有色龙头ETF表现 - 有色龙头ETF（159876）7月17日场内价格收涨0.66%，结束此前3连阴走势，当日获资金净申购60万份，近2日累计净流入253万元 [1] - 该ETF自4月8日低点以来累计上涨20.84%，跑赢沪指（13.57%）和沪深300（12.40%） [1] - 成份股中锂业个股领涨，天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料涨幅超3%，盛新锂能涨逾2% [1] 锂业公司业绩预告 - 天齐锂业预计中报净利润0-1.55亿元，同比扭亏（去年同期亏损52.06亿元），受益于锂矿定价周期缩短、SQM投资收益及澳元走强 [2][4] - 赣锋锂业预计上半年亏损3-5.5亿元（上年同期亏损7.6亿元），亏损收窄但仍承压，主因固态电池产能布局投入 [2][4] - 国盛证券指出锂资源端加速出清，澳矿减产信号明显，需求端电池排产同比增40%，电车零售和储能出口表现良好 [2] 有色金属行业整体业绩 - 有色龙头ETF覆盖的60家公司中27家披露中报预告，22家盈利（占比81%），22家净利润同比正增长，10家预计翻倍增长 [3][5] - 北方稀土以1882%-2014%的净利润同比增幅暂居榜首，其他高增长公司包括盛和资源（1046%-1174%）、盛达资源（545%-661%）等 [3][5] - 行业基本面改善源于多重因素：业绩预喜、稀土政策红利、地缘扰动催生黄金避险需求、新能源车/军工/机器人等新兴需求爆发 [3][5] 行业估值与配置 - 中证有色金属指数市净率2.24，处于历史34.45%分位点，低于中位数2.52，显示较低估值水平 [6] - 指数成份行业权重分布：铜（26.1%）、黄金（16.3%）、铝（15.8%）、稀土（8.5%）、锂（7.7%），具备风险分散优势 [7] - 行业被喻为"未来产业金属心脏"和"现代工业黄金血液"，铜铝等传统金属与新能源金属均具备明确上涨逻辑 [5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂生产与库存量均处高位而供需预期偏松，但因国家政策引导碳酸锂产能出清及汽车消费刺激预期，国产与进口锂精矿价格有所升高，或使碳酸锂价格下跌空间有限，建议投资者前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注63000 - 65000附近支撑位及68000 - 70000附近压力位；碳酸锂基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，源于国内碳酸锂过剩产能出清预期和新能源汽车消费刺激政策延续，但国内碳酸锂供需预期仍然偏松，建议投资者暂时观望套利机会 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 赣锋锂业旗下MaliLithium所属马里Goulamina锂辉石项目一期年产能50.6万吨锂精矿7月已正式投产，天齐锂业旗下格林布什锂矿52万吨湿法项目或于25年10月投产后总产能将达到214万吨/年，但国产和进口锂矿日度价格有所升高，国内锂精矿7月生产(进口)量环比减少(增加) [10][11] - 碳酸锂和氢氧化锂月度加工费与转化费有所下降；外采锂辉石和锂云母精矿产碳酸锂日度现金生产成本分别为63750和69300元/吨左右致生产利润为正/负；锂辉石/云母/盐湖一体化产碳酸锂季度生产利润为正；中国碳酸锂日度理论交割与进口利润均为负 [14][19][21] - 中国碳酸锂产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，广东浩海锂电6000吨电池级碳酸锂产能或于25年7月投产，紫金锂元粗碳制备电池级碳酸锂2.5万吨产能将于25年12月建成投产，中国碳酸锂(工业与电池级)7月生产量或环比增加(增加、减少)而供给预期偏松；中国碳酸锂社会(冶炼厂、贸易商、下游)库存量较上周增加(减少、增加、增加)；进口窗口关闭，中国碳酸锂7月进口量或环比减少 [27][28][34] - 中国冶炼(苛化)法氢氧化锂日度现金生产成本为58700(67150)元/吨且生产利润为负(负)，中国氢氧化锂粗颗粒至微粉级月度加工费有所下降；雅化集团计划25年底前建成3万吨氢氧化锂产线，或使中国氢氧化锂(冶炼与苛化法)7月生产量或环比减少(减少、减少)；中国氢氧化锂日度出口利润为负，使中国氢氧化锂7月出口量或环比减少；中国氢氧化锂(冶炼厂和下游)7月库存量或环比增加(增加、减少) [38][43][48] 需求端 - 中国磷酸铁锂(磷酸锰铁锂)7月生产量或环比增加(增加)；中国不同生产工艺的磷酸铁锂月度平均生产成本为2.9 - 3.5万元/吨，中国磷酸铁锂厂库存量较上周增加 [56][58][60] - 中国硫酸镍7月生产(进口)量或环比增加(增加)；中国MHP/高冰镍/黄渣/镍豆产硫酸镍日度完全生产成本为124100/119500/126600/125200元/镍吨且生产利润为负/正/负/负，印尼MHP/高冰镍一体化产硫酸镍月度生产成本为112000/119100元/镍吨且生产利润为正 [61][63] - 中国钴酸锂7月生产量或环比增加；刚果金2月22日起暂停钴出口4个月再延长3个月或影响12.8万吨钴出口量且25年全球钴供给过剩转为短缺7.8万吨，使中国钴中间品加工费较上周下降且其产电解钴月度生产成本为262600元/吨致利润为负，引导电解钴/硫酸钴/氯化钴/四氧化三钴7月生产量或环比增加/减少/增加/增加 [65][67] - 中国港口锰矿库存量较上周增加；中国进口锰矿价格初现升高，使全球(中国)港口氧化锰矿出港(到港、库存)量较上周增加(减少、增加)；中国电解二氧化锰周度含税生产成本为1.37 - 1.42万元/吨且毛利为正；中国锰酸锂7月生产量或环比增加；中国电解二氧化锰(锰酸锂型)7月生产(出口)量环比增加(减少、减少) [68][70][77] - 中国三元前驱体月度加工费环比有所下降，外采原料产三元前驱体月度生产成本为79450元/吨且生产利润为负；中国三元前驱体7月生产量或环比增加，中国镍钴锰NCM三元前驱体7月出口量或环比增加；中国三元前驱体7月供需预期或偏紧 [81][83][87] - 中国三元材料月度加工费环比有所下降，多晶消费型5系三元材料月度平均生产成本为107600元/吨且生产利润为负；中国三元材料厂库存量较上周增加，或使中国三元材料7月生产量环比增加；中国镍钴锰NCM三元正极材料7月出口量或环比减少(增加)，中国镍钴铝NCA三元正极材料7月进口(出口)量或环比增加(减少) [92][95][100] - 外采氟化锂产固态六氟磷酸锂日度生产成本为59600元/吨致生产利润为负；浙江健立化学2万吨六氟磷酸锂一期2000吨于6月投产，中国六氟磷酸锂7月生产(出口)量或环比增加(增加) [103][107] - 中国各类型电芯周度生产成本有所升高；中国锂电池7月生产(装机)量或环比增加(减少)；中国储能电芯7月生产(出货与库存)量或环比减少(减少、增加)；中国动力电芯7月生产(出货与库存)量或环比增加(增加、增加)；中国锂电池7月出口量或环比减少 [109][114][118] - 中国新能源汽车7月生产(销售)量或环比增加(减少) [124][126]

市场表现 - 上证指数低开高走 中证新能源汽车指数上涨1 69%至3063 62点 成交额397 01亿元 [1] - 中证新能源汽车指数近一个月上涨4 78% 近三个月上涨8 69% 年初至今上涨4 84% [2] 指数构成 - 指数样本涵盖锂电池 充电桩 新能源整车等业务上市公司 基日为2011年12月31日 基点1000点 [2] - 前十大权重股合计占比54 34% 宁德时代(10 24%) 汇川技术(9 6%) 比亚迪(8 92%)为前三大成分股 [2] - 交易所分布：深交所占比84 25% 上交所15 15% 北交所0 6% [2] - 行业分布：工业(59 24%) 可选消费(23 65%) 原材料(15 86%) 信息技术(1 25%) [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随定期调整变更 特殊情况下进行临时调整 退市样本将被剔除 [3]

Robotaxi市场前景 - 集邦咨询预估中国Robotaxi市场规模将于2035年达445亿美元 [1] - 美国Robotaxi市场将由特斯拉和Waymo主导，预估规模将于2035年达365亿美元 [1] - 中国Robotaxi市场2025至2035年间的CAGR高达96% [1] - 中国厂商参与者包括百度、小马智行与文远知行等 [1] - Robotaxi车辆与自驾方案的硬件成本预期将迅速下降 [1] 新能源汽车产业指数表现 - 中证新能源汽车产业指数(930997)上涨0.38% [2] - 成分股科达利(002850)上涨3.53%，德方纳米(300769)上涨3.21%，威迈斯(688612)上涨2.83% [2] - 新能车ETF(515700)上涨0.30%，最新价报1.67元 [2] - 新能车ETF近1月累计上涨4.32% [2] - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源汽车产业的上市公司证券 [2] 新能源汽车产业指数成分 - 中证新能源汽车产业指数前十大权重股合计占比55.74% [3] - 前十大权重股包括宁德时代、汇川技术、比亚迪、长安汽车等 [3] - 新能车ETF(515700)场外联接包括平安中证新能车ETF联接A、C、E [3]

