OSL集团（0863）投资要点 - 公司是亚洲唯一上市的持牌虚拟资产交易所，拥有稀缺牌照壁垒，2024年成为中国香港首批获证监会牌照的虚拟资产运营商（VATP）[3] - 2024年公司实现自2018年战略转型以来首次盈利，较2023年显著扭亏为盈，体现优秀运营能力[2] - 预计2025-2027年净利润分别为-0.66亿港元、-0.12亿港元和0.20亿港元，给予2027年目标价25.33港元，首次覆盖"增持"评级[2] - 公司抓住监管放宽机遇，首批提供RWA、加密货币ETF等新品类交易服务，并通过收购日本、欧洲子公司加速全球扩展[3] - 2024年12月宣布投资最高3000万美元发展PayFi支付生态系统，涵盖出入金通道、跨境支付等，成为未来重点领域[4] 承德露露（000848）业绩表现 - 25年前三季度实现营收19.56亿元（YOY-9.42%），毛利率提升4.10pct至45.62%，归母净利润3.84亿元（YOY-8.47%）[5] - 单25Q3营收同比增长8.91%，较上半年明显复苏，毛利率提升4.05pct，但销售费率同比提升4.83pct[6] - 公司推出露露植本系列新品，中式养生水2024年市场规模达30亿元（同比增速566%），预计2028年突破100亿元[7] - 维持"增持"评级，下修2025-2027年EPS预测至0.57元、0.63元和0.71元，目标价10.26元[5] 协鑫科技（3800）业务扭亏 - 25Q3光伏材料业务利润约9.6亿元（含出售联营公司税后收益6.4亿元），同比实现扭亏为盈，未经审核经调整EBITDA约14.1亿元[8] - 预计25-27年归母净利润分别为-13.81亿元、13.17亿元和20.55亿元，维持"增持"评级，目标价1.59元[8] - 反内卷驱动下头部公司有望率先穿越周期[1] 泡泡玛特（9992）高增长 - 25Q3整体收益同比增长245%-250%，其中中国收益增185%-190%，海外收益增365%-370%[28] - 美洲市场同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区增735%-740%，线上渠道增长300%-305%[28] - 新IP"星星人"二级市场溢价达130%，仅次于LABUBU的290%，有望成为新增长引擎[28] 优步（UBER）平台生态 - FY2024营收439.8亿美元（同比+18%），经调整EBITDA 64.8亿美元（同比+60%）[30] - 预测FY2025-FY2027营收518.27亿、599.31亿和683.25亿美元，经调整EBITDA 86.99亿、112.03亿和135.87亿美元[29] - 会员体系Uber One贡献约40%平台消费额，平均消费额为非会员3.4倍，广告业务成为高毛利增长引擎[30] 同花顺（300033）业绩超预期 - 25Q3营收32.61亿元（同比+39.67%），净利润12.06亿元（同比+85.3%），合同负债25.19亿元（同比+113.4%）[40] - Q3单季度日均股基成交额25182亿元，同比提升112%，新开户数755.34万，同比增长89.83%[40] - 维持"增持"评级，给予2025年80xPE，目标价462.4元[39] 中国移动（600941）稳健增长 - 25年前三季度营收7947亿元（同比+0.4%），归母净利润1154亿元（同比+4.0%），毛利率31.1%（同比+0.3pct）[53] - Q3单季度营收2509亿元（同比+2.5%），AI直接收入保持高速增长，DICT业务收入良好增长[53] - 移动ARPU为48.0元（同比-3%），家庭客户综合ARPU 44.4元，政企市场持续推进AI+DICT业务[53] 策略与行业观察 - 电子产业链景气延续，DRAM存储器现货均价环比上涨5.6%，海外AIDC资本开支旺盛[12] - 地产销售偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，乘用车零售价同环比分别上涨6.8%和3.6%[13] - 上海教育政策释放利好，推动高中教育资源扩容与数智技术赋能，催生校外培训需求[15][17] - 房地产行业蓝筹核心聚焦，25年前三季度土地成交金额15746亿元（同比+6.7%），楼面均价3292元/平方米（同比+17.9%）[19]

