报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求大致稳定阶段，供给偏多现状或随产量控制改善，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供需暂稳阶段，社会库存小幅积累，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供给收敛、需求略减阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,530元/吨，环比降40元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,732元/吨，环比降8元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2,814.5美元/吨，环比涨25美元/吨；LME铝库存546,075吨，环比降2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓4,291手，环比降12,952手；沪伦比值7.65，环比降0.08 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,570元/吨，环比涨20元/吨；氧化铝现货价2,770元/吨，环比降5元/吨 [2] - 基差方面，铸造铝合金基差670元/吨，环比降40元/吨；电解铝基差40元/吨，环比涨60元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.5万吨，环比降13.4万吨；氧化铝开工率85.28%，环比降0.7% [2] - 中国进口铝废料及碎料158,360.01吨，环比涨2945.61吨；出口32.46吨，环比降36.08吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比涨4462吨；出口数量24,573.56吨，环比降4396.36吨 [2] - 铝材产量569.4万吨，环比降20.6万吨；再生铝合金锭产量60.83万吨，环比降4.82万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，环比持平；国房景气指数92.43，环比降0.34 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比涨5.25万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率11.8%，环比降0.07%；40日历史波动率10.24%，环比降0.03% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.51%，环比降0.0044%；沪铝期权购沽比1.41，环比涨0.0408 [2] 行业消息 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息有分歧，多数认为2025年剩余时间维持利率不变合适，部分认为12月或再降息，缩表行动应停止 [2] - 截至10月底我国电动汽车充电基础设施总数1864.5万个，同比增54%，公共充电设施453.3万个，同比增39.5% [2] - 国务院副总理张国清调研强调加快制造业数智化转型升级，推进国有企业创新发展 [2] - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会发布《成都宣言》，倡导优化产能结构，构建协同发展生态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近日明显走低、波动加大，短期观望，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油维持去库模式支撑价格，但豆油替代使需求以刚需为主，近日期价回落、波动加大，短线参与为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9779元/吨，环比-34；菜籽粕2412元/吨，环比-7 [2] - 菜油月间差380元/吨，环比17；菜粕月间价差35元/吨，环比3 [2] - 菜油主力合约持仓量233465手，环比-9832；菜粕377665手，环比-9671 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-3446手，环比-2701；菜粕-22471手，环比-5559 [2] - 菜油仓单数量4131张，环比-30；菜粕2000张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价650.2加元/吨，环比-5.7；油菜籽5551元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10070元/吨，环比-100；南通菜粕2400元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10163.75元/吨，环比-100；进口油菜籽进口成本价7986.7元/吨，环比-89.01 [2] - 菜油主力合约基差291元/吨，环比-66；菜粕-12元/吨，环比7 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比-100；菜豆油现货价差1510元/吨，环比0 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8670元/吨，环比-70；菜棕油现货价差1400元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价3000元/吨，环比-50；豆菜粕现货价差600元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润659元/吨，环比29 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.25万吨，环比-0.25；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比2；菜籽粕15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存2.08万吨，环比-0.52；菜粕0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存40.05万吨，环比-2.37；菜粕22.96万吨，环比-2.49 [2] - 广西地区菜油库存1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存22.3万吨，环比1.5 [2] - 菜油周度提货量1.01万吨，环比-0.3；菜粕0.3万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月值5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.4%，环比-0.33；平值看跌20.4%，环比-0.32 [2] - 菜粕20日历史波动率21.96%，环比-0.05；60日21.43%，环比-0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.7%，环比0.24；平值看跌13.69%，环比0.23 [2] - 菜油20日历史波动率15.04%，环比0.13；60日13.75%，环比0.05 [2] 行业消息 - ICE油菜籽期货周三收盘下跌，受其他植物油和原油期货走低拖累 [2] - USDA下调2025/26年度美豆出口，美豆国内压榨消费好，中国买家采购支撑价格 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，沿海油厂停机，供应端压力小 [2] - 温度下滑水产养殖需求转弱，大豆供应充裕、豆粕替代削弱菜粕需求 [2] - 本年度加菜籽出口下滑，但生物燃料政策和加巴协议带来利好 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易未达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格 [2] - 豆油供应充裕、替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷周度产量小幅上调，产能利用率升至80.73%，下游需求回升，库存由增转降 整体上，炉料走弱降低成本支撑，同时市场投资情绪相对低迷，行情震荡偏弱 技术上，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 建议短线交易，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3267元/吨，环比下降10元；持仓量1152598手，环比减少44323手 [2] - HC合约前20名净持仓-64809手，环比增加15264手；HC1 - 5合约价差-5元/吨，环比下降1元 [2] - HC上期所仓单日报146388吨，环比减少4179吨；HC2601 - RB2601合约价差217元/吨，环比增加10元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3320元/吨，环比持平；广州4.75热轧板卷3290元/吨，环比下降10元 [2] - 武汉4.75热轧板卷3340元/吨，环比持平；天津4.75热轧板卷3210元/吨，环比下降10元 [2] - HC主力合约基差53元/吨，环比增加10元；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比下降8元；河北准一级冶金焦1690元/吨，环比增加50元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比持平；河北Q235方坯2970元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨，环比增加231.11万吨；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨，环比减少0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨，环比减少4.41万吨；河北钢坯库存量116.66万吨，环比减少3.34万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.79%，环比下降0.36%；247家钢厂高炉产能利用率88.82%，环比增加1.03% [2] - 样本钢厂热卷产量316.01万吨，环比增加2.35万吨；样本钢厂热卷产能利用率80.73%，环比增加0.60% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.02万吨，环比增加0.50万吨；33城热卷社会库存324.09万吨，环比减少8.91万吨 [2] - 国内粗钢产量7200万吨，环比减少149万吨；钢材净出口量928.00万吨，环比减少64.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比增加9.57万辆 [2] - 空调1420.40万台，环比减少389.08万台；家用电冰箱878.80万台，环比减少133.96万台 [2] - 家用洗衣机1103.50万台，环比减少74.99万台 [2] 行业消息 - 美联储10月会议纪要显示，“若干”官员表示12月降息“很可能”合适，“很多”官员认为12月降息可能不合适，“大多数”官员认为进一步降息可能加剧通胀风险 [2] - 乘联分会数据显示，11月1 - 16日，全国乘用车市场零售88.6万辆，同比去年11月同期下降14%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7% [2] - 2025年11月19日，第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计纯碱期货价格将以震荡偏弱走势为主，后续纯碱震荡下行为主，关注前期低点支撑 [2] - 预计玻璃期货价格将以震荡偏弱走势为主，后续仍有下跌空间，短期重点关注950支撑，后续长期关注整数关口900支撑位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1158元/吨，环比-24；玻璃主力合约收盘价989元/吨，环比-20 [2] - 纯碱主力合约持仓量1330158手，环比-15566；玻璃主力合约持仓量1943651手，环比-46850 [2] - 纯碱前20名净持仓-255769，环比7405；玻璃前20名净持仓-333971，环比-8730 [2] - 纯碱交易所仓单0吨，环比0；玻璃交易所仓单207吨，环比-2 [2] - 纯碱基差-27元/吨，环比12；玻璃基差11元/吨，环比20 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-130，环比0；1月 - 5月纯碱合约-74，环比1 [2] 现货市场 - 华北重碱1130元/吨，环比-25；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1300元/吨，环比0；华中轻碱1155元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1000元/吨，环比0；华中玻璃大板1090元/吨，环比-20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.8%，环比-0.87；浮法玻璃企业开工率75%，环比-0.92 [2] - 玻璃在产产能15.91万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数222条，环比0 [2] - 纯碱企业库存165.17万吨，环比-5.56；玻璃企业库存6324.7万重箱，环比11.1 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，环比5597.99；房地产竣工面积累计值31129万平米，环比3435.46 [2] 行业消息 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%，折库存天数27.7天，较上期+0.2天 [2] - 纯碱供给端国内产量73.92万吨，虽下降但仍处较高水平，后续产量预计维持高位或增加，供应压力持续存在 [2] - 浮法玻璃市场表现不佳，开工率相对稳定，光伏玻璃日熔量环比上升使重碱需求有增量，但后续增量有限 [2] - 华北沙河地区中游消化自身库存，采购积极性一般，部分企业降价带动产销，总体库存增长 [2] - 京津唐多数企业出货尚可，下游刚需采购；华中市场交投气氛偏弱，业者信心不佳，产销一般，行业累库 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计年内美联储降息概率下降 基本面方面印尼政府明年审批周期缩短至1年增加原料供应不确定性 菲律宾镍矿供应进入雨季且品味下降 国内镍矿库存低于去年同期 冶炼端新投电镍项目缓慢投产 部分炼厂亏损减产 精炼镍产量增长受限 需求端不锈钢厂排产量预计上升 新能源汽车产销继续爬升 国内镍库存和海外LME库存均延续增长 预计镍价震荡弱势运行 技术面持仓增加价格调整 空头氛围偏强 预计短线沪镍震荡调整 关注MA5压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价115380元/吨 环比-270元/吨；12 - 01月合约价差-130元/吨 环比+50元/吨；LME3个月镍14640美元/吨 环比-5美元/吨；主力合约持仓量152848手 环比+67836手；期货前20名持仓净买单量-29606手 环比+2483手；LME镍库存255846吨 环比-1986吨；上期所库存40573吨 环比+3386吨；LME镍注销仓单合计11394吨 环比-2238吨；仓单数量34079吨 环比-552吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价118200元/吨 环比+600元/吨；现货均价1镍板长江有色118300元/吨 环比+700元/吨；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨 环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨 环比0美元/吨；平均价电池级硫酸镍27500元/吨 环比0元/吨；NI主力合约基差2820元/吨 环比+870元/吨；LME镍（现货/三个月）升贴水-197.66美元/吨 环比+2.2美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿611.45万吨 环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1509.49万吨 环比+27.83万吨；镍矿进口平均单价56.72美元/吨 环比-4.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni41.71美元/湿吨 环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比+1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨 环比-0.03万金属吨；进口数量精炼镍及合金28570.87吨 环比+4144.03吨；进口数量镍铁108.53万吨 环比+21.12万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系176.27万吨 环比+2.48万吨；库存不锈钢300系合计59.12万吨 环比+2.04万吨 [3] 行业消息 - 美联储会议纪要显示决策者对12月是否降息存在严重分歧 认为今年不必再降息的人数未达到多数但超过支持降息的人数 一些中间派视数据而定 几乎完全一致认为应停止缩表行动；美国劳工统计局表示11月非农就业报告将于12月16日发布 比原计划晚一个多星期且在美联储今年最后一次会议之后公布 预计年内降息概率下降 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升 下周预计2家企业装置计划停车 3 - 5家停车企业装置可能恢复生产 产量变动幅度预计有限 近日东北储备采购量或放缓 复合肥开工小幅提升 产能利用率预计窄幅提升 出口需求逐渐增量 本周尿素企业库存下降 或继续呈现下降趋势 UR2601合约短线预计在1640 - 