报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受多头获利了结情绪、美元及美债收益率反弹影响，沪金沪银主力合约盘中震荡回调；市场普遍预期美联储将在FOMC会议降息25个基点并展开“鹰式降息”；通胀数据趋缓以及偏软劳动力数据支持美联储降息决策；中国央行连续13个月增持黄金，中长期或为金价提供底部支撑；短期需注意降息兑现后的回调风险，中长期美国债务问题加剧将稳固黄金吸引力；给出沪金、沪银主力合约及伦敦金、伦敦银的关注区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价951.540元/克，环比降7.2；持仓量194,493.00手，降2700.00；成交量229,564.00手，降68667.00；仓单数量91299千克，持平 [2] - 沪银主力合约收盘价环比降99.00；持仓量环比降1582.00手；成交量环比降724701.00；仓单数量717,788千克，增18497 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价947.13，环比降6.97；沪金主力合约基差-4.41元/克，升0.19 [2] - 华通一号白银现货价13,630.00，环比升49.00；沪银主力合约基差23.00元/克，升148.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1050.25吨，环比降0.33；黄金CFTC非商业净持仓204664.00张，增28055.00；黄金季度供应量1313.07吨，增86.24；季度需求量1257.90吨，增174.15 [2] - SLV白银ETF持仓15,925.21吨，环比降169.24；白银CFTC非商业净持仓37,119.00张，降140.00；年度供应量32,056.00吨，增482.00；年度需求量35,716.00吨，降491.00 [2] 宏观数据 - 美元指数99.11，环比升0.12；10年美债实际收益率1.91，升0.03 [2] - VIX波动率指数16.66，环比升1.25；CBOE黄金波动率指标19.58，降0.34 [2] - 标普500/黄金价格比1.63，环比升0.02；金银比71.75，降1.28 [2] 行业消息 - 美联储12月9 - 10日举行议息会议，市场预计降息25个基点，关注鲍威尔新闻发布会及“点阵图”，哈塞特认为决策要关注数据并审慎行动 [2] - 日本第三季度实际GDP修正值环比萎缩0.6%、同比萎缩2.3%，10月名义工资同比涨2.6%，但实际工资连续十个月下降 [2] - 欧洲央行鹰派执委施纳贝尔认为经济和通胀风险偏向上行，对市场押注加息满意，若被邀担任行长将“随时就绪” [2] 重点关注 - 12月9日19:00美国11月NFIB小型企业信心指数 [2] - 12月9日23:00美国10月JOLTs职位空缺（万人） [2] - 12月11日03:00美联储公布12月FOMC会议利率决定 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 国际玉米市场因美玉米收割接近尾声，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松，价格受压制，但美国国内玉米现货市场坚挺、出口需求好对价格有支撑 [2] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大、收储库点增多、采购量增加、部分粮库提价，支撑市场底部，但玉米价格走高使部分种植户卖粮积极性增加，多数企业观望，上涨范围缩小，个别企业压价；华北黄淮产区基层售粮情绪升温，部分地区粮源入市减少，企业库存回升，临近年底仍有补库需求，价格窄幅震荡；玉米期价前期超预期上涨后近日高位回落，短期观望 [2] - 玉米淀粉新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加；但下游需求好，木薯淀粉涨幅大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，需求增量，企业走货顺畅；淀粉库存总量较上周和月均下降1.40%，年同比增幅12.61%；受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望 [3] 各目录内容总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2236元/吨，环比-30；玉米淀粉期货收盘价2522元/吨，环比7；玉米月间价差-26元/吨，玉米淀粉月间价差-10元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量745758手，环比-103207；玉米淀粉期货持仓量191739手，环比-25430 [2] - 玉米期货前20名净买单量-125832手，玉米淀粉期货前20名净买单量-40774手，环比-2066 [2] - 黄玉米注册仓单量2000手，玉米淀粉注册仓单量59705手 [2] - 主力合约CS - C价差337元/吨，环比-13 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价444美分/蒲式耳，环比-1；CBOT玉米总持仓1637907张，环比-6343 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量69481张，环比-13862 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2359.22元/吨，环比-1.37；长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2310元/吨，环比-20；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格2146.53元/吨，环比0.89；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差41，环比39 [2] - 玉米主力合约基差23.63；山东淀粉与玉米价差448元/吨，环比-22 [2] - 小麦现货平均价2517.61元/吨，环比1.11；木薯淀粉与玉米淀粉价差761元/吨，环比160 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-236，环比-4 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨，环比0.55 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积22.6百万公顷，产量131百万吨，环比0 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积7.5百万公顷，产量53百万吨，环比0 [2] - 中国玉米预测年度播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨，环比0 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存51.7万吨，环比-8.2；深加工玉米库存量275.4万吨，环比5.6 [2] - 北方港口玉米库存163万吨，环比23；淀粉企业周度库存105.4万吨，环比-1.5 [2] - 玉米当月进口量6万吨，玉米淀粉当月出口量12.78吨，环比-2.02 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比-171.7；山东玉米淀粉加工利润6元/吨，环比0 [2] - 样本饲料玉米库存天数28.67天，环比0.84；河北玉米淀粉加工利润100元/吨，环比0 [2] - 深加工玉米消费量141.76万吨，环比-0.58；吉林玉米淀粉加工利润-62元/吨，环比0 [2] - 酒精企业开机率70.28%，环比-1.06；淀粉企业开机率61.66%，环比0.28 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率1.99%，60日历史波动率9.41%，环比0.53 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.27%，环比-2.63；平值看跌期权隐含波动率10.27%，环比-2.63 [2] 行业消息 - 截至12月4日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种基本结束，仅戈亚斯州部分农田待播 [2] - 截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量1452822吨，上周修正后为1630296吨，去年同期为1068250吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整 关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12500元/吨 环比-10；01 - 02月合约价差-115元/吨 环比0 - 7521 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量-12872手 环比978；主力合约持仓量78164手 [2] - 不锈钢仓单数量61556吨 环比0 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13300元/吨 环比0；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨 环比0 [2] - SS主力合约基差460元/吨 环比90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比1120；镍铁月产量合计2.29万金属吨 环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量未提及 环比-18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨 环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价120350元/吨 环比150；镍铁（7 - 10%）全国平均价890元/镍点 环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨 环比3.73；300系不锈钢库存58.53万吨 环比-1.23 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米 环比3662.39 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台；挖掘机当月值月产量3.09万台 环比-0.07 [2] - 小型拖拉机当月值月产量0.9万台 环比-0.1 [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作 明年坚持稳中求进、提质增效 实施积极财政政策和适度宽松货币政策 坚持内需主导和创新驱动 [2] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑 同比降8.5%至224万辆 新能源车占比达58.9%创新高 增速4.2%难抵消跌幅 出口11月增长52.4% [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降 国内镍铁厂原料库存趋紧 但印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加 镍铁价格下跌 成本下移 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善 虽告别旺季 预计产量降幅有限 供应压力增加 [2] - 需求端下游需求转淡 出口量下降 市场采购意愿不高 全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓持稳价格上涨 空头氛围下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端新棉公检量超460万吨且港口棉维持高位供应充足，进口方面本年度配额基本用完、人民币出货量有限，进口棉港口进多出少，进口棉主要港口库存周环比增加1.92%；需求端下游需求分化明显，高支数纱线需求转好提振棉市，整体需求边际好转但供应仍宽松，棉价反弹受限，需关注后期新驱动因素[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13740元/吨，环比降10；棉纱主力合约收盘价19945元/吨，环比降35 [2] - 棉花期货前20名净持仓-130375手，环比增100；棉纱期货前20名净持仓-422手，环比降104 [2] - 棉花主力合约持仓量478567手，环比降10495；棉纱主力合约持仓量17370手，环比增1307 [2] - 棉花仓单数量2749张，环比降4；棉纱仓单数量12张，环比降1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex 3128B为14999元/吨，环比降10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20800元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为12843元/吨，环比降10；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21059元/吨，环比增6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13882元/吨，环比增2；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22234元/吨，环比增7 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比增48.3；全国棉花产量616万吨，环比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5801元/吨，环比增10；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润1127元/吨，环比降15；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比降1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.48%，环比增0.06；棉花平值看跌期权隐含波动率7.48%，环比增0.06 [2] - 棉花20日历史波动率5.78%，环比持平；棉花60日历史波动率6.64%，环比持平 [2] 行业消息 - 11月6日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增29.21万包，较前周增加258%，较前四周均值增加113% [2] - 2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.59万包，较前周减少7%，较前4周平均水平减少12% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周一下跌，ICE 3月棉花期货合约收跌0.25美分，或0.39%，结算价报每磅63.68分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分新增装置检修使国内尿素产量下降，本周预计2家企业装置停车、3 - 5家停车企业装置或恢复生产，产能利用率下降可能性大；储备需求因价格上涨过快观望，复合肥开工环比提升，出口需求渐增；上周企业库存下降，短期供应减量、下游需求推进，预计库存继续小幅下降；UR2601合约短线预计在1630 - 1680区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1643元/吨，环比降3元/吨；1 - 5价差 - 68元/吨，环比降4元/吨 [2] - 主力合约持仓量150646手，环比降16428手；前20名净持仓 - 5968手 [2] - 交易所仓单11477张，环比降49张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地现货价格有降，主力合约基差44元/吨，环比降3元/吨 [2] - FOB波罗的海352.5美元/吨、FOB中国主港391.5美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存10.5万吨，环比增0.5万吨；企业库存129.05万吨，环比降7.34万吨 [2] - 企业开工率81.83%，环比降1.88%；日产量197900吨，环比降4500吨 [2] - 出口量120万吨，环比降17万吨；当月产量6000330吨，环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.53%，环比升3.47%；三聚氰胺开工率61.66%，环比升0.86% [2] - 复合肥周度利润56元/吨，环比增12元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 29元/吨，环比降129元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比增75.38万吨；三聚氰胺当周产量32100吨，环比增600吨 [2] 行业消息 - 截至12月3日，企业总库存129.05万吨，环比降5.38%；截至12月4日，港口样本库存10.5万吨，环比涨5% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面积极财政与宽松货币政策将实施，基本面上游进口量下滑、炼厂利润收缩预计产量下降，海外供应紧张，国内或转净出口缓解供应压力，需求端下游转淡季部分板块走弱，汽车领域有亮点，近期锌价回调成交回暖，库存有变化，技术面缩量减仓价格回调多头氛围降，预计沪锌高位调整关注2.3位置支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23070元/吨环比-215，01 - 02月合约价差-10元/吨环比15 [3] - LME三个月锌报价3130.5美元/吨环比32，沪锌总持仓量208468手环比-6432 [3] - 沪锌前20名净持仓13905手环比-15，沪锌仓单0吨环比0 [3] - 上期所库存91916吨环比-4000，LME库存57750吨环比2375 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23190元/吨环比60，长江有色市场1锌现货价23260元/吨环比60 [3] - ZN主力合约基差120元/吨环比275，LME锌升贴水(0 - 3)166.73美元/吨环比3.73 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价19780元/吨环比30，上海85% - 86%破碎锌16250元/吨环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.1万吨环比0.68，LIZSG锌供需平衡47.9千吨环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨环比2.14，国内精炼锌产量62.5万吨环比-2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨环比-3840.75，精炼锌出口量8518.67吨环比6040.84 [3] - 锌社会库存13.25万吨环比-0.14 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨环比1，镀锌板销量228万吨环比-9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米环比3662.39，房屋竣工面积34861万平方米环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆环比5.2，空调产量1420.4万台环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.28%环比0.99，锌平值看跌期权隐含波动率15.28%环比0.98 [3] - 锌平值期权20日历史波动率10.94%环比0.07，锌平值期权60日历史波动率9.75%环比0.01 [3] 行业消息 - 中共中央政治局会议指出2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政与宽松货币政策，扩大内需、优化供给 [3] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑同比降8.5%至224万辆，新能源车占比58.9%创新高但增速仅4.2%，出口增长52.4% [3] 观点总结 上游进口量下滑、炼厂利润收缩预计产量下降，海外供应紧张，国内或转净出口缓解供应压力，需求端下游转淡季部分板块走弱，汽车领域有亮点，近期锌价回调成交回暖，库存有变化，预计沪锌高位调整关注2.3位置支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA30压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117350元/吨，环比-680元/吨；01 - 02月合约价差-270元/吨，环比-100元/吨 [3] - LME3个月镍14885美元/吨，环比-85美元/吨；主力合约持仓量107986手，环比-3599手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-26061手，环比771手；LME镍库存253344吨，环比228吨 [3] - 上期所镍库存42508吨，环比1726吨；LME镍注销仓单合计9936吨，环比1314吨 [3] - 仓单数量34361吨，环比-139吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120350元/吨，环比150元/吨；1镍板长江有色现货均价120200元/吨，环比50元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价27550元/吨，环比50元/吨；NI主力合约基差3000元/吨，环比830元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-192.36美元/吨，环比-1.38美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量468.28万吨，环比-143.17万吨；镍矿港口库存总计1469.71万吨，环比-17.62万吨 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比0.