纪要涉及的行业或公司 - 行业：游戏行业 - 公司：完美世界、腾讯、网易 纪要提到的核心观点和论据 游戏行业观点 - 2025 年游戏行业整体向好，腾讯、网易等大厂及 A 股游戏公司表现良好，第一季度国内游戏市场维持双位数高增长[2][4] - 娱乐内容消费替代及用户泛化趋势显现，女性和年轻用户消费能力提升成为行业中长期逻辑，推动游戏板块估值中枢从 10 - 15 倍上行至 15 - 20 倍[2][4] - 监管政策周期、产品密集上线及 AI 技术催化（模型层面和 AI 产品落地）为游戏板块带来整体性利好，推动游戏公司估值提升[2][4] 完美世界观点 - 2025 年备受关注，核心老产品流水稳定增长，新产品布局契合女性和年轻用户，具备创造高流水的潜力，经历治理变化后重焕生机[2][5] - 2024 年第一季度净利润达 3 亿元，同比增长超 1,000%，扣非利润 1.6 亿元，同比增长超 200%，得益于《诛仙世界》收入利润增量及电竞产品赛事收入增长[2][5] - 传统老端游《诛仙》2024 年流水超 5 亿元，《完美世界》IP 两款产品总流水约 10 亿元，代理电竞产品 CSGO 流水达 10 亿以上[2][5] - 《逆水寒》预计 Q3 进行三测，有望在 Q4 或年底上线公测，其研发进度及竞品《网易无限大》研发节奏是关注重点[2][6] - 过去三年管理逐步审慎，经营策略和产品布局更清晰，处理历史包袱，今年是管理提升、人员创收效率向上关键一年，项目表现反映治理效果，业绩成长性强，是一年期投资潜力标的[3][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - 《诛仙世界》新版本以及 P5X 海外版可能为 2025 年贡献增量，P5X 海外版可能实现超预期贡献[6] - 《逆水寒》二测版本内容全面，大量更新并着重测试移动端优化，相比首次测试内容完善度更高，目前未进入商业化测试阶段[6] - 考虑不确定性，2025 年盈利预测尚不清晰，但完美世界估值略高于同行上市公司，从 PEG 角度看，考虑明年逆水寒上线增量，业绩成长性强[7]

市场表现 - 6月4日上证指数高开0 04%，创业板指涨0 33% [1] - 数字货币、跨境支付、EDA题材回调，电商、消费电子、文娱传媒板块走强 [1] - 文娱传媒ETF（516190）成分股完美世界开盘冲高涨逾6%，姚记科技涨超3% [1] IP潮玩商业化 - 热门游戏如《原神》《明日方舟》推出角色手办、周边玩偶等潮玩产品，推动IP产业链延伸 [1] - 潮玩实体化形式帮助文娱IP触达更广泛消费群体，实现线上线下联动 [1] AI技术应用 - 《2025年游戏行业现状报告》显示52%的开发者所在公司已使用生成式AI工具，技术进入规模化应用阶段 [1] - 腾讯推出基于混元大模型的工业级AIGC游戏内容生产引擎，优化资产生成和制作流程 [1] - 网易、巨人网络等厂商在游戏中嵌入AI模型，丰富剧情内容并增强玩家互动体验 [1] 文娱传媒ETF投资价值 - 文娱传媒ETF（516190）跟踪中证文娱传媒指数，覆盖游戏、广告、影视动漫、旅游、数字出版等新兴板块 [2] - 指数成分股主板占比近70%，创业板占比超30%，兼具业绩稳定性和高成长潜力 [2] - 行业受政策支持、技术创新、文化出海等多因素驱动，投资价值显著 [2]