市场表现 - 吃喝板块整体回调，反映板块走势的食品ETF（515710）场内价格下跌0.81% [1] - 成份股普遍表现不佳，珠江啤酒股价大跌超5%，舍得酒业、妙可蓝多、泸州老窖股价跌超3%，新乳业股价跌超2%，山西汾酒、云南能投、酒鬼酒等多股股价跌超1% [1] 行业动态与催化剂 - 重要会议提出坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，扩大有效投资，破除全国统一大市场建设障碍 [2] - 线上酒水消费活跃度提升，9月抖音酒水销售额环比增长58%，京东七鲜平台双节期间白酒成交额同比增长109% [3] - 白酒行业十二香型标准样正式发布，行业标准化进程推进，贵州茅台在双节期间发力酒旅融合以推动品牌场景创新 [3] - 糖酒会反馈显示区域酒企活跃但经销商观望情绪浓厚 [3] - 二季度后消费政策影响减弱，餐饮供应链等需求步入复苏阶段，供给端出现龙头并购带动行业集中度提升等积极信号 [4] - 四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，供需两端变化可能催化股价上行 [5] 估值与配置观点 - 吃喝板块估值处于低位，食品ETF标的指数细分食品指数市盈率为20.4倍，位于近10年来6.85%分位点的低位 [3] - 申万白酒指数PE-TTM处于近10年低位，龙头公司股息回报可观，大众消费逐步恢复 [3] - 天风证券建议关注白酒板块修复机会，啤酒板块中长期有望受益于促消费政策带动销量及升级修复，大众品板块关注业绩弹性、估值切换及潜在边际变化三大催化 [3] - 华龙证券指出白酒板块处于估值底部，建议关注三季报业绩，维持食品饮料行业"推荐"评级 [4] - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5]

公司股价表现 - 10月24日珠江啤酒股价下跌5.03%，报收9.63元/股 [1] - 当日成交金额为8212.40万元，换手率为0.38% [1] - 公司总市值为213.14亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为啤酒生产销售以及啤酒文化业务 [1] - 啤酒销售是核心收入来源，占主营业务收入96.94% [1] - 其他业务包括租赁餐饮服务等占1.14%，酵母饲料销售占0.64%，包装材料占0.13% [1] 基金持仓情况 - 建信基金旗下建信民丰回报定期开放混合基金重仓珠江啤酒 [2] - 该基金二季度持有珠江啤酒1.19万股，占基金净值比例0.25%，为第九大重仓股 [2] - 受股价下跌影响，该基金当日浮亏约6069元 [2] 相关基金表现 - 建信民丰回报定期开放混合基金最新规模为5364.81万元 [2] - 该基金今年以来收益为3.32%，近一年收益为3.84%，成立以来收益为28.26% [2] - 基金经理赵云煜现任基金资产总规模12.84亿元，任职期间最佳基金回报179.12% [3] - 基金经理张溢麟现任基金资产总规模9.9亿元，任职期间最佳基金回报26.8% [3]

责任编辑：小浪快报 资料显示，广州珠江啤酒股份有限公司位于广东省广州市海珠区新港东路磨碟沙大街118号，成立日期 2002年12月25日，上市日期2010年8月18日，公司主营业务涉及啤酒生产销售以及啤酒文化业务。主营 业务收入构成为：啤酒销售96.94%，其他1.15%，租赁餐饮服务等1.14%，酵母饲料销售0.64%，包装材 料0.13%。 截至9月30日，珠江啤酒股东户数2.75万，较上期增加12.37%；人均流通股80394股，较上期减少 11.01%。2025年1月-9月，珠江啤酒实现营业收入50.73亿元，同比增长3.81%；归母净利润9.44亿元，同 比增长17.05%。 分红方面，珠江啤酒A股上市后累计派现21.64亿元。近三年，累计派现9.19亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，珠江啤酒十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股1743.66万股，相比上期增加180.57万股。酒ETF（512690）位居第四大流通股东，持股 1431.48万股，相比上期增加500.20万股。南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东，持股 639.05万股，相比上 ...

宏观政策与规划 - "十五五"时期经济社会发展主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高及美丽中国建设取得新重大进展[1] - 到2035年目标为实现经济实力、科技实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[1] - 国务院国资委要求中央企业科学谋划"十五五"规划，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，突出产业导向和现代化产业体系建设[3] - 国家外汇局鼓励在上海率先落地首创性、集成性探索政策，应用人工智能等技术提升跨境金融服务能级，稳步扩大外汇领域高水平制度型开放[4] 国际经贸关系 - 中美经贸磋商将于10月24日至27日在马来西亚举行，双方将就中美经贸关系中的重要问题进行磋商[1] - 欧盟在第19轮对俄制裁中首次列单中国大型炼油厂和石油贸易商，中方对此强烈不满并称将采取必要措施维护企业合法权益和能源安全[2] 半导体与高科技产业 - 安世半导体中国公司声明荷兰总部免去张秋明副总裁职务的决定在中国境内不具备法律效力，其职务身份和职权保持不变[5][6] - 北京大学团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现精度可与数字计算媲美的模拟计算系统[7] - 新莱应材子公司拟20亿元投资半导体核心零部件项目[8] - 臻镭科技前三季度净利润同比增长598.09%[8] 公司业绩与资本动态 - 华工科技前三季度净利润同比增长40.92%，并筹划发行H股股票在香港联交所上市[8] - 生益电子前三季度净利润同比预增476%到519%[8] - 天能重工前三季度净利润同比增长1359.03%[8] - 特一药业前三季度净利润同比增长985.18%[8] - 拓维信息前三季度净利润同比增长852.03%[8] - 信达证券获证监会批复注册发行不超过100亿元科技创新公司债券[8] - 双良节能拟定增募资不超过12.92亿元用于零碳智能化制造工厂等项目[8] - 川发龙蟒子公司拟3.66亿元投建10万吨/年磷酸二氢锂项目[8] - 扬杰科技终止收购贝特电子100%股权[8] - 奥拓电子拟终止智慧网点智能化集成能力提升项目[8] - 电投能源公司与独立董事韩放无法取得联系[8]

