报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预测2025/26年度全球食糖供应过剩因亚洲主要生产国天气有利；预测2025/26年度中国食糖产量1170万吨，比上月上调50万吨，因全国糖料种植面积小幅增长等；当前内蒙古、新疆26家糖厂全部开榨，云南5家、广西9家开榨，广西同比减少17家且开榨延迟；10月进口糖增加明显，短期糖价低位运行[2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5366元/吨，环比降15元；主力合约持仓量402945手，环比增14936手；仓单数量7982张，环比降446张；有效仓单预报183张，环比持平；期货前20名持仓净买单量-57812手[2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4032元/吨，环比降8元；配额内泰国糖进口加工估算价4120元/吨，环比降10元；配额外（50%关税）进口泰糖估算价5222元/吨，环比降7元；配额外（50%关税）进口巴糖估算价5107元/吨，环比降9元；云南昆明白糖现货价5555元/吨，环比降45元；广西南宁白糖现货价5740元/吨，广西柳州白糖现货价5730元/吨，环比均持平[2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比降12.86千公顷[2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增5.49%；广西甘蔗糖销量累计值602.29万吨，同比增26.66%；云南甘蔗糖产量累计值241.88万吨，同比持平；巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨；食糖进口当月值75万吨，环比增20万吨；食糖进口累计值316万吨，环比增55万吨；进口泰国与柳糖价差（配额内）1377元/吨，环比降2元；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）390元/吨，环比增1元；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）275元/吨，环比持平[2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，环比增8.5万吨；软饮料当月产量1591.7万吨，环比降184.1万吨[2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.48%，环比增1.05%；平值看跌期权隐含波动率7.48%，环比增1.06%；20日历史波动率7.35%，环比增0.15%；60日历史波动率7.02%，环比增0.04%[2] 行业消息 - 2025年10月我国进口糖浆三项合计6.73万吨，预混粉两项合计4.82万吨，多种合计11.55万吨，同比减少11.05万吨；洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.04美分，或0.30%，结算价报每磅14.66美分[2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周四RB2601合约减仓下行，宏观上生态环境部明确对钢铁等三大行业实行基于单位产出碳排放量的免费配额分配机制；供需上螺纹钢周度产量上调、表观需求回升、库存连续六周减少；整体炉料走弱成本支撑下降，主流持仓多单减幅大，期价承压；技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA交叉向下调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3050元/吨，环比降20元；持仓量1573323手，环比降57810手 [2] - RB合约前20名净持仓-105874手，环比降5566手；RB1 - 5合约价差-49元/吨，环比降3元 [2] - RB上期所仓单日报62381吨，环比降54306吨；HC2601 - RB2601合约价差217元/吨，环比升10元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3240元/吨，环比降10元；过磅3323元/吨，环比降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3400元/吨，环比持平；天津HRB400E 20MM理计3220元/吨，环比降10元 [2] - RB主力合约基差190元/吨，环比升10元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差80元/吨，环比升10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比降8元；河北准一级冶金焦1690元/吨，环比升50元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比持平；河北Q235方坯2970元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨，环比升231.11万吨；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨，环比降0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨，环比降4.41万吨；247家钢厂高炉开工率82.79%，环比降0.36% [2] - 唐山钢坯库存量116.66万吨，环比降3.34万吨；247家钢厂高炉产能利用率88.82%，环比升1.03% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量207.96万吨，环比升7.96万吨；产能利用率45.59%，环比升1.74% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库153.32万吨，环比降7.10万吨；35城螺纹钢社会库存400.02万吨，环比降15.73万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比升2.08%；国内粗钢产量7200万吨，环比降149万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1475万吨，环比升41万吨；钢材净出口量928万吨，环比降64万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比降0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70%，环比降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-14.70%，环比降0.80%；基础设施建设投资累计同比-0.10%，环比降1.20% [2] - 房屋施工面积累计值652939万平方米，环比降4359万平方米；房屋新开工面积累计值49061万平方米，环比降3662万平方米 [2] - 商品房待售面积39645万平方米，环比升292万平方米 [2] 行业消息 - 江苏省11月19日印发通知，建议11月20日10时起徐州等7市启动重污染天气黄色预警 [2] - 11月12 - 18日，国内506家混凝土搅拌站产能利用率7.69%，周环比降0.10个百分点，同比升0.65个百分点；发运量153.97万方，周环比减1.29%，同比增9.19% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡偏弱，关注MA10压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12285元/吨，环比-50；12 - 01月合约价差为-105元/吨，环比0 [2] - 期货前20名持仓净买单量为-12970手，环比2685；主力合约持仓量为192398手，环比8566 [2] - 仓单数量为65340吨，环比-2970 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13250元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价为8900元/吨，环比50 [2] - SS主力合约基差为560元/吨，环比50 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比1120；镍铁月产量合计2.17万金属吨，环比-0.03 [2] - 精炼镍及合金月进口量为28570.87吨，环比4144.03；镍铁月进口量为108.53万吨，环比21.12 [2] - SMM1镍现货价为118200元/吨，环比600；全国镍铁（7 - 10%）平均价为895元/镍点，环比-5 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.27万吨，环比2.48；300系不锈钢合计库存为59.12万吨，环比2.04 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为45399万平方米，环比5597.99；挖掘机当月产量为3.16万台，环比0.4 [2] - 大中型拖拉机月产量为2.62万台，环比-0.05；小型拖拉机当月产量为1万台，环比0.1 [2] 行业消息 - 美联储会议纪要显示，上月末货币政策会议上，决策者对12月是否降息存在严重分歧，认为今年不必再降息的人数未达多数但超支持降息人数，一些中间派视数据而定；对于缩表的量化紧缩行动，几乎完全一致认为应停止 [2] - 美国劳工统计局表示，不发布10月非农就业报告，将相关数据纳入11月报告，11月报告12月16日发布，比原计划晚一个多星期且在美联储今年最后一次会议之后公布 [2] - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，近期镍铁价格下跌明显，原料成本下移 [2] 观点总结 - 钢厂生产利润修复，叠加传统消费旺季尾声、基建和地产需求预期，不锈钢厂排产预计增加，供应压力增加 [2] - 下游需求旺季不旺，市场采购意愿不高，整体询单和成交一般，全国不锈钢社会库存呈窄幅增加态势 [2] - 技术面持仓增量价格下跌，空头氛围偏强，处于下行通道下沿 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米受美豆和小麦上涨提振偏强震荡，但报告总体略偏空，国内东北产区收购价格上涨但物流不畅，华北黄淮产区收购价格涨势放缓，玉米期价近日略有回落，短期观望[2] - 淀粉供应端压力增加，但供需结构良好，下游需求尚可，企业走货顺畅，近日淀粉随玉米市场同步回落，短期观望[3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2473元/吨，环比降7元/吨；玉米月间价差1 - 5为932364元/吨；玉米淀粉月间价差1 - 3为219992元/吨；期货持仓量活跃合约黄玉米为69337手，玉米淀粉为12453手；主力合约CS - C价差为343元/吨，环比涨3元/吨[2] - 期货前20名持仓净买单量玉米淀粉为 - 43793手，环比增506手；玉米为 - 116653手[2] 外盘市场 - 期货收盘价活跃合约CBOT玉米为429.75美分/蒲式耳，环比降5.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1550059张，环比增6994张；非商业净多头持仓数量为 - 81307张，环比降30121张[2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2278.82元/吨；玉米淀粉长春出厂报价为2560元/吨，环比涨50元/吨；锦州港玉米平舱价为2220元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，环比涨50元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比涨50元/吨；进口玉米到岸完税价格为2034.86元/吨，环比涨2.17元/吨；进口玉米国际运费为0美元/吨[2] - 玉米淀粉主力合约基差为80元/吨，环比涨37元/吨；玉米主力合约基差为110.82元/吨；山东淀粉与玉米价差为500元/吨，环比降24元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差为440元/吨；玉米淀粉与30粉价差为 - 210元/吨[2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价为2503.67元/吨，环比涨3.61元/吨[2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为427.11百万公顷，产量为36.44百万吨，环比增0.55百万吨；巴西玉米预测年度播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨；中国玉米预测年度播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨；乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨[2] - 南方港口玉米库存为86.6万吨，环比降6万吨；北方港口玉米库存为124万吨；深加工玉米库存量为273.5万吨，环比降6万吨；淀粉企业周度库存为110.9万吨，环比降2.4万吨[2] 产业情况 - 玉米当月进口数量为6万吨；玉米淀粉当月出口数量为12.78万吨，环比降2.02万吨；饲料当月产量为201.5万吨；样本饲料玉米库存天数为25.61天[2] - 山东玉米淀粉加工利润为27元/吨，环比降4元/吨；河北玉米淀粉加工利润为110元/吨，环比增6元/吨；吉林玉米淀粉加工利润为28元/吨[2] 下游情况 - 深加工玉米消费量为138.65万吨，环比增0.47万吨；酒精企业开机率为67.29%，环比增0.5%；淀粉企业开机率为60.89%，环比降2.59%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为8.2%，环比降0.23%；60日历史波动率为7.69%，环比降0.03%；平值看涨期权隐含波动率为7.99%，环比增0.07%；平值看跌期权隐含波动率为7.99%，环比增0.07%[2] 