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量9939.65吨，环比-18631.22吨；镍铁进口数量90.51万吨，环比-18.02万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量180万吨，环比3.73万吨；300系不锈钢库存合计58.53万吨，环比-1.23万吨 [3] 行业消息 - 中共中央政治局会议指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，加大调节力度，提升宏观经济治理效能，坚持内需主导和创新驱动 [3] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑，同比下降8.5%至224万辆，燃油车下跌22%、补贴政策退坡是主因，新能源车占比达58.9%创新高但增速仅4.2%难以抵消跌幅，出口11月增长52.4% [3] 观点总结 - 宏观面，2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，发挥政策集成效应，实施积极财政和适度宽松货币政策，扩大内需、优化供给 [3] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及出口政策变动近期对供应实际影响有限；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大；不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善预计排产量高位，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨，海外LME库存亦增长 [3] - 技术面，持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸铝主力合约均震荡，持仓量有不同变化，均为现货升水、基差走强，均建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21775元/吨，环比降500元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2546元/吨，环比降39元/吨；铸造铝合金主力收盘价20810元/吨，环比降325元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2886.5美元/吨，环比降14美元/吨；LME铝库存525800吨，环比降2500吨 [2] - 沪铝前20名净持仓4473手，环比增3440手；沪伦比值7.54，环比降0.14 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21880元/吨，环比降40元/吨；氧化铝现货价2740元/吨，环比降15元/吨 [2] - 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国21600元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.5万吨，环比降13.4万吨；产能利用率86.51%，环比降0.45% [2] - 需求量730.23万吨，环比增25.92万吨；供需平衡37.98万吨，环比降8.87万吨 [2] - 进口数量18.93万吨，环比增12.93万吨；出口数量18万吨，环比降7万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248261.37吨，环比增4462吨；原铝出口数量24573.56吨，环比降4396.36吨 [2] - 电解铝总产能4524.2万吨，环比增1万吨；开工率98.21%，环比降0.03% [2] 下游及应用 - 铝材产量569.4万吨，环比降20.6万吨；出口数量57万吨，环比增7万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨，环比降4.82万吨；出口数量3.09万吨，环比增0.74万吨 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比增5.25万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝13.82%，环比增2.88%；40日沪铝11.62%，环比增1.72% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率13.53%，环比降0.0118%；沪铝期权购沽比1.69，环比增0.0741 [2] 行业消息 - 中央政治局召开会议，强调2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策等 [2] - 乘联分会称2025年1 - 10月中国汽车出口646万辆，同比增速22%，10月出口82.1万辆，同比增40%，环比增9% [2] - 美联储12月9 - 10日举行议息会议，市场普遍认为可能再次降息25个基点 [2] - 海关总署数据显示2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增3.6% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 原料铝土矿供应偏紧情况将好转，成本支撑趋弱；供给偏多，需求有韧性 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略走扩；建议轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 氧化铝期现报价回落，冶炼利润上涨，产能小幅增长；需求后续或有回落但有韧性 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴附近，绿柱走扩；建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 废铝供给紧张，成本支撑坚挺；供给受限，需求有回落态势，库存积累 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩；建议轻仓震荡交易 