报告评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 公司基本情况 - 当前股价为265.61元 [6] - 总股本为290,927万股,流通A股/B股为116,247/0万股 [6] - 每股净资产为49.15元 [6] - 近12个月最高/最低价为276.58/162.77元 [7] 需求分析 - 拉美轻型车市场销量逐步恢复,2024.1-5月同比增长7.66% [18] - 拉美新能源市场高速发展,2024.1-5月销量同比增长776.52%,但渗透率仍较低,为2.06% [19] - 拉美轻型车市场以巴西和墨西哥为主,2024.1-5月合计占比81.8% [25][31] - 巴西和墨西哥新能源渗透率分别为3.53%和0.81% [42] - 拉美主要国家出台新能源汽车发展目标和支持政策 [46] 车型需求 - 拉美市场整体偏好小型、紧凑型轿车和SUV,合计占比约69.4% [49] - 巴西和墨西哥中大型轿车新能源渗透率较高,但主流需求级别新能源普及度较低 [50] 公司竞争力 - 在巴西市场,比亚迪布局多款热销车型,本地化建厂持续拓展当地市场 [13] - 比亚迪在巴西新能源市场占据主导地位,2024.1-5月市占率达87.7% [65] - 在墨西哥市场,比亚迪推出汉、唐、元PLUS等纯电车型,并计划通过11家授权经销商开展业务 [70] - 在哥伦比亚市场,比亚迪通过电动大巴建立良好口碑,并逐步拓展乘用车业务 [92] 投资建议 - 公司2024年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0和e 4.0平台加持下,主力车型将迎来改款换代 [108] - 高端品牌腾势、仰望和方程豹储备丰富,加速布局高端市场 [108] - 出海业务持续发力,海外渠道布局和车型矩阵将进一步完善 [108] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为386、479、557亿元,维持"买入"评级 [108] 风险提示 1. 市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期 [109] 2. 动力电池降本幅度不及预期 [110] 3. 海外市场需求低于预期 [111] 4. 盈利预测假设不成立或不及预期 [112][113]

会议主要讨论的核心内容 1. 比亚迪加速在东南亚市场的本地化扩张，泰国工厂投产[1][2][3][4][5][6] 2. 东南亚新能源汽车市场快速增长，渗透率有望持续提升[3][4][7] 3. 泰国政府大力支持电动车发展，出台多项优惠政策[4][5][7] 4. 东南亚各国车型偏好不同，紧凑型车型在新能源车型中有较大空间[8][9] 5. 比亚迪在东南亚市场份额领先，正在进一步深化本地化布局[9][10][11][12] 问答环节重要的提问和回答 1. 比亚迪在东南亚的出口目标和业绩预期[15] - 2023年出口目标24万辆，2024年上半年达到20.3万辆 - 公司全年业绩预期487亿元，有望进一步上修至400亿元以上 2. 比亚迪在东南亚的市场策略[13][14] - 在泰国等成熟市场持续降价拓展市场 - 在印尼等新兴市场以中高端定位进行市场开拓 - 推出更多符合当地需求的车型如MPV等

公司海外销售格局 - 2023年比亚迪乘用车出口销量达24.3万辆,同比增长337% [3] - 2024年上半年比亚迪新能源乘用车海外销量超20.3万辆,同比增长173.8% [3] - 比亚迪新能源汽车已遍及全球88个国家和地区,400多个城市 [3] - 除泰国外,比亚迪还在巴西、匈牙利、乌兹别克斯坦等国设有乘用车生产基地 [3] 腾势品牌表现 - 2024年上半年腾势汽车累计销售59565辆,同比增长4.96%,持续领跑35万以上中国豪华品牌市场 [4] - 腾势D9持续霸榜月度和半年度中国MPV销量冠军,彰显其宜商宜家的全能实力 [4] 第五代DM技术升级 - 第五代DM技术实现发动机热效率46.06%、百公里亏电油耗2.9L和综合续航2100公里,再次改写全球汽车油耗史 [5] - 插混专用高效发动机、EHS电混系统和插混专用刀片电池等核心部件全面进化,为第五代DM技术提供强大支撑 [5] - 第五代热管理架构协同作战,可在高温环境下节能10%,低温下节能8% [5] - 智电融合电子电气架构实现功能复用,功率密度提升18.3% [5] 高端品牌海外亮相 - 2024年7月,仰望U8和仰望U9两款明星车型参加了古德伍德速度节,这是该赛事31年来首次迎来中国原生的百万级高端品牌 [4] 巴西市场新能源车型 - 2024年7月,比亚迪在巴西市场发布了搭载DM-i超级混动技术的宋Pro DM-i,单次满油满电续航可达1,100公里 [5][6] - 该车型基于王朝家族化设计语言,预示着巴西SUV市场将迎来深刻变革,加速当地向可持续交通的转型 [6]

