市场开盘表现 - 沪指涨0.14%报3865.98点 深成指涨0.09%报13017.58点 创业板指涨0.2%报3072.3点 科创50指数涨0.51%报1347.2点 [1] - 黄金概念股高开 上海建工3连板 北方铜业和西部黄金涨超5% 晓程科技、鹏欣资源、中金黄金高开 [1] - 多只连板股表现分化：首开股份（9天8板）高开1.65% 三江购物（5天4板）低开5.55% 卧龙新能（6天4板）高开1.80% 百利科技（5天3板）竞价涨停 中国电影（7天4板）高开4.25% 昭衍新药（7天4板）高开1.37% 华建集团（3板）高开8.15% 荣盛发展（2板）高开4.15% 香江控股（2板）高开10.19% 山子高科（2板）高开3.61% [1] 公司动态 - 宁德时代钠离子电池通过新国标认证 成为全球首款通过认证的钠离子电池 正在与客户推进乘用车动力电池开发 [2] - 首开股份股票交易严重异常波动 8个交易日内涨幅偏离值累计达100% 出现交易量增长、换手率提升、股东人数增长及机构减持 [2] - 上海建工澄清科卡金矿资源储量增加33.89万盎司（约42.72亿元）为2020年已披露信息 黄金业务收入占比不足0.5% 对经营影响较小 [2] - 新大正筹划收购嘉信立恒设施管理不低于51%股权并募集配套资金 构成重大资产重组 9月15日起停牌 [3] - 酒鬼酒与胖东来联名产品"酒鬼·自由爱"销售火爆 将加快大众酒、低度酒等创新产品开发 [3] - 龙蟠科技控股孙公司与宁德时代签署协议 2026年第二季度至2031年间向宁德时代海外工厂销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料 合同金额超60亿元 [3] - 鼎通科技拟投资不超过1500万美元在越南设立子公司 研发生产高速通讯连接器、新能源汽车连接器等产品 [3] - 博瑞医药子公司博瑞制药BGM0504片获临床试验批准 用于成人超重/肥胖患者 全球尚无同类靶点口服剂型上市 [3] - 四会富仕控股股东及一致行动人减持132.9万股（占总股本0.9407%） 持股比例从65.7379%降至64.7971% [4] - 均胜电子获两家头部主机厂项目定点 将开发提供CCU及智能网联产品 全生命周期订单金额约150亿元 2027年开始量产 [4] - 晶晨股份拟以3.16亿元收购芯迈微半导体100%股权 标的公司在物联网、车联网等领域拥有6个型号芯片 其中一款已产生收入 [5] - 南风股份子公司南方增材自筹5000万元用于3D打印服务项目 尚未落地 预计对本年度收入利润无重大影响 [5] - 正海磁材"正海转债"9月16日为最后交易日 9月19日收市后停止转股 未转股可转债将按100.50元/张强制赎回 [5] - *ST苏吴股票收盘价0.95元/股低于1元 若连续20个交易日低于1元可能被终止上市 [6] - 科力远2025年下半年加快河北、内蒙古、广东储能项目建设 全年开工建设不低于4GWh 3-4季度逐步落地 [7] - 商络电子子公司拟收购广州立功科技88.79%股权 交易对价7.09亿元 调整上限不超过1.33亿元 [7] - 山推股份向香港联交所递交H股上市申请 8月28日刊登申请资料 近日获证监会接收备案材料 [7] - 福蓉科技福建省国企改革重组投资基金及部分董事高管拟合计减持不超过2.5%股份 [8] 热点题材 - 液冷散热需求因AI平台功耗高达2000W以上而提升 英伟达要求供应商开发微通道水冷板技术 单价为现有方案3至5倍 已有公司完成送样 [9] - 谷歌NanoBanana模型推动多模态AI应用 Gemini下载量超过ChatGPT居美区AppStore免费榜第一 