华夏银行业绩表现 - 2025年前三季度营业收入648.81亿元，同比下降8.79% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润179.82亿元，同比下降2.86% [1] - 2025年第三季度营业收入193.59亿元，同比下降15.02%，但净利润65.12亿元，同比增长7.62% [1] - 报告期末资产总额45,863.58亿元，较上年末增长4.80% [2] - 报告期末贷款总额24,355.94亿元，较上年末增长2.93%，存款总额23,389.60亿元，较上年末增长8.72% [2] - 不良贷款率1.58%，较上年末下降0.02个百分点 [3] 华工科技业绩与资本运作 - 2025年前三季度营业收入110.38亿元，同比增长22.62%，净利润13.21亿元，同比增长40.92% [5] - 2025年第三季度营业收入34.09亿元，同比下降10.33%，但净利润4.1亿元，同比增长31.15% [5] - 公司筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以深化全球化战略布局 [4] 汇川技术业务增长 - 2025年前三季度营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，净利润42.54亿元，同比增长26.84% [6] - 2025年第三季度营业收入111.53亿元，同比增长21.05%，净利润12.86亿元，同比增长4.04% [6] - 通用自动化业务销售收入约131亿元，同比增长约20%，新能源汽车和轨道交通业务销售收入约148亿元，同比增长约38% [7] 宝丰能源业绩大幅提升 - 2025年前三季度营业收入355.45亿元，同比增长46.43%，净利润89.5亿元，同比增长97.27% [8] - 2025年第三季度营业收入127.25亿元，同比增长72.49%，净利润32.32亿元，同比增长162.34% [8] - 业绩增长主要由于内蒙古烯烃项目投产导致产能和产销量增加 [9] 生益科技与生益电子业绩预增 - 生益科技预计2025年前三季度净利润24.2亿元至24.6亿元，同比增长76%至79% [10] - 业绩增长因覆铜板销量上升、产品结构优化及毛利率提升 [10] - 生益电子预计2025年前三季度净利润10.74亿元至11.54亿元，同比大幅增长476%至519% [34] 化工与材料公司业绩 - 巨化股份2025年前三季度净利润32.48亿元，同比增长160.22%，主要因制冷剂产品价格上升 [11] - 川发龙蟒2025年第三季度净利润1.98亿元，同比增长50.91% [17] 科技与软件公司业绩 - 拓维信息2025年前三季度净利润1.05亿元，同比增长852.03% [18] - 汇顶科技2025年第三季度净利润2.46亿元，同比增长87.95%，增长系营收、毛利率提升及出售资产所致 [19] - 广联达2025年第三季度净利润7395.19万元，同比增长244.89% [20] 其他行业公司业绩 - 山金国际2025年前三季度净利润24.60亿元，同比增长42.39% [26] - 爱玛科技2025年前三季度净利润19.07亿元，同比增长22.78% [33] - 珠江啤酒2025年前三季度净利润9.44亿元，同比增长17.05%，啤酒销量120.35万吨，同比增长1.83% [35] - 中远海特2025年前三季度净利润13.29亿元，同比增长10.54%，营收增长因运力规模增加 [24] 业绩下滑或亏损公司 - 电投能源2025年前三季度净利润41.18亿元，同比下降6.40% [21][22] - 苏泊尔2025年前三季度净利润13.66亿元，同比下降4.66% [25] - 华大基因2025年前三季度净亏损0.21亿元，但亏损同比收窄82.78% [16] - 华大智造2025年前三季度净亏损1.2亿元，但同比减亏74.2% [23] - 众泰汽车2025年前三季度净亏损2.23亿元 [30] 再融资与资本运作 - 双良节能拟定向增发股票募资不超过12.92亿元，用于零碳工厂、制氢装备等项目 [12][13] - 科博达拟发行可转债募资不超过14.91亿元，用于汽车电子产能扩建及研发项目 [14] 公司治理与监管 - 华泰证券子公司华泰期货选举赵昌涛为新任董事长 [28] - 凯格精机因募投项目资金使用问题收到深交所监管函 [15]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入50.73亿元人民币 [2] - 营业收入同比增长3.81% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.44亿元人民币 [2] - 净利润同比增长17.05% [2]