公司业绩 - 2025年上半年预计实现净利润0万元至1.55亿元，同比增长100.00%至102.98%，上年同期亏损52.06亿元 [1][3] - 扣非净利润预计0元至8900万元，同比增长100.00%至101.70%，上年同期亏损52.21亿元 [3] - 2025年一季度营业收入25.84亿元，同比下降0.02%，净利润1.04亿元，同比增长102.68%，扣非净利润4442.55万元，同比增长101.13% [4] - 2024年营业收入130.63亿元，同比下降67.75%，净利润-79.05亿元，同比下降208.32% [3] 产品与市场 - 主要产品包括锂精矿（化学级、技术级）和锂化工产品（碳酸锂、氢氧化锂等），应用于电动汽车、储能、无人机等领域 [2] - 锂产品销售价格较上年同期下降，但锂矿定价周期缩短，时间周期错配影响大幅减弱 [1][4] - 电池级碳酸锂价格处于磨底期，5月价格一度反弹至6.5万元/吨，随后回落至6.23万元/吨 [6][7] 行业动态 - 锂盐行业供过于求，2023年起产能快速扩张导致价格下滑 [4] - 行业处于盈利压力向上游传导阶段，锂盐端成本支撑线逐步下移 [6] - 新能源汽车和储能行业仍是锂电核心增长动力，2025年第一季度全球及中国市场保持良好增长 [5][6] - 新兴应用领域如电动垂直起降飞行器和无人机拓展锂电池市场空间 [6] 公司战略与展望 - 子公司Windfield Holdings锂矿定价周期缩短，Talison Lithium化学级锂精矿定价机制优化 [4] - 锂行业竞争激烈，公司强调提升核心竞争力以穿越周期 [7] - 行业磨底过程有助于推动出清和格局重塑，为未来市场稳健发展奠定基础 [7] - 对新能源行业长期发展有信心，全球能源转型进入关键阶段 [5][6]

锂行业半年度业绩表现 - 赣锋锂业上半年归属上市公司股东净利润亏损3亿元至5.5亿元 同比减亏 但扣非后净利润亏损5亿元至9.5亿元 较上年同期1.6亿元亏损幅度扩大 [1][3] - 天齐锂业上半年预计盈利0-1.55亿元 实现扭亏 主要受益于成本错配因素减弱 [1][4] - 盛新锂能上半年亏损额从2023年同期1.87亿元增加至7.2亿元至8.5亿元 [3] 锂价与成本结构分析 - 二季度国内电池级碳酸锂市场均价从一季度7.58万元/吨回落至6.52万元/吨 [1] - 5-6万元/吨为国内矿石提锂企业最低成本线 仅天齐锂业、永兴材料和中矿资源能达到此水平 [1] - 成本偏高企业如盛新锂能、江特电机和永杉锂业出现亏损环比扩大情况 [1] 一体化企业盈利状况 - 中矿资源上半年预计盈利0.65亿元至0.9亿元 扣非后净利润至多0.15亿元 锂盐业务未披露具体盈亏 [4] - 藏格矿业上半年净利润及扣非净利润均超过17亿元 参股的西藏巨龙铜业贡献12.65亿元投资收益 [6] - 盐湖企业具备较高经营安全边际 矿石提锂企业成本倒挂风险严重 [6] 产能与库存状况 - 7月7日至13日当周国内碳酸锂产量1.82万吨 处于2020年以来历史最高位 环比增长2.6% [10] - 行业开工率44.23% 环比增加1.1个百分点 [10] - 周度库存数据处于历史次高位 仅次于2023年上半年 [10] 锂价反弹分析 - 碳酸锂期货主力合约从5.8万元/吨最高升至6.8万元/吨 [8] - 电池级碳酸锂现货均价从5.9万元/吨反弹至6.5万元/吨 [8] - 反弹主要受季节性波动因素影响 包括盐湖天气转暖放量和需求端进入淡季 [11] 行业供需格局 - 行业供给过剩压力持续 缺乏政策引导和集中度低导致产能去化效率低下 [1][10] - 中矿资源宣布对2.5万吨/年锂盐生产线进行6个月技改升级 [7] - 锂盐行业既无光伏行业密集产能去化动作 也无法同钴行业集中度相比 [10]

