服务升级 - 湖南顺丰推出"全场景行李管家"解决方案，全省600余家网点全面开通行李寄递服务 [3] - 在长沙五一商圈设置5个同城急送点，与20余家星级酒店建立深度合作，形成覆盖全城的服务网络 [3] - 游客可在顺丰服务点将行李寄送至酒店，实现"落地即寄、空手游玩" [4] - 在热门景区如五一商圈、橘子洲、岳麓山等，顺丰在网红门店派驻专人提供伴手礼即时寄递服务 [4] 服务保障 - 五一期间投入超50名专项服务人员，重点保障五一商圈、交通枢纽等区域 [6] - 部分网点提供24小时不间断服务 [6] - 定制化服务让游客随时随地都能找到顺丰小哥，解决行李寄存和物品寄送问题 [6] 战略布局 - 公司持续深耕文旅场景，在全国景区、交通枢纽广泛布局 [6] - 运用智慧物流技术提升服务效率 [6] - 未来将进一步深化"旅游+物流"合作，推出更多个性化服务 [6] - 以"轻装旅行"为理念，用专业、便捷的寄递服务重新定义旅游新体验 [6]

公司运营情况 - 济南顺丰中转场覆盖济南市区及周边8个城市(淄博、滨州、东营等)，日均处理量高达150万件 [1] - 出港库日均处理量达85万件，600—700名工作人员人均日处理快件约1300票 [1] - 夜班时段两个班次800余名员工接力作业，确保百万快件高效流转 [1] - 从下午4点到次日清晨7点完成主要转运工作，约70万件出港快件被精准分拨 [1] - 分拣员夜班期间一个人要完成2000多件快递转运 [1] 技术升级 - 即将启动智能化升级，引入AGV无人叉车等自动化设备 [2] - 分拣效率将从每小时3600件提升至6300件 [2] - 预计夜班产能将突破日均120万件 [2] - 科技让员工从繁重劳动中解放出来 [2] 行业特点 - 中转场如同"心脏"，昼夜不停为千家万户输送包裹 [1] - 确保每一份包裹在12小时内抵达客户手中 [1] - 既有科技迭代的冷硬机械，也有员工手掌传递的温暖力量 [2] - 未来随着自动化升级，将书写更高效的篇章 [2]

冷链物流技术升级 - 现代冷链物流技术使荔枝保鲜时间从传统10天缩短至2天左右通达全国 [1] - 公司投入无人机、无人车配送网络覆盖核心产区，效率达传统模式的2~3倍 [2] - 采用34架次自营货机（同比+10架次）和120架次散航货机（同比+58架次），自营货机覆盖城市新增16座至35城 [2] 物流网络资源部署 - 构建"省级运营平台+区域配送中心+直供基地"三级供销配送网络 [2] - 投入3万+专业冷藏车、200+条冷运干线、100+个专业食品冷仓，实现全国2800+县"全天冷链"覆盖 [2] - 新增专职人员1257人至20174人，荔枝揽收点从93个扩容至544个，新建2个转运场（总面积5000+平米） [2] 供应链模式创新 - 在产地投入独立自动化中转场实现"产地直发"，全国范围实现2日达（偏远地区3日达） [3] - 针对香港市场开通专属通道，18点前抵海关监管仓后可当日达香港青衣中转场，支持包车定制服务 [3] - 国际网络覆盖东京、新加坡、曼谷等城市，已服务马来西亚、日本、阿联酋等20余国 [1][3] 产业协同发展 - 公司参与广东省农产品"12221"体系建设，联动有出口资质农户开展跨境运输合作 [3] - 整合国际货代、清关、海外中转等资源，搭建农产品双向流通桥梁 [3]

｜2025年4月30日星期三｜ NO.1 两大指数公司下调指数产品"授权费" 据悉，多家公募基金公司都收到了中证指数有限公司、深圳证券信息公司下调被动投资组合标的指数授 权费的通知。 从通知的具体内容来看，虽然不完全相同，但主要信息都包括以下几个方面：1、下调年化基点费率； 2、下调季度收取下限；3、扩大不设季度收取下限的指数产品范围；4、取消许可使用固定费等。此 外，方案都从4月1日起生效。 今年3月，多家基金公司公告，为降低投资者的理财成本，旗下部分指数基金的指数使用费调整为由基 金管理人承担。此次调整后，这些基金管理人旗下全部指数基金的指数使用费均由基金管理人承担。 NO.2 节前多只基金公告"闭门谢客" 多只基金在五一假期前公告"闭门谢客"。 具体来看，安信基金、浙商基金、先锋基金、南方基金、英大基金等公募旗下部分产品陆续公告在"五 一"前暂停申购，并自5月6日起恢复正常申购，涉及产品多为债券基金、货币基金以及同业存单指数基 金。 有业内人士提示，资金大量流入寻求节假日的资金保值需求，可能会引发基金净值大幅波动风险，提前 暂停申购是为保障投资者利益，投资者若有相关配置计划，则需要提前购入相关投资品种。 ...