展现强图像生成和编辑能力 [10] - 先进封装大会9月25-26日在苏州举办 聚焦AI、大模型等高算力场景 先进封装解决功耗、内存、成本瓶颈 [11] - 腱绳作为人形机器人灵巧手核心传动方案 凭借轻量化、高强度等优势成为行业焦点 提升精细控制和轻量化能力 [12] - 模拟芯片需求复苏 德州仪器数据中心业务预计增长50% 接近2022年峰值水平 [13] - 摩根大通预计iPhone17系列需求好于iPhone16系列 基于关键市场交货时间判断 [14] - 新型储能规模化建设专项行动方案目标2027年全国装机规模1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 以锂离子电池为主 [15] - 华为海思发生工商变更 徐直军卸任法定代表人、董事长 由高戟接任 可能预示半导体战略新方向 [16][17] 机构观点 - 国金证券认为A股第三轮重估渐行渐近 建议关注高股息资产、科技板块及中国转型中出海、产业升级等结构性机会 [18] - 华泰证券指出新型储能政策聚焦电力市场化改革 明确绿电直连和储能装机目标 利好储能和风电订单持续性 [19] - 中金公司看好头部室内雪场运营商发展空间及产业链投资机会 室内雪场解决冰雪资源匮乏与需求增长矛盾 [20]

业绩说明会概况 - 酒鬼酒于2025年9月12日15:30至16:30举行线上半年度报告业绩说明会 全体投资者参与调研 [1] - 公司高层包括党委书记 董事 总经理程军 独立董事李世辉 副总经理邹斐 董事会秘书汤振羽 财务总监赵春雷 证券事务代表宋家麒接待并回应投资者关切 [1] 产品合作与市场表现 - 与胖东来合作的"酒鬼·自由爱"产品获得消费者广泛认可 正按计划发货 [1] - 是否推出更高级合作产品如"内参自由爱"将视市场需求而定 [1] - 公司业绩近两年承压 主因行业深度调整期消费偏弱且竞争加剧 以及营销模式转型中C端费用投放加大导致终端动销传导至业绩改善需时间 [1] 生产与供应状况 - "酒鬼·自由爱"产品生产供应正常 不存在缺货及生产瓶颈问题 [1] - 新产能规划基于市场预判和自身现金流综合判断 [1] 营销策略与市场建设 - 持续推进BC联动营销模式改革 已见成效且终端库存下降 [1] - 下半年深化BC联动 将B端核心店与C端宴席等场景深度绑定 [1] - 在湖南本土开展"扫雷"行动二阶段 精准释放政策激活终端 省外重点市场强化"扫雷"并下沉聚焦县镇市场 [1] - 2025年聚焦湖南大本营市场 精耕渠道 抓核心店建设 宴席推广及消费者活动提升品牌影响力 [1] - 市场建设坚持"省内重点做 省外做重点" 推动核心店与团购单位开发 拓展新零售渠道 [1] 产品开发与消费趋势应对 - 构建"2 + 2 + 2"产品矩阵稳定消费群体 加快大众酒等创新产品开发 [1] - 推进年轻化 时尚化产品开发以应对消费降级 [1] 管理与资本策略 - 与胖东来合作利于提升管理与员工专业能力 将兼顾股东利益与员工满意度 [1] - 市值管理围绕改善基本面提升经营业绩 加强资本市场沟通与投资者关系工作 引导合理预期 推动市值随基本面改善稳步提升 [1]

