加快"一体两翼"战略布局,包括在安徽滁州投资建设防水卷材和防水砂浆生产线,以及在海南东方调整石膏板生产线投资,进一步提升公司综合竞争力[2] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计实现营业收入分别为28,258.39/32,736.07/36,798.03百万元,同比增长分别为26.01%/15.85%/12.41%[5] 2) 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为4,424.35/5,022.57/5,692.79百万元,同比增长分别为25.55%/13.52%/13.34%[5] 3) 2024-2026年公司预计每股收益分别为2.62/2.97/3.37元,对应市盈率分别为12.64/11.13/9.82倍[3][5]

报告公司投资评级 - 报告给予北新建材"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 24Q1公司业绩超预期,毛利率上行驱动盈利能力提升,经营现金流量明显改善[1] - 嘉宝莉完成并表,补齐涂料板块,防水业务加强布局,有助于公司一体两翼战略[1] - 公司成长性与盈利性兼具,维持24-26年归母净利润预测为44.93/50.46/56.26亿元[1] 公司财务数据总结 利润表 - 24Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利59.4/8.2/7.9亿元,同比+24.6%/+38.1%/+40.7%[1] - 24Q1毛利率28.6%,同比+1.7pcts,主要系公司石膏板主业销量增长、产品提价,以及原燃料成本下行所致[1] - 24Q1销售/管理/研发费用率为4.9%/4.7%/3.6%,同比+0.6/-0.6/+0.5pcts[1] - 24Q1销售净利率为14.0%,同比+1.5pcts[1] 现金流量表 - 24Q1经营活动产生的现金流量净额同比大幅增加,主要系收入较高增长带来销售商品、提供劳务收现40.5亿,同比+17.4%,以及支付的各项税费2.1亿,同比-38.5%[1] 资产负债表 - 截至2023年末,公司总资产28,605百万元,总负债7,161百万元,资产负债率25%[2] - 截至2023年末,公司货币资金556百万元,交易性金融资产3,939百万元,应收账款1,991百万元,存货2,727百万元[2] - 截至2023年末,公司固定资产12,459百万元,在建工程1,257百万元,无形资产2,502百万元,商誉344百万元[2] - 截至2023年末,公司归属母公司权益20,956百万元,少数股东权益488百万元[2]

业绩总结 - 公司24年一季度实现扣非归母净利润7.91亿元，同比增长40.68%[1] - 公司24年一季度收入同比增长24.6%，主要受销量增长驱动[1] - 公司整体毛利率为28.65%，同比/环比分别增长1.74和1.67个百分点[1] - 公司24年末资产负债率为27.90%，同比增长3.46个百分点[1] 未来展望 - 公司同意投资建设防水新线和防水砂浆生产线项目，优化产能布局[1] - 公司维持“买入”评级，看好未来“一体两翼”发展[1] - 公司2026年预计营业收入将达到30,640.05百万元，较2022年增长10.36%[4] - 2026年预计净利润为5,040.49百万元，较2022年增长60.34%[4] - 2026年预计ROIC为27.73%，较2022年增长58.29%[4] - 资产负债率预计在2022年至2026年间逐年下降，从25.03%下降至18.40%[4] - 每股收益预计在2022年至2026年间逐年增长，从1.86元增长至2.96元[4] 市场扩张和并购 - 可比公司估值表显示，北新建材的市盈率逐年下降，为16.2、14.4、12.8和11.3倍[2] - 可比公司中，北新建材的归母净利润同比增速高达600%[2] - 可比公司中，北新建材的营业收入同比增速为40%[2] - 可比公司中，北新建材的市值为508亿元，当前价格为30.08元[2] 投资建议 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[8] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来判断[11] - 投资者应注意天风证券可能存在利益冲突，报告不应作为唯一投资决策依据[10]