1690区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1665元/吨 环比涨2元/吨 持仓量245423手 环比降3667手 交易所仓单7183张 环比无变化 1 - 5价差为 - 70元/吨 环比涨2元/吨 前20名净持仓 - 31813手 环比增1338手 [3] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格环比有10 - 20元/吨的涨幅 郑州尿素主力合约基差 - 25元/吨 环比涨8元/吨 FOB波罗的海367.5美元/吨、FOB中国主港400美元/吨 环比无变化 [3] 产业情况 - 港口库存8.2万吨 环比增0.3万吨 企业库存143.72万吨 环比降4.64万吨 尿素企业开工率83.91% 环比降0.17% 日产量196700吨 环比增13200吨 出口量137万吨 环比增57万吨 当月产量5738670吨 环比降190010吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率30.32% 环比降0.72% 三聚氰胺开工率57.48% 环比增4.28% 复合肥周度利润55元/吨 环比降28元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润133元/吨 环比降32元/吨 复合肥当月产量466.18万吨 环比降65.15万吨 三聚氰胺当周产量29200吨 环比增2200吨 [3] 行业消息 - 截至11月19日 中国尿素企业总库存量143.72万吨 环比降3.13% 本周期尿素价格震荡上行 东北储备需求增加 部分企业去库明显 截至11月20日 中国尿素港口样本库存量10万吨 环比涨幅21.95% 虽有集港预期 但发运慢 港口库存小幅增量 [3] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期港口倒流内地套利空间或维持持续开启状态，进口表需或延续高位，预计港口甲醇库存变动有限，高库存状态对港口甲醇市场的压制或持续，具体需关注外轮卸货速度 [2] - 华东烯烃企业负荷稍有调整，本周烯烃行业开工率稍有增长，下周烯烃企业暂无计划内调整预期，预计开工率维持稳定 [2] - MA2601合约短线预计在1970 - 2050区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2016元/吨，环比涨3；甲醇1 - 5价差为 - 137元/吨，环比0；主力合约持仓量甲醇为1427833手，环比 - 22788；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 191775手；仓单数量甲醇为6581张，环比 - 584 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为1985元/吨，环比0；内蒙古甲醇价格为1960元/吨，环比涨5；华东 - 西北价差为25元/吨，环比 - 15；郑醇主力合约基差为 - 31元/吨，环比 - 3 [2] - 甲醇CFR中国主港为232美元/吨，环比 - 2；CFR东南亚为317美元/吨，环比 - 1；FOB鹿特丹为260欧元/吨，环比 - 6；中国主港 - 东南亚价差为 - 85美元/吨，环比 - 1 [2] 上游情况 - NYMEX天然气为4.56美元/百万英热，环比涨0.19 [2] 产业情况 - 华东港口库存为101.78万吨，环比 - 3.86；华南港口库存为46.15万吨，环比 - 2.57；甲醇进口利润为 - 15.94元/吨，环比涨1.91；进口数量当月值为142.69万吨，环比 - 33.29 [2] - 内地企业库存为358700吨，环比 - 10600；甲醇企业开工率为87.08%，环比 - 0.71 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为41.42%，环比 - 0.33；二甲醚开工率为5.33%，环比 - 0.46；醋酸开工率为67.13%，环比 - 2.48；MTBE开工率为70.25%，环比涨1.7；烯烃开工率为89.26%，环比 - 0.72；甲醇制烯烃盘面利润为 - 448元/吨，环比 - 43 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为15.63%，环比 - 1.35；历史波动率40日甲醇为17.35%，环比涨0.02；平值看涨期权隐含波动率甲醇为19.66%，环比涨0.31；平值看跌期权隐含波动率甲醇为19.66%，环比涨0.31 [2] 行业消息 - 截至11月19日，中国甲醇样本生产企业库存35.87万吨，较上期减少1.06万吨，环比跌2.86%；样本企业订单待发24.63万吨，较上期增加0.09万吨，环比涨0.37% [2] - 截至11月19日，中国甲醇港口库存总量在147.93万吨，较上一期数据减少6.43万吨，华东和华南地区均去库 [2] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加，持货商积极出货，对上游去库形成一定利多驱动，内地企业库存延续下滑 [2] - 截至11月20日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.36%，环比 + 0.12%，华东烯烃企业负荷稍有调整，整体周均开工率稍有增长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅市场整体供应增长幅度受限，需求增长也面临一定阻力，库存预计继续累积，维持震荡概率加大，今日沪铅价格维持震荡，继续关注16980支撑位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17220元/吨，环比-30；LME3个月铅报价2014.5美元/吨，环比-12.5 [3] - 12 - 01月合约价差沪铅-20元/吨，环比0；沪铅持仓量82766手，环比-4281 [3] - 沪铅前20名净持仓-3236手，环比573；沪铅仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存42790吨，环比4208；LME铅库存264475吨，环比-325 