报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司魔芋、鹌鹑蛋等核心品类高速增长，各渠道持续深耕 考虑到原材料成本以及营销费用的影响，调整2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.47/10.46/12.71亿元，对应EPS分别为3.1/3.83/4.66元，对应当前股价PE分别为28/23/19倍，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E主营收入分别为53.04亿、68.04亿、82.64亿、97.56亿元，同比增速分别为28.89%、28.28%、21.46%、18.05%；归母净利润分别为6.4亿、8.47亿、10.46亿、12.71亿元，同比增速分别为26.53%、32.33%、23.54%、21.51%；EPS分别为2.35、3.10、3.83、4.66元/股；市盈率分别为37.22、28.12、22.77、18.74；市净率分别为13.73、11.89、10.19、8.69 [5] - 2024年毛利率为30.69%（同比 - 2.85pct），2025Q1毛利率为28.47%（同比 - 3.63pct）；2024年销售和管理费用率分别为12.5%（同比 - 0.04pct）、4.13%（同比 - 0.31pct），2025Q1销售和管理费用率分别为11.24%（同比 - 1.76pct）、3.44%（同比 - 0.79pct）[7] 业务情况 - 2024年辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果、蒟蒻果冻布丁分别实现营收19.62、11.58、6.75、5.8、4.84、3.01亿元，同比分别 + 32.36%、+ 17.31%、+ 9.1%、+ 81.87%、+ 81.5%、+ 39.1%；辣卤零食细分品类中休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品、其他分别同比 + 76.09%、+ 10.88%、+ 12.06%、+ 12.08% [7] - 2024年直营商超、经销和其他渠道、电商渠道分别实现营业收入1.88、39.56、11.59亿元，同比 - 43.72%、+ 34.01%、+ 39.95%；公司以魔芋品类为核心进入东南亚市场，打造自有品牌“Mowon”，在泰国市场实现突破 [7] 事件情况 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入53.04亿元，同比 + 28.89%；归母净利润6.4亿元，同比 + 26.53% 2025年一季度实现营业收入15.37亿元，同比 + 25.69%；归母净利润1.78亿元，同比 + 11.64% [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 盐津铺子魔芋、鹌鹑蛋等核心品类高速增长，各渠道持续深耕 考虑到原材料成本以及营销费用的影响，调整2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.47/10.46/12.71亿元，对应EPS分别为3.1/3.83/4.66元，对应当前股价PE分别为28/23/19倍，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入53.04亿元，同比+28.89%；归母净利润6.4亿元，同比+26.53% 2025年一季度实现营业收入15.37亿元，同比+25.69%；归母净利润1.78亿元，同比+11.64%[7] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为68.04亿、82.64亿、97.56亿元，同比增速分别为28.28%、21.46%、18.05%；归母净利润分别为8.47亿、10.46亿、12.71亿元，同比增速分别为32.33%、23.54%、21.51%[5] 品类情况 - 