业绩与市场表现 - 白酒行业处于深度调整期 消费偏弱且竞争加剧 [2] - 公司业绩近两年持续承压 [2] - 营销模式转型推进中 加大C端费用投放强化终端动销 [2] 产品与产能规划 - 与胖东来合作的"酒鬼·自由爱"获消费者广泛认可 目前按计划发货 [2] - 生产供应情况正常 无产能瓶颈问题 [2] - 新产能规划基于市场预判和现金流情况综合判断 [3] - 构建"2+2+2"产品矩阵 开发大众酒/低度酒/小酒等创新产品 [4] 渠道与库存管理 - 持续推进BC联动营销模式改革 [3] - 终端库存持续下降 去库存仍是重要任务 [3] - 省内开展"扫雷"行动二阶段 精准释放定向政策提高终端激活率 [3] - 省外市场下沉聚焦县镇市场 深耕县域消费潜力 [3] 区域市场策略 - 2025年聚焦湖南大本营市场建设 [3] - 坚持"省内重点做 省外做重点"策略 [4] - 精耕渠道 重点抓核心店建设/宴席推广/消费者活动 [3] 品牌与产品开发 - 推进年轻化/时尚化产品开发应对消费降级 [3] - 是否推出内参自由爱等新产品将根据市场需求考虑 [3] - 重视新零售渠道业务拓展 [4] 公司治理与市值管理 - 兼顾股东利益和员工满意度 [4] - 市值管理围绕改善基本面和加强资本市场沟通两个维度 [4] - 通过改善经营业绩和合理引导预期实现市值稳步提升 [4]

活动信息 - 公司将参加2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年9月19日15:40 - 17:00以网络远程方式进行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 交流内容 - 届时公司高管将在线就2024年至2025半年度业绩等问题与投资者交流[2]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为看好（维持）[3] 核心观点 - 白酒旺季迎来配置窗口 茅台8月动销环比增长显著 多地终端动销环比增幅达15%-35%[1] 预计双节动销仍有压力但环比改善[1] - 大众品板块紧握新消费趋势 25H1软饮料、啤酒、调味品板块业绩增速均实现正增长[1] - 白酒板块应优选品牌势能较强的香型龙头酒企[1] 大众品板块推荐关注理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等趋势型标的[2] 板块表现与数据 - 9月8日-12日沪深300指数上涨1.38% 肉制品(+2.79%)、白酒(+1.73%)涨幅居前 啤酒(-0.98%)、其他酒类(-0.83%)跌幅居前[2][22] - 白酒板块中酒鬼酒(+5.57%)、古井贡酒(+3.78%)、山西汾酒(+3.11%)涨幅居前[3][22] - 食品饮料行业估值22.08倍 白酒/啤酒/葡萄酒/黄酒细分行业估值分别为19.82/23.79/61.81/58.93倍[27] - 飞天茅台散瓶批价1780元环比下降40元 五粮液批价840元环比下降10元 泸州老窖批价835元保持稳定[12][39] 重点公司动态 - 贵州茅台8月终端动销环比显著增长 华东/西南/东北三地增幅达15%-35%[5] 精品茅台升级版亮相酒博会[5] 公司推进客群、场景、服务"三个转型"[6] - 泸州老窖数智化三大方向取得突破 实施数字化配额管理等举措[7] - 珍酒李渡启动万商联盟计划第二季 首季签约联盟商2418家[8] 推出联盟商权益支付计划[9] - 舍得酒业沱牌特级T68上半年获高速增长 带动普通酒销售收入同比增长15.86%[10] - 酒鬼酒构建"2+2+2"产品矩阵 坚持"省内重点做 省外做重点"市场策略[11] 细分品类表现 - 功能饮料和即饮果汁处于明星品类象限 传统式复合调味料保持增长[16] - 含乳饮料进入成熟象限逐渐下滑 料酒处于衰退象限承压较大[16] - 仁怀产区发布40款"亲民酒"[55] 1-8月酒类价格同比下降2.0%[55] 投资建议 - 白酒板块推荐珍酒李渡、泸州老窖、古井贡酒、今世缘[1][13] 香型龙头优先推荐贵州茅台/山西汾酒/五粮液[13] - 大众品板块推荐万辰集团、新乳业、卫龙美味、盐津铺子、东鹏饮料等[2] 关注古茗、蜜雪集团、青岛啤酒等[2]

