行业投资评级 - 报告继续看好计算机板块 [3] 报告核心观点 - 大模型推理的单位算力成本改善，Sora和Apps SDK进一步抬升大模型token消耗量，持续看好国内AI应用、端侧模型的加速落地 [1][3] - DeepSeek V3.2-Exp聚焦长文本效率提升，OpenAI发布Sora 2和Apps SDK布局“入口+生态”勾勒商业蓝图，Figure 03视觉架构全面升级并搭载Helix架构 [1][3] 重点公司标的 - 重点标的包括：日联科技、金蝶国际、科大讯飞、新大陆、道通科技、汉得信息、虹软科技、海光信息 [3] - 相关标的：中科曙光 [3] - 日联科技收盘价66.06元，总市值109.39亿元，2025年预测EPS 1.30元，对应PE 50.82倍 [4] - 金蝶国际收盘价16.31元，总市值578.92亿元，2025年预测EPS 0.04元，对应PE 407.75倍 [4] - 科大讯飞收盘价55.97元，总市值1293.85亿元，2025年预测EPS 0.37元，对应PE 151.27倍 [4] - 新大陆收盘价28.16元，总市值285.29亿元，2025年预测EPS 1.30元，对应PE 21.66倍 [4] - 虹软科技收盘价57.12元，总市值229.15亿元，2025年预测EPS 0.48元，对应PE 119.00倍 [4] - 道通科技收盘价38.49元，总市值257.95亿元，2025年预测EPS 1.43元，对应PE 26.92倍 [4] - 汉得信息收盘价18.28元，总市值185.91亿元，2025年预测EPS 0.26元，对应PE 70.31倍 [4] - 海光信息收盘价241.49元，总市值5613.04亿元，2025年预测EPS 1.18元，对应PE 204.65倍 [4] DeepSeek技术进展 - DeepSeek于9月29日发布实验性版本V3.2-Exp，首次实现DSA细粒度稀疏注意力机制 [3] - 在几乎不影响模型输出效果的前提下，实现长文本训练和推理效率的大幅提升 [3] - API价格整体下调，开发者调用成本下降超50% [3] - “闪电索引器”可快速选择重要历史token，降低注意力复杂度，与V3.1-Terminus性能基本持平 [3] - 代码、检索增强、文档处理等长序列任务的单位算力成本继续改善，有利于降低推理与长上下文产品的成本 [3] OpenAI产品布局 - OpenAI于9月30日发布新一代视频生成模型Sora 2，并同步上线iOS应用Sora [3] - 用户可生成与二次创作AI短视频，通过“客串cameos”功能经一次性音视频将本人或好友嵌入生成场景 [3] - 尽管采用邀请制，其一周下载量已超ChatGPT [3] - OpenAI在DevDay推出Apps SDK，开发者可以连接自己的数据、触发具体操作、并渲染出完全交互式的用户界面 [3] - 未来APP可能以新形式融入大模型的对话框，LLM有望成为主流软件入口 [3] Figure机器人发展 - Figure公布第三代人形机器人Figure 03，搭载全新的Helix神经网络系统 [3] - Helix将快速响应与逻辑推理结合，前者负责感知与即时控制，后者支持复杂任务规划与场景理解 [3] - 机器人能够在单一模型下完成抓取、行走、识别等不同任务 [3] - 新机型增加手掌摄像头和高精度触觉传感器，显著提升精细操作能力，能胜任洗碗、整理衣物、洗衣等家务活动 [3] - Figure 03是首款从零设计为大规模制造的机器人，BotQ基地首期年产能12000台，四年内目标累计生产10万台 [3] 产业链影响 - 持续看好AI推理芯片、AI应用侧的发展 [3] - 关注基于MCP等协议的大模型外部服务调用增加带来的token消耗增长和AI应用机会 [3] - Figure的量产将带动视觉—语言—动作的端侧模型规模化应用，以及上游计算模组、力触传感、伺服控制器及材料的需求 [3]

股价表现与资金流向 - 10月15日盘中股价上涨2.17%至54.05元/股，成交额20.10亿元，换手率1.72%，总市值1249.47亿元 [1] - 当日主力资金净流入4094.11万元，特大单买入占比11.89%，大单买入占比25.19% [1] - 公司今年以来股价上涨12.09%，近60日上涨14.42%，但近5个交易日下跌3.57% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务收入构成以智慧教育（32.36%）和开放平台（24.97%）为主，其他业务包括运营商、智能硬件、智慧城市等 [2] - 2025年1-6月实现营业收入109.11亿元，同比增长17.01%，归母净利润为-2.39亿元，但同比亏损收窄40.37% [2] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，概念板块涵盖京东概念、生物识别、智能穿戴等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为34.42万户，较上期减少11.02%，人均流通股增加12.38%至6359股 [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6266.28万股，较上期减少134.27万股 [3] - 多家ETF基金在第二季度增持，华泰柏瑞沪深300ETF增持1032.71万股，易方达沪深300ETF增持812.73万股，华夏中证机器人ETF为新进股东 [3] 公司历史与分红 - 公司成立于1999年12月30日，于2008年5月12日上市，总部位于安徽合肥 [2] - A股上市后累计派现26.21亿元，近三年累计派现6.89亿元 [3]