2025年一季度业绩 - 2025Q1公司实现营业收入698.5亿元，同比增加6.9% [1] - 归母净利润22.3亿元，同比+16.87% [1] - 扣非归母净利润19.7亿元，同比+19.1% [1] - 经营活动现金流量净额40.6亿元，保持现金流充裕 [2] 分板块业务表现 - 2025Q1完成总件量35.6亿票，同比增长19.7% [3] - 速运物流业务收入同比增长7.2%，持续渗透物流服务场景 [3] - 供应链及国际业务收入同比增长9.9%，加强国际网络能力建设 [3] 成本费用控制 - 2025Q1实现毛利额92.9亿元，同比增长8.0% [4] - 毛利率13.3%，同比提高0.1个百分点 [4] - 管理费用率下降0.6个百分点，研发费用率下降0.1个百分点 [4] - 归母净利润率为3.2%，较上年同期提升0.3个百分点 [4] 资本运作情况 - 累计回购A股股份2327万股，回购总金额8.59亿元 [5] - 南方顺丰物流REIT募资32.9亿元，4月21日在深交所上市 [5] 未来盈利展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为117.3、136.1、157.2亿元 [6] - 鄂州机场投产有望扩大速运业务规模并提升盈利质量 [6] - 供应链及国际业务有望打造第二增长曲线 [6]

| 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占公司总股 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 本比例（%） | | 1 | 深圳明德控股发展有限公司 | 2,561,927,139 | 51.36 | | 2 | 香港中央结算有限公司 | 321,889,110 | 6.45 | | 3 | HKSCC NOMINEES LIMITED | 169,977,460 | 3.41 | | 4 | 深圳市玮顺企业管理有限公司 | 100,000,000 | 2.00 | | 5 | 宁波顺达丰润创业投资合伙企业（有限合 伙） | 81,450,959 | 1.63 | | 6 | 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪 | 44,583,519 | 0.89 | | | 深 300 交易型开放式指数证券投资基金 | | | 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-031 顺丰控股股份有限公司 关于回购 A 股股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东 持股情况的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗 ...

事件: 2025 年4 月28 日，顺丰控股发布2025 年一季报： 2025Q1，顺丰控股实现营业收入698.5 亿元,同比+6.9%;实现归母净利润22.3 亿元，同比+16.9%; 实现扣 非归母净利润19.7 亿元，同比+19.1%。 其中2025Q1 公司速运物流业务（包括时效件+经济件+冷运及医药+快运+同城即时配）收入518.6 亿 元，同比+7.2%；供应链及国际板块收入同比+9.9%。 业务方面，公司2025Q1 总业务量35.6 亿票，其中速运物流业务量完成35.4 亿票，同比+19.7%；速运物 流单票收入14.6 元，同比-10.5%。 投资要点: 坚持高质量发展，2025Q1 收入实现稳健增长 2025Q1，公司实现业务的高质量发展，其中得益于公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力，不断渗 透各行各业客户的端到端物流场景，稳步扩大业务规模，公司速运物流业务量完成35.4 亿票，同比 +19.7%，速运物流单票收入14.6 元，同比-10.5%，最终实现该板块收入518.6 亿元，同比+7.2%；同时 公司持续加强国际网络能力建设，并深化业务融通，积极拓展供应链及国际市场，公司供应链及国 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2025Q1顺丰控股收入稳健增长、盈利改善，业绩增长有韧性，多网融通、营运模式变革、区域合并降本降费将持续兑现，利润率修复带来稳健业绩释放，且重视股东回报，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，顺丰控股相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为2.8%、9.9%、24.7%，而沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] 财务数据 - 2025Q1，顺丰控股实现营业收入698.5亿元，同比+6.9%；归母净利润22.3亿元，同比+16.9%；扣非归母净利润19.7亿元，同比+19.1% [5] - 2025Q1速运物流业务收入518.6亿元，同比+7.2%；供应链及国际板块收入同比+9.9% [5] - 2025Q1总业务量35.6亿票，速运物流业务量35.4亿票，同比+19.7%；速运物流单票收入14.6元，同比-10.5% [5] 投资要点 - 坚持高质量发展，2025Q1收入稳健增长，速运物流业务量增价降实现收入增长，供应链及国际板块收入提升 [6] - 降本降费持续推进，归母净利润率同比提升，2025Q1毛利率13.3%，同比+0.13pct，成本占收入比86.7%，同比-0.13pct，四费占收入比8.86%，同比-0.69pct [7] - 股东回报持续提升，重视价值投资机会，2024年资本开支下降、自由现金流提升，分红比例增加，推出2025年第1期A股回购股份方案 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，同比分别+12%、+11%、+10%；归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元与153.19亿元，同比分别+16%、+15%、+13%，对应PE分别为18.28倍、15.95倍与14.07倍 [10][11]