中证A500ETF市场表现 - 中证A500ETF(560510)上涨0.43%，盘中溢价频现，成交1780.53万元，跟踪指数中证A500指数上涨0.50% [1] - 成分股乐普医疗上涨13.95%，完美世界上涨6.04%，沪电股份上涨5.38%，新易盛上涨5.16%，巨人网络上涨5.05% [1] - 中证A500ETF昨日净流入840万元，杠杆资金持续布局，最新融资买入额达160.65万元，融资余额达464.47万元 [1] 宏观经济与政策展望 - 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.4%，显示经济总体保持扩张 [2] - 中信证券预测2025年四季度全球主要经济体将同步进入财政和货币扩张周期，港股和A股有望迎来指数牛市 [1] - 东吴证券指出美元周期是"东升西落"交易关键，弱美元将驱动流动性外溢，带动A股走强，美元指数已回落至100点下方 [2] 市场策略与投资工具 - 华安策略建议关注7月重磅会议定调及"十五五"规划等政策方向，关税风险缓释和出口修复或推动市场向上 [3] - 中证A500指数覆盖500只各行业代表性证券，中证A500ETF(560510)及联接基金为投资者提供差异化布局工具 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业，包括国内和全球市场 - **公司**：腾讯、网易、米哈游、吉比特、ST 华通、完美世界、巨人网络、凯英网络、37 互娱、盛趣游戏、金溢科技 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **国内市场复苏**：2025 年 4 月国内游戏市场收入同比增长 22%至 273.5 亿元，手游市场增长 28.4%，主要因《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》等头部游戏流水增长 [1] - **出海表现良好**：2025 年 4 月中国出海手游收入同比增长 9.6%至 15.54 亿美元，点点互动《Wild Chaos Survival》持续领跑，米哈游《崩坏：星穹铁道》海外流水显著增长 [1] - **A股市场热度高**：预计 2025 年 Q3/Q4 仍将保持同比增长，腾讯、网易、米哈游等头部公司重磅新品预计在 Q4 及以后上线，新游测试积极推进 [1] - **核心逻辑支撑**：包括产品周期、政策转暖以及 AI 原生游戏的变化，泛新消费中游戏估值较低，供给驱动使游戏板块受经济周期影响较小 [2] - **全球竞争力强**：中国的商业模式和运营能力在全球领先，具备创新能力，如融合玩法创新提升月流水峰值，新技术和商业模式早已应用，AI 技术开始探索原生玩法 [4] 各公司情况 - **吉比特**：新游《仗剑传说》上线首周表现超预期，iOS 畅销榜排名升至第十三名，有望首季度流水超 3 亿元并贡献大几千万利润；《九木之夜》6 月 7 日二测，有望年内上线 [10] - **ST 华通**：旗下点点互动《Wild Chaos Survival》持续霸榜出海手游，月流水超 2 亿美元；《King's Throne》流水增长迅速，有望成为新的利润增长点，2025 年业绩预计达 50 亿或 55 亿元以上 [1][17] - **完美世界**：二次元开放世界游戏《异火》获三端版号，市场预期高，首年流水有望突破 50 亿元；人员优化和管理层调整后，经营层面转变，业绩预期乐观；P5x 日服、美服定档 6 月 26 日，预计带来业绩增量 [3][16][19] - **巨人网络**：《超自然行动组》经济表现超预期，预计暑期大推后突破流水天花板；预计 2025 年归母净利润同比增长 15%至 16.5 亿元；AI 布局潜力大，《太空杀》AI 内鬼玩法渗透率高，自研多款垂直游戏大模型布局 AI 产业 [3][26][30] - **凯英网络**：《龙之谷世界》首月流水超 3 亿元；新游储备多，包括《信长之野望天下》《盗墓笔记启程》等；通过战略投资自然选择公司、自研行一大模型、投资大鹏 VR 眼镜，实现全方面 AI 布局，有望提升估值 [8][9][24] - **盛趣游戏**：新任 CEO 上任后业务起色，新产品更新节奏好，畅销榜排名保持在 50 - 100 名之间；储备有 IP 游戏饥荒、龙之谷世界海外版等 [14][15] - **金溢科技**：老游戏流水下滑幅度有望放缓，《问剑长生》已上线，《仗剑传说》表现良好，《九木之野》6 月 7 日开启付费测试 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **未来关注产品**：腾讯 DNF 手游、米哈游绝区 0 等重磅产品将推动行业发展，常青树型头部作品持续更新保持强劲表现 [6] - **新游上线计划**：6 月后至第四季度前，37 互娱《斗罗大陆猎魂世界》定档 7 月 11 日上线；凯英网络有多款新游待上线 [8] - **游戏板块涨幅**：6 月 3 日游戏板块普涨，游戏 ETF 涨幅超 3%，网络游戏指数涨幅超 2.5%，多家游戏公司涨幅超 5% [2]

游戏板块市场表现 - 巨人网络、电魂网络涨停，掌趣科技涨超14%，浙数文化、完美世界、吉比特等跟涨 [1] - 掌趣科技涨幅达14.54%，现价5.75元；电魂网络涨幅9.99%，现价22.69元；巨人网络涨幅9.97%，现价15.88元 [2] - 吉比特涨幅7.34%，现价270.50元；浙数文化涨幅6.44%，现价13.73元；完美世界涨幅5.65%，现价14.20元 [2] 游戏版号发放情况 - 5月国产网络游戏版号发放130款，进口网络游戏版号14款，合计144个，刷新近两年单月发放纪录 [3] - 多家上市公司产品获批，包括世纪华通《龙之谷：重制》、完美世界《异环》、恺英网络《神奇冒险团》 [3] - 完美世界《异环》近期将在国内开启新一轮测试，并启动海外区域首次测试 [3] 游戏行业数据与趋势 - 2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62% [3] - 华西证券看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间 [3] - 万联证券认为版号发放量保持高位，行业修复节奏持续推进，建议关注具备产品储备和研发能力的头部厂商 [4]

