业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入59.44亿，同比增长24.62%[1] - 公司综合毛利率为28.65%，同比增加1.74个百分点，净利率为13.95%，同比增加1.44个百分点[1] - 公司2024年预测显示，营业收入增长率为31.3%，EBIT增长率为26.2%，归母净利润增长率为26.5%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.64元、3.03元、3.57元，对应PE分别为11倍、10倍、8倍，目标价为39.6元/股[2] 用户数据 - 北新建材2024年一季度财务数据显示，公司货币资金、营业总收入、营业利润、净利润等指标呈现稳步增长趋势[3] - 公司2024年预测显示，ROE为16.9%，ROIC为22.9%，资产负债率为21.0%[3] 未来展望 - 公司2024年预测显示，营业收入增长率为31.3%，EBIT增长率为26.2%，归母净利润增长率为26.5%[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024年一季度实现营业收入59.44亿，同比增长24.62%[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年预计显示，营业收入增长率为31.3%，EBIT增长率为26.2%，归母净利润增长率为26.5%[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系中将强推、推荐、中性和回避分别定义为超越基准指数20%以上、10%-20%、-10%-10%和10%-20%的表现[9] - 行业投资评级体系中将推荐、中性和回避分别定义为行业指数涨幅超过基准指数5%以上、相对基准指数-5%-5%和跌幅超过基准指数5%以上的表现[11]

报告公司投资评级 - 报告对北新建材维持“买入”评级，当前价格30.08元，合理价值38.27元，对应2024年PE估值约15X [1][2] 报告的核心观点 - 公司2024年一季报显示，收入59.4亿元，同比+24.6%，归母净利润8.2亿元，同比+38.1%，扣非净利润7.9亿元，同比+40.7% [1] - 各业务收入均较快增长，盈利能力高位提升，剔除嘉宝莉3月并表贡献，各业务收入仍较快增长，石膏板Q1销量同比较快增长、单位盈利同比环比均提升，利润增速高于收入增速，净利率13.95%，同比+1.48pct，毛利率28.65%，同比+1.69pct，期间费用率13.43%，同比+0.24pct，嘉宝莉并表对费用率影响不大 [1] - 现金流同比改善，并表嘉宝莉后资产负债表仍然优秀，Q1经营现金流净额-0.26亿元，同比+2.8亿元，收现比68%，同比-4pct，付现比81%，同比-8pct，截至Q1末，应收账款和票据51亿元、同比+37%，应付账款和票据30亿元、同比+44%，资产负债率27.9%、较年初+5.3pct，应收账款周转天数53.8天、同比+1.1天，应付账款周转天数47.8天、同比-0.1天，存货周转天数59.9天、同比-15.5天，净营业周期65.9天，同比-14.4天 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为43/52/57亿元，对应PE为11.7/9.8/8.8X，维持公司合理价值38.27元/股的判断 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年，营业收入分别为201.55亿、224.26亿、283.13亿、312.32亿、348.18亿元，增长率分别为-4.4%、11.3%、26.3%、10.3%、11.5%；EBITDA分别为38.12亿、47.90亿、59.26亿、70.04亿、77.41亿元；归母净利润分别为31.44亿、35.24亿、43.26亿、51.88亿、57.43亿元，增长率分别为-10.5%、12.1%、22.7%、19.9%、10.7%；EPS分别为1.86元、2.09元、2.56元、3.07元、3.40元；市盈率分别为13.91、11.20、11.75、9.80、8.85；ROE分别为14.9%、15.1%、16.6%、17.7%、17.5%；EV/EBITDA分别为11.86、8.74、8.98、7.59、6.84 [1] - 资产负债表方面，2022 - 2026年，流动资产分别为111.04亿、122.85亿、143.80亿、164.74亿、190.80亿元，非流动资产分别为179.27亿、183.76亿、196.76亿、212.49亿、227.17亿元，资产总计分别为290.31亿、306.61亿、340.56亿、377.23亿、417.97亿元，流动负债分别为55.48亿、56.12亿、62.16亿、65.38亿、69.40亿元，非流动负债分别为19.23亿、13.16亿、13.18亿、13.21亿、13.23亿元，负债合计分别为74.71亿、69.29亿、75.35亿、78.58亿、82.63亿元 [6] - 现金流量表方面，2022 - 2026年，经营活动现金流分别为36.77亿、47.34亿、56.08亿、64.21亿、68.80亿元，投资活动现金流分别为-24.09亿、-25.31亿、-38.37亿、-42.42亿、-42.50亿元，筹资活动现金流分别为-13.42亿、-22.24亿、-17.92亿、-21.22亿、-23.72亿元，现金净增加额分别为-0.72亿、-0.22亿、-0.20亿、0.57亿、2.59亿元 [6] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年，营业收入增长率分别为-4.4%、11.3%、26.3%、10.3%、11.5%，营业利润增长率分别为-11.9%、16.7%、22.1%、19.7%、10.7%，归母净利润增长率分别为-10.5%、12.1%、22.7%、19.9%、10.7% [7] - 获利能力方面，2022 - 2026年，毛利率分别为29.1%、29.9%、30.6%、31.8%、31.4%，净利率分别为15.6%、15.9%、15.7%、17.1%、16.9%，ROE分别为14.9%、15.1%、16.6%、17.7%、17.5%，ROIC分别为12.1%、13.8%、15.8%、16.9%、16.8% [7] - 偿债能力方面，2022 - 2026年，资产负债率分别为25.7%、22.6%、22.1%、20.8%、19.8%，净负债比率分别为34.7%、29.2%、28.4%、26.3%、24.6%，流动比率分别为2.00、2.19、2.31、2.52、2.75，速动比率分别为1.37、1.57、1.69、1.89、2.06 [7] - 营运能力方面，2022 - 2026年，总资产周转率分别为0.69、0.73、0.83、0.83、0.83，应收账款周转率分别为9.83、10.78、13.06、13.32、13.97，存货周转率分别为7.36、8.65、9.89、10.22、9.74 [7] - 每股指标方面，2022 - 2026年，每股收益分别为1.86元、2.09元、2.56元、3.07元、3.40元，每股经营现金流分别为2.18元、2.80元、3.32元、3.80元、4.07元，每股净资产分别为12.47元、13.83元、15.41元、17.31元、19.39元 [7] - 估值比率方面，2022 - 2026年，P/E分别为13.91、11.20、11.75、9.80、8.85，P/B分别为2.08、1.69、1.95、1.74、1.55，EV/EBITDA分别为11.86、8.74、8.98、7.59、6.84 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度,公司实现营业收入59.44亿元(同比增长24.62%),实现归母净利润8.22亿元(同比增长38.11%) [1] - 公司营收/归母业绩增速表现亮眼,主要由于公司主营石膏板产品销量增加,以及并购的嘉宝莉开始贡献业绩 [1] - 期内公司销售毛利率为28.65%(同比提升1.74个百分点),毛利率改善主要由于主要原材料价格下滑 [1] - 公司期间费用率为13.43%(同比增加0.24个百分点),其中销售费用率同比增加0.57个百分点,研发费用率同比增加0.47个百分点 [1] - 公司经营性现金流净流出0.26亿元,同比少流出2.77亿元,主要系新并购的嘉宝莉经营活动现金流净额增加 [1] 公司主营业务发展情况 - 公司将在安徽省滁州市全椒县投资建设年产400万㎡TPO防水卷材生产线和年产5万吨防水砂浆生产线,完善公司防水业务产能布局 [1] - 公司将在海南省东方市投资建设年产3000万㎡纸面石膏板生产线项目,加快公司全国产能布局 [1] - 公司作为全球石膏板绝对龙头,在石膏板产品策略上坚持"高端引领"、积极拓展中端市场,在渠道策略上持续深耕家装业务渠道 [1] - 公司通过并购嘉宝莉完善建筑涂料布局,增强品牌影响力,市场竞争力有望进一步增强 [1] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为253.71亿元、286.09亿元和319.61亿元,同比增长13.13%、12.76%和11.72% [3] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润42.85亿元、48.61亿元和54.19亿元,同比增长21.59%、13.45%和11.47% [3] - 给予"买入-A"评级,6个月目标价35.56元,对应2024年14倍PE [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 持续看好公司“一体两翼”战略稳步推进，涂料资产加快融入体系；石膏板向“消费品”加速转型；防水资产逐步发挥正贡献；出海蓬勃 [3] - 预测 2024 - 2026 年公司归母净利分别为 43.9、62.0、65.2 亿元，现价对应 PE 为 12、8、8 倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2024Q1 实现营收 59.44 亿元，同比 +24.62%，归母净利 8.22 亿元，同比 +38.11%，扣非归母净利 7.91 亿元，同比 +40.68%，毛利率为 28.65%，扣非后净利率 13.31%，收入利润增长主因石膏板销量增长、价格提高，以及并购贡献 [1] - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 224.26 亿、290.59 亿、360.80 亿元，增长率分别为 11.3%、29.6%、24.2%；归属母公司股东净利润分别为 43.88 亿、62.02 亿、65.16 亿元，增长率分别为 24.5%、41.3%、5.1% [4] 毛利率与费用情况 - 2024Q1 