公司业绩与经营状况 - 公司2025年上半年业绩承压 主要由于白酒行业深度调整期导致消费偏弱及行业竞争加剧[1] - 营销模式转型推进中 加大C端费用投放强化终端动销 但短期经销端与终端动销不同频[1] - 终端动销传导至业绩改善需要时间 目前终端库存持续下降且改革已取得一定成效[1] 产品与合作动态 - 与胖东来联名产品"酒鬼酒·自由爱"上市后获得消费者广泛认可 正按计划进行发货[1] - 公司产能可满足该产品供应需求 销售由胖东来超市统筹规划[1] - 是否推出其他合作产品将根据市场需求考虑 合作事项按计划推进中[1] 市场营销策略 - 持续推进BC联动营销模式改革 强化渠道建设和终端动销[1] - 将B端核心店建设与C端宴席场景、开瓶扫码互动及回厂游体验深度绑定[1] - 打通产品从分销到动销的链路建设 凝聚攻坚合力直面压力与挑战[1] 区域市场拓展 - 湖南本土市场重点开展"扫雷"行动二阶段 针对已摸排网点释放定向政策[1] - 提高终端激活成功率并有效扩张终端覆盖网络[1] - 省外重点市场强化"扫雷"行动力度 下沉聚焦县镇市场深耕县域消费潜力[1]

板块表现 - 吃喝板块9月12日出现回调 食品ETF场内价格下跌1.23% [1] - 白酒及乳制品个股领跌 酒鬼酒大跌5.28% 舍得酒业跌3.09% 金徽酒/妙可蓝多/新乳业等多股跌超2% [1] 政策影响 - 多地出台刺激消费政策 有望提振中秋国庆消费需求 推动餐饮产业链复苏 [3] - 政策密集出台有望扭转宏观经济预期 促进食品饮料板块估值与业绩双提升 [3] - 白酒板块受政策催化底部已形成 估值仍处历史低位 存在修复空间 [3] 估值水平 - 细分食品指数市盈率21.52倍 处于近10年11.76%分位点低位 配置性价比凸显 [4] 行业动态 - 白酒板块二季度政策冲击加速行业调整 渠道回款意愿低迷加速报表风险出清 [5] - 2025年二季度板块收入同比下滑 但下半年低基数与政策放松有望推动需求环比修复 [5] - 7月以来大众宴席场景边际修复 终端动销和开瓶数据好转 中秋国庆动销下滑幅度预计较二季度收窄 [6] 资产配置 - 食品ETF约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头 近40%仓位覆盖饮料乳品/调味/啤酒等细分领域龙头 [6] - 前十大权重股包括茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/洋河股份/伊利股份/海天味业等核心资产 [6]

核心观点 - 酒鬼酒与胖东来合作产品"酒鬼·自由爱"成为投资者关注焦点 该产品在胖东来渠道上线初期连续售罄并实施限购措施 公司管理层在业绩说明会上未回应具体销售数据问题 [1] 产品表现 - "酒鬼·自由爱"今年7月率先在胖东来渠道上线 上线初期连续售罄 [1] - 胖东来因销售火爆不得不采取限购措施 [1] - 产品后续被推向湖南步步高超市门店 [1] 投资者关注 - 投资者在2025半年度业绩说明会上集中询问产品出货量 销售规模 收入贡献及产能等方面问题 [1] - 公司总经理程军等管理层未回应任何数据问题 [1] - 公司回应称产品正按照合作协议进行发货 将积极配合胖东来做好后续供应 [1]

