报告公司投资评级 - 报告对海大集团的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 2024年海大集团饲料业务市占率提升海外业务亮眼，养殖业务扭亏为盈，种苗和动保业务与饲料主业协同发展；2025年随着产能恢复饲料需求有望增长，生猪养殖产能也有望提升；基于此上调公司2025 - 2027年营收、归母净利润和EPS预测，维持“买入”评级[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入1146.01亿元，同比-1.31%；归母净利润45.04亿元，同比+64.30%；2025Q1实现营业收入256.29亿元，同比+10.60%；归母净利润12.82亿元，同比+48.99%[2] 分析判断 饲料业务市占率进一步提升，海外业务表现亮眼 - 2024年公司营收1146.01亿元，同比-1.31%，饲料行业营收957.75亿元，同比-4.82%，占比83.57%，毛利率9.94%，同比增1.12pct；养殖行业营收188.26亿元，同比增21.52%，占比16.43%，毛利率18.28%，同比增12.05pct[3] - 2024年饲料销量2652万吨，同比增约9%；外销禽料1265万吨，同比增约12%；水产料585万吨，同比增约11%；猪料564万吨，同比降约3%；反刍料及其他外销28万吨[3] - 国内水产饲料外销量同比增8%，普水料和南美白对虾料分别大幅增长和同比增16%；禽饲料外销量同比增10%；猪饲料同比降3 - 4%[3] - 海外饲料外销量236万吨，同比增约40%，水产料销量增25 - 30%，禽料销量增50%；越南、印尼、埃及、厄瓜多尔等地销量有不同程度增长[3] 养殖业务扭亏为盈，种苗、动保业务协同发展 - 2024年养殖业务扭亏为盈，肥猪出栏约600万头，生猪养殖聚焦团队能力建设和轻资产模式创新，水产养殖聚焦对虾等特种水产品，工厂化对虾养殖成本下降[4] - 2024年种苗业务营收14亿元，对虾育种领先，鱼苗产业有突破；动保业务营收约8亿元，产品创新升级[4] 投资建议 - 上调公司2025 - 2026年营收1282.90/1440.82亿元至1288.84/1453.02亿元，新增2027年营收预测1642.45亿元[5] - 上调公司2025 - 2026年归母净利润50.13/55.45亿元至50.98/55.78亿元，新增2027年归母净利润预测58.19亿元[6] - 上调公司2025 - 2026年EPS3.01/3.33元至3.06/3.35元，新增2027年EPS预测3.50元，维持“买入”评级[6] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|116,117|114,601|128,884|145,302|164,245| |YoY（%）|10.9%|-1.3%|12.5%|12.7%|13.0%| |归母净利润(百万元)|2,741|4,504|5,098|5,578|5,819| |YoY（%）|-7.3%|64.3%|13.2%|9.4%|4.3%| |毛利率（%）|8.5%|11.3%|10.2%|9.9%|9.9%| |每股收益（元）|1.66|2.71|3.06|3.35|3.50| |ROE|14.0%|18.8%|19.4%|18.9%|17.6%| |市盈率|31.42|19.24|17.02|15.56|14.91|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、货币资金等[10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化情况[10]

广东海大集团股份有限公司2024年年度报告摘要 一、重要提示 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 证券代码：002311 证券简称：海大集团 公告编号：2025-010 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 是否以公积金转增股本 □是 √否 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施分配方案时股权登记日扣除已回购股份的总 股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利11.00元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增 股本。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 公司以围绕动物养殖提供整体解决方案进行产业链业务布局，主要产品包括饲料、优质动物种苗、动 保、生猪、水产品等，业务运营已覆盖各类产品的研发、设计、生产、销售、服务等全部业务环节。具 体而言， ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 截至2024年12月31日，五家渠泰昆总资产为20,493.39万元、净资产为14,048.76万元，2024年营业收入为 62,450.36万元、净利润为1,215.60万元 (以上数据未经审计) 。 （四）阿拉尔市瑞利恒生物蛋白有限公司 1、基本信息： 公司名称：阿拉尔市瑞利恒生物蛋白有限公司 住所：新疆阿拉尔市二号工业园纬三路东215号 注册资本：人民币7,361.36万元 截至2025年3月31日，五家渠泰昆的总资产为27,652.74万元、净资产为14,604.47万元，2025年1-3月营业 收入为13,831.76万元、净利润为555.70万元(以上数据未经审计)。 2、关联关系情况说明 公司持有五家渠泰昆35%股权，新疆泰昆蛋白科技股份有限公司（以下简称"泰昆蛋白"）持有五家渠泰 昆65%股权。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第6.3.3条规定及《企业会计准则第36号一关联方披 露》第二章第四条项规定，五家渠泰昆系公司的关联方。 3、履约能力分析 五家渠泰昆经营运转正常，以往履约情况良好，不存在履约能力障碍。经核查，五家渠泰昆非失信被执 行人 ...