2024年辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果、蒟蒻果冻布丁分别实现营收19.62、11.58、6.75、5.8、4.84、3.01亿元，同比分别+32.36%、+17.31%、+9.1%、+81.87%、+81.5%、+39.1% 其中，辣卤零食细分品类中休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品、其他分别同比+76.09%、+10.88%、+12.06%、+12.08%[7] - 2024年启动品类品牌战略，主推“大魔王”和“蛋皇”，麻酱素毛肚迅速破圈，打破休闲零食最快单品破亿纪录 2025Q1魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等产品的收入增速高于公司整体，预计全年高增速延续，带动公司毛利率提升[7] 渠道情况 - 2024年直营商超、经销和其他渠道、电商渠道分别实现营业收入1.88、39.56、11.59亿元，同比-43.72%、+34.01%、+39.95% 直营商超渠道同比下滑主因公司战略升级，渠道改革；经销渠道及电商渠道势能强劲[7] - 持续推进全渠道战略，大力拓展以山姆为代表的高势能渠道、定量流通渠道，高增长渠道带动盈利能力提升[7] - 以魔芋品类为核心进入东南亚市场，打造自有品牌“Mowon”，在泰国市场实现突破，并逐步辐射到全球市场[7] 盈利情况 - 2024年毛利率为30.69%（同比-2.85pct），2025Q1毛利率为28.47%（同比-3.63pct） 毛利率略有下降主因公司渠道结构变化，电商以及零食量贩渠道占比提升[7] - 2024年销售和管理费用率分别为12.5%（同比-0.04pct）、4.13%（同比-0.31pct） 2025Q1销售和管理费用率分别为11.24%（同比-1.76pct）、3.44%（同比-0.79pct），费用管控良好[7] - 随着产品结构的优化，魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等高毛利产品的快速增长，以及高势能渠道、海外渠道等的发力，公司盈利能力有望提升[7]

海外营收目标 - 公司提出"3-5年再造一个盐津"的海外战略目标，计划海外营收达到2024年国内营收水平53亿元，意味着整体营收将跨过百亿元大关 [1] - 2024年海外销售额6274万元（占总营收1.18%），2023年仅31.49万元，2025年Q1海外增速高于公司整体营收增速 [1] - 要实现目标需保持142.85%的年复合增长率，而过去5年公司整体营收复合增长率仅23.5% [2][9] 核心产品策略 - 以魔芋制品（麻酱素毛肚）和鹌鹑蛋为核心品类，魔芋制品2024年营收8.38亿元（同比+76.09%），占总营收15.81%；鹌鹑蛋营收5.80亿元（同比+81.87%），占比10.93% [5] - 魔芋制品16个月单月销量破亿，创休食单品最快破亿纪录，其低糖低热特性契合健康消费趋势 [5][6] - 泰国市场占当前海外销售80%以上，计划同步开拓日韩、欧美市场 [5] 供应链与渠道布局 - 投资2.20亿元在泰国建生产基地，重点生产魔芋、薯片等核心产品，控股股东已在东南亚拥有7家鲜果加工厂 [7] - 泰国渠道采用战略合作型经销商模式，通过与正大集团商贸公司合作可快速覆盖主流零售终端 [8] - 参考洽洽食品出海路径：2000年进入东南亚，2019年泰国工厂投产，目前产品覆盖近70国，但2024年海外营收仅5.69亿元（同比+10.28%） [8][9] 市场潜力与挑战 - 东南亚饮食文化与中国趋同，魔芋制品接受度提升，但需克服非华人群体对内脏口感零食的接受度问题 [6][7] - 行业分析师指出，单一品类难以持续支撑增长，需加强产品研发与多品类跟进 [6][7] - 经济环境、政策及消费习惯差异可能影响目标达成，但公司认为产品差异化竞争优势明显 [1][3][6]