核心观点 - 酒鬼酒与胖东来合作产品"酒鬼·自由爱"引发投资者高度关注 该产品上线初期连续售罄并实施限购 已带动公司股价多次涨停[1] - 公司上半年营收和归母净利润同比继续下滑 当前主要任务仍是优化渠道库存和培育良性供需[2] - 公司计划通过"2+2+2"产品矩阵巩固市场 并开发面向年轻消费群体的大众酒、低度酒等创新产品[3] 产品表现 - "酒鬼·自由爱"7月在胖东来渠道上线后连续售罄 胖东来不得不采取限购措施[1] - 该产品后续被推向湖南步步高超市门店[2] - 公司管理层未回应具体销售数据 仅表示正按协议进行发货[2] 股价表现 - 截至9月12日收盘 酒鬼酒今年股价上涨26% 在A股白酒上市公司中涨幅第二[2] - "酒鬼·自由爱"的热销已带动酒鬼酒多次涨停[2] 财务表现 - 上半年营收同比继续下滑[2] - 上半年归母净利润同比继续下滑[2] 渠道策略 - 持续推进BC联动营销模式改革 强化渠道建设和终端动销[2] - 终端库存持续下降[2] - 在湖南本土市场开展"扫雷"行动二阶段工作 针对已摸排网点精准释放定向政策[3] - 对省外重点市场下沉聚焦县、镇市场 深耕县域消费潜力[3] 产品规划 - 构建"2+2+2"产品矩阵：2个战略单品（内参、红坛）、2个重点单品（妙品、透明装）和2个馥郁香基础单品（内品、湘泉）[3] - 加快开发面向年轻消费群体和自饮场景的大众酒、低度酒及小酒等创新产品[3] - 持续推进品牌向年轻化、个性化转型[3] 营销策略 - 将B端核心店建设与C端宴席场景、开瓶扫码互动、回厂游体验等深度绑定[3] - 打通产品从分销到动销的链路建设[3]

行业整体表现 - 2025年上半年白酒产业总产量191.59万千升 同比下降5.8% [1] - 销售收入3304.2亿元 同比微增0.19% [1] - 实现利润876.87亿元 同比下降10.93% [1] - 68%上市白酒企业收入下滑 19家上市公司中13家出现收入下滑 [1] 渠道库存与价格压力 - 58.1%经销商表示库存增加 超过一半存在价格倒挂问题 [1] - 终端消费疲软 市场动销放缓 经销商回款意愿降低 [1] - 全国白酒批发价格持续下滑 名酒呈现同样趋势 [3] - 飞天茅台一批价从2024年9月初2660元降至2025年8月底1820元 下降840元 [3] - 八代普五从960元降至860元 国窖1573从870元降至835元 [3] 行业分化趋势 - 市场份额向头部集中 6家头部企业收入占比达47% 较5年前提升13个百分点 [2] - 头部企业利润总额占比达62.2% 较5年前显著提升 [2] - 百亿以上企业收入增速中位数2.36% 百亿以下企业增速中位数-16.89% [2] - 行业增长逻辑从"量减价增"转变为量价齐跌 [2] 盈利能力变化 - 仅3家酒企毛利率同比提升 16家酒企毛利率下滑 [4] - 酒鬼酒、舍得酒业、口子窖毛利率下滑最严重 [4] - 仅3家公司净利率提升 16家公司净利率下滑 [4] - 酒鬼酒、水井坊和洋河股份净利率分别下滑10.58%、7.07%、5.44% [4] - 50亿元以下中小酒企成为毛利率下滑重灾区 [4] 企业财务表现 - 贵州茅台以91.3%毛利率居首 泸州老窖87.09%排第二 古井贡酒79.87%排第三 [7] - 4家酒企毛利率低于60% 顺鑫农业仅34.36% 金种子酒42.88% 伊力特49.3% [7] - 贵州茅台净利率52.56%排第一 泸州老窖46.6%排第二 五粮液38.16%排第三 [7] - 皇台酒业和金种子酒陷入亏损 分别亏损520.15万元及7216.28万元 [8] - 19家上市白酒公司净利润970.03亿元 贵州茅台和五粮液合计占比69% [8] - 6家头部企业净利润占比达94% 11家公司净利润低于10亿元 [8]