营收表现 - 2024年营业收入1146.01亿元，同比下降1.31%，但饲料总销量达2652万吨（含内部养殖210万吨），同比增长9% [2] - 国内饲料外销量2206万吨同比增长5%，海外饲料外销量236万吨同比大幅增长40% [2] 盈利能力 - 归母净利润45.04亿元同比增长64.30%，扣非净利润45.39亿元同比增幅达78.60% [3] - 基本每股收益2.71元/股（2023年1.66元/股），扣非每股收益2.74元/股（2023年1.54元/股） [3] 费用结构 - 销售费用26.08亿元同比增长15.46%，主因销量扩张及人员薪酬增加 [4] - 管理费用31.88亿元同比上升21.81%，财务费用3.70亿元同比下降27.86% [4] - 研发费用8.60亿元同比增长9.58%，研发投入占营收比例0.80% [4][5] 研发与人才 - 研发人员3860人同比增长9.50%，占总员工比例提升至9.23% [5] - 重点推进水产品营养数据库、畜禽抗病营养体系等研发项目 [5] 现金流动态 - 经营活动现金流净额79.96亿元同比下滑37.03%，主因存货增加及应付票据兑付 [6] - 投资活动现金流净流出64.06亿元同比扩大67.68%，筹资活动现金流净流出36.10亿元同比收窄36.13% [6] 管理层情况 - 董事长薛华税前薪酬457.63万元，高管薪酬方案与业绩挂钩 [9]

证券代码：002311 证券简称：海大集团 公告编号：2025-021 广东海大集团股份有限公司 举行 2024 年度业绩网上说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东海大集团股份有限公司（以下简称"公司"）将于2025年4月25日（星 期五）15:00-17:00在全景网举行2024年度业绩网上说明会。 欢迎广大投资者积极参与。 一、网上业绩说明会安排 1、召开时间：2025年4月25日（星期五）15:00-17:00 2、出席人员：董事长及总裁薛华先生、副总裁及财务负责人杨少林先生、 副总裁及董事会秘书黄志健先生、独立董事何建国先生。 3、召开方式：本次说明会将采用网络远程方式举行，届时投资者可登录全 景网"投资者关系互动平台"（http://rs.p5w.net）参与本次说明会。 二、问题征集 为充分尊重投资者，提升公司业绩说明会的召开效果，现就公司2024年度业 绩说明会提前向投资者公开征集相关问题，广泛听取投资者的意见和建议。敬请 投资者于2025年4月23日前访问http://ir.p5w.net/zj/，或扫描下方二维码， ...