公司上市准备 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司递交招股书，准备在港交所主板上市，高盛和华泰国际为联席保荐人 [1] - 公司旗下品牌包括"零食很忙"和"赵一鸣零食" [1] 公司合并与业务发展 - "零食很忙"由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，"赵一鸣零食"由赵定于2019年1月在江西宜春创立 [3] - 2023年11月，两家公司完成合并，组建鸣鸣很忙集团 [3] - 合并后，零食很忙、赵一鸣零食两个品牌均保留，并行发展 [3] - 截至2024年12月31日，公司已建立由14394家门店组成的门店网络 [3] - 2024年，公司GMV总额约为555.31亿元 [3] 管理层架构 - 赵一鸣零食创始人赵定出任鸣鸣很忙副董事长、执行董事兼副总经理 [3] - 零食很忙创始人晏周为鸣鸣很忙董事长、执行董事兼总经理 [3] - 2023年中下旬，公司聘任明越资本创始合伙人为首席财务官（CFO） [3] 股权变动情况 - A股上市公司盐津铺子于2024年12月清仓所持鸣鸣很忙的全部股权，作价3.6亿元 [5] - 盐津铺子于2023年12月斥资3.5亿元参与鸣鸣很忙的B轮融资，持股一年收益约1000万元 [5][7] - 赵定控制的宜春鸟窝于2025年4月向HongShan Growth转让鸣鸣很忙约1%的股权，作价1.0878亿元 [7] - HongShan Growth同期向李维、刘巍和朱浪收购鸣鸣很忙约1%、0.5%和0.36%的股权，价格分别为1.0878亿元、5439万元、3939万元 [10] - 2023年2月，刘巍和朱浪曾分别向五源资本转让股权，分别作价6250万元、8250万元 [13] - 2025年4月，黑蚁资本通过上海翼嗨及BA HM分别出资1087.8万元和148.48万美元向宜春鸟窝收购鸣鸣很忙0.1%和0.1%的股权 [14] 股权结构与控制权 - 在本次上市前的股权架构中，赵定通过宜春鸟窝控制鸣鸣很忙22.69%的股权 [16] - 晏周对鸣鸣很忙的持股比例为25.75%，通过6个持股平台控制14.16%的投票权 [19] - 晏周通过一致行动协议，控制宜春鸟窝持股22.69%的表决权，合计行使约62.60%的投票权 [19] 重大交易与融资 - 2025年4月22日，晏周以4.35亿元向赵定收购宜春鸟窝约17.63%的股权 [19] - 同日，晏周与厦门红杉兴瑞创新科技订立协议，将长沙众忙、长沙迅忙及宜春鸟窝的合伙权益作为担保抵押，获得4.3512亿元贷款融资 [22] - 赵定合计取得股权转让收益5.65656亿元（1.30536亿元+4.3512亿元） [22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 盐津铺子2024年年报和2025年一季报显示营收和利润增长 2024全年营收53.04亿元同比+28.89% 归母净利润6.40亿元同比+26.53% 25Q1营收15.37亿元同比+25.69% 归母净利润1.78亿元同比+11.64% [1] - 大单品持续放量 新渠道不断拓展 品类品牌战略成效显著 辣卤零食等大单品收入增长 全渠道战略推进 开拓高端会员店及海外市场 [2] - 渠道结构变化影响毛利率 费用端持续优化 25Q1毛利率同比下滑因低毛利率渠道收入占比提高 组织架构调整使费用率下降 [3] - 维持2024 - 2025年归母净利润预测 新增2027年预测 对应2025 - 2027年EPS为3.13/3.76/4.49元 当前股价对应P/E分别为29/24/20倍 [4] 各目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为41.15亿、53.04亿、68.83亿、84.14亿、98.64亿元 增长率分别为42.22%、28.89%、29.77%、22.25%、17.23% [5][10] - 2023 - 2027E归母净利润分别为5.06亿、6.40亿、8.55亿、10.25亿、12.25亿元 增长率分别为67.76%、26.53%、33.60%、19.92%、19.51% [5][10] - 2023 - 2027E毛利率分别为33.5%、30.7%、29.3%、28.9%、29.2% [12] - 