毛利率同比改善主因成本价格红利和高端产品占比提升，预计毛利率受益提价稳中有升 [2] - 一季度期间费用率为 13.43%，同比 +0.24pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 4.94%、4.67%、3.57%、0.24%，分别同比 +0.57pct、 - 0.65pct、 +0.49pct、 - 0.17pct；销售费用同比增加 40.87%主因并购以及子公司人工成本增加，研发费用增长 44.65%主因研发投入增长及并购 [2] - 其他收益近 4700 万同比大幅增长 226%，主因公司享受先进制造业企业增值税加计抵减政策；投资收益 3800 万同比大幅增长 95%，主因子公司理财收益增加 [2] 现金流与资产负债情况 - 2024Q1 经营性现金流净额为 - 0.26 亿元，上年同期为流出 3 亿，主因收入明显增长带来销售商品、提供劳务收到的现金同增 6 亿，以及本期收到其他与经营活动有关的现金同增 43%，流出项同比减少，收现比为 0.68，和季节性与并购影响有关 [3] - 期末资产负债率 27.9%，略有提高；期末货币资金 14.63 亿，交易性金融资产 16.43 亿；应收账款及票据占收入比重 86%，参考过往到年末预计会降为 10%左右；商誉因收并购大幅增加至 24 亿；短期借款 6.37 亿，一年内到期的流动负债 18 亿 [3]

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月27日 北新建材（000786.SZ） Q1 业绩超预期，一体两翼全面发力 事件：公司发布2024年一季报。公司2024年一季度实现收入59.4亿元， 买入（维持） 同比增长 24.6%，实现归母净利润 8.2 亿元，同比增长 38.1%，实现扣非 股票信息 净利润7.9亿元，同比增长40.7%。 行业 装修建材 一体两翼全面发力，收入业绩逆势增长。2024 年 1-3 月全国房屋新开工面 前次评级 买入 积累计下滑 27.8%，竣工面积累计下滑 20.7%，装修建材板块整体面临较 4月26日收盘价(元) 30.08 大压力，而公司在Q1行业需求承压下收入业绩实现逆势增长，我们判断一 总市值(百万元) 50,820.40 方面系公司石膏板主业保持韧性，另一方面系防水、涂料两翼业务规模的扩 总股本(百万股) 1,689.51 张，防水业务抓住行业出清机会快速占领市场，净利润同比增长116.5%， 其中自由流通股(%) 96.62 涂料业务在并购嘉宝莉后也迎来快速发展，实现收入 4.3 亿元，同比增长 30日日均成交量(百万股) 9.84 487.5%，毛利率30.9% ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年第一季度报告显示公司营收和归母净利润同比大幅增长 销量增长带动收入逆势高增 毛利率同比改善 费用率同比小幅提升 净利润率改善凸显较强盈利能力 两翼业务加速推进 新建防水产线完善业务布局 预计24 - 26年归母净利润分别为44.30、53.23、60.26亿元 现价对应PE分别为11.47、9.55和8.43倍 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年4月至12月 公司绝对涨幅分别为6.21%、8.36%、8.08% 相对涨幅分别为5.07%、4.57%、0.57% [2] 相关研究 - 涉及《北新建材（000786.SZ）：23年业绩符合预期 期待"一体两翼"蓄势长期成长》等多篇报告 [3] 投资要点 - 事件：2024年4月26日公司发布24Q1报告 营收约59.44亿元 同比+24.62% 归母净利润约8.22亿元 同比+38.11% 扣非归母净利润约7.91亿元 同比+40.68% [4] - 销量增长带动收入逆势高增 毛利率同比改善：24Q1房地产承压 公司收入因石膏板等产品销量增加逆势增长 毛利率约28.65% 同比+1.69pct 环比23Q4提升1.67pct 受益于原材料和能源成本下降 公司核心主业石膏板龙头优势稳固 [4] - 费用率同比小幅提升 净利润率改善凸显较强盈利能力：24Q1公司费用率约13.43% 同比提升0.24pct 信用及资产减值损失约121.39万元 同比-44.16% 归母净利润同比+38.11% 归母净利润率13.83% 同比+1.35pct 扣非归母净利润同比+40.68% 扣非归母净利润约13.31% 同比+1.52pct 经营性现金流-0.26亿元 同比+91.52% [5] - 两翼业务加速推进 新建防水产线完善业务布局：公司拟在安徽滁州全椒县投资建设防水卷材和防水砂浆生产线项目 估算总投资1.43亿元 内部收益率约13.39% 调整海南东方市纸面石膏板生产线项目总投资额 23年防水卷材/防水工程营收分别约27.86/4.48亿元 分别同比+28.99%/-1.18% 涂料业务营收约9.68亿元 同比+22.38% [5] 投资建议 - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为44.30、53.23、60.26亿元 现价对应PE分别为11.47、9.55和8.43倍 维持“买入”评级 [6] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026E年营业收入分别为201.55亿、224.26亿、285.66亿、351.49亿、440.37亿元 