2025年第三季度业绩概览 - 前三季度公司实现营业收入50.73亿元，同比增长3.81%，归母净利润9.44亿元，同比增长17.05%，啤酒销量120.35万吨，同比增长1.83% [2] - 第三季度公司实现营业收入18.75亿元，同比下降1.34%，归母净利润3.32亿元，同比增长8.16% [2] - 第三季度营收同比下滑为2018年以来首次，也是2023年以来季度营收首次同比下滑，净利润增速8.16%较去年同期的10.60%有所下降 [3] 盈利能力与效率指标 - 前三季度扣非归母净利润9亿元，同比增长17.16%，基本每股收益0.4265元/股，同比增长17.04% [3] - 加权平均净资产收益率8.76%，较上年同期增长0.99个百分点 [3] - 销售费用7.47亿元，同比增长3.76%，管理费用3.35亿元，同比增长6.69% [6] 资产与现金流状况 - 报告期末总资产164.95亿元，较上年度末增长3.69%，归属于上市公司股东的所有者权益110.78亿元，增长5.40% [3] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额12.91亿元，同比增长3.97% [3] - 交易性金融资产比年初增长561.22%，主要因购买银行结构性存款产品增加，预收账款比年初增长156.23%，主要因预收商户款项增加 [6] 公司治理与战略 - 2025年6月更换董事长，黄文胜接替退休的王志斌，7月总经理职位更替，张涌接任总经理 [6] - 公司为国有控股企业，第一大股东广州产业投资控股集团有限公司持股54.15%，产品实行"3+N"战略（雪堡、纯生、珠江+特色产品） [7] - 公司推进产品结构优化升级，持续完善营销网络，以应对行业高端化发展趋势 [8] 行业环境与市场地位 - 2025年1-8月中国规模以上企业啤酒产量2683.3万千升，同比下降0.2%，行业进入平稳发展阶段，竞争激烈，高端化趋势明显 [8] - 以营收为参照，珠江啤酒上半年营收31.98亿元，在国内啤酒上市公司中排名第六，与前五名企业存在较大差距 [7] - 截至10月23日收盘，公司股价报10.14元/股，今年以来累计上涨4.07% [9]

公司三季度业绩表现 - 第三季度营业收入为18.75亿元，同比下滑1.34% [1][2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，同比涨幅回落至8.16% [1][2] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为3.13亿元，同比增长7.14% [2] - 第三季度基本每股收益为0.1499元/股，同比增长8.15% [2] - 第三季度加权平均净资产收益率为3.03%，同比增加0.15个百分点 [2] 公司年初至今累计业绩 - 前三季度累计营业收入为50.73亿元，同比增长3.81% [1][2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为9.44亿元，同比增长17.05% [1][2] - 前三季度累计扣除非经常性损益的净利润为9.00亿元，同比增长17.16% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.91亿元，同比增长3.97% [2] - 前三季度累计基本每股收益为0.4265元/股，同比增长17.04% [2] - 前三季度加权平均净资产收益率为8.76%，同比增加0.99个百分点 [2] 公司销量与市场份额 - 前三季度实现啤酒销量120.35万吨，同比增长1.83% [3] - 第三季度销量为46.94万吨，而2024年同期销量为48.34万吨 [3] - 公司在中国啤酒行业的市场份额仅为个位数 [3] - 前三季度销量增长1.83%低于行业水平，同期中国规模以上企业啤酒产量同比增长3.7% [3] 公司产品与费用策略 - 2025年上半年高档啤酒产品销量同比保持两位数增长 [3] - 公司推出多款中高端新品，包括凤凰单丛茶啤、雪堡桃沁酿果味精酿等 [3] - 前三季度销售费用率约为14.7%，继续呈现下降趋势 [6] 公司股价表现 - 2024年公司股价大幅上涨27% [3] - 2025年至今公司股价保持正增长 [3]

公司治理 - 公司于2025年10月23日以通讯方式召开第四届第八十七次董事会会议 [1] - 会议审议了关于修订董事会审计委员会工作条例的议案 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于啤酒销售业，占比96.94% [1] - 其他业务收入占比为1.15% [1] - 租赁餐饮服务业收入占比为1.14% [1] - 酵母饲料销售业收入占比为0.64% [1] - 包装材料业收入占比为0.13% [1] 市场表现 - 公司当前收盘价为10.14元 [1] - 截至发稿时，公司市值为224亿元 [1]