2023 - 2027E销售费用率分别为12.53%、12.50%、11.41%、11.26%、11.13% 管理费用率分别为4.44%、4.13%、3.57%、3.57%、3.57% [13] 产品情况 - 2024年辣卤零食/深海零食/烘焙薯类/果干坚果/蒟蒻果冻布丁/蛋类零食收入分别为19.62/6.75/11.58/4.84/3.01/5.80亿元 同比分别增长32.36%/9.10%/17.31%/81.50%/39.10%/81.87% [2] - 辣卤零食中魔芋制品24年实现收入8.38亿元 同比增长76.09% “大魔王”品类品牌持续放量 产能有缺口 [2] 渠道情况 - 2024年直营商超/经销和其他/电商渠道收入分别为1.88/39.56/11.59亿元 分别同比 - 43.72%/+34.01%/+39.95% [2] - 公司开拓高端会员店及海外市场 海外东南亚区域主要销往泰国 后续泰国工厂建设投产有望降低成本 [2] 盈利预测与估值 - 基本维持2024 - 2025年归母净利润预测为8.55/10.25亿元 新增2027年预测为12.25亿元 [4] - 对应2025 - 2027年EPS为3.13/3.76/4.49元 当前股价对应P/E分别为29/24/20倍 [4]

核心观点 - 中国零食品牌正加速布局东南亚市场，以应对国内市场竞争加剧的局面，东南亚因其地理位置、文化相近及庞大华人群体成为首选[4][8] - 东南亚零食市场规模预计2029年达131亿美元，年复合增长率10.60%，泰国、印尼等市场呈现差异化特征[6][14] - 中国品牌采取"剑走偏锋"策略，通过辣条、魔芋等特色品类避开国际品牌竞争，同时注重渠道创新与本地化供应链建设[15][17][46] 市场概况 - 2023年旺旺海外业务双位数增长，米果大类收入59.77亿元中海外占比20%，公司计划将海外市场视为"未来的中国市场"[4] - 洽洽泰国子公司2023年贡献4亿元收入，净利润9000万元；甘源食品2024年上半年越南市场预计收入1-2亿元[5][18] - 泰国零食市场2023年规模30.4亿美元，健康零食占比26.9%（8.5亿美元），无糖零食细分达1.3亿美元[14] 品牌布局策略 - 盐津铺子2024年投资2.2亿元在泰国建生产基地，计划2025年以魔芋、鹌鹑蛋为核心深耕东南亚[7][18] - 卫龙2023年海外收入9762万元，三年增长393%，主要投放辣条等特色品类[18][17] - 品牌分两条路线进入：成熟市场（泰国/新加坡）主打品牌调性，新兴市场（越南/印尼）主攻空白领域[15] 渠道分析 - 印尼现代渠道仅占20%份额，80%消费发生在传统夫妻店，艾雪冰淇淋通过下沉5万家社区店实现突破[21][26] - 泰国7-Eleven门店超15000家占70%份额，洽洽耗时半年通过经销商Wellspire进入该渠道[25][35] - 电商在印尼仅覆盖中产群体，甘源、劲仔通过Shopee/Lazada切入线上，但难以触达下沉市场[38] 本地化实践 - 产品改良：洽洽推出椰子味瓜子，劲仔开发酱汁味/卤香味产品，徐福记推出榴莲味软糖[45] - 合规挑战：印尼禁售辣条，泰国要求FDA认证（6-9周），印尼实施清真认证新规[40][44] - 供应链建设：盐津铺子已在东南亚建7家水果加工厂，旺旺越南工厂年产能1亿美元[46][47] 区域市场特征 - 第一梯队（新马泰）：渠道成熟，可直接移植中国经验，徐福记市占率达8%[48][22] - 第二梯队（印尼/越南）：需重构产品与渠道，盼盼印尼工厂2023年出口额1.03亿元[5][48] - 第三梯队（老挝等）：消费能力有限，当前可暂缓布局[48]