报告公司投资评级 - 对顺丰控股（6936 HK）和顺丰控股（002352 CH）均维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 顺丰控股一季度业绩小幅超预期，运营模式变革与网络优化节降成本成效显著，毛利率小幅超预期，归母净利增速大于收入增速 [1] - 看好公司时效快递贡献稳定利润、多元业务齐头并进，国际业务乘势拓展，有望实现从快递企业到综合物流服务商的价值重估 [1] 各部分总结 业绩表现 - 一季度收入698.5亿元，同比增长6.9%；归母净利润22.3亿元，同比增长16.9% [1] 件量与价格 - 一季度日均件量同比增长21.0%至35.6亿件，总件量同比增长19.7%至35.4亿件；件均价同比下降约11.0%至14.55元 [2] - 延续“以价换量”趋势，1Q24至1Q25件量同比增速加快，件均价降幅持续扩大，预计电商件占比提升拉低件均价 [2] 收入与成本 - 一季度速运物流业务收入同比增长7.2%，供应链与国际业务收入同比增长9.9% [2] - 成本端通过运营模式变革与网络优化实现结构性降本，一季度毛利率同比+0.1pct至13.3%、毛利润同比+8.0%至92.9亿元；四项费用率同比-0.7pct至8.9% [2] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利预测118.0亿/141.8亿/160.3亿元，对应25 - 27年EBITDA 349.0亿/385.3亿/413.1亿元 [3] - 上调A/H股估值，分别给予A股25E 8.0x EV/EBITDA、H股25E 7.7x EV/EBITDA，对应A/H目标价分别为51.1元/52.8港币 [3] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|258,409|284,420|316,576|354,589|397,166| |归属母公司净利润(人民币百万)|8,234|10,170|11,802|14,183|16,026| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.65|2.04|2.37|2.84|3.21| |ROE(%)|9.20|11.01|12.06|12.92|13.10| |PE(倍)|26.18|21.20|18.27|15.20|13.45| |PB(倍)|2.32|2.34|2.08|1.86|1.67| |EV EBITDA(倍)|7.46|6.56|5.85|5.07|4.40|[5] 基本数据 | |6936 HK|002352 CH| |----|----|----| |目标价|52.80|51.10| |收盘价(截至4月28日)|37.30|43.22| |市值(百万)|186,039|215,566| |6个月平均日成交额(百万)|101.84|886.46| |52周价格范围|32.10 - 41.20|33.23 - 46.09| |BVPS|18.45|18.87|[7] 季度业绩分拆 - 2025Q1营业收入69,850百万元，同比增长7%，营业成本60,562百万元，同比增长7%，总毛利9,288百万元，同比增长8%，归母净利润2,234百万元，同比增长16.9% [26] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [27]

主要财务数据 - 2025年第一季度总件量达35.6亿票，同比增长19.7%，营业收入698.5亿元，同比增长6.9% [7] - 速运物流业务收入同比增长7.2%，供应链及国际业务收入同比增长9.9% [7] - 毛利额92.9亿元，同比增长8.0%，毛利率13.3%，同比提升0.1个百分点 [8] - 归母净利润22.3亿元，同比增长16.9%，归母净利润率3.2%，同比提升0.3个百分点 [8] - 扣非归母净利润19.7亿元，同比增长19.1%，扣非归母净利润率2.8%，同比提升0.3个百分点 [8] 业务发展 - 持续完善产品矩阵及强化服务竞争力，渗透端到端物流场景 [7] - 加强国际网络能力建设，深化业务融通，拓展供应链及国际市场 [7] - 通过营运模式变革及网络规划优化实现结构性降本 [8] - 科技赋能提升管理效率，管理费用率下降0.6个百分点，研发费用率下降0.1个百分点 [8] 资本运作 - 2024年第2期A股回购股份方案实施完毕，累计回购23,270,358股，总金额8.59亿元 [11] - 变更回购股份用途为注销并减少注册资本，尚需股东大会审议 [10] - 全资子公司泰森控股发行5亿元超短期融资券 [12] - 南方顺丰物流REIT完成募集并上市，募集规模32.90亿元，原始权益人认购34% [14] 审计机构续聘 - 续聘普华永道中天为2025年度境内审计机构，罗兵咸永道为境外审计机构 [25] - 普华永道中天2023年收入71.37亿元，A股上市公司审计客户107家 [27] - 审计费用参考2024年度标准，由管理层协商确定 [35] 新一轮股份回购 - 推出2025年第1期A股回购股份方案，资金总额5-10亿元，价格不超过60元/股 [40] - 回购股份用于未来A股员工持股计划或股权激励 [41] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [42] - 按上限测算可回购约0.33%股份，下限约0.17% [46]