净利润分别为31.44亿、35.24亿、44.30亿、53.23亿、60.26亿元等多项财务指标有相应预测 [8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1营收和归母净利同比大幅增长，石膏板主业稳定发展，涂料、防水等两翼业务贡献逐步显现 [3] - 毛利率稳中有升，并购子公司致期间费用有所增加，经营活动现金净流量改善 [3] - 随着国企改革深入，公司“一体两翼、全球布局”战略引领下，各业务将持续增长，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收59.44亿元，同比+24.62%；归母净利8.22亿元，同比+38.11%；扣非后归母净利7.91亿元，同比+40.68% [3] 业务发展 - 2024Q1收入增长24.62%，2023年完成灯塔涂料股权受让及联合重组嘉宝莉，涂料业务补强，嘉宝莉并表增厚收入，石膏板主业稳定，价格平稳、销量增长 [3] 财务指标 - 2024Q1销售毛利率28.65%，同比变动+1.74pct；销售费用率4.94%，同比变动+0.57pct；管理费用率4.67%，同比变动-0.64pct；研发费用率3.57%，同比变动+0.47pct；财务费用率0.24%，同比变动-0.17pct [3] - 2024Q1经营活动现金流量净额为-2562万元，同比+91.52%，因新并购子企业经营活动现金流量净额增加 [3] 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|20,155|22,426|29,008|32,948|36,853| |同比（%）|(4.44)|11.27|29.35|13.58|11.85| |归母净利润（百万元）|3,144|3,524|4,380|5,138|5,764| |同比（%）|(10.48)|12.07|24.28|17.31|12.18| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.86|2.09|2.59|3.04|3.41| |P/E（现价 & 最新摊薄）|16.16|14.42|11.60|9.89|8.82|[2] 市场数据 - 收盘价30.08元，一年最低/最高价21.77/32.08元，市净率2.10倍，流通A股市值49,104.07百万元，总市值50,820.40百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产14.34元，资产负债率27.90%，总股本1,689.51百万股，流通A股1,632.45百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|12,285|16,566|20,402|24,907| |非流动资产|18,376|18,639|19,132|19,566| |资产总计|30,661|35,205|39,535|44,472| |流动负债|5,612|6,892|7,257|7,903| |非流动负债|1,316|1,216|1,266|1,266| |负债合计|6,929|8,108|8,524|9,169| |归属母公司股东权益|23,365|26,695|30,573|34,824| |少数股东权益|367|402|438|479| |所有者权益合计|23,732|27,097|31,011|35,303| |负债和股东权益|30,661|35,205|39,535|44,472|[8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|22,426|29,008|32,948|36,853| |营业成本 (含金融类)|15,725|20,461|23,326|26,192| |税金及附加|239|319|362|405| |销售费用|950|1,218|1,361|1,493| |管理费用|815|1,102|1,186|1,290| |研发费用|952|1,218|1,351|1,493| |财务费用|85|79|57|34| |加: 其他收益|190|102|132|147| |投资净收益|73|73|82|92| |公允价值变动|(4)|0|0|0| |减值损失|(38)|(27)|(32)|(37)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|3,880|4,757|5,486|6,149| |营业外净收支|(112)|(80)|(20)|(20)| |利润总额|3,768|4,677|5,466|6,129| |减: 所得税|214|262|292|325| |净利润|3,555|4,415|5,174|5,804| |减: 少数股东损益|31|35|36|41| |归属母公司净利润|3,524|4,380|5,138|5,764| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|2.09|2.59|3.04|3.41| |EBIT|3,908|4,689|5,362|5,981| |EBITDA|4,790|5,626|6,368|7,047| |毛利率 (%)|29.88|29.46|29.20|28.93| |归母净利率 (%)|15.71|15.10|15.59|15.64| |收入增长率 (%)|11.27|29.35|13.58|11.85| |归母净利润增长率 (%)|12.07|24.28|17.31|12.18|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|4,734|4,770|5,178|6,207| |投资活动现金流|(2,531)|(2,207)|(2,238)|(2,228)| |筹资活动现金流|(2,224)|(1,237)|(1,296)|(1,599)| |现金净增加额|(22)|1,326|1,645|2,380| |折旧和摊销|882|937|1,007|1,066| |资本开支|(1,016)|(1,280)|(1,520)|(1,520)| |营运资本变动|149|(703)|(1,057)|(716)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产 (元)|13.83|15.80|18.10|20.61| |最新发行在外股份（百万股）|1,690|1,690|1,690|1,690| |ROIC(%)|14.67|15.64|15.90|15.71| |ROE - 摊薄 (%)|15.08|16.41|16.81|16.55| |资产负债率 (%)|22.60|23.03|21.56|20.62| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|14.42|11.60|9.89|8.82| |P/B（现价）|2.18|1.90|1.66|1.46|[9]

北新集团建材股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-017 北新集团建材股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 会计政策变更的原因及会计差错更正的情况 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 1 北新集团建材股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 □会计政策变更 □会计差错更正 同一控制下企业合并 □其他原因 | | 本报告期 | 上年同期 | | 本报告期比上年同期增减（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券代码:000786 证券简称:北新建材 公告编号:2024-018 北新集团建材股份有限公司 第七届董事会第十一次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没 有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 该议案以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权获得通过。 二、审议通过了《关于公司生产线项目建设及调整的议案》 该议案已经公司独立董事专门会议、董事会战略与 ESG 委员会审 议通过。 该议案内容详见公司于 2024 年 4 月 27 日刊登在《证券日报》《证 券时报》《上海证券报》《中国证券报》、深圳证券交易所网站（网 址 ： http://www.szse.cn ） 及 巨 潮 资 讯 网 站 （ 网 址 ： http://www.cninfo.com.cn）的《对外投资公告》。 北新集团建材股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第十 一次临时会议于 2024 年 4 月 26 日下午以现场结合通讯方式召开，现 场会议地点为北京未来科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层会议室。 会议通知于 2024 年 4 月 23 日以电子邮件方式发出，本次会议应出席 董事 9 人， ...

公司 2024 年第一季度报告全文的内容和格式符合中国证监会和 深圳证券交易所的有关规定，报告所载资料不存在任何虚假记载、误 证券代码:000786 证券简称:北新建材 公告编号:2024-019 北新集团建材股份有限公司 第七届监事会第十次临时会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没 有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 北新集团建材股份有限公司（以下简称公司）第七届监事会第十 次临时会议于 2024 年 4 月 26 日下午以现场结合通讯方式召开，现场 会议地点为北京未来科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层会议室。 会议通知于 2024 年 4 月 23 日以电子邮件方式发出，本次会议应出席 监事 3 人，实际出席 3 人。会议由监事会主席于月华女士主持，符合 相关法律、法规和规范性文件以及公司章程的有关规定。会议经过审 议，表决通过了以下决议： 会议经审议，以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《公 司 2024 年第一季度报告》 按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法 律法规和规范性文件以及公司章程、公司监事会议事规则的规定，监 事 ...