行业收入与增长驱动 - 零食行业年度收入大规模飘红，核心品类和新单品成为业绩向好驱动力 [1] - 渠道重构（社交电商、折扣店、东南亚市场）为零食收入提供增量来源 [1] - 2024年上市零食公司营收：三只松鼠106.22亿、良品铺子71.59亿、洽洽食品71.31亿、卫龙美味62.66亿、盐津铺子53.04亿、来伊份33.7亿、劲仔食品24.12亿、甘源食品22.57亿、好想你16.7亿元 [2] 产品端表现 - 三只松鼠打造20款亿级大单品（如每日坚果、夏威夷果），子品牌小鹿蓝蓝营收7.94亿元 [3] - 洽洽食品葵花子、坚果类、其他产品收入同比提高2.60%、9.74%、8.04% [3] - 劲仔食品核心单品深海鳀鱼增长18.76%，收入超15亿元 [4] - 盐津铺子麻酱素毛肚16个月单月月销破亿，创休食最快单品破亿纪录 [4] 渠道拓展 - 三只松鼠抖音系营收同比增长81.73%至21.88亿元，超过天猫与京东 [4] - 盐津铺子电商渠道收入11.59亿元（同比+39.95%），占营收21.86% [4] - 零食折扣店红利显著：甘源食品零食量贩渠道占比超20%，经销/其他渠道营收同增23%/65% [5] 海外市场布局 - 洽洽食品深耕东南亚市场，加拿大进驻Costco渠道 [6] - 盐津铺子泰国工厂降低原料和人工成本，80%以上魔芋产品销售来自泰国 [6] - 劲仔食品海外收入同比增长90%至3400万，甘源食品调研印尼、马来西亚市场 [6] - 尼尔森IQ报告：东南亚食品饮料市场占比67.1%，增速高于非食品品类 [7] 盈利能力与费用 - 2024年归属净利润：洽洽食品8.49亿、盐津铺子6.4亿、三只松鼠4.08亿、甘源食品3.76亿、劲仔食品2.91亿元 [8] - 销售费用增长：三只松鼠+50.92%、甘源食品+34.67%、劲仔食品+29.88%、盐津铺子+28.52%、洽洽食品+15.55% [8] - 毛利率波动：甘源食品下降0.78%至35.46%，盐津铺子下降2.85%至30.69% [10] 分红与股东回报 - 2024年分红占归属净利润比例：洽洽食品96.31%、甘源食品85.82%、盐津铺子77.57% [11] - 分红方案：甘源食品每10股派17.84元，洽洽食品/盐津铺子/好想你每10股派10元，劲仔食品/良品铺子/三只松鼠每10股派3.0元/2.49元/1.25元 [11]

公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 53.04 亿元，同比增长 28.89%；归属于母公司所有者净利润 6.40 亿元，同比增长 26.53%；基本每股收益 2.36 元，同比增长 25.53%；净资产收益率 40.86% [5] - 2024 年销售费用为 6.63 亿元，同比增长 28.52%；管理费用 2.19 亿元，同比增长 19.92% [13] - 2024 年电商渠道实现收入 11.59 亿元，同比增长 39.95%，收入占比提升至 21.86% [13] - 2024 年休闲魔芋实现 8.38 亿收入，同比增长 76.09%；蛋类零食实现 5.80 亿收入，同比增长 81.87% [8] - 2024 年毛利率为 30.69%，2024 年毛利率同比下降 2.85 个百分点，但净利润大幅增长 [6] - 2024 年经销商客户数量从 23 年的 3315 家发展为 3587 家，增长 8.21%；2024 年开始布局海外市场，24 年海外销售收入 6200 多万，2025 年第一季度海外增速较高且高于公司营业收入增速 [5] 品牌与品类策略 - 2024 年启动品类品牌战略，主推“大魔王”和“蛋皇”，已构建辣卤零食品牌“大魔王”、健康蛋类零食“蛋皇”、深海零食品牌“31°鲜”、休闲烘焙品牌“憨豆爸爸”、蒟蒻果冻品牌“蒟蒻满分”等品牌矩阵 [2][3] - 未来品牌品类策略围绕“渠道为王、产品领先、体系护航”战略主轴展开，六大品类（未来的第七、第八）均会跑出强势单品 [3] - 持续聚焦 6 大核心品类，包括辣卤零食、深海零食、烘焙薯类、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食和果干坚果等，力争未来几年把现有六大品类做到行业数一数二，同时积极探索、打造新的增长品类 [6][14] 核心品类发展规划 魔芋品类 - 2025 年进行全渠道、全球布局，国内通过电商和线下渠道形成矩阵推高品牌势能，定量流通渠道重点销售；海外以自有品牌“Mowon”打通当地主流渠道，研发本土化产品打造根据地市场 [4] - 从 2021 年的 1.17 亿至 2024 年的 8.38 亿，3 年复合增速达到 92.88%，增长 