电池 - 国家统计局数据显示，上半年中国新能源汽车增长超过30%，锂电池增长达53.3%，新能源产业保持较快增长 [2] - 上半年中国机电产品出口总额7.8万亿元，增长9.5%，占出口总值60%，其中"新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口增长12.7% [2] - 问界M8纯电版将于8月上市，搭载华为ADS 4辅助驾驶技术，标配宁德时代100度电池，采用华为巨鲸800伏高压平台，最高续航705km [3][4] - 6月中国动力和其他电池产量129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%，1-6月累计产量697.3GWh，同比增长60.4% [5][6] - 6月动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占比81%，同比增长49.7% [6] 材料 - 天齐锂业上半年净利润扭亏为盈，预计0至1.55亿元，锂矿定价周期缩短，联营公司SQM业绩增长带动投资收益上升 [8][9] - 杉杉股份预计上半年归母净利润1.6亿元至2.4亿元，同比增长810.41%至1265.61%，负极材料与偏光片业务合计净利润3.5亿元至4.5亿元 [10][11] - 中科电气预计上半年归母净利润2.32亿元至3.01亿元，同比增长235%至335%，锂电负极材料产能增加，下游需求增长推动产销量上升 [12][13] 设备 - 瑞能股份向国内头部电池制造商交付固态电池核心设备，包括化成、分容、OCV系统及高精度测试设备 [15][16] 海外 - 通用汽车与LG新能源合资企业Ultium Cells将转向LFP磷酸铁锂电池生产，同时加速LMR富锂锰基电池量产研发 [17][18] - SK On美国佐治亚州工厂12条生产线全面投产，日产量较去年同期增长超三倍，为现代汽车IONIQ系列提供电池 [19][20]

公司业绩 - 公司上半年归母净利润区间为0万元至15500万元，扣非后归母净利润区间为0万元至8900万元，双双同比扭亏为盈 [1] - 一季度业绩扭亏为盈后，半年报有望延续向好态势 [1] - 锂产品生产成本逐步贴近较低价格的最新采购价格 [1] - 联营公司SQM上半年业绩同比增长带动投资收益上升 [1] - 澳元走强带来汇兑收益增加 [1] 公司发展 - 管理体系、治理水平、企业文化等方面全面升华 [1] - 核心锂化合物及衍生品产销量连创新高 [1] - 销售长单、大单占比大幅优化 [1] - 全产业链"压舱石"更稳更牢 [1] - 着力深耕"垂直一体化整合"商业模式，产业链协同优势持续增强 [2] 行业动态 - 新能源汽车新注册登记量562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97% [2] - 锂电下游消费景气度持续走高 [2] - 中国汽车工业协会发布倡议引导车企比拼"价值"不卷"价格" [2] 市场表现 - 二季度以来股价呈现估值修复、震荡向上走势 [2] - 7月15日股价以33.88元/股报收 [2] - 华安证券预计2025-2027年归母净利润分别为17.68亿元、31.76亿元和51.50亿元 [2]

新能源汽车行业销量 - 6月全球电动和插电式混合动力汽车销量达180万辆 同比增长24% [1] - 行业去库存结束 材料环节23-24年盈利下行态势有望扭转 [1] - 欧洲市场有望开启二次增长 国内市场在增程乘用车和纯电动商用车推动下保持高增长 [1] - 行业整体盈利水平有望恢复至合理水平 [1] 新能源汽车产业指数表现 - 中证新能源汽车产业指数(930997)下跌0.29% [1] - 成分股涨跌互现 德福科技领涨3.18% 威迈斯涨2.64% 比亚迪涨1.69% [1] - 盛新锂能领跌4.22% 德方纳米跌3.52% 中矿资源跌3.12% [1] - 新能车ETF(515700)下跌0.36% 报价1.67元 [1] - 新能车ETF近1周累计上涨1.70% [1] 新能车ETF产品信息 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金中最低 [2] - 紧密跟踪中证新能源汽车产业指数 [2] - 指数样本包含50只涉及新能源整车、电机电控、锂电设备等领域的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比55.74% 包括宁德时代、比亚迪等龙头企业 [2] - 场外联接基金包括平安中证新能车ETF联接A/C/E三类 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂生产与库存量处于高位，供需预期偏松，但因国家政策引导碳酸锂库存出清及汽车消费刺激影响，国产与进口锂盐价格倒挂，碳酸锂价格有上涨空间，建议设置止损线适量保持多单合约，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [5] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场 - 2025年7月14日，近月合约收盘价66200元/吨，较7月11日上涨3280元/吨；活跃合约成交量1014558手，较7月11日增加611742手；持仓量356161手，较7月11日增加33301手；库存11204吨，较7月11日减少399吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 520元/吨，较7月11日增加1080元/吨；基差（SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价）为 - 1830元/吨，较7月11日减少1300元/吨 [1] 锂矿及锂盐现货价格 - 锂矿方面，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价682美元/吨，较7月11日上涨8美元/吨；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价890元/吨，较7月11日上涨60元/吨等 [1] - 碳酸锂方面，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价64650元/吨，较7月11日上涨900元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价63050元/吨，较7月11日上涨900元/吨 [1] - 氢氧化锂方面，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8美元/公斤，较7月11日持平；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 7230元/吨，较7月11日减少900元/吨 [1] 其他锂电材料现货价格 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价50550元/吨，较7月11日持平 [1] - 三元前驱体各型号平均价大多持平，三元材料部分型号价格有小幅度变动，如三元材料523（单晶/动力型）平均价115255元/吨，较7月11日上涨100元/吨 [1] - 磷酸铁锂各型号平均价均有上涨，如磷酸铁锂（动力型）平均价31275元/吨，较7月11日上涨220元/吨 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价220400元/吨，较7月11日持平 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，7月10日冶炼厂库存58598吨，较7月3日减少292吨；下游库存40765吨，较7月3日增加268吨；其他库存41430吨，较7月3日增加2470吨；合计140793吨，较7月3日增加2446吨 [1] 行业动态 - 英国交通大臣海蒂·亚历山大计划投资600万英镑建设充电桩，还有25亿英镑计划支持汽车制造商向零排放汽车制造过渡 [1] - 建亨奥锐科技有限公司720V高压固态钠盐电池量产，中国成全球第三个实现固态钠盐电池商用量产国家 [2] - 松下控股调整美国堪萨斯州EV电池工厂生产计划，产能满负荷生产推迟 [2] - 德瑞锂电新建产能按规划逐步释放，首期以锂锰、锂铁等锂一次电池为主 [2] - OaoL在摩西湖工厂投资生产硅基石墨负极材料，OneD Battery Sciences因关税关闭试点制造工厂 [2] 供需情况 - 供给端，赣锋锂业旗下项目投产，天齐锂业项目预计10月投产；部分企业生产线检修或升级改造，如中矿锂业等；中国碳酸锂、氢氧化锂7月生产量或环比有不同变化，出口量或环比减少 [3] - 需求端，中国磷酸铁、磷酸铁锂生产量或环比增加，不同工艺月度平均生产成本分别为1.06 - 1.29万元/吨、2.9 - 5.5万元/吨 [4] 投资策略 - 国内碳酸锂生产与库存高位，供需偏松，但价格有上涨空间，建议设止损线适量保持多单合约，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [5] - 国内锂盐厂增加长协采购或客供模式，下游正极材料厂接货意愿低迷但有刚需采购 [5] - 中国部分锂电材料7月生产量、出口量、进口量等有不同环比变化趋势，如中国三元前驱体7月出口量或环比增加等 [5]