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17125元/吨，环比25；长江有色市场1铅现货价17310元/吨，环比110 [3] - 铅主力合约基差-95元/吨，环比55；LME铅升贴水(0 - 3)-27.39美元/吨，环比0.82 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源16970元/吨，环比124；国产再生铅≥98.5%价格17160元/吨，环比140 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡2.2万吨，环比4.55；再生铅生产企业数量68家，环比0 [3] - 再生铅产能利用率35.56%，环比-2.32；再生铅当月产量22.42万吨，环比-6.75 [3] - 原生铅开工率平均值71.37%，环比1.83；原生铅当周产量3.87万吨，环比0.04 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [3] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比1.58 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比-312.63；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比-1266.09；废电瓶市场均价9873.21元/吨，环比-25 [3] 下游情况 - 蓄电池出口数量45696万个，环比-3984；铅锑合金平均价19400元/吨，环比25 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2060.82点，环比-58.5；汽车产量322.7万辆，环比47.46 [3] - 新能源汽车产量158万辆，环比24.7 [3] 行业消息 - 美俄秘密拟定28点和谈框架，白宫预计俄乌11月底前达成协议，乌克兰反对 [3] - 美国取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布 [3] - 米兰未来“有可能”再次缩减其资产负债表 [3] - 美联储10月会议纪要显示官员存在分歧，部分人认为12月应继续降息，许多人认为应按兵不动 [3] - 美国补发8月贸易数据，贸易逆差大幅收窄至596亿美元 [3] - 特朗普政府考虑暂缓征收半导体关税 [3] - 白宫采取行动阻止限制AI芯片出口法案 [3] - 美司法部长将在30天内公布爱泼斯坦案卷宗 [3] 观点总结 - 供应端原生铅供应紧缺，后续增量有限，再生铅产量有增加预期，整体开工率有望重新增长，废电瓶货源偏紧 [3] - 需求端汽车铅蓄电池需求走弱，后续开工水平将稳步恢复，部分龙头企业增加对铅的需求，铅酸蓄电池出口承压 [3] - 本周期库存继续累积，预计铅库存仍有累积空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡高位调整，关注29关口支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价292030元/吨，环比-1340；12月 - 1月合约收盘价-500元/吨，环比150 [3] - LME3个月锡36945美元/吨，环比85；主力合约持仓量24513手，环比-3132 [3] - 期货前20名净持仓-2357手，环比158；LME锡总库存3115吨，环比60 [3] - 上期所库存6258吨，环比266；LME锡注销仓单120吨，环比-10 [3] - 上期所仓单5960吨，环比-102 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格291500元/吨，环比0；长江有色市场1锡现货价291610元/吨，环比-570 [3] - 沪锡主力合约基差-1870元/吨，环比-2380；LME锡升贴水(0 - 3)100美元/吨，环比105.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比-0.16；40%锡精矿平均价277400元/吨，环比-2700 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价281400元/吨，环比-2700 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量1501.64吨，环比63.06 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格188300元/吨，环比0；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比14.48 [3] - 镀锡板出口数量19.76万吨，环比3.1 [3] 行业消息 - 美联储会议纪要显示，上月末货币政策会议上，决策者对12月是否降息存在严重分歧，认为今年不必再降息的人数未达多数但超支持降息人数，中间派视数据而定；缩表行动几乎一致认为应停止 [3] - 美国劳工统计局表示，不发布10月非农就业报告，将相关数据纳入11月报告，11月报告12月16日发布，预计年内降息概率下降 [3] 观点总结 - 宏观面，美联储会议纪要分歧大，预计年内降息概率下降；基本面，缅甸佤邦首批复采硐口产能爬坡，四季度中国自缅甸锡矿进口量预计增加但有限，非洲及澳洲地区下滑，非洲将进入雨季，9月锡矿进口环比下降，印尼10月精炼锡出口大幅下降缓解供应担忧 [3] - 冶炼端，云南产区原料短缺严峻，锡矿加工费低位；江西产区废料回收体系承压，开工率低，精炼锡产量受限 [3] - 需求端，锡价上涨抑制下游及终端企业采买情绪，国内库存持稳，现货升水回升至200元/吨；LME库存小幅增加，现货升水持稳 [3] - 技术面，持仓下降价格震荡，多空分歧增加 [3]

公司战略与定位 - 发展期货主动资产管理是瑞达期货的自身定位选择[1] - 期货资管的核心应是风险管理[1] - 公司历年管理规模的"含期量"很高且业绩优秀[1] 行业活动与观点 - 第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会于11月19日至20日在深圳举行[1] - 瑞达期货总经理在"中国期货业年会"分论坛发表《守正创新，期货主动资产管理的瑞达实践》主题演讲[1]