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎看空 [2] 报告的核心观点 - RB2605合约增仓下行 宏观方面中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作 供需上螺纹钢周度产量大幅下调 产能利用率降至41.5%低于去年同期 表观需求继续萎缩 市场情绪低迷 整体上铁水产量下滑 减少炉料需求 炼钢成本支撑减弱 继续关注宏观市场变化对钢价影响 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3079元/吨 环比下降44元；持仓量环比增加116170手 [2] - RB合约前20名净持仓-37831手 环比增加3895手；RB1 - 5合约价差14元/吨 环比增加20元 [2] - RB上期所仓单日报57721吨 环比下降10455吨；HC2605 - RB2605合约价差173元/吨 环比增加5元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3280元/吨 环比下降30元；过磅3364元/吨 环比下降31元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3520元/吨 环比持平；天津HRB400E 20MM理计3160元/吨 环比下降20元 [2] - RB主力合约基差201元/吨 环比增加14元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差20元/吨 环比增加20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿779元/湿吨 环比下降7元；天津港一级冶金焦1710元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨 环比持平；河北Q235方坯2950元/吨 环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量15296.34万吨 环比增加90.27万吨；样本焦化厂焦炭库存44.45万吨 环比下降0.50万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量625.25万吨 环比下降0.28万吨；唐山钢坯库存量113.25万吨 环比下降1.51万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率80.14% 环比下降0.93%；247家钢厂高炉产能利用率87.06% 环比下降0.90% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量189.31万吨 环比下降16.77万吨；产能利用率41.50% 环比下降3.68% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库142.68万吨 环比下降4.05万吨；35城螺纹钢社会库存361.13万吨 环比下降23.62万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71% 环比下降1.04%；国内粗钢产量7200万吨 环比下降149万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1475万吨 环比增加41万吨；钢材净出口量948.40万吨 环比增加20.40万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43 环比下降0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70% 环比下降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-14.70% 环比下降0.80%；基础设施建设投资累计同比-0.10% 环比下降1.20% [2] - 房屋施工面积累计值652939万平方米 环比下降4359万平方米；房屋新开工面积累计值49061万平方米 环比下降3662万平方米 [2] - 商品房待售面积39645万平方米 环比增加292万平方米 [2] 行业消息 - 今年前11个月我国进出口总值41.21万亿元 同比增长3.6% 其中出口24.46万亿元 增长6.2% 进口16.75万亿元 增长0.2% [2] - 美联储定于12月9日和10日举行议息会议 市场普遍认为很可能再次降息25个基点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围好转；但现货价格低、养殖端亏损、补栏积极性欠佳利好远期价格，而蛋鸡在产存栏仍处高位、老鸡未超淘，高产能牵制近月价格；市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3124元/500千克，环比-29；前20名持仓净买单量-31630手，环比-7028 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为-457元/500千克，环比27；持仓量132996手，环比-13490 [2] - 注册仓单量为0手，环比0 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.06元/斤，环比0.02；基差-62元/500千克，环比48 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数114.24（2015 = 100），环比-1.02；淘汰产蛋鸡指数114.44（2015 = 100），环比-10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.85元/羽，环比0.15；新增雏鸡指数67.09（2015 = 100），环比-9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比0；蛋鸡养殖利润-0.3元/只，环比0.11 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.72元/公斤，环比0.12；淘汰鸡日龄510天，环比3 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.57元/公斤，环比-0.09；28种重点监测蔬菜平均批发价5.91元/公斤，环比-0.01 [2] - 白条鸡平均批发价17.94元/公斤，环比0.68；流通环节周度库存1.14天，环比0.07 [2] - 生产环节周度库存1.06天，环比0.04；鲜鸡蛋出口当月值13394.53吨，环比178.74 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量7115吨，环比-296 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价6.18元/公斤，较昨日涨0.03；河北、广东、北京鸡蛋均价分别为5.69元/公斤、6.53元/公斤、6.30元/公斤，与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围好转 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]