公司成立信息 - 合肥聆瑞科技有限公司于近日成立，法定代表人为郭正欧，注册资本为7000万元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖工程和技术研究、计算机系统服务、数据处理、软件开发、计算机软硬件批发零售及信息系统集成服务等 [1] - 该公司由科大讯飞旗下安徽讯飞云创科技有限公司与安徽乐言企业管理合伙企业、安徽顶立企业管理合伙企业共同持股 [1]

行业投资评级 - 报告继续看好计算机板块 [4] 核心观点 - 人工智能仍是未来主线，算力侧的自主可控、高带宽互联、密集封装、更高能效系统是未来方向，同时看好算力驱动下AI应用侧进展 [4] - 9月行业动态显示国产GPU实现加速突破、AI服务器芯片互联，以及算力供给浪潮下AI应用侧的进展 [1] 行业动态与事件分析 - 英伟达与OpenAI签署合作伙伴关系意向书，英伟达拟逐步向其投资至多1000亿美元用于支持数据中心及相关基础设施建设，将为OpenAI部署至少10吉瓦系统，首批系统计划于2026年下半年落地 [4] - 大额资本开支将延长全球AI基础设施扩张周期，带动高端GPU、先进封装、光互连、液冷、电力配套等算力链需求 [4] - 以吉瓦为单位的交付目标将提升对高带宽网络与数据中心能效的要求，利好具备800G至1.6T光模块、先进散热与整机柜设计能力的厂商 [4] - 摩尔线程科创板IPO审核通过，拟募资规模约80亿元，用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AISoC芯片研发项目 [4] - 国内全功能GPU厂商获得资本市场实质性推进，研发投入与生态建设有望加速，MUSA架构与开发者生态的商业化验证将进入市场检验阶段 [4] - 对应产业链，关注GPU板卡、HBM与封测、整机与适配软件的协同推进 [4] - 阿里云发布磐久128超节点AI服务器，单柜支持128颗AI计算芯片，集成自研CIPU 2.0与EIC/MOC高性能网卡，具备Pb每秒量级带宽与百纳秒级时延，同等算力下可提升推理性能约50% [4] - 算力供给端竞争焦点向互联优化转移，随着单卡性能提升空间减小，以更低成本实现高带宽互联、更密集封装、更高能效系统是下一步方向 [4] - 国产芯片逐步走入大众视野，磐久128超节点AI服务器实现多芯片兼容与开放架构，有望在多元化算力供给下提升GPU的部署效率 [4] 重点关注公司 - 报告列出重点标的：日联科技、金蝶国际、科大讯飞、新大陆、道通科技、汉得信息、虹软科技、海光信息，相关标的：中科曙光 [4] - 重点公司盈利预测数据详见报告表格，例如日联科技2025年预测EPS为1.30元，对应PE为50.25；海光信息2025年预测EPS为1.18元，对应PE为219.58 [5]

公司与地方合作 - 贵州省委书记徐麟在贵阳会见科大讯飞董事长刘庆峰一行 双方就深化合作进行交流 [1][3] - 贵州省希望科大讯飞持续深耕 在算力应用、大模型训练、场景开放、产业发展等方面深化务实合作 [3] - 科大讯飞表示将与贵州共同抢抓人工智能发展机遇 在教育、医疗等领域创新更多数智应用场景 [3] 合作具体领域与方向 - 合作方向包括推动更多先进技术落地转化 为贵州高质量发展注入新动能 [3] - 双方计划携手推动数据标注产业发展 [3] - 双方计划联合培养更多人工智能人才 [3] 地方发展战略背景 - 贵州省当前正发挥比较优势做强做优数字经济 以提升发展“含金量”、“含新量”、“含绿量” [3]