业绩数据 - 2024年营业收入1146.01亿元，较2023年减少1.31%[2][10] - 2024年归属于上市公司股东的净利润45.04亿元，较2023年增长64.30%[2][10] - 2024年末总资产481.41亿元，较2023年末增长7.58%[2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产239.05亿元，较2023年末增长21.67%[2] - 2024年营业利润55.07亿元，较2023年增长55.05%[10] - 2024年净利润46.76亿元，较2023年增长62.84%[10] 资产与负债 - 货币资金期末占比7.23%，较期初减少5.01个百分点，金额下降36.49%[5][6] - 存货期末占比23.45%，较期初增加1.25个百分点，金额增长13.63%[6][7] - 交易性金融资产期末占比9.69%，较期初增加6.81个百分点，金额增长262.34%[6][8] - 短期借款期末占比0.52%，较期初减少2.6个百分点，金额下降81.97%[6][8] 行业营收 - 饲料行业营收957.75亿元，同比增长9.94%；养殖行业营收188.26亿元，同比增长18.28%[12] 产品销量 - 2024年国内饲料外销量2206万吨，同比增长约5%；海外地区饲料外销量236万吨，同比增长约40%[12][13] - 国内水产饲料外销量同比增长8%，禽饲料外销量同比增长10%，猪饲料同比下滑3 - 4%[12] - 海外水产料全年增长25 - 30%，禽料全年增长50%[13] 业务营收 - 水产种苗业务营业收入14亿元；动保产品销售营业收入约8亿元[13][14] 养殖出栏 - 生猪养殖业务肥猪出栏约600万头[15] 费用情况 - 2024年销售费用26.08亿元，同比增长15.46%；管理费用31.88亿元，同比增长21.81%；财务费用3.70亿元，同比下降27.86%；研发费用8.60亿元，同比增长9.58%[17] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额79.96亿元，同比减少37.03%[22] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 64.06亿元，同比减少67.68%[22] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 36.10亿元，同比增加36.13%[22]

证券代码：002311 证券简称：海大集团 公告编号：2025-012 一、日常关联交易基本情况 广东海大集团股份有限公司 关于2025年日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）日常关联交易概述 广东海大集团股份有限公司（以下简称"公司"）及控股子公司根据正常经 营需要，预计与公司控股股东广州市海灏投资有限公司及其分子公司和关联方、 公司关联方佛山市海航兴发农牧发展有限公司及其分子公司、五家渠泰昆植物蛋 白有限责任公司等发生房屋租赁、物业管理、日常购销、零星劳务及服务等若干 日常性关联交易，预计 2025 年关联交易总额不超过 60,731 万元。2024 年，公司 与上述关联方的日常关联交易实际发生金额为 46,506.36 万元。 2025 年 4 月 18 日，公司第六届董事会独立董事专门会议 2025 年第一次会 议审议通过了《关于 2025 年日常关联交易预计的议案》，并同意提交公司第六 届董事会第二十四次会议审议。2025 年 4 月 18 日，公司召开的第六届董事会第 二十四次会议审议通过了《关于 2025 ...

（二）风险承担能力水平 致同会计师事务所已购买职业保险，累计赔偿限额 9 亿元，职业保险购买符 合相关规定。2023 年末已计提职业风险基金 815.09 万元。 广东海大集团股份有限公司 关于对会计师事务所 2024 年度履职情况评估 及审计委员会对会计师事务所履行监督职责情况的报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘 会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主 板上市公司规范运作》和《公司章程》等相关规定，广东海大集团股份有限公司 （以下简称"公司"）董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真 履职。现将会计师事务所 2024 年度履职情况评估及审计委员会对会计师事务所 履行监督职责情况汇报如下： 一、会计师事务所基本情况 （一）基本信息 致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"致同会计师事务所"）前身 是 1981 年成立的北京会计师事务所，2011 年经北京市财政局批准转制为特殊普 通合伙，2012 年更名为致同会计师事务所（特 ...

员工持股计划进展 - 2024年2 - 3月相关会议审议通过员工持股计划议案[2][3][4] - 2024年4月30日股票过户至专用账户[4] - 2025年4月18日确认首归属期业绩考核未达成[2][4] 业绩考核情况 - 首归属期考核饲料外销量增量，2024年增量182.1万吨未达标[5][6] - 未达触发值按2%年化利率补偿[8]

业绩数据 - 2024年饲料销量约2652万吨，同比增约9%，海外约236万吨，同比增约40%[2] - 拟每10股派现11元，预计分红占2024年净利润40.63%[7] 未来目标 - 2025年目标外销增量超300万吨，2030年销售总量达5150万吨[3] 研发成果 - 2024年培育3个国家水产新品种，总数增至9个[4] 其他亮点 - 上市以来深交所信披评价连续十四年获A级[5]