7 倍多；2025 年预计在国内和泰国继续进行产线建设 [9] 蛋类零食 - “蛋皇”鹌鹑蛋持续通过研发打造辨识度，进行差异化竞争，原材料完全自主可控，产品有“可生食级”和“无抗生素”权威标签 [4] 产能与供应链 - 魔芋车间通过预备厂房全面投产、原有厂房产能提升以及安排新的车间和设备建设，配置的产能能满足市场需求 [5] - 魔芋品类拥有从一产开始的完备供应链，2025 年预计在国内和泰国继续进行产线建设 [9] 市场与渠道策略 - 坚定执行全渠道、多品类发展，持续强化渠道渗透，提升产品力，聚焦品牌建设，构建业务结构、组织架构体系化升级和创新 [6][7][12] - 电商业务未来继续聚焦大单品策略，复制和打造更多线上超级爆款，提升传统货架电商平台收入，打造爆品矩阵，全面提升品牌力 [13][14] 行业发展前景 - 休闲食品行业进入全渠道精耕时代，线上线下融合加速，社交电商、会员制商超、零食量贩等新零售业态成为核心增量来源 [10] - 国货崛起，本土企业竞争环境好，新老厂商推动行业革新，“国产新势力”提升国货品牌质量及知名度 [8][11] - 休闲食品国货品牌在休闲辣味、卤味、健康等新兴赛道发力，形成品类替代 [8][11] - 数字化升级催生新营销模式，通过“社交 + 电商 + 私域流量”直接触达消费者，以消费者需求为核心 [11] - 渠道变革成为关键增长引擎，零食量贩店推动下沉市场渗透，山姆会员店等高端渠道孵化爆品 [9][12]

小赛道高增长公司表现 - 今年以来港股和A股市场涌现一批"小赛道"高增长个股，如食品饮料赛道的盐津铺子、万辰集团，宠物经济赛道的中宠股份，美容护理赛道的百亚股份、润本股份、锦波生物等股价均创历史新高 [1] - 公募基金产品投向这些高成长新兴消费公司，带动基金净值优异表现，如恒越匠心优选一年持有、申万菱信乐融一年持有、银华品质消费、海富通消费优选等年内收益回报均超20% [1] 渠道变革驱动业绩增长 - 消费品赛道公司业绩高增长推动股价上涨，如万辰集团2025年第一季度营业收入108.21亿元（同比+124.02%），归属净利润2.15亿元（同比+3344.13%），股价涨幅超260% [2] - 若羽臣2024年营收17.66亿元（同比+29.26%），归母净利润1.06亿元（同比+94.58%）；2025年Q1营收5.74亿元（同比+54.16%），归母净利润2742.2万元（同比+113.88%），股价涨幅超254% [2] - 登康口腔、润本股份、百亚股份等公司因新渠道发力（如抖音电商）实现股价显著上涨，涨幅分别超70%、60%、25% [2] 基金经理布局高成长消费公司 - 恒越匠心优选一年持有基金年内收益率超30%，前十大重仓股中9只为新兴消费领域（谷子经济、贵金属消费、美容护理等） [3] - 申万菱信乐融一年持有、银华品质消费、海富通消费优选等基金重仓高成长新兴消费公司 [3] 新产品与渠道变革观察 - 社区团购压价倒逼产业升级，具备终端渠道优势的企业突围，如零食赛道通过"商超+量贩店"双渠道布局实现23%营收增长 [4] - 健康化、创新品类（魔芋零食、低糖奶茶等）增速超50%，成为穿越周期的成长赛道 [4] - 硬折扣店、会员折扣店、食品团购等新渠道崛起，消费板块投资策略转向自下而上拥抱新渠道公司 [4] 消费板块2025年展望 - 消费板块面临三大利好催化：政策环境改善（中央经济工作会议强调提振消费）、居民消费信心企稳（1-2月社零增速环比改善）、行业供需格局优化（ROE回升契机） [6] - 当前消费板块估值处于低位，政策支持力度大（如《提振消费专项行动方案》），内需恢复推动估值修复与基本面改善的戴维斯双击效应 [6] - 投资主线包括传统核心消费资产（ROE提升+高股息）和新消费资产（高景气度+合理估值），配置方向涵盖乳制品、家电、化妆品、黄金珠宝等 [6]

大消费股表现 - 消费股整体走强，美容、宠物、零售等多个细分领域表现活跃 [1] - 万辰集团、润本股份、东鹏饮料、盐津铺子、锦波生物股价创历史新高 [1] - 汉商集团、莱绅通灵、安正时尚、美克家居涨停 [1] 政策驱动因素 - 商务部正会同相关部门制定服务消费提质惠民行动2025年工作方案及配套措施 [1]