从中国走向世界 驶向海外新纪元 2024 年 07 月 12 日 ➢ 规模化、高端化、全球化、智能化,多重成长向上。新能源+出口为乘用车 总量的核心增长驱动,20 万元以下市场降本、规模化为核心优势,利好行业龙 头;20 万元以上市场,合资溢价丢失,自主加速。我们看好比亚迪:1)规模化: 公司作为行业龙头,凭借 Dm-i 5.0 技术+成本优势夯实国内 20 万元以下市场领 先地位,规模效应加强;2)高端化:技术赋能高端,腾势、仰望、方程豹三箭齐 发;3)全球化,出口销量高增,全球化建厂加速;4)智能化:持续研发投入, 加速试点落地。我们看好公司规模化、全球化、高端化、智能化,多重向上正当 时。本篇报告为比亚迪深度报告系列二,重点研究公司潜在出海空间及策略。 ➢ 海外建厂+自建船队+渠道布局,公司海外竞争力进一步提升。1)海外建厂 将带来成本效益和品牌影响力的双重提升,同时规避部分贸易摩擦限制。2022 年 9 月起公司先后宣布在海外五个国家建设新能源乘用车工厂,合计规划年产能超 过百万辆,加速产能出口。目前,公司乌兹别克斯坦工厂和泰国工厂已分别于 2024 年 1 月和 2024 年 7 月投产,巴西工厂预 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未提及 [无] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各条业务线数据和关键指标未提及 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 泰国新能源车渗透率从21年的0.26%快速增长至23年的9.84% [200] - 印尼新能源车渗透率从21年的0.08%增长至23年的1.7% [215] - 马来西亚新能源车渗透率从21年的0.05%增长至23年的1.3% [226] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 日系车企长期以来几乎垄断东南亚汽车市场 [41][106] - 我国车企通过出海新能源车有望更快打开东南亚市场 [107][108] - 泰国、马来西亚、印尼是我国车企重点布局的东南亚市场 [142][143] - 我国车企在东南亚的本土化布局包括整车厂和零部件企业 [183][184] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及管理层对经营环境和未来前景的评论 [无] 其他重要信息 - 东南亚地区整体经济呈现增长趋势,为汽车市场释放积极信号 [89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] - 东南亚汽车市场存在换新需求,为我国车企进入东南亚创造机会 [100][101][102][103][104] - 我国车企出海东南亚可以借鉴日系车企的经验 [48][182] - 我国车企在东南亚的渠道布局主要通过与当地知名经销商合作 [164][165][166][167][168] - 东南亚国家出台优惠政策鼓励外资电车企业在当地投资建厂 [169][170][171] - 东南亚地区资源丰富,有利于我国车企在当地建厂 [172][173][174][175][176][177][178][179][180][181] - 我国车企在东南亚的充电桩建设有利于提升当地新能源汽车的普及 [186][187] - 我国车企在东南亚的汽车金融和后市场服务有待提升 [196][197] 问答环节重要的提问和回答 无提及

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 销量表现亮眼 - 2024年6月公司销量达34.2万辆,同比增长35% [2][3] - 2024年1-6月累计销量161.3万辆,同比增长28.5% [2] - 2024年Q2销量同比增长40.3%,环比增长57.6% [3] 全球化进展顺利 - 2024年1-6月累计出口20万辆,全年出口有望达40-50万辆 [4] - 在非洲、南美洲、亚洲等市场积极布局,海外销售有望形成强利润支撑 [4] 新车型销量表现优异 - 5月上市的秦L/海豹06系列销量高增,验证了DM 5.0系统的产品能力 [5] - 海豹07 DM-i、宋L DM-i有望在Q3上市,产品迭代后销量弹性可期 [5] 高端车型规划密集 - 腾势Z9GT/N9、方程豹8、豹3等高端车型有望在下半年上市 [6] - 腾势全年销量目标20万辆,D9月销可维持1万辆左右 [6] - 仰望将继续冲击百万级豪华市场 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元 [7] - 对应当前股价PE分别为19.8/15.9/13.5倍 [7]

新能源汽车业务 - 6月销售341,658辆,再创新高 [3] - 其中乘用车出口26,995辆 [3] - 宋Plus荣耀版(含DM、EV)6月销量45,561辆,累计销量突破100万辆 [3] - 汉家族6月热销21,866辆,累计销量突破76万辆 [3] - 腾势D9持续霸榜月度、半年度中国市场MPV销量冠军 [3] 技术创新 - 公司牵头完成的《新一代电动汽车关键部件及整车平台自主研发与大规模产业化》项目荣获国家科学技术进步奖二等奖 [4] - 该项目从刀片电池、自主SiC、新一代电动汽车整车平台等领域开创了电动汽车整车平台化设计国际新路线 [4] - 公司对技术创新的不懈追求,将继续努力持续创新,以颠覆性的超级技术和硬核产品,成就世界级品牌,引领中式新豪华 [4] 海外市场拓展 - 在印度尼西亚举行了首批1,000台新能源汽车的交付仪式 [4] - 公司在印尼推出的BYD ATTO 3、BYD DOLPHIN和BYD SEAL(国内命名为元PLUS、海豚和海豹)纯电车型深受当地消费者喜爱,订单数量远超预期 [4] - 将继续推进分阶段交付计划,进一步深耕印尼及东南亚市场,为当地提供高效的绿色出行解决方案 [4] 整车智能战略 - 公司发布整车智能战略,通过璇玑智能化架构,实现了电动化与智能化的高效融合 [4] - 整车智能打破不同系统间的壁垒,实时捕捉内外部环境的变化,在毫秒之间将信息汇总反馈到一个"大脑"进行思考决策,迅速调节车辆"身体"状态 [4] - 整车智能让车更懂人,实现更多的个性化设置,做到千人千面 [4] 储能业务 - 2023年工商业储能系统出货量同比增长240%,达7GWh [4] - 2024年将加大技术资源投入,在工商储产品的系统便携度、集成度、运营管理智能化等方面再做突破 [4] - 已打造全面覆盖大储、工商储、户储的产品矩阵,为源、网、荷各类应用场景提供灵活高效、安全可靠的储能解决方案 [4] - 荣登"2023年中国工商业储能系统企业出货量"榜首,彰显了公司储能领先的技术实力和强大的行业影响力 [4]