行业消息 - 2025年11月巴西玉米出口量预计达636万吨，高于一周前预估的604万吨和去年同期的552万吨[2] - 2026年美国玉米种植面积估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8%，美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，USDA报告总体略偏空[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求大致稳定阶段，供给偏多现状或随产量控制改善，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供需暂稳阶段，社会库存小幅积累，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供给收敛、需求略减阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,530元/吨，环比降40元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,732元/吨，环比降8元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2,814.5美元/吨，环比涨25美元/吨；LME铝库存546,075吨，环比降2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓4,291手，环比降12,952手；沪伦比值7.65，环比降0.08 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,570元/吨，环比涨20元/吨；氧化铝现货价2,770元/吨，环比降5元/吨 [2] - 基差方面，铸造铝合金基差670元/吨，环比降40元/吨；电解铝基差40元/吨，环比涨60元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.5万吨，环比降13.4万吨；氧化铝开工率85.28%，环比降0.7% [2] - 中国进口铝废料及碎料158,360.01吨，环比涨2945.61吨；出口32.46吨，环比降36.08吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比涨4462吨；出口数量24,573.56吨，环比降4396.36吨 [2] - 铝材产量569.4万吨，环比降20.6万吨；再生铝合金锭产量60.83万吨，环比降4.82万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，环比持平；国房景气指数92.43，环比降0.34 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比涨5.25万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率11.8%，环比降0.07%；40日历史波动率10.24%，环比降0.03% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.51%，环比降0.0044%；沪铝期权购沽比1.41，环比涨0.0408 [2] 行业消息 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息有分歧，多数认为2025年剩余时间维持利率不变合适，部分认为12月或再降息，缩表行动应停止 [2] - 截至10月底我国电动汽车充电基础设施总数1864.5万个，同比增54%，公共充电设施453.3万个，同比增39.5% [2] - 国务院副总理张国清调研强调加快制造业数智化转型升级，推进国有企业创新发展 [2] - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会发布《成都宣言》，倡导优化产能结构，构建协同发展生态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近日明显走低、波动加大，短期观望，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油维持去库模式支撑价格，但豆油替代使需求以刚需为主，近日期价回落、波动加大，短线参与为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9779元/吨，环比-34；菜籽粕2412元/吨，环比-7 [2] - 菜油月间差380元/吨，环比17；菜粕月间价差35元/吨，环比3 [2] - 菜油主力合约持仓量233465手，环比-9832；菜粕377665手，环比-9671 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-3446手，环比-2701；菜粕-22471手，环比-5559 [2] - 菜油仓单数量4131张，环比-30；菜粕2000张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价650.2加元/吨，环比-5.7；油菜籽5551元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10070元/吨，环比-100；南通菜粕2400元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10163.75元/吨，环比-100；进口油菜籽进口成本价7986.7元/吨，环比-89.01 [2] - 菜油主力合约基差291元/吨，环比-66；菜粕-12元/吨，环比7 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比-100；菜豆油现货价差1510元/吨，环比0 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8670元/吨，环比-70；菜棕油现货价差1400元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价3000元/吨，环比-50；豆菜粕现货价差600元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润659元/吨，环比29 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.25万吨，环比-0.25；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比2；菜籽粕15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存2.08万吨，环比-0.52；菜粕0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存40.05万吨，环比-2.37；菜粕22.96万吨，环比-2.49 [2] - 广西地区菜油库存1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存22.3万吨，环比1.5 [2] - 菜油周度提货量1.01万吨，环比-0.3；菜粕0.3万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月值5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.4%，环比-0.33；平值看跌20.4%，环比-0.32 [2] - 菜粕20日历史波动率21.96%，环比-0.05；60日21.43%，环比-0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.7%，环比0.24；平值看跌13.69%，环比0.23 [2] - 菜油20日历史波动率15.04%，环比0.13；60日13.75%，环比0.05 [2] 行业消息 - ICE油菜籽期货周三收盘下跌，受其他植物油和原油期货走低拖累 [2] - USDA下调2025/26年度美豆出口，美豆国内压榨消费好，中国买家采购支撑价格 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，沿海油厂停机，供应端压力小 [2] - 温度下滑水产养殖需求转弱，大豆供应充裕、豆粕替代削弱菜粕需求 [2] - 本年度加菜籽出口下滑，但生物燃料政策和加巴协议带来利好 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易未达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格 [2] - 豆油供应充裕、替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷周度产量小幅上调，产能利用率升至80.73%，下游需求回升，库存由增转降 整体上，炉料走弱降低成本支撑，同时市场投资情绪相对低迷，行情震荡偏弱 技术上，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 建议短线交易，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3267元/吨，环比下降10元；持仓量1152598手，环比减少44323手 [2] - HC合约前20名净持仓-64809手，环比增加15264手；HC1 - 5合约价差-5元/吨，环比下降1元 [2] - HC上期所仓单日报146388吨，环比减少4179吨；HC2601 - RB2601合约价差217元/吨，环比增加10元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3320元/吨，环比持平；广州4.75热轧板卷3290元/吨，环比下降10元 [2] - 武汉4.75热轧板卷3340元/吨，环比持平；天津4.75热轧板卷3210元/吨，环比下降10元 [2] - HC主力合约基差53元/吨，环比增加10元；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比下降8元；河北准一级冶金焦1690元/吨，环比增加50元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比持平；河北Q235方坯2970元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨，环比增加231.11万吨；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨，环比减少0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨，环比减少4.41万吨；河北钢坯库存量116.66万吨，环比减少3.34万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.79%，环比下降0.36%；247家钢厂高炉产能利用率88.82%，环比增加1.03% [2] - 样本钢厂热卷产量316.01万吨，环比增加2.35万吨；样本钢厂热卷产能利用率80.73%，环比增加0.60% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.02万吨，环比增加0.50万吨；33城热卷社会库存324.09万吨，环比减少8.91万吨 [2] - 国内粗钢产量7200万吨，环比减少149万吨；钢材净出口量928.00万吨，环比减少64.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比增加9.57万辆 [2] - 空调1420.40万台，环比减少389.08万台；家用电冰箱878.80万台，环比减少133.96万台 [2] - 家用洗衣机1103.50万台，环比减少74.99万台 [2] 行业消息 - 美联储10月会议纪要显示，“若干”官员表示12月降息“很可能”合适，“很多”官员认为12月降息可能不合适，“大多数”官员认为进一步降息可能加剧通胀风险 [2] - 乘联分会数据显示，11月1 - 16日，全国乘用车市场零售88.6万辆，同比去年11月同期下降14%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7% [2] - 2025年11月19日，第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计纯碱期货价格将以震荡偏弱走势为主，后续纯碱震荡下行为主，关注前期低点支撑 [2] - 预计玻璃期货价格将以震荡偏弱走势为主，后续仍有下跌空间，短期重点关注950支撑，后续长期关注整数关口900支撑位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1158元/吨，环比-24；玻璃主力合约收盘价989元/吨，环比-20 [2] - 纯碱主力合约持仓量1330158手，环比-15566；玻璃主力合约持仓量1943651手，环比-46850 [2] - 纯碱前20名净持仓-255769，环比7405；玻璃前20名净持仓-333971，环比-8730 [2] - 纯碱交易所仓单0吨，环比0；玻璃交易所仓单207吨，环比-2 [2] - 纯碱基差-27元/吨，环比12；玻璃基差11元/吨，环比20 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-130，环比0；1月 - 5月纯碱合约-74，环比1 [2] 现货市场 - 华北重碱1130元/吨，环比-25；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1300元/吨，环比0；华中轻碱1155元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1000元/吨，环比0；华中玻璃大板1090元/吨，环比-20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.8%，环比-0.87；浮法玻璃企业开工率75%，环比-0.92 [2] - 玻璃在产产能15.91万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数222条，环比0 [2] - 纯碱企业库存165.17万吨，环比-5.56；玻璃企业库存6324.7万重箱，环比11.1 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，环比5597.99；房地产竣工面积累计值31129万平米，环比3435.46 [2] 行业消息 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%，折库存天数27.7天，较上期+0.2天 [2] - 纯碱供给端国内产量73.92万吨，虽下降但仍处较高水平，后续产量预计维持高位或增加，供应压力持续存在 [2] - 浮法玻璃市场表现不佳，开工率相对稳定，光伏玻璃日熔量环比上升使重碱需求有增量，但后续增量有限 [2] - 华北沙河地区中游消化自身库存，采购积极性一般，部分企业降价带动产销，总体库存增长 [2] - 京津唐多数企业出货尚可，下游刚需采购；华中市场交投气氛偏弱，业者信心不佳，产销一般，行业累库 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计年内美联储降息概率下降 基本面方面印尼政府明年审批周期缩短至1年增加原料供应不确定性 菲律宾镍矿供应进入雨季且品味下降 国内镍矿库存低于去年同期 冶炼端新投电镍项目缓慢投产 部分炼厂亏损减产 精炼镍产量增长受限 需求端不锈钢厂排产量预计上升 新能源汽车产销继续爬升 国内镍库存和海外LME库存均延续增长 预计镍价震荡弱势运行 技术面持仓增加价格调整 空头氛围偏强 预计短线沪镍震荡调整 关注MA5压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价115380元/吨 环比-270元/吨；12 - 01月合约价差-130元/吨 环比+50元/吨；LME3个月镍14640美元/吨 环比-5美元/吨；主力合约持仓量152848手 环比+67836手；期货前20名持仓净买单量-29606手 环比+2483手；LME镍库存255846吨 环比-1986吨；上期所库存40573吨 环比+3386吨；LME镍注销仓单合计11394吨 环比-2238吨；仓单数量34079吨 环比-552吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价118200元/吨 环比+600元/吨；现货均价1镍板长江有色118300元/吨 环比+700元/吨；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨 环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨 环比0美元/吨；平均价电池级硫酸镍27500元/吨 环比0元/吨；NI主力合约基差2820元/吨 环比+870元/吨；LME镍（现货/三个月）升贴水-197.66美元/吨 环比+2.2美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿611.45万吨 环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1509.49万吨 环比+27.83万吨；镍矿进口平均单价56.72美元/吨 环比-4.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni41.71美元/湿吨 环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比+1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨 环比-0.03万金属吨；进口数量精炼镍及合金28570.87吨 环比+4144.03吨；进口数量镍铁108.53万吨 环比+21.12万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系176.27万吨 环比+2.48万吨；库存不锈钢300系合计59.12万吨 环比+2.04万吨 [3] 行业消息 - 美联储会议纪要显示决策者对12月是否降息存在严重分歧 认为今年不必再降息的人数未达到多数但超过支持降息的人数 一些中间派视数据而定 几乎完全一致认为应停止缩表行动；美国劳工统计局表示11月非农就业报告将于12月16日发布 比原计划晚一个多星期且在美联储今年最后一次会议之后公布 预计年内降息概率下降 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升 下周预计2家企业装置计划停车 3 - 5家停车企业装置可能恢复生产 产量变动幅度预计有限 近日东北储备采购量或放缓 复合肥开工小幅提升 产能利用率预计窄幅提升 出口需求逐渐增量 本周尿素企业库存下降 或继续呈现下降趋势 UR2601合约短线预计在1640 - 1690区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1665元/吨 环比涨2元/吨 持仓量245423手 环比降3667手 交易所仓单7183张 环比无变化 1 - 5价差为 - 70元/吨 环比涨2元/吨 前20名净持仓 - 31813手 环比增1338手 [3] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格环比有10 - 20元/吨的涨幅 郑州尿素主力合约基差 - 25元/吨 环比涨8元/吨 FOB波罗的海367.5美元/吨、FOB中国主港400美元/吨 环比无变化 [3] 产业情况 - 港口库存8.2万吨 环比增0.3万吨 企业库存143.72万吨 环比降4.64万吨 尿素企业开工率83.91% 环比降0.17% 日产量196700吨 环比增13200吨 出口量137万吨 环比增57万吨 当月产量5738670吨 环比降190010吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率30.32% 环比降0.72% 三聚氰胺开工率57.48% 环比增4.28% 复合肥周度利润55元/吨 环比降28元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润133元/吨 环比降32元/吨 复合肥当月产量466.18万吨 环比降65.15万吨 三聚氰胺当周产量29200吨 环比增2200吨 [3] 行业消息 - 截至11月19日 中国尿素企业总库存量143.72万吨 环比降3.13% 本周期尿素价格震荡上行 东北储备需求增加 部分企业去库明显 截至11月20日 中国尿素港口样本库存量10万吨 环比涨幅21.95% 虽有集港预期 但发运慢 港口库存小幅增量 [3] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]