地缘政治与贸易摩擦事件 - 美国拟自11月1日起对所有中国输美商品加征100%额外关税，并对所有关键软件实施出口管制[2] - 中国商务部于10月9日出台多项管制措施，涉及系统相关技术、芯片生产设备、锂电池、人造石墨等物项出口，并对停靠中国港口的美国船舶收取特别港务费[1][2] - 根据中商产业研究院数据，2025年中国稀土以全球49%储量和69%产量主导产业链[1][2] 软件国产替代进程 - 美国对关键软件的出口管制可能涉及EDA、CAD、CAE、MES、PLM等方向，将加速中国软件国产替代进程[2][3] - 中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已具备替代能力，市场对特朗普政府政策已有一定预期[2] - 电子设计自动化（EDA）成为重点管控对象，旨在对中国芯片制造进行封锁，工业软件国产替代刻不容缓[3] 信创产业与办公软件突破 - 商务部公告附件首次采用WPS格式，标志着国产办公软件替代战略的重大突破和信创产业的里程碑[3] - 国产办公软件或将逐渐从党政领域向行业渗透，信创产业加速落地[3] 工业软件与数字化转型 - “灯塔工厂”在第四次工业革命技术应用方面走在世界前沿，其建设在“十五五”期间有望纳入国家战略发展规划[3] - 灯塔工厂建设需要大量软硬件投入，工业软件将成为核心受益方向，结合AI技术赋能传统制造业转型升级[3] 投资建议与关注领域 - 关键软件国产替代进入深水区，叠加信创进入新一轮周期，建议重点关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全及行业IT等领域[4] - EDA领域建议关注华大九天、广立微、概伦电子[4] - 工业软件领域建议关注鼎捷数智、能科科技、索辰科技、中望软件、中控技术[4] - 操作系统领域建议关注中国软件、软通动力、润和软件、诚迈科技[4] - 数据库领域建议关注达梦数据、太极股份[4] - 网络安全领域建议关注深信服、麒麟信安、三未信安、国投智能、启明星辰[4] - 行业IT领域建议关注科大讯飞、合合信息、恒生电子、金山办公、福昕软件、拓尔思、税友股份、彩讯股份、顶点软件、久远银海、嘉和美康、广联达、金蝶国际、用友网络、泛微网络、宇信科技、新国都、新大陆等[4]

产品发布 - 公司发布全新升级的AI翻译耳机，支持60种语言同传互译并具备“声音复刻”功能 [1] - 新产品与公司旗下翻译机、录音笔、APP、SaaS平台、同传及会议系统等共同组成AI翻译矩阵 [1] 行业地位 - 根据IDC报告，公司在AI翻译速度、效果、专业度、拟人度、研发投入、商业化规模等8个维度中斩获6项满分第一、2项并列第一 [1]

产品发布 - 公司发布全新升级的AI翻译耳机，支持60种语言同传互译并具备“声音复刻”功能，可用用户声音播报翻译结果以贴近真人口译体验 [1] - 该AI翻译耳机与讯飞双屏翻译机2.0、讯飞AI录音笔、讯飞翻译APP、讯飞翻译SaaS平台、讯飞同传、讯飞听见多语言会议系统等产品共同组成讯飞AI翻译矩阵 [1] 行业地位 - 根据IDC最新《中国AI翻译技术评估》报告，公司在AI翻译速度、效果、专业度、拟人度、研发投入、商业化规模等8个维度中斩获6项满分第一、2项并列第一，稳居行业领先地位 [1]

板块整体表现 - 互联网医疗板块在10月14日整体下跌1.32%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为汉威科技，跌幅达6.51% [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出17.62亿元，而游资和散户资金分别净流入5.97亿元和11.66亿元 [2] 领涨个股表现 - 九安医疗为板块涨幅第一，收盘价39.74元，上涨4.06%，成交额7.30亿元 [1] - 中元股份涨幅2.30%，收盘价10.66元，成交量为61.10万手 [1] - 蓝帆医疗、海南海药、金陵药业、爱尔眼科等个股涨幅均超过1% [1] 领跌个股表现 - 汉威科技领跌板块，跌幅6.51%，收盘价53.32元，成交额13.99亿元 [2] - 佳缘科技跌幅5.28%，科大讯飞跌幅4.55%，麦克奥迪跌幅4.00% [2] - 兴齐眼药、恩华药业、ST银江、福瑞股份等个股跌幅均超过3.4% [2] 个股资金流向 - 爱尔眼科获得主力资金净流入1.51亿元，主力净占比达12.40%，但游资和散户资金均呈净流出 [3] - 九安医疗主力资金净流入3929.83万元，主力净占比5.38% [3] - 塞力医疗、海峡创新、万马科技等个股主力资金净流入均超过1000万元 [3] - 鱼跃医疗游资净流入1079.72万元，游资净占比3.31% [3]

软件ETF市场表现 - 盘中换手率达7.01%，成交金额为4.05亿元 [1] - 最新规模达57.93亿元，创近1月新高，在可比基金中规模与份额均位居第一 [1] - 近5天连续获得资金净流入，合计净流入9.37亿元，最高单日净流入5.07亿元 [1] - 近3年净值上涨26.80%，自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.06% [1] 软件服务指数成分股 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比62.41% [1] - 前三大权重股为科大讯飞（权重13.93%）、金山办公（权重8.15%）、同花顺（权重7.39%） [1][4] - 在所列成分股中，多数股票当日出现下跌，其中金山办公跌幅最大，为-5.02% [4] 软件行业前景与驱动因素 - 基于供应链安全考量，在关键领域实现完全自主可控是科技发展的必由之路，软件系统已逐步具备国产创新能力 [2] - 随着政策考核年份临近，信创产业中的国产芯片产业链、国产操作系统产业链等方向值得关注 [2] - 2025年是政府信创未来三年的关键一年，预计将迎来招标行情，规模较大 [2] - 美国对华科技限制或加剧，AI软件自主可控产业有望迎来加速发展 [2]