公司销量和出口情况 - 2024年6月公司销量341,658辆,其中乘用车销售340,211辆,同比增长35.2% [3] - 公司6月乘用车出口26,995辆,同比增长156.2% [3] 新品牌和新车型 - 公司旗下仰望品牌推出新车型U7,采用"时空之门"家族式语言,融合运动与优雅,创新性气动设计,风阻系数Cd.0.195创造全球最低记录 [4] 智能驾驶技术 - 公司入选国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单,获得政策层面的认可 [5] - 公司拥有超4,000名工程师的研发队伍,在智能驾驶领域处于行业领先地位 [5] - 公司去年全球首发以安全为核心的高阶智驾辅助系统"天神之眼" [5] 全球化布局 - 公司在泰国建立新工厂,年产能约15万辆,并成为全球首家达成800万辆新能源汽车下线的车企 [5] - 公司成功中标阿塞拜疆政府的160辆电动大巴订单,并计划未来每年向其供应200台电动大巴 [5] - 公司商用车足迹已遍布全球70多个国家、400多个城市 [6]

证券代码:002594 证券简称:比亚迪 比亚迪股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:2024-34 投资者关系 □特定对象调研 □分析师会议 活动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他 (电话会议) 参与单位名 大和证券、分析师、Bintuo Ni 等 43 人 称及人员姓 名 时间 2024-07-18 16:00-17:00 地点 比亚迪六角大楼 上市公司接 待人员姓名 吴越、常恩铭 问题一:公司上半年销售情况如何? 答:今年上半年,比亚迪新能源乘用车销量 160.7 万辆,同比增 长 28.8%,是全球领先的新能源车企,其中海外销量超 20.3 万 投资者关系 辆,同比增长 173.8%,保持强劲增长势头。目前,比亚迪新能源 活动主要内 汽车已遍及全球 88 个国家和地区,400 多个城市。 容介绍 问题二:比亚迪在印尼市场进展如何? 答:自今年 1 月 18 日正式进入印尼乘用车市场以来,比亚迪推 出的 BYD ATTO 3、BYD DOLPHIN 和 BYD SEAL(国内命名为元 PLUS、海豚和海豹)纯电车型深受当地消费者喜爱,订单数量远 超预期。近日 ...

会议主要讨论的核心内容 1. 比亚迪的战略和业绩情况 [1][2][3][4][5][9][10] - 比亚迪采取价格战和新品周期策略来提升国内市场份额 - 比亚迪通过高端化和出口业务来获取更高利润 2. 新能源汽车行业的发展趋势 [5][6][7][8] - 行业整体进入缓增长阶段,竞争加剧,价格战持续 - 产能过剩、产品供给过剩、价格战加剧是行业的三大特点 3. 比亚迪的三大发展策略 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 基本盘:5-25万价格带,通过价格战和新品策略提升份额 - 高端化:推出腾讯、方程式、仰望等高端品牌和车型 - 出口:持续拓展海外市场,布局产能和渠道,提升出口占比 4. 支撑比亚迪发展的核心因素 [46][47][48][49] - 技术创新:在纯电、混动和智能化等方面持续投入 - 供应链整合:实现从上游到下游的垂直整合 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 比亚迪在高端化和出口方面的具体规划和预期 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] **回答者回答** - 高端化方面:推出腾讯、方程式、仰望等高端品牌和车型,未来有望进一步完善高端产品矩阵 - 出口方面:持续拓展海外市场,布局产能和渠道,预计未来出口销量有望达到450-500万辆 问题2 **提问者提问** 比亚迪的技术和成本优势如何支撑其发展战略 [46][47][48][49] **回答者回答** - 技术创新:在纯电、混动和智能化等方面持续大幅投入研发 - 供应链整合:实现从上游到下游的垂直整合,提升创新效率和成本优势 问题3 **提问者提问** 公司未来的财务表现和估值空间如何 [50][51] **回答者回答** - 财务表现:预计2023年利润约400亿元,销量约400万辆 - 估值空间:短期内有望达到8000-9000亿元,远期可达1.2-1.3万亿元