市场表现 - 中证传媒指数强势上涨1.86% 成分股掌趣科技上涨13.74% 巨人网络上涨9.97% 歌华有线上涨6.06% 浙数文化和完美世界等个股跟涨 [1] - 传媒ETF上涨1.69% 最新价报1.14元 [1] 行业数据 - 2025年中国内地电影端午档(5月31日至6月2日)总票房达4.38亿元 较2024年端午档的3.83亿元显著增长14.4% [1] - 档期第二日恰逢六一儿童节 单日票房突破2亿元 为84天内首次突破该水平 也是中国影史六一档票房第三次突破2亿元 [1] 指数构成 - 中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业选取总市值较大的50只上市公司证券作为样本 [2] - 前十大权重股包括分众传媒、岩山科技、昆仑万维、恺英网络、光线传媒、利欧股份、三七互娱、蓝色光标、神州泰岳和巨人网络 合计权重占比48.11% [2] 机构观点 - 国内电影内容供给2025年有望复苏 推动票房持续恢复 播映渠道迎来更好利润释放期 [1] - 中长期内容端受益于AI技术进步降本提效 渠道端受益于潮玩等多元经营业态 头部院线及制作企业业绩稳健恢复 [1]

游戏板块市场表现 - A股游戏板块快速走强 [1] - 巨人网络涨停 [1] - 掌趣科技大涨14% [1] - 电魂网络涨超8% [1] - 浙数文化涨超6% [1] - 吉比特涨超5% [1] - 完美世界涨超5% [1]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，完美世界报收于13.44元，较上周的12.69元上涨5.91% [1] - 本周最高价报13.68元（5月30日），最低价报12.66元（5月27日） [1] - 当前总市值260.73亿元，在游戏板块市值排名6/26，两市A股市值排名557/5146 [1] 权益分派方案 - 2024年年度权益分派股权登记日为2025年6月6日，除权除息日为2025年6月9日 [1] - 以剔除回购及员工持股计划股份后的1,901,824,873股为基数，每10股派2.30元现金，实际分红总额437,419,720.79元 [1] - 除权除息价格计算中，每股现金红利折算为0.2254777元（按股权登记日总股本） [1] - 现金红利将于2025年6月9日通过券商划入股东资金账户 [1] 激励计划调整 - 股票期权激励对象在股权登记日前暂停自主行权 [1] - 权益分派实施完成后，公司将调整股票期权行权价及员工持股计划授予价格 [1]

完美世界2024年度权益分派方案 - 以剔除回购及员工持股计划未解锁股份后的1,901,824,873股为基数，每10股派发现金红利2.30元（含税），实际分红总额437,419,720.79元 [1][2] - 除权除息价格计算公式：股权登记日收盘价-0.2254777元/股（每股现金红利按总股本折算为0.2254777元） [1][3] - 股权登记日为2025年6月6日，除权除息日为2025年6月9日，分红对象为登记日在册全体股东 [3] 相关ETF市场表现 食品饮料ETF（515170） - 跟踪中证细分食品饮料指数，近五日下跌1.34%，市盈率21.26倍，最新份额55.4亿份（减少4350万份），主力净流出10.2万元 [6] - 估值分位21.74%，显示行业估值处于历史较低水平 [6] 游戏ETF（159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，市盈率54.17倍，最新份额56.5亿份（增加500万份），主力净流入3758.2万元 [6] - 估值分位76.87%，反映游戏行业估值接近历史高位 [6] 科创半导体ETF（588170） - 跟踪上证科创板半导体指数，近五日下跌0.31%，最新份额2.7亿份（增加800万份），主力净流入596.3万元 [7] 云计算50ETF（516630） - 跟踪中证云计算与大数据指数，近五日下跌1.83%，市盈率93.06倍，最新份额5.6亿份（增加200万份），主力净流入160.8万元 [8] - 估值分位83.53%，显示云计算板块估值处于历史高位 [8]

权益分派 - 2024年以1,901,824,873股为基数，每10股派2.3元，分红437,419,720.79元[3] - 2025年5月26日权益分派方案获股东大会通过[3] - 股权登记日为2025年6月6日，除权除息日为6月9日[7] 价格调整 - 按总股本折算每股红利0.2254777元，除权除息价=收盘价-0.2254777元/股[3] - 2015年激励计划调整行权价格，2025年员工持股计划调整授予价格[13] 股本情况 - 公司现有总股本1,939,968,404股，剔除部分股份[3]